星球日報 – 第 14 頁 – CHANNEL DAO：品牌孵化與全域增長策略機構

1789 Capital再掷3亿美元，特朗普长子领衔押注Polymarket

原文作者：马赫，Foresight News

9 月 1 日，《华尔街日报》援引知情人士报道，特朗普长子小唐纳德·特朗普担任合伙人的 1789 Capital，计划向预测市场平台 Polymarket 追加约 3 亿美元投资，该轮融资总规模约 10 亿美元。

1789 Capital 与 Polymarket 的关系不是本周才开始。

2025 年 8 月，Polymarket 宣布获得 1789 Capital 战略投资，同时邀请小唐纳德加入顾问委员会。路透社当天援引知情人士称，出资规模为数千万美元量级。

从 1 亿到 35 亿美元

1789 Capital 的名字中，1789 年正是美国《权利法案》通过的年份，其基金总部在佛罗里达州棕榈滩，口号是「为美国例外论开启下一章提供资本」。它不是加密原生基金，却正在成为 Polymarket 融资背后最显眼的政治资本之一。

1789 Capital 成立于 2022 年 10 月，创始三人是投资银行家 Omeed Malik、保守派出版人兼投资人 Chris Buskirk、共和党超级金主 Rebekah Mercer。

该基金成立想法出自 Buskirk 与现任副总统 JD Vance 参与过的金主网络 Rockbridge 的聚会。早期路演材料把策略写成三块：复制 / 平行经济、去全球化、以及被 ESG（环境、社会与公司治理）原则伤害的行业。他们自造了一个对立标签 EIG（创业、创新、增长），Malik 的原话是：不投任何带 ESG 或 DEI （多元化、公平与包容）成分的公司。

三个人的履历决定了基金气质，不像传统硅谷机构。

Omeed Malik

Malik 做过美银美林全球对冲基金顾问业务负责人，2018 年离职后与银行有过诉讼并达成和解，金额为八位数。2019 年他创办精品投行 Farvahar Partners。他曾为希拉里捐过款，后来转向特朗普，成为海湖庄园会员。2025 年他还被任命进入房利美董事会。

Chris Buskirk

Buskirk 也是基金创始人兼首席投资官，据官网信息显示，他是家族投资公司 Buskirk Capital 的创始人兼负责人；正是这家公司推动了 1789 Capital 的成立。

图左为唐纳德·特朗普长子 Don Trump Jr

小唐纳德在 2024 年 11 月大选后不到一周加入该基金担任合伙人。他和 Malik 的私交更早：2018 年经金伯利·吉尔福伊尔介绍在汉普顿认识，2020 年前后已一起讨论投资。《纽约时报》写过，两人因疫情期间对管制不满，先后把家搬到棕榈滩。官网介绍显示，小唐纳德工作重心是新投资项目开拓、募资与战略。他在企业界和投资人圈的人脉广度，为 1789 Capital 的全球网络提供了可观的触达能力。

真正把 1789 Capital 从小基金拉成市场话题的，是规模。公开报道的管理资产轨迹是：成立初期目标募资约 1 亿美元，2023 年底大约 1 亿美元量级。特朗普胜选、小唐纳德入伙时，大约 1.5–2 亿美元。2026 年 5 月，《金融时报》引述合伙人 Paul Abrahimzadeh：过去一年从 2 亿增至约 35 亿美元。业绩方面，2026 年 7 月，《纽约时报》援引知情人士称主基金截至 6 月 30 日回报约 200%。

投中后期成长股，国防与 AI 是底仓

1789 Capital 不是种子基金。PitchBook 口径下投资笔数已达 40 余笔，组合从早期的 5 家扩到约 40 家。Abrahimzadeh 在公开访谈里把策略说得很直：买行业龙头，最好再等一两年就能退出；偶尔做早期，主仓是成长股。

能核对到的重仓方向有四类。

一类是国防与再工业化：Anduril、Hadrian、Firehawk Aerospace、Axiom Space，以及稀土磁体公司 Vulcan Elements。CNN 于 2026 年 7 月统计，1789 Capital 已累计布局 10 余家国防军工、航天及底层软件企业。

一类是马斯克体系。其基金合伙人公开说过，SpaceX 是组合里最大仓之一；xAI、X、Neuralink 也在报道的持仓名单里。

一类是 AI 算力与模型。Cerebras 是兑现最明确的一笔：1789 Capital 在约 80 亿美元估值时进入，后又在约 230 亿美元估值时加仓，公司 2026 年 5 月登陆纳斯达克，成为当年规模最大的 IPO 之一。此外还有 Groq、Reflection AI、PsiQuantum、Perplexity、Replit、Skild AI 等。软件侧则出现 Databricks、Ramp、Deel、Plaid——逻辑是「被 AI 加强、而不是被替代」的应用层。

一类是他们最初的文化生意：2023 年第一笔投资是塔克·卡尔森的 Last Country；名单里还能看到 Juul、枪支电商 GrabAGun。不过真正把募资速度打上去的，是 SpaceX、Cerebras、Anduril 这类机构也抢的资产，再加上总统长子这个姓。

从赌场到金融基础设施

1789 Capital 下注预测市场，小唐纳德自己讲过进场理由。

2024 年共和党全国代表大会上，他径直走向当时 26 岁的 Polymarket 创始人 Coplan，说 Polymarket 的赔率比民调更接近他从选民那里听到的声音。而就在 2 年前，Polymarket 被美国商品期货交易委员会（CFTC）重罚 140 万美元并勒令屏蔽美国用户。

2025 年 8 月，小唐纳德在新闻稿里把平台写成「绕过媒体话术和专家意见、让人按真实判断下注」的工具，并强调「美国需要接入这个平台」。对一家把自己标成反 ESG、反「被武器化的资本」的基金，预测市场被包装成信息权，而不是博彩权。

1789 Capital 投了塔克·卡尔森的 Last Country、马斯克的 X、再到 Polymarket，其基金正在搭建一套完整的「反建制派去中心化信息闭环」：X 提供舆论场，卡尔森输出观点，Polymarket 提供真实下注赔率粉碎传统主流媒体民调。

当权贵资本与预测平台深度绑定，平台便从去中心化预言机沦为内幕操纵嫌疑地。一旦华盛顿政权更迭或两党博弈升级，Polymarket 将直接沦为国会反垄断与反内幕交易调查的头号活靶子。

不论如何，预测市场已经不再只是加密圈的赌场，纽交所母公司和总统长子所在的基金，正在用真金白银把它写成美国另类金融基础设施。

ETF与质押共同收紧供应，ETH正在酝酿新一轮行情？

原文标题：Ethereum Supply Tightens as Staking and ETF Demand Reduce Liquid Float

原文作者：Itai Smidt，Investing.com

编者按：8 月下旬，ETH 走出年内少见的强势行情。8 月 19 日至 21 日，ETH 由约 1916 美元升至盘中 2546 美元，涨幅明显超过同期 BTC。此后价格没有迅速回吐，而是在 2500 美元附近高位整理，ETH/BTC 汇率也从年中低点显著回升。

这轮上涨首先由风险偏好改善和空头挤压点燃，但文章真正讨论的是涨势背后的供需变化：美国现货以太坊 ETF 单周净流入接近 7 亿美元，约 4200 万枚 ETH 进入质押，交易所余额较 6 月初下降约 15%，企业财库也在继续增持。几股力量叠加，正在压缩可以即时出售的 ETH 数量。

作者 Itai Smidt 据此提出，ETH 的流通盘已经较 6 月明显收紧，新增资金进入更薄的市场后，可能产生更大的价格弹性。不过，供应下降不等于价格必然上涨，本轮行情也包含大量空头回补和杠杆资金，ETF 流入的持续性仍未得到充分验证。

因此，市场接下来需要确认的，不只是 ETH 能否突破 2550 美元，还包括机构资金能否持续流入、ETH/BTC 能否守住反弹成果，以及质押和企业持仓是否继续吸收新增供应。这些变量将决定本轮上涨是一场快速逼空，还是 ETH 相对定价开始修复的前兆。

以下为原文编译：

8 月，ETH 终于摆脱了持续大半年的相对弱势。

8 月 1 日至 21 日，ETH 从约 1867 美元最高升至 2545.88 美元，累计涨幅约 36%。其中，大部分涨幅集中在 8 月 19 日至 21 日：ETH 三天内上涨近 20%，同期 BTC 上涨约 7%，成为 2026 年以来 ETH 首次在一轮主要上涨中明显跑赢 BTC。

行情随后进入高位整理。ETH 多次尝试突破 2500 至 2550 美元，但均遭遇卖盘。截至原文发布时，价格仍在 2450 美元附近运行，距离阶段高点不到 4%。这表明 2500 美元上方存在较强的获利了结压力，但市场也尚未明显跌回上涨前区间。

作者认为，本轮行情的关键并不只是价格上涨。ETF 资金流入、质押规模增加、交易所余额下降和企业财库增持正在同时发生，令市场上的可交易筹码较年中进一步减少。

在这种结构下，即便新增资金规模有限，也可能产生更大的价格影响。但这套逻辑仍需要资金流向和价格表现继续验证。

逼空点燃行情，但不足以确认趋势反转

今年前七个月，ETH 的表现持续落后于 BTC。截至年中，ETH 年内跌幅一度约为 32%，同期 BTC 跌幅约 11%，相对表现相差超过 20 个百分点。

长期跑输也令市场积累了大量 ETH 空头仓位。原文称，8 月中旬的上涨受到约 29 亿美元规模空头挤压的放大；8 月 23 日至 24 日，仍有约 6061 万美元 ETH 空头仓位被清算。

从市场机制看，空头挤压是指价格上涨迫使空头回补，而回补交易又进一步推高价格。它可以在短期内形成剧烈涨势，但无法单独证明基本面或长期趋势已经改变。

本轮行情相对积极的一点是，ETH 在快速上涨后没有立即回吐大部分涨幅。BTC 和 ETH 从各自阶段高点回落的比例接近，意味着 ETH 此前取得的相对优势暂时得以保留。

ETH/BTC 汇率也从 6 月约 0.025 的低点回升至 0.033 附近，累计反弹约 32%。这一变化说明市场开始重新交易 ETH 相对 BTC 的估值修复，但当前汇率仍远低于上一轮周期的高位。

作者将 0.033 视为关键观察线。若 ETH/BTC 能够突破并站稳该位置，资金轮动逻辑可能得到加强；若再次跌破 0.030，则意味着本轮相对强势可能仍主要来自空头回补。

ETF 单周流入近 7 亿美元，机构需求重新回升

ETF 是本轮 ETH 新增需求中最容易量化的部分。

截至 8 月 21 日的一周，美国现货以太坊 ETF 合计净流入约 6.97 亿美元，创 2026 年以来最高单周水平；其中 8 月 21 日单日净流入约 1.85 亿美元。同期，比特币现货 ETF 净流入约 19.18 亿美元，两类产品合计吸收约 26.2 亿美元。

从日度数据看，以太坊 ETF 在 8 月 17 日至 21 日连续五个交易日净流入，分别约为 3085 万、7147 万、1.89 亿、2.21 亿和 1.85 亿美元，说明资金并非只在单个交易日集中进入。

作者据此认为，机构需求已经重新回升。不过，ETF 流入与 ETH 上涨同时出现，只能说明两者存在较强关联，尚不足以将全部涨幅归因于 ETF 买盘。风险偏好改善、空头回补和杠杆仓位扩张也在放大价格波动。

资金的集中度同样需要警惕。原文称，个别交易日一家发行商一度吸收约 78% 的以太坊 ETF 净流入。少数大型资金主导需求，可以在短期内推高价格，也意味着买盘的稳定性取决于有限数量的配置者。

下一项潜在催化剂来自 ETF 质押。若监管机构允许美国现货以太坊 ETF 参与质押，相关产品除了获得 ETH 价格敞口，还可能分享网络质押收益，从而改善其相对 BTC ETF 的总回报吸引力。但在正式获得批准前，这仍属于政策预期，不能计入已经确认的需求。

4200 万枚 ETH 进入质押，交易所余额下降 15%

相比变化较快的 ETF 流量，ETH 供应结构的调整可能具有更长期的意义。

按原文引用的数据，目前约有 4170 万至 4200 万枚 ETH 处于质押状态，占总供应量约三分之一。与此同时，交易所持有的 ETH 数量从 6 月初约 770 万枚降至 8 月中旬的 654 万枚，降幅约 15%，相当于 116 万枚 ETH 离开交易平台。

质押是指持有者将 ETH 投入以太坊权益证明网络，以参与验证并获得收益。处于质押状态的 ETH 并非永久锁定，但提取和出售需要一定操作过程，其即时流动性通常低于存放在交易所的资产。

交易所余额下降也不等于这些 ETH 永远不会出售，但它可以减少市场上能够立即成交的筹码。当 ETF、企业财库和其他大型买家同时进入时，较薄的交易深度可能放大价格变化。

作者认为，这可以部分解释 ETH 与 BTC 在本轮行情中的涨幅差异：约 6.97 亿美元以太坊 ETF 周度净流入对应 ETH 近 20% 的阶段涨幅，而规模更大的比特币 ETF 流入带来的短期涨幅相对有限。

但这种比较无法排除杠杆程度、市场深度和空头仓位差异。更准确地说，供应收紧可能提高了 ETH 对新增需求的敏感度，而非单独决定其涨幅。

以太坊完成合并、转向权益证明机制后，新增发行量已显著低于此前的工作量证明时期，长期稀释压力有所下降。原文由此认为，ETH 的供给结构较以往更有利，但质押规模上升仍不能简单等同于「供应消失」：参与质押的资产中，相当一部分可能本就来自出售意愿较低的长期持有者。

相比之下，交易所余额下降更接近持有者的主动选择，因此也被作者视为更具参考意义的供应指标。

BitMine 持有近 5% 的 ETH，结构性买盘伴随集中度风险

企业财库正在成为 ETH 需求结构中的新变量。

BitMine 披露，截至 8 月 24 日，公司持有 584.76 万枚 ETH，较前一周增加 32447 枚，平均成本约为 2440 美元；其中约 506.73 万枚已经参与质押。按公司引用的约 1.207 亿枚 ETH 供应量计算，其持仓占比约 4.8%。

这一规模已经接近原文所称交易所 ETH 余额的九成。单一企业的持仓和购买节奏，已经足以影响 ETH 的边际供需。

BitMine 将持有 ETH 总供应量的 5% 称为「Alchemy of 5%」目标。按照公司披露的持仓，距离这一目标已较为接近。不过，企业计划不能被直接视为确定买盘，后续购买仍取决于股权融资能力、公司估值和市场环境。

企业财库能够提供价格敏感度相对较低的结构性需求，也会增加持仓集中度。一旦公司融资条件恶化、股价承压或财库策略调整，集中持仓可能转化为潜在供应。

因此，BitMine 增持对 ETH 短期供需偏正面，但其长期影响并非单向利好。市场既需要关注其购买规模，也需要关注资金来源、质押比例和资产负债表承受能力。

新一轮行情能否成立，关键看三项验证

经历快速上涨后，ETH 的短期技术指标已经明显偏热。

原文汇总的多个数据口径显示，ETH 日线相对强弱指数 RSI 一度升至 75 至 85 区间，高于通常用于判断超买的 70 水平。MACD 在高位趋于走平，说明价格仍然坚挺，但新增动能开始减弱。市场恐惧与贪婪指数也从 8 月 19 日的 46 升至 73 至 74，情绪迅速由谨慎转向贪婪。

2500 至 2550 美元是当前最明确的压力区域。ETH 近期多次尝试突破该区间，却均遭遇抛售；下方较重要的整理平台则位于 2330 至 2360 美元附近。

供应收紧为 ETH 提供了更好的价格弹性，却无法保证行情单边延续。判断新一轮趋势能否成立，接下来需要观察三项变量：

第一，ETF 能否维持净流入。作者将周度流入 3 亿美元视为一个参考水平；若资金持续进入，ETH 重新挑战 2550 美元的概率可能上升。若 ETF 迅速转为净流出，8 月买盘的持续性将受到质疑。

第二，ETH/BTC 能否站稳 0.033。若相对汇率继续走强，意味着行情可能从一次美元价格反弹，转向 ETH 相对 BTC 的持续修复。

第三，价格能否突破 2550 美元并守住 2330 至 2360 美元支撑。向上突破将强化供需收紧的交易逻辑；若跌破整理平台，则表明杠杆和空头回补可能仍是本轮涨势的主要驱动力。

ETH 的供应结构确实较 6 月进一步收紧，ETF 与企业财库也带来了新增需求。但在 2550 美元被有效突破之前，「新一轮行情」仍是一项等待验证的市场判断。

原文链接

主权债息创2008年新高：美日国债相继破位，全球债市为何全线溃败？

原文作者：董静

原文来源：华尔街见闻

全球债券市场正经历近二十年来最猛烈的一轮抛售。彭博全球政府债券指数收益率已连续四个交易日走高，报 3.72%，为 2008 年中期以来最高水平——这不是单一市场的局部波动，而是一场席卷美国、日本、澳大利亚乃至整个 G10的系统性重定价。

周二（9 月 1 日），美国 10 年期国债收益率一度升至 4.78%，为 2025 年 1 月以来最高；日本 10 年期国债收益率时隔 30 年首度触及 3%，澳大利亚同期限国债收益率亦升至 2011 年以来最高。英国 10 年期国债收益率攀升至 2008 年 6 月以来最高水平，上行 7 个基点报 5.223%。

驱动这轮抛售的逻辑环环相扣：美联储主席沃什（Kevin Warsh）在杰克逊霍尔年会上重申抗通胀立场，美伊冲突升级推动布伦特原油重回每桶 90 美元上方，叠加美国国债规模突破 40 万亿美元、财政赤字持续扩张，市场对”更长时间维持高利率”的定价正在全面重估。

然而，更关键的问题在于：支撑过去十余年全球资产定价的廉价资金时代，或许已经终结。分析人士认为，5%的美债收益率或许不是终点，而是新常态的起点。

导火索：沃什强硬表态叠加油价冲击

推动本轮抛售的直接导火索，是两股力量的同步爆发。

沃什上周五在杰克逊霍尔的讲话中，再度重申将彻底压制通胀的立场——这已是美联储连续第五年未能将通胀控制在目标水平之内。讲话发出后，利率互换市场对美联储 9 月加息的定价概率从 34%跳升至 65%。

与此同时，美伊冲突再度升级，市场担忧霍尔木兹海峡能源通道遭受持续干扰，布伦特原油价格上涨 1.2%至约 91.55 美元/桶。油价走高直接强化了通胀预期，进一步压低债券价格。

据彭博报道，多位现任及前任美伊官员表示，预计中东冲突将持续数月。这意味着能源价格的上行压力短期内难以消散，通胀路径的不确定性将持续困扰债市。

两股力量叠加，令债市承压骤然加剧。巴克莱和法国兴业银行在 Warsh 讲话后均修改了利率预测，将此前未曾预期的 9 月和 12 月加息纳入基准情景。

美债核心逻辑：赤字失控与真实利率重估

美债收益率的上行，有着比地缘政治更深层的结构性驱动。

美国国家债务在 8 月突破 40 万亿美元，国债市场的供给压力持续加剧。与此同时，大型科技公司为融资人工智能基础设施建设，正大规模发行长期公司债，9 月预计还将有约 2000 亿美元高评级企业债涌入市场，与国债争夺同一批资金。

据 MarketWatch 报道，美国名义 GDP 增速已加速至同比约 6.6%，但实际增速仅为 2.1%，两者之差主要反映通胀——GDP 平减指数同比上升 4.4%。历史上，10 年期国债收益率通常高于 GDP 平减指数，但当前两者之间的利差已处于历史低位，意味着收益率仍有上行空间。

更值得关注的是，本轮收益率上行主要通过真实利率（实际收益率）而非通胀预期来实现。 这表明债券市场并非简单地为通胀定价，而是在要求更高的实际回报——这是对美国经济长期均衡利率水平的根本性重估。

据 MarketWatch 报道，名义 GDP 增速同样快于货币供应量增速，货币流通速度上升，历史上与长端利率走高高度相关。

据报道，财政部长贝森特周一表示，他与沃什在约 31.5 万亿美元的国债市场问题上立场一致。财政部此前在 8 月中旬宣布扩大对 10 年至 30 年期国债的回购规模，但分析人士认为，当局目前的目标或许仅是稳定收益率，而非主动压低。

全球央行紧缩共振，廉价资金时代正在结束

这场债市抛售的另一条核心逻辑，是全球廉价资金时代的终结。

长期以来，美债的低收益率部分依赖于来自日本、欧洲等低利率经济体的廉价外资持续流入。然而，随着全球主要央行相继收紧货币政策，这一逻辑正在瓦解。

随着海外收益率上升，美国国债对外国投资者的相对吸引力下降，尤其是在计入货币对冲成本之后，进一步加大了美债的上行压力。彭博策略师 Mark Cranfield 指出：

“G10 固定收益交易员正越来越密切地关注日本国债，澳大利亚债券也越来越多地跟随日债而非美债定价。当前背景极为不利：通胀黏性叠加美国、日本、英国和法国的巨额财政赤字。”

日本的转变尤为关键。日本央行于 2024 年终结全球最后一项负利率政策，此后日本国债收益率快速攀升。10 年期日债收益率一年前仅约 1.5%，如今已触及 3%，涨幅翻倍。

国际投资者在日本国债月度现券交易中的占比已从 2009 年的 12%升至约三分之二，日债正重新成为全球资产配置的重要选项，这意味着此前流向美债的部分资金正在回流。

与此同时，财政压力同样不容忽视。日本首相高市早苗政府推出了规模空前的财政支出计划，但尚未明确食品消费税减税的融资方案，财政可持续性的担忧进一步推高了日债收益率。日本财务省在下一财年初始预算申请中，债务偿还成本已创纪录地达到 36.6 万亿日元（约 2300 亿美元）。

美国、日本、欧洲、澳大利亚等央行加息预期全面升温

在全球债市大抛售之际，全球利率重定价浪潮持续蔓延，市场对各主要央行收紧货币政策的押注显著升温。

在杰克逊霍尔全球央行年会之后，据彭博数据，互换市场对美联储 9 月加息的定价概率已从沃什讲话前的 34%骤升至 65%。

此外，利率互换市场显示，欧洲央行 9 月 10 日会议加息已被完全定价，新西兰联储本周加息概率达 98%，日本央行 9 月 18 日加息概率为 92%，10 月加息则已被完全定价。

华尔街见闻文章写道，据日本国家广播机构 NHK 报道，美国财政部长贝森特周一在 G20 财长会议期间分别会见了日本财务大臣片山皋月（Satsuki Katayama）和日本央行行长植田和男（Kazuo Ueda）。贝森特明确告知双方，日本下一步应当加息。

随后，贝森特在接受 CNBC 采访时表示：”我掌握市场所不知道的信息，我相信日本政府和日本央行将采取行动，推动日元走强。”这是迄今为止华盛顿方面就日本货币政策发出的最明确信号。

Pepperstone 集团策略师 Dilin Wu 指出，”全球主要央行政策路径将在同一个月内集中揭晓，这为利率和外汇市场制造了一个高度密集的定价窗口。”

全球共振：从澳大利亚到欧洲的连锁反应

这场抛售已演变为全球性的同步共振，而非单一市场的孤立事件。

周二，澳大利亚 10 年期国债收益率升至 2011 年以来最高，此前澳大利亚公布的通胀数据强于预期，交易员随即加大对澳联储今年第四次加息的押注，概率升至 54%。

TD Securities 亚太区高级利率策略师 Prashant Newnaha 表示：

“债市并未崩溃，但它正在发出一份非常清晰的备忘录：通胀越黏，政策利率就越要’更高更久’。财政恶化和更高的期限溢价将持续成为市场焦点。”

从季节性规律来看，压力或将延续。据彭博数据，过去十年中，9 月和 10 月是全球债券指数表现最差的两个月，平均每月跌幅均超过 1%。

股市承压，借贷成本全面上升

收益率的持续攀升，正通过多个渠道向实体经济和金融市场传导。

对股市而言，Dakota Wealth Management 高级投资组合经理 Robert Pavlik 表示：

10 年期美债收益率 4.75%是一个令投资者”真正开始警觉”的关口，市场开始担忧收益率触及 5%并引发股市调整。

Franklin Templeton Institute 首席市场策略师 Chris Galipeau 表示，股市目前尚能承受当前利率水平，但若 10 年期收益率突破 5%，股市”可能会遇到一些麻烦”。

对普通家庭而言，10 年期国债收益率是 30 年期房贷利率的定价基准，收益率上行直接推高购房成本。

MetLife Investment Management 首席市场策略师 Drew Matus 指出，收益率突破 3.5%至 4.5%的”舒适区间”，将迫使家庭增加储蓄，对消费形成下行压力。

30 年期美债收益率目前报 5.27%，自今年 1 月以来已有 55 个交易日收于 5%上方，为 2006 年以来最多。 8 月中旬，30 年期收益率一度触及 5.34%，为 2007 年以来最高。

Natixis Investment Managers 投资组合策略师 Garrett Melson 则警告，若收益率进一步走高，将加剧股市面临的多重逆风，尤其是在近期经济硬数据走软的背景下。他表示：

“有吸引力的实际收益率加上一丝增长放缓的气息，足以改变市场叙事，重新激发对债券的买入需求。”

本周五公布的 8 月非农就业报告，将成为下一个关键观察窗口。

从 100 万 U 和百份回答中，看懂资产配置逻辑

如果你突然拥有了 100 万 U，你会怎么花？

这个问题很像币圈版的性格测试。有人第一反应是买 BTC，有人想开网格，有人在计算 5 倍合约能把数字放大到什么程度。

8 月 25 日，OKX 中文在 X 发起了一个名为「OKX 百万规划师」的活动：假如账户里有 100 万 U，面对重回 8 万美元的 BTC，未来一个月该如何配置现货、定投、网格、合约、期权和双币赢？活动截至 9 月 3 日，将选出 5 份方案，各奖励 200 U。

活动发布后，大家很快都交出了各自的资金配置答案。

我们梳理了近百个回答，其中最常见的答案是：BTC 未来一个月宽幅震荡、方向偏多；现货负责不踏空，网格负责吃波动，合约负责一点进攻，期权负责防守，再留一笔现金等回调。

比例五花八门，结构却惊人相似。仿佛所有人都在参加同一场考试，共享着同一套答题框架「35%现货、20%定投、15%网格、10%合约、5%期权，剩下的留作机动资金，再加一句不构成投资建议」。

真正有意思的地方，也从这里开始。

一百万 U，首先考验的是风险边界

面对 100 万 U，一个很自然的反应是：本金大了，仓位可以更重，杠杆可以更高，潜在收益的绝对金额也会随之放大。

但不少优秀投稿得出了相反结论：钱越多，越不需要靠杠杆证明勇气。

菠萝头（@lin_btc）算了一笔很直白的心理账：小账户回撤 10%，很多人会说「问题不大，继续加」；100 万 U 回撤 10%，却是整整 10 万 U。百分比没有变，人的睡眠质量已经变了。

因此，大资金管理的第一步，不是先问能赚多少，而是先把回撤翻译成真实金额：减少 3 万、5 万或者 10 万 U 时，自己还会不会按原计划执行？如果答案是否定的，那么表格里的“风险承受能力”就很难落实到真实决策中。

Gavin（@Gavin_Cryptoo）给出的方案很长，但核心只有一句：100 万 U 不是让单笔仓位变得更大，而是让组合拥有更强的容错能力。他把行情拆成震荡、强势突破和假突破三种剧本，分别写清买入、止盈和调整条件；账户一旦回撤到预设水平，当月停止新增杠杆，避免在连续损失后立即扩大风险。

这比猜 BTC 月底是 9 万还是 10 万更接近资金管理。目标价提供想象力，失效条件才负责保住本金。

别再画饼图，给资金装一台变速箱

大多数资产配置方案长得像一张披萨：30% 现货、20% 定投、15% 网格、10% 合约……每一块都切得很整齐，唯一的问题是，市场从来不按披萨图运行。

上涨、下跌和横盘需要的是三套不同动作。一旦行情状态改变，静态比例很快会过期。

在所有投稿中，ghszyh123（@ghszyh123）的答案可能最短，却抓住了要害。他不给资金“切饼”，而是给它装了一台“变速箱”：BTC 处于区间时，现货加网格，现金待机；站稳关键位置后，拿部分现金追随趋势；跌破防守位，则清掉网格和合约，大部分资金退回现金。

他最后写道：“我不预测 BTC，我让 BTC 决定我的仓位。”

这句话把一份配置表变成了状态机。所谓状态机，就是不给市场安排唯一结局，而是提前写好“如果发生 A，就执行 B”。预测可以错，动作不能临场编。

Cell 细胞（@cellinlab）的思路更像程序员：先写失效条件，再分配仓位。日线跌破某个位置且次日无法收回，就停网格、清合约、暂停加仓；如果向上突破，则关闭容易卖飞的网格，把机动资金转为趋势仓。

两份方案共同指出了一个经常被忽略的问题：现金也有仓位属性。它看起来没有收益弹性，却提供了等待、补仓、转向和认错的能力。对大资金而言，真正昂贵的往往不是 BTC，而是行情突然改变后，账户里还剩多少选择权。

BITWU.ETH（@Bitwux）的回答进一步放大了这一点。他只给 30% 现货基础仓和 10% 定投仓，却留下 45% 机动资金与 15% 灵活资金；其中一部分用于等待不同深度的回调，另一部分专门留给向上突破后的右侧确认。这个安排同时防备两类错误：只会越跌越买，以及因为等待更低价格而完全错过趋势。

他把定投称为系统里的“反自负装置”：它的任务不是确保买到最低价，而是降低判断错误的成本。至于最后 15% 的资金，他给出的解释更加直接：“现金本身就是一个仓位，它买的是选择权。”这也让“不急着出手”不再等同于缺少判断，而是把未来调整策略的空间提前写进组合。

现货、合约、策略、期权，应该各有一份工作

投稿中另一个明显分水岭，是作者究竟在“罗列产品”，还是在给产品分配任务。

JIM’S FRIENDS（@JimmyShequ）的方案提供了一套清楚的分工：BTC、OKB 和 ETH 现货承担主要市场敞口；网格只用于预设区间内的反复波动，一旦突破区间就关闭；合约控制在低杠杆水平；看跌期权用于保护较大的现货仓位；双币赢则只选择自己本来就愿意接受交割的币种和价位。

这种分法的重要性在于，同一种产品放错场景，性质会立刻反转。

网格在震荡市场里像一台自动售货机，价格每来回一次，它就尝试赚一段差价；可一旦市场单边下跌，它会不断买入正在贬值的资产。OKX 的产品说明也明确提示：价格跌破网格下限后，策略可能停止继续挂单，已持有的资产仍会承受浮亏。因此，网格的关键参数不只是上下限和格数，还包括“什么时候关机”。

双币赢也不是把高年化装进保温杯，它属于非保本结构性产品，收益本质上来自用户卖出一份看涨或看跌期权。价格触及目标后，资金可能按预设价格转换成另一种币；收益未必能够覆盖转换造成的损失。

所以，QinZero（@lord3022）提出的原则比任何年化数字都重要：双币赢的目标价，必须是自己真心愿意成交的价格。不能为了页面上的收益率，把执行价贴到一个本来不愿买、也不愿卖的位置。

期权同样如此。买入保护性看跌期权，像给现货买保险，最大成本通常可以事先限定；但保险不是免费的，行情如果长期横盘，权利金会随着时间流逝而损耗。反过来，卖期权虽然能先收到权利金，却把尾部风险留在了未来。投稿中有人建议卖出跨式期权“吃时间价值”，这类策略并不属于普通意义上的稳健理财：一旦价格剧烈突破，损失可能远高于已经收到的权利金。

当每件工具都有明确任务，组合才不是产品超市购物车。更重要的是，每个任务都必须配一个下班时间。

有趣的方案甚至没有猜未来价格

在几十份投稿里，杉（@Cedar_0x）把自己的方案称为“三层捕兽夹”。抛开这个颇具个人风格的名字，它所呈现的三层资金结构最值得展开。

第一层是“车票仓”：用一小部分现货和有限亏损的看涨期权，防止 BTC 直接起飞时手里只有稳定币。

第二层是“接货仓”：在几个真正愿意买入的位置，分别放置现货资金与现金担保 Put。价格不来，尝试获得权利金；价格真跌下来，就按计划接货。接到 BTC 后，再考虑用 Covered Call 管理卖出价格。

第三层是“弹药库”：不做网格，不开合约，也不为了提高资金利用率强行找事，只在极端恐慌后的企稳或趋势彻底突破后出手。

这套方案并非没有风险。卖 Put 仍然可能让人以高于市价的位置接到持续下跌的 BTC，Covered Call 也可能在快速上涨中限制收益。它真正有价值的地方，是把复杂问题压缩成了三个很好的问题：

BTC 涨了，我有没有票？

BTC 跌了，我有没有钱、敢不敢接？

BTC 哪儿也不去，我能不能让资金产生一点回报？

这三个问题比“现货到底配 35% 还是 40%”更接近组合设计的本质。

当所有人都押震荡，震荡还是安全答案吗？

梳理这些投稿时，一个不能忽略的现象是：大多数方案都把 BTC 的未来一个月设定为宽幅震荡，常见区间大致落在 7.2 万至 9 万美元之间。对应策略也高度一致——现货加网格、回调定投、低杠杆、保留现金。

这可能是合理共识，也可能是一种新的拥挤。

当许多人把网格下沿、止损位和突破位放在相近区域，市场真正离开区间时，动作可能同时发生：向下突破会让网格停止、合约止损、结构化产品发生币种转换；向上突破则可能迫使网格卖出持仓、空头回补、观望资金追涨。原本为震荡设计的“稳健组合”，可能在同一个时间点集体换挡。

因此，宽幅震荡不是风险较低的同义词。它只是一个对工具选择非常友好的基准情景。真正应该测试的，是这套组合在单边行情里会发生什么。

这也解释了为什么优秀投稿反复出现三个词：停止、失效、现金。

如果真有 100 万 U，先别急着回答买什么

此次活动表面上是一道产品配置题，实际也呈现了大家各自不同的收益目标、市场判断与风险边界。

一些答案追求把每一笔资金都安排上；另一些答案则故意留下三成甚至四成资金不动。有人用合约增加策略弹性，有人把期权当作保护工具；有人关注双币赢的收益率，也有人首先考虑自己是否愿意接受到期交割。

事实上，没有一套方案能够脱离时间、价格和风险承受力成为标准答案。但高质量方案有几个共同点：

它知道每笔钱负责什么；知道什么信号出现后该换挡；知道哪一种亏损是计划内成本；也知道什么情况意味着自己不是暂时倒霉，而是已经判断错误。

所以，如果真有 100 万 U，最值得先写下的可能不是“买多少 BTC”，而是四个答案：上涨怎么办，下跌怎么办，横盘怎么办，以及——我错了怎么办。

再往前一步，这批讨论还留下了一个可以继续展开的问题。由于活动发起时 BTC 刚刚冲高，大部分投稿自然围绕 BTC 展开。但如果把问题真正放大到 100 万 U，规划的不应只有产品比例，还可以包括标的之间的分配：多少配置加密资产，多少保留稳定币，是否需要纳入黄金、代币化股票等资产。

产品配置回答的是“用什么工具”，资产配置回答的则是“把资金分布在哪些市场”。

OKX 的产品范围也让这种讨论有了进一步延展的空间。除加密资产外，用户还可以接触与股票、指数和商品价格相关的 TradFi 产品；部分代币化股票交易对和 TradFi 衍生品也支持定投、网格等策略工具。

因此，如果真有 100 万 U，真正考验的是上涨、回落、横盘和判断变化时分别如何调整，以及不同资产在整个组合里承担什么任务。前者决定策略如何执行，后者决定组合究竟在承受哪些风险。

最后，感谢每一位参与「OKX 百万规划师」的朋友。正是这些具体、坦诚且风格各异的投稿，让一项活动变成了一次有意思的公开共创。而没有标准答案的问题，也恰恰让每一种经过认真思考的选择都具有了参考价值。

2026上半年波场TRON生态“DeFi + AI”双线并进：DeFi资产价值全面升级筑牢基本盘，AI创新产品密集落地开拓新蓝海

2026 年上半年，全球加密市场受传统金融周期波动、AI 行业热点资金分流等多重因素影响，整体进入下行调整周期，市场流动性收紧，多数赛道陷入增长停滞的困境。然而波场 TRON ECO 生态却逆势走出独立行情，多项核心业务实现突破式发展：从稳定币结算网络的规模跃升、到去中心化金融 DeFi 板块资产的价值集体升级，再到 AI 新赛道产品密集落地的卡位布局，全链路均交出了远超行业平均水平的亮眼成绩单。

作为支撑整个生态高效运转的流动性底座，稳定币业务始终是波场 TRON 的核心优势赛道。2026 年上半年，尽管全球 USDT 整体供应量保持平稳，波场 TRON 链上 USDT 流通量却实现逆势扩容，成功突破 900 亿美元大关并接连刷新历史峰值，目前正稳步向千亿规模迈进，持续巩固其作为全球主流稳定币结算网络的行业龙头地位，为上层生态的各类 DeFi、AI 应用提供了充足、低成本的流动性支撑。

在稳固稳定币赛道核心霸主地位的同时，波场 TRON 在生态建设层面，于 2026 年上半年形成了清晰的“DeFi 筑底盘+AI 开新局”双线协同发展新格局：DeFi 生态通过多个核心项目的常态化回购销毁机制落地，搭配持续的产品功能迭代，不断强化生态整体的价值捕获能力；AI 板块则迎来多款核心产品的密集落地，迅速搭建起从上层多模型 AI 统一服务入口，到 AI Agent 基础设施，再到底层分布式算力的完整 AI 智能生态，成功抢占 Web3 AI 行业的发展先机。

DeFi 生态“回购销毁+产品迭代”双线协同，驱动波场 TRON 生态价值全面跃升

面对行业逆风，2026 年上半年波场 TRON 生态 DeFi 板块始终以「回购销毁价值赋能 +产品功能迭代升级」作为双主线推进，一方面通过多赛道核心项目回购销毁机制的持续落地，构建覆盖全生态的常态化通缩体系，另一方面持续打磨核心协议的功能与体验，实现代币价值与协议基本面的双向提升。

在通缩价值建设层面，波场 TRON 生态内多个核心项目已落地回购销毁销毁，目前已形成覆盖流动性基础设施、借贷、预言机、分布式传输的全生态通缩矩阵，全面提升生态资产价值捕获能力：

· 流动性基础设施 SUN.io 持续扩充 SUN 代币的回购销毁资金来源，今年 4 月第 50 期回购销毁中，在原有 SunSwap V2 和 SunPump 业务收入的基础上，新增 SUNX 业务的收入作为销毁资金池，并于 4 月与 7 月先后完成第五十期、第五十一期 SUN 代币回购销毁；

· DeFi 基础设施 JUST 生态如期兑现多轮 JST 大规模回购销毁通缩计划，JST 代币于 1 月、4 月先后完成第二轮、第三轮大规模销毁，7 月落地第四轮回购销毁，本轮销毁资金规模创历史新高；

· 预言机板块 WINkLink 于 7 月开启 WIN 代币回购销毁计划，将全部服务收入用于 WIN 回购销毁。

· 分布式数据传输龙头 BitTorrent 也于 7 月同步开启 BTT 代币回购销毁，将去中心化业务收入全部用于 BTT 回购销毁。

在产品功能迭代层面，波场 TRON 生态持续围绕交易、借贷、预言机、去中心化文件等多个核心场景产品持续优化，不断强化生态核心竞争力：

· SUN.io 先于 1 月完成品牌升级，新增中文品牌实现中英文全球化发展，并于 3 月推出 SunSwap V4 版本，提升交易深度与使用体验；

· JustLend DAO 于 6 月上线 SBM V2 版本，引入独立隔离资金池，覆盖更多长尾资产品类，进一步完善借贷生态的产品矩阵与防护安全机制；生态内无“Gas”转账方案 GasFree 上半年更是在稳定币转账交易量和用户规模均实现跨越式增长；

· 预言机 WINkLink 3 月升级价格服务页面，新增“市场统计”数据板块，持续提升链上数据服务能力；

· BitTorrent 则在 6 月推出全新去中心化 AI 算力产品 BTTInferGrid，正式入局 AI 赛道，为自身打开了全新的长期增长空间。

回购销毁机制的持续兑现，叠加产品基本面的不断强化，不仅将推动了波场 TRON 链上 DeFi 活跃度的稳步提升，也为生态代币的长期价值提供了坚实支撑。

截至 9 月 1 日，DeFiLlama 数据显示波场 TRON 链上 DeFi 总锁仓量（TVL）已超 51.8 亿美元，位列全球公链前五，与 Solana、BSC 不相上下，差距也持续收窄，甚至在高峰期超越二者。用户活跃度层面优势更为显著，同期波场 TRON 24 小时活跃地址数超 388 万个，是第二名 BSC 的近两倍，稳居全球公链首位，充分印证了生态的真实用户规模与链上活力。

流动性基础设施 SUN.io：推出 SunSwap V4 重塑 DEX 交易效率，SUN 回购销毁资金来源持续扩宽

2026 年上半年，SUN.io 围绕品牌全球化、产品体验升级、代币价值赋能等多个核心维度落地多项关键动作，完成了从品牌认知、产品能力到价值机制的全链条多维度升级，生态综合竞争力实现显著跃升。

在品牌建设层面，SUN.io已实现中英文双品牌协同的全球化发展战略。今年 1 月，SUN.io 完成全面品牌焕新，新增中文品牌“孙悟空”，旗下全系核心产品同步完成中英文双品牌的统一命名：DEX 平台 SunSwap 中文定名为“悟空兑换”，Meme 发行平台 SunPump 定名为“悟空发射”，衍生品交易平台 SunX 定名为“孙悟空”，同步上线“孙悟空”中文版官方网页。至此，SUN.io 的主要产品矩阵已全面覆盖“DEX 现货交易+Meme 资产发行+Perp 衍生品交易”等核心 DeFi 赛道，并依托中英文双品牌的双线运营优势，精准触达全球不同区域的用户群体，推动全球化生态协同发展。

在产品体验层面，SUN.io 持续迭代核心协议，以技术创新大幅降低用户交易门槛与成本。今年 3 月 2 日，SUN.io 旗下 DEX 平台 SunSwap 正式推出 V4 版本，创新性引入单例模式（资金池统一管理）、原生 TRX 直通（TRX 可以直接兑换无需封装）、闪电记账（统一差额结算）、钩子 Hooks（自定义交易规则插件）、自定义记账（定制化结算策略）、订阅者（头寸变更实时通知）等六大创新功能，将协议的可定制化与扩展能力推向全新高度，为 DeFi 生态解锁了更多创新场景的可能性。更重要的是，SunSwap V4 上线不到 5 个月便实现流动性与交易量双维度高速增长，流动性峰现稳定在 1.08 亿美元，24 小时交易量高峰期可超 7000 万美元，展现出强劲的增长动能。

除此之外，SUN.io 还在今年 5 月完成 Universal Router 智能路由合约的全面升级，支持跨多流动性池的最优路径自动兑换，进一步提升了交易效率。

根据官方 9 月 1 日最新公开数据显示，当前SUN.io平台总锁仓量（TVL）约 6.5 亿美元，上线的流动性资金池数量已超 2.65 万个，近 7 日平台总交易量超 5.14 亿美元，同期交易笔数超 11.2 万，各项核心运营指标均保持稳步上行态势。

在代币价值赋能层面，SUN.io 通过持续拓宽回购销毁资金来源，加速生态代币 SUN 的通缩进程。自第 50 期回购销毁（4 月 25 日执行）起，SUN.io 在原有 SunSwap V2 交易手续费和 SunPump 业务收益的基础上，正式将 SunX 衍生品业务的收入也纳入 SUN 代币的回购资金池，大幅拓展了销毁资金的来源边界，同时将销毁执行周期调整为每季度首月中旬统一公布，让通缩节奏更加透明可预期。

截至 9 月 1 日，自 2021 年 12 月回购销毁机制正式启动以来，SUN.io 已连续不间断执行 51 期销毁操作，累计销毁 SUN 总量达 678,547,188.32 枚，距离 7 亿枚大关仅一步之遥，生态代币的通缩力度持续强化。

JustLend DAO 真实收益持续加码 JST 回购销毁，多元化产品矩阵齐头并进

作为波场 TRON DeFi 生态的核心价值支柱，JUST 生态在 2026 年上半年依托核心协议 JustLend DAO 的持续稳定盈利，推动 JST 代币完成多轮大规模回购销毁，成功构建起「真实业务营收→常态化通缩落地→代币价值正向提升」的完整价值闭环。在这一闭环的驱动下，JST 代币价值实现跨越式增长：价格从年初的 0.04 美元一路上行，最高曾触及 0.11 美元，累计涨幅超 275%；市值从年初约 4 亿美元最高曾攀升至 8.68 亿美元以上，创下 2022 年以来新高，9 月 1 日报价为 0.101 美元。

与此同时，JustLend DAO 的多元化产品矩阵多点开花，覆盖借贷、流动质押、能量租赁服务、智能钱包等多个高潜力赛道，为生态打开了长期增长的全新空间。

2026 年开年之近，JST 已连续完成三轮大规模常规销毁，单轮销毁资金规模均超 2000 万美元，半年累计投入回购销毁资金超 7000 万美元，其中近 90% 来自 JustLend DAO 的真实经营净收益：

第二轮（1 月 14 日）：销毁约 5.25 亿枚 JST，占总供应量 5.30%，对应资金 2100 万美元；

第三轮（4 月 15 日）：销毁约 2.71 亿枚 JST，占总供应量 2.74%，对应资金 2130 万美元；

第四轮（7 月 17 日）：常规销毁叠加 USDJ 历史稳定费专项销毁，共计销毁约 3.55 亿枚 JST，占总供应量 3.59%，对应资金 3459 万美元，创下单轮销毁资金历史新高。

截至目前，JST 已完成四轮大规模回购销毁计划，累计销毁 JST 总量高达 17.11 亿枚，销毁量占代币总供应量约 17.29%，累计投入的资金规模超过 9462 万美元。除第四轮销毁中 USDJ 历史稳定币专项（价值约 1039 万美元）销毁外，JST 所有常规回购销毁的资金均 100%来自 JustLend DAO 的真实业务收益。

根据官方公开的财务页面披露数据，JustLend DAO 平台累计净收益已突破 9420 万美元，投入 JST 回购销毁资金池的总规模已接近 1.05 亿美元，扣除 USDJ 专项历史稳定费的 1039 万美元后，近 9400 万美元的回购销毁资金全部来自平台日常经营产生的真实收益。目前平台仍预留约 1034 万美元的存量储备收益，将按既定计划投入下一次常规销毁流程。

作为 JUST 生态的核心协议，JustLend DAO 已形成借贷市场（SBM）、流动性质押（ sTRX）、能量租赁（Energy Rental）、无“Gas”转账方案（GasFree）、能量直购（Buy Energy）等多条核心业务板块，各细分赛道均稳居行业头部，构成了稳定且多元的收益矩阵。

在核心借贷赛道，JustLend DAO 的借贷市场 SBM 锁仓量（TVL）长期稳居全球 Lending 赛道前五。根据 9 月 1 日 DeFiLlama 公开数据显示，JustLend DAO 借贷市场 SBM 当前 TVL 达 33.8 亿美元，在全球去中心化借贷赛道位列第四。今年 6 月平台正式推出 SBM V2 版本，创新性引入隔离资金池机制，拓宽新型资产覆盖边界的同时，大幅提升了平台整体的安全性。在资产端，平台 2026 年上半年还新增了 U 资产的专属借贷市场，持续完善资产布局。

在流动质押赛道，JustLend DAO 的 sTRX 产品当前已累计质押 TRX 数量超 97.3 亿枚，参与地址数突破 1.7 万，质押总规模与参与用户数始终保持稳步攀升态势。基于流动质押生态衍生出的能量租赁市场（Energy Rental），凭借“随用随租、按需付费”的灵活模式，解决了为降低链上 Gas 成本需要长期大额质押 TRX 的痛点，目前累计参与用户规模已超 8 万人。

今年 8 月，JustLend DAO 进一步推出全新 TRON 能量即买即用服务——能量直购（Buy Energy），支持用户根据实际需求一次性买入所需能量。相比直接燃烧 TRX 获取链上资源，该产品最高可为用户节省约 64% 的手续费支出。

至此，JustLend DAO 围绕“降低链上使用门槛”这一核心目标，构建起涵盖“能量租赁（Energy Rental）+ 能量直购（Buy Energy）+ GasFree 无 Gas 转账方案”的 Gas 成本优化工具矩阵。

其中，GasFree 无“Gas”转账方案更是成长为平台全新的增长引擎：该功能支持用户无需持有原生代币 TRX，直接通过转账的目标资产代扣链上手续费，从根源上解除了普通用户参与链上交易的原生代币持有门槛。目前，GasFree 已支持 USDT 和 USDD 两大稳定币的转账手续费代扣（其中 USDD 于今年 8 月正式接入），用户规模和转账金额正处于高速增长阶段。

根据 CryptoQuant 发布的《波场 TRON Q2 报告》数据，6 月最后一周 GasFree 周转账规模达 29 亿美元，5 月初曾创下单周 30 亿美元的历史纪录。截至 9 月 1 日，GasFree 累计转账的稳定币交易量已突破 1326 亿美元，处理的交易数超 770 万笔，为全球用户累计节省手续费超 848 万美元，正在快速成长为 JustLend DAO 生态不可替代的全新增长曲线。

除了产品持续迭代与核心业务的加速增长之外，JustLend DAO 也在不断拓展生态外部合作，打通增量用户的引入链路。7 月 6 日，JustLend DAO 正式被集成至币安钱包 DeFi 界面，其资金池同步上线，直接触达头部 CEX 的海量用户；后续平台还联合 USDD、SUN.io 等波场 TRON 生态核心项目，携手币安钱包推出“TRON DeFi Summer”狂欢盛典，活动总奖池规模高达 450 万美元。这一系列跨生态联动举措，不仅为 JustLend DAO 带来了可观的增量资金与全新用户群体，更搭建起从头部 CEX 流量池到波场 TRON 生态内部的完整用户转化链路，为平台未来长期收益的持续增长打开了全新的上升空间。

BitTorrent 推出去中心化算力网络 BTTInferGrid 进军 AI 赛道，启动 BTT 长期回购销毁计划

2026 年上半年是 BitTorrent 的价值重塑期，在监管、业务与代币经济三个维度密集迎来关键突破：从监管不确定性彻底消除，核心业务产品稳步迭代，上线去中心化 AI 产品进军 AI 赛道，并启动 BTT 长期回购销毁回购销毁计划，实现了从外部环境扫障到内生价值重塑的全面升级。

这一轮价值重塑的起点，是困扰生态长达三年的监管风险彻底出清。3 月 6 日，美国证券交易委员会（SEC）正式同意撤销对孙宇晨、波场 TRON 基金会及 BitTorrent 基金会的全部指控，长达三年的监管纠纷画上句号，消除了困扰生态发展的政策不确定性，为后续战略推进扫清了制度障碍。紧随其后，5 月 27 日 BTT 登陆泰国最大加密交易所 Bitkub，同步开通 BTT/THB 交易对，泰国用户可直接以泰铢进行交易，代币的流动性深度与全球市场覆盖得到有效拓宽。

在核心业务层面，BitTorrent 产品迭代稳步推进。6 月 5 日，专为 macOS 打造的 BitTorrent Neo 客户端正式上线，以轻量级架构和简洁界面实现高效流畅的文件共享，进一步巩固了其在 P2P 传输领域的用户体验优势。

在新兴赛道布局上，BitTorrent 正式切入去中心化 AI 算力领域。6 月 17 日，核心 AI 战略产品 BTTInferGrid 推出，构建面向 AI 推理场景的 DePIN 算力网络。BTTInferGrid 不仅通过去中心化方式重构了传统算力供给模式，更是 BitTorrent 入局去中心化 AI 赛道的开端，也为整个生态打开了全新的增长曲线。

在代币价值体系，BitTorrent 启动 BTT 回购销毁机制实现资产价值升级。7 月 6 日，官方宣布将去中心化业务产生的全部营收 100%划入 BTT 专属回购资金池，按自然季度执行常态化回购销毁。这一机制从根本上重塑了 BTT 的价值捕获逻辑，使其从生态内的流通与治理工具，升级为锚定真实业务营收、具备持续通缩属性的核心资产，让社区用户能够随业务扩张同步共享生态发展的长期红利。

WINkLink：预言机服务持续升级，回购销毁提振代币价值

作为波场 TRON 生态核心预言机基础设施，WINkLink 上半年围绕产品功能、资产覆盖、代币价值等多个维度持续升级，在夯实链上数据服务能力的同时，通过落地回购销毁机制将业务红利转化为代币长期价值。

在产品功能层面，WINkLink 于 3 月 27 日价格服务（Price Service）页面完成升级，新增「市场统计」板块，将市值排名、流通与总供应量、24 小时及 7 天价格区间等核心指标可视化呈现，大幅提升了数据服务的完整性与可读性，能够更好地支撑开发者与金融协议的多元化需求。

在资产覆盖维度，WINkLink 的预言机喂价资产范围持续扩展：4 月 13 日新增 U 价格信息，同步上线 U/TRX、U/USD 交易对；6 月 9 日新增 KGST 价格信息及 KGST/TRX 交易对，持续丰富链上价格数据的供给资产，覆盖更多资产种类。

在代币价值赋能上， WINkLink 于 7 月 6 日落地了 WIN 代币长期回购销毁计划，明确将向波场 TRON 生态提供预言机服务的全部收益用于 WIN 回购销毁，每期销毁数据于下季度中旬左右公开披露。这一机制将生态业务收益与代币价值直接绑定，通过回购销毁持续优化代币供给结构，从而底层协议服务能力与代币价值的良性共振。自回购销毁计划公布后，WIN 代币价格迅速攀升，从公告当日约 0.00002055 美元，一路攀升至 7 月 29 日的 0.00002514 美元，区间涨幅约 22.5%，直观兑现了通缩机制带来的价值提振效果。

除此之外，WINkLink 在年初就获得多家交易所认可，1 月 30 日 WIN 正式登陆泰国头部加密交易所 Bitkub，2 月 28 日再次上线 Baltex 交易所，提前拓宽了代币的全球市场覆盖边界。

新兴 AI 赛道产品密集落地快速扩张，波场 TRON 生态 AI 产品矩阵初步成型

如果说成熟的 DeFi 生态是波场 TRON 穿越市场周期的金融基本盘，那么对 Web3 AI 赛道的系统性布局，则是其抢占下一代技术革命红利的核心战略支点。2026 年上半年，波场 TRON 进入 AI 生态的集中爆发期：2 月，AI Agent 专属金融基础设施 ‌Bank of AI‌ 正式上线；4 月，多模型统一服务入口 ‌B.AI‌ 全面开放；6 月，去中心化 AI 算力网络 ‌BTTInferGrid‌ 启动运行，一系列里程碑产品密集落地。

截至当前，波场 TRON 的 AI 生态已形成以 ‌B.AI、Bank of AI、AINFT、BTTInferGrid‌ 为核心的产品矩阵，全面覆盖 AI 大模型服务入口、AI Agent 基础设施及 AI Agent 金融交易生态与分布式算力供给等关键环节，各层级产品定位清晰、能力互补、场景协同，共同构建起从“上层服务入口—中层核心基建—底层算力底座”的完整多层 AI 服务架构体系，形成运转高效、结构严谨的去中心化 AI 生态骨架。

在上层服务入口层，B.AI 已成为跨 Web2 与 Web3 的多模型 AI 统一服务入口。作为领先的 AI 基础设施，B.AI 是智能的全球结算层——处于所有模型之上、所有 Agent 之下，每一次调用都在此完成路由、计算与结算。其 LLM 服务现已整合了多款主流大模型的 LLM 对话能力与标准化 API 服务，不但支持多模型一键切换使用，并提供统一 API 接口快速接入。此外，平台还同步推出了 AI Agent 桌面应用 BAIclaw、AI 编程助手 BAIcode，以及 x402 支付标准、8004 身份协议等底层通用组件，既为普通用户提供了低门槛的顺滑 AI 交互体验，也大幅降低了开发者接入 AI 能力的技术成本，为生态内所有 AI 类应用提供统一的大模型服务支撑。

在中层核心基建层，AINFT 与 Bank of A 分别覆盖 AI Agent 的金融能力接入与交易策略生态验证两大核心场景中心：其中 Bank of AI 聚焦 AI Agent 专属金融赛道，依托 x402 支付标准、8004 身份协议、MCP Server 及 Skill 等原生组件，为 AI 智能体提供一站式 Web3 链上金融服务接入能力，支持 AI Agent 无需额外开发，即可一键调用交易、借贷等成熟 DeFi 功能，成为连接 AI 智能体与波场 DeFi 生态的核心枢纽；而 AINFT 则计划构建 AI Agent 金融交易生态中心，将推出标准化的 AI 交易策略评测基础设施，提供 AI 交易策略验证、基准测试等能力，为 AI Agent 交易生态构建信任与价值流转的基础。

在底层算力支撑层，BitTorrent 推出的 BTTInferGrid 去中心化 AI 推理算力网络，为全生态提供底层算力保障。平台依托 BitTorrent 沉淀二十余年的全球分布式节点资源，通过加密经济激励机制聚合海量闲置 GPU 算力与带宽资源，将零散的硬件资源转化为可统一调度的标准化算力池，为上层所有 AI 应用提供低成本、高可用、可链上验证的 AI 推理算力服务，从根源上打破了中心化算力平台的垄断，大幅降低了 Web3 AI 项目的算力使用成本。

除了产品层面的密集落地，波场 TRON 在行业标准层面也完成了前瞻卡位——今年 3 月以金牌会员身份正式加入 Linux 基金会托管的 Agentic AI 理事会，与 OpenAI、Anthropic、Circle、摩根大通等全球科技金融巨头同席参与行业治理。这一布局进一步彰显了波场 TRON 在去中心化 AI 赛道的行业话语权与前沿优势，为其在下一代科技革命竞争中抢占先机增添了重要砝码。

B.AI 打造全栈 AI 基础设施，已成全球用户首选 AI 服务入口

B.AI 于今年 4 月正式上线，凭借高频迭代节奏与持续上新的功能体验，短短数月便快速成长为横跨 Web2 与 Web3 的现象级 AI 产品，也是波场 TRON AI 生态面向普通用户与开发者群体开放的核心统一 AI 服务入口。截至 9 月 1 日，B.AI平台累计注册用户数已突破 220 万，成功实现数百万级规模的跨越增长；其中 8 月 31 日，单日 Token 吞吐量强势突破 1.1 万亿，正式迈入 1T+超级算力调度新时代，用户渗透速度可谓在同类 AI 产品中稳居行业第一梯队。

上线仅四个月，B.AI 就已经搭建起覆盖 C 端交互到 B 端开发全场景的全栈式 AI 基础设施体系：核心层为 LLM 多模型统一服务平台，应用层搭载 AI Agent 桌面工具 BAIclaw、AI 编程助手 BAIcode 两大实用产品，底层能力层则配套 x402 支付标准、8004 身份协议、Skill 组件工具等 AI Agent 核心基建，完整形成了“统一入口-场景应用-底层能力”的多层闭环全栈 AI 服务架构。

在核心的多模型服务层面，B.AI的 LLM 多模型统一服务平台一站式聚合了全球数十款主流 AI 大模型，全面覆盖海外顶尖旗舰模型与国内高性价比模型：既包含 ChatGPT（GPT-5.4/5.5/5.6 系列）、Claude（Opus/Sonnet/Haiku 系列）、Gemini（Flash/Pro 系列）、Grok（4.5 系列）等海外头部旗舰模型，也覆盖了 MiniMax（M2.7/M3）、DeepSeek（V4 系列）、Kimi（K2.5/K2.6/K3）、智谱 GLM（5.1/5.2/5.3）、千问 Qwen（3.6/3.8 系列）、Tencent Hy3、MiMo（V2.5/V2.5 Pro）等国产高性价比模型，且模型依在持续扩展。同时，用户无需在多个平台之间反复跳转，在同一个页面内就可以自由切换所有模型完成对话交互

针对用户选择模型的痛点，B.AI近期上线 Auto 智能路由模式，系统可根据用户输入任务的类型、复杂度与成本要求，自动匹配综合表现最优的 AI 模型，大幅降低普通用户的多模型使用门槛。此外，平台专门设置了「模型排行榜」页面，实时展示站内调用量最高、用户好评最多的 AI 模型，帮助新用户直观快速地找到适配自身需求的热门模型。

在 API 调用领域，B.AI 推出统一的 API Key 服务接口，实现“一个 B.AI API Key，调用平台所有 AI 模型 API”的便捷体验。为满足不同规模用户的成本与灵活性需求，B.AI API 已上线“官方”和“自选服务商”双模式：

· 官方模式：直连原厂 API，现已推出官方 6 折、7 折、8.5 折、9 折等优惠资源组，涵盖 GLM-5.2、Grok、Gemini、GPT 等系列，未来将持续扩展更多模型资源；

· 自选服务商模式：支持用户根据自身业务需求自主选择模型服务商，享受多种阶梯折扣方案。目前已覆盖 1 折、2 折、4 折、6 折、8 折、9 折多档折扣，适配 Claude、GPT、Gemini、Kimi、GLM 等全系列主流模型，后续还将持续新增服务商与阶梯折扣，为开发者带来更丰富的 AI API 接入选择。

在登录与支付体系上，B.AI 全面支持 Web2 与 Web3 双轨接入，实现跨圈层用户零门槛使用。登录端既支持谷歌账号等 Web2 方式一键登录，也支持波场 TRON、以太坊、BNBChain、Optimism、Arbitrum 等 EVM 兼容链，以及非 EVM 的 Solana 链等多链 Web3 钱包登录。支付端同步打通加密资产与法币两大体系：Web2 侧支持 Visa、微信、支付宝、银联等传统法币支付渠道；Web3 侧接入 TronLink、Binance Wallet、OKX Wallet、MetaMask、Trust Wallet 等全球数十家主流钱包。“全钱包覆盖+全支付打通”的

混合模式，为全球不同圈层用户提供了顺滑的交互与支付体验。

在生态构建方面，B.AI 已与数十家前沿科技与 Web3 头部企业建立合作，包括阿里云、腾讯云等全球顶级云服务商，AI 大模型独角兽 MiniMax，以及 Biconomy、MoonPay、Pundi X Labs、KuCoin Web3 Wallet、Symbiosis、CROSS、deBridge 等 Web3 行业领先的创新力量。

在用户福利方面，B.AI 于 8 月 17 日推出 AI 大模型全量免费引爆活动，集结 GLM-5.3-Flash（Ox Alpha）、Qwen3.8-Flash、DeepSeek-V4-Flash、DeepSeek-V4-Flash-Vision-Exp、Tencent Hy3 及 Xiaomi MiMo-V2.5 等六大顶尖模型，面向用户限时零门槛无限量免费开放。

据官方最新运营数据显示，AI 福利活动显著拉动平台调用量高速增长。8 月 31 日，B.AI 单日 Token 吞吐量强势突破 1.1 万亿，正式迈入 1T+ 超级算力调度新时代。自活动启动以来的 14 天内，平台累计吞吐量已达 6.86 万亿，累计新增 API 用户超 19.6 万。

Bank of AI 构建 AI Agent 金融基础设施，让 AI Agent 一键接入链上金融功能

Bank of AI 于今年 2 月正式亮相，旨在成为 AI 与 Web3 之间的金融协议枢纽，使每一个 AI Agent 具备自主执行链上金融行为的能力，推动 AI 智能体完成实现从“被动响应的智能对话工具”到“主动决策的智能执行体”的质变跃迁。

Bank of AI 以“一站式 AI Agent 全功能工具箱”为核心，打造了一套开箱即用的标准化 AI Agent 金融工具，不仅深度集成 x402 支付标准、8004 链上身份协议等核心基础组件，还推出了 AI 大模型链上服务接口标准 MCP Server、AI 模型拓展能力插件 Skills，以及 OpenClaw Extension 等组件。普通开发者甚至零代码用户，无需掌握复杂的 Web3 智能合约开发知识，仅通过几行极简代码，或是直接用自然语言对话调用相关服务接口，就能为任意 AI Agent 一键接入自动支付结算、链上身份确权、多种 DeFi 操作等完整金融能力。

目前，Bank of AI 的 MCP Server 和 Skills 插件体系，已支持波场 TRON、Ethereum 和 BNB Chain 三大主流公链。接入后的 AI Agent 不仅可以实时调取各公链的最新链上数据，还能无缝对接 SUN.io、JustLend DAO、Uniswap、PancakeSwap 等头部 DeFi 协议，自主完成资产兑换、质押借贷、流动性挖矿、跨链套利等各类复杂金融操作，让 AI 智能体真正具备了链上资产自主管理与收益增值的能力，为整个 Web3 AI 经济生态筑牢了可无限扩展的底层金融执行层。

AINFT 计划打造 AI Agent 金融交易生态中心，构建 AI 交易标准化信任底座

AINFT 计划为 AI Agent 智能体交易提供标准化的基础设施，打造 AI Agent 金融交易生态中心。面向 AI Agent 开发者群体，AINFT 将推出专属 AI Agent 智能体交易基准测试（Benchmark）平台，支持开发者将 AI 投资交易策略实现从“创意构想”到“可审计量化回测结果”的高效落地，为 AI Agent 交易策略提供验证体系与效果对标基准。

具体而言，AINFT 将使 AI 开发者在零资金风险的前提下，基于 BTC、ETH 等主流核心资产的真实模拟行情，对 AI 交易策略的收益表现、风控能力（如亏损控制能力、最大回撤水平等）、运行稳定性、相对基准超额收益，以及全链路决策逻辑等核心维度，进行全面客观的量化评估，让优质 AI Agent 策略在市场化竞争中自然脱颖而出，逐步构建起行业公认的“AI Agent 智能体能力评级”与“信任凭证”体系。

目前 AINFT 产品还尚未正式发布，官网已开放预览版本。更多产品进展与官方动态，敬请关注官方 X 社交媒体账号 @AINFT。

BTTInferGrid 构建去中心化 AI 推理算力网络，重构算力供给经济体

BTTInferGrid 是 BitTorrent 于今年 6 月推出的核心战略 AI 产品，定位为面向 AI 推理场景的 DePIN 去中心化算力网络，旨在实现全球闲置 GPU 等算力资源与 AI 开发者的无缝对接，打造普惠、开放的新一代算力基础设施，是波场 TRON AI 生态的底层算力基石。

在运行机制上，BTTInferGrid 以加密经济学激励机制与分布式共识体系为双重支撑。通过分布式架构，网络将全球碎片化、低利用率的闲置 GPU 算力高效聚合，转化为可统一调度的标准化资源池，并与 AI 开发者的推理算力需求实现精准匹配。这一模式从底层重构了传统算力的生产、分配与价值流转逻辑，有效打破了中心化平台长期主导的算力垄断格局。

当前，BTTInferGrid 已完成多款主流开源模型的适配接入，覆盖千问 Qwen3.6 27B、Qwen2.5 7B Instruct、Meta Llama 3.1 8B Instruct 等热门模型，开发者可通过 B.AI 平台一键调用。后续平台还将开放标准化 API 接口，支持开发者按需灵活调度算力资源，进一步缩短 AI 应用的开发与上线周期。

着眼长远，BTTInferGrid 以 AI 原生基础设施为终极目标。按照规划，2028 年及以后，平台将打造集计算、存储、智能合约于一体的协同网络，为 AI Agent 与各类自动化应用提供底层支撑，最终成为全球开源 AI 应用首选的去中心化算力基础设施。

波场 TRON 生态「DeFi+AI」双轮并进，构筑穿越周期的核心竞争力

整体来看，在全行业整体承压的背景下，波场 TRON 非但没有被市场下行周期影响，反而以「DeFi 生态稳固基本盘 +AI 产品拓展新赛道」的双线策略实现了逆势增长：DeFi 板块持续巩固行业领先优势，价值底盘不断夯实；AI 赛道快速完成全栈产品落地，打开新兴增长空间。二者协同发力，共同构成支撑生态长期增长的核心竞争力，也为 Web3 行业的逆势发展提供了极具参考价值的实践范式。

在 DeFi 赛道，波场 TRON 早已构建起多元成熟的 DeFi 生态体系：在发行及交易端，SUN.io形成覆盖 DEX （SunSwap）、Meme 发行（SunPump）、永续合约（SUNX）在内的全品类交易服务矩阵；在资产及增值端，JUST 生态打造了涵盖 JustLend DAO（含 SBM 借贷市场、sTRX 流动质押、能量租赁）、GasFree 智能钱包及 USDD 稳定币的一体化布局；在底层支撑，WINkLink 预言机与 BitTorrent 分布式传输共同为全生态提供数据与文件传输服务。

各板块协同发力，更以项目真实收益为支撑、以产品迭代为动力、以通缩为价值抓手，不仅持续巩固 DeFi 基本盘的行业地位，更通过稳定的业务收益与庞大的用户基础，为 AI 等新兴赛道的布局提供了坚实的价值底座与生态资源。

在 AI 这一新兴赛道，波场 TRON 通过高频次的产品创新与落地实践完成深度卡位，构建出自上而下的全栈式闭环生态，牢牢抢占了行业先发优势。依托当前的 B.AI、Bank of AI、AINFT、BTTInferGrid 四大核心产品，波场 TRON 搭建起 “上层 AI 模型服务入口 – 中层 Agent 基建 – 底层算力底座” 的三层架构。这套体系并非零散产品的简单堆砌，而是能力互通、场景赋能的有机整体：B.AI 作为统一入口承接用户流量与模型服务，Bank of AI 与 AINFT 落地 AI Agent 的金融能力，BTTInferGrid 提供底层分布式算力支撑。各产品协同联动，共同构筑了波场 TRON 在 Web3 AI 赛道的核心竞争力，也为 AI 与区块链技术的深度融合奠定了生态基础。

近期，波场 TRON 创始人孙宇晨在 2026 马来西亚区块链周上表示，波场 TRON 正成为 AI 与金融融合的核心基石。他提到，DeFi、TradFi 与 AI 正在通过相同的资产、支付通道和用户群体加速融合，未来金融体系将由机构、开放区块链网络以及 AI 共同构成，而波场 TRON 的基础设施能力将在这一变化中发挥重要作用。

回望波场 TRON 的发展路径，如果说 2019 年对稳定币领域的前瞻布局，奠定了其如今在全球稳定币领域的行业龙头地位；2020 年对 DeFi 赛道的深度投入，搭建了普惠金融的生态基石；那么当下对 AI 赛道的系统性部署，将成为波场 TRON 下一阶段增长的全新引擎，推动生态向更前沿的技术领域持续进阶。

库克交棒，苹果换帅：OpenAI买空Mac mini的背后，藏着苹果全新的AI时代船票

9月1日，苹果迎来一个极具纪念意义的日子：Tim Cook长达15年的CEO任期正式画上句号，硬件业务负责人John Ternus于同日接棒。

在当下这个AI狂热的时代，Ternus上任后面对的核心命题毫无悬念——如何带着这家以硬件立身的消费电子巨头，在AI时代重新确立竞争优势。

一、不温不火的苹果，突然被OpenAI”扫货”了

这轮AI浪潮里，苹果的行情一直中规中矩，谈不上掉队，但也远算不上主角。

不过，最新曝出的一条消息，可能让苹果重新摸到AI牌桌的入场券：OpenAI已经购入数万台无屏幕、无键盘的Mac mini和Mac Studio主机，用于强化学习训练和”电脑操作”类AI代理的开发；Anthropic也在通过AWS大规模租用Mac算力。

AI公司为什么纷纷盯上Mac？答案在苹果的芯片架构里。苹果芯片采用统一内存架构，可以直接加载数百亿甚至超千亿参数的量化模型——不需要像英伟达GPU那样，在显存和内存之间来回搬运数据。对跑大模型的人来说，省掉的不只是时间，还有真金白银的成本。

二、财报已经先动了：Mac成了苹果增长最快的硬件

企业级需求的涌入，直接反映在了报表上。Mac最新季度营收同比增长近29%，达到103亿美元，成为苹果增速最快的硬件产品线。

更有说服力的信号还来自对手：英伟达内部已经把苹果视作本地AI市场的最大竞争对手，其此前推出的DGX Spark，外形就和Mac mini如出一辙——被英伟达”致敬”，本身就是一种地位认证。

三、新帅Ternus：一位从Mac工程师干起来的产品派

那么值此关键时期，苹果这位全新的接任者Ternus是什么来头？Ternus其实早已在苹果干了25年，从Mac工程师起步，一路主导iPad、AirPods、iPhone，直至掌管整个硬件工程体系，可谓是苹果内部公认的硬件专家。

他上任伊始，考验就已经排好了队：9月的iPhone新品发布会，以及新版Siri AI的全面部署。

而他主导的新品管线，可谓野心不小：今年秋季，苹果即将推出可折叠iPhone，以及一款能识别说话者、并据此个性化推送内容的智能显示设备。这些产品能不能兑现承诺，将直接决定苹果能否在AI硬件赛道上守住阵地。

四、董事会的潜台词：苹果缺的不是钱，是下一次产品创新

回看这次换帅，人选本身就在传递信号。

过去十几年，苹果最擅长的是运营、供应链、生态和赚钱。但进入AI时代，苹果真正缺的既不是钱，也不是用户，而是”下一次产品创新”。所以董事会没有选择一位财务型CEO，而是把帅印交给了一位机械工程师出身、深耕硬件二十五年的产品派。

短期看，换CEO对股价影响有限，因为Cook仍将担任执行董事长，苹果不会出现权力真空。真正决定苹果未来估值的，不是下一代iPhone多卖几百万台，而是：苹果能不能在AI时代重新找到新的入口。未来3到5年，苹果最大的赌注可能已经不是iPhone，而是”AI+芯片+新硬件入口”的组合。

五、写在最后

十五年前，库克从乔布斯手里接过苹果，用运营和供应链把这家公司推上全球市值之巅。十五年后，董事会把权杖交给一位硬件工程师，等于公开承认：属于”运营时代”的红利吃完了，苹果必须回到”产品创新时代”。

OpenAI扫货Mac mini、英伟达把苹果列为头号本地AI对手，这些信号说明，苹果手里其实一直攥着AI时代的入场券——统一内存架构的芯片。过去它缺的，是把这张券用出去的产品想象力。

Ternus能不能补上这一课，秋季发布会很快就能初见分晓，而未来三到五年还会继续见真章。

【风险提示】本文由外部特约作者撰写并提供，文中所述人事安排信息已经核实，但涉及的具体采购数字、机构判断及战略解读部分来自公开报道及市场分析整理，可能存在不准确之处。文中观点、分析及判断代表作者个人意见，不代表BIT或BIT Research的官方立场，BIT亦不对相关内容的准确性、完整性或及时性作任何保证。本文不构成投资建议、要约或要约邀请，亦不构成对任何证券买卖的推荐。投资涉及本金损失风险，市场价格可能大幅波动，历史表现不代表未来结果。投资者应独立判断并咨询专业意见。

FOMO实用指南：从找人到找币，Social Trading怎么玩？

火爆，太火爆了。

今天 @seyong说，FOMO 现在平均每分钟有 30 个新用户加入。

小编自己的体感也很明显：以前主要是 Meme 玩家在用，最近已经看到不少做二级、合约的大车头也开始入场了。

但很多人注册之后，面对一堆英文页面其实不知道该怎么看。所以这篇不聊虚的，一份 FOMO 实用小教程奉上：教你怎么找人、怎么看币，以及几个 Tab 到底该怎么用。

1、Global信息流默认比较杂，建议先把 Filters 调一下

小编目前只保留了 4 类：

Trades：交易动态
Theses：交易观点 / 投资逻辑
Multi-user trades：多人同时参与的交易
New traders：新出现的交易员

其他 Closed positions、New listings、Price spikes、Profit milestones 我都关掉了。

对小编来说，「别人买什么」比「什么时候卖」更重要，买卖信号混在一起反而容易干扰判断；价格异动也不看，毕竟买横不买竖，已经拉起来再看到意义不大。

2、把 Clans 当成「老外阴谋集团追踪器」

Clans 是 FOMO 新出的组队功能，一群交易员组成一个 Clan，按整个团队的 PnL 排名。

小编不会直接跟排行榜，而是用它找集体共识：先看 7D / 30D，再进 Clan 挑 1–2 个稳定、经常有 thesis 的核心成员。尤其是一个币还没怎么涨，就有 2–3 个核心成员陆续买入，这种信号值得重点看。

另外注意两点：

第一，别只看 Clan 的 PnL 排名。

有些队可能只是靠一两个大仓、甚至一笔暴赚把成绩顶上去，最好点进成员看最近 20 笔交易，确认是不是持续赚钱。

第二，别看到通知就追。

FOMO 的信号到你手里会有延迟，先对比他的进场价和现价；如果已经拉了 10%～20%，这基本已经不是同一笔交易了。

3、五个 Tab，怎么找到值得买的币？

这五个 Tab 小编觉得是最好用的功能，但很多人其实没搞懂它们分别该什么时候看。

Crypto、Trending、Most Held、Graduated、Gainers，本质上对应的是五种不同的市场状态。

–Crypto：看主流币，SOL、ETH 这类。

–Trending：看当天叙事。什么币突然开始被大量交易，基本就能看出今天市场在炒什么，适合找当日热点。

–Most Held：看持有共识，适合判断哪些币大家买完还愿意拿。

-Graduated：看新机会。专门看刚从内盘毕业、进入公开交易的新币，属于比 Trending 更早期的新盘雷达。

-Gainers：看涨幅榜，适合确认强势。

小编的使用顺序一般是：

Graduated 找新币 → Trending 看热度 → Most Held 看有没有人愿意拿 → Gainers 看是不是已经涨太多。

写在最后

用下来，小编觉得 Social Trading 最大的优势不是「跟单」，而是降低找 Alpha 的成本：以前先找币、再研究谁在买；现在可以先找到靠谱的人，再看他们买什么。

但也别把它当成抄作业神器。信号有延迟、PnL 可能失真、小币还有滑点和流动性风险。

所以 FOMO 更适合当「Alpha 雷达」，最终买不买，还是得自己判断。

GTE：去中心化交易平台

项目简介

GTE 是一个去中心化交易平台，基于 MegaETH 技术，目标是挑战币安与 Coinbase 等中心化交易所的性能表现。GTE 联合创始人 Enzo Coglitore 表示，平台基于中心限价订单簿（CLOB）构建，订单撮合延迟与中心化交易所相当，但仍保持“去中心化、无许可、可组合和非托管”等核心特性，致力于解决目前 DEX 普遍存在的“订单延迟高、交易成本高”等问题。

2025 年 6 月，GTE 完成 1500 万美元 A 轮融资，由 Paradigm 领投。加上此前在 pre-seed、seed 及社区轮获得的 1000 万美元，GTE 融资总额已达 2500 万美元。

8 月 19 日，GTE 宣布早期预注册。

交互教程

STEP 1. 进入项目官网（链接：https://waitlist.gte.xyz/），填写个人邮箱完成早期预注册。

STEP 2. 完成验证后，点击左侧“Reserve yours”设置用户名，获得 25 积分。

STEP 3. 点击右侧“Follow GTE”，分别在 X 和 Instagram 上关注 GTE 官号，共获得 50 积分。

STEP 4. 点击下方“Download your card”，下载卡片，获得 50 积分。

BitRobot：去中心化机器人网络

项目简介

BitRobot 是一个去中心化、加密激励驱动的网络，专注于推进 Embodied AI（具身人工智能）研究。它将全球资源协调起来，构建一个开放的机器人研发网络，目标是让机器人突破从单一实验室走向分布式协作，实现真实世界中的大规模数据收集、模型训练和验证。

2025 年 2 月 13 日，BitRobot 宣布完成 800 万美元总融资，Protocol VC 领投，Big Brain Holdings、Fabric Ventures 等参投。

昨日，BitRobot 宣布上线积分系统。

交互教程

STEP 1. 进入项目官网（链接：https://app.bitrobot.ai/），点击“Sign in”使用谷歌邮箱进行登录。

STEP 2. 点击“CONTRIBUTE”，目前有 5 个 BitRobot 的子网项目可以参与，每个项目分配的积分是不同的。SN/02（已下线）、SN/03、SN/04 项目可以近乎 0 成本参与。

Melee：Solana 生态预测市场平台

项目简介

Melee 是一个构建在 Solana 上的预测市场平台，任何人都能快速创建关于体育、加密、政治、流行文化等任何话题的市场，采用 PMM（类 bonding curve）定价机制，让早期且判断正确的交易者获得不对称高收益，同时创作者可以从自己发起的市场交易中获得分成。截止目前，Melee 已完成 350 万美元融资。

8 月 27 日，Melee 宣布内测版已上线（ X 和 Discord 会不定期发放邀请码）。

交互教程

STEP 1. 进入项目官网（链接：https://www.melee.markets/），点击“Claim your first badge”。

STEP 2. 注册账户并绑定 X、完成社交任务即可获得 OG 徽章。

180万美元买下一家纳斯达克公司，再用Meme币制造逼空

原文作者：小饼

8 月 31 日，加密交易者 Rune（@RuneCrypto_）在 X 上发布了一条帖文，内容只有一个主张：他花了 180 万美元，通过场外交易买下一家纳斯达克上市公司 37.4%的股份。这家公司市值 480 万美元，股价$0.12，年经常性收入仅 38 万美元，背着 620 万美元的债务，所有人都以为它要死了。

然后是计划的核心部分：把这家公司的股票代币化，部署到 Robinhood Chain 上，再发行一个与股票代币配对的 Meme 币。

他描述的飞轮是这样的：Meme 币交易者买入代币 → 资金流入”股票代币/Meme 币”流动性池 → 股票代币需求上升 → 发行方买入等量美股进行 1:1 抵押 → 纳斯达克小盘股出现真实买盘 → 92.3%的空头比例被引爆 → 逼空推高股价 → 股价上涨反过来强化 Meme 币叙事。

用 Rune 自己的话说，这将是“金融史上最大的跨界事件，Meme 币 × 纳斯达克”。

这话听起来狂妄。但仔细拆解这套结构，会发现它并非凭空想象，而是把过去两年资本市场上两条已被验证的路径焊接到了一起。

Strategy 模式的镜像倒转

过去两年，Strategy（原 MicroStrategy）建立了一套清晰的资本循环：

上市公司 → 增发股票/发行可转债 → 融资买入 BTC → BTC 升值推高公司估值 → 估值支撑进一步融资。

HOOD 概念下的”BTC 财库公司”已经成为美股的一个成熟赛道，从 Strategy 到 Metaplanet，逻辑大同小异。

Rune 试图做的，是把这个模型完全倒过来。

Strategy 的起点是上市公司，终点是加密资产。Rune 的起点是加密社区，终点是上市公司。

Strategy 用华尔街的钱买 BTC，Rune 要用 Meme 币交易者的钱买美股。Strategy 的飞轮靠的是机构投资者对 BTC 敞口的需求，Rune 的飞轮靠的是链上散户对 Meme 币的投机冲动。

如果 Robinhood Chain 上的股票配对 Meme 币（类似 AI/NVDA 的模式）已经证明了”链上 Meme 交易量可以拉动股票代币需求”，那 Rune 的推演在概念上是自洽的：只需要把”英伟达”换成一只 480 万美元的壳公司，买盘效果会被急剧放大。

真实性有待验证

概念自洽和可执行之间，隔着至少三层需要验证的假设。

第一层是收购本身的真实性。

截至发稿，X 平台的 Community Notes 已经标注：目前没有任何纳斯达克上市股票同时符合 Rune 所声称的$4.8M 市值、$0.12/股价格和 92.3%空头比例这三个参数。Rune 尚未披露公司名称或 SEC 备案编号，这一点在进一步信息公开之前，无法验证。

第二层是”1:1 抵押”的执行机制。股票代币的发行需要托管人持有等量真实股票。在 Robinhood Chain 生态中，股票代币由 Robinhood 作为发行方和托管方支撑。Rune 要对一只 480 万美元的仙股做同样的事，需要找到愿意提供托管服务的合规机构，并建立可审计的储备证明，一只日均交易量可能只有几万美元的仙股，流动性本身就是障碍。

第三层是监管风险。公开宣称”通过 Meme 币交易制造美股买盘，触发逼空”，这段话几乎是 SEC 执法行动中”市场操纵”定义的教科书案例。2021 年 GameStop 事件后，SEC 对任何涉及协调买盘、逼空操作和社交媒体煽动的行为保持高度警觉。

Rune 在帖文中对此的回应是：“收购一家上市公司并将其转型为区块链业务不是操纵，这是一笔收购。公司每天都在这么做。”

不是第一个吃螃蟹的人

Rune 的尝试并非孤例。过去几个月，Meme 币与上市公司之间的交叉已经加速：

ZeroStack（NASDAQ：ZSTK）在 8 月 19 日以约 10 亿美元的估值收购了 MemeCore 的 9.26 亿枚代币，作为公司数字资产财库的一部分。

DeFi Development Corp（NASDAQ：DFDV）发行了 DisclaimerCoin（DONT），被称为”第一个由上市公司创建的 Meme 币”。多家纳斯达克上市微型公司正在将加密代币纳入资产负债表。

这些案例的共同点是，上市公司主动拥抱 Meme 文化，试图用社区注意力换取股价溢价。Rune 的方案走得更远：加密社区主动出击，直接控制上市公司。

飞轮的真实考验

抛开真实性和合规性疑虑，纯粹从机制层面看，这套飞轮的关键变量是流动性传导效率。

在 Robinhood Chain 上，Artificial Inu（AI）这只 Meme 币与代币化 NVDA 配对，8 月内从 150 万美元市值涨到 1.35 亿美元，其 NVDA 池持有约 330 万美元的代币化英伟达。但英伟达是一家 5.25 万亿美元的公司，330 万美元对其股价的影响为零。

换成一只 480 万美元的壳公司，情况就完全不同。

Rune 自己算过这笔账：如果链上交易量能产生 50 万美元的真实美股买盘，对一家 480 万美元的公司来说就是 10% 以上的冲击。200 万美元的买盘更是可以直接改变公司的所有权结构。

问题在于：这个飞轮一旦启动，它的反面同样成立。

链上流动性退潮时，Meme 币价格下跌 → 股票代币需求消失 → 美股失去链上买盘支撑 → 股价回落 → Meme 叙事破灭。92.3%的空头比例是一把双刃剑——它既是逼空的燃料，也是空头对这家公司基本面的真实定价。

在 Schedule 13D、公司公告和股票代币合约出现以前，这仍然是一场高传播度、低确认度的资本实验。

但如果链上需求真的能够通过股票代币的铸造和抵押机制，转化为底层股票买盘，那么 Robinhood Chain 上诞生的就不只是一批新 Meme 币。

它可能是一台连接加密注意力与纳斯达克小盘股的全新资本机器。

Ethena × FalconX ：稳定币储备的私募信贷化

8 月 19 日 FalconX 宣布与 Ethena 通过 SPV 建立 $10 亿有担保借贷额度,把 USDe 储备资产投向超额抵押机构信贷;FalconX 担任发起人、服务商与抵押品管理人,抵押品由合格第三方托管。

一、结论

第一,这笔交易把 USDe 的收益来源从单一资金费率 carry 升级为四类组合:质押收益、资金费率、国债类资产、机构担保信贷。 $10 亿循环高级担保额度打开了其中容量最大的一条腿——机构借贷此前已占 USDe 储备的 6.9%(约 $3.1 亿),若额度满额动用,对应当前约 $45 亿储备的两成上下,收益结构将发生量级变化。

第二,结构上,”仓储融资 + 破产隔离 SPV + 第一顺位担保权益”是传统金融运转了数十年的成熟法律工程,这次首度以稳定币储备为资金来源批量落地。稳定币发行方由此获得一个新身份:面向 $1.5–2 万亿私募信贷市场的资金批发商。

第三,护城河来自三个变量的乘积:负债端的零成本浮存金规模 × 需求端的分销网络(CEX 保证金、Aladdin、Robinhood、Coinbase)× 资产端的结构化能力(SPV、托管、第三方持续审查)。

二、结构分析

该结构用四层缓冲把链下信用风险转换成链上可核算的高级担保债权,Ethena 拿到的是整个抵押瀑布的最高受偿顺位。

先看交易要素。这是一笔循环高级担保信贷额度,借款主体为开曼群岛注册的 FalconX International Lending Opportunities SPC,代表其隔离投资组合 SP 1 行事。

资金流可以拆成五步：

1.USDe 储备资产作为出资进入额度;
2.SPV 用款项向 FalconX 旗下两家发起主体收购加密资产担保的机构贷款应收款;
3.应收款连同 SPV 的全部其他资产质押给 Ethena;
4.抵押品存放在合格第三方托管人处,与 FalconX、Ethena 双方运营实体的资产负债表相互隔离;
5.利息与回收款回流 SPV,按瀑布顺序偿付——Ethena 的资本处于最高受偿顺位,SPV 层面的任何其他债务一律劣后。借款人的资金用途覆盖交易策略、公司资金管理与支付类活动,全部为超额抵押贷款。

$10 亿是额度容量,循环使用,这让它的风险属性接近银行的循环授信,有别于一次性定期贷款。

在传统金融中,仓储额度是银行向非银放贷机构提供的循环授信:发起人放出贷款、把应收款打包入仓,银行资金在仓内周转,最终经证券化出表或持有到期回收本息。把角色对应过来:Ethena 站上了资金批发行的位置,FalconX 是发起人,SPV 是仓,托管人是仓库管理员;唯一的差异在于出资来源,从银行存款换成了稳定币储备。

与 DeFi 对照。链上借贷池靠算法清算与链上超额抵押维持偿付,授信无许可;仓储额度靠链下法律追索、主观授信与托管隔离维持偿付,授信走白名单。前者的容量极限是链上可清算资产的规模,后者的容量极限是发起人的机构客户网络。两条曲线一条天花板低、一条天花板高,这正是 Ethena 在此时选择后者的原因。Ethena 创始人 Guy Young 对这笔交易的表述可以概括为一句话:担保型机构借贷是金融体系里规模最大、最持久的回报来源之一,链上资本此前几乎没有触及。

三、为什么是现在：Ethena 需要熊市托底、牛市辅助的策略

资金费率 carry 是一条容量有限、强周期的收益曲线,2026 年的熊市行情让 USDe 非常难受;而机构信贷的驱动因子是信用利差与融资需求,与加密行情弱相关,相当于给 sUSDe 收益率装上了地板。

如果把它单纯当收益配置看,在持续牛市情景下,它确实接近可有可无。超额抵押机构借贷的利率区间大致 8–12%,牛市资金费率动辄 20–30%, 而且牛市会推高 USDe 铸造量,$10 亿上限在 $100 亿以上的储备盘子里占比不足一成,对混合收益率的贡献和拖累都在一个百分点上下。

但是从一个视角来看：

成本接近零:循环额度、提款节奏自己控、无锁定承诺,放弃的只是自己选择动用那部分资金的利差,行情好就少提。因此，严格说够不上鸡肋,更像一张没行权的保单。
“牛市”里地板照样会被踩:2024 年 8 月正处牛市周期中段,资金费率照样倒挂、sUSDe 跌到 4.1% 的历史低点;牛市从来都夹着几周到几个月的负费率区间,每一段区间里这条腿都在干活。
有一部分动机和行情完全无关:Aladdin 上架、Janus Henderson 分销、费用开关估值,全都要求储备构成能讲出”多元、可审计、有稳定现金流”的故事——只靠交易所空单的储备结构,机构通道走不通。

所以结论分两层:按本季度收益率算,它可有可无;按 Ethena 想成为一家穿越周期的企业算,它是必要投入。

四、商业模式:稳定币发行方的银行化

USDe 已集齐银行三件套——零成本负债、主动资产配置、多渠道分销——费用开关落地后,这套模式的现金流将直接进入代币层的价值捕获。

负债端:浮存金。每一枚 USDe 都是发行方的零息负债。Tether 模式早已证明浮存金的盈利能力:储备买国债,利息全归发行方。Ethena 在此之上更进一步——把浮存金的大部分收益让渡给 sUSDe 质押者以换取规模,同时保留配置权,把储备当作一只主动管理的绝对收益组合来运作。

资产端:收益路由器。四引擎按容量、风险与利差调度。并且切换规则已经写入协议机制,每一笔配置动作都有第三方审查与公开透明度仪表盘背书。

分销端:需求侧的复利。USDe 的需求入口在 2026 年密集展开:通过 Copper、Ceffu、Cobo 等场外结算托管接入 Binance、Bybit、OKX、Deribit 的保证金与对冲体系;SteakhouseFi 在 Coinbase 应用内上线基于 Morpho 的 USDe 高收益金库,上线时 APY 11.2%,直接触达 1 亿以上用户;USDe 接入 BlackRock Aladdin 平台——一个管理 $25 万亿资产的资管操作系统——并成为 Robinhood Earn 的主要抵押品。

分销解决的问题始终只有一个:让零息负债有人愿意长期持有。当持有动机从收益敏感型热钱逐步置换为保证金、抵押品、支付等功能型需求,负债端对收益率下行的敏感度随之下降,资产端的配置久期就可以拉长。

价值捕获:费用开关。ENA 费用开关提案已通过第二轮治理投票,社区讨论把激活列为最高优先级之一,协议收入的一部分将分配给 ENA 质押者。收入分层从此闭环:储备总收益 → sUSDe 让渡 + 协议留存 → ENA 回购与分配。

FalconX 侧的账本同样成立。这家机构 prime broker 2025 年收入约 $7,500 万,累计成交超 $2.5 万亿;2026 年 5 月秘密递交 S-1、由 Cantor 担任顾问,6 月拿下马耳他 MiCA 授权并可通行欧盟。对它而言,仓储额度是一笔表外的、承诺制的批发资金:信贷业务扩张无需逐笔占用自有资本,收入端叠加发起费与服务费。双边飞轮由此成立——Ethena 获得与行情脱相关的资产端,FalconX 获得弹性负债端,双方各自用富余要素交换稀缺要素。

五、护城河

浮存金的规模与成本：竞争者想复制资产端,先要回答负债端的问题:为什么有人持有你的零息稳定币?USDe 用三年时间做到第三大稳定币给出了答案。
分销即需求锁定：交易所保证金抵押品资格、Aladdin 上架、Robinhood 与 Coinbase 的入口、Janus Henderson 的机构分销通道,每一项都是以年计的商务与合规工程,叠加起来构成需求端的多点锁定。分销网络越厚,负债越稳,资产端可承受的久期与信用下沉幅度越大。
头部对手方网络：发起能力决定资产端质量。FalconX 的两千余家机构客户与十年积累的交易对手关系是难以速成的资产,Ethena 绑定的又是已进入 IPO 流程的头部发起人;追随者只能从第二梯队找起,承销质量与额度定价都要打折扣。
制度红利的先发窗口：稳定币立法与 MiCA 落地后,监管框架从模糊转向可预期;SEC 于 8 月 18 日发布首个加密专项融资规则提案,资产分类框架成型。合规成本前置的玩家在窗口期内收获制度红利——Ethena(储备透明度与治理审查)与 FalconX(MiCA 授权、CFTC 注册实体、S-1 流程)恰好都在前置组里。

六、结语

稳定币的上半场比拼锚定与流动性,下半场比拼资产端。这笔 $10 亿额度按单季收益率计价接近中性,按周期计价则是必要投入:它给 sUSDe 装上独立于行情的收益地板,给储备构成补上机构通道所要求的”多元、可审计、有稳定现金流”叙事,并让稳定币发行方第一次以资金批发商的身份站进 $1.5–2 万亿的私募信贷市场。