作者: GAWE

欧盟 MiCA 正式落地：一文读懂 CASP 授权体系与主流交易平台合规格局

截至今年 7 月 1 日，MiCA 法案的 CASP 过渡期正式结束，这也意味着，任何未获得 CASP 授权的加密资产交易平台，原则上都将无法继续向欧盟地区用户提供服务。

对整个行业来说，这一天更像是一道分水岭。

几家欢喜几家忧：部分主流平台已经拿到许可，顺利进入 MiCA 监管框架之内；但也仍有不少平台尚未取得实质性进展，接下来可能不得不面对业务收缩、用户迁移，甚至逐步退出欧盟市场的压力。

实际上，早在 2024 年底，MiCA 针对加密资产服务提供商的监管框架就已经正式适用。只不过在近一年多时间里，市场更多是在过渡期内消化规则、申请牌照、调整业务结构。而随着过渡期结束，MiCA 开始真正进入执行阶段。

当然，目前很多人对 MiCA 的 CASP 授权到底如何分类、不同平台面临的监管要求有何差异、以及这会对交易所和欧盟用户产生什么实际影响，仍然缺乏一个相对清晰的认识。

Markets in Crypto-Assets Regulation

MiCA 是欧盟针对加密资产市场建立的一套统一监管框架，全称是 Markets in Crypto-Assets Regulation，翻译过来就是《加密资产市场法案》。

它的核心目的，是在欧盟 27 个成员国内建立一套共同适用的加密资产监管规则，覆盖稳定币等加密资产的发行、交易、托管、兑换、订单执行、资产转账以及相关服务提供等环节，以将原本分散在欧盟各成员国之间的加密监管规则统一起来，让加密资产发行人和加密资产服务提供商在明确的许可、资本金、治理、风控、信息披露和客户资产保护要求下开展业务。

其实聚焦于 MiCA 框架本身来看，它主要面向两类主体：

第一类是加密资产发行人，尤其是资产参考型代币（ART）和电子货币代币（EMT）的发行人。

这类主体需要取得相应的发行人授权，并按照监管要求披露白皮书、建立储备金安排，同时满足治理、风险管理和持续合规等要求。

那么对于市场来说，ART 与 EMT 是 MiCA 发行端监管中最核心的两类对象，其中 ART 更偏向多资产锚定的稳定币，EMT 则主要对应以单一法币锚定的稳定币，比如说 USDC 这类资产。

不过，发行端监管并不是本文讨论的重点，后续我们其实可以新开一篇文章，来详细聊聊这个部分。

第二类则是 Crypto-Asset Service Providers，也就是加密资产服务提供商，简称 CASPs。

这一类主体主要包括加密交易所、托管机构、经纪商、订单执行方、加密资产转账服务商等。与发行人体系不同，CASP 监管关注的重点，是平台如何向客户提供加密资产相关服务，包括交易、托管、兑换、订单执行、投资建议、组合管理和资产转账等。

相应地，MiCA 对 CASP 的监管要求，也主要集中在资本金、公司治理、风险控制、客户资产保护、信息披露和运营合规等方面。

自今年 7 月 1 日起，只有取得相应 CASP 服务授权的加密资产服务商，才可以在欧盟范围内合规提供客户资产托管、交易撮合、资产兑换、订单执行和资产转账等服务。

这里需要特别注意的是，从严格意义上讲，CASP 并不是一张所谓的“全能型交易所牌照”。在 MiCA 框架下，“取得 CASP 授权”和“可以运营交易平台”并不能简单画等号。

CASP 本身其实是按照具体服务类型进行授权的。也就是说，一个平台到底能做哪些业务，取决于它具体申请并获得了哪些服务代码的授权。这一点有些类似于营业执照上的经营范围：同样是 CASP 授权主体，不同实体获准经营的业务范围可能并不相同。

目前，获得 MiCA CASP 授权的实体共有 279 个，其中可以提供交易、兑换或订单执行等加密交易相关服务的主要服务商约有 222 个。

但在这些实体之中，真正获准运营加密资产交易平台，也就是取得 MiCA b 类服务授权的实体，其实仅有 18 个。

因此，理解 MiCA 下的 CASP 授权体系，更要看其具体覆盖哪些服务类型。

下面，我们就围绕这一点展开详细拆解。

MiCA CASP 授权许可到底分哪几类

在 MiCA 的 CASP 授权体系中，将加密资产服务细分为 10 大类，也就是从 a 到 j 的 10 个服务代码，决定平台被准许经营的业务。

在这 10 类服务的基础上，MiCA 又通过 Annex IV 将 CASP 的最低资本要求划分为 Class 1、Class 2 和 Class 3 三个层级，决定了平台需要满足怎样的最低资本要求。

10 个服务代码

a 类： 客户加密资产托管与管（ Custody and administration）

a 类主要对应托管业务，即平台替客户保管加密资产，或者控制客户访问这些资产的方式，比如私钥、账户权限、托管钱包等。

对于 CEX 而言，只要用户把币放在平台账户里，平台实际上就承担了托管职责。这类业务关注的核心，更多的是客户资产安全、私钥管理、资产隔离和平台是否能够控制客户资产。

b 类：运营交易平台（Operation of a trading platform） 

b 类其实最接近大家平时理解的“交易所业务”。它指的是平台运营一个交易系统，让多个买方和卖方在平台规则下撮合成交，比如订单簿、撮合引擎、多边交易市场，都属于这一类的典型场景。

所以，如果一个平台只是自己和客户做买卖，不一定是 b 类，但如果它让很多用户之间通过订单簿互相成交，就会落到交易平台运营这一类。

c 类：加密资产与资金兑换 （Exchange crypto-assets for funds）

c 类指的是平台用自己的资本，和客户进行 crypto 与资金之间的兑换。通俗来说，就是用户用欧元、美元等资金买币，或者把币卖给平台换成法币，而平台本身是交易对手方，有点类似于我们常说的 OTC 交易。

当然这里的重点是，平台其实不是单纯撮合别人交易，而是用自己的资产池和客户做加密资产与法币的兑换。

d 类：加密资产与加密资产兑换 （Exchange crypto-assets for other crypto-assets）

d 类即我们常说的币币交易服务，即加密资产间的交易兑换，如果平台是用自己的资本或者资产池和客户完成兑换，那就属于这一类。

e 类： 代表客户执行订单 （Execution of orders）

e 类指的是平台代表客户执行买入、卖出或申购加密资产的订单。它有点像经纪商业务，用户下单以后，平台替客户完成交易执行，而不仅仅是用户自己直接去交易平台操作。平台不只是接收订单，而是实际帮客户把交易完成。

f 类：加密资产配售 （Placing of crypto-assets）

f 类主要对应发行端业务。如果平台代表项目方、发行方或相关方，向投资者推广、销售或配售某种加密资产，就可能属于这一类。比如 Launchpad、IEO、新币发行代销，很多时候都可以归到这一类服务。

g 类： 接收并传输订单 （Reception and transmission of orders）

g 类指的是平台接收客户订单，然后把订单传递给第三方执行。它其实容易和 e 类很容易混淆。不过区别在于，e 是平台代表客户完成执行，g 是平台只是接收订单并传出去，最终执行可能发生在别的平台或第三方那里。

一些聚合器、订单路由平台、经纪入口，都可能会涉及这一类服务。

h 类 ：加密资产投资建（ Advice on crypto-assets ）

h 类指的是给客户提供关于加密资产的个性化建议，比如根据客户的个人情况、风险偏好、投资目标，向客户推荐买入、卖出或使用某种加密资产服务，即更加偏向咨询建议服务。

i 类：加密资产组合管理（Portfolio management） 

i 类对应加密资管业务，即用户授权平台或服务商，由对方替自己管理加密资产组合，服务商对客户资产配置要有一定自由裁量权，即平台可以根据授权替客户买卖、调仓、管理组合。

j 类： 加密资产转账服务 （Transfer services）

j 类指的是平台代表客户，把加密资产从一个地址或账户转移到另一个地址或账户，比如交易所帮用户提币，托管平台帮客户转账，支付平台代表客户完成加密资产转移，都可能属于这一类。

最低资本分类

除了这 10 类服务代码之外，市场上还经常会提到 MiCA 的 Class 1、Class 2、Class 3。

事实上，Class 1/2/3 其实并不是三种不同的 MiCA 牌照，它本质上是 MiCA Annex IV 里的最低资本要求分类。

Class 1 对应的是 e、f、g、h、i、j 这几类服务，包括订单执行、加密资产配售、接收并传输订单、投资建议、组合管理和转账服务，最低资本要求是 50,000 欧元。

这些服务相对更偏经纪、咨询、资管、订单传输和转账，因为不一定涉及平台自己托管大量客户资产以及运营交易平台，所以最低资本要求是 5 万欧元。

Class 2 是在 Class 1 的基础上，加入 a、c、d 这几类服务，也就是在原有服务之外，还包括客户资产托管、crypto 与资金兑换、crypto 与 crypto 兑换，最低资本要求是 125,000 欧元。

Class 2 始涉及客户资产保管，以及平台用自有资本和客户进行兑换交易，即在基础经纪、订单、咨询、转账等服务之上，进一步覆盖托管和兑换业务。

Class 3 的关键含 b 类的交易平台运营，也就是 Class 3 可以单独为 b，也可叠加托管、兑换、订单执行、转账等服（ 在 Class 2 完整或部分的基础上，再加入 b ）。Class 3 其实最接近完整交易所业务，最低资本要求是 150,000 欧元。

所以总体而言，MiCA CASP 的核心是按服务代码授权，a 到 j 的授权代码，代表了平台具体能做哪些加密资产服务，Class 1/2/3 则只是根据这些服务的风险和业务复杂度，设置不同的最低资本要求。

所以如果你了解了这个规则，其实就可以更好的去判断一个平台在 MiCA 下可以合规开展哪些业务。

主要加密交易平台的授权现状

截至 ESMA 2026 年 7 月 3 日更（每周更新 ），MiCA CASP 授权实体共有 279 个，除了 Class 1 外，绝大多数属于 Class 2，少部分属于 Class 3。

Class 3：包含 b 类“交易平台运营”授权

目前取得 Class 3 授权、并包含 b 类交易平台运营服务代码的实体共有 18 个。

1. OKX

OKX 通过马耳他实体 OKX Europe Limited 获得 MiCA CASP 授权，授权日期为 2025 年 1 月 27 日。其服务代码为 a、b、c、d、e、f、g、i、j，覆盖客户资产托管、交易平台运营、法币兑换、币币兑换、订单执行、加密资产配售、订单接收与传递、组合管理和加密资产转账服务。从服务代码覆盖范围来看，OKX 属于授权范围相对完整的 Class 3 平台之一。

2. Gate.io EU

Gate.io EU 通过马耳他实体 Gate Technology Limited 获得 MiCA CASP 授权，授权日期为 2025 年 9 月 29 日。其服务代码为 a、b、c、d、e、j，覆盖客户资产托管、交易平台运营、法币兑换、币币兑换、订单执行和加密资产转账服务。

3. Kraken

Kraken 通过爱尔兰实体 Payward Global Solutions Limited 获得 MiCA CASP 授权，授权日期为 2025 年 6 月 25 日。其服务代码为 b，也就是交易平台运营服务。需要注意的是，Kraken 还存在另一个 Class 2 服务实体，二者承担的服务范围并不相同。

4. BSDex

BSDex 通过德国实体 Baden-Württembergische Wertpapierbörse GmbH 获得 MiCA CASP 授权，授权日期为 2025 年 7 月 3 日。其服务代码为 b，也就是交易平台运营服务。

5. flatexDEGIRO / 360T

flatexDEGIRO / 360T 通过德国实体 360 Treasury Systems AG 获得 MiCA CASP 授权，授权日期为 2025 年 4 月 2 日。其服务代码为 b，也就是交易平台运营服务。

6. PAYMIUM

PAYMIUM 通过法国实体 PAYMIUM SAS 获得 MiCA CASP 授权，授权日期为 2026 年 6 月 22 日。其服务代码为 a、b、c、d、e、j，覆盖客户资产托管、交易平台运营、法币兑换、币币兑换、订单执行和加密资产转账服务。

7. Coinmate

Coinmate 通过捷克实体 COINMATE a.s. 获得 MiCA CASP 授权，授权日期为 2026 年 2 月 27 日。其服务代码为 a、b、c、d、j，覆盖客户资产托管、交易平台运营、法币兑换、币币兑换和加密资产转账服务。

8. Webot

Webot 通过爱尔兰实体 Pionew Ireland Limited 获得 MiCA CASP 授权，授权日期为 2025 年 12 月 18 日。其服务代码为 a、b、c、j，覆盖客户资产托管、交易平台运营、法币兑换和加密资产转账服务。

9. RULEMATCH

RULEMATCH 通过列支敦士登实体 RULEMATCH Europe AG 获得 MiCA CASP 授权，授权日期为 2026 年 6 月 1 日。其服务代码为 a、b、j，覆盖客户资产托管、交易平台运营和加密资产转账服务。

10. Bitstamp

Bitstamp 通过卢森堡实体 Bitstamp Europe S.A. 获得 MiCA CASP 授权，授权日期为 2025 年 5 月 15 日。其服务代码为 a、b、c、d、e、g、j，覆盖客户资产托管、交易平台运营、法币兑换、币币兑换、订单执行、订单接收与传递，以及加密资产转账服务。

11. Kanga Exchange EU

Kanga Exchange EU 通过拉脱维亚实体 SIA AlphaRoute 获得 MiCA CASP 授权，授权日期为 2026 年 6 月 18 日。其服务代码为 a、b、c、d、f、j，覆盖客户资产托管、交易平台运营、法币兑换、币币兑换、加密资产配售和加密资产转账服务。

12. Anycoin

Anycoin 通过捷克实体 MP Developers s.r.o. 获得 MiCA CASP 授权，授权日期为 2026 年 2 月 11 日。其服务代码为 a、b、c、d、e，覆盖客户资产托管、交易平台运营、法币兑换、币币兑换和订单执行服务。

13. Revolut Crypto

Revolut Crypto 通过塞浦路斯实体 Revolut Digital Assets (Europe) Ltd 获得 MiCA CASP 授权，授权日期为 2025 年 10 月 20 日。其服务代码为 a、b、c、d、f、j，覆盖客户资产托管、交易平台运营、法币兑换、币币兑换、加密资产配售和加密资产转账服务。

14. ZBX

ZBX 通过马耳他实体 Zillion Bits Limited 获得 MiCA CASP 授权，授权日期为 2025 年 2 月 6 日。其服务代码为 a、b、c、d、e、f、g、j，覆盖客户资产托管、交易平台运营、法币兑换、币币兑换、订单执行、加密资产配售、订单接收与传递和加密资产转账服务。

15. Bitvavo

Bitvavo 通过荷兰实体 Bitvavo B.V. 获得 MiCA CASP 授权，授权日期为 2025 年 6 月 26 日。其服务代码为 a、b、j，覆盖客户资产托管、交易平台运营和加密资产转账服务。

16. One Trading

One Trading 通过荷兰实体 One Trading Exchange B.V. 获得 MiCA CASP 授权，授权日期为 2025 年 5 月 15 日。其服务代码为 a、b，覆盖客户资产托管和交易平台运营服务。

17. zerohash Europe

zerohash Europe 通过荷兰实体 zerohash europe B.V. 获得 MiCA CASP 授权，授权日期为 2025 年 10 月 29 日。其服务代码为 a、b、c、d、j，覆盖客户资产托管、交易平台运营、法币兑换、币币兑换和加密资产转账服务。

18. FIRI AS

FIRI AS 通过挪威实体 FIRI AS 获得 MiCA CASP 授权，授权日期为 2026 年 5 月 22 日。其服务代码为 a、b、c、d、e、j，覆盖客户资产托管、交易平台运营、法币兑换、币币兑换、订单执行和加密资产转账服务。

Class 2，主流交易所多数集中在这一类（盘点部分主要平台）

上文提到，与 Class 3 不同，Class 2 通常可以覆盖托管、法币兑换、币币兑换、订单执行、配售、订单接收与传递、投资建议、组合管理和转账等服务，但不包含 b 类交易平台运营，很多主流平台目前主要集中在 Class 2。

Coinbase 

Coinbase 通过卢森堡实体 Coinbase Luxembourg S.A. 获得授权，授权日期为 2025 年 6 月 20 日。服务代码为 a、c、d、e、f、g、j，覆盖托管、法币兑换、币币兑换、订单执行、配售、订单接收与传递和转账服务。

Kraken 

Kraken 在 Class 2 的服务实体仍旧为爱尔兰的 Payward Europe Solutions Limited，授权日期为 2025 年 6 月 25 日。服务代码为 a、c、d、e、f、g、i、j，覆盖托管、法币兑换、币币兑换、订单执行、配售、订单接收与传递、组合管理和转账服务。

Bybit EU 

Bybit EU 通过奥地利实体 Bybit EU GmbH 获得授权，授权日期为 2025 年 5 月 28 日。服务代码为 a、c、d、f、j，覆盖托管、法币兑换、币币兑换、配售和转账服务。

Crypto.com 

Crypto.com 通过马耳他实体 Foris DAX MT Limited 获得授权，授权日期为 2025 年 1 月 27 日。服务代码为 a、c、d、e、g、j，覆盖托管、法币兑换、币币兑换、订单执行、订单接收与传递和转账服务。

Gemini 

Gemini 通过马耳他实体 Gemini Intergalactic EU Ltd 获得授权，授权日期为 2025 年 8 月 21 日。服务代码为 a、c、d、e、f、g、j，覆盖托管、法币兑换、币币兑换、订单执行、配售、订单接收与传递和转账服务。

Bitpanda 

Bitpanda 在奥地利和马耳他均有授权实体。其中，奥地利实体 Bitpanda GmbH 的授权日期为 2025 年 4 月 9 日，服务代码为 a、c、d、e、f、g、j；马耳他实体 BP23 CA Limited 的授权日期为 2025 年 1 月 27 日，服务代码为 a、c、d、e、g、j。两者主要覆盖托管、法币兑换、币币兑换、订单执行、订单接收与传递和转账服务，其中奥地利实体还包含配售服务。

KuCoin EU 

KuCoin EU 通过奥地利实体 KuCoin EU Exchange GmbH 获得授权，授权日期为 2025 年 11 月 27 日。服务代码为 a、c、d、f、j，覆盖托管、法币兑换、币币兑换、配售和转账服务。

Blockchain.com

Blockchain.com 通过马耳他实体 Blue Cube (Malta) Limited 获得授权，授权日期为 2025 年 10 月 22 日。服务代码为 a、c、d、e、j，覆盖托管、法币兑换、币币兑换、订单执行和转账服务。

eToro Crypto 

eToro Crypto 通过塞浦路斯实体 eToro (Europe) Ltd 获得授权，授权日期为 2025 年 1 月 16 日。服务代码为 a、c、e、g、h、i、j，覆盖托管、法币兑换、订单执行、订单接收与传递、投资建议、组合管理和转账服务。

Robinhood Europe 

Robinhood Europe 通过立陶宛实体 Robinhood Europe UAB 获得授权，授权日期为 2025 年 5 月 29 日。服务代码为 a、e、g、j，覆盖托管、订单执行、订单接收与传递和转账服务。

Bullish Europe 

Bullish Europe 通过德国实体 Bullish Europe GmbH 获得授权，授权日期为 2025 年 9 月 4 日。服务代码为 a、c、d、e、j，覆盖托管、法币兑换、币币兑换、订单执行和转账服务。

Backpack EU 

Backpack EU 通过拉脱维亚实体 “Trek Technologies” SIA 获得授权，授权日期为 2026 年 5 月 27 日。服务代码为 a、c、d、e、j，覆盖托管、法币兑换、币币兑换、订单执行和转账服务。

Strike Europe 

Strike Europe 通过马耳他实体 Zap (Strike) Europe Limited 获得授权，授权日期为 2026 年 6 月 25 日。服务代码为 a、c、e、j，覆盖托管、法币兑换、订单执行和转账服务。

FalconX 

FalconX 通过马耳他实体 FalconX Limited 获得授权，授权日期为 2026 年 6 月 26 日。服务代码为 a、c、d、e、j，覆盖托管、法币兑换、币币兑换、订单执行和转账服务。

APLO 

APLO 通过法国实体 APLO SAS 获得授权，授权日期为 2026 年 6 月 30 日。服务代码为 a、c、d、e、j，覆盖托管、法币兑换、币币兑换、订单执行和转账服务。

MoonPay 

MoonPay 通过荷兰实体 MoonPay Europe B.V. 获得授权，授权日期为 2024 年 12 月 30 日。服务代码为 c、d、j，覆盖法币兑换、币币兑换和转账服务。

整体来看，Coinbase、Bybit、Crypto.com、Gemini、KuCoin、Robinhood Europe、eToro Crypto 等主流平台，虽然已经进入 MiCA CASP 授权体系，但在这张表中主要体现为 Class 2，而不是包含 b 类交易平台运营服务的 Class 3。

未获得 MiCA 授权申请的主要平台

部分全球主流加密交易平台，暂未在 ESMA CASP 授权表中看到对应授权记录。

包括：

• Binance
• Bitget
• MEXC
• HTX / Huobi
• Upbit
• Nexo
• Deribit
• Bitfinex
• Poloniex
• Phemex
• BingX
• BitMart
• LBank
• CoinEx

这些平台目前在 ESMA CASP 授权表中，暂未看到明确对应的 MiCA CASP 授权实体。后续随着 MiCA 监管落地进一步推进，以及各平台欧洲合规布局的持续调整，不排除会有更多主体陆续完成授权申请并进入监管名单。

编者按：在上周的《币股风向标》文章中，我们曾提及，“短期韩股迎来回调”，而近一周的韩股市场看起来仍然处于“暴力去杠杆、强势挤泡沫”阶段，尽管海力士将于 7 月 10 日进行美股 ADR 上市，但价格还是迎来深度回调；今日韩国 KOSPI 指数再度大跌 8%，触发熔断；外资正在加速逃离，但散户仍然选择“为国接盘”。价格层面，海力士股价相较于 6 月 25 日的 291.7 万韩元的高点，已下跌至 209.6 万韩元，跌幅超 28%。目前只能寄希望于 10 日（本周五）多达280 亿美元的美股资金能够承接抛压。三星则在公布“Q2 营业利润 89.4 万亿韩元，高于市场预期 6%”之后，股价反而大跌超 8%，市场广泛认为该数据已被提前充分定价，反而拖累韩指下跌。以笔者个人观点来看，目前韩股龙头双股已到阶段性低点，不排除后续将进一步走低，但已进入击球区。

美股方面，昨晚特朗普于白宫办公室举办的“特朗普账户”活动再次为市场注入了一剂强心剂，席间其曾喊单戴尔（DELL）、美光（MU）；且他还明确表示“市场将会暴涨”、“做空者正在被清算”、“我从来不喜欢做空的人，因为他们是在押注与国家对立。”SpaceX、Robinhood 也在“特朗普账户”的影响范围内，料将长期受益于该类资金配置。

最后，上周提及的长鑫存储也有新消息。据韩媒爆料，长鑫存储正测试一条封装 DRAM 生产线，该技术本身及开发速度方面或领先韩国竞争对手，如海力士、三星电子等公司。长鑫存储 IPO 的受重视等级再次被拉高，目前可以列入与海力士美股上市同等的 S 级。

至于加密概念股，随着 BTC 行情开始小幅反弹至 64000 美元上方，MSTR、BMNR、CRCL 也有一波小小反弹，但结合尚无长期持久动能支撑的当下市场来看，后续或将延续跌势。结合部分DAT财库公司出清持仓，相关标的股价暴跌，做空也是投资者的另一可选项。

更多币股市场信息可以查阅 MSX.COM。（Odaily星球日报 注：本文内容不构成投资建议，仅供学习交流）

股市观点一览：芯片、内存仍是主基调，加密行情仍显乏力

芯片股领涨，标普 500 指数有望突破 8000 点，机构看多美光、看空高通

The Kobeissi Letter 发文表示，芯片股已成为本轮美股牛市新的领涨板块。尽管“美股七巨头”（Magnificent 7）中的许多个股较近期高点已回落超过 20%，但半导体板块已经接过了市场领涨接力棒。事实上，今年标普 500 指数表现最好的前 10 只股票中，有 8 只来自芯片行业。随着大盘科技股重新恢复市场主导地位，同时半导体板块维持强势或高位震荡，标普 500 指数有望突破 8000 点。

此外，花旗分析师在研报中表示：“鉴于 2026 年下半年 DRAM 芯片价格有望走高，将美光科技列入“上行催化剂”观察名单；同时，由于智能手机销量增长疲软，将高通列入“下行催化剂”观察名单。”花旗分析师表示：“从根本上讲，人工智能计算需求仍处于供不应求状态，最近 AWS EC2 GPU 价格上涨了 20%就反映了这一点。DRAM 短缺是当前算力供应的最大制约因素。”

观点：存储芯片板块或重演英伟达“基本面创新高、股价横盘”走势

Citrini 研究员 Jukan 发文表示，当前市场对存储芯片板块的预期已处于较高水平，无论财报是否超预期，股价均可能面临压力。若业绩超预期，市场或将担忧行业周期见顶；若业绩不及预期，则可能被解读为存储芯片景气周期结束。Jukan 同时表示，担忧存储芯片板块将重演英伟达此前“基本面持续创新高、股价却长期横盘”的走势，即企业盈利不断刷新纪录，但由于市场预期已充分计价，股价表现相对平淡。

本月加密市场活跃度较低，美股和大宗商品价格或更值得关注

Greeks.live 宏观研究员 Adam 发文表示，从持仓量分布看，本月底前所有期限持仓都很低，总计约 15%，这是市场活跃度较低的标志。另一方面，GEX 集中在 6 万美元看跌期权和 6.3 万美元看涨期权，分别对应近期两个震荡区间上下限价格，该市场可能明显跟随外部市场，近期美股和大宗商品价格更值得关注。

一周币股上市公司动态更新

BTC 财库上市公司代表性企业

Strategy 单周卖出超 2 亿美元 BTC，Metaplanet 十周来首次购入 BTC

根据 SoSoValue 数据，截至美东时间 2026 年 7 月 6 日早上八点，上周全球上市公司（不包含挖矿公司）配置比特币的单周总净买入为 1,057 万美元，相比上周减少 27.85%。

Strategy（原 MicroStrategy）于 6 月 30 日以约 8,080 万美元出售 1,363 枚比特币，平均价格为 59,256 美元，持仓降至 846,000 枚；于 7 月 5 日再次以约 1.35 亿美元出售 2,225 枚比特币，平均价格为 60,773 美元，持仓进一步降至 843,775 枚。

日本上市公司 Metaplanet 自 10 周以来第一次宣布投入 2.25 亿美元，以$79,664 美元的价格购买 2,823 枚比特币，总持仓达到 40,177 枚。

此外，另有 2 家公司上周购买比特币。巴西比特币公司 OrangeBTC 于 7 月 5 日宣布购买 1 枚比特币，具体金额未披露，总持仓达到 3,897 枚；资产管理公司 Strive 于 7 月 6 日宣布花费 168 万美元，以$64,761 的价格购买 17.76 枚比特币，总持仓达到 19,882 枚。

截至发稿，统计中的全球上市公司（不含挖矿公司）合计持有比特币总量为 1,141,812 枚，相比上周减少 0.04%，当前市场价值约为 703 亿美元，占比特币流通市值的 5.7%。

Empery Digital 近 6 天累计增持 1200 枚 BTC，价值 7265 万美元

据 Onchain Lens 监测，纳斯达克上市公司 Empery Digital (3KPA…NL9c) 再次收到 200 枚 BTC，价值 1284 万美元；过去 6 天，该公司累计增持 1200 枚 BTC，价值 7265 万美元。

数据：上市公司今年净买入近 16.7 万枚 BTC，为同期挖矿产出的 2 倍

市场数据显示，上市公司今年迄今净买入 16.6984 万枚 BTC，为年初至今挖出的 8.1153 万枚 BTC 的 2 倍，平均每日买入 912 枚 BTC。

韩国上市公司 K Wave Media 清仓 88 枚 BTC，退出比特币财库公司行列

据 BitcoinTreasuries 数据，韩国上市公司 K Wave Media（KWM）已出售剩余全部 88 枚 BTC，用于偿还 600 万美元债务。出售完成后，公司比特币持仓降至 0 枚，退出比特币财库公司行列。

K Wave Media 曾于去年宣布获得 10 亿美元比特币财库融资能力，并计划尽快将比特币持仓扩大至 1 万枚。但今年 5 月，公司已将最多 4.85 亿美元剩余融资额度由比特币财库战略转向 AI 基础设施建设，包括数据中心、GPU 算力及相关收购。

特朗普家族支持的 American Bitcoin 将进行 1:15 反向拆股，以维持纳斯达克上市资格

由 Eric Trump 和 Donald Trump Jr. 创立的比特币矿企兼财库公司 American Bitcoin 宣布，将于下周实施 1:15 反向拆股，以满足纳斯达克最低 1 美元买入价要求。

此次反向拆股将在周四收盘后生效，并于下周一以调整后价格继续以 ABTC 代码交易。根据安排，每 15 股 A 类和 B 类普通股将自动合并为 1 股，使公司流通股总数从约 10.9 亿股降至约 7300 万股。该拆股方案已在 6 月年度股东大会上获得批准。

American Bitcoin 股价周三跌至约 0.64 美元的历史低点，年初至今跌幅超过 64%。公司目前持有 7500 枚 BTC，是全球第十六大上市比特币持有公司。

Empery Digital 斥资 6500 万美元布局美国 AI 数据中心

纳斯达克上市比特币财库企业 Empery Digital 发布公告称，已与 Hunt Properties 签署最终合作协议，斥资 6500 万美元取得全新项目主体 25% 股权。该主体计划收购改造美国中西部工业厂房，打造专业 AI 数据中心。

双方达成长期战略伙伴关系，合力开发算力资产，推进 AI、高性能计算 HPC 基础设施扩容，整合电力供应、电网接入、资本市场融资多方优势。与此同时 Empery Digital 宣布将终止此前依据比特币持仓净资产价值 NAV 对外公开数据披露。公司解释当前资产结构已不能单纯依靠比特币持仓衡量，未来将重点把握 AI 算力、能源基础设施的增长机遇，多元拓展实体算力业务。

ETH 财库上市公司代表性企业

Bitmine 上周增持 42,197 枚 ETH，总持仓量超 574 万枚

以太坊财库公司 Bitmine 披露上周增持 42,197 枚以太坊。截至 2026 年 6 月 28 日，其以太坊总持仓达到 5,742,237 枚，约占以太坊总供应量的 4.8%。

截至目前，Bitmine 持有的加密货币、现金及其他投资资产总价值约 111 亿美元，其中包括 5.27 亿美元现金及有价证券、206 枚比特币、1.8 亿美元 Beast Industries 股权资产及对 Eightco Holdings（ORBS）7100 万美元的投资。截至 7 月 5 日，其已质押以太坊数量为 4,879,157 枚（占总持仓的 85%），价值约 88 亿美元，当前年化质押收益约 2.35 亿美元。

Sharplink 此前增持 1 万枚 ETH，总持仓提升至约 886,725 枚

上周，纳斯达克上市的以太坊财库公司 Sharplink（SBET）宣布最新增持 10,000 枚 ETH，平均购入价格约 1,611 美元，使其 ETH 总持仓提升至约 886,725 枚。与此同时，该公司在公开市场以平均价格 4.69 美元回购 2,132,773 股普通股，自 2025 年 8 月启动回购计划以来累计回购股份已达 4,071,223 股。

截至 6 月 28 日，Sharplink 以太坊总持仓结构包括：632,719 枚原生 ETH、181,299 枚 LsETH 等价资产以及 72,707 枚 weETH 等价资产，该公司称将继续推进 ETH 资产储备扩张与股票回购并行的双轨资本策略。

SOL 财库上市公司代表性企业

Forward Industries 第三季度增持超 50 万枚 SOL，总持仓升至 755 万枚

Solana 财库公司 Forward Industries 发布 2026 财年第三季度更新。报告显示，公司本季度增持超 50 万枚 SOL，总持仓量增至 755 万枚。

此外，公司完全稀释后每股 SOL 由上季度的 0.0669 提升至 0.0729，按环比年化计算增长 36%。同期，公司通过 At The Market（ATM）发行 93,642 股普通股，在净资产价值（NAV）溢价情况下完成增值融资。

Forward 表示，未来将继续通过公开市场资本运作（包括折价回购、溢价发行）及杠杆策略（以 fwdSOL 作为抵押）提升每股 SOL 持有量，并借助纳入 Russell 2000 和 Russell 3000 指数进一步拓宽机构资本渠道。

山寨币财库上市公司代表性企业

上周 7 天加仓 60 万枚 HYPE，Hyperliquid Strategies 买入价值约 4060 万美元代币

7 月 3 日，HYPE 财库公司 Hyperliquid Strategies（PURR）宣布近 7 天累计买入 60 万枚原生代币 HYPE，按当前市价折算总价值约 4060 万美元。本次加仓动用 3600 万美元现金头寸，当前该机构仍持有 1.494 亿美元现金储备。该机构当前调整后每股资产净值 mNAV 已接近甚至低于 1，因此暂未发行新股，本次加仓全部使用自有现金完成。

AVAX 财库 AVAT 股价近一个月暴跌 93%，警告公司或无法持续经营

纳斯达克上市公司 Avalanche Treasury Corp（AVAT）在提交给美国证券交易委员会（SEC）的季度报告中表示，公司持续经营能力存在重大疑虑。

数据显示，AVAT 股价过去一个月累计下跌 93%，由 6 月初的 10 美元以上跌至 6 月 29 日的 0.73 美元以下。公司于 6 月 11 日完成与 Mountain Lake Acquisition Corp 的合并上市，并计划建立价值 10 亿美元的 AVAX 储备，但其约 2.65 亿美元的 AVAX 持仓成本目前已缩水至约 1.23 亿美元。此外，AVAX 今年以来累计跌幅约 47%，上周三报约 6.72 美元。

原创 | Odaily 星球日报（@OdailyChina）

作者｜Azuma（@azuma_eth）

7 月 4 日，美国财政部官方宣布，酝酿已久的“特朗普账户”（Trump Accounts）已正式上线，美国家长和孩子们现可下载应用并访问账户，实时查看资金状况或进行捐款。

• Odaily 注：所谓“特朗普账户”，又称 530A 账户，是由现任美国总统特朗普于 2025 年 6 月 9 日基于“大而美”法案授权设立的延税投资账户计划，该账户面向全美 18 岁以下未成年人开放，旨在为美国公民子女设立政府资助的储蓄账户。

“特朗普账户”的初始资金主要来自于政府拨款、私人捐助以及家庭存款。联邦政府将为 2025 年 1 月 1 日至 2029 年 1 月 1 日出生的每个美国公民子女提供 1000 美元的初始资金；此外，最大捐赠人、戴尔创始人迈克尔·戴尔夫妇已于去年 12 月则宣布捐赠 62.5 亿美元，将为 2500 万名区域家庭收入中位数低于 15 万美元的儿童开设账户，每个账户注入 250 美元；父母、朋友和其他特定人士也可以向指定账户存款，比如“雇主捐款”渠道，目前已有超过 50 家公司承诺为其员工子女提供捐款。

根据当前规定，“特朗普账户”内的资金将投资于跟踪美国股市的指数基金，儿童年满 18 岁可提取 50% 账户余额，25 岁起可提取全部余额，账户收益按长期资本利得税率或收入税征税。

特朗普现场喊单，戴尔股票原地拉升

当地时间 7 月 6 日，特朗普在白宫椭圆形办公室举办了“特朗普账户”的上线庆祝活动，并于现场亲手敲响了纽约证券交易所和纳斯达克昨晚的开市钟，以纪念“特朗普账户”全面启动后的首次开市。

特朗普在现场高调宣布：“今天是历史性的一天。值此美国建国 250 周年之际，我们启动了‘特朗普账户’……以确保每个美国孩子都能拥有赢在起跑线上的优势，并有公平的机会实现美国梦。”

特朗普在现场还盛赞了“特朗普账户”的最大捐赠人迈克尔·戴尔夫妇，不但呼吁大众“去买台戴尔电脑”，还打趣表示：“我们总会想办法，帮他把这笔钱赚回来。”

受总统公开喊单影响，戴尔股价昨日盘中短线拉升超 3%，收盘时报价 411.8 美元，涨幅 4.43%。

财政部允许股票捐赠，SpaceX 已跟进

在“特朗普账户”上线的同时，美国财政部已为该账户打通了新的资金渠道。

7 月 2 日，财政部官方宣布，“特朗普账户”将开始接收股票捐赠，符合条件的慈善捐赠者可以将已获批准的上市股票捐赠给该账户。

财政部打开绿灯之后，特朗普亦公开点名马斯克，喊话后者将 SpaceX 股票捐赠给“特朗普账户”。截至发文，虽然马斯克本人并未公开响应，但 SpaceX 总裁兼 COO Gwynne Shotwell 及其丈夫已宣布，将其持有的部分 SpaceX 股票赠予超过 200 万名美国儿童的特朗普账户，预计捐赠约 200 万股 SpaceX 股票，总价值约 3.25 亿美元。

Gwynne Shotwell 表示，此次捐赠资金将专门用于居住在家庭平均收入较低地区的 11 至 17 岁儿童账户，尤其关注居住在德克萨斯州中部家附近的儿童。

站在企业角度来看，如今参与“特朗普账户”并不仅仅只是一项公益行为，也可能成为一种新的品牌曝光渠道。尤其是当昨晚特朗普公开喊单戴尔之后，市场已开始关注一个新的逻辑 —— 在特朗普高度关注并亲自推广的项目中，越早参与的企业，越有可能获得总统的公开背书。

随着 SpaceX 方面的跟进，预计未来可能会有更多科技公司、大型企业以及富豪加入这一计划。对于企业而言，捐赠部分股票并不会直接削弱经营能力，却可能换来长期的政治曝光、品牌价值以及潜在用户触达，这并不是一笔亏本的买卖。

哪些标的可能受益？

从投资角度看，“特朗普账户”最大的意义，在于创造了一个可能会持续数十年的新增资金池。结合该资金池的运营机制及访问路径，再加特朗普当下的积极举动，该账户潜在的受益标的主要包括三个层面。

一是“特朗普账户”的直接资金流向 —— 标普 500 指数。根据美国财政部公布的规则，“特朗普账户”启动之时，所有资金将投资于“道富 SPDR 标普 500 指数 ETF”（SPYM），这是一只低成本的交易所交易基金（ETF），旨在追踪标普 500 指数的表现。此外，财政部还为“特朗普账户”的投资组合选择了 IVV、VTI、SRTM、ITOT 等其他 ETF 指数基金。

根据 Statista 的数据统计，2020 年以来，美国年均出生人口约为 360 万人。以此估算，2025 年 1 月 1 日至 2029 年 1 月 1 日期间，符合条件的新生儿规模约 1440 万人。若每名儿童获得联邦政府提供的 1000 美元初始资金，仅政府投入规模就达到约 144 亿美元。叠加戴尔夫妇捐赠、企业雇主贡献以及家庭后续存款，未来账户资产规模可能进一步扩大至数百亿美元。如果该计划长期延续，有望成为美国资本市场新的长期增量资金来源。

二是“特朗普账户”的访问路径 —— 纽约梅隆银行、Robinhood。截至当前，“特朗普账户”已披露的合作伙伴仅有两家，分别为指定金融代理机构纽约梅隆银行（BNY Mellon），以及指定券商与初始受托人 Robinhood，后者还负责开发了“特朗普账户”的应用程序。

对于这两家公司而言，“特朗普账户”的核心意义在于其长期价值 —— 美国将拥有超过千万级的新生儿群体，这些账户意味着数千万潜在长期客户，数十年的账户生命周期，以及成年后的投资、交易、财富管理迁移机会。这与过去金融机构争夺 IRA、401(k) 用户的逻辑类似，如果“特朗普账户”最终成为美国儿童进入资本市场的默认门户，那么掌握入口的平台，可能获得一个持续几十年的用户资产池。

其中，直面用户的 Robinhood 尤其值得关注，这或许是其从“年轻人交易应用”向“大众财富管理平台”转型的重要契机。

• Odaily注：可参阅《Robinhood多了一批新股民，最大的1岁，最小的-3岁》。

三则是早期捐赠主体 —— 谁先给总统面子，总统就更喜欢谁。参考戴尔的案例，此类捐赠已不能简单理解为了单纯的公益行为，特朗普已经通过白宫活动公开表扬戴尔，并主动为其品牌制造曝光。

作为特朗普当下最重视的“政治筹码”， 随着未来更多企业加入，早期参与者可能获得总统级的公开宣传，提升品牌影响力；并有机会与政府资源建立更紧密的联系。

哦对了，还有件事……昨天的活动上，特朗普被问到了该账户是否可能包含比特币，他的回答是：“可能吧。”

从政策红利，到长期资本入口

需要注意的是，目前“特朗普账户”仍处于启动初期，其真正的影响力规模仍取决于后续资金规模、企业参与度以及政策延续性。

短期来看，市场更容易交易的是特朗普公开背书带来的情绪价值，以及早期参与企业获得的曝光效应；但从更长期的维度看，如果这一计划能够持续推进，它可能成为连接美国下一代消费者、资本市场以及金融机构的新型财富入口。

某种意义上，“特朗普账户”正在尝试复制美国退休账户体系的路径 —— 通过政府政策创造入口，再由金融机构和资本市场承接长期资金。对于投资者而言，真正值得关注的或许并不是下一家被特朗普点名的企业，而是谁能够在这个数十年的资金池中，占据最核心的位置。

原文作者：KarenZ，Foresight News

如果有人告诉你，他没有黑进任何人的电脑，没有利用任何代码漏洞，甚至没有说一句谎话，就堂堂正正地从一个 DAO 的财库里拿走了价值近 2000 万美元的代币——你一定会觉得他在吹牛。

但在 Web3 的世界里，这真的发生了。

Solana 生态上头部 Meme 项目 BonkDAO 遭遇了一场治理攻击。攻击者没有动用任何高超的黑客技术，而是完美地利用了去中心化治理中「唯票数论」的生存法则，转走近 2000 万美元的 BONK 代币。

北京时间 2026 年 7 月 7 日凌晨，BONK 官方在 X 上披露，BonkDAO 遭遇了一项恶意治理提案，导致财库中价值约 2000 万美元的 BONK 被转走。官方还表示，已经识别出在提案前买入 BONK 的交易所钱包，正与交易所、跨链桥和 Solana Foundation 协同处理。

披着「治理」外衣的明抢

与这起事件对应的治理页面，是于 6 月 30 日在 Realms 上的提交的一份提案 BIP # 76 – Sowellian BonkDAO。该提案表示，要实施所谓的 「Sowellian」治理方案，换上新的成员和委员会，重建 DAO，处置 / 变现持仓，止血，并且给所有投赞成票的人发代币。

如果扯掉这些花哨的行业术语，翻译成大白话其实就是：「我申请把财库里超过 4.4 万亿 BONK 代币（价值 2000 万美元） BONK 代币，全额拨归给我这个地址。」

更讽刺的是，治理提案名称中 Sowellian （索维尔博弈论）这个词，是 Solana 治理平台 Realms（也就是 BONK 举行这次投票的底层系统）的治理预测市场系统名称。Realms 设计这个 Sowellian 机制的初衷非常美好：试图通过引入经济博弈，让参与者用真金白银为提案投票，即「奖励好决定，惩罚坏决定和恶意攻击」。

结果，攻击者在提交这笔公然「抢劫」财库的恶意提案时，偏偏主动将其命名为「Sowellian BonkDAO」。攻击者用平台最引以为傲的「博弈规则」，拿走了一个 DAO 财库的资产。

440 万本金博 2000 万：攻击者的数学题

在 6 月 30 日发起提案后，「攻击者」采用了一种极其简单粗暴、却无法被智能合约拦截的「钞能力」：

1、暗中吸筹：据余烬统计，在过去几天，「攻击者」一共从币安跟 Bybit 提了满足最低票数要求（最低 1% 代币）的 BONK (8822.85 亿枚，价值 440 万美元 ) 到链上。

2、投票：这个链上地址在 Realms 治理系统上投出赞成票。但由于当时 BonkDAO 的日常治理参与度极低，最终仅有 7 个地址参与投票。该地址用 8822.85 亿枚 BONK 投出了 99.878% 的权重，凭借绝对优势，取得了压倒性的「绝对控股权」。

6 月 6 日，投票结果公布：提案通过。智能合约按照既定规则，自动将财库中 4.4 万亿枚（约合 2000 万美元）的 BONK 划转到了攻击者的口袋里。

DAO 的防御机制去哪了？

看到这里你可能会问：难道就没有任何限制吗？任由他投完票就直接把钱拿走？

这正是 BonkDAO 犯下的致命错误。在相对成熟的 DAO 治理中，通常还会有几道防线：

• 投票有效门槛：涉及财库核心资产划转的提案，必须大幅拉高投票人数和通过率要求，防止少数人突袭。
• 时间锁（Timelock）：提案通过后，必须锁定 3 到 7 天才能执行。在这期间，如果社区发现这是个恶意提案，多签管理员（Multisig）或核心团队有时间通过「一票否决权（Veto）」来拦截，或者紧急修改合约。
• 延迟投票机制：防止有人在投票截止前的一瞬间，突然用闪电贷或巨额资金操纵结果。

很遗憾，BonkDAO 缺乏足够的防御缓冲和多签干预机制，导致恶意提案在通过后被立即执行。攻击者得手后，迅速将资金转移。

小结

用 440 万美元的筹码，在无人看守的投票箱前，合法地「投」出了 2000 万美元的巨款。

Bonk 治理攻击给整个 Web3 行业敲响了警钟。这是不是智能合约的代码漏洞，而是一场纯粹的「治理操纵与经济博弈」，也是治理逻辑与规则的缺失。

原文来自彭博社，作者 Nectar Gan、James Mayger

编译｜Odaily星球日报 秦晓峰（@QinXiaofeng 888 ）

香港地区已成为高科技产品进出中国的重要通道，并成为由全球人工智能热潮驱动的亚洲 2 万亿美元贸易网络中的一个关键节点。

彭博社对官方数据的分析显示，在 2026 年前五个月中国 2390 亿美元的芯片进口中，香港占比超过一半，创下历史最高份额。十年前，香港在中国大陆半导体采购中仅占三分之一。

在经历资金大量涌入后，香港近期已超越瑞士成为全球最大的离岸财富中心，如今它正为 AI 时代开辟新的经济利基。上周公布的官方数据显示，5 月香港与中国的贸易额同比增长近 50%，为 1992 年以来（疫情期除外）最大增幅。

“香港强大的空运网络和自由港地位，使其成为半导体的理想贸易枢纽——这类商品价值高、重量轻且时效性强，”法国外贸银行高级经济学家 Gary Ng 表示。“芯片制造商可以通过香港进行频繁、稳定的运输，或灵活存储以供未来销售。”

作为连接中国与世界的长期门户，香港实行自由港制度，无资本管制，促使其成为正在亚洲形成的商业体系中的关键一环，而这一体系主要由 AI 基础设施建设推动。

汇丰控股经济学家认为，这项技术“正将亚洲硬性连接成一个更紧密的生产集团”，他们估计 2025 年亚洲内部的 AI 贸易额已从疫情前水平翻倍，接近 2 万亿美元。

但中间人角色有利有弊。香港缺乏台湾和韩国的芯片制造能力，也没有中国大陆的市场规模，这使其易受地缘政治变幻的影响。

香港早已被卷入中美贸易战。在特朗普第一任总统期间，华盛顿取消了香港的特殊海关待遇，不再将其视为与中国分离的地区。自特朗普重返白宫并收紧对中国获取最先进美国芯片的限制以来，香港加大了美国制造半导体的采购——很可能是那些不受限制的产品——并从第三国大量采购。

下图显示，自特朗普对华二次贸易战以来，香港的美国原产芯片进口激增：

黄线是美国原产芯片进口，黑线是从美国进口的芯片；2012-2026 年数据，峰值约 20 亿美元；来源：香港政府统计处

这种风险正推动香港开拓新市场，行政长官李家超亲自率团出访中东、中亚和东南亚，以实现经济多元化。

不过眼下，AI 才是增长重点所在。

尽管工业基础有限，根据牛津经济研究院的数据，香港去年出口了近 1590 亿美元的 AI 相关商品，在亚洲排名第五，超过日本。

“香港的优势在于促进 AI 相关商品的流通，而非生产。”该咨询公司经济学家 Yongshi Mai 表示。

根据彭博基于香港政府统计处数据的计算，香港几乎所有的半导体出货量均为转口，其中按价值计算超过 80%运往中国大陆。这些芯片中约 40%由中国内地供应，五分之一由台湾供应，其次是新加坡和韩国。

标普最新发布的亚洲 GDP 增长展望报告中，台湾和香港的评级上调幅度最大，如下图所示：

资料来源：标普全球评级

海关数据显示，今年 1 月至 5 月，香港向中国大陆转口了价值 1240 亿美元的半导体，占中国芯片总进口的 52%。尽管伊朗战争引发了全球能源冲击，但经济繁荣仍帮助香港经济在第一季度实现了近五年来最快的增长速度。

此外，数据还显示，香港大部分出口都与 AI 相关；AI 相关电子产品今年占出口总额的 57%，高于 2024 年的 44%，如下所示：

注：数据为2026年1月至5月；资料来源：香港政府统计处，香港贸发局研究部

近期，香港贸易发展局将该地区 2026 年出口增长预测上调逾一倍至 20%以上，理由是 AI 驱动的“技术上行周期”。该局研究显示，AI 相关电子产品目前占香港出口的 57%，高于 2024 年的 44%。巴克莱银行认为该比例高达 70%。

香港免征进口关税——这是中美之间针锋相对的贸易战和出口管制中的一项优势，不过转运至中国大陆的货物仍需缴纳中国税费。

即便如此，中国大陆企业可能更愿意通过香港公司进行交易，因为借助香港往往使支付和货币兑换比直接与外国供应商打交道更加便捷。

“作为中间人，香港已经找到了处理支付的方式，”斯坦福大学研究员、曾代表香港资讯科技界的前立法会议员 Charles Mok 表示。“这让大陆买家更容易操作。”

香港已超越中国大陆，成为台湾最大的芯片出口市场，并从韩国获得三位数增长的出货量。

这一转变发生的同时，中国正崛起为全球最大的 AI 相关商品供应国，尽管中国大陆仍是先进芯片的净进口国。中国半导体海外销售 5 月飙升 111%，为 2013 年以来最快增速。

这一繁荣使香港与中国的贸易额创下历史新高。仅 5 月一个月，香港就吸收了超过 400 亿美元的中国出口——这是自 2015 年以来最大的单月总额，大约是中国运往日本或德国的三到四倍。

根据中国海关数据，半导体推动了大部分增长，占出口总值的三分之一以上。

在海运方面，香港的中间人角色多年来一直在衰退，因为中国在上海、宁波和深圳建设了世界级港口，大陆商品开始直接进入全球市场。然而，在最高价值的贸易中，香港依然保有优势。

“对于知识产权含量非常高的产品，香港在质量保证、标准验证和知识产权保护方面仍能发挥作用，”香港大学经济学教授 Heiwai Tang 表示。

香港作为国际航空枢纽的地位是另一项优势。“香港靠近大陆，能作为分销中心，无缝结合空运和陆运。”Nam Pak Hong Association 贸易团体副主席 Michael Li Chi Fung 表示，“这是新加坡等其他转运枢纽根本无法做到的。”

概述

2026 年 6 月 30 日，全球第二大内存芯片制造商 SK 海力士（SK Hynix）正式向美国证券交易委员会（SEC）提交 F-1 注册申请，宣布计划以美国存托凭证（ADR）形式在纳斯达克上市，股票代码为SKHY，预期上市时间为 2026 年 7 月 10 日。

本次发行规模约 290 亿美元，将成为有史以来规模最大的 ADR 上市，超越阿里巴巴 2014 年的 219 亿美元纽约上市纪录。对于加密货币与传统金融的投资者而言，这不仅是一次企业融资事件，更是一个 AI 基础设施供应链的核心标的首次向全球散户直接开放的历史时刻。

Key Takeaways

SK 海力士将在纳斯达克以代码SKHY上市，预计开始交易时间为 2026 年 7 月 10 日

本次 ADR 发行规模约290 亿美元，将创有史以来最大 ADR 上市纪录，超越阿里巴巴 2014 年的 219 亿美元

每 10 份 ADR 对应 1 股 SK 海力士韩国普通股（KRX 代码：000660），参考发行价约每份 ADR 166 美元

SK 海力士是全球最大 HBM（高带宽内存）供应商，以 56.4%的收入市场份额排名第一，是英伟达 AI 加速器最大的内存合作伙伴

2026 年 Q1 净利润 403 亿韩元（约 265 亿美元），单季利润规模已接近 2025 年全年净利润总和

保荐机构包括美银证券、花旗、高盛、摩根大通

募集资金将主要用于韩国骊州半导体制造园区建设及先进封装产能扩充

HSBC 分析师给予韩国股 20%估值溢价，将目标价从 290 万韩元上调至 400 万韩元

SK 海力士是什么？

SK 海力士成立于 1983 年，总部位于韩国京畿道利川市，是 SK 集团旗下核心上市子公司。公司主营三大产品线：DRAM（动态随机存取内存）、NAND 闪存，以及目前最受市场关注的高带宽内存（HBM）。

根据公司向 SEC 提交的 F-1 招股说明书援引 IDC 数据，截至 2026 年 Q1：

HBM 市场： 全球收入份额第一，占比 56.4%

DRAM 市场： 全球收入份额第二，占比 29.1%

NAND 闪存市场： 全球收入份额第二，占比 18.5%

英伟达首席执行官黄仁勋公开表示，SK 海力士是英伟达”最大的内存合作伙伴”，公司每年从 SK 海力士采购数十亿美元的芯片。谷歌、微软等超大规模算力采购方同样是其主要客户。

为什么选择在纳斯达克上市？

SK 海力士的普通股长期在首尔韩国交易所（KRX KOSPI，代码 000660）以韩元计价交易，大多数全球投资者无法便捷参与。此次在纳斯达克发行 ADR，核心目的有三：

1. 打开估值天花板

SK 海力士 CEO 郭诺正在上市发布会上明确表示：”在全球大型科技公司聚集的美国市场上市，将使大型机构投资者能够重新合理评估公司价值。”目前 SK 海力士的远期市盈率约为个位数，而同类竞争对手英伟达的市盈率超过 40 倍——这一差距很大程度上来自信息摩擦与交易门槛，而非业务基本面。

2. 纳入被动基金追踪

美银证券高级分析师金善宇指出，被动投资基金目前在全球资本流动中所占比例超过主动型基金，且大量资本集中于纳斯达克挂牌标的。一旦 SKHY 完成上市，将自动进入众多科技主题指数与 ETF 的买入名单，带来持续稳定的被动资金流入。

3. 为产能扩张融资

本次募集约 290 亿美元，将主要用于韩国骊州半导体制造园区的新晶圆厂建设，以及在美国印第安纳州建设的 40 亿美元先进封装厂，后者预计 2028 年前后投产。

ADR 是什么？SKHY 如何运作？

许多投资者对”ADR”这一概念感到陌生。简单来说，美国存托凭证（ADR/ADS） 是由美国存托银行发行、在美国交易所上市的可交易凭证，代表特定数量的境外公司股票。持有 ADR 的投资者，享有与持有境外原股票相同的经济权益，但无需在境外交易所开户或处理外汇兑换手续。

对于 SKHY：

每 10 份 SKHY 对应 SK 海力士 1 股韩国普通股

参考定价约每份 ADR 166 美元（以 2026 年 6 月 24 日韩国收盘价 255.5 万韩元为基础换算）

最终发行价将在簿记建档完成后，根据韩国市场价格与市场状况确定

上市后，SKHY 将通过所有提供美国股票交易权限的经纪商自由买卖

一个重要参考是台积电（TSMC）的 ADR 历程：台积电在纽交所以 ADR 形式（代码 TSM）交易多年，美国资本介入后，其估值相较于可比公司出现了持续性重估。HSBC 分析师认为 SK 海力士有望复制这一轨迹，已将其目标价上调 38%。

发行时间线与关键节点

注意：上述日期为公司申报文件中披露的计划时间，最终以 SEC 审批结果及市场状况为准。

财务表现：为什么市场高度关注？

SK 海力士近期财务数据所展现的增长斜率，是吸引全球资本关注的核心原因。

根据公司公开财报数据：

2025 年全年： 收入 97.1 万亿韩元，营业利润 47.2 万亿韩元，营业利润率 49%，净利润 42.9 万亿韩元

2026 年 Q1 单季： 收入 52.6 万亿韩元（同比增长 198%），净利润 40.3 万亿韩元——单季利润规模接近 2025 年全年净利润总和

Q1 营业利润率： 72%，环比从 58%扩张 14 个百分点

市值： 截至 2026 年 6 月，突破 120 万亿韩元（约 1.2 万亿美元），超越三星电子，成为韩国市值最大上市公司

这一利润增速的驱动力高度集中：AI 训练与推理工作负载对高带宽内存的需求爆发，而 SK 海力士在 HBM 领域拥有技术与产能双重领先优势。

风险因素：投资者需要知道什么？

任何投资决策都需要理性看待风险，SK 海力士的上市同样存在需要关注的变量：

内存市场周期性：内存行业有明显的价格周期，过去曾多次出现价格暴跌。AI 需求目前支撑高价格，但若超大规模数据中心资本支出放缓或出现库存积压，将直接冲击 SK 海力士收入。

竞争压力：三星已于 2026 年 2 月开始向部分客户出货首批 HBM4 芯片。美光则持续在 HBM3E 领域扩大供货比例。市场份额的竞争将随下一代产品的量产而加剧。

汇率波动：SK 海力士以韩元结算经营业绩，SKHY 价格与韩元兑美元汇率直接挂钩，汇率波动将影响 ADR 实际收益。

地缘政治：中美科技竞争、出口管制政策变化，均可能影响 SK 海力士的供应链与客户结构。

MEXC Crypto Pulse 研究团队独家观点

SK 海力士此次赴美上市的意义，远不止于一家半导体企业的融资动作。这是 AI 基础设施供应链在资本市场层面的一次重大重构——全球最重要的 HBM 制造商，首次以可直接交易的美元资产形式，向不具备韩国股票账户的全球投资者开放。

从加密市场视角审视，这一事件揭示了一个值得关注的趋势：传统资本市场正在用与加密生态类似的逻辑——流动性溢价、叙事驱动、全球可及性——重新定价核心 AI 硬件资产。SK 海力士在韩国市场已是万亿美元市值的存在，但其估值相对于英伟达、台积电仍存在显著折价，而这种折价在很大程度上是由”准入门槛”而非”基本面差距”造成的。SKHY 的上市，本质上是一次”去摩擦”操作。

对于习惯在MEXC参与高波动、高流动性资产交易的投资者而言，理解 SKHY 的运作机制——ADR 折溢价、汇率传导、韩国市场联动——是在传统与数字资产之间构建更立体投资框架的关键一步。AI 叙事的受益者，不仅仅是算法与代币，更包括每一块为算法运转提供算力记忆的硅片。

FAQ

SK 海力士美股的股票代码是什么？

SK 海力士将在纳斯达克以代码SKHY上市。公司韩国市场股票代码为 000660，在韩国交易所（KRX KOSPI）以韩元计价交易。

SK 海力士美股什么时候开始交易？

根据公司向 SEC 提交的 F-1 申请，预期开始交易时间为2026 年 7 月 10 日，但该日期为暂定，最终以 SEC 审批结果与市场状况为准。

SK 海力士 ADR 的发行价是多少？

参考发行价约为每份 ADR 166 美元（基于 2026 年 6 月 24 日韩国收盘价 255.5 万韩元换算）。最终发行价将在簿记建档完成后确定，可能与参考价存在差异。

什么是 ADR？SKHY 和普通 IPO 有何不同？

ADR（美国存托凭证）是由美国存托银行发行的可交易凭证，代表境外公司的特定数量股票。SK 海力士并非在美国重新上市，而是以 ADR 形式将其韩国普通股打包，供美国及全球投资者通过纳斯达克直接买卖。每 10 份 SKHY 对应 SK 海力士 1 股韩国普通股。这与传统 IPO 的区别在于：公司在韩国已是上市公司，此次是双重上市，而非首次公开上市。

SK 海力士此次上市规模有多大？

本次发行约 1779 万份新股，募集规模约290 亿美元，将成为有史以来规模最大的 ADR 上市，超越阿里巴巴 2014 年的 219 亿美元纽约上市纪录及沙特阿美 2019 年的 256 亿美元 IPO。

SK 海力士在 HBM 市场的地位如何？

根据 IDC 数据（引自 SK 海力士 F-1 申请），截至 2026 年 Q1，SK 海力士在全球 HBM 市场的收入份额为56.4%，位居第一；DRAM 市场收入份额 29.1%，位居第二。公司是英伟达 AI 加速器最大的 HBM 供应商。

普通投资者可以通过哪些渠道购买 SKHY？

上市后，SKHY 可通过所有提供美国股票交易权限的经纪商购买，包括富途、老虎证券、盈透证券等平台。建议在首个交易日使用限价单，避免因流动性差异导致的价格波动损失。

此次上市募集的资金将用于什么？

根据招股说明书，募集资金主要用于两个方向：一是扩大韩国骊州半导体制造园区的先进内存制造产能；二是支持在美国印第安纳州建设的 40 亿美元先进封装设施，该工厂预计 2028 年前后正式投产。

免责声明

本文由 MEXC Crypto Pulse 团队撰写，仅供信息参考，不构成任何投资建议。文中所有数据均引自公开来源，包括 SK 海力士 SEC 申请文件、公司财报、CNBC、彭博社等主流财经媒体报道，截至撰写日期（2026 年 7 月）。投资者在做出任何投资决策前，应自行进行独立研究，并咨询具备相应资质的专业财务顾问。过去的市场表现不代表未来结果。证券投资存在风险，包括本金损失的可能。

原创 | Odaily 星球日报（@OdailyChina）

作者 | Asher（@Asher_ 0210）

本月开始，USDC 在欧洲加密市场迎来了胜利时刻。

随着 MiCA 过渡期结束，未获得授权的加密资产服务商，将无法继续在欧盟运营。对加密交易所来说，想继续留在欧洲市场，就不只是平台本身要合规，平台支持的资产和交易对也要重新调整，稳定币首当其冲。

过去，美元稳定币的默认答案往往是 USDT。但 Tether 没有申请 MiCA 牌照，Tether 首席执行官 Paolo Ardoino 解释 USDT 未申请欧盟 MiCA 牌照的原因时表示，该法规“对稳定币而言非常危险”。这意味着，USDT 主动放弃了欧洲的稳定币市场。

但欧洲市场对美元稳定币的需求不会消失。用户需要美元稳定币，平台需要美元交易对，机构资金也需要一个合规路径更清晰的链上美元资产。只是过去主要由 USDT 承接的这部分需求，现在开始向合规稳定币转移。

早在 MiCA 过渡期结束前，Circle 就已经拿下法国 EMI 牌照，并将 USDC 和 EURC 放进 MiCA 框架。对 Circle 来说，这正是 USDC 在欧洲上位的机会。

USDT 交易入口收缩，USDC 承接欧洲需求

加密交易所的动作，比监管文件更直接。

以 Binance 为例，其此前已经面向欧洲经济区用户下架 USDT、FDUSD、TUSD、DAI 等非 MiCA 合规稳定币交易对，同时保留 USDC、EURI 和欧元交易对。Coinbase 也曾表示，将限制不符合 MiCA 要求的稳定币服务，并为欧洲经济区用户提供切换至 USDC、EURC 等合规稳定币的选项。

这些调整并不意味着 USDT 在欧洲被彻底禁用。用户仍然可以在链上持有 USDT，也可以在部分场景中继续使用，但 USDT 在合规交易所里的交易入口，确实正在被压缩。

过去，USDT的优势来自规模效应正循环——交易对越多，用户越习惯；用户越习惯，交易所越离不开它。MiCA之后，这个循环在欧洲被打断了。对交易所来说，继续服务欧盟用户的前提，是尽可能降低合规风险。因此，在稳定币交易对的选择上，它们会优先保留合规路径更清晰的资产。

Open USD 来势很猛，但 USDC 的护城河还在

6 月 30 日，Open Standard 官宣推出新的美元稳定币 Open USD，该稳定币由包括 Visa、Stripe、Mastercard、BlackRock 和 Coinbase 在内的 140 多家公司支持；并且 Open USD 免费铸造和赎回，并计划把储备收益在扣除管理费后分给合作方。此消息一出，Circle 股价当日大跌，盘中一度跌超 16%。

市场的担忧并不难理解。Open USD 的阵容看起来足够豪华，模式也几乎是冲着 USDC 来的。一边是支付巨头、交易平台和资管机构共同站台，另一边是收益共享机制。如果这套模式真的跑通，确实可能分走一部分原本属于 USDC 的稳定币份额。

但这份“140 多家合作方”的名单，很快就被打上了问号。

Open Standard 官宣后不久，部分被列入名单的韩国公司陆续澄清，自己并未正式参与 Open USD 项目。据相关报道，Samsung Electronics 表示，围绕 OUSD 项目并没有进行正式协商；Dunamu 称只是审阅过相关提案；Upbit 更进一步，明确否认参与 OUSD 发行；K Bank 也否认存在正式协议。

详见《OUSD的「百人大名单」竟是「意向书」？借名营销引发信任危机》。

稳定币不是把合作方 Logo 摆出来就能跑通的生意。发行、赎回、做市、交易所深度、链上流动性、支付场景，每一环都需要长期磨出来。名单再豪华，也不等于资金真的会迁移，更不等于用户会立刻放弃 USDC。Circle 股价因 Open USD 竞争消息大跌，只是市场对竞争担忧的过度反应。

此外，Circle CEO Jeremy Allaire 正面回应 OUSD 竞争，稳定币最终比拼的是网络效应，USDC 过去近十年积累的应用集成、全球流动性、监管牌照、银行关系和支付基础设施，才是 Circle 真正的护城河。并且，他也对 OUSD 这类财团式稳定币提出质疑。多方联盟看起来声势很大，但参与方越多，决策越慢，激励也越难完全一致。免费铸造、免费赎回、收益共享听起来很有吸引力，但稳定币基础设施本身需要持续投入。没有稳定盈利能力支撑，长期网络建设反而可能受影响。（更多相关内容可阅读：Circle CEO回应OUSD挑战：稳定币“赢家通吃”，联盟模式注定失败）

Open USD 确实给 Circle 带来了压力，但还谈不上改写稳定币市场的格局。它更像是一次声量很大的竞争预告，真正要挑战 USDC，还得先证明自己能跑出流动性、场景和长期执行力。

欧洲这一局，Circle 站到了更有利的位置

USDT 仍然是全球最强势的稳定币之一，Open USD 也会继续给市场带来新的想象空间。稳定币竞争不会因为 MiCA 落地就结束，反而会变得更激烈。

但欧洲市场已经给出一个清晰信号。未来能长期留在主流交易和机构场景里的稳定币，不能只靠流动性和用户习惯，也要有足够明确的合规身份。

这正是 Circle 的机会。USDC 不一定会立刻取代 USDT，但它在欧洲合规交易场景里的位置正在变得更重要。随着交易所、支付机构和机构资金逐步转向更合规的链上美元资产，Circle 有机会把 USDC 从“替代选项”变成欧洲市场里的核心稳定币之一。

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MiCA过渡结束，牌照短缺，欧洲迎来最大规模交易所清退

原创｜Odaily 星球日报（@OdailyChina）

作者｜CryptoLeo（@LeoAndCrypto）

英雄联盟职业选手们，正批量涌入股市。

MLXG 和 yagao 算是 LOL 选手中明牌炒股的两位代表人物，一位爆亏、一位爽赚：

前 LPL 职业打野选手、现游戏主播 MLXG（本名刘世宇），近期因官司和债务问题备受关注。他刚接触股票时曾在直播中透露大 A 收益颇丰，“一天就赚一个月的工资，直播上班是副业，炒股才是主业”，但一段时间后，其在直播间的话风转为：“哎哟，我一个门外汉怎么会搞这种东西，裤衩子都亏没了”。

主要活跃于 LPL 赛区的职业选手 yagao（本名曾奇）被爆曾在 2021-2022 年重仓英伟达，随后退圈，“要过正常人的生活”，实则英伟达“赚麻了”。数据显示，如果在 2021-2022 年买入英伟达至今，投资回报率约 500%-1400%。

而相比 yagao，昨日被扒的这位 LOL 冠军才真正称得上“闷声发大财”。他退役时间较早，平日并不高调，但悄悄在另一个战场逆风翻盘。他就是曾经在召唤师峡谷里一箭五杀、被誉为“鼠王”的 S4 世界冠军 imp。

去年还经常在直播间大喊大叫的 imp，已经近 3 个月没有开播了，甚至在 6 月 7 日生日那天也未露面直播间。而以往 imp 过生日时通常会开直播，跟粉丝互动庆祝。

前职业选手 Doinb 在直播里调侃说：“imp 炒韩股和美股财富自由了，连过生日都不开播了。”Doinb 表示其消息来自三星蓝教练 BanBazi 崔明远。

是不是真自由，imp 并未亲自出面回应。仅回顾 imp 从出道至今，就是一部在爽文和虐文间屡次切换的人生剧本。

出道即巅峰：19 岁的世界冠军

imp 本名具晟彬，生于 1995 年，与 1996 年出生的 Faker 选手，缔造了韩国电竞的黄金时代。

2012 年，17 岁的 imp 以“4seasons” ID 在 MVP Ozone 战队出道，担任 ADC 位置。

2013 年，MVP Ozone 被三星电子收购，分为三星白和三星蓝两支队伍。两支队伍，十位选手，被称作“三星十子”，是 2014 年前后韩国 LOL 最顶尖的 10 位选手，两队把韩式运营 + 个人能力结合到了极致，包揽了韩国几乎所有重要比赛的冠亚军，经常上演“三星内战”，被很多老玩家认定是 LOL 历史上最强的一批选手。

到了 2014 年 S 赛，三星白和三星蓝也均代表韩国出战。三星白虽然在国内 LCK 没拿过总冠军，但在国际赛近乎无敌。S4 世界赛期间，三星白一路碾压，全程只输掉 2 场比赛，最终 3-1 击败皇族夺冠。而当时皇族的 ADC 就是玩家们熟知的 Uzi。

imp 在 S4 决赛的表现非常出色，比赛期间 imp 用英雄“老鼠”拿下关键表现（包括双五杀或关键团战），这也是其“鼠王”称号的来由。imp 和 Mata 的下路组合被认为当时世界最强之组合之一。

19 岁的 imp 拿下了英雄联盟 S4 世界冠军，而当时的 Faker 甚至还未去到世界赛。

征战 LPL 到退役：天才的无力与前妻的背叛

2014 年 S4 后不久，LPL 迎来韩援时刻，很多战队花钱买入韩国电竞选手，imp 也顺势离开三星白，加盟 LGD 战队，成为早期最成功的韩援 ADC 之一，开启长达 5 年的 LPL 生涯。

但对于一个出道不久就夺得 S 冠的选手来说，imp 在 LPL 的战绩并不耀眼，在中国期间仅拿下了 LPL 联赛冠、亚军，最好的成绩也就是 LGD 期间，打入 S5 世界总决赛。

当年的 LGD 被中国粉丝认为是最有希望获得世界赛冠军的队伍， LPL 一号种子。但种种原因下，LGD 在 S5 世界赛未能晋级，止步 16 强。此后 imp 转会 WE、JDG，最终于 2019 年 11 月 19 日，在 JDG 宣布正式退役，结束 8 年职业生涯。这个出道即巅峰的 AD 位天才并未获得职业生涯第二冠。

职场失意，情场得意，作出退役决定的部分原因是 imp 在感情上迎来进展，憧憬结婚、过稳定的生活。

转战直播领域的 imp 年薪不低，并把自己的所有积蓄和直播收入等都交给妻子保管。不幸的是，这段婚姻仅维持了短短一年，imp 两口子互爆出轨、与其他人暧昧等丑闻，最终离婚。imp 的所有积蓄最终依然在前妻手上。向往婚姻生活而退役的 imp 落得人财两空。

长期的感情、财产纠纷，导致 imp 开始酗酒、精神出现问题，最严重时于 2022 年被认定为重度抑郁，并因四级精神障碍免了韩国兵役。

隐退的箭：Imp 人生第二场总决赛在股市

离婚后的 imp 依旧在斗鱼平台直播，疯疯癫癫的直播风格导致其热度不温不火。

这时，imp 开始转向学习股票，出身三星的他对半导体有着天然的亲切感。但日常偏疯的性格，让粉丝们并未把他“泄露的密码”当回事。

imp 曾在多次直播中多次主动分享自己的投资心得，表示自己同时投资韩股和美股，重点布局半导体和科技股；并表示早于 AI 大爆发前就买入了英伟达。

“西八，我昨天如果是个正常人，随便赚一两百万，昨天如果赚多了就分给你们，但是我没赚。”

“现在我开播，已经不在意直播工资了，主播明天又要发财了，明天一天能赚一年多的工资，我为什么要直播？”

其中最有意思的一句话：“我的资产从今年 3 月到 10 月已经翻了十倍……股票有赚有赔，要先接受这个现实。”曾有人表示，imp 在其粉丝群说过他 500 万人民币 10 倍杠杆做多海力士。群聊里吹嘘的数据往往有夸大，但其确实多次在直播间复盘过“重仓半导体股”。2026 年海力士一度超越三星成为韩国市值第一，imp 或许真的收益颇丰吧。

出身三星的 imp 选手在经历高潮低谷后重仓三星、海力士等半导体股。“他在 2014 年离开了三星，却在 2026 年通过另一种方式又回到了三星”，爽文男主的桥段闭环了。

今日仍未正面回应舆论猜测的 imp 或许在自己的住所，看着屏幕上海力士、英伟达的 K 线，手中拿着酒杯，回想自己在英雄联盟赛场和股市赛场上的战绩。

“箭已射出，新的战场，Carry！”

1、CEX 热门币种

CEX 成交额 Top 10 及 24 小时涨跌幅：

• BTC：+0.87%
• ETH：+0.77%
• SOL：+0.40%
• XRP：-0.55%
• BNB：-0.74%
• DOGE：-1.34%
• XLM：-0.55%
• TRX：+0.24%
• ADA：-2.74%
• ZEC：-1.90%

24 小时涨幅榜单（数据来源为 OKX）：

• LAT：+60.22%
• BLUR：+42.34%
• EDGE：+40.65%
• YFI：+36.35%
• ZEUS：+22.36%
• HMSTR：+18.02%
• ALLO：+16.59%
• MON：+14.40%
• PYTH：+12.45%
• ZRO：+10.74%

24 小时币股涨幅榜单（数据来源为 msx.com）：

• SHAZ：+18.45%
• MNTS：+15.06%
• ICG：+14.39%
• PENG：+13%
• IREN：+12.57%
• QNT：+12.39%
• STXX：+12.06%
• TSLL：+12.03%
• KORU：+10.22%
• NA：+10%

2、链上热门 Meme Top 5（数据来源为 GMGN）：

• FREEDOM
• Ben Todar
• bibi
• 5
• Bullify

头条

特朗普：做空者正遭受重创

美国总统特朗普表示： “有一些做空的人，他们麻烦大了，他们正在被清算。我从来不喜欢做空的人，因为他们是在押注与国家对立。”

特朗普回应“特朗普账户”是否包含比特币：可能会发生

据市场消息：特朗普在被问及 “特朗普账户 “是否可能包含比特币时表示：可能会发生。

Strategy 上周减持 3588 枚 BTC，价值超 2.2 亿美元

据市场消息：Strategy 上周减持 3588 枚 BTC，价值超 2.2 亿美元，目前持仓 843,775 枚 BTC。

行业要闻

BonkDAO 遭恶意治理提案攻击，约 2000 万美元 BONK 被盗

Bonk Inu 官方 X 账号表示，BonkDAO 遭遇恶意治理提案攻击，导致其 DAO 金库中约 2000 万美元 BONK 代币被盗。

据称，攻击者通过一项可疑治理提案，使 BonkDAO 金库资产被转移。被盗 BONK 随后开始流向交易所，对 BONK 价格造成下行压力。The Block 数据显示，BONK 价格已下跌逾 9%。

韩国交易所 Upbit 随后发布公告，称已暂时暂停 BONK 充提，以应对此次事件并防范潜在风险。

美联储 7 月维持利率不变概率为 74.3%

美联储 7 月维持利率不变的概率为 74.3%，累计加息 25 个基点的概率为 25.7%。美联储到 9 月维持利率不变的概率为 42.9%，累计加息 25 个基点的概率为 46.2%，累计加息 50 个基点的概率为 10.8%。

数据：USDC 在稳定币交易量竞争中领先 USDT，月交易量创新高

据 Visa 链上数据平台统计，USDC 在 2026 年上半年稳定币交易量中已扩大对 USDT 的领先优势。数据显示，6 月稳定币经调整交易量升至 1.79 万亿美元，较 5 月增长 63%，较 2025 年 6 月增长 125%，创历史新高。Visa 统计已剔除机器人交易、交易所内部转账等非真实经济活动。

上半年稳定币交易总量达到 8.82 万亿美元，已超过 2024 全年 5.8 万亿美元水平，但仍低于 2025 年创纪录的 10.8 万亿美元。

结构上，USDC 在 2026 年上半年占比约 70%，而 USDT 约为 25%，显示市场份额显著向合规型稳定币倾斜。

三星电子二季度营业利润 89.4 万亿韩元，高于市场预期 6%

Citrini 分析师 jukan 发文表示，三星电子市值为 1859.1 万亿韩元，其合并财务报表初步业绩显示，2026 年二季度营收为 171.0 万亿韩元，市场预期为 173.0 万亿韩元，低于预期 1%；营业利润为 89.4 万亿韩元，市场预期为 84.6 万亿韩元，高于预期 6%；净利润未披露，市场预期为 73.1 万亿韩元。

近几个季度业绩显示，2026 年一季度营收为 133.9 万亿韩元，营业利润为 57.2 万亿韩元，净利润为 47.2 万亿韩元；2025 年四季度营收为 93.8 万亿韩元，营业利润为 20.1 万亿韩元，净利润为 19.6 万亿韩元；2025 年三季度营收为 86.1 万亿韩元，营业利润为 12.2 万亿韩元，净利润为 12.2 万亿韩元；2025 年二季度营收为 74.6 万亿韩元，营业利润为 4.7 万亿韩元，净利润为 5.1 万亿韩元。

英伟达否认 Kyber 延期传闻：产品路线图未受影响

英伟达发言人回应称，公司产品路线图未受影响。此前研究机构 SemiAnalysis 称，英伟达下一代 AI 计算架构 Kyber 因研发受挫，发布时间可能推迟 12 个月至 2028 年，该架构原计划用于下一代 RubinUltraGPU。瑞穗证券分析师 JordanKlein 表示，市场已多次出现类似英伟达新品延期传闻，此类消息更像是“吸引眼球的噪音”。

受传闻影响有限，英伟达股价周一盘中仍上涨约 1.2%。Kyber 被视为英伟达数据中心架构的重要升级，将采用全新的垂直机架设计，以提升计算密度并降低网络延迟，同时有望带动数据中心共封装光学（CPO）产业链需求。

项目要闻

ENS DAO 拟委托 500 万枚 ENS 给多方利益相关者，重塑治理结构

ENS 社区成员 AvsA 提出草案，建议将 DAO 持有的约 500 万枚 ENS 通过多重委托合约分配给不同治理相关方，以缓解当前投票权高度集中在少数代表手中的问题。方案拟从 DAO 国库中划出代币，依据预设标准在用户、集成方、开发者、传统域名服务商及治理社区等利益相关者中遴选候选人，并按每类约 100 万枚 ENS 等额委托。被委托者仅获得投票权，无处置代币权限；若连续 6 个月不参与投票，其所获委托将被回收再分配。

STRC 突破 90 美元，近 5 日上涨 10.91%

根据 MSX.COM 数据，Strategy 优先股 STRC 回升突破 90 美元，现报 90.2 美元，近 5 日上涨 10.91%。

此前消息，Strategy 上周出售 3588 枚比特币，套现 2.16 亿美元，用于支付其数字信贷证券的股息。截至 7 月 5 日，公司比特币储备降至 843,775 枚，同时持有美元储备 25.5 亿美元。

Bitmine 上周增持 42,197 枚 ETH，总持仓量超 574 万枚

以太坊财库公司 Bitmine 披露上周增持 42,197 枚以太坊。截至 2026 年 6 月 28 日，其以太坊总持仓达到 5,742,237 枚，约占以太坊总供应量的 4.8%。

截至目前，Bitmine 持有的加密货币、现金及其他投资资产总价值约 111 亿美元，其中包括 5.27 亿美元现金及有价证券、206 枚比特币、1.8 亿美元 Beast Industries 股权资产及对 Eightco Holdings（ORBS）7100 万美元的投资。截至 7 月 5 日，其已质押以太坊数量为 4,879,157 枚（占总持仓的 85%），价值约 88 亿美元，当前年化质押收益约 2.35 亿美元。

投融资

Securitize 计划动用 4 亿美元资金寻求并购，强化机构级代币化平台布局

Securitize 首席执行官 Carlos Domingo 表示，公司将在完成 NYSE 上市后，利用约 4 亿美元资金储备推进并购，以扩展其机构级资产代币化业务。该公司通过与 Cantor Fitzgerald 旗下 SPAC 合并完成上市后，保留约 70%信托资金，使其具备充足的现金储备支持下一阶段扩张。

Carlos Domingo 表示，并购目标将主要集中在与代币化业务互补的领域，而非直接竞争对手，以打造面向机构客户的“全栈式代币化服务平台”。Securitize 目前已服务包括 BlackRock、KKR、Apollo 及 VanEck 等机构，累计发行约 44 亿美元代币化资产，其中涵盖 BlackRock 的 BUIDL 基金等产品。

Figure 拟募资 6 亿美元用于收购 AI 房地产借贷平台 Kiavi

纳斯达克上市的区块链金融平台 Figure Technology Solutions 宣布将面向合格机构投资者发行高级优先票据募资 6 亿美元，具体发行取决于市场条件，本次融资所得将主要用于收购 Kiavi 的现金对价，同时用于一般企业用途及相关发行费用。

代币化主权债务平台 M1X 完成 550 万美元种子轮融资，Paradigm 领投

代币化主权债务初创公司 M1X Global 完成 550 万美元种子轮融资，由 Paradigm 领投，Breed VC 等参投。

据悉，M1X Global 此前曾与马绍尔群岛共和国合作，协助发行链上主权债务工具 USDM1。该产品是以美元计价、由美国国债 1:1 支持，并由主权国家原生发行在公链上的代币化主权债务工具。USDM1 最初发行于 Stellar，目前也可在 Canton 和 Solana 上使用。

数据中心运营商 Csquare 拟在 NYSE 上市募资最高 13.5 亿美元

据美 SEC 披露文件，数据中心运营商 Csquare 计划登陆 NYSE，股票代码为“CSQR”，拟通过发行 5000 万股股票，每股定价区间 23 至 27 美元，最高融资规模达 13.5 亿美元，按发行价上限计算该公司估值约为 41.8 亿美元。本次 IPO 正值全球 AI 算力与数据中心扩张周期，市场对基础设施类资产的需求持续升温。

监管动向

美国法官恢复针对 Barry Silbert 和 DCG 的欺诈指控

美国康涅狄格地区联邦法院法官恢复了投资者在 Genesis Yield 诉讼中针对 Digital Currency Group 创始人 Barry Silbert、DCG 及其他被告的普通法欺诈指控，同时允许该案中的联邦证券法相关指控继续推进。

该裁定修订了法院今年 2 月的一项早前决定。原告此前主张，法院有权依据《集体诉讼公平法案》审理其州法层面的索赔请求。法官 Stefan Underhill 接受了这一观点，并重新审理相关州法主张。

本案围绕已失败的 Genesis Yield 借贷项目展开。该项目曾允许用户存入加密资产并获取利息。投资者指控 Silbert、DCG 及其他被告在 Genesis 暂停提现并于 2023 年初申请破产前，明知公司财务健康和风险控制存在问题，却仍误导客户。

不过，并非所有州法指控都获恢复。法院驳回了四个州的消费者保护相关主张，并暂停了另外三个州的相关主张。总体来看，该裁定使针对 DCG 和 Silbert 的欺诈责任争议重新成为案件焦点。

彭博社：特朗普战略比特币储备计划遇法律与管辖权障碍

据彭博社报道，美国总统特朗普推动的战略比特币储备计划正面临法律和管辖权问题，核心争议在于美国财政部是否有权合法管理该储备。

特朗普上任初期曾提出建立战略比特币储备，主要资金来源为美国政府通过刑事或民事没收已持有的比特币，并另设数字资产库存。相关行政令还要求财政部和商务部制定“预算中性”的比特币获取策略，即不得增加纳税人成本。

不过，知情人士称，目前围绕该储备的讨论已转向是否应将其放在商务部之下，而非财政部管理。另一个争议点是，考虑到比特币价格波动性，美国政府是否能够“无限期”持有 BTC。

人物声音

美联储理事沃勒：美联储不会刻意维持低利率

美联储理事沃勒表示，美联储不会为了帮助美国政府为财政赤字融资，而刻意维持低利率，考虑设定一个通胀目标区间是合理的，美联储主席沃什是在重申对 2%目标的承诺，更倾向于将通胀目标设定为一个区间，但现阶段调整通胀目标将使美联储缺乏公信力。

Tom Lee：ETH/BTC 比率上升显示以太坊基本面改善预期增强

Tom Lee 发文表示，尽管市场对 Ethereum 仍存在广泛质疑，但 Ethereum/Bitcoin 比率的上升，表明投资者正在提前定价加密资产“使用场景可见性”的改善，这一变化反映市场正在重新评估加密行业的实际应用与增长路径，而非仅关注短期价格波动。

Tom Lee 强调，从结构性角度来看，这一趋势对整体加密市场而言是积极信号。

特朗普：没有告诉国际足联该怎么做，国际足联主席凡蒂诺是个聪明人

美国总统特朗普表示，没有告诉国际足联该怎么做，国际足联主席凡蒂诺是个聪明人，要求国际足联对巴洛贡的红牌进行复审，国际足联做出了正确的决定，裁判对巴洛贡的红牌判罚真是糟糕。

原文作者： bayeslord

原文编译：深潮 TechFlow

导读： bayeslord（@bayeslord）是 AI × 加密圈里一个匿名但有分量的账号，不带货、不追热点，专门沿着 scaling law、算法深度这些技术内核往下硬推。

该博主最近写了一个 46 条清单，对科技、AI 和相关技术的未来发展做出了推演，认为所有人都在用过去的效率曲线理解 AI，而真正的大跳跃还没来，智能生产可能还剩四到十个数量级没走完。

他从算法加速一路谈到机器人、资本、永久底层阶级，最后落到最尖锐的地方：相互确保摧毁（MAD）可能失效，军警会被自动化，AI 实验室或被国有化。

原贴已近 100 万浏览。观点虽然极端，但每条相对自恰，值得泛科技读者一看。

这份清单基于我 6 月 4 日发的一条推文串，做了些修改和补充。好几个人说原来那条太难读了，所以整理成这个版本。

智能

1. 算法进步会让所有人措手不及。整个世界——市场、政府、军队、公司、个人——都在用最近这些年的生产效率和规律去理解 AI 的影响，去判断事情大概会怎么走。连那些号称信了「递归自我改进」的新实验室，都觉得这不过是老一套加个智能体在循环里跑。不是这样。我猜智能生产这件事上，还剩很多个数量级没走完，也许多达十个，四到七个的可能性更大。原则上超过十个也不是不行，但那会狠狠撞上我怀疑物理定律真正允许的上限。不太可能，但没被排除。如果这判断成立，那事情的真实走向和它表面看起来的走向就不是一回事，一次大跳跃正在逼近。任何沿着这个方向发生的事，都会让世界变得比几乎所有人定价的都要诡异得多。

2. 我们正处在起飞早期。AI 改进 AI，最后可能成为历史上后果最重的一步。这件事没法打包票，因为我们不知道自己离智能的物理极限和计算极限还有多远，不过我押注还很远（前面说了，每单位算力再榨出 4 到 10 个数量级的智能输出，看起来是可能的）。

3. 既然进了起飞阶段，算法研究就在加速。算力还是稀缺资源，但研究员时间的机会成本降下来了，因为你可以直接派个智能体去跑任何任务，哪怕是瞎折腾。它可能就带回点东西来。所有新想法都背着一笔「优化债」，现在这笔债可以用无人监督的 token 消耗来还。海量的研究 scaling law 曲线会被一条条走完。

4. AI 模型会持续变强，前沿模型尤其如此。唯一真正的墙是物理。模型越来越自主、越来越聪明，而且一直在变好。数学和代码正在被规模加强化学习攻下，剩下的都排在后面。「可验证」和「不可验证」这个区分作为有意义的界限会慢慢消失。往前走，自动化 AI 研究和 AI 学习会越来越像同一回事。把模型训练好，本质上和模型自己学得好是紧密相关的。样本效率、创造力、以及其他所有限制都会被解决，然后在任意规模上逼近算法最优。

5. 长任务智能体必须要有同等长度的训练数据，这个想法是错的，因为泛化在时间维度上是存在的。长任务不是由「长」这个属性堆出来的。这跟 LeCun 那个 （1-e）^n 误差累积的谬误有关。真正发生的是纠错。纠错在多个尺度上同时进行，从单个 token 生成的层面，一直到长任务里的每一步。METR 那张图之所以往上走，一部分原因是智能体开始触及纠错的逃逸速度。

6. 一门工程级别的深度学习科学马上就要出现了。它会把我们推向 AI 的算法成熟期，速度比大多数人预期的快得多——虽然前面提过，这条路原则上能走多远还不清楚。举个例子，一门研究尺度不变性的科学，会大幅提升有用实验的规模和回报，因为一块 GPU 上的实验能告诉你怎么用十万块。

7. 技术人类活动的每一个领域，都会有属于自己的「第 37 手」时刻（AlphaGo 对李世石时下出的那手超越人类直觉的棋），然后很快，「第 37 手」本身会显得过时。我说的是所有领域。

8. 算力会持续变好。今天最好的矩阵乘法机器，离 AI 加速器的物理极限还差得远。数字硅这条路还有很大提升空间。新的衬底也有很多候选，它们欠下的算法债会被自动化榨到极限，但我们还不知道对 AI 来说，在空间、能耗、时间、可制造性、成本上最优的那个是什么。光子学和随机硅都是有意思的候选，但我也预期奇点本身会让人意外。

9. 实验室能领先多远，一部分取决于自动化和规模的回报，这里面包括更深算法深度带来的回报。如果深度学习的实践（和理论）永远是浅的，那长期来看护城河大概不会主要是算法层面的，因为秘密相对容易被发现。最终，蒸馏加数据加时间可以追上算力规模，可能会慢一点。目前看我们部分处在这个状态，但就算真是这样，也没人保证它会一直这么走。

10. 如果随着规模扩大，深度学习变得不那么浅，那每一分自动化和规模的增量，都会给你换来别人越来越够不着的算法秘密。这个状态我们目前看起来也部分符合。两种情况的终点都是边际效用回报随规模和研究饱和的时候。我们不知道那个点在哪。可能离今天 2 个数量级，也可能 20 个。没人知道。

智能供应链

11. 至少未来几年，算力都会是被激烈争夺的资源。但在这段时间里它会开始商品化，我们会回头嘲笑 2020 年代的寒酸。规模在扩大而且奏效，资本跟着进来，一遍遍地转动飞轮。更多矩阵乘法机器、更多晶圆厂、更多能源正在路上。智能生产的瓶颈是暂时的。潜在的经济减速带不算在内。

12. 智能供应链的性质正在变。现在它高度集中在实验室手里。但实验室正在自动化那个让它们变强的核心东西——研究员，以及算法优势的发现。一旦这个过程开始，假设开源跟得不太远，尤其如果实验室不把 AI 研究员模型锁死，那实验室的优势就会转向更容易的融资、更多算力、独家数据、商业关系和好产品。这确实取决于前面说的算法深度那个问题怎么收场，以及其他一些因素。

13. 分布式训练会降低对单体数据中心大规模建设的需求，给非超大规模厂商一些优势。不过在单次最大规模训练这个纯粹的维度上，它不会超过超大规模厂商。

14. 自动化 AI 实验会让算法秘密被广泛发现，因为这些秘密天然比全尺寸训练更容易分发。这条路能走多远不清楚，但我预期相当远。前面说了，深度学习的根本深度仍然未知，这条判断的上界就取决于那个未知。

15. 尽管这些力量表面上对学术界和开源有利，它们仍可能因为算力的成本和机会成本而萎缩。比如说，GB300 是拿去服务 GLM5.2 或 Fable 更值钱，还是在某个学术实验室里做非前沿研究、或者在 Anthropic 内部造 Mythos 2 更值钱？市场会算出需求最大的地方在哪，而现在看，那地方确实是实验室。这意味着开源实验室可能会更加算力饥渴，就算它们有钱也一样，前提是它们还没提前锁定算力产能。就算锁定了，它们也还得盘算自己做研究相比出租算力的机会成本。参考 Colossus 和 Anthropic 那笔合作。

16. 在 AI 能力开始变刺激的环境里（未来 0 到 18 个月），开源在社会层面也可能开始难做，尤其如果我们加速安全的速度很慢——到目前为止确实很慢。

17. 资本涌向实验室的时候，开源可能开始萎缩。这里有个协调问题：除了实验室（也许还有政府），没人想要一个 token 垄断者，但如果这个问题能解决、监管环境又友好，也许结果还行。

机器人

18. 机器人会有一个类似 2022 年 11 月 ChatGPT 那样的时刻，然后再有一个类似 2025 年 11 月 Opus 4.5 那样的时刻。两个都还没发生，但它们要来了，而且会比人们想的快，这是快速 AI 进步的结果，包括 AI 加速的物理系统工程。机器人这两个时刻之间的间隔，看起来不太会是三年。

19. 不过要在物理上把全世界机器人的数量真正堆上去，可能得等到 2030 年甚至更晚。虽然我们一年造大约 1 亿辆车，而人形机器人比车小得多。考虑到我们一年还造 10 亿部智能手机，如果资本和算法跑得够快，2030 年做到每年 1 亿台机器人这个量级是合理的。每年 1000 万台肯定能做到，无人机市场我们已经在做了。只要软件能在小规模上证明人形机器人值这个钱，就能撬动无限资本，撬动的量和证明的质量成正比。

20. 今天看起来像机器人硬性上限的东西会消失，包括样本效率差、数据相对稀缺、手和电机的硬件设计又贵又难、物理世界的分形复杂度，还有那些关于我们怎么在世界里干活的、没被记录下来的隐性知识（比如水管工那套）。世界模型看起来有用，但具体是哪个东西不重要。研究 scaling law 会被一路磨到效用递减为止。

21. 全球对机器人的需求轻松就是几百亿台，尤其如果把各种形态加起来。有太多值得自动化的体力活了。市场会想办法解决这件事，而人们大概不会挡路。

进步

22. 科学正在自动化、虚拟化。这意味着这世界需要的很多进步，会从自动化实验室和模拟里来。我们不知道虚拟化的完整计算极限，但生物、材料科学等领域这种机器人驱动的实验室，会拆掉大量瓶颈，一路上还会推高「已验证虚拟化」的边界，来提升样本效率和「落地成真」的净回报。基本上在每个领域，我们都会有神经模型、显式模拟、真实世界实验的某种组合，一起提升生物、材料科学这类领域里每一块钱、每一份时间的回报。

23. 进步定律到处都是。在深度学习里它们叫 scaling law。任何一条曲线上，S 型曲线什么时候饱和很难判断，地平线那头有没有新的 S 型曲线也很难判断。这里要理解的是，文明进步这台引擎本身也有一条进步定律。我们的进步很可能是饱和型的，跟大多数自然过程一样，但我们其实不知道饱和发生在哪。技术和文明的成熟期可能很近，也可能很远。我们正处在这样一个历史节点：一是我们几乎还没往进步上投什么资源，但这一点正在飞快改变；二是我们正在自动化那台直接产出更多进步的机器。我们身处一个有意思的时代。

24. 规模向上还是规模向外的未来。从零到一还是从一到 n。宇宙允许我们在广度和深度上取得多少进步，是个开放问题。广度好估一些，因为它大致就是「从现在起，物理定律还允许我们做多少步计算？」. 而那个计算能有多「深」——在这个词最泛的意义上——是未知的。有些版本的未来里，科技树深到不可思议，可触及的计算宇宙富饶到我们会一直发明、一直发现，直到物理挡住我们，如果它挡得住的话。另一些版本更平：我们很快就把一棵较浅的科技树点满，相对轻松地抵达技术成熟期，然后把它规模化铺开，直到心满意足或物理挡路。

资本与生产

25. 更多资本加更多智能，意味着一个更强化的资本主义，意味着我们更快地冲向市场均衡。长期看这自然应该导致通缩，导致大多数重要商品竞争到接近零边际成本，包括 AI、食物、住房、医药、电子产品、娱乐和旅行。前提是我们不让人挡路。有些情况下他们大概会挡。

26. 采矿会被自动化。海陆空运输会被自动化。工厂会被自动化。工人会被自动化。配送中心会被自动化。整条供应链的维护、改进和扩张都会被自动化。

27. 会有人类保有工作，保有很长很长时间。这部分人占人类的比例是多少，是个开放问题。说这个数会很高的人过于自信，说这个数会是零的人同样如此。不过确实很难想象，在知识工作里那个「知识」的部分，人类还能在边际上贡献多久。有些需求，比如医生，可能会大幅下降——如果我们有 20 美元一个月的超人 AI 医生，加上按需检测，加上医疗技术进步带来的健康大幅改善。但因为我们现在把医生卡特尔化了，我们可能会继续这么干，当医生仍会是个好职业。娱乐的需求大概会上升，但生产成本会下降，娱乐对人类的技术性需求本就已经大幅减少。不过我们很在乎其他人类，所以也许我们会继续在乎他们，当演员会变得更赚钱。有一种思路能帮你想清楚这事怎么演变：从今天的一个劳动者到消费者之间，供应链里隔着多少中间层。对一个 TikTok 网红来说，零层。对一个医生来说，零层。对一个工厂工人来说，很多层。一份工作能不能被去中介化、能不能被竞争淘汰、可不可替代，大概会很大程度决定它的结局。这套分析相当微妙，这一段远远说不透，但最后要提一句：这一切的前提是我们没遇上需求端的断崖式崩塌——如果太多人不工作，而生产率或政府效率又撑不起全民基本收入或全民基本医疗，那种崩塌就可能发生。

28. 跟上面几点相关但不矛盾：「永久底层阶级」可能真会存在。在它成真的那些较好的世界里，它看起来更像是能动性被高度限制，而不是收入被害惨。对大多数人来说这最终是能接受的，我们的能动性早就被现代社会高度限制了，但它需要心理上的适应，这可能要花时间，也可能很痛苦。

文化与心理

29. 人类心智现在成长和适应得很慢，但这会变。关键在于往好的方向变，对有些人来说这不容易。丰裕的智能和自动化会让我们工程出远比今天更持久的心理结构——今天这套是不适配我们环境的进化遗留物。精神病学和心理学会在不超过几十年里，走完一千年的创新。人类会从根本上变好。粗糙、堕落的「爽感直连」被高估成了风险，因为我们会有更精巧、更多样的心智工程可用。

30. 在一个极度不确定的世界里，人们会比以往任何时候都更凶狠地争夺权力、地位、财富，过程中会心安理得地背叛同类。他们会发明各种理由说明自己的行为是好的，甚至是伟大的。看看四周。

31. 你会活着看到你无法相信的尴尬。

32. 现在有一种明显的双重话语在上演：那些即将、或已经是最富的 0.01% 的人，一边说 AI 会造福所有人、别担心工作，一边又不肯放弃自己的财富，去当一个地球上、哪怕是美国的随机一员，无论期限是一年、五年还是二十年。人们看得见这一点，已经开始反应。说清楚，我也不会放弃我的位置，但我也没说一切都会完美（我也不是最富的 0.01%）。结果就是，我们有建成一个不公世界的风险。有些人在乎这个，我觉得这事应该被更频繁地讨论。而且说得再直白点，美国政治在处理这类问题上的方式烂透了。

33. Elon 看起来很可能成为第一个千万亿富翁。宽泛地说，不难想象芯片、机器人、飞船的需求还会涨到现在的一千倍以上，而这里面很大一块他大概能吃下。

协调

34. 社会各个尺度都需要更好的协调，这一点很明显。以我们现在对协调的理解，它有弱点也有风险，但很可能我们连它的表面都还没刮到。会不会有一个 Satoshi 级别的人物，来干掉 Moloch（象征所有人被迫参与、谁都无法退出的恶性竞争）？

35. 在 AI 上搞一些国际协调，大概是个好主意。我们也许会想要条约和 GPU 计数。这套东西可以设计成：一是拖慢军事和政府权力那种螺旋上升的对抗性积累，二是对科学和其他重要进步领域的影响降到最低。我们可能得不到这个，因为 GPU 太普遍地强大了。核武器上我们做到了，是因为除了疯子没人真的想用核弹。

36. 一次 AI 实验室协调的暂停或减速，现在看起来比 2023 年更有可能。这里权衡很多，但我觉得暂停的可争辩价值，今天比 2023 年略高了一点。「暂停会被浪费掉」这个论点更难成立了，因为我们有了自动化研究——虽然还没完全有（我们有的是自动化工程）。说句实在的，我个人现在并不支持暂停，主要是因为它会打断穿越奇点那根钢丝上太多别的部分，科技树里可能藏着龙，而对手是真实存在的。

权力、暴力、安全、自由

37. 我很遗憾地告诉你，我们的宇宙可能在 Bostrom 意义上是脆弱的（哲学家 Bostrom 的「脆弱世界假说」：技术进步可能掏出某种一旦被发现就足以毁灭文明的能力）。有可能当前世界存在一些自由度，我们没法在保住治理和自由那套规范（这套规范对我们世界的真相是充分的、除了全景监狱之外）的同时，快速协调把它们控制住。注意在这样的世界里，权力积累是个滑坡。这类世界很多最后对大多数人来说都很糟。要是这不是真的就好了，但它可能是真的。

38. AI 扩散会以某个大于零的速度发生，不管有多少潜在的限速因素。世界上有太多计算机，而 FLOP 换智能的汇率处在有史以来最低点。别赌事情会陷入停滞。

39.「永久底层阶级」这个概念，隐含着「永久上层阶级」的存在。这预设了一群人因为某种相对没有正当性的理由，拥有更多权利。这个理由归根到底永远是暗含的或已兑现的、由暴力支撑的支配。但也许一个有先进 AI 的世界，是一个人类不再有正当理由去统治的世界，没有任何公认的、超越其他人类的能力或地位。这永远不会 100% 成真，但它可能会变得越来越重要，值得去想。我怀疑在实践中，道德层面的论证和实用层面的论证会分岔得相当厉害，也许这样反倒是对的。

40. 各种方向的力量都会逼着机构转型，而这些力量可能通向暴政。通往那里的路有很多，有些打着安全的旗号，有些是良性的权力蔓延——天花板是强大 AI 加全自动军事供应链加全自动武器。我们需要更好的机构。

41. 外面可能有大量零日漏洞。在网络、生物、基础设施、神经、模因、物理等领域。我们根本不理解算法深度和一致性在这些领域里的回报，无论是防御和鲁棒性那一侧，还是破坏那一侧。核武器的算法深度，对世界上最聪明的人类来说并非够不着。明天我们的机器会够到下一级，再下一级。现在我们对算法上很浅的那种随机灾难率知道一点，而对一个算法上很深的文明里会发生什么，几乎一无所知。

42. 相关的一句：科技树里可能有些真的很操蛋的东西。我们真的不知道。

43. 规模化的机器人能力，带来了超越纯计算机模型的、真实的接管和政变式风险，也带来更平常的东西，比如网络攻击的新表面和新向量。我们应该认真对待这些风险，努力去降低它们。

44. 相互确保摧毁建立在 20 世纪和 21 世纪初的技术之上。我们将经历急剧的技术变革，可能是一千年份量的变革压缩在很短的时间里。这意味着 MAD 不是理所当然的。这个问题是可解的，但既不是完全确定、也不是干净利落的颠覆，因为要拿到决定性优势，容错率极低，可能根本不可行。过去有些人用相当不严肃的方式提过这个话题，我觉得那是错的，也是不负责任的。这是我们能讨论的最严肃的话题之一。人们对它感到紧张是对的，但我觉得是时候谈了。

45. 军队、警察、以及政府执法的主要机制，都会被自动化，并且比人类更聪明。你自己看着办怎么理解。

46. 最后：AI 实验室最终可能会被强意义上的国有化。在我看来，美国的体制其实不太兼容这个，但通往国有化的路有很多条，在保守或自由的政治环境里，看起来都不算被禁区挡死。原则上，实验室似乎可以在后端和军方、情报部门保持协调，而不用比现在已经摆出的姿态更张扬。联邦政府拥有我们说的这种单边权力，也极其危险。私营公司拥有这种权力是另一回事，因为它们通常不会直接实施暴力，法律上也不被允许。我不太待见国有化，但这个世界令人困惑，而且看起来正变得越来越凶险。