分類: 星球日報

近日，Matrixport 旗下 RWA 平台 Matrixdock 宣布，其黄金代币 XAUm 已正式部署至 Solana 区块链。此次扩展，意味着机构级代币化黄金进一步进入高性能公链生态，为交易、流动性管理及 DeFi 应用场景提供更具可扩展性的基础设施支持。

XAUm 是亚洲规模领先的代币化黄金项目之一，每枚代币对应 1 金衡盎司 99.99% 纯度、符合 LBMA 标准的实物黄金，并支持实物赎回。相关黄金由机构级金库托管，并接受独立第三方审计。

代币化黄金进入高性能公链，释放链上金融使用场景

随着链上金融体系逐步成熟，市场讨论开始更多聚焦于资产在链上金融体系中的长期可用性。在这一背景下，代币化黄金正从静态储值资产，向可参与链上金融活动的基础资产演进。

Solana 以其高吞吐、低延迟及低交易成本，为 RWA 的规模化部署提供了更适合的运行环境。近乎即时的结算能力与高频交互特性，使黄金不仅能够作为价值储存工具存在，也能够在链上金融体系中承担流动性与储备资产的角色。

Matrixdock 负责人 Eva Meng 表示：“XAUm 在 Solana 上的部署，使黄金从被动持有进一步迈向可编程的金融基础设施。高性能区块链使黄金能够在保持实物全额支持的前提下，实现更高效的流转与使用，这是现代化资产发行、验证与应用的重要一步。”

原生接入 Solana DeFi 生态，兼顾实物支撑与链上流动性

XAUm 将原生接入 Solana 的 DeFi 生态，初始流动性部署于 Raydium，用于去中心化交易与流动性提供，并计划进一步拓展至 Solana 生态内的借贷市场。Pyth 将作为主要价格预言机，为链上应用提供价格参考。

该架构使 XAUm 持有者能够在保持实物黄金全额支持与资产完整性的前提下，将代币化黄金用于抵押、获取链上流动性，并参与多样化的 DeFi 应用场景。在安全层面，支持 XAUm 的 Solana 智能合约已通过 Accretion 与 Sec3 的独立审计，体现了 Matrixdock 在机构级风险管理与链上安全方面的要求。

Solana Foundation 亚太区负责人 Lu Yin 表示：“Solana 从设计之初就致力于支持现实世界资产的规模化应用。随着 XAUm 的上线，Matrixdock 将完全实物支持、机构级的代币化黄金引入 Solana 生态，实现即时结算、无缝对接 DeFi，并满足机构在安全性与可组合性方面的要求。”

值得注意的是，这并非 Matrixdock 首次在 Solana 上部署代币化黄金项目。2025 年末，Matrixdock 曾作为代币化技术提供方，支持不丹王国 Gelephu Mindfulness City（GMC）推出主权黄金支持代币 TER，该项目目前已在 Solana 上运行。通过同时推进自身的机构级产品 XAUm 以及 TER 等主权级项目，Matrixdock 在现实世界资产代币化领域，逐步确立了横跨公共与私营部门的基础设施型定位。

Solana 不断增长的机构参与度、成熟的流动性基础以及活跃的开发者社区，与 Matrixdock 将代币化黄金定位为支撑链上金融市场的储备层资产的战略目标高度契合。

关于 Matrixdock

Matrixdock 是 Matrixport 旗下的 RWA 平台，致力于通过代币化技术，为市场提供高质量的现实世界资产访问渠道。Matrixdock 是亚洲首个推出代币化短期美国国债产品 STBT 的平台，并于 2024 年推出黄金代币 XAUm。2025 年，Matrixdock 参与架构不丹王国主权黄金代币 TER，持续推动代币化资产在真实金融与公共体系中的应用。

原创 | Odaily 星球日报（@OdailyChina）

作者｜Azuma（@azuma_eth）

距离 Multicoin Capital 联合创始人 Kyle Samani 宣布退圈仅仅过去了几天，其数年来在加密行业所累积的好感已被快速消磨殆尽。

“过河拆桥”实属恶心

客观而言，Kyle Samani 这些年对于加密货币行业是有正向贡献的，无论是真金白银对早期项目的持续支持（不谈动机，只谈作用），还是意识层面的叙事引导及理念布道，都曾直接或间接地影响了行业的前进方向。

从唯结果论的角度出发，Kyle Samani 也的确在加密行业拿到了常人无法想象的“大结果”，仅凭这一点，Hasseb Qureshi 说他是“业界最佳投资人”也好，Mable 说他是“顶级玩家”也罢，都相当合理。

• Odaily注：Hasseb Qureshi 为 Dragonfly Capital 合伙人，其曾表示“投资就像一项运动，而 Kyle Samani 是史上得分最高的人，无人能及”，详见《最会喊单 SOL 的男人，退出加密世界》；Mable 是 Multicoin Capital 前合伙人、Trends 联合创始人，Kyle Samani 退圈后曾写过一篇爆款文章《游戏还在继续，只是 Kyle 的版本过去了》。

但正因如此，Kyle Samani 在退圈后的这几天里频繁展露的出“丑恶嘴脸”才更加令人生厌。

首先是在退圈当日，Kyle Samani 在回复 Stix 创始人 Taran 时曾表示：“加密货币根本就不像很多人（包括我自己）曾经想象的那么有趣。我曾经相信 Web3 的愿景，相信 DApps，但现在我不信了。区块链本质上就是资产账本，它们会重塑金融，但也就仅此而已，不会再有太多影响。”

该动态在发出后便被 Kyle Samani 秒删……好吧，显然这是 Kyle Samani 此前从未流露的真实想法，但知道删帖，至少意味着他也知道“过河拆桥”不够体面。

但可惜他并未就此收手。2 月 8 日，Kyle Samani 再次向曾经成就了他的行业开炮：“Hyperliquid 几乎在所有方面都体现了加密货币的弊端。创始人为了创办它而逃离了自己的祖国，公然为犯罪及恐怖活动提供便利，系统闭源，仍需许可。”

虽然口无遮拦向来都是 Kyle Samani 身上的争议标签，但这次毫无逻辑且明显有悖事实的“无脑乱喷”显然站不住脚，再加之其已以圈外人自居，该发言就更显得突兀。以往，Kyle Samani 的离谱言论至少在立场上可获得一定的群体支持（比如站队 Solana、长期批评以太坊），而这一次，他却是站在行业外部，对整个加密行业进行彻底否定。

事情的发酵方向毫无悬念，Kyle Samani 成功引发了行业众怒。

在币圈亏了钱的人骂币圈，可以理解，毕竟人总是需要情绪宣泄；但 Kyle Samani 明明是在币圈赚到巨大财富、完成阶层跃迁的既得利益者，却在刚刚宣布退圈后便迫不及待地转身踩上一脚，就很难不让人感到虚伪与恶心。

说难听一点，这就是典型的“吃饱饭了骂娘”行为 —— Kyle Samani 既想带走行业所赋予的收益，又急不可待地与行业切割，天下哪有这么大的便宜？

诡异违和感，退圈别有隐情？

另一个很违和的点在于，Kyle Samani 这次选择了以 Hyperliquid 为攻击目标；但在另一边，Multicoin Capital 却在持续加大对 Hyperliquid 的押注。

就在 Kyle Samani 宣布退圈的同一周，链上分析师 MLM 监测到了疑似 Multicoin Capital 地址对 HYPE 的多笔大额买入行为（https://hypurrscan.io/address/0xd4d56a30a4a745f8ba732e8b453b7066260fbc10#txs）。

Crypto Banter 创始人 Ran Neuner 则发现，在 Multicoin Capital 另一位联合创始人 Tushar Jain 上周末公布的未来五年投资主线中，Hyperliquid 作为第三条主线“金融全球化”的代表项目赫然在列，而 Kyle Samani 长期以来极度看好的 DePIN 却完全未被提及。

Ran Neuner 就此给出了一种假设，即 Kyle Samani 并非主动离职，而是与 Tushar Jain 存在矛盾，最终被迫离开，且由于竞业条款的限制，Kyle Samani 才不得不退出加密行业……

虽然这一猜测并没有任何事实性的佐证，但似乎更能够说通前文的违和现象以及 Kyle Samani 的态度突变 —— 你是愿意相信一个长期耕耘加密行业的顶级大脑突然意识到了行业的虚无？还是更愿意相信 Kyle Samani 只是因心有怨气且无法再从行业获利才会选择翻脸不认人？

无论是出于对行业未来的信仰，还是出于对 Kyle Samani 过往成就的残余认可，我在感性上都会更倾向第二种可能。至于事情的真相，可能只会在未来无人再关心此事的某天才会突然揭开吧。

加密行业没有未来？

过去几年，我们已看到了太多起从加密世界向 AI 世界的人才流动，但像 Kyle Samani 这样的标志性人物选择退圈，还是对整个加密行业的信心造成了重创。

所以行业真的没有未来了吗？这显然不是一个能够用个人观点来回答的问题。在 Kyle Samani 选择离开之后，多个咖位与其相当的真正意见领袖用自己的逻辑解释了为何继续看好行业的未来。

Tushar Jain 信念依旧，其所公布的 Multicoin Capital 八大投资主线仍然聚焦于加密世界。

Haseeb Qureshi 则认为，Kyle Samani 的离开是行业走向成熟的最真实标志，先驱者与定居者往往并不是同一批人，这是人性的规律使然 —— “我仍然非常看好加密货币。我知道在市场动荡不安的情况下这么说很奇怪，因为人们对十年后才能实现的梦想已经没有多少耐心了。梦想家的时代已经结束，但实干家的时代正在到来，这本身既非好事也非坏事。”

a16z Crypto 合伙人、Web3 概念先驱 Chris Dixon 则以互联网的发展规律进行了类比，驳斥了 Kyle Samani 关于加密货币仅能重塑金融的观点 —— “基础设施和分发网络往往先于新的应用类别出现。互联网并非始于社交媒体、流媒体或在线社区，而是始于分组交换、TCP/IP 和基本连接。只有当数亿人上网后，全新的文化和经济类别才应运而生。加密货币很可能也是如此。一个合理的推测是，我们需要通过支付、稳定币、储蓄和 DeFi 等金融应用，让数亿人先上链，然后才能在媒体、游戏、AI 或其他可能更远的领域看到有意义的采用。”

未来是由人创造的，只要有更多的人抱有同样的共识，加密叙事的火焰就能重新燃烧起来。

原创 | Odaily 星球日报（@OdailyChina）

作者 | Asher（@Asher_ 0210）

“Polymarket 的流动性那么好，除了刷积分博代币空投外，为什么还要使用其他预测市场平台？”这是我在近期体验多个预测市场时不断思考的问题。

诚然，近期 Polymarket 母公司 Blockratize 在代币发行计划期间提交了“POLY”商标申请，加上 Polymarket 高管此前已明确表示计划推出原生代币并进行空投，使得市场普遍预期刷 Polymarket 或将会是下一个“大毛”。但与其他新兴预测市场不同，Polymarket 目前并未上线明确的积分或任务激励，用户难以根据积分激励的反馈，动态调整“撸毛”策略，某种程度上仍处于“盲刷”的困难模式。

相比之下，这些新兴预测市场平台大多引入积分机制，使用户能够在参与平台交易的同时有一个更清晰的“空投策略路径”。虽然这些预测市场平台大多仍处于早期阶段，存在一定 BUG 并时常引发社区成员吐槽，但在实际体验过程中，也确实能发现一些“有别于 Polymarket”的差异化亮点。

下面，将逐一介绍近期在体验不同预测市场平台过程中总结出的几个亮点。

亮点一：持仓资金不再“躺平”，预测仓位也能持续产生收益

在传统预测市场中（如 Polymarket、Kalshi），用户买入 YES/NO 仓位后，资金通常会被锁定直至事件结算。在这段时间里，这部分资金既无法参与其他策略，也不会产生任何收益，本质上是一笔存在明显机会成本的“闲置资金”。

predict.fun 则尝试改变这一点。平台会将用户用于预测的抵押资金接入 BNB Chain 生态中的低风险生息策略，使仓位在持有期间自动产生稳定币收益。根据 2026 年 1 月 8 日官方公告，predict.fun 已与 Venus Protocol 达成合作，用户锁定的 USDT 抵押资产会被自动存入 Venus 的货币市场进行生息，从而在等待事件结果的同时持续产生额外收益。

也就是说，用户在持仓期间资金依然在链上持续“工作”，常见的稳定币年化收益水平约在 3%–5% 区间（具体取决于底层 DeFi 策略及市场环境）。更重要的是，这部分收益与预测结果彼此独立——无论最终预测是否成功，持仓期间产生的 yield 都可以单独领取，相当于在预测盈亏之外增加了一层额外的被动收益来源。

从产品机制角度看，这一设计相当于把传统预测市场中的“死钱”转化为“活钱”，也是 predict.fun 当前最具辨识度的差异化特点之一。目前平台已经开放持仓收益领取功能，用户可在每周二固定时间领取累积的持仓收益，使长期持仓在策略层面具备更清晰的复合收益逻辑。

predict.fun 持仓收益领取图

亮点二：短视频式滑动体验，让预测市场更接近“内容消费产品”

与传统预测市场偏交易终端式的界面不同，一些新兴预测市场平台开始在交互设计上明显向内容平台靠拢，试图降低参与门槛并提高用户停留时间。例如，在 predict.fun 的移动端界面中，一个屏幕对应一个预测事件，用户通过上下滑动即可快速浏览不同市场，整体体验更类似短视频平台的信息流模式。这种设计使用户无需主动搜索事件，而是在不断“刷市场”的过程中自然发现感兴趣的预测标的，显著提升了浏览效率与参与频率。

类似地，Probable 则采用左右滑动的交互方式，使预测行为在体验上更接近社交产品的信息匹配逻辑。从产品思路来看，这类设计的核心并非单纯优化 UI，而是试图将预测市场从“低频交易工具”转变为“高频内容消费入口”。

两款预测市场平台手机端交互方式示意图（左：predict.fun；右：Probable）

predict.fun 创始人 Dingaling 也曾在 Space 中提到，希望将预测市场打造为类似短视频应用的使用场景——用户在日常浏览热点事件、趣味话题的同时即可完成下注，并通过评论、互动等功能进一步增强社区参与感和用户粘性。

从体验角度看，这种信息流式交互本身就是一个颇具吸引力的产品创新。相比传统需要主动查找市场的方式，滑动浏览让用户能够在碎片化时间里持续“刷市场”，在浏览内容的同时自然产生参与行为，使预测市场的使用体验更加轻量、流畅。

亮点三：围绕社区热点的“专属事件市场”，强化本土化参与感

除了产品机制与交互体验外，一些新兴预测市场平台在市场内容设计上也开始尝试差异化路线，即不再单纯复制 Polymarket 或 Kalshi 上已有的通用事件，而是围绕加密社区内部关注度较高的话题，推出更具圈层属性的“专属事件市场”。例如，predict.fun 上围绕币安及社区热点推出的相关预测事件，包括“3 月 1 日 Binance SAFU 基金钱包比特币余额变化情况”、“CZ 在 2026 年 2 月 7 日至 14 日期间的推文数量”等，都属于更贴近加密用户日常讨论的话题类型。

predict.fun 上线专属预测事件

相比传统宏观事件或通用政治、体育类市场，这类带有明显社区属性的预测事件更容易激发用户讨论与传播，也更容易在特定用户群体中形成参与热度。从平台运营角度来看，专属事件的持续推出，本质上是在构建具有平台特色的内容供给，使预测市场不只是一个“交易场所”，也逐渐成为社区热点情绪与叙事的聚集地。

从上述事件可以看到，predict.fun 正在有意识地在“事件供给”层面做差异化，而不是简单复刻 Polymarket 或 Kalshi 上已有的市场。围绕 CZ、Binance 生态及社区讨论热点设计预测事件，使平台更容易在特定用户群体中形成传播和参与度，这种内容策略也正在成为部分新兴预测市场的重要运营方向。

值得注意的是，目前活跃度较高的新兴预测市场中，相当一部分项目来自 BNB Chain 生态，其用户结构也明显更偏向亚洲社区。在这一背景下，社区文化、圈层文化乃至更具“饭圈化”特征的参与行为，正在逐步成为影响预测市场事件设计和传播的重要因素。在这一背景下，对于新兴预测市场平台而言，围绕差异化事件设计所形成的亚洲社区文化与更具“饭圈化”特征的参与行为，正在成为一个值得重点研究的方向，相关影响也将在后续文章中进一步展开讨论。

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原文作者： Byline Times

原文编译： 深潮 TechFlow

原文链接：In Putin’s Orbit: The Crypto Politics of Jeffrey Epstein and Peter Thiel

导读： 本文揭示了 Jeffrey Epstein 如何利用其复杂的国际网络，将加密货币推向地缘政治的中心。通过近期披露的电子邮件，文章梳理了 Epstein、硅谷大亨 Peter Thiel、特朗普前战略顾问 Steve Bannon 以及俄罗斯高层官员之间错综复杂的联系。Epstein 不仅向俄罗斯建议利用比特币「跳跃式」重塑金融体系，更在关键时刻注资 Blockstream 维持比特币核心开发，并深度参与了 Thiel 的风投机构。这些早期的加密政治布局，如今正通过 J.D. Vance 等人的崛起，深刻影响着全球民主选举与国家权力的角逐，成为 Epstein 留下的最隐秘且具破坏性的遗产。

1957 年，当苏联发射第一颗人造卫星「斯普特尼克」（Sputnik）进入太空时，西方世界在这场过去十年几乎未被察觉的技术和文化革命面前显得措手不及。

在 2013 年的一封电子邮件中，Jeffrey Epstein 对一名俄罗斯高级官员引用了「斯普特尼克」的比喻，称「俄罗斯在金融领域占据领先地位，同样的情况现在可能发生」。他辩称，俄罗斯不应仅仅模仿硅谷并追赶微软、苹果和谷歌，而是可以通过一种新型的货币和证券化，「通过重新发明 21 世纪的金融系统来实现对全球社会的跳跃式发展」。

这名俄罗斯官员是 Sergey Belyakov。从 FSB（联邦安全局）间谍学院毕业后，Belyakov 曾担任 Vladimir Putin 最忠诚的寡头和国际代理人之一 Oleg Deripaska 的高级顾问——Deripaska 本人也是 Epstein 以及工党同僚 Peter Mandelson 的密切合作伙伴。到 2013 年，他已成为俄罗斯经济发展部副部长。

Epstein 提醒 Belyakov，他在 20 世纪 70 年代曾帮助建立过美国的衍生品市场，而这正是「现在技术使之成为可能的、更先进的颠覆性证券化计划」的前奏。

Epstein 坚称，俄罗斯在执行「建立全球性新型货币」这一「宏伟愿景方面具有独特的优势……这比任何政府构想的单一项目都要大得多，而且其核心其实并不难实现」。

他有理由相信，他的话能在最高层得到倾听。

在 2013 年 5 月 22 日的信件中，Epstein 透露：「Putin 要求我在圣彼得堡举办经济会议的同时也在场。我拒绝了他。如果他想见面，他需要留出真正的专用时间和隐私。」

图注：Epstein 与克里姆林宫的关系线索

这并非无根据的闲谈。Epstein 与以色列前总理 Ehud Barak 分享了这一信息，而 Barak 在几周后将亲见 Putin，并可以轻松地通过克里姆林宫渠道验证这一说法。

2014 年 1 月，Thorbjørn Jagland（时任欧洲委员会秘书长）写信给 Epstein，称他正计划在索契会见俄罗斯总统。Epstein 告诉 Jagland 要「向 Putin 解释，应该有一个复杂的俄罗斯版比特币」，称其为「全球范围内最先进的金融工具」。

这就是理解围绕 Epstein、Vladimir Putin、Peter Thiel 和 Steve Bannon 建立的加密网络其余部分的棱镜。

社会资本

与 Elon Musk 同为所谓「PayPal 黑手党」核心人物的 Palantir 创始人 Peter Thiel，是加密货币的热衷追随者，他看重加密货币提供政府控制的法币替代方案的能力，曾宣称：「比特币才是 PayPal 本应有的样子」。

他长期以来一直是 Epstein 的目标。

早在 2012 年，Epstein 就收到了一封来自金融科技企业家 Ian Osborne 的电子邮件，建议他们「约 Peter Thiel 喝杯酒」，称 Thiel 是「研究货币的最佳人选」，并将其与阿布扎比的主权财富基金联系起来。

2013 年，Epstein 敦促以色列前部长 Ehud Barak，要求 Barak 「花点真正的时间和 Peter Thiel 在一起」。

到 2014 年 7 月，Thiel 和 Epstein 正在就纽约证券交易所的比特币监管问题互发邮件。同年 9 月，Epstein 接连主持了与 Thiel 以及 William Burns 的会面，后者当时是奥巴马政府的副国务卿，现任 CIA（中央情报局）局长。

到 2015 年，Epstein 提议 Thiel 作为 Belyakov 应该会见的人选之一。根据 Epstein 的建议，Belyakov 直接联系了 Thiel，Thiel 则要求其执行助理安排在 2015 年 7 月与他进行面对面会谈。

Epstein 在这里有多种利益考量。首先是加密货币。MIT（麻省理工学院）的电子邮件显示，伊藤穰一（Joi Ito）索取并接受了 Epstein 的捐赠，这些捐赠在比特币基金会倒闭后帮助支付了 Bitcoin Core 开发者的薪水。另一封邮件线程显示，Epstein 参与了 2014 年比特币基础设施开发公司 Blockstream 的种子轮融资，在伊藤穰一要求在超额认购的交易中获得更多份额后，将其分配额度从 5 万美元提高到了 50 万美元。

但是，正如同 Thiel 对区块链货币、监控和像 Palantir 这样的数据系统都感兴趣一样，Epstein 也加入其中，向 Thiel 的 Valar Ventures 投资了 4000 万美元。据 Ehud Barak 称，Thiel 和 Epstein「共同拥有」该公司，并以此入股了以色列监控技术公司 Carbyne。

（Peter Thiel 的发言人随后对此予以否认，并称 Epstein 仅仅是一名「有限合伙人（LP）」。）

随着 Epstein 和 Thiel 在财务上趋于一致，他们的政治倾向也合流了。两人都是唐纳德·特朗普（Donald Trump）首届总统任期异常重要的早期支持者。邮件中的一段简短交流捕捉到了这种关系的基调。Epstein 写信给 Peter Thiel：「我喜欢你对 特朗普 的夸张，那不是谎言，」接着建议 Thiel 「去加勒比海看我」。

Thiel 与硅谷大部分人决裂，公开支持特朗普，并向亲特朗普的超级政治行动委员会（PAC）注入数百万美元。Epstein 的通信记录显示，他密切关注着特朗普与希拉里的民调、竞选团队人员，以及与比特币和金融科技相关的任命。

在 2016 年的共和党全国代表大会演讲中，Thiel 在特朗普的加冕礼平台上利用该机会抨击「金融泡沫」并赞扬「新型货币」，后来他告诉观众，比特币 可能是「中国的金融武器」，或者是对美元储备地位的一种对冲。

随着俄罗斯围绕美国选举的干预活动通过大型社交媒体攻势和黑客攻击希拉里竞选团队邮件而升级，Epstein 还在其纽约联排别墅安排了午宴，参与者包括特朗普的支持者 Thiel、Tom Barrack 以及俄罗斯常驻联合国代表 Vitaly Churkin——一位老练的克里姆林宫操盘手。

在 Churkin 于 2017 年突然去世后，Epstein 给 Thiel 发邮件称：「我的俄罗斯大使朋友去世了。生命短暂，先吃甜点吧。」

「英国脱欧仅仅是开始」

Epstein 是英国的常客，甚至超出了他与 Ghislaine Maxwell 和 Andrew Mountbatten 的联系，他密切注视着英国的财政和政治。

在最近披露的信息和电子邮件中，他将 2016 年 6 月英国投票脱离欧盟的行为视为一种政治重新洗牌和交易机会——这在金融上可以做空，在政治上可以作为杠杆。正如他在写给 Peter Thiel 关于公投引发的混乱时所言：「英国脱欧仅仅是开始。」

为了实现更广泛的目标，除了在硅谷和俄罗斯的周旋外，Epstein 还投入了大量时间和智力资本，参与了一个由特朗普竞选团队前负责人、白宫幕僚长、Breitbart 出版商以及 Cambridge Analytica（剑桥分析）联合创始人 Steve Bannon 领导的重大项目，当时 Bannon 刚刚失去白宫幕僚长的职位，正在寻找新角色。

他最初在 2017 年由 Nigel Farage 的合伙人 Laure Ferrari 和人民党领袖 Mischaël Modrikamen 等盟友创立的泛欧民粹主义「运动」（The Movement）中找到了机会，该组织最初由 Bannon 的好友——Nigel Farage 本人领导。

该组织在布鲁塞尔注册，使命是团结「欧洲的民粹主义和保守主义运动」，捍卫「国家主权」和「有效的国家边界」。

在幕后，Jeffrey Epstein 成为 Bannon 该运动的资助者和战略家，提供关于如何规避金融监管的财务建议，提供交通和住宿，并介绍欧洲的关键人物。

在动荡的英国脱欧过渡期，当 Theresa May 政府努力寻找一个能让脱欧派右翼接受的方案时，Bannon 正飞往英国，组织反对力量。

2018 年，Bannon 告诉 Epstein 他正在会见 Boris Johnson、Nigel Farage 和 Jacob Rees-Mogg，以组织他们推翻 Theresa May。作家 Michael Wolff 写信给 Epstein 称，他是与领导权挑战者 Boris Johnson 之间的中间人。

然而，英国只是 Bannon 国际民粹主义计划中的一站，他很快就给 Epstein 发短信谈论他更广泛的欧洲野心，声称：「我现在的顾问身份涵盖了国民阵线（Front National）、Salvini 的联盟党（League）、德国另类选择党（AfD）、瑞士人民党、Orban、土地与自由党、Farage ——明年五月是欧洲议会选举 ——我们可以从 92 个席位增加到 200 个 ——封杀任何加密立法或任何我们想要的东西。」

到 2019 年 Theresa May 被 Boris Johnson 取代时，Bannon 欣喜若狂：「May 走了……我们真的粉碎了他们……我们势如破竹。」

即便在那时，加密货币也从未离开议程，Bannon 认同：「加密货币是货币，区块链相当于互联网 2.0」。

加密政治的遗产

英国于 2020 年离开欧盟。Epstein 被捕并随后在监狱中死亡。Farage 的英国独立党（UKIP）被他更专注于国内事务的 Reform UK（改革党）所取代。然而，关于金融科技及其重塑或颠覆民主能力的教训并未消失。

当 Farage 的亲信、前英国独立党欧洲议会议员及 改革党威尔士领袖 Nathan Gill 于 2021 年 9 月因涉嫌收受亲俄贿赂被捕时，他实际上正在前往参加一个由克里姆林宫支持的关于俄罗斯 DEG 电子投票 系统的论坛。

他原定发表一场名为「赋予我们加密货币的同种技术也将改变我们的投票方式」的演讲，明确将区块链与选举基础设施联系起来。

随后，Farage 的 Reform UK 成为第一个通过一家不受 FCA（英国金融行为监管局）全面监管的海外处理器征集加密货币捐款的英国政党——这正是反腐败专家曾警告过的那种不透明资金渠道。

与此同时，副总统 J.D. Vance —— 他的俄亥俄州参议员竞选得到了 Thiel 的大力资助，并且他也呼应了 Thiel 对「深层政府（Deep State）」和全球主义的不满 —— 现在作为副总统处于特朗普计划的核心，也是政府内部国家保守主义最清晰的倡导者。

Vance 的崛起将 Thiel 的世界观植入了行政部门：这种政治将技术（从像 Palantir 这样的监控公司，到比特币和其他加密货币）视为国家权力和文明竞争的工具，而非中立的基础设施。

对照 Epstein 2013 年发给莫斯科的 斯普特尼克 邮件 —— 敦促俄罗斯通过创建「一种全球范围内的新型货币」来「重新发明 21 世纪的金融系统」—— 加密政治项目的各个层面都通过 Epstein 的文件暴露无遗。

尽管 Epstein 已经不在人世，但他帮助拯救的加密货币基础设施、硅谷对监管的意识形态抵触，以及加密政治在民主选举中阴暗且不可追责的影响，仍然是他最具破坏性的遗产之一。

于 2026 年 2 月 5 日更新，纳入了 Thiel 代表就 Epstein 在 Valar Ventures 中角色的评论。

1、CEX 热门币种

CEX 成交额 Top 10 及 24 小时涨跌幅：

• BNB：+0.62%
• BTC：-0.12%
• ETH：+1.92%
• SOL：+0.69%
• CITY：+2.46%
• ALCX：-1.10%
• PORTO：+1.44%
• 币安人生：+3.86%
• LAZIO：+1.12%
• QUICK：+2.61%

24 小时涨幅榜单（数据来源为 OKX）：

• AXS：+12.25%
• G：+10.89%
• CFG：+9.63%
• ZRO：+8.62%
• SPACE：+8.44%
• ALLO：+7.51%
• BARD：+6.66%
• YB：+5.62%
• RON：+5.53%
• XPL：+5.43%

24 小时币股涨幅榜单（数据来源为 msx.com）：

• MPU：+22.39%
• AXTI：+16.79%
• BLSH：+16.25%
• WULF：+14.77%
• CIFR：+14.46%
• ALAB：+14.22%
• RBLX：+11.41%
• CORZ：+10.89%
• LUNR：+10.5%

2、链上热门 Meme（数据来源为 GMGN）：

• Gentlemen
• WhiteWhale
• USELESS
• WAR
• Buttcoin

头条

美国财长贝森特：建议沃什提名听证会与鲍威尔调查同时进行

美国财长 Scott Bessent 在建议将 Kevin Warsh 的美联储主席提名听证会与现任主席 Jerome Powell 的调查同时进行。共和党参议员 Thom Tillis 此前表示，其计划拖延下一任美联储主席的遴选工作，直至司法部对 Jerome Powell 的调查结束。尽管 Thom Tillis 支持 Kevin Warsh 担任美联储主席，但作为参议院银行委员会成员，其多次表示将阻止该项提名，直至司法部查明真相以维护美联储独立性。

腾讯财经：某只在香港的基金已于 2 月 6 日开始进场抄底

过去一周比特币经历了三年来最大的单周跌幅。2 月 5 日成为加密市场投资者始料未及的一天：比特币当日跌幅达 13%，创下 2022 年 6 月以来最大单日跌幅，并于 2 月 6 日凌晨一度跌破 61000 美元。在这一波剧烈回调中，币圈老人易理华，在一周内“斩仓”40 万枚以太坊，以 7 亿美元的亏损，成为这一轮暴跌中被无情猎杀的头号“巨鲸”。但是一些逢低买入的基金已经开始行动，一家在香港的基金已于 2 月 6 日开始进场抄底，具体规模暂未知晓。一些较为乐观的人认为，本轮寒冬可能比以往要更快结束。目前除了易理华之外，暂无头部富豪或者头部公司倒闭或陷入危机，更没有机构被指控违规等，这类状况曾经在过去市场的崩盘中曾多次引发投资者的信任危机。

Strategy 和 Bitmine 两家公司总浮亏已达 126.71 亿美元

据链上分析师余烬监测，上周作为剧烈下跌的一周，比特币及以太坊的最大财库公司都并没有加大购买的力度，购买的数量都不算多。现在两家总浮亏达 126.71 亿美元：

1、比特币财库公司 Strategy(MSTR) 上周以约 78,815 美元的价格购买了 1,142 枚 BTC (9000 万美元)，现在总共持有 714,644 枚 BTC (543.53 亿美元)，成本均价 76,056 美元，浮亏 49.71 亿美元。

2、以太坊财库公司 Bitmine (BMNR) 上周以约 2,072 美元的价格购买了 40,613 枚 ETH (8415 万美元)，现在总共持有 4,325,738 枚 ETH (88.24 亿美元)，成本均价 3,820 美元，浮亏 77 亿美元。

大摩分析师：两家矿企有望在一年内上涨超 150%

Morgan Stanley 分析师 Stephen Byrd 在表示，尽管比特币价格自 10 月以来下跌 44%，但比特币矿企作为 AI 数据中心已获得新生。Stephen Byrd 于周一启动对 Terawulf 和 Cipher Mining 的覆盖，预计两家公司股价将分别上涨 159%和 158%。Stephen Byrd 指出，矿企的核心资产是电力访问权，AI 公司为获取电力愿意支付溢价，且 AI 业务的经济效益优于加密货币挖矿。目前 Terawulf 已与 Google 签署 510 兆瓦的电力协议，Cipher Mining 也与 Amazon 等公司达成类似合作。此外，Stephen Byrd 给予 MARA Holdings 低配评级，认为其 AI 策略不够专注。

分析：三大结构性因素放大本轮比特币跌势

比特币近期经历剧烈抛售，较 2025 年 10 月约 126,200 美元的历史高点回撤逾 50%，分析认为三大结构性因素放大本轮跌势：

1、部分观点认为亚洲资金可能是本轮抛售导火索，通过借入低成本日元并配置比特币 ETF 相关期权及加密资产建立高杠杆多头仓位，当比特币停止上涨且融资成本上升后，触发追加保证金与被动抛售，加剧市场跌势；

2、部分银行可能因比特币结构性产品风险对冲被迫抛售资产，形成“负 Gamma”效应，放大下跌动能；

3、部分矿企正转向 AI 数据中心业务，同时出售比特币资产，比特币挖矿业结构发生变化。

行业要闻

Bitmine 从 FalconX 再度购入 2 万枚 ETH，价值 4,107 万美元

据 Arkham 数据，Bitmine 大约 7 小时从 FalconX 再次购买了 20,000 枚 ETH，价值 4,107 万美元。

Polymarket 上“美国和伊朗在 2027 年之前达成核协议”事件概率暂报 44%

Polymarket 网站数据显示，“美国和伊朗在 2027 年之前达成核协议”事件概率暂报 44%。此前该事件发生概率一度增长至 57%，现小幅回落。

伊核协议是指由伊朗与美国、英国、法国等国在联合国支持下达成的协议，伊朗限制核计划发展，以换取各方逐步解除经济与金融制裁。2018 年 5 月 8 日，美国总统特朗普在白宫宣布美国退出伊核协议。

美国 1 月纽约联储 1 年通胀预期 3.09%，前值 3.42%

美国 1 月纽约联储 1 年通胀预期 3.09%，前值 3.42%。1 月三年期预期通胀率维持在 3%不变，五年期预期通胀率维持在 3%不变。

Tether 黄金储备规模超 230 亿美元，跻身全球前 30 大持有方

华尔街投行 Jefferies 发布报告称，稳定币发行商 Tether 持续增持黄金，截至 1 月 31 日，其黄金储备规模已增至约 148 吨，按当前价格计算价值约 230 亿美元，持有量已超过多国主权国家，跻身全球前 30 大黄金持有方。

报告显示，Tether 在 2025 年第四季度增持约 26 吨黄金，并于今年 1 月继续增持约 6 吨，其季度黄金购买规模仅次于波兰和巴西等少数国家央行。当前其黄金储备规模已超过澳大利亚、阿联酋、卡塔尔、韩国和希腊等国家。

Jefferies 指出，上述黄金主要用于支持美元稳定币 USDT 及黄金锚定代币 XAUT。由于 Tether 为非上市公司，其披露数据可能仅为最低水平，实际黄金持有量或高于已公布数值。Tether CEO Paolo Ardoino 此前表示，公司计划将投资组合中约 10%–15% 配置于实物黄金。

Metalpha 董事会批准比特币购买计划，年净利最高 20%用于购买 BTC

纳斯达克上市的区块链和交易技术解决方案提供商 Metalpha Technology Holding Limited 宣布其董事会已批准一项比特币购买计划，分配的购买资金最高可达该公司年度净利润的 20%，据悉首期已分配 320 万美元并于 2 月 9 日完成了 100 万美元的 BTC 购买。

项目要闻

ETHZilla 推出航空发动机现金流 RWA 代币

纳斯达克上市公司 ETHZilla（ETHZ） 宣布，将于本周推出 Eurus Aero Token I，通过代币化方式将租赁航空发动机产生的月度现金流进行拆分，为投资者提供链上收益敞口。

该代币由子公司 ETHZilla Aerospace 发行，相关资产为已租赁给一家“美国领先航空公司”的两台商用飞机发动机。代币持有人将通过 ERC-20 代币 按月获得来自基础租金及使用费产生的现金流分配。

ETHZilla 获 Peter Thiel 旗下 Founders Fund 支持，公司此前以以太坊储备策略闻名，但自去年起逐步转向 现实世界资产（RWA）代币化。此前，公司已完成一项包含 95 笔住房贷款的资产代币化试验。

随着区块链行业加速推动传统资产上链，RWA 被视为增长最快的赛道之一。Ark Invest 预计，到 2030 年代币化资产规模有望达到 11 万亿美元，而当前市场规模约为 220 亿美元。

MegaETH 主网上线并推出生态系统前端 The Rabbithole

MegaETH 在 X 平台发文宣布其主网已全面上线并推出生态系统前端 The Rabbithole，其主要功能包括以帮助用户发现正在运行和即将推出的应用程序、桥接和交换资产，获取生态系统事件通知等。

TON Foundation 推出 TON Pay，拟将 Telegram 打造为加密支付结算层

The Open Network Foundation 宣布推出支付软件开发工具 TON Pay，旨在让加密资产可在 Telegram 生态内用于日常消费场景。TON Pay 被定位为一个与钱包无关的支付层，支持商户及 Mini App 开发者直接在 Telegram 内接受加密支付。

TON Foundation 支付业务副总裁 Nikola Plecas 表示，TON Pay 通过单一 SDK 即可完成集成，支持包括 Toncoin 和 USDT 在内的多种代币，目标实现亚秒级交易确认及低于 1 美分的平均手续费。该系统初期将运行于 Telegram Mini Apps 内，后续计划扩展至 Web 及其他平台，并逐步支持订阅支付、免 Gas 交易及区域化法币出金服务。

Farcaster 创始人 Dan Romero 加入稳定币区块链项目 Tempo

Farcaster 创始人 Dan Romero 在 X 平台发文宣布加入稳定币区块链项目 Tempo，该项目此前已获得 Stripe 和 Paradigm 支持。

Backpack 发布代币分配方案：TGE 将释放 25%的代币

Backpack 公布其代币分配计划，总代币供应量为 10 亿枚，IPO 前总供应量为 6.25 亿枚（占比 62.5%），共分为三个阶段。TGE 将释放 25% 的代币供应量，总计 2.5 亿枚，其中 2.4 亿枚（24%）分配给积分持有者，1 千万枚（1%）分配给 Mad Lads 持有者。

代币分配的第二阶段为 IPO 前，占比 37.5%，即 3.75 亿枚代币，将作为“增长触发解锁”，根据关键里程碑成就逐步释放。第三阶段为 IPO 后，同样占比 37.5%，这部分代币将存入公司库存，锁定期为 IPO 后一年。

投融资

Jump Trading 拟以提供流动性为对价收购 Polymarket 股权

据市场消息：Jump Trading 拟以提供流动性为对价收购 Polymarket 股权。

在 BitMine 投资 2 亿美元后，MrBeast 收购了针对年轻人的银行应用 Step

Beast Industrie 表示其已收购针对青少年和年轻人的移动银行应用 Step，以推动其在金融服务领域的布局。Step 目前拥有超 700 万用户，曾从 Stephen Curry、Justin Timberlake 等投资者处筹集约 5 亿美元。Beast Industries 首席执行官 Jeff Housenbold 表示，此次收购将利用技术驱动的解决方案提升受众的财务健康。此前，以太坊库房公司 BitMine Immersion Technologies 于 1 月向 Beast Industries 投资 2 亿美元，双方正探索在金融平台中整合 DeFi 功能。此外，Beast Holdings 曾于 10 月提交 MrBeast Financial 商标申请，涵盖加密货币交易及支付处理等业务。

Backpack 拟以 10 亿美元估值融资 5000 万美元

知情人士透露，Backpack 正在就新一轮 5000 万美元的融资条款进行磋商，估值 10 亿美元。

隐私稳定币项目 Zoth 完成战略融资，Pudgy Penguins CEO 等参投

隐私稳定币项目 Zoth 宣布完成新一轮战略融资，具体金额暂未披露，Taisu Ventures 领投，NFT 项目“胖企鹅”Pudgy Penguins 首席执行官兼所有者 Luca Netz 和 JLabs Digital 参投，新资金将支持其构建基于“隐私优先”框架的稳定币基础设施。

监管动向

美联储计划年内推出“精简版主账户”，加密监管整体框架仍未明朗

美联储理事 Christopher Waller 表示，美联储计划在今年年底前推出所谓的“精简版主账户（skinny master account）”，在更广泛的加密市场监管规则仍推进缓慢的背景下，为部分机构提供有限的支付系统接入方式。

Waller 在 Global Interdependence Center 举办的活动上指出，传统主账户允许金融机构直接接入美联储支付体系，而“精简版”将设有多项限制，包括账户余额不计息、无法通过贴现窗口融资等。相关方案的公众意见征集已结束，目前围绕非传统金融机构是否应接入美国支付系统的问题，银行业与加密行业之间仍存在分歧。

他同时提到，随着加密市场价格回调，去年因特朗普上任带来的市场“兴奋情绪”正在消退。Waller 表示，加密资产的波动性仍较高，涨跌本身就是这一市场的特征。

在华盛顿立法层面，加密行业整体监管框架仍面临阻力，多项相关法案推进进度缓慢。

特朗普力推投资者独栋住宅购买禁令，遭国会共和党阻力

据华尔街日报，白宫正就特朗普的一项住房提案与国会陷入僵局，该提案拟禁止华尔街投资者购买独栋住宅。特朗普政府官员近几周向共和党人施压，要求将这项投资者禁令作为修正案，纳入目前正在两院推进的《21 世纪住房法案》，但两院议员均抵制将该禁令写入法案。任何此类修正案都有可能破坏《21 世纪住房法案》和这两项已酝酿数月、具备两党共识的住房立法进程。国会中的法案侧重于刺激住房供应，但特朗普对扩大供给持保留态度，他今年公布的住房方案更多聚焦于刺激需求。但关键的共和党议员目前并不倾向于这样做。众议院金融服务委员会主席、众议员希尔拒绝了白宫将相关修正案加入《21 世纪住房法案》的请求。金融服务委员会内的共和党人也对投资者禁令提案普遍持怀疑态度，认为其违背自由市场原则和财产权。

美商务部长卢特尼克卷入爱泼斯坦文件，遭两党施压辞职

美国商务部长卢特尼克因出现在最近一批与爱泼斯坦有关的文件中，正面临来自两党的辞职呼声。加州民主党参议员希夫周一在声明中指控卢特尼克就其与爱泼斯坦关系的深度“撒谎”。卢特尼克此前试图淡化两人的关系，他去年表示其曾在 2005 年发誓永远不会再与爱泼斯坦出现在同一个房间里。但司法部近日公布的文件显示，卢特尼克此后仍与爱泼斯坦保持往来。希夫称：“卢特尼克应该立即辞职。”包括众议院监督委员会资深成员罗伯特·加西亚在内的多名民主党人也呼吁卢特尼克下台。正在主导爱泼斯坦调查的众议院监督委员会主席、肯塔基州共和党人詹姆斯·科默并未排除向卢特尼克发出传票的可能性，但表示目前委员会将优先处理尚未执行的传票。

人物声音

The ETF Store 总裁：现货以太坊 ETF 买家平均持仓成本为 3500 美元

The ETF Store 总裁 Nate Geraci 在 X 平台发文表示，现货以太坊 ETF 买家平均为每枚代币支付了 3500 美元。目前以太坊价格为 2100 美元，过去六个月表现低迷。

SBF 发文批评美国“政治执法”，称 FTX 始终保持偿付能力

FTX 创始人 Sam Bankman-Fried（SBF）在 X 平台发文表示，美国存在“政治执法”（lawfare）现象，并表示相关执法逻辑是“不要让被告有机会呈现证据”。其称拜登政府司法体系曾对其本人及美国前总统特朗普发起“站不住脚的指控”，并限制其进行公开回应。SBF 在发言中提及特朗普涉及的账务记录案件，称相关费用在企业中通常存在会计归类争议，但检方仍据此提出多项指控。他同时表示，其本人案件中也遭遇禁言令及审前羁押措施，FTX 也始终保持偿付能力。

SBF 还表示，其认为自身曾因反对美国加密监管政策、政治捐赠立场变化等因素遭到针对。不过，上述说法均为其个人观点，未获得司法机构证实，目前正在游说赦免。

何一：FUD 消停之日就是大盘上涨之时

何一在 X 平台发文表示，近期社区用户基于其肖像制作了大量围绕“六大门派围攻光明顶”剧情的 AI 短剧内容。她调侃称，若按照这一剧情持续演绎，“FUD 消停之日，就是大盘上涨之时”，并表示相关创作能为社区带来娱乐体验。

同时，何一宣布发起“六大门派围攻光明顶”主题 AI 自制短剧比赛，参与作品将按排名获得相应 BNB 奖励，相关作品提交方式及后续安排将由币安中文官方公布。

Backpack CEO：团队代币全部存放于公司金库，代币释放将完全与产品增长挂钩

Backpack CEO Armani Ferrante 在 X 平台发文表示，Backpack 代币经济模型核心原则是避免“内部人士向散户倾销”。在设计上，创始人、高管、员工及风险投资方在产品实现关键增长节点前，不应通过代币获得财富回报。 Backpack 当前对“达到逃逸速度（escape velocity）”的定义是实现美国 IPO 目标，IPO 可能较快实现，也可能较慢，甚至存在无法实现的可能，但仍将以此作为长期战略方向。在增长策略上，当前 Backpack Exchange 仅覆盖全球约 48%市场，公司选择以合规优先方式逐步开放地区市场，包括建设全球银行通道、美国美元客户资金账户、欧元及日元本地化资金体系，并拓展证券及传统金融产品能力，目标同时服务零售用户及合规机构客户。

在代币分配机制上，Backpack 表示流通代币将主要分配给用户，并与关键产品及市场扩张节点挂钩，例如开放新地区、推出新产品等，以推动用户增长与生态扩展。公司强调，新增代币释放所带来的增长价值需持续高于潜在稀释影响。此外，Backpack 表示未向团队或投资方直接分配代币，团队相关份额将存放于公司企业财库，并至少锁定至 IPO 后一年。团队主要通过持有公司股权实现长期激励，公司层面持有较大比例代币供应，其长期目标是在全球范围构建融合加密与传统金融的综合金融平台。

原创｜Odaily 星球日报（，“这个 70m 美金的域名，打了 8m 美金的广告（Odaily星球日报 注：超级碗广告的一般价格）后 504 了”。

不得不说，出了这档子事，也再次验证了那句话——“整个世界不过是个大一点的草台班子”。

截至撰稿时，ai.com 网站已恢复正常，用户可抢先注册个人子域名及 AI Agent 子域名，方便后续体验平台对应功能；至于能否实现 Kris Marszalek 画的大饼中所提到的“自主 AI Agent”，笔者暂时先保留意见。

币圈大佬们的“主流化之路”：有人买房，有人买发电站

Crypto.com 联创兼 CEO 花费 7000 万美元购买顶级域名一事牵扯出来的另一热点话题，则是币圈大佬们给自己选择的各类主流化之路。

前有孙宇晨百万美元拍下巴菲特午餐，最近，币圈大佬们的操作则更为多元：

Aave 创始人 Stani Kulechov 于去年 11 月在伦敦诺丁山区购买了一座价值 2200 万英镑（约 3000 万美元）的豪宅。

Tether CEO Paolo 则更加注重“将鸡蛋放到不同的篮子里”，有可靠消息称，Tether 已将其稳定币业务利润投入涵盖农业至体育等领域的 140 笔投资，并计划将员工规模扩大至 450 人；此外，Tether 的黄金储备规模已超 230 亿美元。

去年 11 月，孙宇晨通过家族办公室 SunFund Energy 在挪威一次性收购了两座小型水电站，总装机容量 86 MW，年发电量约 350 GWh，相当于 4 万户欧洲家庭的全年用电量。在 AI 大航海时代，一向敢想敢干的孙宇晨选择手握“电力门票”来坐上这趟时代列车。

无论投资结果如何，加密货币就此以各种新闻中的支付货币、人物符号、资产类别等形式被更多的人所熟知。或许，这也是加密货币主流化进程中不可或缺的一部分。

原文作者：ChandlerZ，Foresight News

当市场出现剧烈下跌时，叙事往往会迅速寻找一个可被指认的源头。

近期，市场开始针对 2 月 5 日的暴跌与 2 月 6 日接近一万美元的反弹深入讨论。Bitwise 顾问、ProCap 首席投资官 Jeff Park 认为，这次波动与比特币现货 ETF 体系的联动关系比外界想象更紧密，且关键线索集中出现在贝莱德（BlackRock）旗下 iShares 比特币信托基金（IBIT）的二级市场与期权市场。

他指出，2 月 5 日当天，IBIT 出现创纪录的成交量与期权活动，成交规模显著高于以往，同时期权交易结构偏向看跌期权。更反直觉的是，按照历史经验，若价格在单日出现两位数下跌，市场通常会看到明显的净赎回与资金外流，结果却出现相反情形。IBIT 录得净创建，新增份额推动规模上升，整个现货 ETF 组合也出现净流入。

Jeff Park 认为，这种「暴跌与净创建并存」的组合，削弱了 ETF 投资者恐慌赎回造成下跌这一单一路径的解释力，反倒更符合传统金融体系内部出现去杠杆与风险削减，交易商、做市商与多资产组合在衍生品与对冲框架下被迫降风险，抛压更多来自纸面资金体系的仓位调整与对冲链条挤压，最终通过 IBIT 的二级市场交易与期权对冲把冲击传导到比特币价格。

市场很多讨论很容易把 IBIT 机构清算与市场被带动暴跌直接连成一句话，但这条因果链若不拆开机制细节，很容易把顺序写反。ETF 的二级市场交易标的是 ETF 份额，一级市场的创建与赎回才对应托管侧 BTC 的变化。把二级市场的成交量直接线性映射成等量现货卖出，逻辑上缺了几个必须解释的环节。

所谓「IBIT 引发大规模清算」，争论的其实是传导路径

围绕 IBIT 的争议，主要在 ETF 的哪一层市场、通过什么机制，把压力传到 BTC 的价格形成端。

一种更常见的叙事把焦点放在一级市场的净流出。它的直觉很朴素，若 ETF 投资者在恐慌中赎回，发行方或授权参与者需要卖出底层 BTC 来满足赎回对价，卖压进入现货市场，价格下跌进一步引发强平，形成踩踏。

这套逻辑听起来完整，却经常忽略一个事实。普通投资者与绝大多数机构无法直接申购或赎回 ETF 份额，只有授权参与者能在一级市场做创建与赎回。市场上常说的「每日净流入净流出」，通行口径指向一级市场份额总量的变化，二级市场成交再大也只改变份额的持有人，不会自动改变份额总量，更不会自动导致托管侧 BTC 增减。

分析师 Phyrex Ni 表示，Parker 所说的清算实际上是 IBIT 现货 ETF 的清算，而不是比特币的清算。对 IBIT 来说，二级市场里买卖的只有 IBIT 这张票，价格锚定 BTC，但交易行为本身只在证券市场内部完成换手。

真正会触及 BTC 的环节只发生在一级市场，也就是份额的创建与赎回，而这条通道由 AP（可以理解为做市商）执行。创建时，新增 IBIT 份额需要 AP 提供相应的 BTC 或现金对价，BTC 会进入托管体系，被监管约束，发行方与相关机构不能随意动用。赎回时，托管侧会把 BTC 交给 AP，由 AP 完成后续处置并结算赎回资金。

ETF 实际上是两层市场，一级市场主要就是比特币的买入和赎回，这部分几乎都是 AP 来提供流动性，本质上和用 USD 去生成 USDC 是一个道理，而且 AP 很少通过交易平台流通 BTC，所以现货 ETF 的买入最大的用处就是锁住了比特币的流通性。

哪怕发生赎回，AP 的卖出行为也未必需要通过公开市场，尤其不必通过交易平台现货市场。AP 自身可能持有库存 BTC，也可以在 T+1 的结算窗口内用更灵活的方式完成交割与资金安排。因此，即便在 1 月 5 日大规模清算的时候，贝莱德的投资者流出赎回的 BTC 只有不到 3,000 枚，全美国的现货 ETF 机构一共赎回的 BTC 都不到 6,000 枚，也就是说 ETF 机构向市场抛售的比特币最多就是 6,000 枚。而且这 6,000 枚还未必都是转移到交易平台中的。

而 Parker 所说的 IBIT 的清算实际是在二级市场发生的，大概总的成交量是 107 亿美元，是 IBIT 有史以来成交量最大的一次，确实也是引发了一些机构的清算，但需要注意的是，这部分的清算只是 IBIT 的清算，而不是比特币的清算，起码这部分的清算并没有传导到 IBIT 的一级市场。

所以比特币的大幅下跌只是引发了 IBIT 的清算，但并未产生 IBIT 导致的 BTC 清算，ETF 的二级市场交易标的本质上还是 ETF，而 BTC 只是 ETF 的价格锚定而已，能够对市场产生影响的最多就是一级市场的抛售 BTC 引发的清算，而不是 IBIT。实际上虽然周四 BTC 的价格下跌超过 14%，但实际上 BTC 在 ETF 的净流出只占了 0.46%，当天 BTC 现货 ETF 一共持有 1,273,280 枚 BTC，总流出 5,952 枚 BTC。

从 IBIT 到现货的传导

@MrluanluanOP 认为，当 IBIT 的多头仓位发生清算，二级市场会出现集中抛售，若市场的自然买盘承接不足，IBIT 相对其隐含净值会出现折价。折价越大，套利空间越大，AP 与市场化套利者就越有动力去接盘折价的 IBIT，因为这属于他们日常的基本赚钱方式。只要折价足够覆盖成本，理论上总会有专业资金愿意承接，因此不用担心「抛压无人接」。

但承接之后，问题转到风险管理。AP 接下 IBIT 份额后，并不能立刻把这批份额以当下价格完成赎回变现，赎回存在时间与流程成本。在这段时间内，BTC 与 IBIT 的价格仍会波动，AP 面临净敞口风险，因此会立即做对冲。对冲方式可能是卖出现货库存，也可能是在期货市场开 BTC 空头头寸。

如果对冲落在现货卖出，就会直接压到现货价格；如果对冲落在期货做空，会先表现为价差与基差变化，再通过量化、套利或跨市场交易进一步影响现货。

在对冲完成后，AP 拥有一个相对中性或完全对冲的头寸，就可以在执行层面更灵活地选择什么时候处理这批 IBIT。一种是当日选择向发行方赎回，这样在收盘后的官方流入流出数据里会体现为赎回与净流出。另一种是选择暂不赎回，等待二级市场情绪修复或价格反弹后直接把 IBIT 卖回市场，从而在不经过一级市场的情况下完成整套交易。若次日 IBIT 恢复到溢价或折价收敛，AP 就可以在二级市场卖出持仓实现价差收益，同时平掉此前建立的期货空头仓位或回补先前卖出的现货库存。

即便最终份额处理主要发生在二级市场，一级市场未必出现显著的净赎回，IBIT 对 BTC 的传导仍然可能发生，因为 AP 在承接折价头寸时所采取的对冲动作，会把压力转移到 BTC 的现货或衍生品市场，从而形成 IBIT 二级市场抛压通过对冲行为外溢到 BTC 市场的链路。

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