分類: 星球日報

原创 | Odaily 星球日报（@OdailyChina）

作者｜jk

自 2018 年以来，美国与英国执法机构在超过十起重大案件中没收了逾 400 亿美元的加密货币资产。然而，在绝大多数案件中，受害者至今分文未得。那些本应归还受害者的数字财产，已悄然流入政府国库、战略储备基金与执法机构的运营预算。

本文梳理了多起典型案件，还原这场隐形的二次劫夺。

有没有人好奇，没收之后，钱去哪了？

在传统刑事司法中，没收犯罪所得的目的是剥夺犯罪人的不法利益，并在可能的情况下赔偿受害者。然而，当执法对象转向加密货币时，这一逻辑就不成立了。

美国现行规定（《联邦法规》明确将受害者可获得的赔偿上限锁定在“损失发生之日的公平市场价值”。这意味着：若受害者在比特币价格为 5,000 美元时损失了 10 枚 BTC，即便政府手中持有的正是这批价值百万的原币，受害者也仅能索赔 5 万美元。价格上涨所带来的巨额溢价，依法归属政府。

英国的法例同样“霸王”。根据《资产追缴激励方案》（ARIS），被没收资产的 50%流向参与执法的警察与检察机关，另外 50%上缴内政部。独立的受害者赔偿渠道所能分到的资金远小于前两者，且申请程序繁琐、门槛颇高。

2025 年 3 月，美国总统特朗普签署行政令，设立”战略比特币储备”，要求财政部留存而非出售所没收的比特币。这进一步强化了政府的留存动机，在制度层面堵塞了受害者获赔的可能路径。

典型案件：受害者的钱流向何处

英国：钱志敏案，世界最大单次加密货币没收

这是迄今全球最大的单次加密货币没收行动。2018 年 10 月，伦敦警察厅经济犯罪指挥部突击搜查多处房产，缴获约 61,000 枚比特币。案发时价值约 3.05 亿英镑，至审判结束时已升至约 55 亿英镑（约 72 亿美元）。

被告 Jian Wen（中英双国籍，42 岁）系该批比特币的洗钱中介，于 2024 年 3 月被定罪，判处 6 年 8 个月有期徒刑；幕后主谋钱志敏（中国公民，47 岁）系中国“蓝天格锐”公司创始人，该公司 2014 至 2017 年间以高额回报为诱饵，诈骗逾 12.8 万名中国老年投资者，涉案金额超 56 亿美元。她于 2024 年 4 月落网，2025 年 9 月认罪，同年 11 月被判处 11 年 8 个月有期徒刑。

蓝天格锐公司曾经举办的年会

受害者们呢？12.8 万名受害者均为中国公民，其中大量为退休老人，不少人倾尽毕生积蓄，就是为了购买公司的资产，他们都拥有着一个暴富的梦想，就算是在进入清算赔偿阶段也是如此。但是现阶段，英国政府与中国政府均宣称对该批比特币拥有主权，民事追缴程序仍在进行中，但法律界人士坦言，鉴于双重国家主权争议，受害者最终获偿的可能性很低。中国方面，对于受害者的信息收集已经开始，但最终能有多少人获赔，获赔的金额到底是当年的等值还是包含比特币的升值部分，甚至这笔资金最终全部留在英国执法机构，也不得而知。

资金流向：英国财政部（预计）。受害者实际所得：零，但本案尚未结束。

美国：丝绸之路大案，三十亿美元的”无主之财”

丝路（Silk Road）是史上最臭名昭著的暗网毒品交易平台，创始人 Ross Ulbricht 于 2013 年被捕后，其平台积累的巨额比特币陆续被查获。

2021 年 11 月，IRS-CI 在乔治亚州的一栋民宅中，从一个藏于地板保险柜的单板电脑中查扣 51,680 枚比特币，价值逾 33.6 亿美元。Zhong（32 岁，佐治亚州人）于 2012 年利用系统漏洞盗取这批币，此后隐匿长达近十年，2023 年 4 月被判处一年零一天有期徒刑。

由于丝路本身是非法平台，法院认定不存在”合法受害者”，两批没收资产均直接没入政府。2024 年 12 月，联邦法官驳回一家投资公司的索赔请求，为政府处置资产扫清障碍。根据 2025 年战略比特币储备行政令，该批资产或将永久留存于联邦储备。

资金流向：美国财政部战略比特币储备。受害者实际所得：零。

太子集团 / Huione / 陈志案，150 亿美元悬案

2025 年 10 月 14 日，美国司法部东区在纽约联邦法院公开起诉书，对柬埔寨太子集团（Prince Holding Group）创始人兼主席陈志（Chen Zhi，又名 Vincent，37 岁，柬埔寨国籍）提起电信欺诈共谋与洗钱共谋两项指控，指控其主导旗下强迫劳动”杀猪盘”诈骗基地的运营，从全球受害者手中骗取数十亿美元。

在刑事起诉的同时，DOJ 提起民事没收诉讼，目标为约 127,271 枚比特币（约合 150 亿美元），该批比特币现已处于美国政府的保管之下，系美国历史上金额最大的没收行动。根据 TRM Labs 的链上分析，上述比特币自 2020 年 12 月以来基本处于休眠状态，直至 2024 年 6 月至 7 月间重新出现活动迹象，与 DOJ 的扣押行动时间吻合。

在配套制裁层面，美国财政部 OFAC 与英国外交、联邦及发展办公室（FCDO）联动，对王子集团跨国犯罪组织旗下 146 个关联目标实施制裁；FinCEN 依据《爱国者法》第 311 条完成终审裁定，将 Huione Group 正式切断于美国金融体系之外。FinCEN 认定，Huione Group 是朝鲜网络攻击黑客组织及东南亚跨国犯罪组织的关键洗钱枢纽，2021 年 8 月至 2025 年 1 月间共洗白逾 40 亿美元非法所得。

Huione Group 旗下洗白的资金明细包括：来自朝鲜网络盗窃 3,700 万美元、加密货币投资诈骗 3,600 万美元，以及其他网络诈骗所得 3 亿美元。根据 FBI 互联网犯罪投诉中心 2024 年报告，仅当年一年，美国境内加密货币投资诈骗损失即达 58 亿美元。 在已确认的案例中，布鲁克林洗钱网络于 2021 年 5 月至 2022 年 8 月间，将来自逾 250 名美国受害者的约 1,800 万美元非法所得转移至王子集团账户。 事件曝光后，韩国、新加坡相继跟进，宣布对太子集团实施制裁，韩国外交部称其为”史上最大规模单次制裁行动”。 争议悬而未决。受害者赔偿方案至今无任何时间表。

资金流向：民事没收程序待定；受害者实际所得：截至 2026 年 2 月，仍为零。

朝鲜 Lazarus 黑客集团，追缴仅为冰山一角

朝鲜国家黑客组织 Lazarus Group（又称 APT38）自 2014 年以来累计盗取加密货币逾 50 亿美元，是目前全球最活跃的加密货币犯罪团伙。主要案件包括：2022 年 Ronin Network（Axie Infinity）被盗 6.2 亿美元；2022 年 Harmony Horizon 跨链桥被盗 1 亿美元；2025 年 2 月 Bybit 被盗 15 亿美元，这也是史上最大单次加密货币交易所被盗事件。

美国当局已就多批资产提起民事没收诉讼，2020 年以来累计扣押约 5,000 万美元，占总被盗金额不足 1%。2025 年 6 月，DOJ 就朝鲜 IT 外包工人冒充美国自由职业者案，追缴 774 万美元加密资产。

绝大多数被盗资产经混币器洗白后消失于链上。被追缴的极少量资产流入政府没收账户，没有公开的赔偿分配计划。Bybit 此次 150 亿美元损失中，受害用户的资金缺口主要由交易所自筹资金填补，而非来自执法追缴。

资金流向：美国政府没收账户。受害者实际所得：极少至零。

LockBit 勒索软件案，5 亿美元赎金无一归还

2024 年 2 月，”克罗诺斯行动”（Operation Cronos）由英国国家犯罪局（NCA）牵头，联合美国、欧洲、澳大利亚等 10 余国执法机构，一举捣毁 LockBit 全球基础设施，查封 34 台服务器、冻结 200 余个加密货币账户。2024 年 5 月，DOJ 对俄罗斯公民 Dmitry Khoroshev 提起 26 项指控，指控其作为 LockBit 主要开发者累计收取约 1 亿美元比特币提成。LockBit 自 2020 年以来共勒索 120 余国 2,500 余名受害者，已知赎金总额逾 5 亿美元，美国境内受害者超 1,800 名。

执法行动成功分发了约 7,000 份解密密钥，阻止了部分尚未支付赎金的受害者遭受进一步损失。然而，此前已支付赎金的机构（医院、学校、政府部门等）的资金没有被追回，也没有专项赔偿基金。Khoroshev 仍在俄罗斯境内逃匿，OFAC 已对其实施制裁。

资金流向：已冻结账户归政府所有，未有分配。受害者实际所得：解密密钥（但无现金赔偿）。

BTC-e / Alexander Vinnik 案，追缴程序困境

俄罗斯公民 Alexander Vinnik 于 2017 年 7 月在希腊被捕，其运营的 BTC-e 交易所处理了超过 90 亿美元的比特币交易，是当时全球最大的比特币洗钱平台之一。美国金融犯罪执法网络（FinCEN）对 BTC-e 处以 1.1 亿美元罚款。Vinnik 在法国服刑 5 年后被引渡至美国，于 2024 年 5 月认罪，但在正式宣判前——2025 年 2 月——被作为囚犯交换筹码释放，换回在俄被捕的美国记者，刑事诉讼就此终止。

2025 年 6 月 30 日，DOJ 对剩余 BTC-e 虚拟货币提起民事没收诉讼，开设 60 天申诉窗口（截至 2025 年 9 月 2 日）。用户及其他受害者可申报索赔，但审查流程漫长，且需提交详细的交易记录与 KYC 信息。鉴于涉案资产庞杂、索赔人数众多，最终分配结果高度不确定。

资金流向：待定。受害者实际所得：申索程序进行中。

Twitter 黑客案，小额诈骗的受害者从未获赔

2020 年 7 月 15 日，17 岁的佛罗里达少年 Graham Ivan Clark 通过社会工程学手段入侵 Twitter 内部工具，劫持奥巴马、拜登、埃隆·马斯克、比尔·盖茨等约 130 个认证账号，发布”双倍返还比特币”诈骗推文，在数小时内骗取约 11.7 万美元的比特币。Clark 于 2021 年 3 月被判处 3 年有期徒刑。执法机构共追缴 Clark 名下逾 300 万美元的比特币（含此前 SIM 卡换号欺诈所得）。

本次 Twitter 诈骗的受害者（被骗发送比特币的普通用户）从未收到任何赔偿。所追缴的加密货币按常规程序没入政府，没有专门针对 Twitter 诈骗受害者的赔偿基金或申诉渠道。

资金流向：美国政府没收账户。受害者实际所得：零。

为何受害者总是反复受欺负？

以上案件并非偶然，而是两套制度运转的必然结果。

在美国，法律明文规定受害者只能追索”损失发生之日的公平市价”，而非没收时的实际价值。这意味着，若一名受害者在 2019 年比特币价格为 8,000 美元时损失了 1 枚 BTC，即便政府手中今日持有这枚价值 10 万美元的比特币，受害者也只能索赔 8,000 美元，剩余的 92,000 美元差价依法由政府保留。

在英国，资产追缴激励方案（ARIS）将没收资产拆分为三份：一半归参与执法的警察和检察机关，一半上缴内政部，而单独设立的受害者赔偿渠道所能分到的资金远小于执法机构的分成。2024 至 2025 财年，英国执法机构通过 ARIS 获得约 1.603 亿英镑，同期受害者赔偿仅约 4,720 万英镑，比例约为 3.4:1。

美国 2025 年设立的战略比特币储备进一步固化了这一格局。行政令明确指示财政部留存而非拍卖没收的比特币，将联邦政府打造为全球最大的比特币持有主体之一。这一储备逻辑与受害者赔偿形成了根本性的利益冲突。

与此同时，受害者还面临程序性壁垒：申请赔偿必须在通知发出后 30 天内提交详细的申诉材料，包括钱包地址、交易 ID 及 KYC 记录。在跨国案件中，分散于多国的受害者往往对美国行政程序毫不知情，错过窗口期后将永久丧失申诉权。

在钱志敏案中，12.8 万名中国老年受害者将那笔倾尽积蓄的投资，亲眼看着变成了伦敦警察厅与英国财政部之间的法律争议；在丝绸之路追缴案中，数十亿美元的比特币因”无合法受害者”的法律认定而直接锁入美国战略储备；在 Huione 案中，全球数万名”杀猪盘”受害者尽管已被确认，却在 150 亿美元的没收行动中看不到任何赔偿时间表。

如果说罪犯被绳之以法是伸张正义，谁又在为这些”合法的二次劫夺”买单？

1974 年，时任美国国务卿的基辛格飞往利雅得，与沙特达成了一笔改变世界格局的交易：沙特出售石油，只收美元；而这些美元，再回流去购买美国国债。

那时，尼克松刚刚切断了美元与黄金的联系，美国国内通胀失控，美元储备枯竭，黄金大量外流，布雷顿森林体系轰然崩塌。那一刻，很多人都以为，美元的黄金时代已经结束。

但基辛格与沙特达成的这笔交易，建立起后来被称为「石油美元」的体系。正是这个体系，让美元在金本位崩塌之后，又延续了半个世纪的生命。

也正因如此，每当有人威胁要封锁石油通道，对美国来说都不仅仅是能源问题，更是对整个美元体系根基的一次冲击。这也是为什么，霍尔木兹海峡那条狭窄得像咽喉的水道，在过去五十年里始终被美国视为必须守住的关键节点，必要时甚至不惜动用军事力量。

了解这段历史背景，对五十年后的我们来说，能很好得理解今天的局势。

今天凌晨，中国大多数人还在熟睡。但在全球原油期货市场上，一场持续不到一小时的剧烈震荡，已经蒸发了数百亿美元的市值。

起因是一条社交媒体帖子。

美国能源部长 Chris Wright 在 X 平台上发文称：「美国海军已经成功护送一艘油轮穿过霍尔木兹海峡，以确保石油继续流向全球市场。」

这条推文发出后，WTI 原油价格在几分钟内出现断崖式下跌，跌幅一度达到 17%，盘中一度跌破 80 美元/桶。此前几周，由于中东局势紧张，布伦特原油刚刚从 70 美元一路飙升到 120 美元。

对那些押注油价继续上涨的交易者来说，这一瞬间就是噩梦。

然而剧情很快反转。

不到一小时后，白宫新闻秘书 Karoline Leavitt 在记者会上紧急澄清：美国海军目前并没有护送任何油轮。随后，能源部长 Chris Wright 默默删除了那条帖文，没有给出任何解释。油价随即反弹，但已经没能回到最初的位置。

一条帖子，从发布到删除，不到六十分钟。但它在全球金融市场留下的痕迹，远不止这一个小时。

自 2 月底美伊冲突升级以来，围绕石油的博弈不断加剧。尤其是在伊朗宣布封锁霍尔木兹海峡之后，这条承担着全球约五分之一原油运输的狭窄水道突然关闭，对全球能源市场造成了巨大冲击。随着局势升级，国际油价在几天内从每桶 70 美元飙升到 120 美元，能源市场进入高度紧张的状态。

几乎所有交易员都在等待同一个信号：霍尔木兹海峡什么时候重新开放。在这种集体焦虑之下，任何一点风吹草动，都可能引发价格的剧烈波动。能源部长那条帖子触发的快速下跌，正是这种情绪的集中体现。

那么，为什么油价能在短短几分钟内下跌 17%？因为人类很难反应得这么快，但算法可以。如今的金融市场，相当一部分交易量来自高频交易算法和 AI 交易系统。它们实时扫描整个互联网，包括政府官员的社交媒体账号，抓取关键词并自动下单。

那条帖子里有三个关键字：Navy（海军）、Escorted（护送）、Hormuz（霍尔木兹）。算法识别到这些词，再结合上下文语义，很快得出一个结论：封锁解除，供应恢复，油价上涨的逻辑被削弱。

于是程序立刻卖出。

这一切发生在大约 0.003 秒内。

算法不会打电话确认油轮是否真的穿越了海峡，它只识别文字，只追求速度。一条未经核实的帖子，在这种机制性的「集体无意识」中，被瞬间兑换成了数百亿美元的市值蒸发。

一艘真正的油轮穿越霍尔木兹海峡，需要数小时的航行，需要实际的军事护航，需要承担燃料成本与现实风险。而一条关于「护送」的帖子，只用了 0.003 秒，就能引起这个大宗商品的价格剧烈波动。

换句话说，原油这种曾经由供需基本面、库存数据和产量协议主导的大宗商品之王，如今在某种程度上，已经和一枚 Meme 没有太大的区别。

在上一次美国大选时期，特朗普和马斯克就敏感的捕捉到，这是一个信息时代，于是他们一个创造了 Truth Social，另一个买下了推特。

而信息时代发展到今天，政府官员的社交账号已然成为了市场最敏感的信息源之一。这也意味着权力本身，也已经开始具备某种 Meme 的属性：传播速度极快，情绪浓度极高，也极其容易被误读和放大。

传统的政策信息传递是缓慢而严谨的。白宫声明、国务院公报、国防部新闻发布会，这些机制天然包含核实、校对和层层确认。但当官员直接在 X 上发布涉及政策的信息时，这些环节就被跳过了。

我们可以预见的是，再进一步深入 AI Agent 时代之后，信息的捕捉和交易的速度都将会呈指数级上升，暴涨暴跌都将只在毫秒之间。

如果要从更宏观的角度看，这件事或许说明了一件更大的变化：我们正在进入一个「资产全面 Meme 化」的时代。几乎任何金融资产，都可能在某一刻被情绪、叙事和社交媒体驱动。

基辛格当年用石油为美元续命了五十年。但他大概不会想到，有一天石油本身也会变成一种 Meme。

没有任何资产拥有真正牢不可破的基本面护城河。所有护城河，本质上都建立在某种共识之上。而在社交媒体和算法交易的双重加速下，这种共识比以往任何时候都更脆弱，也更危险。

或许某种意义上，这也是 Meme 的胜利。

原文作者：叶桢

原文来源：华尔街见闻

美国私募信贷行业正面临流动性收缩与资产重估的双重挤压。随着投资者争相撤资以及华尔街大型金融机构缩减授信，这一规模达 1.8 万亿美元的庞大市场正摇摇欲坠。

据英国《金融时报》报道，私募信贷巨头 Cliffwater 和摩根士丹利近期相继对旗下百亿美元规模的基金实施了赎回限制。第一季度这些半流动性基金遭遇了激增的提款请求，资金外流的规模迫使管理层触发“闸门”，以避免底层缺乏流动性的资产遭到折价抛售。

在资金端承压的同时，私募信贷机构在融资端也遭遇大型银行的收紧。摩根大通近期已通知相关机构，对其投资组合中部分软件类贷款的抵押品价值进行下调。这一举措虽未立即触发追加保证金通知，但直接削减了相关基金未来可获得的融资规模，标志着传统银行体系对该领域风险敞口的全面重估。

这种双向挤压的核心在于净资产值（NAV）套利逻辑。随着公开市场相关资产价值重挫，私募信贷机构未能同步下调其持仓估值，促使投资者争相按高于市场公允价值的账面价格套现离场。这一类似银行挤兑的连锁反应，不仅加剧了基金的流动性压力，也迫使市场重新审视私募信贷资产的真实定价。

（私募信贷公司股价持续走低）

赎回潮蔓延，半流动性基金面临大考

据英国《金融时报》报道，Cliffwater 在一季度限制了其 330 亿美元旗舰基金（CCLFX）的赎回。该基金收到了占总份额 14%的赎回请求，最终仅批准了约一半，回购了 7%的份额。

就在 Cliffwater 采取行动几小时后，Morgan Stanley 也通知其 76 亿美元的 North Haven Private Income Fund 投资者将限制提款。该基金一季度赎回请求跃升至 10.9%，最终仅满足了其中 45.8%的份额。

近几个月来，这一趋势在全行业蔓延。HPS 近期将其针对高净值客户的旗舰基金赎回上限设定为 5%。Blackstone 旗下的 Bcred 基金在赎回请求达到净资产的 7.9%后全额兑付，而 Blue Owl 和 Ares 此前也满足了较高的赎回请求，尽管 Blue Owl 今年已对另一只基金实施了永久性赎回限制。

Cliffwater 去年筹集了 165 亿美元，规模扩张速度与行业巨头 KKR 并驾齐驱。然而，这种依赖独立经纪商管理散户资金的模式，使其在面对市场情绪波动时更显脆弱。

为应对局面，上述报道称，Cliffwater 正通过出售贷款组合筹集 10 亿美元，并预期本季度吸引 30 亿美元新承诺以抵消资金流出。该公司在致投资者信中强调，基金在 2025 年产生了 8.9%的回报，且净杠杆率仅为 0.23 倍，远低于多数同类工具。

此次资金外流凸显了众多新型半流动性基金面临的风险，这些基金当初被宣传为投资私募信贷的一种方式，但由于其基础资产很少交易，因此只能偶尔提供出售机会。

估值虚高引发套利，挤兑风险凸显

投资者争相撤资的核心驱动力在于净资产值套利。

据彭博专栏文章分析，公开市场上的软件股票及相关债务今年已大幅下跌，但私募信贷机构倾向于将贷款持有至到期，并未同步下调投资组合估值。

这种滞后定价创造了套利空间。如果一家基金声称其贷款价值 100 美元，而投资者认为其实际市场价值仅为 98 美元，投资者便会尝试以 100 美元的账面价值赎回变现。

这种操作逻辑引发了类似银行挤兑的动态：如果基金以 100 美元兑付，剩余投资者的资产价值将被进一步摊薄，从而促使更多人加入赎回行列。这使得承诺部分流动性的区间基金在面对投资者时压力倍增。

为缓解外界对估值不透明的担忧，部分机构正试图提高透明度。Apollo Global Management 资产管理部门联席总裁 John Zito 表示，公司正准备开始按月报告其信贷基金的净资产值，最终目标是实现每日净资产值报告并引入第三方估值。

摩根大通主动出击，收紧杠杆融资

在内部资金流失之际，私募机构的外部杠杆来源也面临考验。据英国《金融时报》报道，摩根大通主动下调了私募机构投资组合中部分企业贷款的估值，这些贷款主要集中于被认为在人工智能冲击下尤为脆弱的软件行业。

摩根大通在私募信贷融资业务中拥有一项特殊条款，保留了随时对资产重新估值的权利，而多数其他银行通常需等到利息违约等触发条件才会采取行动。媒体分析指出，此举旨在提前压缩对这些基金的可用信贷额度，以便在必要时及时行动，而非等到危机爆发才出手。

这一紧缩动作早有预兆。摩根大通首席执行官 Jamie Dimon 此前已多次公开表达对私募信贷领域的审慎立场。该行高管 Troy Rohrbaugh 在今年 2 月表示，相比同业，摩根大通在私募信贷风险方面正变得更加保守。一位基金负责人亦证实，摩根大通在过去三个月提供后端杠杆方面“明显更加强硬”。

行业扩张逻辑受损，后续风险存疑

私募信贷行业的快速扩张，高度依赖受监管银行提供的杠杆融资。自 2020 年底以来，私募机构筹集数千亿美元，迅速具备了与银行直接竞争大规模杠杆收购融资的能力。

然而，大量底层资产形成于软件企业估值高企的居家办公热潮期。随着企业现金流预期下修，相关债务将在未来数年陆续到期，届时的市场环境与发行时已大相径庭。

目前，私募信贷机构坚称企业软件公司仍在增长，预期贷款将继续正常履约。尽管尚未有其他银行明确跟进摩根大通的紧缩立场，但随着大行率先重估资产价值以及散户赎回压力居高不下，市场对该行业流动性及估值透明度的审视料将持续升温。

原创 | Odaily 星球日报（@OdailyChina）

作者 | Asher（@Asher_ 0210）

2026 年第 98 届奥斯卡金像奖颁奖典礼将于 3 月 15 日举行。随着颁奖夜临近，关于“谁会拿奖”的讨论正在迅速升温。

传统媒体、影评人与影迷的预测之外，加密预测市场也正在给出一套答案。那么，在预测市场参与者眼中，今年奥斯卡的各大奖项最有可能花落谁家？

接下来，Odaily星球日报根据 Polymarket 的最新市场数据，逐一梳理各个奖项的胜率情况。同时，为大家解析相关事件持仓前排地址的下注情况，找到潜在的交易机会。

最佳影片奖：“一战再战”以 76%的实时赔率暂居第一

Polymarket 对应事件：Oscars 2026: Best Picture Winner，交易量超 2900 万美元；

链接：https://polymarket.com/event/oscars-2026-best-picture-winner。

目前，最佳影片奖中，一战再战（One Battle After Another）以 75%的实时概率暂居第一，Sinners 排名第二，概率为 20%。

持仓地址分析

《一战再战》持仓 YES 第一地址：0x2a019dc0089ea8c6edbbafc8a7cc9ba77b4b6397，该地址胜率高达 89.7%，《一战再战》持仓 YES 的均价为 54.8 美分。

仅持仓“一战再战”单一事件地址：0x8f49c70ce8e353c0531d39f5448f0ba5f561bf8d，该地址 5 日前以 74 美分均价买入近 10000 份 YES 仓位，当前仅持仓“一战再战”将获得最佳影片奖单一事件。

最佳男主角影片奖：Michael B. Jordan 以 57%的实时赔率暂居第一

Polymarket 对应事件：Oscars 2026: Best Actor Winner，交易量近 700 万美元；

链接：https://polymarket.com/event/oscars-2026-best-actor-winner。

目前，最佳男主角影片奖中，Michael B. Jordan 以 57%的实时概率暂居第一，Timothée Chalamet 排名第二，概率为 34%。

值得一提的是，在本月 7 日前，Timothée Chalamet 的获奖概率一直位居首位，概率曾一度高达 80%。

持仓地址分析

Michael B. Jordan 持仓 YES 第一地址：0x4cc25002e1b5d09c1dab0d26dbe2333648829271，该地址胜率仅为 48%，历史盈亏为负 20 万美元。

Michael B. Jordan 持仓 NO 第一地址：0xafbacaeeda63f31202759eff7f8126e49adfe61b，该地址胜率为 53%，历史盈亏为 17.2 万美元。

Timothée Chalamet 持仓 YES 第一地址：0x4cc25002e1b5d09c1dab0d26dbe2333648829271，也是 Michael B. Jordan 持仓 YES 第一地址，可以看出该地址押注 Michael B. Jordan 或 Timothée Chalamet 将获得最佳男主奖。

Timothée Chalamet 持仓 NO 第一地址：0x9d84ce0306f8551e02efef1680475fc0f1dc1344，该地址胜率高达为 63%，历史盈亏为 282 万美元。

最佳导演奖：Paul Thomas Anderson 以 91%的实时赔率暂居第一

Polymarket 对应事件：Oscars 2026: Best Director Winner，交易量近 500 万美元；

链接：https://polymarket.com/event/oscars-2026-best-director-winner。

目前，最佳导演奖中，Paul Thomas Anderson 以 94%的实时概率暂居第一，从概率来看，该奖项几乎无悬念，或为“理财局”。

持仓地址分析

Paul Thomas Anderson 持仓 YES 第一地址：0x998154d8eb4ba7c4b34b10d76b9742d922d7dec4，该地址胜率高达 83.6%，Paul Thomas Anderson 持仓 YES 的均价为 93 美分。

最佳女主角影片奖：Jessie Buckley 以 97%的实时赔率暂居第一

Polymarket 对应事件：Oscars 2026: Best Actress Winner，交易量超 150 万美元；

链接：https://polymarket.com/event/oscars-2026-best-actress-winner。

目前，最佳女主角影片奖中，Jessie Buckley 以 97%的实时概率暂居第一，从概率来看，该奖项也几乎无悬念，或为“理财局”。

其他热门奖项

此外，讨论热度较高的奖项有：

一、最佳女配角奖（链接：https://polymarket.com/event/oscars-2026-best-supporting-actress-winner），Amy Madigan 以 52%的实时赔率暂居第一；Teyana Taylor 排名第二，概率为 26%；Wunmi Mosaku 排名第三，概率为 21%。

二、最佳男配角奖（链接：https://polymarket.com/event/oscars-2026-best-supporting-actor-winner），Sean Penn 以 73%的实时赔率暂居第一；Stellan Skarsgård 排名第二，概率为 19%；Delroy Lindo 排名第三，概率为 7%。

三、最佳摄影奖（链接：https://polymarket.com/event/oscars-2026-best-cinematography-winner），一战再战（One Battle After Another） 以 73%的实时赔率暂居第一；Sinners 排名第二，概率为 20%。

四、最佳原创剧本奖（链接：https://polymarket.com/event/oscars-2026-best-original-screenplay-winner），Sinners 以 96%的实时赔率暂居第一，或为“理财局”。

原文作者：龙玥

原文来源：华尔街见闻

IEA宣布史上最大规模战略石油储备释放，但市场很快意识到：真正决定油价的，不是“储备有多少”，而是“每天能放出来多少”。

据央视新闻报道，国际能源署（IEA）11日宣布，32个成员国已同意释放4亿桶战略石油储备。

从数字上看，这是IEA历史上最大规模的集体释放行动。2022年俄乌冲突后，IEA成员国两次释放合计约1.83亿桶，而此次规模直接翻倍。据报道，当前多国已经披露各自贡献：

• 美国：1.72亿桶
• 日本：约8000万桶
• 韩国：2250万桶
• 德国：约1950万桶
• 法国：最多1450万桶
• 英国：1350万桶

（图：IEA各成员国的储备量）

但对于能源市场而言，真正关键的信息却尚未披露——包括释放节奏、持续时间以及原油与成品油的比例。这些细节，往往比总量本身更重要。

同时，美国释储存在严重滞后。当美国总统下达释储命令后，能源部需要大约13天的时间来招标、授标并开始交付。随后，原油还需要通过管道或油轮运送到炼油厂和终端消费地。就算立即行动，储备真正进入市场最快也要等到3月底。

从市场反应来看，交易员显然也在等待这些信息。消息公布后，油价短暂回落至83美元附近，但很快反弹，WTI原油重新回到90美元上方。

真正的问题：不是库存，而是供应“流量”

要理解市场为何对4亿桶的抛储无动于衷，必须厘清“存量（Stock）”与“流量（Flow）”的本质区别。大宗商品市场定价的锚，是每天真实发生交割的现货供需，而非静态的库存数字。

当前油价飙升的背景，是霍尔木兹海峡运输几乎停滞。

这条海峡承担着全球约20%的石油运输量。随着战争升级，波斯湾大量原油无法正常外运。

花旗集团和摩根大通的数据显示，海峡封锁导致全球每日实际损失高达1100万至1600万桶的原油供应。换句话说，全球石油市场突然失去了一个接近沙特产量规模的供应来源。

因此，问题的核心并不在于全球“有没有油”。

IEA成员国公共战略储备超过12亿桶，另有约6亿桶企业库存受到政府监管。库存从绝对数量上看并不稀缺。

（截至目前，经济合作与发展组织的战略石油储备总量为12.47亿桶，其中包括9.35亿桶原油和3.12亿桶成品油）

真正的问题是石油无法从产地流向市场。

一位大宗商品分析师用一句话概括：

“这是流量问题，而不是库存问题。”

储备释放可以增加库存供应，但无法替代每天通过海运完成的全球石油贸易。

直白地说，IEA成员国释放的这4亿桶存量，如果不能以足够快的速度转化为市场上的每日流量，就无法填补每天1600万桶的巨大黑洞。

释放速度，才是决定油价的关键变量

在这一背景下，市场最关心的问题变成：这些储备到底能多快进入市场？

Kpler高级分析师Homayoun Falakshahi直言：“魔鬼藏在细节里，关键问题在于释放速度。”

目前IEA并未公布统一释放节奏，只表示各成员国将根据自身情况安排时间表。

大型商品交易商私下估算，这批储备的实际入市速率仅在每日120万至400万桶之间。

摩根大通大宗商品市场策略主管Natasha Kaneva的测算更为悲观：协调后的G7实际释放率最高只能达到每日120万桶。

如果按这一速度计算，即便4亿桶全部释放，也需要接近一年时间。

美国战略石油储备：规模最大，但限制同样明显

在这次行动中，美国预计将承担最大份额。

美国能源部长克里斯·赖特表示，美国将释放1.72亿桶战略石油储备，整个释放过程预计持续约120天。

他在采访中表示：“这是为了在伊朗造成供应中断期间，为全球争取时间。”

但美国战略石油储备（SPR）本身也面临现实限制。

目前美国战略石油储备约4.15亿桶，仅为最大储存能力的约60%。此前在2022年俄乌冲突后，美国曾释放1.8亿桶储备，库存因此明显下降。

理论上，美国SPR最大释放能力约为440万桶/日。但美国能源部2016年的评估认为，实际可持续释放能力仅140万至210万桶/日。

2022年的实际释放速度甚至没有超过110万桶/日。

致命的时间差

远水解不了近火。除了速度慢，抛储还面临着巨大的时间滞后。

从政策落地到现货流通，需要一套繁琐的商业流程。当美国总统下达释储命令后，能源部需要大约13天的时间来招标、授标并开始交付。随后，原油还需要通过管道或油轮运送到炼油厂和终端消费地。

这意味着，即使现在立刻启动，SPR原油真正进入市场形成有效供给，也要等到3月底。在此期间，每日1600万桶的供应缺口将持续累积。摩根大通预计，到3月底时，由地缘冲突导致的累计原油赤字将超过1亿桶。每日区区120万桶的补给，犹如杯水车薪。

更为致命的是，霍尔木兹海峡的封锁效应正在向上游反噬。原油运不出去，波斯湾沿岸产油国的储罐正迅速被填满。一旦“憋库”达到极限，产油国只能被迫关停油井。

彭博社披露的最新数据显示，沙特阿拉伯、阿联酋、伊拉克和科威特等主要产油国已经开始大幅削减产量，合计关停幅度高达670万桶/日，约占全球总产量的6%。而且，只要海峡封锁多持续一天，这个数字就会继续攀升。这直接将一个物流运输问题，恶化为了产能毁灭问题。

对市场来说，更像“稳定信号”

从投资者角度看，这次IEA行动更像是一种政策稳定信号。

一方面，它向市场传递出主要消费国将共同干预能源价格的态度，试图压低风险溢价。

另一方面，它为市场争取时间——等待霍尔木兹海峡航运恢复。

但如果海峡封锁持续，储备释放很难真正填补供需缺口。

正如一位能源交易员所说：

“战略储备可以缓冲冲击，但无法替代正常的全球石油贸易。”

因此，对市场而言，这次创纪录的释放计划真正的意义，仍然取决于一个问题：

霍尔木兹海峡什么时候恢复通航。

1、CEX 热门币种

CEX 成交额 Top 10 及 24 小时涨跌幅：

• BTC：- 0.18%
• ETH：+ 0.7%
• SOL：+ 0.1%
• XRP：- 0.64%
• DOGE：- 1.33%
• BNB：+ 0.69%
• NEAR：+ 0.62%
• AVAX：- 0.21%
• FIL：+ 1.05%
• HUMA：+ 28.7%

24 H 涨幅榜单（数据来源为 OKX）：

• PIXEL： + 49.2%
• AVNT： + 28.32%
• HUMA： + 28.7%
• CATI： + 12.44%
• BICO：+ 12.01%
• BERA： + 10.35%
• AR： + 9.78%
• BAND： + 9.27%
• AIXBT： +8.78%
• RON：+ 8.26%

24 小时币股涨幅榜单（数据来源为 msx.com）：

• Nebius Group N.V. – MSX（NBIS.M）：13.06%
• Hims & Hers Health, Inc. – MSX（HIMS.M）：11.67%
• 白银现货价格两倍做空 – MSX（ZSL.M）：8.93%
• IREN Limited – MSX（IREN.M）：7.48%
• 美国原油ETF – MSX（USO.M）：7.45%
• 甲骨文 – MSX（ORCL.M）：7.2%
• CoreWeave, Inc. – MSX（CRWV.M）：6.86%
• Klarna Group Plc – MSX（KLAR.M）：6.21%
• Sui Group Holdings Limited – MSX（SUIG.M）：5.67%
• Firefly Aerospace Inc – MSX（FLY.M）：5.47%

2、链上热门 Meme（数据来源为 GMGN）：

• Solana：HAIRY、Distorted、JEW
• BSC：龙虾、富个鸟、Fight

头条

美国核心CPI符合预期，2月未季调CPI年率2.4%，预期2.40%

Odaily星球日报讯 美国核心 CPI 符合预期， 2 月未季调 CPI 年率 2.4%，预期 2.40%，前值 2.40%。(金十)

CryptoQuant：处于亏损状态的比特币供应量正接近40-45%

Odaily星球日报讯 CryptoQuant 表示，处于亏损状态的比特币供应量正攀升至 40-45%，这一水平在历史上常见于熊市早期阶段。

币安已就诽谤行为正式对“华尔街日报”提起诉讼

Odaily星球日报讯 币安郑重声明，从未终止任何合规调查。《华尔街日报》持续重复报道不实信息。因此，币安已就诽谤行为正式对《华尔街日报》提起诉讼。

事实上，币安的调查一直在持续推进，并揭示了一个横跨亚洲、中东及其他地区、涉及多个司法管辖区的复杂资金活动模式。币安对相关资金流向进行了完整梳理，对涉事用户账户采取了下架措施，并已向执法机构进行报告。

目前我们并未获悉任何相关调查。但我们将一如既往地与监管机构和执法部门合作，调查事实真相。

关于事件的完整情况，请参阅我们的博客文章。该文章是对我们 2 月 23 日声明的后续报道，其中完整阐述了资金流动情况以及针对币安的不实指控。

行业要闻

陈志律师向美国法院提交动议，要求驳回政府扣押其比特币

Odaily星球日报讯 陈志（Chen Zhi）的律师近日向纽约联邦法院提交动议，请求驳回美国政府对一批与其相关的比特币的扣押。律师方面表示，检方声称陈志监管诈骗园区的指控缺乏具体证据，只是对柬埔寨整体情况的笼统描述；同时还质疑加密货币扣押的时间线，认为这些比特币不可能来自欺诈或洗钱所得。

美国司法部在去年 10 月宣布没收由陈志控制的 127,271 枚比特币，当时价值约 150 亿美元。今年 1 月，陈志被柬埔寨取消国籍并被引渡至中国。在美国和英国实施制裁后，新加坡、中国香港、台湾及韩国等地合计冻结或查扣了超过 10 亿美元的相关资产。

万事达卡推出加密合作伙伴计划，Circle、币安等85余家机构加入

Odaily星球日报讯 万事达卡推出一项全球合作伙伴计划，招募包括 Circle、币安、Gemini Space Station 在内的 85 余家数字资产公司、支付服务商和金融机构加入，旨在推动数字资产规模化并将其整合至现有支付系统。该计划将为加密公司提供卡计划、全球商户受理及跨境结算等服务。目前稳定币被视为传统支付网络的潜在替代方案，万事达卡与 Visa 均自 2021 年起布局稳定币相关业务，试图使自身成为数字资产与现有支付体系之间的桥梁。（彭博社）

OpenClaw创始人发文抨击GitHub安全漏洞报告流程存在多项问题

Odaily星球日报讯 OpenClaw 创始人 Peter Steinberger 发文抨击 GitHub 安全漏洞报告流程存在多项问题，他指出目前漏洞报告仅对管理员开放访问权限，导致团队内部难以有效分发和协作处理，此外 GitHub 在漏洞报告方面 API 功能不足，无法通过自动化代理读取或发布评论，这限制了安全响应流程的自动化能力，Peter Steinberger 还特别指出当前漏洞报告中充斥大量 AI 生成的低质量内容，需要花费数小时进行筛选，进一步增加了安全处理工作的负担。

项目要闻

Ripple启动7.5亿美元股份回购，公司估值达500亿美元

Odaily星球日报讯 据知情人士透露，区块链支付公司 Ripple 已启动一项规模最高 7.5 亿美元的股份回购计划，对公司整体估值约 500 亿美元。

此次回购将通过要约回购（tender offer）的方式进行，允许投资者及公司员工将持有的股份出售回公司。该回购计划预计将持续至今年 4 月。此前彭博社率先报道了这一消息。

此次回购计划距离 Ripple 去年 10 月尝试以 400 亿美元估值回购 10 亿美元股份不久。当时由于部分私募股东不愿出售股份，参与度相对有限。

Ripple 最近一次融资发生在去年 11 月，公司完成 5 亿美元战略融资，估值同样为 400 亿美元。该轮融资由 Fortress Investment Group 与 Citadel Securities 相关基金领投，并获得 Pantera Capital、Galaxy Digital、Brevan Howard 和 Marshall Wace 等机构参与。

Ripple 总裁 Monica Long 今年早些时候表示，公司目前没有进行 IPO 的计划，并强调 Ripple 财务状况稳健，更倾向于通过并购与产品发展持续扩张。

Backpack代币TGE日期约为3月23日，将于明日公布更精确日期

Odaily星球日报讯 Backpack CEO Armani Ferrante 在官方 Twitch 直播中表示，代币 TGE 日期约为 3 月 23 日，更精确的官方日期将于 3 月 12 日公布。

Foundry将推出面向机构的Zcash矿池，填补合规基础设施空白

Odaily星球日报讯 比特币矿池运营商 Foundry Digital 计划于下月推出美国本土的 Zcash 矿池，为机构及上市公司矿工提供围绕合规审查、报告标准和运营管控构建的挖矿平台。

Paradigm支持的Across Protocol正在探索允许ACX持有者将代币兑换为股权

Odaily星球日报讯 Across Protocol 发起温度检查提案，探索将现有 DAO 及代币结构转型为美国 C 类公司及股权结构。根据该方案，新实体 AcrossCo 将成为 Across Protocol 的运营公司，ACX 代币持有者可选择将代币按 1:1 比例兑换为 AcrossCo 股权，或在六个月窗口期内按一个月平均市场价格将 ACX 赎回为 USDC。较大持有者可直接兑换股权，较小持有者可通过免费的特殊目的实体结构参与。

Across Protocol 联合创始人 Hart Lambur 表示，若社区反馈积极，团队将在温度检查结束两周后发起正式治理投票，以简单多数决定结果。

该团队表示，随着机构合作伙伴对协议基础设施的需求增长，当前 DAO 结构在可执行合同和明确法律主体方面存在局限。Across Protocol 此前通过两轮代币融资共筹集 5100 万美元，最近一轮 4100 万美元融资由 Paradigm 领投，Bain Capital Crypto、Coinbase Ventures 和 Multicoin Capital 参投。ACX 代币当前价格约为 0.035 美元，过去 24 小时上涨约 4%，过去一年下跌约 84%。

投融资

General Tensor完成500万美元种子轮及Pre-seed轮融资，Good Morning Holdings领投

Odaily星球日报讯 Bittensor 生态基础设施初创公司 General Tensor 宣布完成总计 500 万美元的超额认购种子轮及 Pre-seed 轮融资。其中种子轮由高盛支持的风险投资公司 Good Morning Holdings 领投；2024 年 12 月的 Pre-seed 轮由 Lvna Capital 领投，DCG、X Ventures、Proof of Talk 和 Outliers Fund 参投。

General Tensor 成立于 2024 年初，原名为 General TAO Ventures，专注于为去中心化 AI 网络 Bittensor 开发和运营挖矿、验证及子网基础设施。该公司被称为“TAO 生成工具”，声称其获取 TAO 代币的成本效率比直接购买高出约 40 倍。目前其业务还涵盖消费者 DeFi 应用开发及子网孵化。(The Block)

监管政策

美国民主党议员提出DEATH BETS法案，拟禁止战争与死亡预测市场合约

Odaily星球日报讯 美国众议员 Mike Levin 和参议员 Adam Schiff 于周二提交了“DEATH BETS 法案”，旨在修订“商品交易法”，明确禁止 CFTC 注册实体挂牌涉及恐怖主义、暗杀、战争或个人死亡的预测合约。

该法案是对近期 Polymarket 等平台出现针对核爆炸、军事打击及领导人更替等高额投注的回应。

尽管 CFTC 主席 Michael Selig 近期表示将扩大预测市场的监管框架并称其准确性已超过政治民意调查，但该法案试图取消机构的自由裁量权，通过立法形式强制执行禁令。议员们表示，此类合约不仅存在国家安全风险，还可能激励暴力行为并导致利用非公开信息获利。(Decrypt)

人物*声音

福布斯：特朗普身价一年增长14亿美元

Odaily星球日报讯 根据《福布斯》最新的《世界亿万富翁》榜单，特朗普如今身价为 65 亿美元，比一年前增长了 14 亿美元。他在全球 3428 名亿万富翁中排名第 645 位，较 2025 年的第 700 位有所提升。特朗普身价上涨主要归因于其加密货币交易。过去一年中，他通过销售由他和家人于 2024 年 9 月创立的加密企业 World Liberty Financial 发行的加密代币，净赚了约 5.5 亿美元。

马化腾：腾讯正在推出“龙虾全家桶”

Odaily星球日报讯 3 月 10 日，腾讯公布旗下全系“龙虾”产品矩阵，马化腾在朋友圈发文细数自家“龙虾”产品：自研龙虾、本地虾、云端虾、企业虾、云桌面虾，安全隔离虾房、云保安、知识库…还有一批产品陆续赶来。

CZ回应Forbes富豪榜排名：相关数据并不准确

Odaily星球日报讯 CZ 针对 Forbes 近期发布的“实时亿万富翁排行榜”作出回应，表示该榜单对他财富的估算并不准确。

此前，Forbes 实时榜单显示 CZ 净资产约为 1110 亿美元，位列全球富豪榜第 17 位。CZ 评论表示，这只是一个“猜数字”的游戏。他指出，目前比特币及加密货币市场较历史高点（ATH）已下跌 50%，暗示榜单未能准确反映当前的市场波动及其个人资产的真实情况。

Arthur Hayes：目前不会增持比特币，直至美联储重启印钞

Odaily星球日报讯 Arthur Hayes 近日在播客节目中表示，尽管他长期看好比特币（预测 2026 年底将达到 25 万美元），但在美联储（Fed）放宽货币政策并重启“印钞机”之前，他不会购买任何比特币。

Hayes 指出，虽然市场普遍认为战争利好比特币，但实质上是“印钞利好比特币”。他担忧中东地缘政治紧张局势的持续可能导致美股和比特币出现大规模抛售，甚至可能引发清算连锁反应，导致比特币跌破 60,000 美元。目前比特币价格约 69,926 美元，较去年 10 月创下的 126,000 美元历史高点（ATH）已下跌 45%。他强调，只有当美联储为支持军事支出或缓解市场压力而重放流动性时，才是最佳买入时点。(Cointelegraph)

原文标题：Fintech: What does Stripe at $160B mean for traditional IPOs?

原文作者：Michiel Milanovic，Fintech Blueprint

原文编译：比推 BitpushNews

在过去的两个星期里，支付巨头 Stripe 宣布了一项要约收购（Tender Offer），对公司的估值高达 1,590 亿美元。

与此同时，金融科技基础设施提供商 Plaid 也完成了一项估值为 80 亿美元的要约收购。

几天后，Robinhood 的第一期风投基金（Ventures Fund I）在纽约证券交易平台（NYSE）上市，让零售投资者能够直接接触到一篮子私募公司的股权。

这些事件是环环相扣的，它们反映了公司在获取资金、提供流动性以及最终考虑上市方式方面的结构性转变。

为什么这么说呢？

让我们从 Plaid 开始。

该公司成立于 2013 年，作为基础设施层，将消费者的银行账户连接到 Venmo、Robinhood 和 Chime 等金融应用。应用程序向 Plaid 付费，以便让用户无缝连接银行、验证凭据并共享账户信息。这在美国尤为宝贵，因为美国的法规并未强制银行向第三方共享信息（不像英国的开放银行和欧盟的 PSD2）。

事实上，据报道，一半的美国人都曾通过各种金融应用间接使用过 Plaid 的服务。该公司在 2021 年的估值曾达到 134 亿美元的巅峰，并一度计划被 Visa 以 53 亿美元收购，但监管机构最终阻止了这笔交易。在 2025 年 4 月重新定价为 61 亿美元后，其最新一轮 80 亿美元的要约收购反映了势头的回升。预计 2025 年其收入将达到 4.3 亿美元，且 20% 的新客户现在是 AI 公司。

与此同时，Stripe 是由约翰·科里森（John Collison）和帕特里克·科里森（Patrick Collison）兄弟于 2010 年创立的支付服务巨头。

凭借电子商务十年来的指数级增长，该公司近期报告了 2025 年的惊人业绩。支付交易额总计达到 1.9 万亿美元，同比增长 34%，相当于全球 GDP 的约 1.6%。虽然收入未公开，但消息人士估计 2024 年收入至少为 50 亿美元。如今，仅 Stripe 的收入套件（包括 Stripe Billing、Invoicing、Tax 等）的年度运行收入（ARR）就有望达到 10 亿美元。

除了支付业务，Stripe 还积极围绕加密货币和代行商业（Agentic Commerce）布局，将其视为在线消费的催化剂。它以 11 亿美元收购了稳定币平台 Bridge，收购了钱包基础设施提供商 Privy，并正在构建 Tempo——一个专注于支付的 L1 区块链，目前正由 Visa、Nubank 和 Klarna 进行测试。其最新 1,590 亿美元的要约收购价格较去年增长了 74%。

 ARK Invest Big

要约收购（Tender Offer）是一种次级交易，允许新投资者或现有投资者直接从员工和早期股东手中购买股票。它在不稀释公司股权、也不受 IPO 监管和结构性负担影响的情况下提供了流动性。

Stripe 和 Plaid 都是这一大趋势的一部分：公司成功绕过公开市场，转而选择私募交易。

据报道，Anthropic 正在探索一项估值超过 3,500 亿美元的要约收购，而 Revolut 最近也以 750 亿美元的估值完成了员工持股出售。

2025 年，私募次级市场交易额飙升至 2,400 亿美元，高于 2024 年的 1,620 亿美元。相比之下，全球通过传统 IPO 筹集的资金约为 1,400 亿美元。

随着私募资本市场的繁荣，公司进入公开市场的速度有所放缓。目前公司平均等待 16 年才会上市，比十年前延长了 33%。过去 12 年间，私募市场资产总额翻了一番多，达到 22 万亿美元。包括 SpaceX 和 OpenAI 在内的一些全球最具价值的公司仍保持私有化，其估值已足以媲美或超过大型上市公司。

这导致了两个关键的市场发展：

第一，新型资本市场基础设施层的诞生。我们最近分析了 Forge 和 EquityZen 等平台的兴起，这些平台促进了私募公司股票的次级交易。嘉信理财（Charles Schwab）在 11 月以 6.6 亿美元收购了 Forge，而摩根士丹利则在 10 月收购了 EquityZen（金额未公开）。

第二，私募市场向零售投资者开放。Robinhood 新成立的 Ventures Fund I 上周五在纽交所上市，筹集了 6.58 亿美元，持有 Ramp、Stripe、Revolut 等大型私募公司的股份。这并非首创，Destiny Tech100 于 2024 年 3 月上市，提供 100 家风投支持的公司组合，包括 SpaceX 和 OpenAI。但 Robinhood 可以直接向其 2,800 万用户进行分发，而且正如其在公开股票领域的表现一样，它在普及历史上仅限机构投资者的资产类别方面拥有成功记录。

除此之外，特朗普政府去年夏天签署了一项行政命令，为 8.7 万亿美元的 401(k) 退休账户投资加密货币和私募市场等替代资产铺平了道路。

我们将这些视为进一步增长的主要催化剂，但它们也暴露了一些隐藏的风险。

其中之一是购买私募股票背后的结构复杂性。经纪商通常将这些股票打包进自己的特殊目的载体（SPV）并收取费用，而这些 SPV 有时又持有其他工具的头寸。这些重叠的对手方风险和费用可能会掩盖投资者实际拥有的资产。下一次宏观经济衰退将伴随着 SPV 头寸的崩解和随之而来的诉讼。

此外还有估值透明度问题。私募公司的估值通常锚定在最近的一轮融资，而融资可能一年才发生一两次。这限制了价格发现，并在报告的净资产价值（NAV）与公开市场愿意支付的价格之间制造了缺口。

《金融时报》近期报道称，Robinhood 的 Ventures Fund I 在交易首日下跌了 11%。与此同时，Destiny Tech 100 的交易价格曾一度达到其 NAV 的近 20 倍。这种不可预测性对于退休储蓄账户来说并不是什么好事。

与此同时，监管机构开始推动改革，以提高公开市场的吸引力。SEC 委员 Hester Peirce 在 2 月的演讲中表达了对私募市场的担忧：公司上市的压力减小了，但私募市场缺乏同等的价格发现机制、可触达性和流动性。

SEC 主席 Paul Atkins 最近提出了一个三支柱计划，旨在「让 IPO 再次伟大」（这是他的原话），通过放宽披露要求和改革证券诉讼来实现。这些改革能否落地仍有待观察。

抛开私募交易不谈，IPO 在 2025 年确实显著回升。包括 Circle 和 Klarna 在内的 11 家风投支持的金融科技公司已经上市，且还有更多公司在路上。Kraken 和 Bitgo 已秘密提交申请，而 Ramp 和 Gusto 等公司则通过清理上限表（cap tables）、聘请新 CFO 或接洽投资银行做准备。F-Prime 估计，金融科技的总市值可能会从 9,470 亿美元增长到 1.2 万亿美元。

这些公司能否获得理想的价格又是另一回事。截至年底，11 家公司中只有 2 家的交易价格高于其 IPO 价格。Chime 曾私下估值 250 亿美元，上市时为 135 亿美元。Klarna 以 173 亿美元上市，但年底跌至 109 亿美元。

地缘政治紧张加剧，宏观前景不明，那些还在观望的公司可能会发现，要约收购这套打法，才是阻力最小的那条路。至少目前来看，私募市场的流动性依然充足，足够消化这批独角兽的供给。

原文链接

原文作者：黑色小虾笼，深潮 TechFlow

OpenClaw 在中国彻底火了，你身边有多少人在焦虑，又有多少人在数钱？

有人全国出差，飞深圳飞成都飞杭州，专门给小老板们配置这只”龙虾”，一单上万元块。

有人直接把 OpenClaw 装进 Apple 设备寄给客户，开机即用，累计赚取 180 万美元。

原本生意惨淡的加密矿机厂商现在摇身一变，卖起了 OpenClaw 硬件。

倒卖 Token API 的中转站闷声发财，单月盈利上百万。

这就是 OpenClaw 浪潮的真实切面：台前，几百万人在折腾部署、买硬件、买课程；台后，一条完整的产业链正在把这份集体焦虑，一层一层地变现。

从卖硬件到云服务器，从卖 Token 到 Skill，免费的是开源代码，焦虑才是真正的商品。

把 OpenClaw 做成硬件

网上流传着一张照片，很多人看到之后哭笑不得。

1990 年代，气功大师们在群众的铝锅上画圈，号称接通宇宙能量；2026 年，人们戴着龙虾帽在会议室里接受思想洗礼，好似不养一只龙虾，就落后于时代。

笑完之后，值得关注那个站在台上演讲的人。他叫孔剑平，加密 OG，iPollo 创始人。

知名 KOL“加密无畏”在社交媒体上评价道：“在币圈永远站在最热点的，一定是孔剑平老板……大钱没错过，小钱不含糊。”

比特币挖矿火的时候，他推出了矿机公司 Nano Labs。元宇宙火的时候，他表示逐渐由矿机业务转向元宇宙业务，元宇宙将为人类开启一个新时代；香港政策凸显，他布局香江，成为香港数码港董事；DAT 概念火热时，他做 DAT 公司……

这一次，OpenClaw 火了，孔剑平在全国各城市办线下活动，宣告人类已进入由 AI Agent 主导的“Web 4.0”时代，同时推出了硬件 iPollo Claw PC，官方介绍是“专为 Open Claw 应用而生”，AMD 5600H 处理器，最大 64GB 内存，预装 ClawOS 原生系统，官网售价 439 美元。

孔剑平不是孤例，他只是这条硬件产业链上最显眼的那个名字。

东莞，一家硬件厂商，销售人员朋友圈布满了龙虾 Logo：OpenClaw 龙虾硬件方案，支持 OEM ODM，B 端及商业大客户欢迎来电。

一个标准的白牌工厂，任何想入局的人打一个电话，就能贴牌出一款“专为 OpenClaw 优化的 AI 主机”。

如同这家东莞公司，这条硬件产业链的上游，很多是以前做 Filecoin 等加密货币矿机的工厂，它们对这套剧本太熟悉了：概念爆发，硬件需求涌现，贴牌溢价，收割窗口期。

矿机时代练就的供应链响应速度，换个赛道同样好用。

这门生意的核心逻辑，一点都不神秘：Mac Mini 是 OpenClaw 最广为推荐的本地运行硬件，但对大多数普通用户来说，一台 3000 多块的 Mac Mini 加上一套没有图形界面的命令行配置，门槛太高。于是需求产生，有人来卖一个“降低门槛”的服务，或者干脆卖一台“开机即用”的机器，把这个门槛货币化。

焦虑有多深，溢价就有多高。

Token 中转是门大生意

OpenClaw 本身免费，但运行它需要持续喂给大模型 Token。

国产大模型公司 MINIMAX、KIMI 成为最大获益者之一，但仍然有人想要使用 Claude、ChatGPT 等海外大模型完成复杂任务。

麻烦在于：注册账号和进行支付是难事，Claude 更是频繁封禁华语用户。官方 API 价格不菲，一个高强度 OpenClaw 用户全量跑 Claude，月成本轻松超过 800 美元。

这催生了一个庞大的 Token 中转市场。

市面上，你可以买到大量“5 折甚至 3 折 Claude API”，但它们从哪里来一直是一个谜。

这条产业从表面看，是一门做价差的生意，拿到低价 API，加价转售，赚中间那一截利润，但水深远不止于此。

最底层，有人靠盗刷信用卡批量注册 OpenAI、Anthropic 账号，拿到账号之后，最常见的玩法是把 ChatGPT、Claude 的网页接口逆向破解，包装成标准 API 转售。

一个 API 中转站的价格显示，其逆向的 Claude Code API 比官方便宜 89%，官方价 0.024 美元/K Token，它只需要 0.0024 美元/T Token。

更暴利的是直接卖假货。

3 月初， CISPA（亥姆霍兹信息安全中心）发布了一份名为《Real Money， Fake Models: Deceptive Model Claims in Shadow APIs》（真金白银，虚假模型：影子 API 中具有欺骗性的模型声明）的研究报告。

他们发现，有将近一半的第三方 API 端点都在干着偷梁换柱的勾当。

你支付了 API 费用，满心欢喜地以为在调用 GPT-5，商家在后台悄悄给你跑的，却极有可能是一个成本极低的国产模型，甚至可能是在本地运行的免费开源模型（ GLM-4-9B 等）。

CISPA 审计识别出的 17 个头部独立影子 API 服务提供商中，15 个纯粹由个人运营，超过 88.2%的提供商连最基础的互联网内容提供商（ICP）备案都没有。

一位从事中转 API 代理的从业者告诉深潮 TechFlow，现在头部中转 API 可以实现单月上百万盈利，需求十分旺盛。

这些都只是成本侧的故事，前 Manus 工作人员 Yan 公开披露了这门生意更深的逻辑：很多 Token 中转站的核心目的根本不是卖 API，而是为了收集特定场景的高质量蒸馏语料。

“所有经过中转的请求，完整的 prompt 加 response，就是一份现成的蒸馏数据。尤其是 OpenClaw 的编程场景，用户产出的全是复杂推理链和真实的工程决策，对模型厂商来说是梦寐以求的训练素材。所以某些中转站真正的商业模式很可能是：收你中转费是表面生意，把你的请求数据打包卖给大厂做模型蒸馏，才是核心利润。你是付费客户，同时也是免费的训练数据生产者，一鱼两吃。”

在这整条链的上方，还有一层生意看起来更干净：Token 聚合路由服务商，帮你接通十几家模型的 API，按任务复杂度自动路由，简单任务走便宜的国产模型，复杂任务才使用 Claude 或 GPT，号称能帮用户节省 65%到 80%的 API 成本。服务本身是有价值的，掌握了这个流量入口的人，比任何一家模型厂商都更早积累起用户真实的使用图谱。

数据，永远是真正的资产。

信息差，才是最古老的生意

如果说前两条龙虾金矿靠的是硬件和数据，第三条靠的是更朴素的东西：你知道，而别人不知道。

李焕最近的生意是全国出差。他带着笔记本，飞深圳、飞成都、飞杭州，给各地的小老板们安装 OpenClaw，接上飞书、钉钉，调试好自动化工作流和专属 Skills。一单几千块甚至上万元，一个月下来，比很多程序员的月薪高出不少。

一个反常识的事情就是，李焕并不是程序员，而是文科出身的，他坦诚表示，他卖的并不是技术，就是信息差，把一个热门概念直接转化成老板能直接用的产品，同时给予情绪价值，抚平焦虑。

把这个逻辑做到极端的，是一个名叫 Adam Sand 的美国人。

Adam 也不是工程师，他和妻子 Allison 做屋顶行业的经营咨询，OpenClaw 火了之后，他做了一件在技术圈看来毫无壁垒的事：把预装好的 OpenClaw 装进 MacBook，接上屋顶行业专属的 Skills 包、HubSpot CRM 和工单系统，数据安全配置好，直接邮寄给客户。插上电，AI 员工就上班了。一对一培训，每周持续支持，定价 5000 美元一台。

这个项目叫 RoofClaw，历史总收入已超过 180 万美元，累计交付超过 360 家屋顶承包商。

很多人第一反应是：这不就是把一个免费开源项目装进硬件，然后收 5000 美元吗？

是的。但 Adam 卖的不是软件，也不是硬件。他卖的是，一个屋顶承包商不需要懂任何技术，就能让 AI 员工明天开始上班的确定性。那 5000 美元，大部分人花得毫不犹豫，因为他们的痛点 Adam 比谁都清楚，他已经跟这个行业打了十几年交道。

这才是信息差生意的精髓所在，真正读懂你的客户需求。

回到国内，这门生意已经卷到另一个画风。

淘宝上，累计下单超过 1000 单的安装服务门店不止一家，有数十人的工程师团队，近一个月靠安装 OpenClaw 进账 30 到 45 万元。甚至有安装员在详情页承诺“上门部署，另赠做饭服务一次，家常菜都会做”。

这条赛道热得连美团、京东都下场了，联合联想 IT 服务推出远程部署服务。从个体户一路卷到互联网大厂，每个层级都有人在赚钱，说明这个需求足够真实，也足够大。

Skills 贩卖是这条逻辑的另一面。

OpenClaw 的插件生态 ClawHub，社区贡献的 Skills 插件已超过 5700 个。有人在卖现成的 Skills 包，有人在卖 SOUL.md 角色配置模板，AI CEO、营销总监、法律审查员，19 到 99 美元一个，有人在卖定制开发服务，有人在卖“OpenClaw 全套实战教程”。

技术门槛越高，愿意为降低门槛付费的人就越多，这个规律在每个技术周期里从未失效过。

卖铲人永远不焦虑

在一个经过 Stripe 官方验证收入的创业项目聚合平台上，围绕 OpenClaw 的创业项目已达 126 个，并按过去 30 天的可验证收入实时排名。

数据是残酷的：赚钱最多的前 30 个项目里，超过 17 个做的是同一件事，一键上云托管。

Claw Mart 最近 30 天收入 5.4 万美元，Donely 历史总收入 74.7 万美元，RoofClaw 历史总收入 180 万美元。

但故事的另一面是：信息差的半衰期以“周”计，不是“月”。

第一批卖铲子的人，已经开始撤退了。一个叫 QuickClaw 的项目，主打“手机 30 秒部署 OpenClaw”，在某一周流量爆发期内迅速起量，然后对外报价 30 万美元考虑打包出售。

这就是这场浪潮最真实的节奏：技术概念爆发，信息差窗口打开，第一批人蜂拥进来，红利快速消散，卖铲子的卖掉铲子转身离场。

孔剑平早就把这个节奏刻进了肌肉记忆里。他从比特币矿机走到 OpenClaw 主机，横跨整整一个加密时代。每一次都能精准站上浪头，不是因为他比别人更早看懂了技术，而是他更懂人性，看懂了那种“我不能落后”的恐惧，以及人们愿意为消解这种恐惧付多少钱。

那张气功热的对比图让人发笑，两个时代的画面在结构上一模一样：铝锅和龙虾帽，都是仪式，都是焦虑的可视化，都是“我已经站在正确那边”的象征物。

唯一的区别是，2026 年的那顶龙虾帽子，背后还连着一条真实的产业链，更精密、更懂得变现人性。

1849 年加州淘金热，最后赚到钱的不是矿工，是卖牛仔裤的 Levi Strauss。

这个故事讲了 175 年，每次技术浪潮都会被拿出来讲一遍。

因为每一次，它都是对的。

卖铲子的人，不赌技术的输赢，只赌人性的稳定性。

所以他们，永远不焦虑。

原创 | Odaily 星球日报（@OdailyChina）

作者｜Golem（@web 3_golem）

现在，币圈人要是不关注 AI，很容易遭群嘲（对，我的朋友，想想你为啥会点进来）。

你是否对 AI 的基础概念一窍不通，每句话里的缩写都问下豆包啥意思啊？你又是否在 AI 线下活动中对各种专有名词一头雾水，还要假装没掉线？

虽然在短时间内一脚跨入 AI 行业不现实，但知道下 AI 行业高频基础词汇总是不亏的。幸运了，接下来这篇文章就是为你准备的↓真诚建议你熟读并收藏。

基础词汇（12）

LLM（大语言模型）

LLM 核心是用海量数据训练出来、擅长理解和生成语言的深度学习模型，它能处理文本，现在也越来越能处理其他类型内容。

与之相对的是 SLM（小语言模型）——通常强调成本更低、部署更轻、本地化更方便的语言模型。

AI Agent（AI 智能体）

AI Agent 指的不只是“会聊天的模型”，而是能理解目标、调用工具、分步执行任务、必要时还能做规划和验证的系统。Google 将 agent 定义为能基于多模态输入进行推理并代用户执行动作的软件。

Multimodal（多模态）

其 AI 模型不是只读文字，而是能同时处理文本、图片、音频、视频等多种输入输出形式。Google 明确把多模态定义为处理和生成不同类型内容的能力。

Prompt（提示词）

用户给模型输入的指令，是最基础的人机交互方式。

Generative AI（生成式 AI / AIGC）

强调 AI“生成”而不是单纯分类或预测，生成式模型可以根据 prompt 生成文本、代码、图像、表情包、视频等内容。

Token（令牌）

这是 AI 圈最像“Gas 单位”的概念之一。模型不是按“字数”理解内容，而是按 token 处理输入输出，计费、上下文长度、响应速度，通常都和 token 强相关。

Context Window（上下文窗口 / 上下文长度）

指模型一次性能“看到”和利用的 token 总量，也可称为模型在单次处理时能考虑或“记住”的 token 数量。

Memory（记忆）

让模型或 Agent 保留用户偏好、任务上下文、历史状态。

Training（训练）

模型从数据中学习参数的过程。

Inference（推理执行）

和训练相对，指模型上线后接收输入并生成输出的过程。行业里常说“训练很贵，推理更费钱”，因为真实商业化阶段很多成本发生在 inference。相关训练/推理区分也是主流厂商讨论部署成本时的基础框架。

Tool Use / Tool Calling（工具调用）

意思是模型不只输出文字，而是可以去调用搜索、代码执行、数据库、外部 API 等工具，这已经被当成 Agent 的关键能力之一。

API（接口）

AI 产品、应用、Agent 接第三方服务时的基础设施。

进阶词汇（18）

transformer（变换器架构）

一种让 AI 更擅长理解上下文关系的模型架构，也是今天大多数大语言模型的技术底座，最大的特点是能同时看整段内容里每个词和其他词的关系。

Attention（注意力机制）

它是 Transformer 最关键的核心机制，作用就是让模型在读一句话时，自动判断“哪些词最值得重点看”。

Agentic / Agentic Workflow（智能体式 / Agent 化工作流）

这是最近很热的说法，意思是一个系统不再只是“一问一答”，而是带有一定自主性地拆解任务、决定下一步、调用外部能力。很多厂商把它当成“从 Chatbot 走向可执行系统”的标志。

Subagents（子智能体）

一个 Agent 再拆出多个专职小 Agent 去处理子任务。

Skills（可复用能力模块）

随着 OpenClaw 爆火，这个词近明显变得常见，这是给 AI Agent 的可安装、可复用、可组合的能力单元/操作说明书，但也特别提醒有工具滥用和数据暴露风险。

Hallucination（机器幻觉）

意为模型一本正经地胡说八道，“感知到并不存在的模式”从而生成错误或荒谬输出，这是模型看似合理、实则错误的过度自信输出。

Latency（延迟）

模型从收到请求到输出结果所花的时间，属于最常见的工程黑话之一，一聊落地和产品化就会频繁出现。

Guardrails（护栏）

用于限制模型/Agent 能做什么、什么时候停、什么内容不能输出。

Vibe Coding（氛围编程）

这个词也是如今最火爆的 AI 黑话，意为用户直接靠对话表达需求，AI 来写代码，而用户不需要具体懂如何写代码。

Parameters（参数）

模型内部用于存储能力和知识的数字规模，常被用来粗暴衡量模型体量，“百亿参数”“千亿参数”都是 AI 圈最常见的唬人说法。

Reasoning Model（强推理模型）

它通常指更擅长多步推理、规划、验证、复杂任务执行的模型。

MCP（模型上下文协议）

这是近一年非常热的新黑话，作用类似给模型和外部工具/数据源之间建立通用接口。

Fine-tuning / Tuning（微调）

是在基础模型上继续训练，让它更适应特定任务、风格或领域。Google 术语表直接把 tuning 和 fine-tuning 作为相关概念。

Distillation（蒸馏）

把大模型的能力尽量压缩给小模型，像是让“老师”教会“学生”。

RAG（检索增强生成）

这几乎已经成了企业 AI 的基础配置。微软把它定义为“搜索 + LLM”的模式，用外部数据来给回答做 grounding，解决模型训练数据过时、不了解私有知识库的问题。目的是把回答建立在真实文档和私有知识上，而不是只靠模型自己回忆。

Grounding（事实对齐）

常和 RAG 一起出现，意思是让模型回答建立在文档、数据库、网页等外部依据上，而不是只靠参数记忆“自由发挥”。微软在 RAG 文档中明确把 grounding 作为核心价值。

Embedding（向量嵌入 / 语义向量）

就是把文字、图片、音频等内容编码成高维数字向量，以便做语义相似度计算。

Benchmark（基准测试）

用一套统一标准去测试模型能力的评测方式，也是各家模型最爱拿来“证明自己很强”的排行榜语言。

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龙虾关键11问：最通俗易懂的OpenClaw原理拆解

这是一个来自 Odaily 编辑部内部的“非正式”栏目。作者在这里分享对行业新闻、数据、热点事件及其边角细节的即时感想与不同角度；展开尚在验证中的投资想法与机会假设——它们未必是直接的财富密码，也可能只是问题本身；分享与行业从业者交流过程中获得的观察；以及那些真实提升了我们认知的材料，无论来自内部还是外部。

本栏目内容基于 Odaily 编辑部成员的真实投资与观察经历，不接受任何形式的商务广告，也不构成投资建议（毕竟我们对亏钱这件事同样经验丰富）。它的目的只是扩展视角、补充信源，而非制造共识。欢迎加入 Odaily 社群（Telegram 交流群，X 官方账号）一起交流、质疑、插科打诨。

Wenser（X：@wenser2010 ）

简介：加密抽象派，币圈乐子人，毒舌锐评家

分享：1.一月底之后，OpenClaw 迎来了自己的“全民讨论热潮”，最近这两天也在研究这个，看完之后的初步结论是：普通人不如用好 Claude code 或者 codex，现在的 OpenClaw 除了权限和安全问题，最主要的是还是一个中间态产品，没有到可以和工作流、实际需求无缝衔接的状态。不过了解下也挺好的，推荐下即友花生的这个 PPT 介绍，说的蛮清晰的。《98 页 OpenClaw 橙皮书》https://my.feishu.cn/wiki/H27Iw9 UssiaYbokymhncExtjnAh?from=from_copylink

2.除了 AI，目前市场的主要注意力都在美伊、伊以冲突这些事情上，所以预测市场是另外一个绕不开的话题，不过相较于战争这种不确定性极高的押注事件，个人觉得还是奥斯卡预测更适合我，所以分别下注了最佳影片-《一战再战》；最佳男主-保罗乔丹；最佳男配-肖恩潘。

3.Circle（CRCL）价格还在持续反弹中，有机构认为目标价有希望到 190 美元，最近这两天一度弹到了接近 125，个人判断可以到 150，乐观状态下可以到 170，但 190 就比较危险了，仅供参考，不构成投资建议。

golem（X：@web3_golem）

简介：golem 的奇思妙想

分享：上周和币圈内一些 OpenClaw 专家们聊了聊，得到的一些共同结论如下：

1.大家使用 OpenClaw 的场景主要是 7*24 小时新闻抓取汇总、投研辅助以及如天气播报等个人生活自动化场景，就炒币赚钱而言，OpenClaw 可以提升一些新闻交易的效率，但其他方面就无法再做更多了。

2.OpenClaw 的大部分使用场景，用户使用对话式大模型或 Manus 等也能实现，OpenClaw 特殊在能支持定时任务和在后台持续运行，这只有对极少数追求自动化效率的进阶用户才极具价值。

3.大部分受访者虽然都是 OpenClaw 深度用户，但都给出普通人没必要使用 OpenClaw 的判断，并且认为 OpenClaw 也只是 AI Agent 的一个中间形态产品，还在安全和权限方面存在着诸多问题，很快大模型厂商也会整合这些能力（如 GPT-5.4），从而取代掉 OpenClaw。

4.一位目前在美国硅谷学习的受访者观察到虽然大部分人都在使用 AI，但远没有产生如国内的全民“养龙虾”热潮。其认为本质还是因为国内环境传播的 AI 取代人的焦虑太多，使大家都开始卷认知。