分類: 星球日報

原文来自 Tom Lee

编译｜Odaily星球日报 秦晓峰（@QinXiaofeng 888 ）

新一代 ETH 铁杆多头 Tom Lee，又来给大家充值信仰了。

北京时间 6 月 2 日，以太坊最大财库上市公司 BitMine (NYSE: BMNR) 的董事会主席 Tom Lee 出席“Proof of Talk 2026”巴黎卢浮宫大会并发表演讲《Crypto Spring: ETH is the Future of Money》（《加密春天：ETH 是货币的未来》）。

在演讲中，Tom Lee 认为当前的看跌情绪，标志着比特币和以太坊的市场底部。他表示随着人工智能和代币化推动金融基础设施的重大变革，ETH 最终可能达到 25 万美元。（Odaily 注：Tom Lee 发表演讲的当天，BTC 跌破 6.6 万美元，ETH 最低跌至 1820 美元，目前 Bitmine 持仓 ETH 亏损约为 88.6 亿美元。）

此外，他还提到 Bitmine 最近购买了 111,942 ETH，使其持有量提升至近 540 万枚 ETH，约占流通供应量的 4.47%；与之相对的，以太坊基金会多年来一直在抛售，目前只有 10 万 ETH，占总供应量的微不足道的 0.1%。他认为企业验证者将取代日益萎缩的以太坊基金会，成为网络关键管理者。

以下为 Tom Lee 演讲内容全文（有所删减），由 Odaily星球日报 编译，enjoy～

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大家下午好，我准备了 30 分钟的演讲，要讲的内容很多，因为有很多值得讨论的话题。

我认为，我们已经进入了加密春天。你们中的许多人可能因为价格没有上涨而对加密失去了信心。你的朋友们可能正在退出，加密领域也充满着愤怒。很多人认为，接下来市场的主角是人工智能。我认为，这些都是周期底部应有的现象。事实上，我这里有几张幻灯片，要讲讲为什么 Agentic AI（代理型人工智能 / 智能体化 AI）是加密叙事的一大支柱，这一趋势将在今年展开。

所以，我将把这次分享分为三个部分：

• 第一部分是宏观解释，我坚信加密春天已到的五个理由。即使你不相信区块链和加密领域正在构建的很多产品，今年也将出现五大顺风因素发挥作用；
• 第二部分是向你们解释，为什么以太坊很可能就是未来货币的最佳范例。我将谈到基金会以及它们在这个新体系中应扮演的角色；
• 第三部分是，如果你想要获得相关敞口，与其购买底层代币，不如购买加密财库股票（主要是 Bitmine）。

一、加密春天已至？

我为什么认为加密春天已经来临？

看看下面以太坊的这张价格图。你可以看到，它已经盘整了近五年，一直困在这个区间内，正在等待决定性的突破。如果你看跌，可能会认为它会向下破位。我会解释，为什么我认为它将迎来看涨突破。

（Odaily：这张图过时了，现在 ETH 向下跌到了 1800～1900 美元区间）

第一个催化剂是：伊朗战争即将结束。

我知道很多人认为加密价格与伊朗战争毫无关系。但实际上伊朗战争已经对油价和石油供应造成了问题。

石油是通胀的根本驱动因素。如果石油引发通胀问题，就意味着全球央行必须收紧政策：油价上涨，石油产品供应受到严重影响，政策制定者不得不加息。所以一旦战争结束，石油的恐慌溢价就会消失。油价可能会跌到每桶 40 美元。

以太坊目前与油价呈高度负相关。事实上，这是以太坊历史上最高的负相关性。所以很明显，油价上涨对 ETH 价格是利空。我们可以从统计数据中看到这一点。

如果你不相信我关于通胀和油价的说法，看看下面这张图。这张图从 1985 年开始。上图是油价变化，下图是核心 CPI。正如我们所看到的，每次油价持续飙升，核心 CPI 都会加速走高。

因此，如果这是一场持久战，通胀就会到来。事实上，上个月美联储公开市场委员会（FOMC）在其会议纪要中也说了同样的话：如果通胀持续并保持在 2% 以上，那么适当收紧政策是合适的。央行不希望通胀高于 2%，如果油价居高不下，他们将保持鹰派立场。

因此，我们押注的是战争即将结束。

第二个积极的宏观催化剂是《Clarity Act》，它为加密在美国的普及以及金融机构的参与提供了一个合法的框架。

不幸的是，市场认为今年该法案获得签署的概率只有 56%。我与华盛顿的许多人，包括我们自己的政策专家，都进行过交流。实际概率似乎要高得多。预测市场正在试图找到均衡点，但我认为实际概率远高于 56%。

当然，我知道大银行不希望这件事发生。但请记住，政策不是大银行制定的，法律是为人民服务的，有很多选民希望看到《Clarity Act》通过。如果该法案通过，将是一个巨大的催化剂。

第三个积极催化剂是政府。别忘了，白宫是支持比特币与加密的，这也对美元政策非常有利，尤其是在稳定币方面。

第四，我们有了新的美联储主席凯文·沃什（Kevin Warsh），而凯文·沃什是支持比特币的。

最后，股市也面临着巨大的利好因素。我知道你们很多人可能对股市看跌，因为已经涨得太多了。但在 Fundstrat（Odaily注：Tom Lee创办的独立研究机构），我们一直从结构上看好股市。

下面这张图与美国 30-50 岁人口数量有关。每次这个数字上升，美国经济的增长速度就会快于趋势水平。由于千禧一代、Z 世代和 Alpha 世代，我们正在看到这种超趋势增长。如图所示，如果将股票回报与 30-50 岁人口数量叠加，股市始终呈抛物线式上涨。

这告诉我们，到本年代末，标普 500 指数可能达到 15000 到 18000 点。

这些都是加密的有利因素。当然，你可能还是想知道为什么加密如此疲软。我认为这是因为人们忘记了加密才是货币的未来。

二、货币的未来

我想谈的第一点：代理型人工智能和机器人技术。

下图是自 2023 年 ChatGPT 推出以来的所有里程碑清单，标记了过去三年取得了重大进展

第一个里程碑是 ChatGPT 的推出；第二个发生在 2024 年，当时代理系统开始具备与网站交互、操作网站的能力；第三个重大进展是机器人技术——擎天柱（Optimus Prime）在灵活操作方面的进步。当然，还有乌克兰以工业规模制造无人机。

最后，我们正在看到超人类能力的开发。OpenAI 解决了一个 80 年历史的难题。Figure AI 推出了一款能够在仓库中实际建造和大规模操作的机器人。这意味着未来，机器人将主导互联网上的大部分流量。

这就是为什么马克·安德森（Marc Andreessen）等人将这一趋势称为“大一统”。因为如果你拥有机器人系统，你就需要控制它们。而在控制机器人行为方面，区块链比传统系统有效得多。举个例子，无论是身份验证、身份识别还是支付速度，所有这些在加密系统上都能更好地运作。

你可能会问，为什么这些还没有反映在加密价格中？因为股市还在逐步传导影响。

第一个真正从人工智能生态系统中受益的群体是半导体公司，它们仍在上涨。然后是去年的存储类股票，它们正在经历价值重估。但正如你所看到的，市场现在开始看到人工智能对大型科技股的益处，并正在向软件板块传导。人们曾认为软件会因人工智能而受损，但这一小幅抛物线式上涨表明——软件公司正在从人工智能中受益，因为它们正在为未来的人工智能基础设施开发，而未来的人工智能基础设施将建立在加密之上。

所以在我看来，这完全是顺理成章的，我们只是在逐步推进。我认为这只需要几个月的时间。如果你觉得不可能，看看以太坊和软件股之间的关系，它们长期依赖一直在同步波动。

现在我们看到分化，软件股已呈抛物线式上涨。我认为再过几周，以太坊的价格就会反映这一点。

第二个要点是代币化。今天的华尔街想要代币化，他们也相信货币的未来就是算力。事实上，很多科技创始人已经看到了这一点。部分原因是，我们已经看到了未来。

如今，稳定币的交易量已经超过了 Visa。未来，人们相信代币化证券市场可能高达 300 万亿美元。这将包括房地产、固定收益、股票、衍生品、土地和黄金的代币化。

你可以看到，如今的代币化市场规模非常小。如果市场规模达到 300 万亿美元，又将如何为加密资产带来更多价值或使其受益？请记住，加密资产价格与代币化资产的数量高度相关。因此，如果市场资产价值达到 300 万亿美元，以太坊网络总锁仓价值就不会停留在 1000 亿或 2000 亿美元。

这就是现实：目前能够大规模运行的区块链屈指可数。这意味着什么？我认为，能够提供巨大效率的加密技术将取代当今许多最赚钱的银行。

我给大家举几个例子。摩根大通（JP Morgan）是全球最赚钱的银行，年收入 600 亿美元。但有一家叫 Jane Street 的公司，他们基本上只做资金转移的业务，今年他们将赚取 400 亿美元。这几乎和摩根大通一样多，但他们只有 3000 名员工。

因此，以千分之一的员工数量，他们几乎达到了与摩根大通相当的盈利水平。这也表明，仅仅是资金转移就比保管资金更有价值。

加密技术非常擅长资金转移。以 Tether 公司为例。Tether 今年可能赚取 150 亿美元，这是一家加密原生公司，只有 300 名员工；它和 Jane Street 加起来，赚的钱比摩根大通还多。

投资者总是倾向于支持现有巨头，他们总是赋予现有巨头过高的价值。但正如你所看到的，新进入者才是最终捕获所有价值的那个。因此，我认为未来 10 年，全球十大金融机构中将有五家是加密原生公司。

这就引出了我的第三点，这些智能合约平台很可能会成为货币化的价值单位。因为持有 ETH 进行交易，可以说比持有美元更容易。

埃隆·马斯克（Elon Musk）说，未来我们不会用美元作为货币，它只是计算能量。渣打银行本周发布了一份关于以太坊的报告。他们将以太坊与亚马逊相类比，指出有很多有利因素正在促成 ETH 积累，就像当年的亚马逊一样——亚马逊的股价曾一直卡在 6 美元，今天亚马逊的股价已经涨了 1000 多倍。

所以，这方面值得关注的一个指标是 ETH/BTC 的汇率。

如果我们的观点是正确的，那么随着代币化和人工智能的发展， ETH 将会突破。而且，我认为大概是 50 倍左右的涨幅，对以太坊来说是一个相当大的上涨空间。

最后，我想谈谈以太坊基金会（Ethereum Foundation）。因为在这个新世界里，基金会不再应该是加密货币的中心化节点。Vitalik 今年写过相关文章。他说以太坊基金会会精简其角色，它不会成为以太坊一切事务唯一的中心化管理机构。

这是有道理的，因为以太坊基金会持有的份额已经不如从前了。它曾经持有 17%的供应量；到 2020 年，这个数字降到了 1%；去年，当 Bitmine 开始财库业务时，这个数字降到了 0.3%；今天，以太坊基金会只拥有 10 万枚 ETH，占供应量的 0.1%。

如果按照典型的基金会模式——5%的回报率——他们只能支撑大约 1000 万美元的资助项目。但这正是财库发挥作用的地方，我所指的以太坊财库包括 Bitmine、Sharplink 等——现在持有 ETH 供应量的 7%。

如果你是会计师，你就知道什么是财库股票。财库股票基本上是从生态系统中永久性提取的供应量。我们现在还拥有收益——大约 3%的收益率。所以如今这些公共财库每年产生 5 亿美元的奖励，这正是我们可以用来资助加密生态系统的资金。顺便说一下，Bitmine 占 ETH 总供应量的 4.5%，占所有 ETH 财库持有量的 65%。

总结一下，在 2024 年之前，在我们拥有一个友好的白宫之前，基金会扮演着重要角色，它们资助公共产品，提供了许多法律和运营基础设施。当然，它们还协调生态系统，维护中立性，并试图推动采用。这些确实是非常重要的功能。这在 DeFi 世界是有意义的。

但身处 2026 年，在这个新世界里，基金会的角色已经演变。

首先，它们仍然希望管理长期研究：比如抗量子计算、隐私、如何让这条区块链保持相关性。它们希望协调私营部门的努力。它们希望制定标准和最佳实践。我相信它们将在代表生态系统方面发挥公共作用。

但它们希望加强去中心化。为什么这是十分必要的呢？一个 2400 亿美元网络价值的实体，已经运行了 11 年，从未有过一天的宕机。它有 1500 个节点，这些节点遍布 89 个不同的国家，还有 1.5 万名开发者。

我认为这个规模太大了，无法由一个单一的基金会来协调。事实上，我做了很多研究，这里举了三个例子：

移动通信行业——我认为这与加密领域发生的情况最为相似——有一个叫做 CTIA 的组织，成立于 1982 年。如今拥有 1000 名成员。它们运作并制定所有移动相关的标准。但是每个真正从事移动业务的公司都自己独立运营。这是一个非常重要的协调中心。

半导体行业——当然因为人工智能而变得极其重要——它们有半导体行业协会和世界半导体理事会。同样，这是一个中心化的基金会，但其角色非常有限。

第三个是广播业者协会（National Association of Broadcasters），成立于早期，它们是 1923 年创建广播行业的那批人。今天广播业有自己的广播系统和丰富的生态系统，但最初是这些人创造了这一切。

因此，当我审视以太坊时，我认为它已经具备了类似的雏形。以下是一些代表生态系统的私营公司的案例，它们已经在进行企业层面的合作。

这份名单还没有反映出将从以太坊基金会分拆出来的实体，至少有五个或更多，而 Bitmine 将在资助和支持任何分拆出来的实体方面发挥作用。

总结一下，以太坊有很好的管理，因为基金会通过保持专注会变得更加强大。我们有很多私营公司已经在以太坊上建立盈利的产品和重要的 Layer 2。当然，财库也帮助提供资金和资助。所以我认为，2026 年之后的基金会世界已经具备了基本框架。

因此，如果你现在看跌，你就是在底部卖出。我再强调一下，如果你今天看跌，那你就是在 Bitmine 和以太坊的底部看跌。

三、Bitmine为牛市做好准备

实际上，以太坊财库真的为下一个牛市周期做好了准备。让我来解释原因。

以 Bitmine 为例，在这个加密冬天，它已经做了大量的建设工作。

我们做的第一件事是投资了一家名为 Eightco 的公司，主打人工智能和身份识别，股票代码是 ORBS，Eightco 也是全 Worldcoin 的最大公共持股方。Worldcoin 是 Sam Altman 的人工智能项目，但它起到了一个非常重要的作用：在一个基本上由机器人运行的世界中，提供世界 ID（World ID）来证明人类身份并进行验证。

请记住，正如我之前展示的，如今非人类主导着流量——无论是在 Polymarket、网页、电子邮件还是股票交易上。今天当你购买股票时，你基本上是在从机器人那里购买。创建网站、产品评论，至少三分之一的商品评论是假的，甚至在 Twitter 和 Reddit 上也是如此。事实上，Reddit 的首席执行官 Alexis 一直在与 World ID 商谈，以确保人们在使用前必须先证明自己是人类，甚至在他们发表评论之前。

此外，ORBS 还持有其他股份。在 ORBS 资产负债表中，OpenAI 股份占比 28%，MrBeast 股份占比 8%，ETH 占比8%，剩余 34% 的现金。

还有一家类似的公司，名为 Found Fund Rise，代码 VCX——它们持有类似的人工智能相关资产，交易价格是其资产净值的 13 倍。如果 ORBS 的交易倍数与 VCX 相同，那么目前价格为 1 美元的 ORBS，今天应该接近 15 美元。所以这绝对是一只被严重低估的股票。

Bitmine 做的第二件事是启动了全球最大的质押业务。它是以太坊全球最大的单一质押运营商，并且已经开始运营，名为 MAVAN。

事实上，MAVAN 已经管理和质押了大约 20 亿美元的其他加密资产，包括 Solana、Hyperliquid，我相信他们正在引入其他几条链作为超级节点。

我们有大约 140 亿美元的管理资产，仅我们自己质押的 ETH 每天就产生大量的奖励，大约每天 100 万美元。

所以，如果你想知道为什么要持有 Bitmine？如果你持有它，请记住这家公司每天能赚百万美元。在我 30 分钟的演讲中，这意味着我们已经产生了将近 20 万美元的质押奖励。

Bitmine 做的第三件事是投资了 MrBeast。他是全球最伟大的内容创作者，两周前他们刚刚披露了一些财务数据：现在的收入超过 10 亿美元，收入增长率为 50%。对我们来说，这是全球最大的内容创作者——已经是十亿美元级别的业务，增长超过 50%。现在他想进入银行业，收购了 Step Financial。

在我看来，MrBeast 将成为下一个 Robinhood 或 SoFi，但面向的是 Z 世代和 Alpha 世代。这个群体有 1.2 亿人，这是非常庞大的人群。

如今 Z 世代和 Alpha 世代可能还不是非常富有，但他们仍在成长。他们不富有的原因是因为他们非常年轻。但请记住，婴儿潮一代（Boomers）当年开始支持嘉信理财（Schwab）的时候，他们也并不富有。

而如今，他们是史上最富有的一代。X 世代（Gen X）创造了 BlackRock 和 Blackstone。同样，X 世代在他们 20 多岁的时候也并没有生活富足。最重要的是，一场巨大的财富转移即将到来。千禧一代和 Z 世代将在未来 20 年内继承 50 万亿到 60 万亿美元。

因此，如果你想押注下一代金融公司，就押注那些与 Z 世代、Alpha 世代相关的公司。顺便说一句，这也包括加密。

最后，Bitmine 已经实现了一些重大里程碑。我们在纽约证券交易所（NYSE）成功转板上市。这意义重大，因为很少有公司能在纽约证券交易所交易，尤其是加密公司，Bitmine 也满足了被纳入罗素 1000 指数（Russell 1000）的资格标准。这一消息于上周公布，纳入日期是 6 月 26 日。

为什么这很重要？因为罗素 1000 是全球追踪最广泛的指数。我们将成为罗素 1000 指数的一部分。全球每一位以罗素 1000 为基准的基金经理——这意味着超过 4 万亿美元的资金——都必须决定是否要持有 Bitmine。

假设有大约 1600 名以罗素 1000 为基准的主动型基金经理——Bitmine 目前有 25 家机构持有者——这意味着还有 1575 家机构将在 6 月 26 日决定是否要持有 Bitmine。当然，我认为这将是 Bitmine 股票今年晚些时候的一个巨大催化剂。

最后，介绍一下我们囤积 ETH 情况。我们在去年 8 月份达到了以太坊供应量的 1%，今年 4 月 10 日达到了 4%，今天达到了 4.5%。最早可能在 6 月底达到 5%。

但我们可能也可能不会试图那样做，因为我们对 ETH 持看涨态度。我认为人们希望看到我们完成收购。但我们也在讨论，持有超过 5%是否有意义。因此，在做出这个决定之前，我们不会贸然跨越 5%的界限，而是会慢慢来。我们将放慢增持的速度，直到我们做出决定。

最后，请记住，一个真正的财库股票表现将超越加密资产。以去年为基准，从 6 月 30 日到 12 月 31 日，我们在 6 月 30 日创立了 Bitmine， ETH 上涨了 22%，Bitmine 上涨了 500%，大幅度跑赢以太坊。今年，ETH 是下跌的，我认为它不会全年都下跌，你也可以看到 Bitmine 在下跌时表现更优。

因此，如果我们对于 ETH 价格上涨的判断是正确的：横轴是以太坊价格，纵轴是我们的股价，两者有 90%的相关性。

如果 ETH 涨到 25 万美元，那将是图表最右边这里。25 万美元的 ETH 将使 Bitmine 的股票价值达到 5000 美元。以 18 美元的价格来看，非常划算。如果 ETH 达到 22000 美元，我认为这是一个合理的价格，我们的股票将达到 500 美元。

所以，如果你希望持有流动性强的加密国库资产，那么购买国库股票是更好的选择。

以上就是我的全部发言，非常感谢。

四年一度的全球足球盛事再度来临。

2026 年世界杯将于 6 月 11 日至 7 月 19 日在美国、加拿大、墨西哥三国联合举办，这是世界杯历史上首次三国联办、首次扩军至 48 支球队参赛，赛事总场次达到 104 场，较上届大幅增加。从墨西哥城传奇的阿兹特克体育场，到纽约/新泽西的 MetLife 体育场，超过五周的赛程点燃全球球迷的热情。

而这一次，观点也不只是说说而已。

今日，OKX 正式上线 2026 世界杯专题预测活动，为 crypto 用户提供一个全新的参与入口。用户无需投入任何真实资金，在 OKX App 内免费领取活动积分（xp），并对世界杯赛事结果作出判断并下单。活动结束后，平台将按用户积分总排行榜瓜分 16.66 枚 BTC 奖池，单人最高可得 1 枚 BTC。一键直达活动页面：https://oyidl.me/ul/7G4rLm

有观点，就能上场

每逢世界杯，最不缺的就是观点。阿根廷能否卫冕、姆巴佩能否摘得金靴、哪支黑马会在小组赛掀翻强队，这些判断在朋友群里说完就散，在电视机前聊完就忘。热闹是热闹，但判断可能并未落地。

OKX「2026 世界杯」专题活动为用户提供了这样一个入口。在 OKX App 内，点击首页 banner 进入，选择一个赛事事件，再去判断某个结果会不会发生，选 Yes 或 No 方向，即可用平台免费发放的 xp 下单。如果判断正确每份结算为 1 xp，判断错误每份结算为 0 xp。整个过程不需要入金，也不收任何手续费，但你的看法不再只是聊天时的几句话，它可以被下单、被定价、并在排行榜上留下记录。

更重要的是，这不是一次性的参与。本次活动横跨整个世界杯赛程，6 大版块多事件持续供盘，从 6 月 3 日活动上线到 7 月 19 日决赛结束，每一场比赛、每一个赛事节点都是新的下单机会。活动结束后，全期 xp 总量越高，将有机会在 BTC 奖池中分到越多奖金。

值得一提的是，本次「2026 世界杯」专题活动，是 OKX 基于其上周正式发布的开放协议 Exchange OS 所创建的第一个自营市场。Exchange OS 则是 OKX 构建于 X Layer 之上的开放交易基础设施，将撮合、结算、清算等核心能力下沉至协议层，任何人都可以在此之上自主部署现货、永续合约和预测三种市场，无需平台审批。

OKX「2026 世界杯」专题活动，正是 Exchange OS 上线后 OKX 自己交出的第一份答卷，把世界杯这一全球最高热度的体育赛事，直接部署为链上可预测的活动，让用户在 OKX App 内无感完成链上参与。

免费积分怎么领？

在 OKX 可以无门槛参与活动，期间所需的 xp 全部由平台免费发放，不可购买，不可转让。

打开 OKX App，在首页 Banner 找到入口，完成一次账户初始化流程即可正式参与，后续再进入无需重复操作。

首次进入活动，OKX 将按账户等级发放初始空投积分：VIP 1 用户可领 50 xp，VIP 2 可领 100 xp，VIP 3 可领 200 xp，VIP 4 及以上可领 400 xp。点击领取即可直接到账，而这也只是开始，除初始空投外，每日签到、完成预测活动里程碑任务、邀请好友等均可持续获取 xp。世界杯打多久，积累 xp 的机会就有多少。

6 大版块，104 场比赛，场场有观点

本届 2026 世界杯首次扩军至 48 支球队，12 个小组、104 场比赛，强队意外出局的概率比以往任何一届都高。冠军格局更加开放，盘口的悬念也更难预判，而这恰恰是「预测」最有意思的地方。

OKX「2026 世界杯」专题活动共设 6 大版块，覆盖赛程全程，让每一类球迷都能找到自己感兴趣的下单场景：

冠军预测：是活动开放最早、也是持续时间最长的版块。阿根廷、法国、巴西、英格兰等多个夺冠热门的事件同时开放，最终只有一个结果胜出。赛程越深入，各队赔率的分化就越剧烈，现在入场或许正是观察盘口走势的最佳时机。

金靴预测：同样全期开放，随着射手榜的实时更新，各球员的赔率也在持续重新定价。一场帽子戏法可能彻底改变榜单格局，这种盘口的动态性同样充满着不确定性。

小组赛起所有比赛预测：版块随赛程每日上新。6 月 11 日首战打响后，每天都有新事件等待判断，不论是出线悬念，还是强弱对话，又或是生死战，每一场都有独立的下单机会。

此外，More Events 版块也将持续上线其他赛事相关预测事件，让整个世界杯期间的参与场景不间断。

盘口价格是什么意思？

不少人第一次看到「预测」的盘口会感到陌生，但逻辑其实比想象中简单。

「预测」的价格以 cent 为单位，1 xp = 100 cent。某支球队夺冠的 Yes 报价如果是 35 cent，意味着当前市场参与者对这个结果的隐含概率判断约为 35%；Yes 报价与 No 报价之和等于 100 cent，两个方向互为镜像，此消彼长。

这个价格不是平台定的，它是所有参与者共同“投票”出来的结果。一条主力球员受伤的消息，可能在几小时内让某队夺冠的 Yes 报价大幅下跌；一场震惊全场的冷门，会让整个冠军盘口连夜重新洗牌。盘口的每一次波动，都是市场对赛场信息的即时消化。你的判断，也正是其中的一部分。这种实时定价，正是「预测」和朋友群聊天、看电视评论的根本不同。

活动结束后即可“兑现”判断

「预测」的结算逻辑清晰，没有额外门槛：每场赛事事件结束后，系统自动结算，无需手动操作。整个兑现流程通常在比赛结束后 3—4 小时内完成，判断正确的方向每份结算为 1 xp，结果直接更新至余额。

整个世界杯活动结束后，平台将按全期 xp 总量排行分配 16.66 枚 BTC 奖池，单人最高可得 1 枚 BTC。OKX「2026 世界杯」专题活动的结算日约为 7 月 22 日，届时奖励将自动发放至账户，无需手动领取。

39天，几十亿人的同频时刻

世界杯从来不只是 22 个人在球场上的事，它是全球几十亿人同频的 39 天，是每一个白天又或者深夜守在屏幕前的人共同构成的那道浪潮。每一次判断，每一次争论，每一次为某支球队捏着一把汗，都是世界杯真正的组成部分。

OKX「预测」做的，是让这份参与感有一个真实的落点。对比赛结果的判断，不再消散在群聊和评论区，而是以 xp 的形式被下单、被定价、在排行榜上被记录，最终在奖池里被兑现。

这个世界杯，不只是看，有观点就能上场。

「预测」为 OKX 推出的免费积分产品，参与无需投入任何真实资金。积分仅可于活动结束时，由 OKX 全权自行决定后兑换平台奖励，不具备现金价值，不可以任何形式从平台直接提取。参与本产品不构成投资或赌博行为，OKX 亦不就此提供任何财务建议。本产品不一定在所有司法管辖区提供，目前仅支持 OKX App 端使用。本活动由 OKX 独立主办，与国际足联（FIFA）、世界杯组委会及其任何官方赞助商、合作伙伴或被许可方均无任何关联，亦未获上述任何机构的授权、认可、背书或赞助。“世界杯”等赛事相关字样仅作描述性使用。

链上似乎从未如此冷清过，除了黑客。

如果翻开慢雾的「被黑档案库」数据统计，会发现虽然当下的市场热度下降、链上活跃度回落，但黑客依旧「兢兢业业」地在 Web3 世界发起攻击，其中跨链桥、DeFi 协议、钱包授权、私钥管理和钓鱼攻击，仍然是黑客最常瞄准的方向之一。

如果按慢雾「被黑档案库」相关分类统计，2026 年以来 Web3 安全事件已造成超 9 亿美元累计损失，其中跨链桥相关事件超过 16 起，损失约 3.3 亿美元，仅以近期事件为例：

Gravity Bridge 疑似因合约密钥或签名授权相关问题遭到攻击，约 540 万美元资产被盗；Alephium TokenBridge 以太坊跨链桥也遭遇漏洞攻击，在短时间内盗走约 81.5 万美元资产，并造成大量未背书 Wrapped ALPH 被铸造。

这类事件和普通用户最常听到的「钱包被盗」并不完全一样，很多时候用户的助记词反而并没有泄露，钱包也没有主动签署恶意交易，但如果跨链桥本身的验证机制、签名权限或运营基础设施出现问题，桥上的资产仍然可能受到影响。

这也是跨链桥风险最容易被忽视的地方。

一、跨链桥为什么总是成为攻击目标？

很多用户第一次使用跨链桥时，会下意识理解为我把资产从 A 链转到 B 链。

但更准确地说，跨链通常不是资产真的从一条链「搬」到了另一条链，而是通过一套桥接机制完成资产映射锁定和重新铸造，简言之，跨链桥真正承担的角色，不只是「通道」，更像是两条链之间的资产验证与记账系统。

问题也正在这里。

这意味着如果桥的签名密钥被泄露，攻击者可能伪造合法授权；如果 Guardian 数量过少或验证机制被绕过，恶意跨链消息可能被当成真实消息执行；如果合约权限设计不合理，攻击者可能绕过正常流程盗取锁仓资产，或者在目标链上铸造没有真实资产背书的映射资产。

用户看到的只是一次点击，背后却涉及合约权限、签名机制、消息验证、资产托管、链下服务和监控系统等多个环节，任何一层出现问题，都可能让资产暴露在风险之中，说白了，跨链桥之所以容易成为攻击目标，并不是因为「跨链」这个需求本身有问题，而是因为它天然集中了三类高价值权限：

• 首先，跨链桥往往持有大量锁仓资产，很多桥接资产背后，都对应着源链上被锁定的真实资产。如果桥合约中沉淀了大量 USDC、USDT、ETH 或其他高流动性资产，它自然会成为攻击者重点盯上的目标；
• 其次，跨链桥必须解决「另一条链上发生了什么」的问题，因为区块链本身不能天然读取另一条链的状态，所以跨链桥必须依赖某种验证机制，比如验证者签名或其他中继系统，这些机制越复杂，攻击面也越大；
• 最后，普通用户很难直接判断一座桥的真实安全状态，一个跨链页面能打开并不等于这座桥处于安全状态，桥的签名者是否安全，合约权限是否合理，后端服务是否被攻破，用户很难从前端界面直接看出来；

前不久发生的 Kelp DAO 安全事件，就把相关讨论再次推到了风口浪尖，公开复盘显示，这类事件并不一定来自智能合约本身的代码漏洞，而可能来自跨链验证配置、链下基础设施或运营安全环节。

换句话说，今天很多 L1、L2 和多链应用之间所谓的「互通」，本质上仍然依赖一系列被信任的中继、验证和签名机制，而这些机制一旦配置不当或被攻破，就可能成为整个系统最脆弱的一环。

这也是为什么跨链安全不能只靠用户「谨慎一点」，也不能只靠协议「审计过一次」。它需要钱包、协议、安全团队、跨链基础设施和用户共同建立更完整的风险识别与防护机制。

二、跨链不是不能用，但要多做一步判断

当然，客观地讲，跨链桥不是不能用。

多链生态已经成为 Web3 的现实，用户需要在不同网络之间转移资产、使用应用、参与 DeFi 或管理仓位，跨链桥依然是重要基础设施。真正需要改变的，不是「完全不用跨链」，而是不要把跨链当成一次普通转账。

跨链前，用户至少应该多做几步判断。

第一，确认入口是否来自官方渠道，尤其注意不要从社群私信、搜索广告、陌生教程或评论区链接进入跨链页面，特别是在安全事件刚发生后，攻击者很容易趁机伪造「资产迁移」、「紧急恢复」等钓鱼网站，诱导大家连接钱包、授权资产或输入助记词。

第二，查看项目方是否发布异常公告，如果某座桥刚刚被攻击，此时不要急着继续跨链，也不要盲目交易相关 wrapped 资产，因为根据历史经验来看，很多攻击事件发生后，风险并不会在第一时间完全出清，攻击者可能仍持有未背书资产，或者利用市场流动性继续套取真实资产。

第三，小额测试，不要一次性跨大额资产，尤其是在使用不熟悉的桥、不熟悉的链或刚上线的新桥时，先用小额确认路径、到账时间和目标链资产是否正常，虽然小额测试不能完全消除风险，但能降低因为路径错误、假入口或资产识别问题造成的大额损失。

第四，授权时尽量避免无限授权，当下很多跨链操作前都需要先授权代币给合约，如果只是跨 100 USDT，就尽量不要给远高于实际使用金额的长期授权，毕竟授权额度越大，后续潜在风险暴露面越高，尤其是那些长期不用、来源不明或安全状态变化的 DApp 授权，更应该定期检查和清理。

第五，认真阅读签名和交易信息。不要因为赶时间就连续点击确认，尤其是看到不熟悉的网站、异常合约地址、奇怪的签名内容，或者与自己预期操作不一致的权限请求时，应立即停止操作。

到最后，跨链完成，安全检查也不应该马上结束，很多用户可能以为资产到账后，跨链操作就结束了。但从安全角度看，跨链后的检查同样重要：

• 完成跨链后，先用区块浏览器分别检查源链和目标链交易状态，确认资产是否真的完成转移，而不是只看前端页面显示；
• 同时也要确认目标链收到的资产是否为官方或可信合约发行的资产，不要随意交易来路不明的同名 Token，更不要因为钱包里突然多出某个资产，就点击它关联的网站或领取入口；
• 最后定期检查并清理不再使用的授权，因为很多授权不会自动过期，如果你曾经给某个跨链桥、DApp 或合约授予过较高额度权限，后续即使不再使用，也可能继续保留风险暴露；

说到底，安全不是只发生在助记词保管这一刻，而是贯穿连接 DApp、授权代币、签署交易、跨链转账和后续清理的完整过程。

三、比桥更隐蔽的，是「人」被攻破

跨链桥事件提醒我们，链上基础设施本身可能存在风险。但从普通用户角度看，另一类更常见、更隐蔽的风险，来自社会工程学攻击。

所谓社会工程学攻击，并不一定依赖复杂代码漏洞。它的核心，是利用人的习惯、信任、焦虑和信息不对称，让用户自己完成危险操作。

近两年来，针对用户的钓鱼、私钥盗取、恶意授权和伪装地址欺诈，已经成为 Web3 资产损失中非常高频的风险来源，这说明黑客并不总是执着于攻破智能合约本身，而是越来越多地转向用户操作和链下系统。

常见的社会工程学攻击，往往都围绕一个字展开：骗。

比如，攻击者可能通过粉尘攻击、空投 NFT、假积分领取或假活动页面，诱导用户点击并进行授权，一旦用户误以为自己只是在领取奖励，实际上却给恶意合约授予了资产转移权限，后续资产就可能被攻击者转走。

再比如，攻击者可能通过木马病毒、剪贴板监听、恶意浏览器插件或伪装输入界面窃取助记词和交易信息，对用户来说，最危险的地方在于这些攻击往往并不发生在链上，而是发生在日常设备和操作习惯中。

这类风险最值得警惕的地方在于，它们攻击的不是代码，而是习惯。

很多用户并不是因为不懂安全才中招，而是因为操作太熟了。熟悉到看到「确认」就点，看到历史地址就复制，看到空投就领取，看到客服提醒就跟着做。攻击者正是利用这种熟悉感，把风险藏进最日常的操作路径里。

因此，用户在链上操作时，尤其是在使用 DeFi、跨链桥、交易工具或新项目页面时，授权管理和交易确认必须成为基础习惯，不要给不熟悉的 DApp 长期大额授权，不要在陌生网站输入助记词，不要轻信私信客服，不要从历史记录里直接复制地址，不要忽视钱包弹出的风险提醒。

写在最后

即便市场冷淡如此，我们还是要说，跨链桥不是不能用，DeFi 不是不能参与，新链和新应用也不是不能尝试。

只是我们需要理解的是，链上操作越丰富，风险结构也越复杂，就像过去我们谈钱包安全，重点常常是「不要泄露助记词」，这句话当然没有错，但放在当前的实际语境下，肯定已经不够用了：

因为今天的安全问题，已经从「谁能控制你的私钥」进一步扩展到更多维度——不只是保管好助记词，也包括在连接 DApp、授权合约、签署交易、跨链转账和清理历史授权时，所以对普通用户来说，最简单的安全原则可以浓缩成一句话：

不要在看不懂的时候确认，不要在不确定的时候授权，不要在没核对的时候转账。

TL;DR

• Marvell 把 2027 财年营收指引提高到 115 亿美元，互连业务增速上调至超 70%。
• 当前增长主要来自成熟规模外业务，CPO 等规模上技术仍待 2027 年后验证。
• 关联标的：MRVL（美股）、AVGO（美股）、COHR（美股）

在黄仁勋疯狂喊单后，Marvell 在 Evercore TMT 峰会上再次确认 AI 相关订单异常强劲，并把 2027 财年营收指引上调至约 115 亿美元，互连业务增速预期从此前约 50% 提升至超 70%。自定义 ASIC 今年约 20 亿美元，明年目标翻倍。公司股价 2026 年以来累计涨幅已接近 140%-158%，远超同行和市场平均水平，期间多次出现单日 30% 以上的大涨，成交量也明显放大。

多数报道把这一连串信号解读为 Marvell 已稳坐 AI 互连龙头位置，数据中心业务成为绝对核心。但实际情况是，当前增长主力仍是经过市场验证的规模外业务，靠 PAM DSP、TIA 驱动器和插拔式光模块的量产优势。而代表更高单集群价值、也更具战略意义的规模上光学和 CPO（共封装光学）仍在为 2027 年量产做准备。从早期部署到 2028 年形成数亿美元年度化收入，这一执行确定性才是判断增长势头能否延续到 2028 年、公司能否从组件供应商转向云厂商战略伙伴，以及当前高估值是否已充分反映乐观预期的关键。

峰会更新显示 AI 订单确实强劲

Marvell 在峰会上把指引上调建立在已落地的 AI 订单和供应链锁定上，而不是远期愿景。2027 财年营收指引升至约 115 亿美元，2028 年上限进一步提高到约 165 亿美元。其中互连业务 2027 年同比增速上调至超 70%，自定义 ASIC 今年贡献约 20 亿美元，明年目标超过 40 亿美元，外挂 CXL 加定制 NIC 2028 年目标 30 亿美元以上。

这些数字有具体支撑。管理层反复提到资本开支驱动的需求非常强劲，订单已转化为可见的增长路径，激光器等关键零部件虽然交期紧张但产能已经锁定，PAM DSP 每代都保持率先量产的节奏（1.6T 今年大规模部署、3.2T 明年送样）。这与此前几次业绩电话会议的路径一致，指向的是真实需求，而非单纯的乐观预测。

不过股价已经提前大幅交易这个故事。今年以来回报远超同业和指数，暴涨后波动率和期权隐含波动也同步上升，市场讨论从寻找受益标的转向「还能涨多久」和回调风险。这形成明显反差：短期订单支撑的势头清晰可见，但市场定价已包含较多中长期乐观假设。

指引强劲之后，投资者自然会问这些增长到底来自哪些具体业务，规模外和规模上各自贡献有多大。

当前增长主力是成熟的规模外业务

互连业务的当前主力仍是规模外部分。PAM DSP、TIA 驱动器以及 400G、800G、1.6T 插拔式光模块已经形成成熟产品线，每代率先量产帮助公司守住市场份额，TIA 加驱动器业务年收入已达到约 10 亿美元量级。从长距相干到更轻量化的高速 PAM 完整覆盖，让公司在数据中心之间横向扩展的市场里占据有利位置。

规模上业务则正从起步进入加速阶段。当 AI 集群从数万张 GPU 或 XPU 扩展到百万级别，前端算力像发动机升级，后端互连就像高速公路需要从单车道扩到多车道。集群内部带宽需求大约是前端的 10 倍。功耗和密度瓶颈正推动行业从传统插拔式光模块转向近封装光学和 CPO，这一转变能显著提高每个机架的芯片装载量，也会扩大整个市场空间。

CPO 的核心在于把光引擎与 XPU 或交换机封装在一起，减少电气到光的转换损耗，从而提升带宽密度并降低整体功耗。这不是简单换个零件，而是解决大规模集群新瓶颈的系统级方案。Marvell 通过之前收购积累的 SerDes IP、DSP 能力和最近整合的 Celestial AI 技术，正试图在这一方向建立集成优势。但目前规模上业务贡献仍然有限，真正放量要等到 2027 年后的量产落地。

规模上代表更高的单机内容增加和市场扩张机会，那么 Marvell 在这块新兴领域的技术路径、产能准备和爬坡执行力到底如何？

Celestial 收购完成后 CPO 量产路径如何

Celestial AI 收购已在 2026 年初完成整合，其光子织物技术被纳入 Marvell 的规模上路线图，将与自定义 XPU 和规模上交换机共同封装。管理层预计 2027 年进入正式量产准备阶段，目标 2028 年底光子织物实现约 5 亿美元年度化收入，并后续向翻倍推进，15 个月内累计贡献约 10 亿美元（单品口径）。这一路径比早期展望有所优化，但仍依赖客户验证和制造爬坡的顺利推进。

供应链细节显示确定性有所提升。激光器交期紧张，但 Marvell 已锁定相关产能，公司专注硅光芯片设计与集成，而非自己生产激光器。与 NVIDIA 的 NVLink Fusion 合作进一步覆盖硅光子学、自定义 XPU 与 NVIDIA 集群的网络互通，以及 OCTEON 基带对 AI-RAN 的支持。这不仅提升技术兼容性，也增强了在 hyperscaler 招标中的可信度，让 Marvell 的异构计算方案更容易被纳入下一代 AI 工厂规划。

如果百万 XPU 级集群广泛采用 CPO，功耗明显降低、带宽密度提升，会直接增加 Marvell 在每个机架里的内容价值，并支撑收入和毛利扩张。反之，如果 2027 年量产爬坡慢于预期、客户验证周期拉长，或者良率和成本曲线不及预期，2028 年的贡献就会低于当前市场隐含水平，整体指引兑现压力就会显现。目前所有表述仍属于前瞻指引，实际出货和份额数据要到 2027 年才能给出更硬的验证。

在从 SerDes、DSP 到光引擎、自定义 XPU 的全栈布局和生态伙伴支持下，Marvell 能否在竞争中保持差异化并转化为实际份额提升？

在 Broadcom 面前，Marvell 的差异化能维持吗

Marvell 在 PAM DSP 市场领先、从长距相干到 1.6T 和 3.2T 的全面覆盖、自定义 ASIC 与 OCTEON 的集成优势都是真实成果，NVIDIA 合作也为异构计算提供了额外选项。这些要素让公司在部分 hyperscaler 项目中具备竞争力，尤其在需要快速量产和生态兼容的场景。

但 Broadcom 在网络 ASIC、光学整体规模和成熟度上仍保持明显领先。Broadcom 的自定义硅项目体量更大、客户粘性更强，在部分规模外和规模上重叠领域，Marvell 仍需要靠更高集成度和特定技术路线来争夺增量份额。「互联战略伙伴」的定位目前更多还是一种目标，最终能否兑现取决于 2027-2028 年实际招标结果和出货拆分，而不是当前的布局广度。

对投资者来说，这意味着下一代 hyperscaler 招标中，Marvell 每个机架的内容价值有可能从当前水平提升 20-50%，从而支撑收入可见性和毛利扩张潜力。但如果 CPO 爬坡慢于指引，或者 Broadcom 在更多自定义项目中占优，2028 年增长可能低于当前估值隐含的最优情景，股价回调压力就会加大。当前高 beta 属性在叙事推动下放大涨幅，同时也放大执行不及预期时的波动。

CPO 大规模落地仍是最大待验证变量

尽管 AI 订单强劲、PAM 领先量产和 NVIDIA 兼容提供了真实的中期势头与选项价值，但 CPO 作为新技术，从筹备到大规模部署的良率、成本曲线、热管理、供应链稳定性和 hyperscaler 资本开支是否能维持当前节奏，仍然是 2028 年增长可持续性的核心约束。历史经验显示，新技术从早期量产到形成有意义收入，通常需要多次迭代，目前 CPO 仍处于这一早期阶段。

Marvell 过去指引兑现记录不错，但本次爬坡目标相对激进。估值已在 2026 年大幅抬升，包含了较多最佳情景假设，市场讨论拥挤度上升也推高了波动率。Broadcom 的规模优势短期内不会消失，净份额获取仍需持续证据。目前阶段属于加速期，同时已出现后期拥挤的早期信号——价格剧烈波动和讨论重心转向兑现压力，正是这一特征的体现。

投资者不应只看峰会上的愿景，而应重点跟踪 2027 年实际收入拆分、出货里程碑、CPO 具体客户验证进度以及 hyperscaler 资本开支节奏。这些变量最容易改变当前判断。如果 2027 年里程碑兑现强劲，互连内容结构性提升的趋势将获得更坚实支撑；如果出现延迟或份额不及预期，高位估值就面临修正压力。AI 互连的结构性机会确实存在，Marvell 的全栈布局也提供了差异化选项，但最终兑现程度取决于执行细节，2027 年将成为关键验证窗口。

原文作者：董静，华尔街见闻

随着 AI 模型走向庞大的「智能体（Agent）」时代，数据中心的算力瓶颈正逐渐向「连接」转移，一场由铜缆向光纤跨越的底层基础设施革命正在全面引爆。

在中国台北 Computex 大会的第二天，AI 定制芯片、光通信与数据中心互联龙头 Marvell 董事长兼 CEO Matt Murphy 发表主题演讲。

英伟达 CEO 黄仁勋作为特邀嘉宾惊喜现身，两位站在 AI 算力与网络互联顶端的掌舵人同台，将两家公司深度的战略绑定关系推向台前。这场联合亮相迅速成为本届展会迄今为止最高光的时刻。

（Marvell CEO Matt Murphy 与黄仁勋在 Computex 大会上同台对谈）

黄仁勋站定后用一句话定调全场：「女士们、先生们，下一个万亿美元公司（The next trillion dollar company, ladies and gentlemen）」——他指的，正是 Marvell。

现场掌声雷动。据华尔街见闻文章写道，这背后，是英伟达数月前宣布向 Marvell 战略投资 20 亿美元 的深度绑定，也是两家公司在 AI 数据中心基础设施领域联合深耕的最新注脚。

伴随着前一季度财报的发布，市场正高度聚焦 Marvell 在 AI 超级计算周期中的受益程度。

对此，Murphy 交出了一份令市场瞩目的答卷：十年前，Marvell 数据中心业务营收占比不到 10%，而上个季度，这一比例已超过 75% 且正以每年约 40% 的速度加速增长。

基于最新财报指引，华尔街普遍预期其明年营收将达到惊人的 164 亿美元。

在这一业绩狂飙的背后，黄仁勋与 Murphy 在对谈中揭示了 AI 基础设施最核心的投资主线——当算力和内存的瓶颈被相继突破后，「连接」将定义系统的最终性能。两位 CEO 的核心共识是：

AI 基础设施的下一个决定性战场，不是算力，不是内存，而是连接（Connectivity）。 Marvell 正处于这场革命的核心位置。

值得注意的是，Marvell 股价夜盘大涨超 16%。

算力尽头是连接：AI 进入「有用阶段」，引爆基础设施互联需求

为什么连接在今天变得如此重要？

Murphy 在演讲中用一条清晰的逻辑链，解释了「连接」为何成为当前最关键的约束：

AI 基础设施的瓶颈依次出现，依次被突破——算力（英伟达引领，成为全球首家市值达 5 万亿美元 的公司）→ 内存（内存领域近期已涌现出 三家新万亿美元市值公司）→ 连接（正在发生）。

「全球顶级超大规模云服务商正在重新规划其整体网络架构，他们意识到 AI 基础设施的扩展已成为首要的连接挑战，」Murphy 说，「这不是我个人观点，而是我们从最大客户处得到的反馈。」

黄仁勋则在对谈中给出了最直白的商业逻辑：

「实用型 AI（Useful AI）已经到来，它现在能盈利，Token 也能盈利。

当 Token 生产有利可图时，所有人都想生产更多 Token，这就是为什么 Marvell 的需求如此旺盛，也是为什么我们的需求如此旺盛。」

黄仁勋指出，当下的 AI 正迈向「智能体（Agent）」模式，这种新型计算模式要求将任务打碎，分布式部署在巨大的计算集群中。「当你将一个计算问题拆解成多个部分，并将其分布在整个数据中心时，最不可或缺的就是连接性。」

黄仁勋毫不吝啬对合作伙伴的赞美，甚至在台上直言：「女士们先生们，（Marvell）这就是下一家万亿美元市值的公司。」

Murphy 则表示，单靠一个处理器早已无法满足 AI 工作负载，未来需要数百万个处理器协同工作。

「计算规模的扩大本质上是一个连接性挑战。整个行业已经解决了算力瓶颈，正在解决内存瓶颈，而下一个限制基础设施极限的瓶颈，正是连接。」

「能用铜就用铜，必须用光才用光」

在 Murphy 与黄仁勋的对话中最具市场参考价值的环节，是双方对铜缆向光纤过渡时间表的研判。

黄仁勋给出的策略框架干脆直接：「能用铜缆的地方就用铜缆，必须用光学器件的地方才用光学器件（You use optics wherever you must, you use copper wherever you can）。」

他解释，铜缆在带宽和传输距离上存在物理上限，突破这一边界之前，铜缆是简单、低成本、实用的选择；一旦越过临界点，光纤才接力承担机架间、数据中心间及跨数据中心的扩展需求。

他的核心结论是：

「未来 5 到 10 年，我们仍将大量使用铜缆，同时也会使用海量的光器件。这些数据中心如今已是基础设施的一部分了。」

这一「铜光并用、各守边界」的判断，对市场意味着：无论铜缆还是光纤领域，Marvell 均处于持续受益的位置——而 Marvell 正是业内少数能在两个方向上同时提供完整解决方案的公司之一。

铜光切换的时间表背后，是不可回避的物理规律。Murphy 解释：铜缆传输距离与带宽成反比，带宽每翻倍，传输距离缩短一半。

当前最快量产系统单通道速率达 200 Gbps，对应铜缆长度约 2.5 米，而机架高度约 2 米——考虑到内部布线，2.5 米已触及极限。

「当我们升级到 400 Gbps 时，铜缆将无法完全连接整个机架。铜墙（Copper Wall）正在移动，而且现在已经开始了。」 每当铜墙向右移动一步，连接数量至少增加一个数量级，这将直接引爆光通信需求。

为了应对这一物理极限，Marvell 正在重注 CPO（共封装光学）技术，通过将光纤直接接入封装，紧邻计算芯片，来解决密度和功耗的难题。

大会当天，Marvell 正式发布了专为 AI 数据中心设计、具备行业最低功耗的全新 100T 以太网交换机，并展示了基于 CPO 的 51.2T 交换机，在板级层面完全消除了铜质走线。

「这不是什么未来的概念，它现在就已经在落地了。」Murphy 表示，一旦光互联彻底打破了距离的限制，未来的数据中心将不再有计算和内存的物理刚性边界，基础设施将能够根据 AI 模型的需求进行大规模的动态组合。

NV Link Fusion 构筑异构生态：Marvell 要做 AI 时代的「瑞士」

为了应对极其复杂的网络架构需求，英伟达此前已向 Marvell 战略投资了 20 亿美元，双方的合作正向光通信、硅光子及 NV Link Fusion 等多个维度拓展。

NV Link Fusion 的出现，旨在解决云服务商（CSP）的定制化痛点。黄仁勋解释道，云厂商在设计自家定制芯片（ASIC）的同时，依然希望接入英伟达的系统架构。

「你不必从我们这里买所有东西，只需买一部分就好。我们将英伟达的技术平台与 Marvell 的技术方案相融合，本质上就能构建出一个解耦、分布式且异构的数据中心。」

在这样的生态中，Marvell 找到了自己无可替代的生态位。

Murphy 强调了 Marvell 中立且关键的地位：

「我们与计算公司深度合作，也与存储公司深度合作。在很多方面，我们就像行业中的『瑞士』，与所有企业都保持合作。」

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原创｜Odaily星球日报（@OdailyChina）

作者｜Wenser（@wenser 2010 ）

当 TradFi 成为加密行业的必选项，没有项目能置身事外。只不过，有的人选择从资产种类入手，而有的项目则盯上了资产背后的各类公司和机构。

上个月，跨链桥协议 LI.FI 官方高调宣布推出基于意图的执行架构 LI.FI Intents。该产品将作为提供稳定币支付、RWA 和合规链上流动性的底层执行层，面向金融科技公司、新银行、钱包及受监管的金融机构提供服务。

在稳定币支付、RWA 资产和合规资产逐步与链上生态合流的当下，Li.Fi 不再甘心只做一个“流动性传输协议”，而是主动寻求在新资产、新客户、新操作系统等层面寻求突破和角色升级。

当行业流动性紧缩时，跨链桥协议主动求变

据 DefiLlama 数据，近 30 天跨链桥聚合交易量约为 19.2 亿美元，近一周交易量下降约 1.81%。自去年 10 月交易量达到 29.74 亿美元的高点以来，跨链桥月交易量呈缓慢下跌态势，5 月交易量下降至约 19 亿美元，相较高点数据跌幅接近 34%。

另外一边，加密大盘整体处于震荡下行态势，BTC 现货交易量较去年高点已下跌达 81%；场内流动性由此进一步紧缩。

面对这一情况，身为跨链桥协议的 Li.Fi 并未如同大多数加密项目那样坐以待毙，而是积极探索新业务，寻求新的应用场景和服务对象以确保自身长期发展。

去年 12 月，LI.FI 宣布完成 2900 万美元融资，由 Multicoin 和 CoinFund 领投，该轮融资也将其融资总额抬升至 5200 万美元。彼时，该项目称，计划利用这笔最新资金将旗下业务拓展到不同的交易领域，包括永续期货、收益机会、预测市场和借贷市场。

充足的资金给了 Li.Fi 足够的信心，在保证业务基本盘的同时去探索和构建新产品。

今年 4 月，LI.FI 宣布推出新产品 LI.FI Earn，面向有数字资产战略的企业提供链上收益功能，支持通过单一集成接入逾 20 个金库协议的策略，并内置跨 60 余条链的跨链执行能力。

5 月，意图执行架构 LI.FI Intents 发布，标志着 Li.Fi 正式切入企业服务端，并将稳定币支付、RWA 资产及合规流动性的底层操作能力赋予一众 B 端客户。

在 TradFi 资产与加密资产合流的当下，从操作执行层去降低用户的使用门槛、提高流动性运转效率、打通代币化资产兑换渠道，这就是 Li.Fi 升级迭代的新方向。相较于局限于加密市场的跨链协议，面向全球金融科技公司、新银行、钱包及受监管的金融机构提供金融服务，无疑是天花板更高的现金牛业务。

从使用体验而言，Li.Fi Intents 相当于为用户提供了一个更为简便的执行方案，拿来即用。据悉，其主要通过求解器网络提供做市商级的执行，支持在无需用户管理 Gas 代币或处理复杂区块链底层步骤的情况下，实现 USDC 与 USDT 等稳定币之间的精确输出跨链兑换。同时，该架构支持应用通过统一接口集成多个代币化资产发行方。

从使用门槛来看，目前 LI.FI Intents 已在 Jumper 和 Rabby 等应用及钱包上线；且借助 LI.FI Intents，企业用户无需与任何钱包进行交互，这将大大降低企业在转账支付、资产转移等方面的理解门槛，并减少了诸多繁琐的操作步骤。

从合规来说， LI.FI Intents 所构建的网络由验证过的合法实体组成，企业能够在交易处理系统处理订单之前逐一审核并批准对应订单，精确选择自己信赖的交易处理系统，以此确保订单在合规审批体系内流转。所有与该系统进行交互的钱包都会接受美国 OFAC（美国财政部海外资产控制办公室）的审查，可以说是打上了最后一道“合规保险”。

从生态而言， LI.FI Intents 覆盖了主流的区块链网络，包括 EVM 生态、Solana 网络及波场 Tron 网络，在生态易用性与广泛覆盖方面做到了一定适配，避免发生高度依赖单一区块链网络产生的潜在安全风险或单点瘫痪问题。

结语：意图执行背后的高效自动化服务

如果说美股代币化、RWA 资产解决了资产种类更新和传统金融进入门槛的问题，那么 Li.Fi Intents 瞄准的，就是如何将稳定币支付、RWA 资产、合规链上流动性以更好、更快的方式引入企业用户的生态系统内，提高其运营效率与资金利用率。

更重要的是，Li.Fi Intens 系统是服务于意图执行的，如同智能驾驶中的目的地导航一样，企业用户只需设定目标，中间的执行步骤全部外包交由系统处理即可。

在资产种类极度丰富的今天，高效操作的价值将被进一步放大，而 Li.Fi 已经迈出了最关键的那一步。

原创 | Odaily 星球日报（@OdailyChina）

作者 | Asher（@Asher_ 0210）

Xeffy：专注于 RWA  + DeFi 收益的加密项目

项目简介

Xeffy 是一个专注于 RWA  + DeFi 收益的加密项目，目标打造“一站式机构级多策略收益与基础设施门户”，推动 RWA 大规模采用。根据官方数据，Xeffy 共完成 2000 万美元融资，其中天使轮获得 500 万美元；私募轮获得 1500 万美元。

5 月 31 日，Xeffy 在 X 平台发文宣布，上线 TG 应用，早期参与者和贡献者将获得代币空投。

交互教程

STEP 1. 进入官网（链接：https://xeffy.io/），点击“JOIN NOW”。

STEP 2. 跳转至 TG 频道后，点击“START”后点击“Play”。

STEP 3. 完成各类社交任务后即可进入小程序主页。

STEP 4. 点击“Check In”完成每日签到任务；此外，下滑可看到每日任务，完成即可获得对应积分。

Pod Network：构建一个高性能的去中心化交易市场

项目简介

Pod Network 是一个 L1 公链，目标是构建一个高性能的去中心化交易，口号是 “One Market to Rule Them All”（一个市场统治所有），让全球所有资产（股票、债券、外汇、石油、能源等）的交易都能在同一个链上、以极高性能运行，像传统中心化交易所一样快，但完全去中心化。

2025 年 1 月 28 日，Pod Network 宣布完成 1000 万美元种子轮融资，a16z CSX、1kx 领投。

4 月 29 日，Pod Network 上线测试网，供早期用户使用。

交互教程

STEP 1. 进入测试网链接（链接：https://test.pod.network/），点击“Login”通过谷歌邮箱进行账号登录，再绑定 X 账号，获得测试币，参与美股交易活动。

STEP 2. 点击下方图标，进入官方 Discord，领早期身份。

Blockscout：开源区块浏览器

项目简介

Blockscout 是一个开源的区块链浏览器（Block Explorer），专为 EVM 兼容链（Ethereum Virtual Machine）设计，用于查看、分析和交互区块链数据。

2024 年 8 月，Blockscout 宣布完成 300 万美元种子轮融资，1kx 领投，Primitive Ventures 和 Gnosis 参投。

交互教程

STEP 1. 进入官网（链接：https://app.catena.com/waitlist），通过钱包进行账户登录，获得初始积分。

STEP 2. 点击左侧“Merits”，在“Dashboard”中完成每日签到，每次签到可获得 10 点积分。