分類: 星球日報

1、CEX 热门币种

CEX 成交额 Top 10 及 24 小时涨跌幅：

• BNB：-1.36%
• BTC：-1.82%
• ETH：-2.95%
• BERA：+83.43%
• SOL：-4.34%
• S：+18.36%
• DOGE：-1.70%
• IDEX：-3.19%
• PIVX：+2.63%
• UNI：+2.39%

24 小时涨幅榜单（数据来源为 OKX）：

• BERA：+48.92%
• TNSR：+28.10%
• LINEA：+23.90%
• S：+23.60%
• ME：+16.72%
• XPL：+9.96%
• YB：+9.83%
• SNT：+9.69%
• LIT：+9.36%
• AGLD：+8.21%

24 小时币股涨幅榜单（数据来源为 msx.com）：

• VRT：+23.43%
• SNDK：+12.9%
• CONI：+12.79%
• MU：+11.45%
• MSTZ：+10.39%
• AXTI：+9.24%
• HYPD：+8.65%
• SOXL：+7.44%
• SIMO：+6.66%
• ICG：+6.58%

2、链上热门 Meme（数据来源为 GMGN）：

• WhiteWhale
• WAR
• USELESS
• PENGUIN
• Buttcoin

头条

美众议院以微弱优势否决动议 特朗普关税决议可提全院表决

美国众议院议员周二驳回了议长约翰逊阻止对特朗普总统关税决议进行投票的企图，这对约翰逊的领导力造成沉重打击，并为议员们对特朗普标志性经济政策的批评铺平道路。该程序性动议以 217 票反对、214 票赞成未获通过，三位共和党议员加入全部 214 名民主党阵营投出反对票，在席次差距微弱的众议院中否决该动议。此次投票意味着民主党将能把挑战特朗普关税政策的决议提交全院表决，最早可能于当地时间周三启动一系列备受关注的投票程序。尽管特朗普可以否决任何提交至其办公桌的决议，但投票通过意味着对特朗普关税政策的公开否定，很可能引发白宫的激烈反应。

香港证监会拟推出永续合约监管框架，仅限机构投资者参与

香港证监会（SFC）行政总裁梁凤仪 2 月 11 日在 Consensus Hong Kong 大会上表示，监管机构将发布一套 “高层次框架 ”，允许持牌交易平台提供永续合约产品。

梁凤仪指出，该类产品初期仅向机构投资者开放，不面向零售客户。相关框架将重点关注风险管理，要求平台具备完善的风险控制能力，并确保交易机制对客户公平。

此外，香港证监会还将允许券商向具备良好信用状况的客户提供融资服务，抵押品范围将包括证券及虚拟资产。考虑到虚拟资产波动性较大，初期仅比特币（BTC）和以太坊（ETH）可作为合资格抵押品。

在做市业务方面，平台若开展相关服务，须设立独立做市部门，并建立严格的利益冲突管理机制。梁凤仪表示，上述举措延续了证监会 2025 年推动本地加密市场发展的路线图，旨在让合规机构提供更多元的产品与服务。

分析：巨鲸近期大规模增持比特币，但市场整体需求仍显不足

市场数据显示，比特币巨鲸近期已累计买入约 5.3 万枚比特币，创去年 11 月以来最大增持规模，在连续数周抛售后对价格形成一定支撑。不过市场整体需求仍较为集中，引发市场对行情是否真正进入复苏阶段的质疑。目前比特币价格较去年 10 月高点仍下跌约 40%，部分加密货币 ETF 投资者处于浮亏状态，同时机构买盘节奏也有所放缓。分析认为，在缺乏更广泛资金参与的情况下，本轮买盘更可能属于阶段性稳定市场行为，而非趋势性反转信号。

行业要闻

美国 1 月非农就业数据远超预期，劳动力市场现改善信号

英国金融时报评非农报告指出，美国经济 1 月新增就业岗位 13 万个，远超市场预期，表明在连续疲软数据之后，美国劳动力市场出现改善迹象。美国国债收益率应声跳涨，因投资者调降对今年降息的预期。对货币政策尤为敏感的两年期国债收益率飙升至 3.55%，创一周新高。失业率微降至 4.3%。经历了多年的强劲增长后，美国招聘活动在 2025 年急剧放缓。上周发布的一系列新报告显示，随着裁员增加、职位空缺减少，劳动力市场可能进一步恶化。但最新数据将有助于强化美联储主席鲍威尔的论点，即劳动力市场正显现“趋稳迹象”。

美国 1 月季调后非农就业人口 13 万人，预期 7 万人

美国 1 月季调后非农就业人口 13 万人，预期 7 万人，前值由 5 万人修正为 4.8 万人。

美国 1 月季调后制造业就业人口 0.5 万人，预期-0.5 万人，前值-0.8 万人。

美国 1 月私人非农就业人数 17.2 万人，预期 7 万人，前值由 3.7 万人修正为 6.4 万人。

数据：SOL 全网合约持仓量为 51.46 亿美元

据 CoinGlass 数据显示，SOL 全网合约持仓量在过去 24 小时减少 2.90%，当前总持仓量为 51.46 亿美元。其中，Gate 持仓量为 9.77 亿美元，Binance 持仓量为 9.06 亿美元，Bybit 持仓量为 6.68 亿美元。

以太坊质押率突破 30%创历史新高

据 Token Terminal 数据，以太坊质押率已超过 30%，创历史新高。

比特币现货 ETF 昨日总净流入 1.67 亿美元，持续 3 日净流入

根据 SoSoValue 数据，昨日（美东时间 2 月 10 日）比特币现货 ETF 总净流入 1.67 亿美元。

昨日单日净流入最多的比特币现货 ETF 为 Ark Invest 和 21Shares 的 ETF ARKB，单日净流入为 6852.85 万美元，目前 ARKB 历史总净流入达 15.57 亿美元。

其次为富达 (Fidelity） ETF FBTC，单日净流入为 5692.23 万美元，目前 FBTC 历史总净流入达 111.67 亿美元。

截至发稿前，比特币现货 ETF 总资产净值为 877.48 亿美元，ETF 净资产比率（市值较比特币总市值占比）达 6.39%，历史累计净流入已达 550.00 亿美元。

以太坊现货 ETF 昨日总净流入 1381.84 万美元，灰度 ETH 净流入 1331.73 万美元居首

根据 SoSoValue 数据，昨日（美东时间 2 月 10 日）以太坊现货 ETF 总净流入 1381.84 万美元。

昨日单日净流入最多的以太坊现货 ETF 为灰度（Grayscale）以太坊迷你信托 ETF ETH，单日净流入为 1331.73 万美元，目前 ETH 历史总净流入达 17.17 亿美元。

其次为富达（Fidelity） ETF FETH，单日净流入为 50.11 万美元，目前 FETH 历史总净流入达 25.82 亿美元。

截至发稿前，以太坊现货 ETF 总资产净值为 117.55 亿美元，ETF 净资产比率（市值较以太坊总市值占比）达 4.84%，历史累计净流入已达 118.80 亿美元。

项目要闻

USD.AI 将以 3 亿美元 FDV 在 Coinlist 进行代币销售

Coinlist 宣布将进行 USD.AI 销售活动。本次销售仅面向参与过 USD.AI “Allo Game”积分活动的用户开放，符合条件的用户可在 2 月 22 日至 27 日的销售窗口期内直接通过 CoinList 参与。参与者将根据其在 Allo Game 中获得的积分获得保证配额，用户可在保证配额外追加申购，若销售未满额，超额部分将按比例进行分配。

USD.AI 的代币名为 CHIP，总供应量为 100 亿枚，本次共计销售 7 亿枚，单枚代币的价格为 0.03 美元，对应 FDV 为 3 亿美元，预计将在 3 月 TGE 时 100% 解锁，最低申购额为 100 美元。

贝莱德披露将购买 Uniswap 代币 UNI，具体购买数量暂未公开

在宣布把 BUIDL 部署在 DeFi 平台 Uniswap 之后，资产管理公司巨头贝莱德表示将购买 Uniswap 代币 UNI，但未公开具体购买数量。

分析指出，Uniswap 将 BUIDL 添加到其平台后，其实际影响初期可能并不显著，因为该协议涉及 Securitize 创建一个符合条件的机构白名单，允许其参与 DeFi 交易，该公司还将包括长期加密货币流动性提供商 Wintermute 在内的一些做市商列入白名单，以促进交易。与此同时，BUIDL 的访问权限仅限于合格购买者，即资产达到 500 万美元或以上的个人或实体。

洲际交易所推出 Polymarket 信号与情绪工具，将预测市场情绪转化为机构交易信号

洲际交易所 (ICE) 宣布推出 Polymarket 信号与情绪工具，提供预测市场数据和分析。ICE 将成为该数据在机构资本市场的独家提供商。

Polymarket 是全球最大的预测市场，其市场与金融和商品市场相关或邻近。ICE 现提供标准化的数据流，使专业和机构交易者能够将众包的概率评估作为市场信号，以补充传统市场、定价和情绪输入。

ICE 固定收益和数据服务总裁 Chris Edmonds 表示，该公司利用其 AI 和数据科学经验将数据标准化，帮助客户将市场信息转化为可用于制定 Alpha 生成策略和管理风险的信号。Polymarket 创始人兼首席执行官 Shayne Coplan 表示，预测市场反映了对市场驱动事件的近实时集体预期，已成为传统数据源之外的可靠信息输入。

据悉，该服务通过 ICE 现有数据基础设施提供，可通过 ICE Consolidated Feed 进行近实时访问，并通过 ICE Consolidated History 提供历史时间序列数据。该工具还将 Polymarket 信号映射到特定的证券或公司。此数据是 ICE 新推出的信号与情绪服务的一部分，该服务还包括来自 Reddit 和 Dow Jones 的数据。

币安与富兰克林邓普顿合作推出机构场外抵押计划

据官方公告，币安（Binance）与富兰克林邓普顿（FranklinTempleton）宣布推出首个合作产品——机构场外抵押计划。该计划允许符合条件的机构客户，使用通过富兰克林邓普顿 Benji 技术平台发行的代币化货币市场基金（MMF）份额作为场外抵押品，在币安进行交易。此举旨在让机构交易者能够在无需将资产存入交易所的情况下，使用传统、受监管且产生收益的货币市场基金资产参与数字市场，从而降低交易对手风险并赚取收益。

币安 VIP 与机构业务负责人 Catherine Chen 表示：“与富兰克林邓普顿合作，将代币化的现实世界资产用于场外抵押结算，是我们推动数字资产与传统金融进一步融合的重要一步。探索传统金融工具的链上应用，不仅为投资者带来新的机遇，也充分展示了区块链技术在提升市场效率方面的巨大潜力。”

投融资

RubberVerseX 宣布完成 200 万美元战略融资

数字橡胶经济项目 RubberVerseX（RVX） 今日宣布完成 200 万美元战略融资，本轮资金由 HVS Ventures、BD Ventures 与 M2M Capital 联合投资。

本轮融资将加速 RubberVerseX 打造透明、数据驱动的数字橡胶经济体系。

RubberVerseX 依托真实橡胶种植园与产业资源，通过可验证的数据网络，将种植、加工、流通等环节引入链上体系，并覆盖 ESG 认证产出、碳信用等真实资产价值生成路径，推动传统橡胶产业向可持续、可参与的数字经济形态演进。

Birch Hill Holdings 完成 250 万美元 Pre-Seed 轮融资，ParaFi Capital 等领投

数字资产基础设施 Birch Hill Holdings 宣布完成 250 万美元 Pre-Seed 轮融资，ParaFi Capital 和 Castle Island Ventures 共同领投，Nascent、FalconX Ventures、Coin Operated Group、The Operating Group、JST Digital 和 Flowdesk，以及 Bluerock 创始人兼首席执行官 Ramin Kamfar 等参投，该公司专注于链上借贷和代币化资产市场，新资金将支持其构建以风险管控为核心构建机构借贷策略。

监管动向

美 SEC 主席国会作证：聚焦数字资产监管、投资者保护、降低成本并将推动 IPO

美国证券交易委员会主席 Paul S. Atkins 周三在国会金融服务委员会作证，概述其工作重点并强调 SEC 将继续以保护投资者、维护市场公平高效和促进资本形成为核心任务，同时在传统市场与数字资产监管之间保持平衡，主要包括：

1、降低企业合规成本：指出上市公司每年用于年报披露的费用高达 27 亿美元，强调需精简、现代化、聚焦实质信息，使披露更有用、更易理解。

2、支持 IPO 与资本形成：提出三大举措——以实质性信息为核心披露、去政治化股东大会、为企业提供诉讼替代方案，以激励创新、保护投资者。

3、推动数字资产监管：SEC 与 CFTC 合作开展 Project Crypto，拟制定代币分类体系，提供清晰监管指引，同时考虑对链上交易和活动的豁免。支持国会推进 CLARITY 法案，为加密市场建立联邦框架。

4、审查传统监管工具：对 Consolidated Audit Trail（CAT）系统进行全面评估，并已采取措施削减年度成本约 9200 万美元。

5、强化投资者保护与执法：回归根本使命，重点打击欺诈、内幕交易、财务违规及跨境操纵行为，并成立跨境执法工作组，暂停多家亚太发行公司股票交易以防操纵。

知情人士：美国关于稳定币收益奖励的会议被评为“富有成效”

白宫已与银行及加密货币公司会面，共同讨论是否应允许稳定币提供收益奖励。据知情人士透露，此次对话被描述为“富有成效”，且出现了初步妥协迹象。目前尚未达成协议，预计在 3 月 1 日截止日期前将进行更多会议。

李家超：预计首批稳定币发行人牌照下月发放

香港特区行政长官李家超表示，金管局正积极处理稳定币发行人牌照申请，预计首批牌照将于下月发放。李家超在“Consensus 香港大会 2026”发表视像致辞时指，香港享有“一国两制”、开放透明市场等无可比拟的优势，是汇聚国际资本、人才和资讯的平台，特区政府致力于打造香港为全球数字资产创新中心。他又指香港在推动 Web3 发展拥有巨大优势，将继续全力保持在金融科技领域的前沿地位，欢迎各地机构与香港联手，建立更美好的数字未来。

人物声音

Kyle Samani：Solana 链上市场微观结构将在未来 18 个月迎来重大进展

Kyle Samani 在 X 平台发文表示，未来 18 个月，Solana 链上市场微观结构的进展将超过加密货币历史上的任何其他时期。相关进展包括 Alpenglow、ACE、MCL、PropAMMs、聚合器、条件流动性以及对 SVM 和调度器的总体改进。

Vitalik Buterin：打造以太坊 AI 生态应走差异化创新路线

Vitalik Buterin 在 X 平台发文表示表示，要让以太坊成为 AI 的理想平台，不能只是复制现有方案，换个标志而已。他强调应通过有意义的技术改进，如 零知识隐私支付（ZK privacy-preserving payments） 和 信誉系统（reputation），创造真正优于现有方案的基础设施和应用。

Vitalik Buterin 这篇推文为了回应以太坊基金会人工智能负责人 Davide Crapis，他此前 X 平台发文表示，当前互联网的 API 访问高度依赖身份绑定（如邮箱、银行卡或钱包），而 AI 的发展可能加剧这一趋势。其提出以“质押”取代“身份”的方案：用户一次存入保证金后，可进行多次 API 调用并保持不可关联性，滥用行为将被罚没。

策略师：美联储抗通胀战争接近终点，关税的通胀影响料在下半年逐渐消退

罗素投资高级投资策略师 BeiChen Lin 在报告中表示，尽管还未完全胜利，但美联储抗击通胀的终点线似乎已经进入视野之中。他指出，劳动力市场趋于平衡，有助于压制服务业通胀；而且到今年下半年，关税带来的通胀推动力预计将逐步消退。此外，美国房地产市场活动仍然低迷，这也将有助于控制通胀压力。Lin 认为，即便美国经济今年可能维持趋势性增长，甚至略高于趋势水平，通胀在今年及明年仍有望保持良性、可控的状态。(金十)

币安回应链上数据异常：建议行业设立年度“提现日”验证资产真实性

币安在 X 平台发文表示，近期市场关注的相关数据来自第三方平台 Coinglass，此前 DefiLlama 也曾出现数据偏差，目前相关数据预计仍需 24 至 48 小时恢复。币安认为，定期对交易平台进行提现测试是一种积极且健康的做法，并提醒用户在测试过程中务必仔细核对地址，确认无误后再进行提现。此外，币安提出，行业可考虑设立年度“提现日”，用于统一验证各平台资产真实性，以提升透明度与市场信任度。

Bitget CEO：当前回调对于长期投资者而言正是战略性买入的好机会

Bitget CEO Gracy Chen 在接受彭博 TV 采访时表示，尽管数据呈现涨跌互现，但认同 Bitwise 首席投资官 Matt Hougan 的看法，即对于持有三年以上的长期投资者而言，当前回调是战略性买入的机会。

Gracy Chen 表示，上周币价下跌的触发因素是美联储新候选人引发的政策不确定性，以及宏观经济与地缘政治导致的避险情绪。2025 年 10 月 11 日事件后加密市场整体流动性趋紧，任何抛售都会迅速被放大。

Gracy Chen 认为，后续走势需关注美国量化宽松政策及全球货币供应量增长。同时看好现实世界资产代币化作为主要应用驱动力的前景。四年周期规律现已被 ETF 和 DAT 代表的华尔街资本平滑化。比特币仍是反应流动性的资产，从 3 至 4 年周期看，当前 7 万美元水平是优质入场点，并建议采用 DCA 分批建仓。

Uniswap 创始人：在与 Bancor 的专利侵权诉讼中胜诉

Uniswap 创始人 Hayden Adams 在 X 平台发文表示，律师告知其 Uniswap 已在诉讼中胜诉。此前，Bprotocol Foundation 与 LocalCoin Ltd.向美国纽约南区地方法院提起诉讼，指控 Uniswap Labs 及 Uniswap Foundation 侵犯其在 2017 年获得的恒定乘积自动做市商（CPAMM）基础设施相关专利。Bancor 声称 Uniswap 在未经授权的情况下使用了其核心智能合约技术，并寻求损害赔偿。Uniswap Labs 发言人此前曾表示该诉讼毫无根据，并辩称其协议代码多年来一直处于公开状态。

CZ：早期离开 OKCoin 系文化和价值观不一致，入职仅 8 个月

CZ 在 All-In 播客中向 Chamath Palihapitiya 讲述了自己早期职业经历，其中涉及他在 Blockchain.info（现 Blockchain.com）和 OKCoin 的工作经历，以及早期对比特币行业的深度理解和价值观选择。

入职 Blockchain.info：CZ 表示，当时团队仅三人，他担任技术副总裁，随后团队扩张至 18 人，CFO 调整管理架构导致企业文化改变，多位开发人员包括 CZ 自愿离开。他强调在 Blockchain.info 学到了远程办公、用比特币发工资的理念，以及如何通过 “游击式 ”营销（如 BitcoinTalk.org 上 150 页的帖子）实现用户快速增长到约 200 万。

加入 OKCoin：离开 Blockchain.info 后，何一联系 CZ 招他加入 OKCoin，最初条件为 5% 股权，但 BTC China 提供 10%，促使 OKCoin 在三小时内追平条件。CZ 最终选择在北京加入 OKCoin，担任 CTO，承担更大业务责任。

离开 OKCoin 原因：CZ 透露，主要原因是文化和价值观不一致，例如 “主要还是文化和价值观的不一致，有些做法我无法认同。举个很简单的例子：他们做活动、做手续费折扣宣传时，广告写得像是人人都能享受，但实际上你得主动去申请才会给你，并不是自动生效，类似这种细节让我不舒服。 ”CZ 在 2015 年初决定离开。

Tom Lee：若 Mr. Beast 启动 IPO 并实现 100 倍增长，将使 BMNR 价格在当前基础上增长三倍

Tom Lee 转发用户推文，Bitmine Marine (BMNR)持有 Beast Industries 4%的股份。若 Mr. Beast 启动 IPO 并实现 100 倍增长，该笔 2 亿美元的投资足以使 BMNR 价格在当前基础上增长三倍。Fundstrat 擅长早期识别 Palantir、Nvidia、Tesla 等具有突破性潜力的公司。这意味着随着 ETH 收入增加，其将在未来几年实现 10 至 20 个突破性项目。结合以太坊超级周期，BMNR 目标成为市值 1 万亿美元的以太坊基础设施公司。由于金融的未来是 ETH，BMNR 是未来金融重要的基础设施公司，规模可类比 Google，预计 10 年内将实现 200 倍增长。

原文作者：鲍奕龙、张雅琦、李佳

原文来源：华尔街见闻

超预期的美国1月就业报告迅速扑灭了市场对美联储提前降息的希望，交易员将首次降息的预期时间从6月推迟至7月，美债价格承压。美股指在数据公布后一度跳空高开，但随后因科技股走弱而回吐涨幅。

周三标普基本持平，道指和纳指收盘微跌。值得注意的是，等权重标普指数上涨0.2%，上涨个股接近300只。能源、材料、必需消费品等“旧经济”板块相对占优。资金仍在从高估值成长股转向“真实经济”和硬资产。

据华尔街见闻，美国1月新增非农就业13万人，远高于市场预期的6.5万人，失业率意外降至4.3%。尽管此前一年就业数据被大幅下修，但1月的反弹足以打破“劳动力市场正在快速转弱”的叙事。

数据公布后，降息预期大幅下降。掉期市场将下一次降息时间从6月推后至7月，3月降息概率几乎被完全排除。CME数据显示，美联储3月按兵不动的概率升至94%以上。

大型科技股的疲软拖累了美股整体表现。传统经济板块，能源、必需消费品、材料表现均优于其他板块。

Brandywine Global 的Kevin O’Neil表示：

虽然就业增长仍然集中在医疗保健行业，但制造业已恢复正增长，显示出令人鼓舞的改善迹象。

加拿大皇家银行资本市场的Mike Reid则表示：

1月份的就业报告显示美国劳动力市场持续改善。展望未来，这份报告巩固了我们此前的观点，即美联储将在2026年长期暂停加息。

AI颠覆担忧仍在发酵，先是软件、再到私募信贷、保险经纪、券商，如今扩散到房地产服务与金融中介。软件股ETF跌2.6%。

（SaaS股下挫，分析认为软件股的反弹已经结束）

房地产服务类股遭到抛售，CBRE集团和Jones Lang LaSalle暴跌12%。

（房地产服务股重挫）

费城半导体指数上涨2.3%，继续获得资金青睐。美光因HBM4产能释放预期大涨10%，市场重新押注AI基础设施链条的确定性。Robinhood因业绩不及预期大跌近9%，反映出散户交易热度降温。

（半导体板块上涨）

债券市场波动同样明显。非农公布前长端美债收益率曾回落，但数据出炉后快速反弹。对政策敏感的2年期国债收益率上行6.4个基点，10年期收益率上涨约3个基点。

（美股基准股指日内走势）

在强劲的就业数据和鹰派的美联储预期下，美元指数日内波动较大，尾盘微涨0.08%。日元三连涨，日内一度升值超1%。在“更高更久”利率预期的打压下，加密货币疲软。

现货黄金震荡走高1.3%，维持在5080美元上方。白银则冲高回落，仍涨逾4%。

华尔街见闻提及，报道称特朗普私下考虑退出《美墨加协定》，原油一度日内涨超2%。但原油库存大幅增加和美国产量反弹而上涨，导致油价涨幅收窄至1%。

周三美股三大指数冲高回落，标普基本持平，道指和纳指收盘微跌。AI颠覆担忧仍在发酵，软件股ETF跌2.6%，房地产服务类股也因AI担忧而遭到抛售，CBRE集团和Jones Lang LaSalle暴跌12%。

原文作者：马赫，Foresight News

Polymarket 上又出了神迹。

大面积监控、疯狂下注、一年时间，某地址仅靠微利，利滚利净赚 10 万美元。

我们要复盘的这个地址 planktonXD（0x4ffe49ba2a4cae123536a8af4fda48faeb609f71），是一个极其典型的高频量化选手。2025 年 2 月加入至今，短短一年的时间里，它通过超过 6.1 万次预测，滚出了 10.6 万美金 的净利润。

预测市场中，大多数人都在博弈「黑天鹅」或追逐大新闻，但 planktonXD 走的是一条完全不同的路：极致的确定性与恐怖的执行频率。

翻开 planktonXD 的历史交易数据，最令人震撼的是其 6.1 万次预测。从 2025 年 2 月到 2026 年 2 月，平均每天进行约 170 次 交易。

这种频率远超人类手工操作的极限，可以断定，该玩家使用的是自动化交易脚本（Bot）。它不是在「预测」结果，而是在「收割」价差。

非常有趣的现象是，planktonXD 的「最大单笔获利」（Biggest Win）仅为 2527.4 美元。 相比于它 10 万美金的总利润，这个单笔最大获利显得非常「微小」（仅占总利润的 2% 左右）。

部分散户玩家，总希望赚一笔大的，在自信满满的判断中，押注了所有筹码。

赢了，固然好，输了，就很难再上牌桌。

退一万步讲，即便每次 ALL IN 都能赢，但只要一次输，就会输个大的。

纵览其交易历史，它从不 All-in 单一极端的事件，也不赌高倍赔率。它的收益曲线呈现出完美的 45 度角平滑上升，几乎没有大的回撤。这说明它采用了做市商策略：在订单簿的两侧挂单，赚取买卖价差（Spread），或者利用不同市场间的价格波动进行微型套利。

它并不总是长期持仓（Buy and Hold），而是频繁地进出市场。这种「轻仓位、快周转」的打法，极大地降低了单点风险。即便某个预测市场发生了意外（如选举结果突变），对它总资金池的影响也微乎其微。

该量化机器人并不像此前专门交易垂直赛道，比如天气等，而是多赛道都会选择下注，体育、天气、币价、政治等。它 24 小时不间断监控全平台数千个预测市场，寻找定价失效的瞬间。

VALORANT Challengers（无畏契约挑战赛）则是该交易者的经典实战案例。

你可以把它理解为电竞圈的「次级联赛」或「地区联赛」。Fuego 与 LYON 是拉美地区的职业战队。由于这种比赛受众小、信息不对称极高，正好成了量化机器人的「套利天堂」。

它以单价 0.1¢价格买入了 3,664.9 份的 Fuego 获胜，最终这笔交易回报高达 874.09 美元，回报率则达到恐怖的 23,750%！

这是典型的「小仓位博大赔率」。在流动性极差、或者大众极度看衰某个选项的长尾市场（如电竞赛事的分局结果）中，它利用 Bot 监控那些被错误定价到近乎「归零」的选项。它并不需要预知谁会赢，它只需要知道 Fuego 赢的概率绝对不止 0.1%。这本质上是在收割市场的「极端情绪」和「流动性缺失」。

说到情绪，币价体现得最淋漓尽致。

SOL 币价会在 1 月 12-18 日跌至 130 美元 吗？

它以 0.7¢（市场认为胜率不到 1%）的价格投入约 16 美元，最终带走 1574 美元，回报率达到惊人的 9,285%。

为什么当时这种「几乎不可能发生」的预测能让它赚大钱？

在加密货币市场剧烈波动时，主流预测倾向于看涨或横盘。planktonXD 会全天候捕捉那些被标价为 0.1¢ – 1¢ 的「极度看跌」选项。这些选项在普通人眼里是废纸，但在量化眼中是价格极度廉价的保险。只要市场出现一次深度插针或突发利空，这些「废纸」就会瞬间暴涨千倍。此外，在一些特定的价格区间（如 SOL < $40），由于现价离预测价极远，订单簿往往非常稀薄。planktonXD 利用自动化脚本在这些「无人区」挂单，吃掉那些由于恐慌或误操作而抛出的廉价份额，本质上是在做概率的搬运工。

planktonXD 的 SOL 策略表明，在 Polymarket，买入「不可能」并不代表它相信它会发生，而是因为「发生的概率」被市场低估了。 它用几美金的成本，买断了市场万分之一的恐慌可能性，这就是典型的「反脆弱」交易。

planktonXD 的成功给普通散户提供了三个核心启示：

复利的力量不可小觑， 每天赚 0.5%，通过高频交易，一年后的收益远比赌中一个 10 倍币更稳健。技术是必杀技，Crypto 时代，量化工具和 API 调用能力是顶级玩家的标配。最后一点，确定性大于赔率。在预测市场，寻找那些概率极高（如 90% 以上确定性）的小利润机会，比博弈 50/50 的大事件更容易生存。

毕竟，预测市场最高级的玩法，不是预测未来，而是管理概率与流动性。

原文作者： Michael Ebiekutan

原文编译： 深潮 TechFlow

导读： 自 2025 年 10 月比特币触及 12.6 万美元的历史高点以来，加密市场正经历自 2022 年以来最剧烈的回撤。市场做市商 Wintermute 的最新报告指出，除了高达 62 亿美元的 ETF 净流出，资本正大规模向 AI 领域轮动。报告深入分析了为什么 Coinbase 溢价、ETF 流向和基差利率将成为本轮结构性复苏的关键指标。

全文如下：

• 比特币 ETF 成为加密市场整体下跌的主要推动力，自去年 11 月以来，其净流出已超过 62 亿美元。
• AI 叙事正在吸收原本属于比特币甚至软件股的资金。
• 在 Coinbase 溢价转正、ETF 资金持续流入以及基差利率（Basis Rates）稳定之前，比特币可能难以走出低谷。

根据 Wintermute 的说法，自 2025 年 10 月 10 日的杠杆冲刷以来，比特币（BTC）的这一波下行趋势，主要是由持续的 ETF 资金流出以及向 AI 叙事的轮动所主导的。

在周二发布的一份报告中，这家做市商公司指出，比特币已经回吐了自 2024 年 11 月美国总统特朗普胜选以来的所有涨幅。在过去的几个月里，这一顶级加密货币经历了自 2022 年以来最大规模的资金抽离，价格从 10 月份 126,000 美元的历史高点跌至上周五的约 60,000 美元，跌幅超过 50%。

报告指出，在经历了 10 月至 11 月的暴跌后，比特币在 12 月和 1 月主要处于区间震荡状态，期间慢慢积累的杠杆在近一周内再次因价值约 27 亿美元的清算而灰飞烟灭。

Wintermute 强调，下行压力主要来自美国市场，这一点从 Coinbase 溢价（Coinbase Premium）自 12 月以来的负增长轨迹，以及上周场外交易（OTC）中美国对手方的沉重抛盘中得到了印证。

此外，报告指出，美国现货交易所交易基金（ETFs）自 11 月以来已见证了 62 亿美元的资金流出，这是其有史以来持续时间最长的一次流出潮。值得注意的是，贝莱德（BlackRock）的 IBIT 在上周四市场崩盘期间，名义成交量达到了约 100 亿美元。

Wintermute 的桌面策略师 Jasper De Maere 写道：「当赎回迫使发起人（Sponsors）在价格下跌时卖出现货时，反馈回路（Feedback Loop）就会产生自我强化。」

然而，上周的下跌并不仅限于加密货币。大盘也经历了低迷，贵金属和股票均出现了回调。从表面上看，加密货币再次证明了其负偏态（Negative Skew），在下跌过程中表现逊于主要资产类别——正如它在上涨趋势中表现得更好一样——Wintermute 表示，这种模式与熊市行情是一致的。

AI 叙事热潮是以牺牲加密和软件股为代价的

该公司的进一步分析显示，股票指数在市场上涨和下跌中的韧性，很大程度上归功于向 AI 叙事的轮动，而非整个股市的广泛走强。Wintermute 指出，比特币和标普 500 指数（S&P 500）中的软件公司在过去两年里的交易模式高度相似。

De Maere 写道：「真正的故事是，几个月来，AI 一直在以牺牲其他所有资产为代价，吸收可用的资本……如果从纳斯达克指数中剔除 AI 股，加密货币的负偏态（Negative Skew）就基本消失了。」

他补充道：「若想让加密货币再次跑赢大盘，就需要让 AI 交易的水分挤出来。微软疲软的财报（Print）开启了这一进程，但还需要更多催化剂。」

比特币与标普软件指数（S&P Software）的表现对比

来源：Wintermute

报告还强调，启动结构性复苏所需的现货需求（Spot Demand）目前依然疲软。数字资产财政部（DATs）曾是过去一年买盘动力的主要来源之一，但随着价格跌破其平均购买成本，它们目前持有高达 250 亿美元的浮亏。由此导致的净资产价值（NAV）溢价收缩，限制了它们再次筹集资金以支撑需求的能力。

Wintermute 指出：「在 Coinbase 溢价转正、ETF 资金流向反转以及基差利率（Basis Rates）稳定之前，很难看到持续的上涨空间。」

截至周二发稿时，比特币交易价格约为 69,700 美元，过去 24 小时内下跌了 0.3%。

原文作者：Nancy，PANews

时至今日，华尔街巨头入局加密已不再新鲜。ETF、RWA、衍生品等加密赛道中，主流机构的身影愈发清晰。市场真正关心的，也早已从是否入场，转向如何布局。

近期，高盛披露了其高达23亿美元的加密配置单。尽管这在其整体资产版图中仍属“小仓位”，且较此前明显缩减，但其持仓结构却颇具意味，在市值差距悬殊下，高盛却对BTC与ETH维持接近等规模的敞口。

这一细节，或许比持仓规模本身更具信号意义。

与BTC“平起平坐”，高盛向ETH投下信心票

在以太坊价格持续承压、市场情绪明显降温的当下，高盛最新披露的持仓结构，释放出不同于市场情绪的信号。

根据13F文件披露，截至2025年Q4，高盛通过ETF间接持有约23.61亿美元的加密资产。

放在其整体盘子中，这笔配置并不显眼。同期高盛整体投资组合规模高达8111亿美元，加密资产敞口占比仅约0.3%。对于管理规模动辄数千亿、数万亿美元的传统金融巨头而言，这样的比例只能说是试水。在主流玩家看来，加密仍为另类资产，而非核心配置。小比例参与，既能满足客户需求、保持市场参与度，也能在波动环境下严格控制风险。

真正值得关注的，并非规模，而是持仓结构与方向。

去年第四季度，加密市场整体回调，现货ETF产品也出现较大规模净流出。高盛也顺势收缩仓位，比特币现货ETF与以太坊现货ETF持仓分别环比减少39.4%与27.2%。与此同时，其当季新建仓XRP ETF与Solana ETF，开始小幅试水第二梯队资产。

截至季末，高盛持有约2120万股现货比特币ETF，市值约10.6亿美元；持有约4070万股现货以太坊ETF，市值约10亿美元；另配置约1.52亿美元XRP ETF与1.09亿美元Solana ETF。

换言之，近九成加密敞口仍集中在BTC与ETH两大核心资产。相比部分激进资管或加密原生基金，高盛的策略明显偏向稳健，流动性、合规性与机构接受度，仍是其优先考虑的配置逻辑。

但更具信号意义的，是BTC与ETH几乎对等的权重。

当前比特币市值约为以太坊的5.7倍，高盛却并未按市值加权配置，而是让ETH与BTC基本“平起平坐”。这意味着，在其资产框架内，以太坊已被提升为第二战略级的加密资产。而且在2025年第四季度减仓时，ETH仓位也比BTC仓位减幅少了12%。某种程度上，这是一次超配式的信心投票。

这种偏好并非一时之举。

过去几年，高盛围绕着资产代币化、衍生品结构设计基础设施与OTC交易等多项业务持续布局，而这些领域大多与以太坊生态高度相关。

其实早在数年前，高盛研究部门曾公开预测，未来几年ETH市值存在超越BTC的可能，理由在于其作为原生智能合约平台的网络效应与生态应用优势。

这一判断延续至今。去年发布的《全球宏观研究》报告中，高盛再次强调，从真实用途、用户基数与技术迭代速度等维度看，以太坊有潜力成为主流加密资产的核心载体。

尽管近期以太坊呈现出了价格与基本面的分化，高盛仍维持相对积极的判断。其指出，以太坊的链上活动描绘出另一番景象，每日新增地址数在1月达到42.7万个，创历史新高，远超2020年DeFi之夏期间的日均16.2万个地址。同时，每日活跃地址数达到120万个，同样创下历史新高。

或许，在华尔街机构的资产逻辑中，比特币已成为一种宏观对冲工具，而以太坊则则承载着链上金融与应用生态的结构性叙事，两者是不同维度的配置逻辑，前者偏向价值储存，后者押注基础设施与网络效应。

高盛的转身，华尔街的迟疑与入场

高盛也是一个“迟到”的加密玩家。

如果把时间线拉长，这家典型的传统金融机构，其入局路径并不激进，采取的是“合规优先、渐进试水”。

早在2015年，高盛就提交过一项基于SETLcoin的证券交收系统专利申请，试图探索用类区块链技术优化清算流程。彼时，比特币尚未进入主流视野，这更多是一种技术层面的兴趣，而非资产层面的认可。

2017年，比特币价格飙升至历史高位，高盛一度计划设立加密交易柜台，提供比特币相关服务；2018年，又聘请前加密交易员筹备比特币交易平台。那时的高盛，已经开始正面接触这一新兴市场。

但真正的态度转折出现在2020年。当年，高盛在一场面向客户的电话会议中明确表示，比特币甚至不能算作一种资产类别，既不产生现金流，也无法有效对冲通胀。这番公开唱空，引发了市场不小的争议。

高盛在2021年开始将比特币纳入每周资产类别报告中

一年之后，高盛的立场迅速松动。2021年，在机构客户需求上升的背景下，高盛重启加密货币交易部门，开始交易比特币相关衍生品，并与Galaxy Digital合作推出比特币期货交易产品。2022年，高盛完成首笔加密OTC交易，并扩充数字资产团队。到2024年，其不仅投资多家加密企业，还正式进入加密现货ETF市场。

真正意义上的全面接受，出现在最近两年。

2025年3月，高盛首次在年度股东信中提及加密货币，承认行业竞争加剧，并判断监管明朗化将推动新一轮机构采纳，代币化、DeFi 与稳定币等领域将在新法规推动下迎来增长。而在近期，其CEO David Solomon更是公开确认，正在加大对代币化、稳定币及预测市场的研究和投入。

这种转变剧本，在传统老钱身上并不罕见。

举个例子，2025年，天桥资本创始人Anthony Scaramucci坦言，虽然早在2012年就接触比特币，但却花了整整八年时间才做出第一笔比特币投资，原因是他一开始并不理解，也充满怀疑。直到真正研究区块链与比特币机制后，才意识到这是一项“伟大的技术突破”。他甚至表示，只要“做些功课”，90%的人都会倾向于比特币。

如今，天桥资本已持有大量比特币，并将约40%客户资金投资于数字资产。在近日的熊市氛围中，Scaramucci透露，该机构已在8.4万美元、6.3万美元以及当前区间分批建仓比特币，并形容在下跌趋势中买入比特币“像接飞刀”，但仍坚定长期看多。

这些华尔街的精英投资者，决策核心始终是风险优先，通常选择在可控风险的情况下才会选择规模化配置。

不仅如此，机构的决策周期也决定了真正的资金入场是一场长跑。

据Bitwise首席投资官Matt Hougan在近期采访中披露，下一批潜在买家仍然是财务顾问、像摩根士丹利这样的大型券商、家族办公室、保险公司和主权国家。Bitwise的平均客户在配置资产前需要经过8次会议。我们通常每季度见一次面，所以“8次会议”意味着长达2年的决策周期。摩根士丹利直到2025年第四季度才批准比特币ETF，他们的“8次会议闹钟”才刚刚开启，真正的资金流入可能要到2027年才会爆发。这就像2004年黄金ETF推出的情况，资金流入是逐年递增的，整整用了8年才达到第一波峰值。大部分专业投资者管理的资金目前还没持有比特币。

加密资产从边缘资产走向主流资产，本身就是一个缓慢而曲折的过程。当曾经的唱空者开始以合规方式持有，当怀疑者转为长期配置者，加密市场真正发生的变化，或许不在行情，而在参与者结构的升级。

原创｜Odaily 星球日报（@OdailyChina）

作者｜Wenser（@wenser 2010）

大盘下跌期，预测市场成了加密市场最亮眼的赛道。2 月初市场暴跌期间，BTC、ETH 一度跌幅超 10%，但预测市场交易依旧活跃，周交易笔数一度达 2639 万次，创历史新高。与此同时，作为美国最大的合规预测市场平台，Kalshi 在今年 1 月也以超 95 亿美元的交易量跃居赛道第一，创下单月成交量历史新高。随之而来的，则是市场对 Kalshi 盘前股价的新一轮定价。

今天我们要讨论的问题就是——有望成为”预测市场第一股“的 Kalshi 盘前股票定价合理区间应该是多少？

纵览币股代币化交易平台现有定价：PreStocks、Jarsy

截至撰稿时，Kalshi 股票盘前定价在 2 大币股代币化交易平台存在明显差价：

PreStocks 平台上，Kalshi 股票盘前定价包含 2 个价格——

一个价格是隐含市值（市场流动定价水平）下的代币价格，单股价格为 369 美元左右；

另一价格为资本市值（现有融资定价水平）下的标定价格，单股价格为 364 美元左右。

Jarsy 平台上，Kalshi 单股盘前价格则已经跃升至 504 美元左右。

值得一提的是，相较于我们此前撰写《Kalshi 盘前股价暴涨，现在买还来得及吗？》一文时，两大平台的 Kalshi 股票盘前价格均有不同程度的涨跌。彼时的价格情况如下：

• PreStocks 上，Kalshi 隐含市值约为 140 亿美元，单股定价约为 407 美元；
• Jarsy 上，Kalshi 市场估值为 110 亿美元，单股定价为 450 美元。

换言之，PreStocks 平台的价格由 407 美元下跌至 369 美元左右；Jarsy 平台的价格则由 450 上涨至 504 美元左右。

作为对比，传统金融市场的盘前市场对 Kalshi 的股票定价也有了一定变化——

• Nasdaq Private Market 上，Kalshi 单股定价由之前的 307 美元左右上涨至 320 美元左右；

• Hiive 上，Kalshi 单股定价则由 357 美元左右上涨 1 美元至 358 美元左右。

Kalshi 股票盘前合理定价区间：320~423 美元左右

去年，Kalshi 完成 10 亿美元 E 轮融资，估值 110 亿美元。

按照上文提到的市值及对应股价计算，Kalshi 股票数量约为 3072 万股~3430 万股左右。

具体而言，股数计算方法如下——

以 110 亿美元市值对应传统金融市场盘前价格的 320 美元、358 美元计算，Kalshi 股票数量约为 3072 万~3437 万股；

以 PreStocks 平台隐含市值/股票代币价格、资本市值/股票标定价格计算，Kalshi 股票数量约为 3427 万~3430 万股；

以 Jarsy 平台单股盘前购买价格计算，Kalshi 市值顶格为 186.65 亿美元，单股价格为 604.84 美元，股数约为 3086 万股。

基于以上信息，我们可以做出如下推导：

第一，以 110 亿美元估值来看，Kalshi 股票盘前定价合理区间约为 320-358 美元，换言之，目前 PreStocks、Jarsy 等加密市场股票代币化交易平台上的定价相对较高；

第二，Kalshi 一月份交易量达 95 亿美元，接近去年 10 月预测市场整体约 100 亿美元的规模；去年 10 月，其市占率约为预测市场的 50%左右，以此观之，Kalshi 目前的资本市场估值至少在 150 亿美元以上。

第三，基于 150 亿美元估值，结合 Kalshi 股票数量范围等数据来看，Kalshi 股票盘前定价的区间范围约为 436~488 美元左右。

由此，如果 Kalshi 股票数量符合预期，以 150 亿美元隐含市值为前提，保守估计，Kalshi 股票盘前定价合理区间或为 320~378 美元（按定价区间最低价格平均数计算）；乐观预估，Kalshi 股票盘前定价合理区间或为 358~423 美元（按定价区间最高价格平均数计算）。

基于以上数据结论，Jarsy 平台对 Kalshi 股票盘前定价偏高，PreStocks 平台则存在一定的套利机会。

除此以外，最新的股票代币化交易平台 Tessera 计划后续也将开放股权公募，读者朋友可以一并作为备选项参考（邀请码见此处）。

结合此前 Odaily星球日报 发布的《数据测算 Polymarket 年收入过亿不难，前提假设是……》一文中提到的相关信息：

基于 Polymarket 上“15 分钟加密货币涨跌”市场交易量及手续费比例静态推算，在当前的交易量水平及交易结构下，若 Polymarket 在所有市场内引入类似的手续费模式，预计可为该平台带来 4.18 亿美元的年收入。

作为交易量更大、手续费更高的预测市场平台，借助 2026 年体育赛事大年的天时来看，Kalshi 的年收入有望超越 Polymarket 这一预估收入，以此观之，后续资本市场或将进一步抬高 Kalshi 股票盘前定价。

原创 | Odaily星球日报（@OdailyChina）

作者 | 叮当（@XiaMiPP）

2026 年开年，就给了 DAT（数字资产财库）公司一次暴击。

BTC 从 2025 年 12 万美元的阶段性高点一路回撤至 6 万美元附近，跌幅接近 50%。ETH 同样未能幸免，跌破 2000 美元关口，几乎抹去了自 2025 年 5 月以来的全部涨幅。而那正是以 SharpLink、Bitmine 为代表的一批 DAT 公司高调宣布战略转型、大举配置加密资产的时间节点。

这意味着什么？意味着那些曾把 BTC、ETH 当成“企业战略储备”的上市公司或机构如今集体陷入浮亏泥潭，账面亏损动辄上亿甚至数十亿美元。头部玩家如 Strategy、Bitmine 仍在咬牙增持，试图维持“长期信仰者”的叙事稳定；但更多中小型或高度杠杆化的 DAT 公司，已经开始出现实质性的减持甚至阶段性清仓行为。

加密从来不缺故事，如果说 2025 年是“把信仰写进财报”的一年，那么 2026 年则是“信仰如何穿越熊市”的考验。当价格回撤、杠杆收紧、融资环境逆转时，这些 DAT 公司究竟还能否撑住资产负债表？

Odaily星球日报将逐一拆解几家已经开始“卖币止血”的代表性案例，看看他们卖了多少、为什么卖、卖完之后又将何去何从。

Cango Inc. (NYSE: CANG)：矿业模式的杠杆极限

2 月 9 日，Cango 披露已在公开市场出售 4451 枚比特币，净收益约 3.05 亿美元，并将全部资金用于偿还一笔以 BTC 为抵押的贷款。这笔交易规模接近其此前持仓的一半，出售后账面仅剩 3645 枚 BTC。

Cango 成立于 2010 年，总部位于中国，最初是一家知名的汽车交易服务平台。从 2024 年 11 月起，Cango 正式进入数字资产领域，通过业务重组和战略转向，转型为比特币矿企，并将 BTC 视为企业核心储备资产。Cango 的比特币策略早期偏向 HODL + 矿业积累，即不卖币、靠算力持续增持。这种模式在价格上涨周期中可以自我强化：币价上涨提升资产净值，资产净值提升融资能力，融资能力反过来支持算力扩张。

Cango 自 2024 年 11 月开始持续积累比特币，其比特币持有量曾一度是仅次于 MARA Holdings 的全球第二大矿企。

相关阅读《寻找潜力加密美股：灿谷如何从车企一跃成全球第二大比特币矿企？》

但矿业天然是杠杆行业。矿机采购、矿场建设、电力合同都需要前期资本支出，而矿企常以自持 BTC 作为抵押，从矿机厂商处换取设备并延迟付款，或向机构/平台借入美元/稳定币，用于扩张矿场、采购设备和维持运营。这种模式的弊端是当 BTC 价格大幅回调时，抵押率会迅速恶化，杠杆风险被放大，而电费、维护、设备折旧等固定成本却不会随之下降，导致现金流极度承压。

根据 2025 年 12 月公布的三季度数据，Cango 平均挖矿全成本（含折旧）约为 9.9万美元/枚，不含折旧的现金成本约 8.1万美元/枚。比特币价格已远低于其关机价，只能通过减持 BTC“止血”，改善资产负债表并降低财务杠杆。

值得注意的是，Cango 已宣布将部分资源转向人工智能计算基础设施，寻求业务多元化以降低对单一资产价格的依赖。

Empery Digital Inc.（NASDAQ: EMPD）：牛市融资逻辑的反向压力

Empery Digital 成立于 2020 年 2 月（最初名为 Frog ePowersports Inc.，后更名为 Volcon Inc.），总部位于美国德克萨斯州，原本是一家专注于全电动越野动力运动车辆的公司。

2025 年 7 月，公司宣布比特币财库策略。现在回看，这个时间恰是本轮比特币价格高点附近。该公司通过私募和信贷融资约 4.5-5 亿美元，在 2025 年 7-8 月陆续增持约 4000 枚比特币，平均成本约 11.7 万美元/枚。按照当前价格计算，浮亏接近 57%。

2 月 6 日，Empery Digital 宣布出售 357.7 枚 BTC，平均价约 6.8 万美元/枚，获约 2400 万美元，用于资助股份回购和偿还部分债务。目前已回购超 1540 万股，平均价 6.71 美元，旨在缩小 NAV 折扣。如今，Empery 剩余持仓约 3724 枚比特币。

Empery Digital 的案例其实体现了中小型 DAT 的典型困境。它们当初转型激进，融资依赖牛市，但在价格回调时只能被迫“卖币回购+去杠杆”。相比 Cango 的矿业背景，Empery 更像“纯金融玩法”。其原有主营业务难以为继，就借牛市高位融资大举买入 BTC，试图复制 Strategy 式的路径，但 BTC 的大幅回调让其暴露杠杆风险，且缺乏长期增发与资本市场操作空间。一旦价格继续回调，持续减持几乎成为必然选项。

Bitdeer Technologies Group（NASDAQ: BTDR）：从价格押注到现金流优先

Bitdeer 成立于 2021 年 12 月，由加密 OG 吴忌寒（前比特大陆联合创始人）创立，与 MARA、Riot 并列全球主要比特币矿企。

Bitdeer 通过垂直整合模式，提供从设备采购、物流、数据中心设计/建设、设备管理到日常运营的全链条解决方案，同时扩展到云算力、托管服务和自有 ASIC 矿机研发。这使得 Bitdeer 的业务已从纯矿业转向多元化高性能计算，在一定程度上缓冲了比特币价格波动的影响。

从 bitcointreasuries.net 数据来看，自 2025 年 11 月开始，Bitdeer 的 BTC 策略已经转向了“边挖边卖”，不再全仓 HODL，而是通过部分变现维持现金流和运营稳定性。保现金流优先于长期持有，这就是经历过多轮牛熊转换 OG 的行业敏感性？

Sequans Communications S.A.（NYSE: SQNS）：卖币偿债成为行业转折点

Sequans 成立于 2003 年 10 月，原本是一家专注无线蜂窝技术芯片和模块的半导体公司。2025 年 6 月，公司通过私募股权和可转债募集约 3.8 亿美元，用于积累比特币，将自身从纯 IoT 芯片商转型为“IoT + BTC DAT”混合体。

2025 年 7 月至 10 月间，Sequans 累计增持 3233 枚比特币，粗略估算，平均成本约 11.6 万美元左右。

2025 年 11 月，首次大额减持 970 BTC，用于赎回约 50%的可转换债券，使公司总债务从 1.89 亿美元降至 9450 万美元。公司称此为“战略资产再分配”，非放弃策略。但在市场看来，Sequans 却是 BTC 财库“泡沫破裂”的起点——首个公开承认需要卖币偿债的 DAT 公司。

ETHZilla Corporation（NASDAQ: ETHZ）：ETH 财库的去杠杆样本

ETHZilla Corporation 原本是一家临床阶段的生物技术公司，专注于慢性疼痛、炎症和纤维化等领域的药物研发和治疗开发。公司曾面临现金短缺、流动性差、R&D 进度缓慢等问题，股价长期低迷。

2025 年 8 月，其通过私募筹集 4.25-5.65 亿美元，投资者包括 Electric Capital、Polychain Capital、GSR 等加密机构，以及 Peter Thiel 相关实体持股约 7.5%。这笔资金直接用于购买 ETH，建立以太坊财库。巅峰时期，ETHZilla 曾最高增持约 10.2 万枚 ETH，价值约 2.1 亿美元，单枚建仓成本为 3841 美元。

2025 年 11 月 13 日，ETHZilla 开始首次减仓 8293 枚 ETH；12 月 25 日，ETHZilla 披露已出售 24291 枚 ETH，所得款项约 7,450 万美元，此次交易是作为赎回尚未结清的高级有担保可转换票据的一部分，也是首个ETH财库减持样本。当前，ETHZilla 的 ETH 持仓量约为 6.57 万枚。

与 Empery 类似，ETHZilla 也走向被迫卖币去杠杆之路。但公司正加速向 RWA（现实世界资产代币化）转型，重点布局汽车贷款、房屋贷款、土地/商业地产等领域，预计 2026 年初上线首个 RWA 代币产品，试图通过业务创新重塑价值。

结语

以上只是几个具有代表性的样本，它们大多处在行业的中部区间，既没有 Strategy 那样的资本市场定价权，也不像最小型公司那样可以悄无声息地退出舞台。在它们之外，一些体量更小、结构更脆弱的 DAT 公司，已经在这一轮回撤中悄然消失；还有一些原本计划转型、尚未真正落地财库策略的企业，则在融资环境骤然收紧后选择按下暂停键，甚至在项目尚未启动前便宣告终止。

2026 年的这场回调像一面照妖镜，映照出 DAT 模式的脆弱与韧性。那些纯靠“讲故事+杠杆”起家的公司，如今正为当初的激进扩张支付代价。加密信仰或许仍在，但它终究要与现实的现金流、杠杆管理和业务可持续性共存。

头部玩家与中小型公司的差距，正在这一过程中被持续拉大。与其说这是 DAT 模式的终结，不如说是它进入分层阶段的起点。

2026 年 2 月 11 日，全球领先的去中心化 RWA（真实世界资产）交易平台麦通（MSX）官方网站msx.com完成全维度设计升级并正式上线。此次升级并非单纯的视觉焕新，而是麦通（MSX）基于 「合规筑基、产品创新、生态共生」 战略核心，围绕 RWA 交易与去中心化未来展开的深度设计实践，成功实现平台从 「产品平台」 到 「品牌殿堂」 的品牌形象跃迁，以设计为语言为全球用户打造更具信任度的金融交易界面。

作为连接传统金融与 Web3 世界的关键枢纽，麦通（MSX）是社区共创的专业金融科技品牌，核心聚焦美股代币化与跨境金融解决方案，是业内少数已取得美国 MSB 牌照并完成 STO 相关备案的 RWA 平台之一，构建了「监管可解释、资产可追溯」的合规护城河。 平台以去中心化为核心逻辑，实现 1:1 链上托管美股代币，逐步搭建起涵盖 RWA 现货与衍生品在内的多场景交易体系，并通过订单流模式衔接链上与真实市场流动性，同时推出 M 豆（M Credit）激励机制，将积分与未来代币分发挂钩，完成美股代币链上分红等功能，持续降低用户参与传统金融资产上链交易的门槛。截至 2025 年底，麦通（MSX）累计 RWA 交易规模约 22.249 亿美元，支持超过 200 个 RWA 通证资产，注册用户数突破 17.19 万，并在 2025 年 12 月创下单日 24 小时交易量超 20 亿美元的纪录，平台总交易量一度突破 20.6 亿美元，成为 RWA 细分赛道中具备全球竞争力的核心玩家之一。

此次麦通（MSX）官网升级，以 「理性的浪漫主义」 为核心设计哲学，从感知、质感、色彩、空间四大维度完成全面重构，让设计成为用户感知平台价值、理解交易逻辑、信赖品牌服务的唯一界面，每一处设计细节均兼顾功能性与体验感，打造出兼具专业度与温度的金融交易数字空间。

动态序曲：从感知到认知，以光影承接品牌与产品

新版官网以品牌动态影片取代传统静态首屏，作为用户进入网站的第一个场景。影片通过资产流动、价值轨迹等视觉元素，提前传达麦通（MSX）在波动市场中提供「恒定、可靠」价值锚点的定位，并自然过渡到稳定、清晰的产品架构，引导用户从情绪感知进入理性交易视角。影片与后续页面在节奏和结构上保持统一，让「无多余装饰、每个像素都有功能或指向」的理念落到实处，实现对复杂交易信息的有序整理。

质感的隐喻：界面成为可信的「实体空间」

在界面层面，麦通（MSX）以新拟物主义设计配合真实人物场景，为抽象的金融数据增加可感知的质感。数据卡片、功能模块等区域通过光影和层次塑造出清晰的层级和空间感，既保留专业感，又避免冷冰冰的工具感。人物元素不只是背景，而是与功能场景相关联的叙事组件：视线、姿态与场景与页面逻辑相呼应，让浏览体验更接近与专业服务方对话，强化「界面即服务承载方」的信任感。

色彩的重塑：用深色与品牌绿定义秩序与状态

色彩体系上，官网采用高度统一的深色金融基调，营造聚焦且低噪的操作环境，将用户注意力集中在价格、仓位、风险等关键信息上。深色背景同时作为「代码构筑信任」这一理性内核的视觉延伸，承托前景信息的清晰呈现。品牌标志性的绿色从装饰色升级为功能信号色，只用于关键数据、交互反馈和核心操作按钮，成为表示确认、有效和系统健康状态的统一标记，使复杂操作在色彩层面具备明确的秩序感。

空间的叙事：用留白与栅格为逻辑「腾位置」

在布局上，麦通（MSX）通过数学比例的栅格系统与有节奏的留白，构建出「呼吸式」界面结构。信息模块之间保持稳定的间距与节奏，重要内容被放置在视觉路径的关键节点，次要信息有序退后，从根本上缓解信息过载。这样的空间设计，让行情、功能与提示各得其所，既保证信息完整，又避免堆叠与抢占视线，使用户在浏览时更容易抓住重点，交易决策过程更集中、更省力。

此次官网升级是平台在 RWA 业务加速发展阶段对用户体验进行系统优化的重要一步，后续将根据全球用户反馈持续打磨页面结构与交互细节，使官网更好服务真实交易场景。 未来，麦通（MSX）将一方面在既有美国合规基础上推进多法域布局，另一方面继续优化产品矩阵与激励与费率机制，在合规前提下提升交易效率与用户体验，巩固其在 RWA 细分赛道中的长期竞争力。

这是一个来自 Odaily 编辑部内部的“非正式”栏目。作者在这里分享对行业新闻、数据、热点事件及其边角细节的即时感想与不同角度；展开尚在验证中的投资想法与机会假设——它们未必是直接的财富密码，也可能只是问题本身；分享与行业从业者交流过程中获得的观察；以及那些真实提升了我们认知的材料，无论来自内部还是外部。

本栏目内容基于 Odaily 编辑部成员的真实投资与观察经历，不接受任何形式的商务广告，也不构成投资建议（毕竟我们对亏钱这件事同样经验丰富）。它的目的只是扩展视角、补充信源，而非制造共识。欢迎加入 Odaily 社群（Telegram 交流群，X 官方账号）一起交流、质疑、插科打诨。

秦晓峰（X：@QinXiaofeng888）

简介：期权爱好者，Meme 接盘侠

分享：操作方面，最近重点在玩 PolyMarket，上周成功将 100 U 资金变成 800 U，策略就在于买入加密板 15 min 以及 1 小时价格尾盘，用几美元的资金去博取大的收益，单次亏损有限。

目前加密行情十分无聊，也没啥新的叙事，不如将视野投向圈外，学习一些新东西。我最近重点在体验字节新出的 Seedance 2.0 模型，感兴趣的可以看看相关教程：https://zhuanlan.zhihu.com/p/2004523300588643639。普通人要想在 AIGC 时代吃上一波红利，现在是个好机会。Seedance 2.0 的出现降低了视频制作门槛，但真正的专精依然要狠下一番功夫，分镜脚本越完善，生成的质量越高。

Ethan（X：@ethanzhang_web3 ）

简介：瞎唠，四处闲逛型

分享：1. 抄底了 Ondo，逻辑是某地区的政策性缩紧，给头部带来的短期利好。

2. 最近沉迷的 polymarket 策略：在行情大波动的时候，以 1 美元低成本，买入 50–100 份额，多轮抢尾盘，找极端情况，以小博大，在前期的手动收益上，已经实现 1000%。

3. 对这个 Polymarket 策略（类似扫尾盘），也同步做相关的脚本，现在能用了，但是发现整体下来可鞥策略还要调整，不能一蹴而就的在“大波动”中稳赚，不过这种稳赚的东西本身也不太可能存在，只能横向对比生命周期。

4. RWA 政策，可以看下推荐文章 https://www.odaily.news/zh-CN/post/5209268

Wenser（@wenser2010）

简介：添茶小弟，加密酱油党，媒体观察员

分享：1.行情冷淡，一边送外卖，一边玩预测市场小赌怡情，主要押注 LOL 比赛，输输赢赢的；另外推荐大家去做 LP，之前看到一个数据现在 polymarket 上的 LP 只有 6.5 万人，距离饱和还差得远；

2.SOL 的现货价格和白银价格差不多了，个人感觉甚至不如白银有性价比，如果让我选我更看好白银的涨幅；

3.AI agent 是现在除了预测市场以外的唯二热点，加上有 pippin 这样的高控盘妖币，可以关注下 seedance2.0 相关的视频模型标的，感觉会有一波新的 AI 概念币。

4.推荐阅读：《当链上借贷系统集结之时》