分類: 星球日報

原文作者：David，深潮 TechFlow

2026 年开年，AI 把资本市场吓坏了。

不是 AI 不行，是 AI 太行了。行到每发一个新产品，就有一个行业的股票崩盘。

比如整个 2 月份，Claude 的母公司 Anthropic 密集更新了四次 AI 产品。AI 能自动跑企业工作流了，SaaS 软件股崩了；AI 能自动扫描代码漏洞了，网络安全股崩了；AI 能帮银行改写上世纪的老代码了，IBM 单日暴跌 13%，市值一天蒸发 310 亿美元，创下 2000 年互联网泡沫以来的纪录。

一个月，几个行业，逐个点名。

恐慌是会传染的。

在线教育平台多邻国，去年 5 月股价还在 544 美元的历史高点，到今年 2 月底跌到了 85 美元以下，蒸发了超过 80%。iShares 软件 ETF 年初至今跌了 22%，距高点跌了 30%…

有交易员对 Bloomberg 说，软件股一直在被抛售，一个“AI 将颠覆 XX”的媒体标题就能触发一场小型闪崩。

钱从这些公司手里跑出来了，但总得有个去处。

顺着 AI 投，是一条路，比如买英伟达，买算力，买基础设施… 但这条路已经很挤了，而且越来越贵。

有人开始想另一个问题：有没有一种公司，是 AI 怎么进化都杀不死的？

HALO，打响反 AI 焦虑第一枪

2 月初，一个叫 Josh Brown 的人在自己博客上写了篇文章。

这人是美国某资管公司的 CEO，也是 CNBC 的常客，算是财经圈的网红。他在文章里造了一个词：

HALO。

Heavy Assets，Low Obsolescence. 即重资产，低淘汰风险。

意思很简单，去买那些 AI 怎么进化都干不掉的公司。

同时这位老哥也给了很简单的识别方法，HALO 股票的检验标准就一个：“你能不能在输入框里打几个字就把这家公司的产品做出来？如果不能，这就是 HALO 股。”

他举了个例子。

Delta 航空和 Expedia，都算旅游行业。今年 Delta 涨了 8.3%，Expedia 跌了 6%。区别在哪？

AI 能帮你找到最便宜的机票，但你还是得坐上飞机。Delta 有飞机，Expedia 只有搜索框。

同时他表示，这是他见过的最简单的投资逻辑。

过去 15 年，华尔街最爱轻资产。软件公司没有工厂，没有库存，代码复制成本是零，利润率高得吓人。但现在 AI 来了，而 AI 最擅长替代的，恰恰就是这些靠代码和信息差赚钱的公司。

风水轮流转，轮到“重”的值钱了。

HALO 出现后的几周之内，高盛发了一份正式研报，标题就叫《The HALO Effect》；里面的数据显示，从 2025 年初到现在，高盛持仓的“重资产”股票组合，收益率跑赢“轻资产”组合 35%。

紧接着，摩根士丹利的交易台开始用 HALO 给客户推荐标的；巴克莱、美银的研究笔记里也出现了这个词。Axios、华尔街日报、CNBC 集中报道 …

一个博主随手造的词，变成了 2026 年华尔街最大的交易主题。

这说明啥？不是 Brown 有多厉害，是大家真的慌了。慌到需要一个词来告诉自己：

别怕，AI 颠覆了很多东西，但还有一类公司是安全的。

世界是一个巨大的重资产

你以为 HALO 只是一个叙事吗？资本市场其实已经开始投票了。

2026 年开年到 2 月底，标普 500 的能源板块涨了超过 23%，材料涨了 16%，消费必需品涨了 15%，工业涨了 13%。

同一时间，信息技术板块跌了将近 4%，金融跌了将近 5%。

与此同时，美股科技七巨头集体哑火。Alphabet、亚马逊、苹果、Meta、微软、英伟达、特斯拉，只有两家年内是涨的。

投资者的担心是这些公司每年烧几千亿美元建算力，到底能不能回本。

涨的具体都是些什么公司呢？

麦当劳，沃尔玛，埃克森美孚…卖汉堡的，开超市的，炼石油的。AI 能写诗能编程能打官司，但它炸不了薯条，也挖不了石油。

百威啤酒，也从去年至今涨了 48%，毕竟，你不能把 AI 喝到肚子里去。

所以，HALO 代表的， 是 AI 焦虑下资本市场估值逻辑的一次翻转。这种翻转上一次发生，还是 2000 年。

当年也是一样，投资者从科技股里疯狂出逃，涌向能源、工业、消费这些”无聊”的板块。纳斯达克从 2000 年跌到 2002 年，蒸发了将近 80%，同期标普能源板块涨了将近 30%。

但有一个关键区别。互联网泡沫是因为互联网不赚钱，故事讲不下去了。这一次情况有点不同：

AI 太能干了，能干到让人害怕。

AI 技术过于失败不会引发恐慌，现在是技术成功引发的恐慌。这在资本市场的历史上几乎没有先例。

更讽刺的是，AI 公司自己也在变重。

高盛在报告里专门提到，过去几年最信奉轻资产模式的公司，正在变成历史上最大的资本支出者。

五大科技巨头从 2023 到 2026 年的资本开支预计达到 1.5 万亿美元，其中 2026 年一年就超过 4500 亿，比它们在 AI 时代之前的全部历史投入加起来还多。

图源：财经

这些钱花在哪了？数据中心、芯片、电缆、冷却系统、发电设施。全是物理世界里又重又贵的东西。

所以你会看到一个荒诞的画面：

AI 把别人的轻资产模式打碎了，然后自己变成了重资产。

那些声称要颠覆旧世界的公司，最终发现自己需要的东西和旧世界一模一样，厂房、电力、管道…

华尔街追了 15 年的“轻”，最后发现连 AI 自己都逃不开“重”。

美国往麦当劳躲，中国用千问点单

同一时间，对岸的我们，给出了一个完全相反的答案。

Bloomberg 在 2 月下旬发了一篇报道，标题大意是：中国市场正在反抗全球的 AI 恐慌交易。文章里有一句总结我觉得很精辟：

美国市场盯着 AI 能夺走什么，中国市场盯着 AI 能帮到什么。

同一个技术，两种完全相反的情绪。

美国投资者在发明 HALO 一词并往麦当劳和沃尔玛里躲的时候，中国投资者在抢 AI 应用股。

摩根大通今年 2 月给 MiniMax 和智谱都给了买入评级，高盛同期给壁仞科技和沐曦集成电路开了新的买入推荐；美银的分析师表示，AI Agent 及其商业化，可能是 2026 年中国市场最大的投资主题。

腾讯、阿里这些公司，没有人担心它们会被 AI 杀死，大家关心的是它们能不能用 AI 赚更多钱。

高盛在 1 月的报告里说腾讯是中国互联网领域 AI 应用最大的受益者，游戏、广告、金融科技、云，每条业务线都在被 AI 加速。

为什么同一波浪潮，两边反应完全相反？

美国科技股过去十几年涨得太贵了，贵到 AI 稍微动一下它们的利润率，估值就撑不住。而中国科技股刚从两三年的低谷里爬出来，本身就便宜，AI 对它们来说是增量不是威胁。

但光说股价解释不了全部，更大的差别在土壤。

就在 HALO 叙事在美股盛行的同时，中国刚过完一个史上 AI 含量最高的春节：

火山引擎拿下央视春晚独家 AI 云合作伙伴，豆包达成央视春晚独家合作；千问包揽东方、浙江、江苏、河南四大卫视春晚冠名，腾讯元宝撒 10 亿红包，百度文心撒 5 亿。阿里更狠，30 亿「春节请客计划」，千问帮你点奶茶，3 小时送出 100 万单…

图源：新浪新闻 | 图数室

四家大厂，春节 AI 营销费用加起来超过 45 亿元。

十年前，这个位置上站着的是微信和支付宝在春晚抢红包。现在换成了豆包和千问。AI 公司不是把春晚当广告位，是把春晚当 AI 进入大众市场的科普舞台。

同样一把火，烧在干柴上是灾难，点在湿柴上是取暖。

同一个 AI 浪潮，美国资本在逃离被 AI 颠覆的公司，涌入“AI 杀不死”的公司；中国资本在追逐能用好 AI 的公司。

一边在追，一边在逃，笔者觉得逃的那边，有点定价过头了。

现在的局面是，AI 的能力被合理定价了，但 AI 的破坏力被过度定价了。资金涌入 HALO 股票，是在想象 AI 会杀死谁，然后提前跑。

跑去了麦当劳、百威啤酒和沃尔玛等等，这些公司当然不错，但它们今年涨的那部分里，有多少是业绩，有多少是恐惧的溢价？

华尔街的钟摆，从来都是矫枉过正的。2000 年觉得一切 .com 都值钱，2002 年觉得一切 .com 都是骗局。现在觉得啤酒和拖拉机也能抵御 AI。

等这个共识足够拥挤的时候，下一次矫枉过正也就不远了。

至于我自己，是这么看的：

AI 确实在变强，这个没什么好争的。但「变强」和「杀死一个行业」之间的距离，比大多数人以为的要远得多。

每一次技术革命都有同样的剧本：先是恐慌，然后是过度逃离，最后发现被逃离的那些东西并没有死，反而因为恐慌变便宜了。

互联网没有杀死沃尔玛，沃尔玛学会了电商。移动支付没有杀死银行，银行学会了做 App。

真正会被 AI 杀死的，是那些本来就不该存在的公司 — 产品没有壁垒，增长全靠融资，活着全靠信息差。

这些公司不需要 AI 来杀，经济周期也会杀。

所以，问题或许从来不是「AI 会不会颠覆世界」，我们每个人都得问问自己：你投的那家公司，有没有能力把 AI 变成自己的武器，而不是自己的讣告。

能回答这个问题的人，不需要 HALO。

原文作者：Thejaswini M A

原文编译：Luffy，Foresight News

Optimism 故事本可以有一个大获全胜的版本。

在那个版本里，OP Stack 成为以太坊扩容的默认基础设施，数十家资金雄厚的链加入 Superchain，收入回流至 Collective，互操作性功能顺利上线，整个生态不断复利，远看就像一种全新形态的互联网：他不属于任何人，所有人共治、自我维持。

这个版本并非天方夜谭。曾有一段时间，它看起来真的就要发生了。问题在于：Optimism 为实现这一愿景所做的一切，也使得保护这一愿景变得不可能。

OP Stack 采用 MIT 开源协议发布。这一决策的重要性，几乎超过 Optimism 做出的任何其他选择，因此有必要明确其含义：MIT 是目前最宽松的通用开源协议，任何人都可以取用代码、二次开发、修改、商业化，甚至直接完整分叉。无需版权费、无需收入分成、无任何义务，你甚至连一声谢谢都不必说。

Optimism 是刻意做出这一选择的。逻辑很简单：如果你想成为默认框架，就要消除一切不采用你的理由。把接入成本降到零，让协议毫无争议，让任何有开发预算的团队、公司、交易所，都能无需许可、无需签署任何文件，一键启动一条 OP Stack 链。

它成功了。到 2025 年年中，OP Stack 处理了 69.9% 的 L2 交易手续费，34 条链已在主网上线。Coinbase、Uniswap、Kraken、Sony、Worldcoin 都在用它。当人们谈论以太坊扩容时，他们通常说的就是基于 Optimism 代码构建的东西。

Optimism 打赢了标准之战。

然后，它曾助力构建的最大一条链，宣布不再需要这段关系。

2026 年 2 月 18 日，Coinbase 发布了一篇博客，标题措辞谨慎而亲切，这是公司宣布重大事件却不想显得刺耳时的典型文风。Base 链将整合代码库、加速开发周期、降低协调成本。文章表达了感谢，赞颂了合作。

消息一出，OP 代币在 48 小时内暴跌 28%，卖出量激增 157%。短短几天内，代币较一年前下跌 89.8%，截至撰稿时仅 0.12 美元，而 2024 年 3 月高点为 4.85 美元。OP Labs CEO Jing Wang 在 X 上写道：「这对短期链上收入是一次打击。」

要理解原因，你必须明白 Superchain 真正售卖的是什么。

OP Stack 是免费的。协议让这一点永久且不可撤销。那么，为什么会有链愿意与 Optimism Collective 分享收入？Optimism 的答案是：互操作性。加入 Superchain，你的链就不只是一条链，而是统一网络的一部分 —— 流动性和用户可以在所有成员链之间自由流动，在一条链上开发等同于在所有链上开发，实现 1+1>2 效应。

这就是它的价值主张：支付总收入的 2.5% 或净利润的 15%，作为回报，你能获得任何单条链都无法独自构建的东西。

但互操作性从未上线。

Optimism 原定 2025 年初在主网上线原生互操作性，但它没有到来。一位长期治理代表表示：「尽管经过多年技术开发，遗憾的是，这一点并未实现。」

成员们在交 「税」，而这笔钱本该支撑的产品仍停留在理论层面。Superchain 实际提供的，只有共享品牌、共享治理成本，以及一项收入义务。而让这项义务值得付出的东西，永远 「就在眼前」。与此同时，Base 还在持续增长。

到 2026 年 1 月，Base 贡献了流入 Optimism Collective 全部 Gas 费的 96.5%，几乎是全部。Base 的交易量约为 OP Mainnet 的 4 倍，DEX 交易量约为 144 倍，Gas 费产出为 80 倍。在双方合作期间，Collective 生命周期内总共收到约 14,000 ETH，其中 Base 贡献了 8,387 ETH，且月度收入占比一路逼近 100%。

另外 33 个 Superchain 成员虽在名单上，但经济上无足轻重。2025 年上半年，第二活跃的成员 World Chain 仅占 Superchain 计算总量的 11.5%，OP Mainnet 自身为 11.4%，Ink、Soneium、Unichain 加起来不到 13%。

Superchain 除了名义之外，实际上已经变成一条链的生态。联盟在纸面上是真实的，经济上则完全是 Base。

在任何联盟中，发展到一定阶段，最强的参与者都会问出那个显而易见的问题：我到底从中得到了什么？

几乎每一个成功开源故事里，都在上演同一套逻辑。MongoDB 打造了广为使用的数据库，开源发布，然后眼睁睁看着 AWS 在其上构建盈利的托管服务，却分文不付。AWS 掌握流量分发，MongoDB 制定了标准，价值流向掌控用户的实体，而非编写代码的实体。MongoDB 最终修改了协议，AWS 则将其分叉为 OpenSearch。

Elastic、Redis 也经历过同样循环。细节不同，但结构完全一致：基础设施制定者建立标准，拥有分发能力的巨头采用它，巨头收割价值，最终巨头内化技术栈并离开。

Optimism 是这个故事的加密版本。

Arbitrum 看明白了这套逻辑，做出了不同选择。与 Superchain 对标的 Orbit 链，采用 Business Source 协议，收入分成基于合同约束，而非自愿。当你最大的合作伙伴可以在无法律后果的情况下离开时，联盟的存亡完全取决于其留下的意愿。Arbitrum 不想基于这种假设构建生态。

Base 官方给出的离开理由是技术层面：统一代码库意味着更快开发，目标从每年 3 次大升级提升至 6 次；独立掌控安全委员会，意味着没有外部机构能拖延或阻止网络决策；减少依赖，意味着 Base 可以跟上以太坊自身的升级节奏，无需等待不受其控制的治理流程。

跨多个代码库协调，确实比自己掌控技术栈更慢。

但还有另一个原因，无需赘述。摩根士丹利测算，Base 代币可为 Coinbase 带来约 340 亿美元股权价值，并将其目标价上调至 404 美元。只要 Base 仍在向外部协议的 Collective 缴纳 15% 净利润，设计一个具备可靠价值捕获能力的 Base 代币在结构上就极为困难。离开 Superchain 是前提，而非副作用。两种动机指向同一个方向，Base 也确实这么做了。

留给 Optimism 的并非一无所有，但必须诚实地面对已经发生的改变。

OP Mainnet 仍持有 15 亿美元 TVL。就在 Base 宣布离开的同一天，ether.fi 表示将把链上信用卡产品迁移至 OP Mainnet，带来 7 万张活跃卡片、30 万个账户、超 1.6 亿美元 TVL。几周前，Collective 刚通过回购计划，将排序器收入的 50% 用于每月回购 OP。

ether.fi 合作为 OP Mainnet 在消费支付领域带来了更清晰的用例。但 ether.fi 的年化手续费贡献仅约 1300 万美元，而 Base 仅 2025 年一年利润就达 5500 万美元。回购计划所依托的收入基础，已不复存在。投资者与贡献者的代币解锁仍以每月约 3200 万美元 的规模持续。

向企业服务转型或许是正确的一步。OP Labs 已融资超 1.75 亿美元，拥有顶尖工程人才，且机构对托管式 OP Stack 部署确实存在真实需求，这些机构希望启动链，却不想自建维护能力。Jing Wang 将其定位为「区块链基础设施领域的 Databricks」，这是一个合理的类比。这是一门服务业务，它可以走通。

但服务业务，与通过联盟产生复利协议收入的网络完全不同。OP 代币的估值，原本是为后者定价的。博客发布不到 12 小时，市场就已经理解了这一点。

把视野拉远。2 月 18 日发生的事，本质上不只是关于 Optimism。

2024 年大部分时间里，超过 50 个 L2 网络在争夺用户与流动性。到 2025 年末，Base、Arbitrum、Optimism 三家处理了近 90% 的 L2 交易，仅 Base 就超过 60%。小型 Rollup 自 6 月以来活跃度下降 61%。Dencun 升级带来 90% 费用下调，全行业利润率被压缩。Base 是 2025 年唯一实现盈利的 L2。

那些存活下来的链，以及未来几年将定义这一层级的链未必是技术最精湛的。它们是拥有结构性用户留存理由的链。交易所背景的链（Base、Ink、Mantle），依托母公司现有用户群自带分发能力，每一个想进入链上的 Coinbase 用户，距离 Base 只需一键。像 Arbitrum、Hyperliquid 这样的 DeFi 原生链，则依靠难以在别处重建的流动性深度守住地位。

技术是可以被分叉的。OP Stack 再好不过地证明了这一点。无法被分叉的，是 Coinbase 与它 1 亿用户的关系，或是 Arbitrum 上百亿美元的未平仓头寸。持久价值就在这里，与你为代码库选择哪种协议几乎无关。

Optimism 决定以宽松开源协议发布 OP Stack，这是正确的选择。它带来了 L2 框架中最广泛的采用，让 Optimism 成为整整一代以太坊扩容的基础设施标准。没有这个决定，Base 可能会基于其他技术构建，甚至根本不会出现。

但让这一切成为可能的决定，也让退出变得毫无成本。当 Base 成长到足够大，拥有自己的用户、自己的代币路线图、自己追求基础设施完全主权的理由时，协议里没有任何约束，互操作性的承诺也不足以给它留下的理由。

Optimism 打赢了标准战争。只是这个标准，并没有附带一套能捕获它所创造价值的机制。0.12 美元的代币价格，就是市场对这一切价值的最终定价。

原创 | Odaily 星球日报（@OdailyChina）

作者｜Golem（@web 3_golem）

过去一年，越来越多 Web2 从业者开始认真考虑进入 Web3。 

无论是互联网大厂裁员、AI 重构岗位结构，还是加密行业更加普及，都在推动人才流动。但与此同时，一个现实问题也愈发明显：多数人对 Web3 职场的理解，仍来自碎片化的个人经验与高度极化的舆论讨论。

不稳定、不合规、高压等具有话题性的负面标签往往成为主流叙事，当信息来源高度分散，真正缺乏的反而是系统性的样本观察。

因此，与其讨论抽象评价，不如回到样本，通过与 Web3 在职员工访谈、并对组织结构与招聘数据进行交叉梳理，呈现员工在一家 Web3 公司真实的工作状态。本次，我们选取 Gate 作为观察对象，其成立于 2013 年，作为全球头部交易平台之一，Gate 既具备规模代表性，也曾处在舆论焦点之中。 

当叙述回到具体企业、具体岗位与具体的人时，很多判断自然会变得更立体。

远程办公，Web3 让职场人感到不安吗？

每个工作日的早晨，Olivia 都会在 9 点准时醒来。她并不需要赶地铁、抢电梯，不必在城市的早高峰里奔波。简单洗漱后，她会走进楼下空气清新的公园，用 40 分钟瑜伽开启一天的节奏。等早餐慢慢吃完，时间来到 10 点，Olivia 才坐回屏幕前，进入部门早会，与世界各地的同事复盘昨日的工作，并安排新一天的计划。

Olivia 并非某个大厂的高管，她只是 Gate 的一名普通员工。虽然 Gate 全球员工数近 3000 名，但已基本实现全员远程办公，员工分布在全球各地。不过近年来，Gate 也开始在全球牌照地区，如日本、迪拜、美国、马耳他等地设立实体办公室，将线上协作延伸至线下实体布局。

没有上下班打卡制度，没有严格的时间管控，Olivia 虽身处快节奏的加密行业，但依旧可以随时享受生活。“Gate 并不在乎你在哪里办公，你可以边带孩子、边照顾家人、甚至在旅行中工作 — — 完全没问题”，Gate 创始人 Dr. Han 在某次采访中谈到 Web3 和传统行业区别时表示。

远程办公是 Web3 普遍的工作模式，2025 年加密行业职场问卷调查中显示，超过 66.7%的 Web3 公司支持远程办公。

但远程办公对员工而言也是把双刃剑，高度的自由确实带来了一些便利，不过也让辨别一家公司是否靠谱的难度加大。

毕竟远程办公天然削弱了组织的“可见度”。在传统公司中，员工可以通过日常观察判断公司的运转状态，而在远程环境里，这种感知被屏幕取代。

如果从来没到过公司及从未见过老板和同事，怎么判断这家公司是否正规？在 2025 年加密行业职场问卷调查中凸显了这种担心，超 40%的人离开 Web3 的原因是担心工作不稳定和 Web3 公司鱼龙混杂。

这种担忧造成的另一个直接结果是人才们都开始向具有长期主义的 Web3 公司聚集。

Alex 目前在 Gate 负责全球中台运营，入职刚好满一年，在来到 Gate 前，他已在加密圈待了 6 年。“漫长”的加密从业经历使 Alex 更懂如何选择一家靠谱的 Web3 公司，“Gate 创立至今已 13 年，有许多工龄超过六七年的员工，甚至还有从创立初期就在的老员工，工龄超过 12 年。这在 Web3 是很少见的。”

Alex 称其加入 Gate 的原因之一便是安全感，“不用担心公司是为了干票大的，然后跑路。”

同时，一家 Web3 公司的合规性也能够消除一些远程办公带给员工的不安全感，并且吸引传统金融的高端人才加入。

据官方信息，截止目前 Gate 旗下多个实体已在马耳他、巴哈马、日本、澳大利亚及迪拜等地完成相关监管注册、牌照申请。

Gate 对合规的积极推进吸引了传统金融行业高端人才 Kevin Lee 的加入。Kevin Lee 曾就职于摩根大通银行，目前在 Gate 担任首席商务官（CBO），踏入 Web3 行业前，Kevin 在传统金融中工作了约 15 年。

“虽然我们去年才公布了在许多国家拿到的合规牌照，但其实从 2018 年开始就已经在做相关准备了”，Kevin 称自己从传统银行到合规交易所的职业经历与 Gate 推进合规的目标刚好契合，“在 Gate 我能发挥个人最大价值。”

但确实并不是所有人都适应远程办公。

对于习惯了实体办公室节奏的从业者来说，远程往往意味着更高的自律要求。没有固定上下班时间、没有面对面的即时沟通，一些人就会感到节奏被打乱，甚至出现孤立感。

尤其是 Web3 还会出现项目密集期或行业波动剧烈期，远程环境下的信息同步成本更高，员工的焦虑感反而会被放大，原本需要协同的工作很容易演变为“各自为战”。

因此，远程不仅是 Web3 的天然福利，也是对个人能力要求更高的工作形态。

远程办公的另一个弊端为部门同事彼此之间的情感过分疏远、形同陌路，减弱了团队凝聚力。为解决此问题，消除不同地区、不同文化背景员工之间的隔阂，2025 年加密行业职场问卷调查中显示，大多数人认为除了经常开会外，线下团建也至关重要。

但对于远程办公的 Web3 公司而言，线下团建确实是件“奢侈”的事。

Olivia 的前司也是一家远程办公的交易所，但其在职 3 年期间都没参加过线下团建，而在入职 Gate 2 个月后就迎来了第一次团建。对此她感到非常意外，“这是我第一次参加团建”，团建结束后 Olivia 也认为当大家都从冰冷的屏幕后面走出到现实中见面，确实能增进不少感情，“我觉得和团队更加熟悉了。”

Web3 为何成为新的人才聚集地？

对于很多求职者而言，在加入某个行业或是公司之前会优先考虑行业/公司潜力和个人成长性。

根据 CoinDesk 最新发布的交易所评测报告，Gate 全球用户规模将近 5000 万，在今年 1 月全球中心化交易所现货市场份额排名第三，衍生品市场份额排名第四，并被评为全球增长最快的主流交易平台之一。

一家具有良好发展前景且处于高速发展阶段的平台自然会吸引那些具备专业能力与成长意愿的优秀人才。

从人才结构来看，Gate 团队呈现出高度国际化与高学历特征。本科及以上学历占比达 89.33%，其中硕士及以上学历占比 22.33%，博士及以上学历占比 4.6%。从全球院校背景来看，国际毕业生占比过半，拥有 QS 全球排名前 200 院校背景的人才占比 5.2%。

虽然 Web3 被认为是一个不把学历当门槛的行业，但它仍强调快速学习能力与跨学科能力融合，高学历与优质的教育背景通常意味者求职者有较强的专业训练基础与国际化视野，这正好与 Web3 开放、全球化的行业特性相匹配。

Grace 是在 Gate 负责交易业务线的一名产品设计，此前曾在腾讯任职，因参与的一个孵化项目未成功，随后在 2021 年加入 Web3 一家 Top5 加密交易所，2025 年 2 月她选择跳槽进了 Gate。

驱使 Grace 做出这个决定的原因是个人发展空间，“2025 年前司的加密交易业务已经进入了稳定期，而 Gate 还在强劲增长，我觉得在 Gate 会更有成长空间”，Grace 表示自己第一次接触 Gate 打新时就发现，相比于其他交易所，Gate 上币总是又快又全。

Grace 跳槽进 Gate 也是受到当时直属部门总监的带动，“我和他一起进的 Gate，在前司只能忙于眼前的工作，没有时间提升个人综合能力，而在 Gate 完成工作之余，公司还给一定的空间沉淀经验和拓展视野”，Grace 称这也是他们选择加入 Gate 的重要原因之一。

我们从 Gate 的一名资深 HRBP 了解到，即使是在招聘过程中，Gate 也不会太看重候选者过去的经验，反而自驱力、对行业的热爱以及创新能力才是考虑候选者的重要因素，因此有大量 Web2 的人才来 Gate 应聘。

有多个交易所任职经历的 Alex 认为在 Web3 能有更多成长机会。“好的运营需要产品、开发等资源支持，Gate 在这方面响应特别快，只要是好的想法，公司都会给予机会”，Alex 称这是 Web3 极具魅力的地方。

在一艘牢固且全速前进的大船上，水手们自然不愿意去其他船只，这也是 Web3 员工在面对猎头时的真实想法。“就福利待遇、成长机会而言，我觉得 Gate 已经很有竞争力了”，Olivia 称自己刚刚在 1 月中旬拒绝了一家猎头的请求，选择留在 Gate。

Web3 公司的员工激励与福利靠谱吗？

除了行业前景和个人成长空间外，薪资福利也是求职者考虑的重要因素。据 2025 年加密行业职场问卷调查中显示，Web3 的整体薪资水平并不比大多数头部互联网公司高，大部分人月薪分布在 1500-4000 美元之间（约等于 10500-28000 元）。

虽然看“绝对值”，Web3 的薪资没有太大优势，但若结合“地理套利”，这份薪资也已经甩开大部分人。别看身在大城市的互联网人薪资高，生活成本也不低，而 Web3 公司的员工可以拿着大城市的薪资在小城市生活，若是再考虑生活环境、城市舒适度等因素，同等薪资条件下的 Web3 员工过的会更舒服。

在福利待遇方面，据 Gate 的一位 HR 表示，Gate 员工虽然遍布全球各地，但是仍通过在当地成立的实体公司给员工按照当地法律规定缴税和安排员工福利。

除了基本法定的员工福利，Gate 自己还建立了全面的员工福利支持体系，如发放给不同地区员工的节日礼金、成长津贴（如学习英语、加密行业知识等都有一定报销额度）；如果员工出现应急或意外情况，也有员工关怀基金帮助其渡过难关。

在年终奖方面，Web3 行业也没有落下。据调查，交易所、媒体这样有稳定营收来源的 Web3 公司都会给予员工年终奖，至少为 1-3 倍月薪。

具体到单个公司而言，以 Gate 为例，据了解，就平均而言每个 Gate 员工都能获得 2～6 倍月薪的年终奖。

Gate 创始人 Dr. Han 还在 2 月 6 日的 Gate 全球年会上宣布，将持续加大对优秀人才的激励力度，今年获得 SS 评级员工的年终奖励达到 20 个月薪资。

在采访中一位 HR 也提到，在人才机制上，Gate 坚持“高付出、高回报”的激励原则，通过更透明的评价机制与清晰的职业路径，推动个人成长与平台发展形成正向循环，并以精英化用人与长期价值为核心配置资源。除了年终奖外，也会对员工的大小突出贡献和个人成长做出适合的奖励。

2025 年 3 月，在 Grace 入职 Gate 刚满一个月时，就因参与公司 12 周年改版项目做出突出贡献而被激励，“被认可还是感到很开心”，Grace 称这种激励与个人价值实现是高度契合的。

Alex 也是这种激励机制下的受益者之一。2025 年 2 月 Alex 入职 Gate 时赶上了重大项目上线。因为业绩突出，入职不到半年的 Alex 便被涨薪 20%，同时也从单一负责合约运营开始转为负责多板块运营，完成了升职。

Web3 也一定要“996”吗？

996、007 等工作模式在 Web2 就被广为诟病，那么，没有标准上下班时间的 Web3 远程办公模式，是否就意味者“无时无刻都要上班”呢？

Gate 本身的工作强度是很大的，因为身处交易所这个赛道，“不拼”是不可能的，一方面加密行业本身就是快节奏，另一方面交易所 7*24 小时不停歇地运转，也要求团队随时能响应市场。

但通过 Gate 员工的描述，我们得到了一个事实：即使在 Web3 如此高强度的公司，也不一定要 996。

客观看待，远程办公叠加 Web3 行业特殊性，没有任何一个加密从业者能真正将工作与生活掰成两段。Olivia 表示，自己虽然平时下午 6-7 点就下班，但如果有相关工作需要响应，自己也会愿意做，“不可能在下班后就完全割裂 Web3”。

对于 Web3 工作时长和自由度方面的问题，传统金融出身的 Kevin 也有自己独特的见解。Kevin 表示自己在银行做股票交易员时经常需要连续 10 个小时坐在一张桌子前盯着 6 个电脑屏幕，相比那时的“苦”，虽然如今在 Gate 每天的工作也很繁忙，但还是给予了他极大的灵活性。

“因为平日工作都有极大的个人灵活性，所以遇到突发情况，即使是休息日我也愿意为公司多做点贡献”，Kevin 以特朗普发币举例，称即使发币那天是星期六，但团队所有人包括自己都还是选择继续工作。不过 Kevin 认为加密行业也不会天天有突发情况，因此不能将这种快速响应简单归为“996”。

Gate 以结果为导向的工作方式，配套“高付出高回报”的激励原则，也能给员工的额外付出提供精准高额奖励。

一位 Gate 的 HRBP 表示，除了行业突发状况外，如果平台有新功能或新项目上线，在那段时间内确实存在负责员工的工作时长会增加，但相应的公司也会安排专门的项目奖金，以及年底的绩效倾斜。因此Web3 更偏向于讲究“多劳多得”，盲目堆工作时长是没有意义的。

与其听信谣言，不如亲自体验

虽然大多数员工对 Gate 的评价是正面的，但过去一年中，外界对于 Gate 的非议还真不少，如严格管理、大规模裁员等。

任何公司都无法满足每个人的要求，因此都会存在正负面的评价。对此，Gate 首席商务官 Kevin 认为最近三年来，Gate 的组织变化非常大，伴随业务突飞猛进，员工数也极速扩充，因此管理面临着巨大的挑战。

“第一个挑战是需要加大对 Gate 品牌形象的宣传力度，让市场认识到真实的 Gate 是怎样的；第二个挑战是要加大 Gate 组织文化在员工间的普及，简单来说即让每一个员工在外界都能代表 Gate，传递组织文化；第三个挑战依然要进一步加强员工向上的沟通反馈渠道，让每一个员工的声音管理者都听得到”，Kevin 同时表示，Gate 已经在做这方面的改进，但这也并不是能一蹴而就的，需要一些时间。

Alex 称，虽然 Gate 工作确实忙，但日常团队工作氛围都很轻松，“加入 Gate 不到一年，从 Lark 上偷的同事表情包都超两三百个”。Olivia 则表示自己在加入 Web3 时也没有受到这些负面的干扰。

Gate 的 HRBP 反馈的数据也证实，即使 2025 年外界对 Gate 的形象存在误解，但招聘的各项指标，如候选人咨询量、offer 接受率并未出现明显的向下波动，也没有影响整个公司招聘工作的推进。

据了解，Gate 2025 年招聘完成度符合预期，在初、中、高级职位共新招了千余人，为支持公司新业务发展完成了人才质量的迭代，同时 2025 年岗位淘汰率也在 5-10%。

事实上，即使在 Web3 中，Gate 人员变动节奏相比之下都较稳，据 Gate 创始人 Dr. Han 在一次采访中回忆，2022 年中行业经历大裁员，很多交易所裁 20%、30%。而 Gate 当时也只裁了约 5%。Dr. Han 表示，Gate 从来不是“大开大合”的公司，无论招聘还是人员调整，都坚持谨慎、平缓的节奏。

然而，2026 年无论是 Web3 还是其他领域，可能都会迎来一波更大的裁员潮，不是因为熊市，而是 AI。

2 月 27 日，Twitter（现名 X）创始人 Jack Dorsey 旗下金融科技公司 Block 宣布了一项大规模裁员计划，员工总数从超 1 万人缩减至不足 6000 人，裁员率达 40%。Jack Dorsey 之所以做出这一决定，其表示是因为 AI 已经催生出一种全新的工作方式，与其被动接受变化，未来几个月或几年内慢慢裁员，不如当下主动求变。

前段时间火爆全网、阅读量超 3000 万的文章《2028 全球智能危机》中预言的场景正在现实发生，随着 AI 被整合到企业工作流中，企业利润率扩大，盈利远超预期，股市飙升，但大量白领将会被淘汰。

Gate 创始人 Dr. Han 也认为未来高达 90% 的传统岗位能力模型将面临被 AI 重构或淘汰的风险。因此，效率与速度正在成为核心竞争力，企业必须全面拥抱 AI，重塑产品形态与用户体验，但 AI 与 Web3 的结合并非简单的功能叠加，而是对金融基础设施与价值分配方式的系统性重构。

这场“智能危机”并不是 Web3 独自遭遇的，而是整个科技行业要面临的变革。但 Web3 的快速演进、开放文化、技术驱动等特性天然适合 AI 融合，某种意义上，Web3 或许是这个时代少数不被 AI 取代，反而能因 AI 赋能而爆发新一轮就业红利的领域。

Gate 不仅是 Web3 行业的一道缩影，也是一个标准的 Web3 公司案例。作为一家仍处在快速扩张周期中的交易所，就如 Web3 整个行业一样，Gate 的成长注定伴随着争议、误解与噪音。

但是瑕不掩瑜，身处 Gate 的员工知道一个真实的 Gate 长什么样，也知道一个真实的 Web3 职场长什么样。与其作为一个外人不断犹豫踌躇，不如亲身加入一家 Web3 公司“尝尝咸淡”。

原创 | Odaily 星球日报（@OdailyChina）

作者｜Azuma（@azuma_eth）

伊朗已成为了全世界的焦点。

2 月 28 日，美国与以色列联合对伊朗发动大规模军事打击，包括伊朗总统府在内，约 30 个伊朗境内目标遭到袭击，伊朗最高领袖哈梅内伊确认已在袭击中死亡。

在本次袭击事件中，预测市场再次展现了其区别于传统渠道的情报价值。空袭发生前数小时，围绕“美军是否会袭击伊朗”的相关市场概率已明显上升，链上亦监测到了新地址的重金押注 —— 在此类全球瞩目的公共事件中，预测市场的波动再次跑赢了主流媒体的报道。

这本该是继 2024 年总统大选后，预测市场再一次喊出“胜利宣言”的时刻，但哈梅内伊的死亡，却让行业陷入了一场关于伦理边界的大讨论。

死亡，到底算不算卸任？

微观视角下，矛盾的焦点在于“哈梅内伊是否会卸任伊朗最高领袖”这一事件上。作为伊朗局势中最受关注的动态，Kalshi、Polymarket 等龙头很早之前便在自家平台内提供了相关事件的押注选项。可哈梅内伊结束统治的方式（或者说是结束的速度），显然出乎了人们的预料。

哈梅内伊确认死亡后，Kalshi 首席执行官 Tarek Mansour 率先于社交媒体发文表态反对利用个体死亡获利。“我们不会列出那些直接与死亡挂钩的市场。当某个市场可能出现死亡结果时，我们会设计规则来防止人们通过死亡获利。”

鉴于死亡已成既定事实，Kalshi 将针对“哈梅内伊卸任最高领袖”相关事件做出如下处置：

1. 将退还该市场的所有手续费；
2. 该市场将按照哈梅内伊去世消息被确认前的最后一次交易价格为准进行结算，所有仓位，无论何时开仓，都将以该价格结算；
3. 如果用户是在哈梅内伊去世之后建仓，Kalshi 将全额补偿差价成本。

打开 Kalshi 上的相关事件主页可以看到，目前该事件已被 Kalshi 暂停交易并特别标记，Kalshi 同时还备注了“因为市场结果并非简单的 YES 或 NO，所以它根据其公允价值进行赔付”。

Kalshi 的做法，在社区引发了激烈的讨论。

• 支持 Kalshi 的一方认为，规避“死亡”相关事件符合主流价值观以及监管对商品合约（预测市场事件当下隶属的监管体系）的约束。尤其是考虑到预测市场已展现出了对现实世界的一定反作用力，如若不设边界，长此以往押注将会变相激励“身体伤害或谋杀”，导致预测市场逐渐暗网化。
• 反对 Kalshi 的一方则认，此举为破坏了预测市场原有的交易公允性，也有损预测市场对现实剧变的对冲价值 —— 押注 YES 的人没能拿到预期收益；虽然 Tarek Mansour 声称“没有一个用户会在这个市场亏损哪怕 1 美元”，但实际上那些曾押注了 NO 且提前止损的用户并不能获得相应赔付。

与之相对，Polymarket 方面暂未就此事进行任何表态，事件也仍可正常交易，当前 3 月 31 日前卸任的 YES 份额价格暂报 99.9 美分，NO 暂报 0.2 美分。

在该事件的判定规则中，Polymarket 已写明“如果哈梅内伊在本市场规定的时间内辞职、被拘留，或以其他方式失去其职位或无法履行其作为伊朗最高领袖的职责，则将被视为解除职务”，看起来已覆盖了意外出现的死亡情况，但该事件在结算流程中仍出现了异议 —— 显然社区之中也存在着分歧。

• Odaily 注：关于 Polymarket 的裁定机制以及出现异议后的处置流程，详情可参阅《谁在“定义事实”？Polymarket 裁定机制里的权力真相和作恶空间》。

监管侧的禁令呼声

围绕预测市场是否应该上线“个人死亡”相关事件，早在哈梅内伊的死亡引发业界普遍关注之前，便已在监管侧有过争论。

2 月 24 日，也就是哈梅内伊生命结束前的几天，Adam Schiff 等六名美国民主党参议员联合致函美国商品期货交易委员会（CFTC）主席 Michael Selig，要求 CFTC 分类禁止任何以个人死亡为结算条件或与个人死亡高度相关的预测市场合约。

信函中所援引的法律依据为，根据联邦商品监管规定，CFTC 已经“分类禁止”涉及或提及恐怖主义、暗杀、战争或类似行为的合约。

Adam Schiff 等人就此表示，此类事件将会对“身体伤害乃至死亡”形成激励，乃至构成“危险的国家安全风险” —— “这些合约可能会激励现实世界的伤害，因为它们为动荡事件或身体伤害建立了经济奖励机制，并鼓励行为者为个人利益而影响或促成这些结果。”

CFTC 并未立即对该信函作出公开回应。几天之后，哈梅内伊死亡的新闻快速登上了各大媒体头条，Kalshi 和 Polymarket 则在监管尚未明确态度之时提前陷入了舆论漩涡。

自由市场 vs 社会责任

预测市场提供了一种利用市场机制来窥探未来事件发生概率的全新路径，但这并不意味着预测市场一定适合所有事件。

从预测市场本身的运行角度考虑，平台会更倾向于上线能够清晰界定结果、不易被单点操控的事件，以防陷入条款解释或公平性争议；而从外部影响以及监管压力来看，预测市场则需要尽量避开不符合主流价值观的事件—— 若预测市场本身的设置会导致人们为了利润而破坏社会秩序或伤害他人，那么它就很容易遭遇伦理和法律上的挑战。

围绕着是否应该禁止“死亡”相关事件的争议，本质上其实对自由市场与社会责任的倾向分歧。强调自由市场的一方会更看中预测市场在定价未来事件上的独特优势，不愿意因任何外部限制而折损此能力；看重社会责任的一方则会担忧，过度的放任可能会逐渐演变为对公共利益和社会稳定的危害。这种分歧向来都有通用解法，即随着摩擦的出现和深化，双方会逐渐在争取和退让找到一个合适的平衡点。

与其他每一个新兴行业相同，预测市场的监管细则和行业自律不会凭空落地。行业的未来将由参与者、监管者以及社会共同塑造。路是人走出来的，哈梅内伊的死亡，正在推动着预测市场亲脚踏出伦理的边界。

「We went from eggs to yen」这句来自 CME 传奇人物 Leo Melamed 的金融回忆，见证了鸡蛋曾是全球最活跃的期货产品之一。

在 20 世纪上半叶，鸡蛋期货一度是芝加哥最火爆的交易标的之一。成交量在某些年份仅次于谷物品种，甚至出现过期货成交量远超现货流通量的局面。

全球规模最大的衍生品市场芝加哥商品交易所（CME）的前身，叫「芝加哥黄油和鸡蛋交易所」（Chicago Butter and Egg Board），这是后来整个衍生品帝国的前身，而这个交易所顾名思义最初只交易两样东西：黄油和鸡蛋。

1970 年代以后，美国蛋鸡养殖迅速工业化，冷链成熟，价格波动被一点点「熨平」。当不确定性开始消失，交易坑里的声音也随之变小。1982 年，鸡蛋期货在 Chicago Mercantile Exchange 正式退场。它没有轰然倒下，更像是被时代悄悄关了灯。

2013 年，大陆的大连商品交易所重新点燃了这个品种。彼时的大陆的蛋鸡产业仍然高度分散，价格起伏剧烈，套保需求真实而迫切。

鸡蛋的期货交易并没有消失，只是迁徙。而今天，这场迁徙又往前走了一步。交易鸡蛋价格的场所，换到了 Polymarket 上。

一位 ID 为「xcnstrategy」的交易员，在 1 月、5 月、6 月、7 月、8 月 多个到期月份建立关于鸡蛋价格预测的仓位，绝大多数交易都是做空某个价格区间的「Yes」，也就是押注鸡蛋不会处于某个价位。总投注额为 4.48 万美元，盈利近 10 万美元，15 笔交易除了第一笔之外，全都是盈利的。

最近的一笔交易也是盈利最大的一笔，投入 $12,393 押注「5 月一打鸡蛋低于$4.50 的 No」，赢利了 $41,289（+333%）。

对于 xcnstrategy 真实身份的猜测，除了这可能是一位「鸡蛋爱好者」之外，有不少人认为他很可能是一位具有商品市场背景或农业数据研究能力的人，分析出 2025 年开始的美国禽流感引发的蛋价暴涨是短期现象，市场高估了高价持续的概率；也有不少人认为，他是一个鸡蛋行业上下游从业者，在对冲行业本身带来的波动。

鸡蛋只是其中一个例子，Polymarket 上能交易的传统资产标的远比我们想象的更多：从原油 CL、黄金 GC、白银 SI 这些大宗商品，到各种外汇价格，再到住房数据，都能在 Polymarket 上找到盘口。

24/7 不停盘，也是在 Polymarket 上交易此类盘口最大的优势之一，这一点优势在传统金融市场休市时非常明显，上周末美伊冲突升级就是最好的例子。

而在这一点上，Hyperliquid 上的优势也是相同的。Hyperliquid 上与原油、黄金挂钩的永续合约，无到期日，24/7 连续运转。

这就引出了一个越来越难以忽视的现象：加密市场正在悄悄承接传统金融市场的定价功能，尤其是在后者关门的时候。

传统期货市场有固定的交易时间，CME 的原油和黄金合约在周末休市，外汇市场在深夜流动性枯竭。这意味着当地缘政治冲击在周五收盘后突然爆发，传统市场的参与者只能在黑暗中等待，无法对冲，无法表达观点，无法定价。

上周末，美伊冲突升级就是最新的验证。据彭博社报道，在冲突爆发前后，大量交易员涌入 Hyperliquid，交易与原油、黄金挂钩的永续合约，以应对地缘政治冲击——彼时传统市场大门紧闭，加密衍生品市场成了唯一开着灯的地方。投资机构高管 Avi Felman 此前曾预判，「Hyperliquid 对基金经理而言将变得不可或缺，因为其 24/7 不停盘。」这一判断在本轮冲突中得到了具体的验证。

与此同时，黄金代币化也在加速推进另一条逻辑：当黄金以链上代币形式存在，并在去中心化市场中被持续定价，它不再需要等待伦敦金属交易所或 CME 开市。某种程度上，代币化黄金市场正在充当传统黄金市场的「影子盘前」，在周末给黄金提前定价，让价格发现先于传统市场开市发生。

2020 年，当时还是全球第二大交易平台的 FTX 推出了股票代币，让平台用户用稳定币交易特斯拉、英伟达的股票，他的想法就是拿到定价权，当美股不开盘的时候，FTX 上的特斯拉代币可以填补市场空白，能让用户在特斯拉周六公布最新车型的时候，有地方交易特斯拉股票，从而影响纳斯达克周一的开盘。

可惜因为流动性的原因，定价效果最终没有实现。6 年后的今天，代币化兜兜转转又回到了这个愿景。如今的 Polymarket 和 Hyperliquid，大家对他们的定位绝对不仅限于加密货币交易平台，Polymarket 已经是官方公认的民意调查机构与信息交互中心，而 Hyperliquid 也早被看成是新型全资产品类交易平台。

价格发现权，历来是金融基础设施中最核心的权力之一。

想当初，芝加哥的黄油蛋商们建立了 CME，也是因为他们需要一个场所来发现价格、转移风险。一百多年后，同样的逻辑在链上重演，只是载体换了。

你以为市场在交易鸡蛋，其实是市场在争夺定价权。

原文标题：How To Find 100X Insider Polymarket Wallets To Cop，作者：Aleiah（@AleiahLock）

编译｜Odaily 星球日报（@OdailyChina）；译者｜Asher（@Asher_ 0210）

某地址在 Polymarket 上，将 35,000 美元滚动至 442,000 美元，实现 12.6 倍回报。值得注意的是，该地址的仓位建立于重大市场异动发生前数小时，在消息扩散至主流渠道之前，交易已基本完成兑现。上述情况并非偶发，在“委内瑞拉突袭”这一政治事件的新闻尚未公开前，三个地址提前完成布局，并从同一事件中合计获利 63 万美元。

如果这种交易发生在传统金融市场，人们很容易联想到信息不对称。但在预测市场中，所有资金流向与仓位变化都记录在公开的区块链上，不存在隐藏账户或私下成交。

公开并不意味着没有差距。关键不在于能否看到交易，而在于能否在海量数据中读出真正具有信息价值的信号。

Polymarket 上的每一笔交易，都是公开数据

许多预测市场参与者仍然把 Polymarket 当作传统博彩平台来看待：盯赔率、选方向、押注结果。但 Polymarket 的底层结构与 DraftKings 或普通体育博彩完全不同。所有交易均发生在链上，资金流向、持仓规模、进出时点全部公开可查。那些判断最精准、时机最敏锐的地址，其操作路径并非事后推测，而是实时可见的链上记录。

Polymarket 的 API 同样是开放的。交易记录、市场数据、历史成交，任何人都可以直接调用，并不存在权限门槛。

因此，差距并不在于谁能看到数据，而在于谁能从数据里读出意义。链上信息是公开的，但真正有价值的，是那些值得持续跟踪的钱包，以及在价格尚未完全反映之前，识别其行为变化的能力。

真正的“内幕地址”通常具备哪些特征？

需要强调的是，并非所有盈利的钱包都意味着内幕信息。有些交易者具备扎实的研究能力，有些则依靠量化模型与算法优势。但当盈利与特定行为模式反复叠加时，便可以观察出某些区别于“运气”的结构性特征。

第一类：新地址与异常大额下注的组合

一个刚创建数日、交易次数极少的钱包，突然在低流动性的细分市场中投入大额资金，这种行为并不常见。尤其是在缺乏公开催化因素的情况下，大额集中建仓往往具有更强的信息含义。

第二类：高度垂直的交易领域

部分地址并不跨市场操作，而是长期专注于某一细分赛道，并在该领域内保持稳定且显著的胜率。他们不分散于加密价格、选举、体育等多个板块，而是集中火力于单一主题，仓位决策也更为果断。

第三类：仓位规模的异常变化

当一个长期以中等规模下注的地址，突然在某一市场明显加大仓位，这种行为往往意味着判断强度发生了变化。仓位本身就是态度，规模的突变通常反映出信息或信念的升级。

第四类：过于精准的时间选择

偶发性的提前布局可以归因于巧合，但若某地址多次在重大消息公布前数小时完成建仓，且方向高度一致，这种时间上的领先便难以简单解释为运气。一次是随机，数次重复，则更可能体现出信息优势。

如何系统性筛选潜在“信息优势地址”

第一步：分析 Polymarket 排行榜表现

可以先从 Polymarket Analytics（链接：https://polymarketanalytics.com/traders）的排行榜入手，按 30 天盈亏进行排序，以近期稳定盈利表现作为第一道过滤条件。重点关注那些连续 30 天整体为正收益、胜率高于 55%，且总盈利明显高于总亏损的钱包地址。同时，需要确认其交易集中在具备真实流动性的市场，而非无人参与的低交易量预测事件。

这一阶段的目标，并非直接判断其是否具备信息优势，而是建立一个具备持续盈利能力的观察名单。稳定的盈利记录，是后续行为分析的基础。

第二步：分析具体事件中的持仓结构

在完成初步筛选后，可以进一步下沉到具体的交易事件。进入交易活跃的预测市场，查看该事件的 Top Holders 列表。Polymarket 会公开展示当前持仓规模最大的地址，这些大额仓位往往代表更强的判断强度。

关键不在于某个地址是否单次重仓命中，而在于其行为是否具备持续性。如果一个钱包反复出现在多个重要事件的前列持仓名单中，并且这些仓位建立于市场尚未充分定价之前，那么这种重复出现本身就构成信号。

单次押中可能只是偶然，但多次在早期阶段大额建仓、方向一致且结果验证的行为，往往意味着其判断体系具备稳定优势。

第三步：分析交易行为与建仓时点

筛选出候选地址后，需要进一步回溯其链上交易历史，重点分析建仓时点、仓位结构与持仓节奏。

首先，观察建仓时间。若买入发生在新闻正式公布前数小时，且多次重复出现，时间优势本身就成为重要变量；而在媒体报道之后入场，则更可能只是信息跟随。

其次，分析仓位建立方式。成熟交易者通常分批建仓、逐步加码，而具备强信息判断的钱包往往在短时间内快速完成集中布局，因为其窗口期有限。

再者，关注持仓周期。部分高质量地址在行情发酵中段便选择离场，而非等待极端波动的尾声，说明其目标是锁定主要趋势而非博取边际利润。

最后，观察其交易范围。高度垂直、长期专注于单一细分领域的地址，更容易形成稳定的信息优势；频繁跨赛道操作的地址，则更可能依赖市场情绪而非特定领域判断。

进阶的地址追踪策略

在掌握基础筛选方法之后，真正拉开差距的是对资金行为细节的进一步拆解。

首先，需要关注离场行为，而不仅仅是入场时点。具备信息优势的地址，往往不仅提前布局，也会在潜在利空出现前主动减仓。当一只长期稳定持仓的大额地址，在缺乏明显催化因素的情况下突然大幅减持，其信息含量往往高于当初的买入行为。尤其是当减仓幅度达到显著比例时，这种变化本身就是信号。

其次，可以通过链上数据进行钱包聚类分析。地址之间的关联并非完全不可追踪。相同的资金来源、相似的 Gas 使用模式、在极短时间内连续发生的交易行为，都可能揭示地址之间的关系。许多看似“全新”的账户，往往可以通过 2 至 3 次资金转移追溯到一个长期活跃的老地址。沿着资金流路径追踪，有助于在市场尚未注意之前识别新的潜在高质量账户。

此外，还应关注冷门市场中的异常成交量变化。若某个日常成交规模较小的市场，在缺乏公开消息的情况下突然出现大幅资金流入，这种结构性放量往往意味着市场中已有部分参与者提前行动。分析推动成交量变化的具体地址，可以帮助构建新的观察名单。

最后，可以将链上行为与外部公开信息进行交叉验证。所谓“披萨指数”曾通过五角大楼周边披萨店订单量的异常变化，推测潜在军事行动。类似地，航班追踪数据、关键人物的社交媒体活动、公开日程调整等信息，都可能为链上仓位行为提供佐证或反向验证。链上资金流与现实世界信号之间的联动，往往能够强化判断的可靠性。

2026 年，普通用户的「Pre-IPO」机会来了。

长期以来，SpaceX、ByteDance 等全球顶级独角兽的股权，一直是极少数顶尖风投机构和亿万富翁的「私人俱乐部」，普通投资者在 IPO 之前几乎无法分享这一阶段的企业成长红利。

今天，这一格局被彻底打破。

麦通 MSX 正式上线「Pre-IPO」专区，该专区基于 MSX 与美国合规私募证券平台 Republic 的战略合作结构搭建，通过资产代币化方式，将未上市企业的股权份额引入链上结构，首期第一批开放 SpaceX、ByteDance、Lambda Labs、Cerebras Systems 额度申购，开启了资产所有权的民主化进程。

一、什么是「Pre-IPO」专区？

众所周知，顶级未上市企业的私募股权（Pre-IPO）通常意味着高额的回报潜力，但主要面向机构投资者和高净值人群开放，动辄数十万乃至上百万美元的起投金额、严格的投资者资质要求，使绝大多数普通投资者难以参与这一阶段的企业成长。

麦通 MSX 推出的「Pre-IPO」专区（https://msx.com/ipo），正是在该背景下进行的一次结构创新尝试。

通过与美国合规资产代币化平台 Republic 达成战略合作，MSX 在成熟合规框架下，将合规渠道内持有的未上市企业老股权益进行结构化映射，并以可拆分的链上代币形式呈现，相关底层股权通过合规架构持有，并由受监管的第三方托管机构进行托管。

Republic 本身在美国证券监管体系下运营，曾为 Robinhood 在欧洲推出 SpaceX、OpenAI 等未上市企业代币化股票项目提供结构支持，这意味着，MSX 的 Pre-IPO 专区并非简单的「链上封装」，而是在既有合规框架基础上的资产代币化实践。

简言之，每一份代币对应底层未上市企业股权的经济权益，并在合规结构内完成持有与托管。

在此结构下，符合条件的用户可以在较低门槛下（最低 10 USDT），参与未上市企业的股权份额配置——用户申购后获得对应份额的代币，并享受底层资产增值带来的收益。

二、第一批标的：聚焦新一代科技巨头

首期第一批 Pre-IPO 额度覆盖 4 家全球顶级未上市企业，每一家都代表着各自赛道的前沿方向（具体额度与规则以平台公告为准）。

首先是 SpaceX，额度分配 300 万美元，单价 607.65 美元，估值区间 1.25 万亿至 1.5 万亿美元。

SpaceX 由埃隆·马斯克于 2002 年创立，是全球领先的航空航天制造与太空运输服务商，凭借其开创性的可重复使用火箭技术彻底颠覆了传统航天产业的商业模式。

此外其旗下的星链（Starlink）项目正在构建全球最大的低轨卫星宽带网络，已在全球实现显著的商业化变现，近期与人工智能公司 xAI 的合并预期，更是为其注入了「太空 + 通用人工智能」的无尽想象空间，使其稳居全球最具价值的非上市公司标杆。

其次则是 ByteDance，额度分配 200 万美元，单价 219.38 美元/股，估值区间 5500 亿美元。

作为中国最具全球影响力的互联网科技巨头，字节跳动凭借强大的算法推荐引擎，打造了 TikTok、抖音、今日头条等现象级平台，其流量生态不仅重塑了全球数字广告市场，更在短视频电商、本地生活等领域展现出极强的变现能力。

作为全球估值最高的未上市企业之一，ByteDance 拥有穿越经济周期的强劲现金流与盈利能力，是一级市场中最稀缺、流动性最强的优质核心资产之一。

然后是 Lambda Labs，额度分配 100 万美元，单价 60.46 美元/股，估值区间 110.5 亿美元。

Lambda Labs 是 AI 基础设施赛道最炙手可热的 GPU 云计算提供商，被业界誉为「AI 时代的 AWS」，在算力需求爆炸式增长的当下，Lambda 凭借对 AI 开发者友好的生态和灵活的定价策略，吸引了大量顶尖 AI 初创企业，正处于估值飙升的黄金成长期。

最后为 Cerebras Systems，额度分配 50 万美元，单价 100.35 美元/股，估值区间 267 亿美元。

Cerebras Systems 以其晶圆级引擎（WSE）闻名于世，这是全球面积最大、晶体管数量最多的 AI 处理器，在 AI 算力供应链高度集中的背景下，Cerebras 凭借计算密度和能耗效率上的独特优势，斩获多个超算中心订单，成为极具稀缺性的硬件替代方案。

三、如何参与？

本次 Pre-IPO 额度面向 MSX 平台用户开放，针对平台老用户（STONKS 质押用户/活跃用户）、新用户有不同的额度计算方式。

每一名用户只需登录 MSX 平台，使用 USDT 即可进行申购，最低申购金额为 10 USDT，相关费用包括：

• 6% 的认购费（赎回时收取）；
• 1% 的年化管理费；
• 10% 的表现费（仅针对利润部分）；

需要注意的是，单个用户最高额度将根据其交易量、质押量等因素动态分配，其中同一用户满足多个条件时，以最高额度规则为准。

MSX 接下来也将分阶段陆续上线更多 Pre-IPO 优质独角兽标的，并在合规框架内探索提升份额流转效率的技术路径。

从打破美股交易门槛限制，到如今拆除私募股权的围墙，MSX 正在将其资产布局从二级市场延展至一级市场份额参与，始终致力于让普通人也有机会分享这个时代最稀缺的优质资产增长红利。

未来，MSX 也希望通过合规结构与技术创新，为全球用户提供参与全球优质资产的路径。

Hello 大家好，我是 Odaily 特邀分析师 Cody，提前祝各位读者朋友们元宵节快乐！

回顾上周比特币行情，整体走势基本遵循此前既定的交易框架与节奏。在短期策略层面，市场运行与短线判断高度吻合，依据短线交易策略完成一次空单操作（1 倍杠杆），单笔交易实现约 2.12% 的收益（详见表二）。在中期策略方面，比特币继续沿用此前制定的中线思路，保持于 89,000 美元（1 倍杠杆）建仓的空单持有状态。截止上周收盘，币价回落至约 65,770 美元，该笔中线交易账面盈利约 26.10%，期间最大浮盈约 32.58%。

从行情研判角度看，比特币上周整体仍运行于弱势区间震荡结构之中，走势节奏与此前对 C-2 浪反弹阶段的判断保持一致，短期反弹性质未发生改变。

此外，我继续看好 HYPE 的走势，所以本周报继续对 HYPE 进行多周期走势结构的周度跟踪与拆解。而在上一周结合本人自己的短线结构判定，完成一次短线多单操作（1 倍杠杆），单笔交易实现约 11.14% 的收益，交易逻辑与执行结果形成良好呼应（详见表一）。

下文将围绕行情预判、策略逻辑、交易执行与结果复盘，对上述内容展开更为详细的说明。

一、HYPE 走势——Ⅲ浪开始的前奏？

我在2 月 22 日的周评中首次提示了HYPE的投资机会，明确指出：其原有下跌趋势可能发生扭转，当前行情处在Ⅰ浪上涨行情后的Ⅱ浪调整阶段，近期将有潜在主升（Ⅲ浪）行情的可能。其核心依据在于：（见图二）

• 在Ⅰ浪上涨行情中，价格已有效突破了连接 2025 年 9 月高点（约 59.48 美元）与 2025 年 10 月高点（约 50.17 美元）的长期下降趋势线（图中蓝线）；

• 在Ⅰ浪起点处，我们自主构建的动能量化模型，已发出日线级别动能背离信号；

• 在Ⅰ浪起点处，我们自主构建的价差量化模型，已触发强烈的底部预警信号（图中白色条状）。

特别指出的是：上述两大模型发出信号的有效性，已通过价格在Ⅰ浪行情中强有力度的上涨表现，得到市场印证。

1、 HYPE 短线操作复盘（1 倍杠杆）：(02.22～03.01)

上周我们严格依据自主构建的价差交易模型与动能量化模型发出的交易信号，并结合对Ⅲ浪主升行情的预判，完成一次短线（多单）操作，成功盈利11.14%。

（见表一）

•  HYPE 短线交易明细汇总：(杠杆*1 倍)

表一

•  开仓决策（见图三）：基于对主升行情的预判；同时价差量化模型多次发出底部预警信号（图中红点），随后其与动能量化模型形成底部共振信号；且价格突破前期关键区域后有效站稳。所以在27.28 美元开仓（多单）。

•  平仓决策：价差量化模型与动能量化模型发出顶部共振信号，所以在 30.32 美元附近平仓。

•  交易小结: 本次操作成功捕捉Ⅲ浪初期阶段的上涨机会，成功盈利约 11.14%。

HYPE 30 分钟 K 线图

图一（短线交易图示）

2、日线级别走势结构初步划分如下：（基于 1 月 21 日之后的行情演变）

HYPE 日 K 线图

图二

• Ⅰ浪（驱动浪）：始于 1 月 21 日低点 20.46 美元，终于 2 月 3 日高点 38.41 美元。历时 14 天，期间最大涨幅达 87.73%，构成了本轮上升周期的第一段主要驱动浪。

• Ⅱ浪（调整浪）：始于 2 月 3 日高点 38.41 美元，结束于 2 月 24 日低点 25.60 美元。历时 20 天，对Ⅰ浪进行了修复，最大回撤幅度为 33.35%。 

• Ⅲ浪（潜在驱动浪）：自 2 月 24 日低点 25.60 美元启动，目前行情正在运行过程中，第三驱动浪往往是最具爆发力的一浪。

• Ⅲ浪启动点有效性的确认：当前走势已展现出多个符合强势驱动浪初期的技术特征：

a、关键压制线的突破：价格成功突破了自Ⅱ浪调整以来一条重要的压制线（图中黄线），而此前曾连续三次挑战该线均告失败。这标志着多空力量对比发生了转变。

b、强劲的动能验证：从 2 月 24 日低点开始的反弹，仅用 6 天时间的涨幅便完全覆盖了此前 10 天的跌幅。特别是 2 月 28 日收出的涨幅达 14.25%的大阳线，其力度显著，符合Ⅲ浪初期动能强劲的特征。

c、结构上的趋势扭转：当前价格创出的高点，已经超越了Ⅱ浪调整过程中与 2 月 24 日低点相邻的两个重要结构点，即 2 月 21 日的高点 30.59 美元和 2 月 19 日的低点 27.73 美元。这初步构成了“高点上移”的态势，意味着原有的下跌结构已被基本扭转。

• Ⅲ浪终点确认：Ⅲ浪运行的高点必须超越Ⅰ浪顶点38.41 美元。否则本段行情可能仍属于宽幅震荡或下跌结构中的反弹。

3、 HYPE4 小时级别细分结构

HYPE 4 小时 K 线图

图三

在图三中，我们对上述日线级别波浪进行更精细的划分。

• Ⅰ浪内部结构：可细分为 0-1、1-2、2-3、3-4、4-5 共 5 段上升结构，构成完整的上涨走势。

• Ⅱ浪内部结构：可细分为 5-6、6-7、7-8、8-9、9-10、10-11、11-12 共 7 段调整结构，形成有序回调走势。

• Ⅲ浪内部结构：正在运行中。暂时可细分为 12-13、13-14、14-15 共 3 段，其中 14-15 上升段还未结束。

二、看回比特币——区间震荡为主​：（02.22～03.01）

1、短线操作策略回顾：（见表二）

我们严格依据自主构建的价差交易模型与动能量化模型发出的交易信号，并结合对市场走势的预判，在上周完成一次短线（空单）操作，交易盈利2.12%。

①、比特币短线交易明细汇总：（杠杆*1 倍）

表二

②、短线交易复盘：（见图四）

 • 开仓：反抽下降趋势线承压遇阻，同时价差交易模型触发顶部预警信号（图中绿点），再叠加两个模型沽空共振信号，于68,876 美元建立15%空头仓位。

 • 风控：空单初始止损位72,000 美元。

 • 平仓：跌至支撑位附近叠加模型底部共振信号及 K 线组合见底信号，与67,415 美元全部清仓。

 • 小结：本次交易盈利2.12%。

比特币 30 分钟 K 线图：（动能量化模型+价差交易模型）

图四（短线交易图示）

三、比特币指标分析：周线与日线综合研判

周线层面：中期空头结构仍在延续

从周线结构来看，动能量化模型中的动能线持续下行，负向量能柱虽出现阶段性缩短，但尚未形成有效背离信号，空头趋势并未发生实质性改变。情绪量化模型显示，市场尚未进入明显的超卖恐慌区间，底部情绪修复条件仍不充分；同时，数字监测模型亦未给出底部确认信号。

盘面结构上，上周周 K 线收出一根约 2.76% 跌幅的阴线，币价跌破原有三角形收敛结构，运行重心明显下移，整体形态更符合下跌中继特征，说明中期走势仍偏弱。

日线层面：超跌反弹延续，但动能有限

从日线级别观察，短周期内行情整体维持横盘震荡格局。动能线在零轴下方形成“金叉”后小幅上行，显示短线反弹动能正在释放，但正向量能柱排列无序、持续性不足，反弹节奏偏弱。

情绪量化模型方面，情绪指标虽在缓慢脱离超卖区间，但资金参与度依旧有限，多空双方以观望为主，难以推动行情形成趋势性上攻。

多周期综合判断

综合周线与日线分析，目前比特币仍运行在空头主导的下行结构之中。日线级别的反弹更偏向于下跌过程中的技术性修复行情，在周线趋势未被有效扭转之前，反弹高度与持续性仍需保持谨慎对待。

以上数据提示：日线空头趋势并未改变，超跌反弹走势在延续。

四、行情预测：（03.02～03.08）

1、比特币上涨中枢构筑（基于 2 月 6 日低点后行情）

比特币 4 小时 K 线图

图五

以比特币 4 小时为操作周期:

•  中枢构筑：从 4 小时图得知：目前仍在构筑“上涨中枢”结构的概率较大，其最高阻力位约72,300 美元附近，最低支撑位下移到约62,500 美元附近。

•  核心操作预案：

   • 向上反弹：若币价有效突破72,300 美元附近的阻力位，脱落当前“中枢引力“，则可能延续C-2 段超跌反弹走势，但反弹空间预计有限。

   • 向下调整：目前中枢的最低支撑位下移至62,500 美元附近，接近 2 月 6 日低点60,000 美元 。若币价跌破此支撑，则C-2 段超跌反弹可能结束，或将开启C-3 段调整行情。

   • 无论币价运行上述哪种走势，建议投资者在短线操作上坚持“逢高做空”为主的策略。

2、本周核心观点：维持区间震荡格局，关注多空双方在区间边缘附近的争夺。策略上应坚定执行“逢高减仓（多单），控制风险”的操作原则。

3、核心压力位：

    • 第一压力区：68,500-70,000 美元区域 （前期筹码密集成交区） 

    • 第二压力区：72,300-74,500 美元区域（去年 4 月低点附近） 

4、核心支撑位：

    • 第一支撑位：65,000 美元附近（前期重要支撑区域）

    • 第二支撑位：60,000～62,500 美元区域（2 月 6 日低点附近）

    • 第三支撑位：57,400美元附近（210 周均线附近）

五、A、B 方案策略（排除突发消息影响）：（03.02～03.08）

1、 中线策略：保持60%空单。若反弹有效突破74,500 美元，可把仓位降至40%。

2、 短线策略：利用30%仓位，设置止损点，依据支撑及压力位，寻找做“价差”机会。(以 30 分钟/60 分钟作为操作周期)。

3、由于市场中期方向属于空头趋势，比特币短线操作上应遵循“顺势而为，逢高做空”的原则。为动态应对市场复杂演变并结合自建交易模型发出的信号，我们拟定A/B两套短线操作预案：

 • 方案 A：若币价反弹至压力区域70,000～72,300 美元附近：

    • 开仓：当反弹至该压力区域触发遇阻信号并结合模型顶部信号，可建立15%空头仓位。

    • 风控：空单初始止损设于75,500 美元上方。

    • 平仓：当跌至重要支撑位附近并结合模型信号，可逐步清仓获利了结。

 • 方案 B：若币价反弹至74,500 美元附近：

    • 加仓：当币价继续反弹至该区域遇阻并结合模型顶部信号，可增加15%空头仓位。

    • 风控：空单初始止损设于75,500 美元上方。

    • 平仓：当下跌至支撑位并结合模型信号，可逐步清仓获利了结。

六、特别提示：​​

 1. 开仓时：立即设置初始止损位。

 2. 盈利达 1%时：将止损位移至开仓成本价（盈亏平衡点），确保本金安全。

 3. 盈利达 2%时​​：将止损位移至盈利 1%的位置。

 4. 持续跟踪：此后币价每再盈利 1%，止损位就同步移动 1%，动态保护并锁定。

金融市场瞬息万变，所有行情分析及交易策略均需动态调整。本文所涉及的全部观点、分析模型与操作策略，均源自个人技术分析，仅为个人交易日志之用，不构成任何投资建议或操作依据。市场有风险，投资需谨慎，请勿据此决策。