CZ新书十大揭秘:提前获悉“九四”,火币易主内幕首度公开

原创 |Odaily 星球日报(@OdailyChina

作者|Golem(@web3_golem)

4 月 8 日,币安创始人 CZ(赵长鹏)新书《Freedom of Money》(中文名:币安人生)正式上线,目前用户可在亚马逊官网购买电子版,中国用户也可在闲鱼上花 1.99 元购买阅读。

《Freedom of Money》是 CZ 以第一人称视角写成的回忆录,按时间线回看自己从江苏农村、合肥,移居加拿大,在东京、纽约、上海做技术与金融相关工作,再到 2013 年接触比特币、卖房投入加密行业,最终在 2017 年创立币安的过程。全书后半部则重点转向币安壮大后的危机处理、FTX 事件、全球监管冲突,以及他在 2023 年赴美认罪、服刑、出狱后被特赦的经历。

《Freedom of Money》全书约 18 万字,在名人/企业家回忆录题材的书中,这个字数体量算中等,但要完整阅读完也需要约 6-9 小时。为了便于读者快速了解 CZ 新书中的核心亮点及其此前未公开披露的个人经历,Odaily星球日报对《Freedom of Money》的内容进行了提炼和总结。若看完本文后,仍意犹未尽,推荐读者购买书籍进行完整阅读。

1.险成 Mt.Gox 中国区 CEO,平台暴雷先亏 100 枚 BTC

2014 年初 CZ 被推荐去做 Mt.Gox 中国区 CEO,最终谈的方案是由 Susquehanna 出资金、Mt.Gox 出技术,他负责中国业务,还能拿 10%股权。结果合同快签时,Mt.Gox 在 2014 年 2 月 7 日暴雷,暂停用户提款,于是 CZ 就决定不加入。

但 CZ 也不是毫无损伤,Mt.Gox 暴雷后,他自己存在 Mt.Gox 上的100 个比特币(当时价值 5 万美元,如今价值约 700 万美元)也一起没了,不过 CZ 没有去追回。

2.三天内完成白皮书,币安 ICO 融到 1500 万美元

2017 年,币安的白皮书是三天内完成的,这个过程包括 CZ 从学习 ICO 这个概念到最终中英文版本发行。2017 年 6 月 14 日,CZ 参加郭宏才(币圈人称宝二爷)组织的重庆火锅局,饭局结束后就决定要做 ICO,并想和当时的杨林科一样筹集 1500 万美元。BNB 也就诞生了。

宝二爷也主动成为了币安 ICO 时最初的顾问,并要了一些 BNB 代币额度。币安总共进行了 5 轮 ICO,均在数秒内售空,2017 年 7 月 2 日最后一轮 ICO 结束时,CZ 如愿融到 1500 万美元等值数字资产。CZ 在回忆录中写道当时全员守在办公室,但庆祝就是点了顿稍精致一点的外卖,二十来个人轮流夹菜,端回工位吃。

当时,CZ 还给所有员工以 ICO 价格 0.1 美元的标准发了相当于一个月工资的 BNB,CZ 也给自己发了 5 万枚 BNB,而他一直没动,截止写书时已经价值超 2400 万美元。

3.“币安”这个名字是何一起的,币安上线前一天加入公司

2017 年 6 月 17 日,CZ 邀请何一到币安的上海办公室帮助修改白皮书(Odaily 注:此时何一还在一下科技做 CMO)。CZ 在回忆录中称,何一走进办公室就指着桌上的白皮书说“你们现在的中文名听着像一家超市。”然后她提议改成“币安”,CZ 当时就拍板改名了,没找风水大师算,也没反复开会。

但这些 CZ 在回忆录中称都是引诱何一加入币安的“小心机”,他认为招揽顶尖人才,最后的方式就是让他们先参与进来。最终在 2017 年 7 月 13 日,币安上线的最后一晚,CZ 又给何一打了电话,何一口头答应加入币安,第二天就给原公司交了辞呈。

4.“九四禁令”前得到消息提前跑路,为防追踪取下电话卡

2017 年 9 月 4 日,中国七部委联合发布公告,明确禁止加密货币交易所营运、加密货币挖矿以及 ICO。而在前一天晚上,CZ 在回忆录中称,自己手机里就有了一条留言,说第二天会有“大整顿”。当日凌晨 12 点半,CZ 就和何一等高管紧急召开了电话会,最终决定他与何一、Heina 先去东京,而其他人暂时留守上海。

为了防止被追踪,何一还在途中提醒 CZ 取出手机 SIM 卡并关机,CZ 照做了。但何一事后告知 CZ,这个想法来自她看过的谍战片,实际会不会被追踪她也不知道。

5.徐明星持续造谣 CZ 和何一,李林因徐明星检举入狱

早年 CZ 也在徐明星创办的交易所 OKCoin(Odaily 注:OKX 的前身)任职,但 CZ 在回忆录中表示,2015 年 1 月,徐明星试图与其重新谈判他持有的 10%的 OKXCoin 股权,CZ 感到不满就辞职了。

据 CZ 回忆,他离职后,徐明星依旧指责他任职时伪造了 Roger Ver 和 OKCoin 的合作合约。CZ 在 Reddit 澄清后徐明星开始对其进行人身攻击,同时他还向何一施压,要求她公开指责 CZ,但何一拒绝了并选择了离职。

2022 年中文区两大名人徐明星和李林被拘留。李林被软禁了 90 天,最后才决定把火币卖给了孙宇晨。但在 2025 年,CZ 在书中表示,一次晚宴上,李林告诉他,他曾看到一张截图,显示正是徐明星亲自向中国警方检举他,才导致了他被捕。

对此,OKX Star 随即在 X 回复道,“此事纯属不实信息。在亚洲 Crypto 行业,任何有规模的平台和创始人,每年都会面临大量举报与投诉。如果举报本身就能决定结果,这个行业早就不存在了。火币的李总情商很高,多年来能把身边的各类人物都管理的很好,他不应该相信这种违背常识的鬼话。”

6.对 SBF 第一印象就不好,FTX 暴雷后 CZ 拒伸援手

2022 年 FTX 的暴雷是加密行业的大事件,CZ 在《Freedom of Money》中也详细写了他与 SBF 的“恩怨”及 FTX 暴雷时刻自己的真实想法。

在 2019 年 1 月币安区块链周上,CZ 第一次见到了 SBF。当时 SBF 还是 Alameda 的 CEO,CZ 在书中称 SBF 看起来挺聪明,情商很高——“见什么人就说什么话”。

几个月后,FTX 上线刚一个月,SBF 来找 CZ 投资。虽然当时币安的 CFO 很看好 FTX,CZ 和何一还是拒绝了投资。2019 年 11 月,FTX 给币安降低了估值,并提出可以用 BNB 换 FTT,CZ 同意了。他在回忆录中写道“从商业角度看,条件不错”。最终,币安持有 FTX 20%的股份。

CZ 在回忆录中称,投资完成后,SBF 就变了嘴脸,不仅挖走了币安的 VIP 客户经理和多位“看重钱”的员工,还在华盛顿到处说币安的坏话。所以虽然币安还是 FTX 的股东,但 CZ 和 SBF 的关系降到了冰点。

所以到了 2022 年 FTX 暴雷时,SBF 找 CZ 求助发的第一条消息是“我们的关系已经差到连话都不说了吗?”,随后两人进行沟通,SBF 才说要几十亿美元的投资。

CZ 在回忆录中直白表示,“我不想要 FTX,也不想帮 SBF。但为了保护用户和行业,不得不介入”。后来的故事大家都知道了,币安和 FTX 签了一份非约束性意向书(LOI),11 月 8 日 SBF 在推特上宣布币安有意收购 FTX,11 月 9 日币安决定退出交易。

7.拒绝 2000 万美元上币费,亲自定下上币规矩

币安今天严格的上币管理条例,雏形在 CZ 时期就已经形成。CZ 回忆到,在币安进入全球交易所前十时,就有一个项目方直接提出,给他个人 2000 万美元的“上币费”,但 CZ 当场拒绝了,并把他们列入黑名单。

也因此事,CZ 意识到必须建立一套规范、透明的上币机制。于是他亲自起草了《币安上币须知》,明确规定所有申请必须透过官网表单提交,上

币团队与项目方必须“物理隔离”。同时 CZ 也在回忆录中表示,常看到其他交易所的上币负责人在各种会议上忙着发名片、拉关系,对这种做法,他一直不认同。

8.投资推特成为 SpaceX 的小股东,赞叹马斯克看准了 SBF

2022 年,CZ 出资 5 亿美元支持马斯克收购推特的消息在加密圈被广为流传。对于此事,CZ 在回忆录中写道,他选择参与投资的理由是币安向让金钱自由,那就必须支持言论自由。

CZ 称投资过程很曲折,好在最后还是完成了,5 亿美元的投资,他只参加了几个会。CZ 在书中写到,目前他仍是推特(现在叫 X)的小股东,因 X 后来又和 xAI 合并,因此他也成了 xAI 的小股东。而 xAI 又和 SpaceX 合并,他最后又成了 SpaceX 的小小股东。

同时,CZ 也不忘了在此踩 SBF 一脚。他后来得知 SBF 也想参投推特,但被马斯克拒绝了,赞叹马斯克看人真准。

9.从少年时就被背痛折磨

CZ 在回忆录中称自己从青少年起就被背痛折磨,可能遗传自父亲,也可能是因为久坐,在 17 岁时他就第一次“闪了腰”。而到了 2019 年,疼痛加剧,导致那一年 CZ 大部分时间都只能躺在床上工作:笔记本放在支架上,iPad 和 iPhone 架在身边。

在 2020 年,为了解决背痛,CZ 前往柏林做手术,但手术并没有成功,椎间盘突出还是复发了。

10.在监狱里写书,给囚犯讲加密货币

2024 年 4 月 30 日,CZ 被美国政府判刑入狱,5 月 31 日他已被送往美国加州隆波克的低安全级别联邦监狱开始服四个月刑期。CZ 在回忆录中写道,这本书的初稿就是在监狱里写的。监狱里的电脑基本像电子打字机,不能复制粘贴、不能联网,想改段落就得重打一遍,所以本书大部分内容他是靠记忆一段段写出来的。

同时在服刑后期,CZ 转入中途之家,在那里他被获批做志愿者,而志愿工作的内容之一,是帮忙给囚犯做加密货币教育资料,CZ 表示他基本全是从币安学院上复制粘贴。

Anthropic搓出了史上最强AI模型,但不敢发布……

原创 | Odaily 星球日报(@OdailyChina

作者|Azuma(@azuma_eth

4 月 8 日,Claude 背后的 AI 开发公司 Anthropic 官方宣布将推出一项名为“玻璃之翼”(Project Glasswing)的新计划,该计划将与亚马逊、苹果、博通、思科、CrowdStrike、谷歌、摩根大通、Linux 基金会、微软、英伟达和 Palo Alto Networks 等多家头部大厂联合推进。

Anthropic 表示,这是一项旨在保护全球最关键软件的紧急举措,各方将共同使用 Mythos Preview 版本来发现并修复当前世界赖以生存的系统中的潜在缺陷。

所谓 Mythos,即 Anthropic 正在开发的下一代 AI 模型,这是人类历史上第一个总参数突破十万亿量级的模型(与之相对,当前市面上的主流模型参数量都在数千亿到一万亿级别),训练成本达到了惊人的 100 亿美元。相较于 Claude 当前最强大的模型 Opus 4.6,Mythos 在软件编码、学术推理和网络安全等测试中得分均大幅提高。

关于 Mythos 的传言上周便已在市场流传,当时市场的普遍担忧是 —— 拥有网络安全特化能力的 Mythos 是否会影响当前的安全攻防格局?如若被恶意利用,是否会造成更大规模的安全事故?Odaily 当时亦曾报道此事,并曾与业界安全专家、慢雾创始人余弦探讨对加密货币行业安全攻防的潜在影响(详见《Odaily 专访余弦:Anthropic 核弹级新模型泄漏,如何影响加密安全攻防?》),但当时 Anthropic 方面并未公开承认 Mythos 的存在,因此相关信息仍然有限。

4 月 8 日,随着“玻璃之翼”计划的公布,Anthropic 也披露了更多 Mythos 的相关细节。基于 Anthropic 方面公布的实测案例来看,Anthropic 对于 Mythos 的能力并未夸大,以至于该公司甚至不敢直接公开发布该模型,以防被黑客群体恶意利用,而是计划先通过“玻璃之翼”计划让头部大厂试用排查,提前修补潜在漏洞。

Mythos 秀肌肉:几周时间,挖出数千个“零日漏洞”

在谈及 Mythos 的实力时,Anthropic 直言表示,该模型的诞生意味着一个严峻的事实已经到来 —— AI 模型的编码能力已经达到了极高的水平,在发现和利用软件漏洞方面,它们几乎可以超越除了最熟练的人类之外的所有人。

根据 Anthropic 方面的披露,在短短几周时间内,Anthropic 使用 Mythos 识别出了数千个零日漏洞(即此前连软件开发者自身都未曾发现的缺陷),其中许多属于高危漏洞,问题覆盖了所有主流操作系统和主流浏览器,并波及一系列其他关键软件。

Anthropic 给出了几个颇具代表性的案例:

  • Mythos 发现了 OpenBSD 中一个存在 27 年的漏洞,该系统一直以“极度安全”著称,被广泛用于防火墙等关键基础设施,而这一漏洞允许攻击者远程直接使系统崩溃; 
  • 在被大量软件使用的视频处理库 FFmpeg 中,Mythos 找到了一个存在 16 年的漏洞,该问题所在代码曾被自动化测试触发超过 500 万次,但始终未被发现; 
  • Mythos 还能够将 Linux 内核中的多个漏洞自动串联,从普通用户权限升级至完全控制服务器。 

更令人担忧的是,Anthropic 表示这些漏洞大多是 Mythos 在几乎无人干预的情况下“自主发现并构造利用路径”的,这或许意味着 AI 已经开始具备类似顶级黑客团队的自动化攻防能力。

在评测基准上,Mythos 较 Opus 4.6 也呈现出了断层级的进化。例如在网络安全漏洞复现测试中,Mythos 达到 83.1%,而 Opus 4.6 则为 66.6%;在多项编码与推理测试中,Mythos 的得分同样实现大幅领先。

或许正是因为 Mythos 的能力过于强大,Anthropic 并没有选择直接开放模型,而是先推出了“玻璃之翼”计划,让整个互联网提前“加固”。

通过该计划,Anthropic 将向计划参与方提前开放 Mythos Preview 版本,用于发现并修复其基础系统中的漏洞或弱点——重点聚焦于本地漏洞检测、二进制程序黑盒测试、终端安全加固以及系统渗透测试等任务。

Anthropic 还承诺,将向计划参与方提供总计 1 亿美元的模型使用额度,以支持整个研究预览阶段的使用。此后,Mythos Preview 版本将以每百万输入 / 输出 tokens 分别 25 美元 / 125 美元的价格向参与方开放(参与者也可通过 Claude API、Amazon Bedrock、Google Cloud Vertex AI 以及 Microsoft Foundry 访问该模型)。除去模型使用额度外,Anthropic 还会通过 Linux 基金会向 Alpha-Omega 和 OpenSSF 捐赠 250 万美元,并向 Apache 软件基金会捐赠 150 万美元,以帮助开源软件维护者应对不断变化的安全环境。

Anthropic 计划逐步扩大“玻璃之翼”的参与范围,并持续推进数月,同时尽可能分享经验,以便其他组织能够将相关经验应用于自身安全建设。90 天内,Anthropic 将公开报告阶段性成果,包括已修复的漏洞以及可披露的安全改进措施。

技术只会不断升级,但也无需太过忧心

AI 正在不可逆地改变我们所熟悉的这个世界,包括本文所聚焦的网络安全领域。随着漏洞被发现与利用的门槛大幅降低,人们不免会产生担忧,AI 是否会成为恶意行为者手中的利刃,威胁现有的网络安全平衡?(PS:对于需要将真金白银置于钱包系统或链上协议的加密货币用户而言,这一担忧会尤其强烈。)

针对这一问题,Anthropic 认为“我们仍有理由保持乐观”,AI 模型之所以危险,正是因为它们具备在不法分子手中造成危害的能力,但于此同时,AI 在发现和修复重要软件缺陷以及开发更安全的新软件方面也具有着不可估量的价值。

可以预见的是,未来几年 AI 的能力仍将快速进化,但在新的攻击手段出现之时,新的防御机制也会同步涌现。技术升级不可避免,但这并不意味着风险必然失控 —— 只要防御体系同步进化,甚至能够借助 AI 建立更高强度的安全护城河。

预测市场再陷大争议:你在交易事实,还是规则?

原创 | Odaily 星球日报(@OdailyChina

作者 | Asher(@Asher_ 0210

预测市场可谓是当下 Web3 讨论热度最高的赛道了。

围绕宏观事件、加密行业乃至娱乐话题的预测交易持续升温,讨论热度与参与人数不断攀升。然而,在市场快速发展的同时,也逐渐出现了一些不和谐的声音——部分事件在结算时与用户基于常识或“现实理解”的预期产生偏差,引发关于规则设计、公平性乃至平台公信力的争议。

近期,预测市场就接连出现两起高争议事件。下面,Odaily星球日报将对其进行梳理和探讨。

Polymarket:美国解救伊朗境内美军飞行员被判定为美国入侵伊朗

4 月 3 日,美军一架 F-15E Strike Eagle 战斗机在伊朗西南部被伊朗防空系统击落。机上两名机组人员(一名飞行员,一名武器系统军官/WSO)跳伞,一人迅速被救出,另一人失踪数天,藏身于伊朗山区。

  • 美军随后展开搜索与救援(SAR)行动,涉及武装飞机、直升机等,最终成功救出第二名伤势严重的机组人员(特朗普亲自宣布“WE GOT HIM”)。
  • 救援行动涉及美军进入伊朗领土(山区搜救、可能的地面或低空行动),这在当下敏感的地缘冲突背景下引发关注。

由于,美军进入伊朗领土某种程度上也算美军入侵伊朗,直接影响了 Polymarket 平台上美军何时入侵伊朗的预测事件(US forces enter Iran by?

根据结算规则,现役美军人员(包括特种作战部队)在指定日期前进入伊朗陆地领土算作入侵,被击落的飞行员不算在入侵,但美军派出的特种部队确实进入了伊朗境内去解救飞行员。因此,特种部队进入伊朗解救飞行员是符合美军入侵伊朗判定为 Yes 的标准。

“解救飞行员”事件 Polymarket 已判断为美军入侵伊朗,引发社区强烈争议。

支持“算进入”(Yes 方)认为,此次行动符合规则中对“进入”的定义。美军特种部队是主动(deliberately)进入伊朗领土执行任务,且规则明确写明“special operation forces will qualify”,同时也涵盖“for operational purposes(包括 humanitarian)”。从客观事实看,这是当前冲突背景下首次被确认的美军地面渗透行为,美军人员确实踏上了伊朗土地,因此应被视为“进入”。

反对“算进入”(No 方)则认为,这一定义属于过度延伸。该行动本质是一次短时、有限规模的人道救援(humanitarian rescue),既非作战入侵(invasion),也不存在占领意图,不符合公众对“美军进入伊朗”的常识理解。同时,规则中已明确排除“pilots who are shot down… will not qualify”,而此次行动正是围绕被击落飞行员展开,具有“被迫进入”的性质,逻辑上应归入类似例外情形。参考过往案例(如类似地区行动未被视为入侵),救援行为不应等同于军事进入;若判定为 Yes,可能会鼓励对规则进行边缘化解读,削弱市场的严肃性与一致性。中文社区也普遍认为,“进入伊朗”更应指大规模地面或两栖作战,而非“救人即走”的短期行动。

Predict.fun:Polymarket 发行稳定币被判定为发币

4 月 6 日晚,Polymarket 官方在 X 上宣布将进行全面交易所升级:

  • 重建交易引擎、升级智能合约;
  • 推出新的原生抵押代币 Polymarket USD(1:1 锚定 USDC,用于取代 USDC.e,减少桥接风险)

其中,第二点提及推出原生抵押代币 Polymarket USD,直接影响了 Predict.fun 平台上两个相关预测事件的概率,一是发币;二是发币后市值:

1、Polymarket 将在何时发币(Will Polymarket launch a token by ___ ?)。

2、Polymarket 开盘一日后 FDV(Polymarket FDV above ___ one day after launch?)。

若根据结算规则文档来看,明确表示“只要 Polymarket 发行的任何同质化代币(fungible token)都算作本事件中的‘发币’”,稳定币当然不例外。因此,Polymarket 稳定币是符合判定为 Yes 的标准。

结算规则相关说明

社区则就此展开争论。

支持方认为,从规则字面来看,“发行代币”并未被限定为必须是“治理代币”(governance token),而是对所有代币的泛指。在这一前提下,Polymarket USD 作为由 Polymarket 发行的 ERC20/SPL 等同质化代币,本质上符合“发币”的定义。此外,官方后续补充说明更多是对原有规则的重申,而非临时修改规则,因此在合规性上具备一定合理性。

但质疑方并不认可这一解释。一方面,他们认为将稳定币纳入“发币”范畴属于过度解读规则,是典型的文字游戏;另一方面,即便承认稳定币也算“发币”,该预测市场的核心仍是“Polymarket FDV”,而非“Polymarket USD FDV”。稳定币更多是作为抵押(collateral)或结算工具,其市值结构与项目主代币(如 POLY 治理代币)存在本质差异,因此不应直接等同或替代项目整体估值逻辑。

你站谁?

整体看下来,预测市场的争议事件其实都绕不开一个核心问题:你到底是在押“现实”,还是在押“规则”。很多时候,这两者并不完全重合。

对参与预测市场的我们来说,理解规则本身,可能比判断事件走向更重要。信息源怎么定义、有没有例外条款、有没有解释空间,这些细节在关键时刻都会直接决定输赢。

也正因为如此,有些高概率事件看上去是“理财局”,未必没有风险,反而可能是潜在的“亏光局”。很多反转,恰恰就发生在这些被忽略的细节里。比起盲目押注,多看一眼规则,比亏钱后抱怨,更有用。

美伊短暂停火,BTC飙升破7.2万美元后市堪忧

原创 | Odaily 星球日报(@OdailyChina

作者 | Asher(@Asher_ 0210

昨晚,美国总统特朗普对伊朗发出最后通牒,称“整个文明今晚将会消亡”,并暗示周二前可能采取军事行动。然而就在市场屏息以待之际,今天领成他又突然宣布——将在两周内暂停对伊朗的轰炸和袭击。

这一意外转折,瞬间点燃了整个加密市场,迎来久违的大幅反弹。

OKX 行情显示,今日凌晨,BTC 从 67700 美元一度上涨至 72000 美元上方,24 小时涨幅 4.01%;ETH 也从 2060 美元涨至 2270 美元上方,24 小时涨幅 6.03%;SOL 则从 78 美元涨至 87 美元,24 小时涨幅 5.92%。

Coinglass 数据显示,过去 12 小时市场爆仓 5.3 亿美元,其中空单爆仓高达 4.02 亿美元,多单爆仓 1.29 亿;此外,24 小时爆仓人数近 12 万人。

除了美伊局势短暂缓和外,真正点燃市场的还有哪些隐藏变量?暴涨之后,加密后市究竟是反转起点,还是昙花一现?Odaily 星球日报将在本文中逐一拆解,带你读懂这场情绪与资金的暗战。

美伊停火窗口短暂且条件难以满足,后续反弹或受阻

尽管美伊停火已于北京时间今日 8 点正式生效,并且巴基斯坦总理夏巴兹·谢里夫已邀请双方代表前往伊斯兰堡开展谈判,但市场对这次停火的可持续性仍充满疑虑。伊朗最高国家安全委员会公布的停火条件门槛极高,包括霍尔木兹海峡必须在伊朗主导下受控通行、美国从本地区所有基地撤军、解除全部制裁并解冻海外资产、全额赔偿战争损失,并最终通过联合国安理会决议确认。伊朗方面同时表示对美方“抱有完全的不信任”,强调不会在威胁或最后期限下谈判。

特朗普此前多次发出最后期限威胁,却又暂停或延长行动,这让市场对“这次是真停火”保持高度警惕。此外,《以色列时报》8 日援引一名安全官员的话报道说,尽管美国和伊朗已经宣布停火,以色列“仍在持续打击伊朗”,使地区局势仍存在重大不确定性。

短期来看,加密市场的反弹主要依靠空头挤仓和风险偏好瞬时修复,而非趋势确认。市场已显现怀疑情绪,X 平台上评论频繁出现“停火撑不过 24 小时”“只是文字游戏”等声音。若两周窗口内谈判无果,或出现导弹袭击、以色列军事行动等风险事件,冲突随时可能重新升级。

因此,今晨的反弹更像是事件驱动的阶段性回升,而非底部确认。

比特币 ETF 资金回暖:三月止跌,四月继续净流入

根据 SoSoValue 数据,2026 年以来比特币现货 ETF 呈现明显的分化走势。

1 月至 2 月,比特币现货 ETF 资金持续流出,1 月净流出约 16 亿美元,2 月净流出约 2.06 亿美元,年初加密市场承压明显。进入 3 月,比特币现货 ETF 资金强势回流,单月净流入 13.2 亿美元,不仅终结了此前连续四个月的流出态势,也成为 2026 年首个正月度流入,同时是自 2025 年 10 月以来的首次月度正流入。

进入 4 月,比特币现货 ETF 资金延续净流入趋势。4 月 6 日单日净流入达到 4.71 亿美元,为自 2 月 25 日以来最高单日流入,同时也是 2026 年第六大单日流入。具体来看,BlackRock 的 IBIT 领跑,净流入约 1.82 亿美元,Fidelity FBTC 紧随其后约 1.47 亿美元,ARK 21Shares ARKB 约 1.19 亿美元,其余 ETF 多数录得正流入或持平。

彭博 ETF 高级分析师 Eric Balchunas 在 X 平台发文表示,美国“婴儿潮世代”(Boomers)投资者在市场环境承压、宏观利空频出的情况下,悄然向比特币现货 ETF 投入大量资金,这一流入在一定程度上填补了年初以来的资金缺口。

加密后市看法

彭博分析师:除非比特币能收复 7.5 万美元,否则跌向更低点的风险仍然存在

彭博分析师 Mike McGlone 表示,除非比特币能收复 75000 美元,否则跌向更低点的风险仍然存在;当前价格若无法在 7 万美元以上站稳,将面临短期持有者信心流失后的新一轮回调压力。

Glassnode:比特币上方阻力在 7.2 万美元,若动能减弱,则下行风险较高

Glassnode 表示,目前比特币上方阻力在 7.2 万美元附件,而下方支撑相对稀薄,一旦上涨动能减弱,价格下行仍存在风险。此外,反弹势头改善,现货需求趋稳,亏损卖压明显减少。但参与度在交易所、ETF 和链上各维度仍然偏软,说明市场信心尚未完全归位。

分析师 Wedson:比特币或在未来5个月内下探至5.4万美元区间

加密市场分析师 Wedson 表示,比特币的 720 天战术牛熊情绪指数(Tactical Bull-Bear Sentiment Index) 已跌入极端看空区间,显示长期市场恐惧情绪可能接近尾声,历史上这类指标低位常伴随所谓“最后一次清洗(shakeout)”,随后比特币才进入更稳健的反弹阶段,例如 2022 年该指标处于低位时,比特币曾下跌超过 20%;2018 年类似情形下比特币则下跌约 50%。

Wedson 警告称,比特币可能在未来五个月经历大约 1.5 万美元的急跌,意味着 BTC 可能从当前价格下探至约 5.4 万美元的价格区域,因此 50,000–55,000 美元可能会是比特币的关键支撑区间。尽管如此,近期 Strategy 的大额比特币买入已吸收部分抛压,可能限制下行空间,使极端看空情景未必完全发生。

Arthur Hayes:比特币或在上涨至 25 万美元前跌破 6 万美元

Arthur Hayes 在 Coin Stories 播客中表示,目前不会将最后一美元投入比特币,因为美联储尚未被迫扩大流动性,并认为关税政策将导致通胀并可能促使美国转向资本管制,这将成为比特币巨大的流动性催化剂。

Arthur Hayes 对比特币在本周期的长期目标价维持在 25 万美元至 75 万美元之间,但警告称如果美伊冲突持续,比特币短期可能跌破 6 万美元。

Greeks.live:市场对于特朗普开始脱敏,市场没什么共识,都在等待。

Greeks.live 表示,市场对于特朗普开始脱敏,比特币隐含波动率相较上周有明显下降,尽管接下来特朗普一定会有影响市场的发言,但是不管说什么,即使说明天派地面部队,也不会脱离市场预期,目前 Skew 和成交分布变化比较散乱,市场没什么共识,都在等待。

特朗普交易手册:现在已经进入第九步

原文作者:赵颖

原文来源:华尔街见闻

美伊停火协议的达成,正在按照一套被反复验证的剧本精准演进。

美国独立宏观研究机构The Kobeissi Letter最新表示,随着特朗普宣布美国、伊朗与以色列之间达成两周停火协议,其所追踪的”冲突剧本”第九步已正式到来,即协议达成与叙事框架的构建,这一到来较该机构此前预期晚约10天。

The Kobeissi Letter表示,按照特朗普交易手册来看,特朗普框架内的每一场重大对抗,最终都以”极限施压换取让步”的叙事收场。

这一进展对市场的潜在影响不容忽视。The Kobeissi Letter指出,第十步——即协议正式宣布后的市场暴力重定价——将在未来数周内到来。届时,长期处于防御性仓位的投资者将面临仓位被迫快速平仓的压力,股市或出现急涨,油价则可能随航运通道重开预期的确立而急速回落。

停火与关税暂停:同一套逻辑

据央视新闻,据伊朗方面当地时间8日凌晨消息,巴基斯坦总理夏巴兹·谢里夫已邀请伊朗和美国代表团前往巴首都伊斯兰堡开展谈判。夏巴兹·谢里夫还表示,伊美双方停火将于伊朗时间8日凌晨3时30分(北京时间8日8时)生效。特朗普表示,这一停火窗口将被用于”最终确定并促成”各方之间持久和平协议的签署。

The Kobeissi Letter将此次美伊两周停火与特朗普2025年4月宣布的”90天关税暂停”相提并论,认为两者在性质上高度相似。

2025年4月9日,在债券市场剧烈动荡的背景下,特朗普宣布暂停对多数贸易伙伴加征关税90天。此后数周内,美中贸易协议随即落地,市场未再回测此前低点。The Kobeissi Letter指出,此次停火公告与上述关税暂停的时间节点几乎相差整整一年。

该机构认为,这一模式并非偶然。特朗普自2025年1月就职以来,在关税战、委内瑞拉、格陵兰岛谈判及伊朗问题上,均遵循着高度一致的谈判逻辑:口头施压、极限施压换取让步,最终以”交易”收尾。

第九步:协议叙事的构建

按照The Kobeissi Letter梳理的10步“冲突剧本”,第九步的核心是协议达成与叙事框架的构建。

该机构指出,特朗普框架内的每一场重大对抗,最终都以”极限施压换取让步”的叙事收场。无论是对、欧盟、印度的贸易协议,还是英特尔、稀土领域的企业谈判,抑或是2025年特朗普促成终结的多场冲突,这一模式均得到印证。

在伊朗问题上,The Kobeissi Letter认为,若伊朗政府未能垮台,最终协议可能涉及与核问题挂钩的停火安排、附带执行机制的地区安全框架,或以合规基准为条件的制裁调整方案。该机构强调,”具体架构的重要性,远不及时机与叙事框架。”

第十步:等待暴力重定价

The Kobeissi Letter警示投资者,协议宣布后的市场重定价往往是突然而非渐进的。

原因在于,当前市场参与者普遍处于防御性仓位——能源敞口偏高、股票风险已被压缩、波动率因隐性不确定性而居高不下。一旦不确定性骤然消散,这些仓位将迅速平仓,形成集中性的市场冲击。

该机构援引2025年4月、8月、10月及2026年1月的历史案例指出,每次关税暂停或框架协议公布后,股市均出现大幅急涨,油价则随着航运通道重开预期的确立而急速回落。The Kobeissi Letter总结称:“模式识别在这个市场中具有极高的盈利价值。”

24H热门币种与要闻|美伊达成双向停火协议;CZ称未曾认真考虑过要收购FTX(4月8日)

1、CEX 热门币种

CEX 成交额 Top 10 及 24 小时涨跌幅:

  1. BTC: +4.08%
  2. ETH: +5.67%
  3. SOL: +5.98%
  4. XRP: +3.27%
  5. ZEC: +24.49%
  6. TAO: +7.41%
  7. DOGE: +3.72%
  8. BNB:2.95%
  9. AVAX: +6%
  10. PAXG:+3.29%

24 小时涨幅榜单(数据来源为 OKX):

  1. JOE:+49.79%
  2. ZEC:+25.13%
  3. ZRO:+18.06%
  4. OL:+14.56%
  5. KMNO:+12.99%
  6. ENA:+11.66%
  7. MON:+11.49%
  8. SPACE:+11.2%
  9. MORPHO:+11.16%
  10. BASED:+10.94%

24 小时币股涨幅榜单(数据来源为 msx.com):

  1. AXTI.M/USDT:20.08%
  2. AAOI.M/USDT:18.47%
  3. MIGI.M/USDT:17.37%
  4. BKSY.M/USDT:15.42%
  5. SOXL.M/USDT:15.2%
  6. LWLG.M/USDT:14.1%
  7. HUT.M/USDT:12.44%
  8. CIFR.M/USDT:11.69%
  9. LITE.M/USDT:11.68%
  10. CRWV.M/USDT:11.26%

2、链上热门 Meme Top 5(数据来源为 GMGN):

  • Freedom of Money(BSC)
  • 4(BSC)
  • 共建(BSC)
  • BOME(BSC)
  • ONOP(BSC)

头条

美伊达成双向停火协议

4 月 7 日晨,美国总统特朗普表示同意在两周内暂停对伊朗的轰炸和袭击,并且这将是一次双向停火,其称已经就与伊朗达成长期和平协议的最终方案取得了很大进展。但就在前一日,特朗普给伊朗下了最后通牒,称周二为消灭伊朗的最后期限,并威胁伊朗整个文明今晚将会消亡,再也无法恢复。

与此同时,伊朗也接受了巴基斯坦提出的为期两周的停火提议,该停火方案已获新任最高领袖批准。其伊朗外长阿拉格齐表示,在与伊朗武装部队协调并充分考虑技术限制的前提下,未来两周内,船只都能够安全通过霍尔木兹海峡。

CZ:未曾认真考虑收购 FTX,对帮助 SBF 兴趣不大

币安创始人 CZ 在其自传回忆录《Freedom of Money》中表示,在 2022 年 11 月币安尝试收购 FTX 前的沟通中,Sam Bankman-Fried 曾提出数十亿美元资金需求,但其从一开始并未打算真正推进该交易。

Polymarket 用户钱包资金约 12.5 亿美元,每年可创造 5400 万美元利息收入

Defillama 创始人 0xngmi 于 X 发文谈及“Polymarket 将自行推出稳定币”一事时表示:“Polymarket 用户钱包中大约有 12.5 亿美元的资金。如果他们保留这笔利息收入,按目前的利率计算,每年将额外获得 5400 万美元的收入。”

行业要闻

阿根廷金融机构开始测试摩根大通存款代币 JPM Coin

阿根廷国内一些银行已开始启动测试摩根大通专为机构用户设计的存款代币 JPM Coin,目前 Banco CMF 是已确认的参与者之一,该金融机构预计将把 JPM Coin 用于后端结算工作流程,以提高结算速度和效率。

项目要闻

SpaceX 计划于五月底公开其首次公开募股招股说明书

消息人士表示,SpaceX 计划于五月底公开其首次公开募股招股说明书。SpaceX 计划于 6 月 8 日当周启动 IPO 路演。SpaceX 计划在其 IPO 路演启动前一天,面向整个承销团的 125 位财务分析师举行线上会议。SpaceX IPO 面向散户的配售规模将“非常庞大”,公司将在更接近交易实施时敲定最终的交易结构。SpaceX 计划邀请 1500 名散户投资者参加 6 月 11 日举行的大型活动。

Fox News 与 Kalshi 合作引入预测市场提升报道准确性

美国新闻网络 Fox News 正式整合 Kalshi 平台,利用预测市场机制为新闻报道增加问责性,同时鼓励内容更接近事实,据悉作为三大主流新闻网络之一的 Fox News 希望利用预测市场,以去除偏见、强化准确性,确保新闻报道不受政治立场影响,以正确性为导向。

币安将推出现货价格区间保护机制(PRER)

币安发文表示:为了避免用户订单在极端行情下以异常价格成交,币安现货将实施现货价格区间保护机制,允许订单仅在动态价格区间内执行。自 2026 年 04 月 14 日起,将逐步实施现货价格区间保护机制(PRER),以确保交易价格反映公平有序的市场。

Starknet 宣布进入第四阶段:引入隐私突破及比特币互联

StarkWare 宣布,Starknet 正式迈入第四阶段,目标是实现更快、更去中心化和更私密的网络,同时加强与比特币的连接。此阶段的亮点包括支持 ERC20 隐私功能的 STRK20 框架和可兑换原生比特币的 strkBTC 资产,提供隐私交易选项。

Tether CEO 宣布开发去中心化搜索引擎 Hypersearch

Tether 首席执行官 Paolo Ardoino 在 X 平台发文表示,该公司的工程团队正在紧锣密鼓地推进新技术开发,为未来产品和服务做准备。Paolo Ardoino 披露该公司正在开发去中心化搜索引擎 Hypersearch,该引擎基于分布式哈希表(DHT)HyperDHT 构建,实现无需中心化服务器的搜索服务,用户可在去中心化网络中直接检索内容。

投融资

加密奖励金融科技公司 GoSats 完成 500 万美元 A 轮融资,Konvoy 领投

加密货币奖励金融科技公司 GoSats 宣布完成 500 万美元 A 轮融资,Konvoy 领投,Y Combinator、Taisu Ventures 等参投,该公司将比特币和黄金奖励与日常消费挂钩,帮助企业获取客户并提升忠诚度,新资金将用于开发创新金融科技产品、以及构建基于人工智能的个性化服务。

人物*声音

诺贝尔物理学奖得主警告:比特币面临量子计算威胁的窗口期正在迫近

前 Google 量子硬件负责人、2025 年诺贝尔物理学奖得主 John Martinis 警告比特币可能成为量子计算的首批现实攻击目标之一,他表示 Google 近期研究显示,先进量子计算机可能在几分钟内推导出比特币私钥,大幅降低网络目前依赖的计算安全壁垒。由于比特币依赖椭圆曲线加密,并且网络升级缓慢且去中心化,这使得量子威胁比传统金融系统更难应对。

一文详解Tempo链与MPP机器支付协议

一、AI代理经济的五大支付需求

全球支付体系正在经历结构性重构。稳定币规模的爆发式增长与 AI 代理经济的兴起,共同催生了对下一代支付基础设施的迫切需求。

AI代理(Autonomous AI Agents)在执行自主任务时,其支付行为与传统人类支付存在本质差异。以下五大核心需求构成了AI代理经济对支付基础设施的基本要求:

传统的swift支付网络和通用区块链难以完全满足AI代理经济下的上述支付需求,于是,Tempo应运而生。

二、Tempo:为 AI 时代构建的区块链

作为Commonware 推出的支付原生区块链,Tempo 以 Simplex BFT 流水线共识实现亚秒级最终性,以专用区块空间和稳定币原生 Gas 机制保障支付优先级,并通过 MPP 协议为 AI 智能体提供端到端的无人工干预支付能力。

三、Tempo区块链技术架构

3.1 整体架构概览

Tempo采用专用型Layer-1架构,其设计哲学是”支付优先”——链上每一层的技术决策均以最优化支付场景为目标,而非通用智能合约平台的泛用性设计。

3.2 Simplex BFT 流水线共识

Tempo 的共识层基于 Simplex BFT 协议(ePrint 2023/463)。该协议通过流水线化设计,使每一轮确认延迟收敛至单个网络往返时间(1Δ)。

三阶段共识流程

Simplex BFT 的单轮共识由三个顺序阶段组成:

时序对比:传统 BFT vs Simplex 流水线

下图展示了传统三阶段 BFT 与 Simplex 流水线的延迟差异。纵轴为共识轮次,横轴为网络时间步长(Δ)。

性能提升关键:在流水线模式下,B₂ 的 Propose 阶段与 B₁ 的 Vote 阶段重叠进行。每一轮仅需等待 即可进入下一区块的提案,而传统 BFT 每轮需要完整的 串行等待。

视图切换(View-Change)优化

视图切换(View-Change)在两种情况下触发:(1)当前领导者(Leader)在规定超时时间内未能广播有效提案;(2)节点检测到领导者行为异常(如重复提案或消息格式非法)。

3.3 BLS聚合签名

采用BLS(Boneh-Lynn-Shacham)方案将N个验证者签名聚合为单一签名,仅需两次椭圆曲线配对运算验证,显著降低带宽与计算开销。这对高频微支付场景尤其重要,能够有效降低每笔交易的计算和带宽成本。

BLS 签名原理

聚合签名流程可视化

3.4 并行交易执行机制

Tempo的并行交易执行能力来自两项官方明确记载的技术设计:

1. EIP-2718自定义交易类型(Transaction Type 0x76)

Tempo定义的Crypto-Native Transaction格式,在标准EVM交易之上扩展三类原生能力:

  • 批量执行(Batch):单笔交易内原子化执行多条指令
  • 定时执行(Scheduled):指定未来区块触发执行
  • 并行执行(Parallel):声明无状态依赖,允许与其他交易并发处理

2. 到期Nonce系统(Expiring Nonce System)

传统EVM的严格递增Nonce强制同一账户所有交易串行执行。Tempo将Nonce改为”有效区块范围”,仅要求Nonce在有效期内唯一,同一账户多笔相互独立的交易可同时提交并并发执行,消除账户级串行瓶颈。

3. 专用支付通道(Payment Lanes)

ayment Lanes 是 Tempo 在协议层面为 TIP-20 支付交易专项预留的区块空间。与以太坊将所有交易竞争同一 gas 池不同,Tempo 将区块 gas 预算拆分为多个独立通道,使支付交易不受 DeFi 操作、NFT 铸造或高频合约调用的”嘈杂邻居”干扰。

区块 Gas 分区结构

Tempo 区块头携带独立的 gas 限制字段,将 500M 总 gas 预算分为三个互不干扰的区域:

3.5 稳定币原生设计

Tempo 将稳定币作为协议一等公民,从 Gas 费用、链上兑换到 Token 标准,全链路以稳定币为核心重新设计

四、Machine Payments Protocol(MPP)

4.1 协议定位与核心理念

MPP(Machine Payments Protocol,机器支付协议)是由Stripe与Tempo联合设计的开放支付标准,被业界称为”支付界的OAuth”。其核心目标是为自主AI代理提供标准化的、无需人工干预的支付能力。

4.2 MPP 完整交互流程

JWT 载荷结构

4.3 Session会话机制

Session机制是MPP协议的核心创新之一,解决了AI代理长时间连续消费资源时的支付效率问题:

这种设计使得长时间任务执行中,无需每次交互都触发链上确认,大幅提升了支付效率。

4.4 跨Rail支付路由

MPP 的核心设计是将协议与支付轨道彻底解耦。核心层只定义 HTTP 挑战-响应流程、错误处理和安全模型,不绑定任何具体支付网络。因此,新增支付方式只需注册方法标识符,并发布对应的 Schema 与验证逻辑,无需改动协议本身。支付时,智能体无需关心底层轨道,由服务端在 402 响应中声明可接受的方式,客户端再按需匹配。这正是 MPP 区别于单一链或单一网络方案的关键。

MPP当前已支持的支付轨道

五、应用场景分析

场景一:跨境企业支付

传统跨境支付通常需要经过付款银行、SWIFT 电文网络、代理行以及收款银行等多个环节,往往需要 3 至 5 个工作日,手续费通常在 0.5% 至 3% 之间,且不支持周末和节假日实时处理。

相比之下,Tempo 试图提供另一种路径:如果付款和收款双方都使用稳定币进行结算,按照当前测试网设计目标,一笔 USDC 到 USDC 的跨境支付理论上可在约 0.5 秒内完成,单笔手续费约为 0.001 美元。

场景二:Token化存款的7×24小时清算

Token 化存款是将银行存款债权在区块链上进行数字化的金融资产。这类资产本身存在一个现实障碍:美联储的 Fedwire 有固定营业时间,无法在非工作日或夜间处理清算。

但区块链可以天然支持 7×24 小时、全年无休运行,而且 Tempo 的内置兑换模块还能够支持不同 Token 化存款之间的协议层转换,这将使全天候清算成为可能。

场景三:高频小额自动化支付

信用卡处理费通常包含每笔约0.2美元的固定费用加1.5%至3%的比例费,使得金额低于1美元的交易在商业上不具可行性——这是”小额支付”市场长期存在空白的根本原因。Tempo约0.001美元/笔的手续费设计目标,使以下场景首次具备商业可行性:

场景四:AI智能体的自主支付

随着 AI 智能体越来越多地被用于执行复杂商业任务(预订资源、采购物资、调用外部服务),这些智能体会产生真实的支付需求。Tempo 的 EVM 兼容架构和专属支付接口,使智能体可以通过智能合约自主触发支付,无需人工审批每一笔交易。

六、竞争格局分析

2025–2026 年,支付专用链赛道迎来密集入场期。本章从技术架构视角对三类竞争对手进行横向比较。

6.1 支付专用链:Tempo vs Circle Arc vs Stable

三条链均为支付专用 L1,但底层技术路线差异显著。以下从共识引擎、费用机制、核心架构创新三个维度拆解各自的技术选型。

竞争定位矩阵

三链在性能指标上高度趋同,真正的分野在于目标客户、稳定币绑定策略、核心赌注与已知风险

6.2与通用区块链的对比:以太坊 L2 与 Solana

以太坊 L2 与 Solana 是目前在支付场景被广泛使用的两类通用链,与支付专用链的核心差距体现在以下几个维度:

七、结语

支付专用链的价值主张,从来不在于它是否比以太坊”更快”或比 Solana”更便宜”,而在于它是否能够将支付语义内化为协议本身的设计约束。

Tempo 与 MPP 的核心判断是:通用区块链在处理支付场景时,并非功能不足,而是抽象层次错误——它把”资产转移”当作支付的全部,却忽视了授权、会话、路由、对账这些在传统金融中早已被深度工程化的环节。

AI 代理经济为这一赛道注入了新的时间紧迫感。当软件代理开始代替人类完成采购、订阅、服务调用等经济行为,传统支付体系的授权模型——建立在人类主体的实名认证与手动确认之上——将面临系统性的结构性失配。MPP 协议试图解决的,正是这一层”代理主权”问题:谁有资格发起支付,在什么范围内,持续多长时间,如何可撤销。这与 OAuth 解决 API 授权的逻辑高度同构。

但必须指出的是,AI 代理自主支付的大规模落地,前提是代理身份的法律地位、责任归属和反洗钱合规路径得到明确。Tempo 面临的挑战是结构性的,而非仅仅是执行层面的。其一,监管不确定性依然是核心变量:稳定币原生设计意味着 Tempo 必须与各地货币监管机构直接对话,而非躲在”中立基础设施”的叙事后面;其二,EVM 兼容性的张力尚未解决——放弃 EVM 能换来更干净的设计空间,但也意味着放弃了以太坊生态数年积累的开发者惯性与工具链支持;其三,与 Stripe 的合作赋予了 MPP 协议罕见的商业背书,但这种强依赖同样是脆弱性来源,协议的开放性与商业伙伴的利益边界之间存在内生张力,需要长期观察。

对行业从业者而言,Tempo/MPP 最值得研究的,或许不是它最终能否成为”支付公链赢家”,而是它提出的这个问题本身:在链上支付基础设施进入专业分工时代之后,协议设计的竞争力究竟应该如何被评估?性能基准之外,支付语义的表达精度、合规可插拔性与代理授权模型,或许才是下一代支付基础设施真正的分野所在。

参考文献

  1. Tempo Official Website: https://tempo.xyz
  2. Tempo Mainnet Launch Blog: https://tempo.xyz/blog/mainnet/
  3. MPP Protocol Technical Specification: https://docs.tempo.xyz/mpp
  4. Fortune: Stripe-backed Tempo releases AI payments protocol (2026.03.18)
  5. The Block: Tempo Mainnet goes live with Machine Payments Protocol for agents
  6. Privy Blog: Building on Privy with Tempo’s Machine Payments Protocol (MPP)
  7. Medium (jrodthoughts): The Architecture of Autonomous Wealth — Inside Tempo’s MPP
  8. McKinsey & Artemis Analytics: 2025 Stablecoins in Payments Report
  9. CoinGecko Stablecoins Market Data
  10. DeFiLlama On-chain Stablecoins Data

Trade.xyz为世界定价?链上市场正在成为市场本身

原文标题:trade[xyz]: A Revolution In World Finance.

原文作者:@kelxyz_

编译:Peggy,BlockBeats

编者按:2026 年初以来,Trade.xyz 快速升温。3 月中旬,其与 S&P Dow Jones Indices 达成合作,推出官方授权的标普 500 永续期货,被视为传统金融资产首次以 7×24 小时形式进入链上交易体系。叠加交易量与持仓规模的持续增长,Trade 已成为 Hyperliquid 生态中最受关注的项目之一,也被视为「TradFi 资产上链永续」的关键样本。

作者认为,随着链上永续期货开始覆盖传统金融资产,Trade.xyz 正从「执行工具」转向「定价中心」。自 2025 年上线以来,Trade 通过流动性、产品扩展与品牌合作建立先发优势。从加密原生资产到标普 500、商品等传统资产,其市场不仅承接交易需求,也开始参与价格发现。更重要的变化在于节奏——市场正从「跟随新闻」,转向「预测新闻」,并在部分场景中提前驱动价格变化。

在作者看来,Trade 的核心竞争力来自流动性、用户体验、资本效率与品牌构成的「飞轮」,并已呈现出「Gorilla Game」中主导者的早期特征,有望在 tradfi 永续期货赛道中占据领先。

不过,这一领先仍不稳固。同质化竞争、激励机制、区域与品牌差异、技术路径,以及传统机构与监管的介入,均可能重塑格局。关键问题不在于增长速度,而在于其结构性优势能否持续强化。

在此基础上,作者进一步指出,随着 Trade 所代表的链上市场逐步成型,一系列机会正在出现——从套利、利率与资金费率交易,到微观结构研究、高收益产品、条件市场与智能体系统。本文也据此识别出若干值得开发者、投资者、交易者与研究者重点关注的方向。这些路径共同指向一个更快、更连续、反身性更强的市场环境。

那么,Trade.xyz 是否有可能从高增长的交易平台,演化为新一代金融市场中的关键基础设施?

以下为原文:

那些能够识别并把握「反身性技术革命」的人,往往能在覆盖全球的「赢家通吃」市场中获取最大收益。

本文将聚焦由 Trade 所引领的市场技术革命。在这场革命中,随着永续期货在各类资产上的持续扩展,无许可杠杆将以互联网级速度,与技术自治体系发生交汇。

对未来几年的一些判断:链上永续期货将逐步从「对新闻做出反应」,转向「预测新闻」、再到「抢跑新闻」,最终甚至「制造新闻」。覆盖传统金融资产的永续期货,将为交易平台每年创造超过 100 亿美元的收入。

trade.xyz 所构建的流动性、市场准入、品牌合作、用户体验与资本效率的飞轮,将使其在这一市场中攫取最大份额的价值。

我们将看到多家规模达数十亿美元的宏观对冲基金,在链上被实时清算。Garrett Bullish 数亿美元级别的高调爆仓,只是开始。

下一位「Roaring Kitty」将在一场跨司法辖区的逼空行情中获利,而交易对手将无法人为按下「暂停键」。

随着自治智能在持续时间与能力上的不断扩展,对算力高度敏感的智能体,将利用 Trade 提供的无许可杠杆,并结合自动化「说服能力」,去制造并变现市场波动。

一、永续期货的「第二幕」

1997 年至 2008 年间,Blackberry 为股东创造了约 800 亿美元的价值,公司收入在 2008 年达到 200 亿美元的峰值。在这 11 年中,其智能手机获得了前所未有的文化影响力。从某种意义上说,智能手机已经改变了世界。

但那只是第一幕。

到 2025 年,Apple 的营收达到 4160 亿美元,其中 iPhone 单一产品线贡献了 2090 亿美元。

如果说第一幕是市场规模的扩张,那么第二幕则是对「人与信息关系」的重塑——这种变化在当时几乎难以预见。Beyoncé 抱着 Blackberry 入睡,至多只是一个遥远的文化原型;而后来,Netflix 借助智能手机,直接与「睡眠本身」竞争,并成长为数千亿美元市值的公司。

永续期货正处在类似的转折起点。

其第一幕,是围绕加密原生资产的期货交易,创造了数万亿美元的交易量,并催生出一批数十亿甚至百亿美元级别的公司,其中也包括 Hyperliquid。

从表面看,永续期货并不复杂:它是一种没有到期日、锚定标的资产价格的合约。当然其中涉及复杂的定价机制,但在宏观层面,它的结构就是如此。而当这种合约开始被应用到传统金融资产上时,它已经开始制造新闻、甚至提前「定价新闻」。短短几个月,我们已经看到了其二阶影响的雏形。

二、以信息速度流动的资本

Trade 的市场对新闻的反应速度正不断加快,这一点在一个月前的伊朗袭击事件中体现得尤为明显。

来源:yenwod

在这场新出现的 7×24 小时「速度游戏」中,Trade 主要与预测市场竞争,争夺「全球最快」的定价权。目前的格局是:

·匿名新闻账号率先在社交媒体上发布消息

·Polymarket 上的专业交易者(sharps)最先做出反应

·Trade 的市场反应相对更慢,但流动性明显更强

来源:yenwod

终局形态将截然不同。「新闻先于市场波动」的阶段不会持续太久,市场将开始在新闻发生之前就提前异动。

我们预计,Trade 将取代 Polymarket,占据「速度优势」的位置,原因主要有三点:

第一,相比 Polymarket,Trade 由于具备更高的流动性,其潜在盈利空间呈数量级提升。

第二,Polymarket 当前的速度优势,很大程度上来自 2024 年大选之后积累的政治关注度;而 Trade 进入主流视野不过短短数周。

第三,Trade 的市场在早期受到 Discovery Bounds v1 设计的限制——这是一种用于将「非正常市场价格」控制在合理区间内的风险管理机制。随着 Discovery Bounds v2 的推出,系统在非交易时段将具备更高的价格灵活性,同时仍能维持稳健的风险控制。

来源:Steven x Bitwise

Trade 已经显现出市场定价从「被动反应」转向「主动指引」的迹象。未来,这些市场将在新闻尚未发生之前,便朝着「新闻将要发生的方向」提前运行。

微观结构(Microstructure)

来自 Shaun DeDevens(Blockworks)的分析,一直是市场微观结构领域中最具参考价值的内容之一。其最新发布的研究,聚焦「周末价格发现」(weekend price discovery)。

在刚过去的复活节长周末期间,社交媒体驱动的情绪与交易行为叠加,使市场再次出现剧烈波动,尤其是在与石油相关的资产上表现尤为明显。

核心要点如下:

所产生的波动性对交易者极具吸引力。周末期间,以 trade.xyz 为主的商品市场中位成交量已从约 1.5 亿美元飙升至超过 10 亿美元,增长达 7 倍。

起初来看,周末的流动性似乎明显下降——所有市场的中位流动性整体下滑了约 66.1%。但与此同时,那些贡献主要成交量的头部市场,其流动性却基本维持在与工作日相近的水平。

他的白银市场微观结构分析同样值得一读(也是本节最初的重点)。这些研究共同指向一个核心结论:「Hyperliquid 和 Trade.xyz 已经证明,7×24 小时的链上市场,正在传统资产的价格发现过程中扮演越来越重要的角色。」

三、Gorilla Game:护城河与竞争

Geoffrey Moore 提出的「Gorilla Game」,为分析高增长科技行业提供了一套经典框架。其核心逻辑很简单:在早期阶段占据主导地位的公司,往往会成长为「Gorilla」,并长期主导市场,直到新的技术创新重新开启下一轮竞争。

这一框架认为,投资与判断「赢家」的关键,集中在两个阶段:

·应用层:早期细分市场的渗透能力

·基础设施层:进入高速增长阶段后的扩张能力

但在当下,越来越多公司与协议(包括 Trade)呈现出一定程度的垂直整合特征,使得「应用」与「基础设施」的边界逐渐模糊——也使得「基础设施级渗透」与「应用级增长」的区分变得不再清晰。

如何准确定义这些位置,将成为理解竞争格局、进行投资决策,以及判断最终赢家的关键。

自 2025 年 10 月上线以来,Trade 实现了创纪录的增长(年化手续费已接近 1 亿美元),同时与标普 500 建立官方合作,并在多项市场指标上处于领先地位。从产品形态来看,Trade 正逐步演化为传统金融永续期货领域中的「Gorilla」。

根据 Geoffrey Moore 的框架,成为「Gorilla」通常依赖四类核心竞争优势:

1、客户规模优势(由媒体曝光与合作驱动)

通过大规模媒体覆盖与关键合作获取更多用户。Trade 多次登上 Bloomberg、The Wall Street Journal,并与 S&P Dow Jones Indices(SPDJI)达成合作,在这一维度上明显领先同行。

2、更高的进入壁垒(通过技术细节提升切换成本)

通过一系列「隐性」的技术优化,提高用户迁移成本。这一部分目前仍是相对薄弱的一环,但组合保证金(portfolio margining)、原生现货市场,以及通过增长模式降低手续费等机制,已开始显现初步效果。

3、规模经济(通过流动性与声誉降低成本)

流动性本身会吸引更多流动性,叠加品牌效应进一步放大优势。Trade 的 HIP-3 原生竞争对手——理论上同样受益于 Hyperliquid 的品牌背书——在同类市场的流动性竞争中持续落后。以标普 500 市场为例,Trade 上线不到一天,成交规模便已超过其他运行更久的同类市场。

4、溢价定价能力(行业标准地位带来的定价权)

这一点尚难定论,但一个潜在信号是:即便存在零手续费的竞品(如 Lighter),Trade 的市场价格仍多次出现溢价交易。

这些优势单独来看已具备显著力量,而一旦叠加,可能将决定整个市场的最终格局。

尽管「自我强化、一路领先」的逻辑已相当清晰,但竞争者仍有多种路径可以争夺「股票永续期货之王」的位置。至少会出现第二个赢家,甚至不排除出现真正挑战 Trade 早期优势的对手。主要路径包括:

1、产品同质化(Commodification)

资金雄厚、资源丰富的竞争者,可能通过「商品化」策略抹平差异。如果 Trade 在流动性获取和品牌上的优势被削弱,竞争将重新回到同一起跑线——尤其是在「溢价能力」和「用户切换成本」尚未真正建立的情况下。这一模式在许多 VC 支持的行业中屡见不鲜:后来者虽未完全取代先行者,但依然可以获得可观的市场份额。

以 Lighter 为代表的项目,正是采取这一策略——通过顶级资本支持与「零手续费」来吸引散户流量。尽管目前市场反应平平(其代币自上线以来表现不佳),但仍有前瞻性资金押注其潜在反转。

2、激励机制(Incentivization)

传统的「空投挖矿」在加密行业已基本被玩透,单靠代币激励难以建立长期竞争优势。历史上少数成功案例,如 Uniswap 对 SushiSwap、Compound 对 Aave,均是将激励与产品优势或其他竞争要素结合使用。尤其是 Aave,通过「激励 + 产品领先」最终赢下借贷赛道的 Gorilla Game。

对于 tradfi 永续产品而言,仅靠激励无法打开局面,必须与其他差异化手段组合使用。

3、品牌与区域差异化(Brand / Regional Differentiation)

一个常被忽视的案例是 PancakeSwap——相比 SushiSwap,其通过激励、资源支持,以及「品牌 + 地域定位」的组合,取得了更持久的成功。

更典型的例子来自中心化交易所:如 Bybit、Upbit 等,通过聚焦不同用户群体与社区,实现了显著增长。

潜在路径包括:

·地域差异(如 edgeX 面向亚洲用户)

·用户类型细分(如 Architect 面向机构,edgeX 主打移动端)

·渠道合作(如 Lighter 与 Telegram Wallet 的合作)

竞争的关键问题在于:在领先者不断横向扩展(覆盖地域、品牌、分发渠道)的背景下,这些差异化「楔子」能否足够稳固,并进一步延展为更深的竞争壁垒。

4、技术差异化(Technical Differentiation)

目前,Trade 所依赖的 Hyperliquid 基础设施,在性能上处于行业前沿。但性能竞赛没有终点。

新的扩展路径(如 LayerZero、Fogo)或流动性机制(如 Ostium、Variational、Extended)可能构建新的竞争维度。在一个对「延迟」极其敏感的市场中,技术突破理论上具备颠覆潜力。

但问题仍在于:这些尚处于理论阶段的性能提升,是否足以在现实中转化为流动性与市场份额的增长,仍有待观察。

5、既有机构的反击与监管(Incumbents Compete + Regulate)

按照 Geoffrey Moore 的框架,在市场早期阶段,既有机构往往会一边竞争,一边推动提高行业准入门槛。

这一趋势已经出现。来自 Futures Industry Association 的监管相关机构,已对基于 Hyperliquid 与 Trade 架构的 7×24 小时市场表达了明确关切,并发出措辞强烈的公开信。

总体来看,竞争并非不存在,但门槛正在快速抬高。真正的问题,不再是谁能「进入这个市场」,而是谁能在进入之后,持续构建足够厚的结构性优势。

来源:Blockworks

资金雄厚、具备监管资源的传统机构,可能会尽力放缓链上市场的发展,同时加速推出自身的「合规替代方案」。

这是当前最常被提及的竞争风险之一——那些市值高、分发能力强、流动性充足、且拥有深厚政治影响力的参与者,例如传统券商体系、Robinhood 等,都可能进入 Trade 所在的市场。

但它们试图变现的「监管优势」是一把双刃剑。它确实可以产生强大的打击力,但更像一把大剑(broadsword)——威力巨大,却出手缓慢。即便一旦命中杀伤力惊人,但能否及时出手,仍是未知数。时间会给出答案。

四、拉长视角:投机娱乐、自主实时泡沫与金融的未来

围绕自治系统的讨论,在互联网舆论中往往走向两个极端:要么是 Anthropic 即将「从石头中创造出神明」,要么是整个叙事不过是一场用选择性数据包装的泡沫。

现实往往介于两者之间。

当「推理能力」与「任务持续时间」叠加,便会出现一类更智能、执行能力更强的代理(agents)——它们的「生命周期」足够长,可以在市场波动中捕捉、生成,甚至主动制造机会。

不同于过去的高频交易者(flash boys),这种能力不再局限于毫秒级时间尺度,而是可以跨越任意时间维度展开。我们判断,这类市场活动最终将流向那些限制最少、流动性最强的市场。

而在这一点上,trade.xyz 几乎占据了最有利的位置。

自 2021 年以来,金融与「娱乐」的绑定只在不断加深。来自 Twitter 原生品牌的煽动性叙事,已经能够撬动数十亿美元级别的市场波动。公开的交易行为本身,也在同时带来流动性、品牌价值与金融反身性,进一步强化「更大规模链上头寸」的正当性。

无论是智能体、匿名预测者、随意出手的巨鲸,还是一夜之间成为「主角」的普通散户——市场的戏剧性只会不断放大。而 Trade 作为「通用交易场所」的地位,也将随之同步提升。

附录:前沿机会(Opportunities at the Frontier)

我们识别出若干值得开发者、投资者、交易者与研究者重点关注的方向:

1、套利(Arbitrage)

新交易场所的出现,意味着新的套利空间。跨交易所套利(包括 DEX 与 DEX 之间,以及 DEX 与传统金融交易所之间)仍处于早期阶段,同时也更加复杂。对预言机机制、资金费率结构、期货换仓节奏等细节的深入理解,可能带来可观的盈利机会与研究价值。

2、利率交易(Rates Trading)

尤其是通过永续合约进行利率交易(例如 Nunchi 的路径),以及类似 Boros 或 Jetty 的资金费率交易。

当链上永续合约开始锚定更丰富的传统金融资产时,其资金费率结构将与过去加密市场显著不同,呈现出更分散、低相关性的特征。未来的收益型基金,可能通过率先理解这些市场结构,获取具有吸引力的风险调整后收益。

3、滚动微观结构分析(Rolling Microstructure Analyses)

Shaun DeDevens 对白银与石油市场的微观结构分析,精准揭示了市场的增长路径与当前瓶颈。如果能持续进行此类基于深度数据的追踪研究,实时刻画这些市场的演化过程,几乎可以确定会成为高价值内容与研究热点。

4、高收益消费产品(High-yield consumer products)

那些能够将「浮动资金费率 + 可扩展借贷需求」转化为用户端收益的协议(如 Liminal),有望实现快速增长,成为面向这一新市场的「下一代 Ethena」。Ethena 本身也正在尝试将股票与商品的基差交易纳入其产品体系。

5、聚合(Aggregation)

尽管 Trade 在多数交易对中已占据约 90% 的市场份额,但若跨市场聚合带来的执行优化,能够覆盖其额外成本,那么「聚合层」仍可能成为一个面向用户的切入点。

6、条件市场(Conditional Markets)

「真相的市场」没有边界。我们曾预测,永续合约可能成为最早反映新闻的信息源。但这种信息仍是「间接表达」:例如,油价上涨,是因为市场认为「伊朗入侵概率上升 → 油价上涨」这一相关性成立。

这种表达是有效的,但并不精确。像 Lightcone 这样的协议,试图剥离这种间接性,通过「条件市场」允许用户直接表达观点:如果未来一周美国入侵伊朗,油价会是多少?

一旦这类协议成功,这类问题将成为可以被市场直接定价的对象。

7、智能体系统工程(Agent System Engineering)

过去几年,围绕「持续运行智能体」的基础设施尝试层出不穷——但大多设计粗糙、难以落地,甚至不乏骗局。但可以预期,总会有人(或者某个智能体本身)找到方法:让智能体持续运行、自动寻找最便宜的算力,并利用这一能力在市场中获取收益。

最激进的实验,已经出现在 Bittensor 等子网生态中。虽然这一路径是否可行仍存疑,但可以设想一个组合系统:

Synth(预测)

Hippius(存储)

Targon(隐私推理)

这些模块协同运作,构建出能够主动「收割波动」的市场智能体。

8、投资(Investment)

Hyperliquid 可分成 Trade 所产生收入的 50%。这一机制,已在近期显著推动其代币 HYPE 的价格上涨。随着 Trade 的快速扩张,市场开始逐渐形成一种共识:Hyperliquid 可能正在走向「赢家通吃」的资产形态。(公关新闻社)

这一共识本身,也为投资者与建设者打开了一个高风险、高回报的窗口:如果上述任何一种竞争路径,能够形成对 Trade 的有效「楔子」,那么提前布局,可能带来非对称收益。

原文链接

你跑会认识的高净值客户,可能是朝鲜黑客的「雇佣兵」

原文作者:Nicky,Foresight News

近日,Drift Protocol 发布了遭攻击事件的最新调查结果,指出此次行动与 2024 年 10 月 Radiant Capital 黑客事件由同一威胁行为者实施,链上资金流向和操作手法高度吻合。安全公司 Mandiant 曾将 Radiant Capital 攻击归咎于 UNC4736,一个与朝鲜政府有关联的组织。

Drift 攻击事件发生后,黑客已累计持有 130,293 枚 ETH,价值约 2.66 亿美元。事件波及达 20 个协议,其中包括 Prime Numbers Fi、Gauntlet、Elemental DeFi、Project 0 等。其中 Prime Numbers Fi 预估损失超 1000 万美元、Gauntlet 约 640 万美元、Neutral Trade 约 367 万美元、Elemental DeFi 约 290 万美元,Elemental 表示希望能从 Drift 处获得部分赔偿。

Drift 在申明中表示,这起攻击是一场持续六个月的精心策划,2025 年秋季,一群自称量化交易公司的人士在一次大型加密会议上接近 Drift 贡献者。笔者根据时间整理,该时间段内的大型加密会议有 Korea Blockchain Week 2025(2025 年 9 月 22 日至 28 日,举办地为首尔)、TOKEN2049 Singapore(10 月 1 日至 2 日,举办地为新加坡)、Binance Blockchain Week Dubai 2025(10 月 30 日至 31 日,举办地为迪拜)、Solana Breakpoint Dubai(11 月 20 日至 21 日,举办地为迪拜)等。

Drift 官方称,他们技术娴熟,拥有可验证的职业背景,并对 Drift 的运作方式十分熟悉。双方建立了 Telegram 群组,随后数月围绕交易策略和金库集成展开实质性对话。

从 2025 年 12 月到 2026 年 1 月,这群人在 Drift 上正式入驻了一个生态金库,按要求填写了策略细节表格。他们与多位贡献者进行了多次工作讨论,提出详尽的产品问题,并存入超过 100 万美元的自有资金。通过耐心而有序的操作,他们在 Drift 生态内部建立了一个功能完整的业务存在。

整合讨论持续到今年 3 月。Drift 的多位贡献者在多个国际会议上再次与这些人面对面会面。此时双方已建立近半年的合作关系,对方不再是陌生人,而是共同工作过的合作伙伴。期间,对方分享了他们声称正在构建的项目、工具和应用程序的链接,这在交易公司中属于常规做法。

4 月 2 日攻击发生后,调查人员对已知受影响设备、账户和通信记录进行了全面取证审查,与该交易团队的互动成为最可能的入侵路径。攻击发生的同时,对方的 Telegram 聊天记录和恶意软件已被彻底清除。

调查显示,攻击者可能通过三种方式渗透 Drift 贡献者的设备。一名贡献者在克隆了该团队共享的代码仓库后可能被入侵,该仓库被伪装成部署其金库的前端。另一名贡献者被诱导下载了一个 TestFlight 应用,对方声称是其钱包产品。针对代码仓库的渗透路径,安全社区在 2025 年 12 月至 2026 年 2 月期间曾多次警示 VSCode 和 Cursor 存在已知漏洞,仅需在编辑器中打开一个文件、文件夹或仓库,即可静默执行任意代码,无需用户点击或任何提示。受影响硬件的完整取证分析仍在进行中。

此次行动与 2024 年 10 月 Radiant Capital 黑客事件的威胁行为者相同。Mandiant 将 Radiant 攻击归因于 UNC4736,这是一个朝鲜国家支持的组织,也被称为 AppleJeus 或 Citrine Sleet。归因依据来自两个方面:链上资金流显示,用于策划和测试本次操作的资金可追溯至 Radiant 攻击者;操作层面,本次行动中使用的伪装身份与已知的朝鲜关联活动存在可识别的重叠。

Drift 指出,实际出现在线下会议中的个人并非朝鲜籍。这类高级别朝鲜威胁行为者通常会通过第三方中间人进行面对面的关系建立。

UNC4736 是 Mandiant 追踪的一个威胁行为者集群,高置信度评估其隶属于朝鲜侦察总局。该组织自 2018 年起持续针对加密货币和金融科技行业,通过供应链攻击、社会工程学、恶意软件投递等方式窃取数字资产。

其已知的大型攻击事件包括 2023 年 3CX 供应链攻击、2024 年 Radiant Capital 约 5000 万美元被盗,以及本次 Drift 约 2.85 亿美元被盗,根据可统计数据计算该组织共盗取资金约 3.35 亿美元。

该集群被广泛认为是 Lazarus Group 的子集群,专注于财务动机的网络犯罪。Lazarus Group 在 2025 年 2 月曾从 Bybit 盗取约 15 亿美元资产,为加密货币史上最大单次盗窃案。

图源:SotaMedia

Lazarus Group 是朝鲜政府支持的网络威胁行为者集群,隶属侦察总局,旗下包含 UNC4736(即 AppleJeus/Citrine Sleet)、TraderTraitor 等多个子集群。据 Chainalysis 统计,朝鲜黑客通过 Lazarus 等集群累计窃取加密货币约 67.5 亿美元,仅 2025 年就超过 20 亿美元。

该组织制造了多起轰动全球的攻击事件:2014 年索尼影视娱乐遭破坏,2016 年孟加拉国央行被盗 8100 万美元,2017 年 WannaCry 勒索病毒肆虐全球,2022 年 Ronin Bridge 和 Harmony Horizon Bridge 分别失窃 6.2 亿和 1 亿美元,2023 年 Atomic Wallet 和 Stake 相继被攻击。2024 年 10 月,UNC4736 攻击 Radiant Capital 窃取 5000 万美元;2025 年 2 月,TraderTraitor 从 Bybit 盗走创纪录的 15 亿美元;2026 年 4 月,完成对 Drift Protocol 的 2.85 亿美元攻击。

Lazarus 累计推动朝鲜加密窃取金额至 67.5 亿美元。攻击手法从早期破坏转向长期渗透、社会工程、供应链攻击、恶意智能合约 / 多签渗透等。

Drift 声明写道,调查显示第三方定向行动中使用的身份拥有完整的个人和职业履历,包括工作经历、公开资质和专业网络。Drift 贡献者在线下见到的那些人,花费数月构建了能够经受商业合作背景审查的身份档案。

安全研究员 Taylor Monahan 此前表示,朝鲜 IT 工作者至少七年来一直在渗透加密货币公司和 DeFi 项目,超过 40 个 DeFi 平台在不同阶段有过朝鲜 IT 工作者参与。Drift 事件则进一步表明,攻击者已从远程求职渗透演进为线下面对面、历时数月的定向情报行动。

Drift 表示将继续与执法部门、取证合作伙伴及生态团队合作,更多细节将在调查完成后公布。所有剩余协议功能已被冻结,被盗钱包已从多签中移除,攻击者地址已在各交易所和跨链桥运营商处被标记。

成为链上银行的第一步,Polymarket推出原生稳定币

原创 |Odaily 星球日报(@OdailyChina

作者|Golem(@web3_golem)

4 月 6 日,Polymarket 宣布将要在未来 2 至 3 周内对平台进行大升级,包括将 CTF 和 CLOB 都升级到 V2,以及将平台抵押品从 USDC.e 换成原生稳定币 Polymarket USD。

据官方介绍,Polymarket USD 由 USDC 1:1 支持,对大多数用户而言,从 USDC.e 到 Polymarket USD 的过渡是无缝的,前端会自动处理,用户只需点一次确认即可。对于高级用户和仅限 API 的交易者的过渡过程可能复杂点,但也不会有什么困难,需要通过抵押品接入合约的 wrap() 函数将他们的 USDC 或 USDC.e 封装到 Polymarket USD 中。

表面上看,Polymarket 不过是在后台换了交易抵押品。随着平台的壮大,继续用 USDC.e 确实是一个隐患。今年 2 月 Circle 与 Polymarket 就已宣布将把桥接 USDC.e 迁移至原生 USDC,现在只是正常推进合作。

但 Polymarket 没有选择直接引入原生 USDC 取缔 USDC.e,而是仍套了一层壳,目的是将 USDC 沉淀在自己的资金池里,这个壳的名字就叫做 Polymarket USD。因此,Polymarket USD 的出现绝对算是一个“One more thing”(Odaily 注:One more thing 是 Apple 发布会的经典传统,如今寓意企业压轴大戏、颠覆行业等动作)

Polymarket 掌握铸币权

这件事的第一层意义,是 Polymarket 可以沉淀用户资金。

以前,用户存进 Polymarket 的钱都会变成 USDC.e。你可以理解成,Polymarket 是一个巨大的交易场所,它只负责撮合、定价、清算,钱虽然流经它,但钱本身不属于它的体系,Polymarket 不是金库。

不过马上就要不一样了,当把 USDC.e 换成 Polymarket USD 后,Polymarket 就可以把手伸向了那笔原本只是“过路”的钱。正如 Polymarket 官方所说用户在日常体验中是无感的,但实际背后的链上结算路径已经被更改了,这种转变不亚于交易所从依赖第三方清算机构到自建清算中心的跨越。

Polymarket USD 由 USDC 1:1 支持,也就是说,未来市场上有多少 Polymarket USD,Polymarket 资金池里就会有多少 USDC。目前在 Polymarket 上每一对 Yes/No 份额都有 USDC.e 支撑,当玩家下注或结算时,USDC.e 也在链上流动,但换成 Polymarket USD 后,虽然它同样会随用户操作在链上流动,但 Polymarket 资金池里的 USDC 可不会因此有任何流动。因此只要用户不来赎回,这些钱就约等于属于 Polymarket。

Polymarket 从一个稳定币的应用场景,反过来掌握了链上铸币权,Polymarket USD 把用户资产从“公海”引流到 Polymarket 的“内湖”,一旦资金开始沉淀,Polymarket 就不再只是一个预测交易平台,商业模式也不用仅靠交易抽水,因为它可以开始玩金融市场最古老的“钱生钱”的游戏。

增加 Polymarket 的收入渠道

这件事第二层意义,是 Polymarket 生意的扩张。

目前预测市场的商业模式很简单,那就是收交易手续费。在 3 月 30 日 Polymarket 调整手续费机制后(Odaily 注:在原有 Crypto、Sports 类别基础上,将 Finance、Politics、Economics、Culture、Weather 等市场类别也纳入 taker fee 收费范围),Polymarket 单日手续费收入已超 100 万美元。

Polymarket 单日手续费收入

虽然很可观,但还不足以满足 Polymarket 的野心。预测市场虽然是目前市场最受追捧的赛道,但商业模式天花板并不算高,项目护城河也很单一(监管许可),用户粘性也不算高。在所有人都在做预测市场的现状,Polymarket 凭什么保证自己未来不会被竞争对手超越?

现在它给出的答案是:我不仅仅撮合交易,我还可以盘活玩家的钱。

从商业本质来看,稳定币这些年最诱人的地方,从来不是支付和转账快,而是背后那台低调但暴利的印钞机——储备资产收益。2025 年,Circle 的绝大多数收入仍来自储备收入。Polymarket 看懂了这个模式,所以它推出了 Polymarket USD。

据 Dune 数据,Polymarket 平台上的未平仓合约价值已超 4 亿美元。如果这些钱全被换成了 Polymarket USD,Polymarket 只需要把底层抵押的 USDC 都存进 Circle 的机构账户或者放到美债协议里,按 4%-5% 的无风险利率算,每年坐着不动就能收几千万美金的“利息税”。

Defillama 创始人 0xngmi 更是发文直接表示,Polymarket 用户钱包中大约有 12.5 亿美元的资金,如果他们保留这笔利息收入,按目前的利率计算,每年将额外获得 5400 万美元的收入。甚至 Polymarket 可以参与 APY 更高的 DeFi 理财,将用户在预测平台上的滞留资金变成活杠杆,再将到期收益回馈给用户,为用户变相做了对冲。

Polymarket 每日 OI 和交易量曲线

预测市场天然有两个特征,一是资金滞留,二是事件驱动下的高频再配置。用户的钱不会真像赌场那样秒进秒出,它要么已经在持仓,要么趴在账户里等下一场事件、下一轮赔率变化。这类钱,最适合被拿去金融再加工,而且对用户而言也有个美丽的借口:提高资金效率。

当然,Polymarket 现在还没公开说在推出稳定币后一定会做收益提取或链上理财。但这条路几乎是顺手的事,只要未来 Polymarket USD 规模越来越大,它就天然拥有了做收益管理、做抵押扩展、做平台内金融组合的空间。

前段时间,《CLARITY 法案》还因可能禁止加密企业向用户提供稳定币生息而遭到抵制,如果争议的结局依旧是禁止,那以上对 Polymarket USD 潜力的演绎都将化为泡影。但 4 月 6 日,据美媒报道,美国加密与银行业围绕稳定币收益机制的核心分歧或接近解决,尽管细节尚未披露,但整体预期趋于乐观,并且《CLARITY 法案》可能在 4 月下旬进入委员会审议阶段。

所以,千万别觉得 Polymarket 离这还很远。

Polymarket 掌握 USDC 分发权

Polymarket 推出稳定币这件事,还有第三层意义,即掌握 USDC 分发权。

今天看,Polymarket 还是 USDC 体系的一个大分发场景,Circle 提供原生 USDC,Polymarket 分发 USDC,双方其乐融融。Polymarket 正值发展势头正猛的时候,毫无疑问未来其平台内沉淀的 USDC 储备会越来越大,甚至可能成为与 Coinbase 一样重要的分发渠道。真到那时,Polymarket 和 Circle 的关系,可能也会变味。

稳定币世界的一个现实是,发行权和分发权一样重要,所以 Coinbase 才能分走 Circle 超一半的储备收入。因此,未来当 Polymarket 成为 USDC 重要的分发渠道时,就一定也会长出议价权,并且它会也有资格分走一大比例的储备收益。甚至,当 Polymarket USD 发展足够成熟时,还可以探索多储备支撑稳定币,也不仅仅在 USDC 上一棵树吊死。

这也是为什么我会认为,Polymarket USD 不是 Polymarket 一次普通升级,而是一次身份更新。Polymarket 将从一个“围绕事件波动收手续费的平台”,进化成一个兼具“围绕美元做组织和清算的平台”

前者是赌场逻辑,而后者是银行逻辑。

Polymarket 的护城河因此又多了一道。它依旧维持着信息即市场、提前定价事实这套漂亮的叙事。但在商业模式上,它正在悄悄把自己往更重要的地方挪,不再满足于做市场的表层流量,不再满足于仅靠赔率吸引用户,也不再满足于把产业链中最肥的一块(资产储备收益)继续让给别人。

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