分類: 星球日報

随著 2026 世界杯热度持续攀升，预测市场平台 ForeGate 正式上线世界杯专题页面。不同于传统复杂的金融衍生玩法，ForeGate 通过“趣味早盘”与“交易积分”机制，将预测交易拆解为更直观、更轻量的参与体验，让普通球迷也能轻松入场、即时反馈。本次上线不仅是产品体验的全面升级，更是 ForeGate 以赛事为核心，推动预测市场走向全民公共智慧的重要一步。

从“观赛”到“参与”，预测市场重构世界杯体验

传统体育赛事中，用户往往停留在观赛与讨论层面，而 ForeGate 通过预测市场机制，将用户行为从观看呐喊转化为主动参与。

在世界杯专题页面中，平台围绕比赛进程与热点话题，推出趣味早盘预测。用户可以在赛前对关键事件进行判断，例如世界杯国家队首发名单、开幕式的歌手是美国歌手还是其他国家、太太团们都八卦花边新闻等等，在世界杯正赛之前，氛围已经营造， 所有预测均以链上可验证结果为基础，确保结算透明、公正。这种设计使预测不再局限于结果本身，而是延伸至可能影响比赛结果的的多个关键节点，极大提升了参与深度与互动频率。

趣味早盘机制，更轻量、更高频的交易体验

相比传统复杂的衍生品交易模式，ForeGate 在世界杯专题中强调轻量化预测与趣味早盘。趣味早盘具备以下特点：低门槛参与：无需复杂参数设置，用户可快速完成预测决策；多盘口并行：围绕同一场比赛提供多维度预测机会；高频结算机制：部分盘口支持短周期结算，提升资金周转效率；链上数据验证：确保预测结果来源清晰、可追溯 ，这一模式更接近“信息判断交易”，而非传统意义上的高风险杠杆行为，使更多用户可以参与其中。

为了进一步打破预测行为的孤岛效应，ForeGate 在行业内首创“即时互动预测”模式。该模式实现了观赛直播、实时社群讨论与动态预测决策的深度耦合。用户在捕捉赛场瞬息万变的信息时，可以同步与全球玩家进行观点博弈并完成预测下单。这种“边看、边聊、边预测”的闭环体验，彻底击碎了传统平台的社交壁垒，在用户与平台、用户与用户之间构建起一种基于共识的可靠共生关系，将世界杯预测提升为一种全新的社交文明。

Website：https://www.foregate.com/worldcup2026

交易即激励，积分体系驱动用户增长

为了深化用户参与感，ForeGate 宣布正式上线“交易积分”体系。用户在参与世界杯预测的过程中，通过完成交易、保持连续活跃、精准命中结果等行为累积积分。这些积分不仅是用户成就的象征，更是获取平台长期价值的核心凭证。

借势 2026 世界杯热潮，ForeGate 平台交易用户数已正式突破 200,000 大关。为回馈全体用户，平台同步启动“百万生态激励计划”。活动期间，新老用户均可参与瓜分价值百万的现金奖池。针对新入场用户，ForeGate 更设计了专属的现金激励机制，让每一位新加入的用户都能在体验趣味预测的同时，获得实实在在的收益反馈。

积分持有量直接决定了用户参与奖池分配的权重与频率，积分越高，瓜分频次越多，奖金获取越丰厚。这一机制彰显了 ForeGate 以用户为核心的生态决心，通过将交易行为转化为可量化的资产收益，彻底打破了传统预测市场“重娱乐、轻回馈”的僵局，构建起一个公平、透明且具备高粘性的新一代价值交换网络。

从赛事场景切入，构建预测市场新场景

世界杯作为全球关注度最高的体育赛事之一，为预测市场提供了天然的流量入口与场景验证机会。

ForeGate 选择以世界杯为切入点，本质上是在探索：赛事驱动交易模型的可扩展性、用户行为数据与预测能力的沉淀路径、从娱乐参与到金融化工具的过渡形态。

ForeGate 世界杯专题页面的上线，不仅提升了用户在体育赛事中的参与方式，也进一步验证了预测市场在 Web3 生态中的应用潜力。据悉，在世界杯赛事期间，ForeGate 还会联合全球品牌代言人迈克·欧文进行赛事前瞻预测直播，更有《世界杯在身边》全球线下快闪活动随机降临，参加用户还能获得丰厚的品牌周边。至此，ForeGate 彻底点亮世界杯的狂想天空。

原文作者：danny（X：@agintender）

很多人研究链上数据，是想找出「这个币有没有庄」，然后想方设法地避开、拥抱、跟随它。但真相是——没有庄的币，根本不会涨。所以真正有用的问题不是「有没有庄」，而是「庄正在哪个阶段」——吸筹、拉升、出货，还是已经跑了？

先说结论：你一定能找到庄，因为庄无处不在。

这篇文章给你一套链上+链外的信号框架。不是让你当侦探抓庄家，而是让你快速判断：此刻这个盘，是不是一个对散户友好的阶段。

一、链上信号：筹码和资金在说什么

记住：这个版本不缺资金、数据，缺的是愿意下场的资金。与所有的游戏一样，一切都是围绕着怎么让你「付费充值」展开的。只要你持续关注，千 meme 千面，总有一款适合你。

1.筹码集中度——关联钱包合并计算，集中不重要，集中到什么程度很重要

不要只看「Top 10 Holders 占比」，这个数字谁都会看，而且容易被伪装——庄家把币拆到 50 个钱包，每个只持有 1%，Top 10 看起来很「健康」。正确的做法是打开专业的追踪软件看气泡图，把有连线的地址（存在直接转账关系）合并计算。三个各持 2% 的钱包如果互相转过账，那就是一个人持有 6%。再看这些关联地址的买入时间——如果集中在同一天甚至同一小时内建仓，就问你，你相信巧合吗？

资金来源溯源（funding wallet analysis）——这些钱包的初始 ETH/BNB 是从哪来的？如果 50 个钱包的 gas 费都来自同一个 CEX 提款地址或同一个 funding wallet，即使彼此之间没有直接转账，也大概率是同一个人。

如果有人花钱在收，你觉得他们想干什么？

2.成交量真实度——Vol / Holder (OI) 数

24 小时成交量 ÷ Holder 总数 = 每个持有人平均贡献的交易额。如果一个只有 800 个 Holder 的币，24 小时成交量 200 万美元，平均每人 2500u——这大概率是少数几个地址在疯狂对倒刷量，或者是机器人在跑。有人花钱去刷交易量是为了什么？

然后，你再计算全网的 vol/holder，以及 top3 trending token 的 vol/holder 比。

3.DEX 流动性池监控

观察 LP（流动性池）的增减——庄家撤 LP / 加厚 LP 是跑路/整活儿的信号。如果 LP 没有锁定（unlocked），或者锁定即将到期，风险极高。同时观察 LP 的深度变化，如果价格在涨但 LP 深度在变薄，说明庄家可能在悄悄抽流动性，准备跑路时减少自己的损失，反之亦然。

你再对比 top 5 trending token 的 LP 情况和厚度。

4.换手合理性——24h Vol / 市值

衡量「每天有多少比例的市值被交易了一遍」。按小时拆开看，如果某几个小时的成交量突然飙到远超其他时段，说明有人在集中刷量。正常散户交易时间分布相对平滑，突然的尖峰大概率是搞事儿的前奏。另外，更有价值的是看净买入量（net buy volume）而不是总成交量

然后，你再计算全网的 vol/holder，以及 top3 trending token 的 vol/holder 比。

5.交易笔数 vs 成交量——大单占比

看 24 小时内平均每笔交易的金额。如果 top10% 的大交易占了总成交量的 60% 以上，这个盘面就是被少数地址驱动的，价格走势完全取决于这几个地址。（更好的方法是用基尼系数来量化交易额的集中度，0 到 1 之间，越接近 1 说明越集中）。这几个地址什么时候不动，比动更重要。

然后，你再计算全网的 vol/holder，以及 top3 trending token 的 vol/holder 比。

6.地址/账户/oi 增长率 vs 价格变化率——判断庄在哪个阶段

结合前 5 个指标的计算（务必要加工、筛查和计算），你再结合数据分析出该标的目前身处哪个阶段？

• 吸筹阶段： 价格低位横盘甚至微跌，链上大地址缓慢买入，钱包/账户数量变化不大。庄在悄悄收集筹码。（那种关联的地址数不算哈～）
• 拉升阶段： 举个例子：比如价格涨 30%，钱包/账户数只涨了 5% → 筹码没散出去，少数人自拉自演。
• 出货阶段（最危险）： 价格横盘甚至微跌，但钱包/账户数涨（有时候也体现在 long/short ratio）了 20% → 庄在高位慢慢出货给散户，看起来「社区在壮大」，其实是庄在撤退。
• 已跑阶段： 价格跌了，钱包/账户数不减少 → 散户被套死，庄已出完。

二、看完之后呢？

好，你花了时间，确认了有庄，还在 xxx 阶段。然后呢？换一个？再换一个还是有庄。因为——

三、庄不是 Bug，庄是这个游戏的底层结构

一个 Token 凭什么涨？拉盘需要两样东西：筹码 + 资金。这两样东西合在一起，叫做定价权。筹码不够集中，权益不足，就没有人有动力去拉盘。

筹码集中不是阴谋，是拉盘的前提条件。没有庄就没有行情。

四、庄在用什么赢你

定价权只是入场券。真正让庄稳赢的，是他们做交易的方式和你完全不同。你在凭感觉，庄在用体系。

• 庄的成本意识： 计算拉盘出货的收益，EV 为正就做。散户凭截图冲。
• 庄的概率思维： 持续修正概率和仓位。散户反复押注。
• 庄对心理的利用： 制造 FOMO、利用沉没成本让你死扛。
• 庄的工具优势： 能对冲、有成本/信息优势，操作维度和容错空间碾压散户。

五、那散户凭什么赢？

在庄的主场，用庄的规则，散户赢不了。信息、工具、心理全面不对称。但这里面有一个不对称是可以被打破的。

六、散户最大的结构性缺陷：只能做多

在没有 perp（永续合约）的时候，庄家确实也只能做多，但他不需要做空。原因在于成本。

庄家的筹码成本低到接近于零（gas 费或早期极低价）。哪怕跌了 90%，他依然是赚的，只是「少赚」。超低成本给了他极大的容错空间。

但散户是在 FOMO 阶段追高的，成本可能是庄家的 50 倍。你的成本结构决定了你承受不了回撤。散户既没有做空工具，也没有低成本安全垫。唯一能赚钱的场景是：买了之后涨了，并在跌之前卖了。

一个方向，一个窗口，容错率几乎为零。这是结构性的不公平。

七、如果散户也能做空呢？

当信号指向出货阶段、虚假繁荣时——你不只是「赶紧跑」，你可以开空，让庄的出货变成你的利润。真相回归的时候，你能站在赚钱的一边。你的分析能力终于不再被浪费了。

八、机制透视：有了做空权，散户就能掌握定价权吗？

直接说结论：不能。

定价权的公式永远是：筹码 + 资金。散户的本质就是资金分散、各自为战的群体。机制再精妙，也无法把一盘散沙变成一尊大炮。但是，引入一些去中心化现货杠杆和借贷协议，并不是为了让散户「当庄」，而是为了打破庄家对定价权的「绝对垄断」。

从机制上拆解，这重塑了三个维度的结构：

1.凭空创造「卖盘」，剥夺单边控盘权

在纯现货市场，庄家不卖就没有抛压，左手倒右手就能拉盘。但做空机制介入后，散户通过超额抵押借出代币砸向市场，原本「被锁定」的死筹码变成了活跃卖盘。这强制给庄家的拉升增加了真实的资金成本。庄家想继续拉，就必须真金白银吃下被做空砸出来的单子。

2. 价格发现的对称性：刺破「虚假叙事」

以前发现庄家出货或叙事证伪，散户只能「不买」，坏消息无法体现在下跌上。做空机制允许散户将「利空信息」转化为实质性的卖单，让价格走势不再是庄家单向画线的游戏，而是多空博弈的真实结果。

3. 从「肉鸡」到「猎手」的转变

做空平台实际上在加速 Meme 币的生命周期。这种机制无法让你变成制定规则的庄家，但它把散户从「只能挨打的接盘侠」变成了「手里有枪的猎手」。

九、但做空不是万能药——你必须知道的风险

做空 Meme 币的风险极高，亏损理论上没有上限。庄家最擅长的事就是轧空（Short Squeeze）。故意拉高触发空头爆仓，用你的爆仓资金进一步推高价格。时机错了，方向对了也是亏。而且流动性差、滑点大，做空成本也很高。

做空不是「看懂了就能赚」，是给你多了一个方向的选择权。你依然需要控制仓位、设好止损。做空把你从「筹码」变成了「玩家」，玩家也会输——只是输得更有尊严。

最后

这篇文章教你的不是「如何避开庄」，而是让你理解：

庄无处不在，别找「没庄的币」，关键是判断庄在哪个阶段。

散户最大的劣势是方向单一。庄有低成本做安全垫，你没有。看懂了涨能赚，看懂了跌却只能跑——这不合理。

做空权是散户从「被收割」到「上牌桌」的最后一块拼图。

它是武器，不是护身符。哪怕这把枪有炸膛的风险，有枪和没枪，是两个完全不同级别的博弈级别。我们要做的是「对等武装」，让散户也能做空。

One more thing

举个例子：（在 Bnbchain Pancake swap 上）

WALK (ca:0x9234e981e395dA3BE7b00B035163571698f8f756) 

目前的 mc 是 1.6m

筹码结构：

57% Pancake liquidity pool (v3)

0% Creator（Dev）

40% 在 youcanshortit.com 的 vault（供大家借空）

3% Pancake liquidity pool (v2)

注意：交易有风险，交易需要谨慎。DYOR。

Go (ca:0x0a5D8c6D776A5903Bc568f41aADEeb4c71D2FFba) 

目前的 mc 是 550k

筹码结构：

58.6% Pancake liquidity pool (v3)

0% Creator（Dev）

40% 在 youcanshortit.com 的 vault（供大家借空）

1.4% Pancake liquidity pool (v2)

不管你是想抢夺定价权、体验收割庄家、还是扮演庄家、还是想参与一次不一样的社区实验，这次让我们一起体验从「肉鸡」到「猎手」的攻防轮换体验吧～

给大家 72h 的时间准备好～

注意：交易有风险，交易需要谨慎。DYOR。

原文链接

原创 | Odaily 星球日报（@OdailyChina）

作者｜Azuma（@azuma_eth）

昨日，《Colossos》杂志对 Hyperliquid 创始人 Jeff Yan 的特稿专访在全网刷屏（详见「Jeff Yan的《Hyper人生》」）。

在专访中，Jeff Yan 披露了一个鲜有人知的故事 —— 在哈佛的大三那年，他曾参加了量化交易巨头“哈德逊河交易”（Hudson River Trading，HRT）的首期实习项目，当时共有 10 名实习生入选。除去选择了加密货币赛道的 Jeff Yan 之外，同届实习生中的多人如今已成为了 AI 领域赫赫有名的人物，包括 Meta AI 业务线负责人 Alexandr Wang、Decagon 创始人兼 CEO Jesse Zhang、Cognition 创始人兼 CEO Scott Wu。

Odaily注：Jesse Zhang 分享的该届实习生合影

而根据 Scott Wu 本人的补充披露，HRT 的实习项目并非他们友谊的起点，早在高中阶段，他们中的多人便已因奥林匹克竞赛结识（Jeff Yan、Scott Wu 及其他多人都曾拿过金牌），而那个小圈子内还有着更多相当响亮的名字，包括但不限于 Perplexity 联合创始人兼 CSO Johnny Ho、Pika 联合创始人兼 CEO Demi Guo、Alexandr Wang 之前创办 Scale AI 的合作伙伴 Steven Hao……

在 Jeff Yan 和 Scott Wu 等人的成长阶段中，以 Elon Musk、Peter Thiel 为代表的“PayPal 黑帮”已在商业领域叱咤风云，人们开始寻找下一个类似的特殊关系网。Jeff Yan 等人的小圈子也曾聊过这个话题，19 岁的 Alexandr Wang 当时曾对小伙伴：“为什么不能是我们呢？”

十年过去了，Alexandr Wang 的豪言如今似乎正在成真。借力 AI，哈德逊河畔的这群年轻人，正在用他们的方式搅动这个时代。

Alexandr Wang：扎克伯格的 AI 大脑

Alexandr Wang 或许是这个小圈子中知名度最高的人。1997 年，Alexandr Wang 出生于新墨西哥州洛斯阿拉莫斯。他是华人移民的后裔，父母曾在洛斯阿拉莫斯国家实验室担任物理学家 —— 二战期间，美国的第一颗原子弹便是在该实验室秘密研发。

Alexandr Wang 自幼热衷于数学和程序设计，其于 2013 年获得数学奥林匹克计划资格，2014 年获得美国物理队资格，并在 2012 年和 2013 年进入美国计算机奥林匹克竞赛决赛。

2015 年，Alexandr Wang 于麻省理工学院辍学，随后一年创立了 Scale AI，为计算机视觉和音频转录中用于训练 AI 的资料进行注释。乘着 AI 爆发的东风，Scale AI 的估值水涨船高，2021 年时估值便已达到 73 亿美元，拥有 15% 股份的 Alexandr Wang 身家也突破了 10 亿美元大关。

2025 年 6 月，在 AI 竞赛中明显落队的 Meta 斥资 143 亿美元收购了 Scale AI 的 49% 股份，扎克伯格开出的附加条件是 —— Scale AI的灵魂人物、当时年仅 28 岁的 Alexandr Wang 必须加入 Meta。Alexandr Wang 随即入职 Meta，开始负责代理 Meta 旗下 AI 开发团队“超级智能实验室”（Meta Superintelligence Labs，MSL）。

4 月 8 日夜，扎克伯克的豪赌迎来了回报，MSL 正式发布了首款自研 AI 模型 Muse Spark。Muse Spark 是一个原生多模态推理模型，支持工具调用、视觉链式思维以及多 Agent 编排。这是 Meta 迄今发布过最强大的模型，在训练过程中，MSL 观察到模型在预训练、强化学习以及测试时推理阶段都呈现出了可预测的规模化提升。

Scott Wu：奥赛大神，百亿估值 AI 新锐缔造者

Scott Wu 于 1997 年出生在路易斯安那州的一个中国移民背景。成长过程中，Scott Wu 曾积极参加编程和数学相关竞赛，并在国际信息学奥林匹克竞赛中获得过三枚金牌，其中 2014 年拿下第一名。

高中毕业后，Scott Wu 进入哈佛大学就读，两年后退学。在哈佛学院读本科期间，他曾作为校队成员参加 2016 年国际大学生程序设计竞赛（ICPC），该队获得金牌，并取得总排名第三。

2019 年，Scott Wu 作为联合创始人兼首席技术官创立了社交平台 Lunchclub。2023 年，Scott Wu 又与友人 Steven Hao、Walden Yan（均为奥林匹克金牌获得者）共同创立了 Cognition，其本人担任 CEO。

2024 年，Cognition 团队推出全球首个自主 AI 软件工程师 Devin，该产品可独立完成代码编写、测试与部署，并支持复杂任务的拆解与协作，在 SWE-bench 基准测试中性能显著优于 GPT-4。同年 5 月，Cognition 获得了由 Peter Thiel 旗下 Founders Fund 领投的 1.75 亿美元融资，投后估值达 20 亿美元；2025 年 9 月，Cognition 再次融资 4 亿美元，公司估值则跃升到了 102 亿美元。

截至 2026 年初，Cognition 的年化营收水平已达到了 4 亿美元。

Johnny Ho：身家 21 亿美元，曾有意收购 TikTok 和 Chrome

与 Scott Wu 一样，毕业于哈佛的 Johnny Ho 曾三次斩获国际信息学奥林匹克竞赛金牌，其中在 2012 年以满分成绩排名第一。

2022 年 8 月，Johnny Ho 与 Aravind Srinivas、Andy Konwinski 和 Denis Yarats 共同创立了 Perplexity。Perplexity 的定位是一家 AI 搜索引擎公司，该公司可提供对话式搜索引擎服务，其答案会显示引文来源，并提供相关提问建议。

2023 年，Perplexity 月访问量便已达到了 1000 万；到了 2024 年 4 月，Perplexity 的月活已达到了约 1500 万。同一年，Perplexity 开始了疯狂的融资进行，年底的第四次融资中曾筹资 5 美元，估值达到了 90 亿美元；2025 年 7 月，Perplexity 再次完成了一次 1 亿美元的新融资，估值则上升到了 180 亿美元。

值得一提的是，Perplexity 曾发起过多次“蛇吞象”级别的大胆收购提案（且有风投愿意出钱），包括 2025 年初向 TikTok 发起收购要约，拟将 Perplexity、TikTok 美国业务以及新的资本合作伙伴合并成一个全新的实体，以及在 2025 年 8 月向谷歌提议，拟斥资 345 亿美元买下其核心产品 Chrome 浏览器。

根据福布斯的最新数据，Perplexity 如今的估值已高达 200 亿美元，Johnny Ho 的个人财富则已达到了 21 亿美元。

Jesse Zhang：AI 创业三年，估值 45 亿美元

Jesse Zhang 同样生于 1997 年，成长于旧金山湾区。高中时期开始，Jesse Zhang 就是典型的“竞赛狂人” —— 两次入选美国数学奥林匹克项目（MOP），入围英特尔 STS 决赛，参加过麻省理工的 RSI 科研项目。进入哈佛之后，Jesse Zhang 更是只用了三年便修完了四年的大学课程。

2018 年，Jesse Zhang 和朋友一起创立了游戏高光分享平台 Lowkey，该项目获得了 Y Combinator 的种子轮投资以及 a16z 的 A 轮投资。2021 年，Lowkey 被 Pokémon GO 开发商 Niantic 收购，具体收购价格未公开。

2023 年，Jesse Zhang 与合伙人 Ashwin Sreenivas 共同创立 Decagon，专注于用 AI Agent 将企业客户服务自动化，解决客服中心人力成本高、效率低的问题。

2024 年 6 月，成立不久的 Decagon 快速拿到了 3500 万美元融资，包括 a16z 领投的 500 万美元种子轮和 Accel 领投的 3000 万美元 A 轮；四个月后，Decagon 又在 B 轮融资 6500 万美元；2025 年 6 月，C 轮融资 1.31 亿美元，估值冲高至 15 亿美元；2026 年 1 月，D 轮融资 2.5 亿美元，估值已飙升至 45 亿美元……与估值同步走高的是 Decagon 的营收能力，截至 2025 年末，该公司所披露的年收入能力已超过 3000 万美元。

Demi Guo：杭州 95 后，AI 视频生成先驱

Demi Guo 于 1999 年出生于中国杭州，童年时期随家人迁居至美国硅谷。

Demi Guo 曾在 2015 年国际信息学奥林匹克竞赛中获得银牌。她毕业于哈佛大学，拥有数学学士学位和计算机科学硕士学位，之后从斯坦福大学博士项目退学，专注于在生成式 AI 视频内容创作方向的创业事业。

2023 年 4 月，Demi Guo 与 Chenlin Meng 共同创立了 Pika，Demi Guo 担任 CEO。Pika 专注于视频生成 AI 技术的开发，核心产品包括支持 3D 动画、动漫、卡通及电影风格生成的 Pika 1.0 与 Pika 2.0 模型，提供视频延长、画布扩展和元素替换等功能。

融资方面，Pika 在正式推出前便已完成了 2000 万美元种子轮融资；随后又于 2023 年 11 月完成 3500 万美元 A 轮融资，Lightspeed Venture Partners 领投；2024 年 6 月，Pika 以 4.7 亿美元估值完成了 8000 万美元 B 轮融资，Spark Capital 领投，Greycroft、Lightspeed Venture Partners 以及演员 Jared Leto 等参投。

Steven Hao：身价超 10 亿美元的 AI 技术大神

毕业于麻省理工学院数学系的 Steven Hao 也曾斩获国际信息学奥林匹克竞赛（IOI）金奖。他曾是 Alexandr Wang 在 Scale AI 时的合作伙伴，如今已加入了 Scott Wu 的 Cognition，担任 CTO 一职。两家公司前文都有过详细介绍，这里就不再赘述了。

福布斯数据显示，年仅 30 岁的 Steven Hao，如今的个人财富预计已达到了 13 亿美元。

尾声：我们或许正在见证新的传奇

我有想过给这个小圈子起一个类似“PayPal 黑帮”的新名字，比如叫他们“哈德逊河黑帮”，或是覆盖范围更广的“奥赛黑帮”……虽然时代背景、故事走向完全不同，但他们似乎与上一代的“PayPal 黑帮”有着同样的精神内核 —— 在高赛情谊的背后，真正串联起他们的，其实是一整套对智力密度、工程效率和系统重构能力的共同追求，和对未来始于何处的深刻预判。

新一代的创业者们已经走向台前。摆在他们面前的，是“AI 将如何重塑世界”这个远比奥赛更难的考题。这是他们的战场，也是他们的舞台。

这是牛市，还是一场幻觉？

标普 500 从 3 月 27 日低点反弹近 10%，纳指十连阳，创 2021 年以来最长连涨纪录。比特币重新站上 76,000 美元，加密概念股全线拉升。就在所有人还在讨论战争会不会拖垮经济的时候，市场已经悄悄走出了一段漂亮的 V 形。

这一次，牛市是真的回来了，还是只是一场反弹？华尔街顶级策略师之间的分歧也不少。

看多派：底已经确认

Tom Lee 是这波反弹最坚定的多头之一。他在接受 CNBC 采访时说，美伊停火协议消除了大规模轰炸行动的可能性，意味着美股「底部已经确立」。他的逻辑不复杂：若标普 500 能够重新站上 200 日均线，市场将大概率迎来「决定性的向上突破」。

资深策略师 Ed Yardeni 的判断更直接。他维持标普 500 已于 3 月 30 日触底的判断，年底目标价 7700 点，较当前隐含约 11% 的涨幅。他对《财富》杂志说了一句耐人寻味的话：「悲观主义现在已经过时了。」他甚至承认，看多的人太多，让他自己有点不安。

再来看高盛的判断。

他们把当前阶段定性为「马拉松式扩张」，从大型科技股主导，向周期股和工业股的广泛轮动。年底目标 7600 点不变，理由是 12% 的每股盈利增长构成「基本面底部」，即便宏观环境波动，也能限制下行空间。高盛全球首席股票策略师 Peter Oppenheimer 在 4 月 7 日的报告里进一步说，美国科技股目前可能存在折价买入机会，AI 投资支出将贡献标普 500 约 40% 的每股盈利增长。

财报季也在往这个方向走。FactSet 预测一季度盈利同比增长 13.2%，巴克莱将 2026 年全年每股盈利预测上调至 321 美元。分析师此前普遍下调了预期，现在经典的「低预期、高兑现」组合已经成形，这在历史上往往是下一波上涨的点火器。

摩根士丹利的观点与高盛高度一致。摩根士丹利指出，历史上牛市通常持续五到七年，而处于第四年的牛市，历史上每一次都交出了正回报。他们认为 AI 驱动的生产力革命尚未在大型科技股之外真正扩散，而这种扩散一旦发生，将为牛市注入新的燃料。

看空派并不这么认为

但并非所有人都在庆祝。

美银首席投资策略师 Michael Hartnett 是这场辩论中最响亮的空方声音。在 3 月的全球基金经理调查中，Hartnett 指出，当前市场定位指标「远未达到近期重大低点时的超级熊市水平」。他对比了四次历史大底：2025 年 4 月关税冲击、俄乌战争、新冠崩盘、2011 年美国债务降级。每一次，市场指标都比现在更为极端悲观。他的结论是：真正的底部，往往发生在真正的投降之后，而那个时刻还没有来。

具体数据支撑了他的谨慎：机构投资者仍有 37% 超配股票；现金比例仅为 4.3%，远低于 5% 的买入信号阈值；市场宽度仍然为正。在历史上每一次真正的大底，这三项指标都指向另一个方向。

他还拉出了一个更悲观的数据对比：2007 年到 2008 年之间，油价从 70 美元一路涨到 140 美元，而次贷危机正在水面之下悄然积累。伊朗战争爆发以来，油价已经累计上涨逾 60%。Hartnett 认为，这种涨法对企业利润的实际伤害，比通胀数据本身要来得更早也更深。

此外，高盛自己的交易台也传出了不同的声音。高盛 Delta One 业务主管 Rich Privorotsky 的判断更为审慎：如果油价持续高于战前水平，这轮上涨更像是空头回补的技术性反弹，而非值得追涨的趋势行情。他说，市场最终的裁判标准只有一个：霍尔木兹海峡的实际油轮流量，而这个数据需要时间来验证。

Piper Sandler 首席投资策略师 Michael Kantrowitz 的态度更极端。他表示，过去五年不确定性极高，投资者变得非常短视，共识观点的转变往往只需要很少的触发因素。正因如此，他干脆停止发布标普 500 年终目标价。

真正的分歧在哪里

总体而言，多头认为，这是一场由基本面支撑的牛市续集：企业盈利在增长，AI 驱动的生产力提升真实存在，停火带来的地缘风险缓释正在释放此前被压制的估值空间。

而空头认为，这是一场情绪修复主导的技术反弹：空头回补推高了指数，战争风险只是被暂时搁置而非消除，而真正的资金并没有大规模流入，最近一周，债券基金流入 170 亿美元，货币市场基金流入 100 亿美元，黄金创下 2023 年 10 月以来最大单周流入规模，而股票基金却净流出 154 亿美元。

此外，市场还有一个谁都绕不开的变量：美国和伊朗的谈判进展。停火截止日期是 4 月 22 日，第二轮谈判尚未达成协议，霍尔木兹海峡的商船流量虽有改善，但仍仅为战前水平的一小部分。Barclays 明确警告，若油价冲击持续，标普最差情形下可能跌至 5900 点。

我们所有人都在等一个答案。特朗普说「接近结束」，油价跌了 4%，全球股市高开。但「接近结束」不等于已经结束。

爱相信好结果的人，此刻一定乐于见到这样的后续：停火延续，谈判尽快达成，油价回落，财报超预期，这波反弹就会被历史记录为牛市的新起点。不乐观人的人或许会将 Hartnett 的那句话奉为真谛：「投资者不应把解脱性反弹误认为问题的解决。」

你怎么看呢？

4 月 14 日，X 平台在美国和加拿大的 iPhone 端上线了 Cashtag 功能。用法很简单：在推文里打 $AAPL，这串字符就变成了蓝色的可点击链接。点进去，你会看到苹果的实时股价图表、过去一段时间的价格走势，以及 X 上所有带 $AAPL 的讨论。如果你在加拿大，还会看到一个按钮，直接跳转到 Wealthsimple 完成交易。

Cashtag 能做什么？

这不只是股票。X 的 Cashtag 同样支持加密货币，你可以搜索 $BTC、$ETH，也可以直接输入某个 Solana 链上代币的合约地址，找到它的链上数据。换句话说，从主流蓝筹股到长尾 Meme 币，这套系统都想覆盖。

X 的产品负责人 Nikita Bier 在功能发布时特意强调了一点：X 不会充当经纪商，不直接执行交易。X 的定位是「数据和发现层」，它负责呈现信息、聚合讨论、引导用户，实际的下单动作交给第三方券商完成。

这个定位切割很重要。如果 X 直接做经纪商，它需要面对 SEC 的经纪商牌照审查、FINRA 的合规要求，以及一系列复杂的监管程序。而把自己定义为「数据层」，X 只是提供信息展示，交易执行在别处发生，监管边界就模糊得多。

但用户体验上，从看到推文到完成交易，整个路径已经被压缩到了几次点击之内。这是 X 平台上第一次，讨论和行动之间没有摩擦。

它的来历有点讽刺

「Cashtag」这个词不是 X 发明的。

2008 年，一个叫 Howard Lindzon 的金融分析师和天使投资人创建了 StockTwits。一个专门服务投资者的社交平台。他在上面引入了 $AAPL 这样的符号，用 $ 开头把股票代码变成可点击的话题标签，让散户可以围绕具体的资产讨论、跟踪市场情绪。他给这个设计起了个名字：cashtag。

这个创意在小圈子里流传了四年。

2012 年 7 月，Twitter 宣布正式支持 cashtag，$AAPL 在 Twitter 上变成了蓝色的可点击链接。Lindzon 公开表达了「失望」，称 Twitter「劫持」了他的想法。但他无能为力，cashtag 没有版权，$ 符号属于所有人，Twitter 不欠他任何解释。

接下来的十几年，两者形成了一种奇怪的平衡，StockTwits 靠 cashtag 活着，但流量远不及 Twitter。Twitter 有了 cashtag 这个功能，但它在 Twitter 上更像一个标签，而不是一个真正的金融工具，点进去只有话题页，没有数据，没有价格，没有任何可以行动的东西。

2026 年 4 月 14 日，Lindzon 在自己的 X 主页上发了一条推文，为 StockTwits 即将在纽约证券交易所举办的 2026 Cashtag Awards 打广告。

同一天，X 平台让 cashtag 第一次真正可以用来做事。cashtag 被发明，被窃取，被搁置了十几年，又在自己发明者的眼皮底下被武器化，而发明者本人，还在帮对方的平台打广告。

为什么是 Wealthsimple？

Cashtag 功能首发在美国和加拿大，但只有加拿大用户能点击 Cashtag 直接跳转到券商下单。原因很简单，Wealthsimple 是一家加拿大公司，所以在加拿大上线。美国市场的交易合作伙伴尚未公布。但有意思的问题是：为什么是 Wealthsimple，而不是加拿大其他的金融机构？

Wealthsimple 是加拿大最大的在线券商，这是它最直接的身份。它 2014 年创立，现在管理着超过 500 亿加元的资产，在加拿大年轻投资者群体里渗透率极高。它同时持有传统证券牌照和数字资产交易许可（Wealthsimple Digital Assets），可以同时处理股票和加密货币，而 X 的 Cashtag 两者都要支持。这个条件在加拿大不是随便哪家机构都满足的。

同时，Wealthsimple 还是一个「有前科」的合作伙伴。

2026 年 3 月，就在与 X 合作宣布的一个月前，魁北克高等法院批准了一项针对 Wealthsimple 加密业务的集体诉讼和解。起因是它宣传「零佣金」交易，但没有向用户清楚说明它通过买卖价差（bid-ask spread）盈利。最终和解金 75 万加元，折算下来每位投资者平均拿到 3.34 加元，Wealthsimple 没有承认任何不当行为，但信息披露问题已经是公开的争议。

更早的 2025 年，Wealthsimple 经历了一次数据泄露事件。一个受信任的第三方供应商的软件包被攻击，导致部分客户的社会保险号和账户信息遭到未授权访问。Wealthsimple 在数小时内控制了局面，完成全量通知和应急响应。从危机处理的角度看，它没有崩溃。

用一句话概括 Wealthsimple 的状态：它踩过坑，也爬出来了。它知道监管边界在哪里，也有过真实的危机处理经验。对于 X 这个要把社交讨论和交易入口接通的新功能来说，这样的合作伙伴，比一个没被考验过的合作伙伴，风险其实更可预期。

真正的悬念留在了美国市场。Robinhood 正在测试自己的社交交易功能（Robinhood Social），Coinbase 有更深的加密合规经验，但也有更多 SEC 摩擦。X 在美国选谁，才是这套模型能不能跑通的真正检验。

X 的金融野心，一张图看懂时间线

Cashtag 功能的上线，是一套分层架构的组装完成。回溯 X 过去 16 个月的动作，会发现每一步都卡在一个精确的位置上：

2025 年 1 月，与 Visa 签合作，拿到法币点对点转账的基础设施；

2026 年 1 月，Nikita Bier 预告 Smart Cashtags，金融数据层的轮廓开始浮现；

2 月，主动澄清「X 不做经纪商」，在监管层面完成切割；

3 月，X Money 正式宣布公测计划，支付层浮出水面；

4 月 14 日，Cashtags 上线，同日宣布 Wealthsimple 合作——数据层和交易层第一次接通。

把四层叠在一起：社交层（推文+讨论）、数据层（实时图表）、交易层（券商跳转）、支付层（X Money P2P 转账 + 6% APY 收益账户）。每一层单独看都有成熟的竞争对手，合在一起，目前没有任何平台做过。

这是 Elon Musk 一直在说的「超级应用」最具体的一次落地。从注意力出发，先捕获所有关于金钱的讨论，再一步步把这些讨论转化成真实的资金流动。从 Lindzon 2008 年在 StockTwits 上打下第一个 $AAPL，到今天 X 平台让数亿用户可以点击这个符号直接买股票，cashtag 用了 18 年，完成了它的命运。

此前，MSX 已发布总览版前瞻《油价冲高、利率难降、七姐妹趴窝：Q2 美股的超额收益，该看哪些主线？》，对 Q2 的整体市场主线做了系统梳理，顺着这条框架往下挖，就会发现 Q1 的美股 AI 行情，早就不只是「算力龙头涨不涨」这么简单。

在 MSX 研究院看来，涨的不只是 GPU 周边那几家公司，而是整套数据中心：要扩机房、要提带宽、要补供电、要上液冷、要把产能往前推。

因此到了 Q2，主线没变，但盘面节奏会变。

其中网络、光、存储、电力和设备制造仍在主线上，但后续走势不会是简单的沿着「AI 基建」整条链一起抬估值，而是更看订单、交付、利润和 capex 能不能把预期接住。

从区间表现看，Q2 以来弹性最强的是 AEHR.M 和 AAOI.M；YTD 维度上，AAOI.M、SNDK.M、AEHR.M、LITE.M 的涨幅更靠前，也更能直观看出 AI 基建链内部已经走出了明显分化。

一、Q1 买的不是某家公司，是整座数据中心要扩容

Q1 这波行情最明显的一点，是资金买到后面，已经不再盯着单点芯片。芯片当然还是入口，但真正吞资本开支的，是整座数据中心，只要 hyperscaler 还在往上拉 capex，钱就会顺着「AI 落地还缺什么」一路往下找。

如果从 MSX 平台的资产池来看，这条主线已经有较清晰的交易映射。

先走强的是网络。AI 集群不是单机算力竞赛，拼的是互连、带宽和时延。ANET.M 这种交换机龙头自然站在最前面，CRDO.M、MRVL.M 盯着互连和加速器周边的关键环节，AVGO.M 这种同时卡着芯片和连接能力的名字，也会被市场一起往上抬；CIEN.M 虽然更偏网络基础设施外圈，但只要跨机房传输和数据搬运还在加量，也很难完全绕开。集群一旦做大，网络就不是配角，而是正经支出项。

接着是光。AI 训练和推理越往高密度走，光模块和相关器件就越容易被抬到台前。LITE.M、COHR.M、AAOI.M、FN.M 在 Q1 被反复归到同一条线里，逻辑很直接：带宽要上去，互连要升级，规格要往更高走。前一阶段，市场没有急着分谁输谁赢，先把「规格上行」这件事的估值抬起来。谁在 800G，谁在 1.6T，谁能吃到更高端的出货，这些分歧当时都先往后放了一步。

存储也被重新归类。MU.M、WDC.M、STX.M、SNDK.M 过去更常被按周期股去看，但在 Q1 的盘面里，资金已经开始把它们往「AI 基建链」那边推。原因不难懂，模型越大、数据越多、训练越频，内存和存储就不再只是 PC 和手机那套老逻辑，至少在交易层面，市场已经愿意把这类公司放进「数据中心扩容」的框架里重估。

再往后，是电力和热管理。VRT.M 这种「供电 + 机柜 + 配套」的典型受益者，GEV.M 这种更偏电力设备和电网方向的名字，Q1 未必天天都在最热的位置，但也都被资金抬起来了。毕竟，算力可以往机房里塞，电从哪来、热怎么散、交付跟不跟得上，最后都得算账。数据中心密度上去以后，这些问题一个都躲不开。

设备制造也没有掉队。LRCX.M、KLAC.M、AMAT.M、MKSI.M、TER.M、TSEM.M、AEHR.M 这一条线，在 Q1 吃到的更多是「扩产还会继续往下传」的预期。先进制程、存储、封测、良率管理、产线自动化，以及测试验证环节，一旦被市场放进「AI 扩产下一棒」的框架里，估值就会顺着往上挪。

所以 Q1 的涨法，不是一两家公司单独冲，而是整条链被一起抬上来。市场先认定了一件事，数据中心要扩容。后面的网络、光、存储、电力、热管理、设备制造，就都被摆上桌了。

二、到了 Q2，主线没散，但估值开始一段一段对账

Q2 的问题，不是 AI 叙事突然没了，而是第一轮「全链条一起抬估值」已经走过一遍。后面还会涨，但不会再像前面那样整齐。

网络链和光链在 Q1 吃的是高带宽、互连升级、集群扩容这套预期。到了 Q2，这套预期不会消失，但会被拆开算。ANET.M 这种客户基础更清楚、产品节奏更稳的名字，后面会被盯着看订单强度能不能延续；CRDO.M、MRVL.M、AVGO.M 这些卡在互连和算力周边关键位置的公司，市场会开始追着问客户结构、出货节奏和收入确认；CIEN.M 这类更偏网络基础设施的名字，Q2 更看得到的是新订单、交付周期和项目推进，不太可能再跟着整条链一起吃溢价。

光链更容易拉开差距。因为同样讲规格升级，背后的客户、产能、良率、价格压力都不是一回事。LITE.M、COHR.M、AAOI.M、FN.M 前面可以一起涨，到了 Q2，市场就会一笔一笔往下对：谁的客户更稳，谁的出货更顺，谁的利润能留下来。前一阶段靠的是「大家先按光链一起买」，后一阶段看的是谁能把账接住。

存储这边会更拧巴一点。Q1 市场愿意给 MU.M、WDC.M、STX.M、SNDK.M 更「AI 化」的定价，到了 Q2，就会追着问一句：这轮需求到底有多硬，利润修复能不能跟上，还是又一轮周期反弹换了个壳。只要价格、位元出货和利润能同步往上，资金还会继续给估值；一旦报表不够硬，回撤也会很直接。存储这条线最怕的，就是刚被当成 AI 基建买上去，转头又被按回周期股。

电力、热管理和设备制造，Q2 反而更容易看基本面。它们不一定天天在最热的讨论里，但到了对账的时候，交付、扩产、订单可见度、毛利怎么走，反倒更清楚。VRT.M 的订单和交付节奏，GEV.M 所在的更广义电力设备周期，都会被拿来和 hyperscaler 的扩建计划做对照。设备制造端，LRCX.M、KLAC.M、AMAT.M、MKSI.M、TER.M、TSEM.M、AEHR.M 这条线也会被市场盯着看：AI 扩产到底能不能继续往下传，测试验证、产线节奏和最终交付能不能跟上，还是只停在最上游那几笔投入。

前面是先按板块一起买，后面就得一家公司一家公司看。主线还在，估值不会再一起走。

三、Q2 资金盯的五件事，就是把高预期钉到报表上

先看订单。网络链通常最先被拿来对账：订单是不是还在堆，交付是不是还在提速，客户采购有没有从试单走向常态。ANET.M 这种最典型的受益者，会被反复追着看订单强度能不能延续；CRDO.M、MRVL.M、AVGO.M 这些卡在互连和算力周边关键位置的，也会被盯着看有没有更多可见项目、更清楚的出货指引。

再看客户集中度。光链尤其躲不过这个问题。客户越集中，Q1 越容易涨得快；到了 Q2，只要其中一个大客户放慢节奏，股价往往先替财报反应。LITE.M、COHR.M、AAOI.M、FN.M 这一组，后面市场更在意的是客户是谁、占比多少、节奏怎么走，而不是再用一句「带宽升级」把所有波动一把抹平。

第三看产能节奏。Q1 很多公司讲的是「需求很强」，Q2 资金更关心的是「你能不能做出来，能不能交出去」。光链看爬坡，电力和热管理看交付，设备制造看订单转出货的节奏。VRT.M 这种偏交付型的标的，往往会在这个阶段被市场重新定价：只要交付稳，预期就不容易散。LRCX.M、KLAC.M、AMAT.M、MKSI.M、TER.M、TSEM.M、AEHR.M 这条线也一样，需求要真往下传，最后都得落在产线、测试验证和交付上。

第四看毛利率。Q1 抬估值的时候，市场愿意先把利润表放一放；到了 Q2，就会开始挑剔。MU.M、WDC.M、STX.M、SNDK.M 这条线最典型：需求走强是一回事，利润能不能跟上是另一回事。价格起来了，但成本也上去，或者竞争把利润压回去，估值就会先掉一截。光链和网络链也一样，规格升级不等于利润自动升级，谁能把更高端的出货做成更高的毛利，谁就更稳。

最后还是看 hyperscaler 的资本开支。Q1 市场默认「大厂会继续投」，Q2 会更关心「投到哪、先投什么、预算有没有挪」。只要 capex 还在高位，这条链就还有得做；但只要 capex 的结构一变，受益顺序也会跟着变，分化就会来得很快。训练往推理偏，网络和光的节奏会变；机房扩建节奏一改，电力、热管理和设备制造的排序也会跟着换。

总的来看，在捕捉这类板块轮动机会时，核心不在于预测，而在于当信号出现时能迅速顺势而为，目前也正值市场聚焦航空航天板块，MSX 正在开展的商业航空航天板块交易周活动提供了一个不错的切入点，对于想要参与 1 万 USDT 奖池激励、同时对该板块感兴趣的交易者来说，也未尝不是一个降低摩擦成本的实践机会。

结语

Q1 先涨的是整条链，到了 Q2，盘面就会开始一段一段对账，网络、光、存储、电力、设备制造，后面不会再一起走，谁的订单先落地，谁的交付先跟上，谁的利润先做出来，谁就更容易把估值站住。

映射到 MSX 平台可交易标的上，这条主线已经有比较完整的观察框架，后续 MSX 也会继续跟踪这条主线的演变及相关标的节奏。

原文作者：龙玥

原文来源：华尔街见闻

中东冲突爆发一个多月，美股却涨回来了。

过去一段时间，华尔街正在选择性地”屏蔽噪音”。标普500指数自3月27日以来累计上涨近10%，纳斯达克100同期涨幅约12%，连续10个交易日收涨——这是该指数自2021年以来最长的连涨纪录。

更关键的是，标普500已在本周一的交易中完全抹去了伊朗战争以来的全部跌幅。

“市场已经宣布胜利”

高盛交易台Delta One部门负责人Rich Privorotky指出：“市场似乎已经宣布自己赢得了与伊朗的‘战争’，尽管这场冲突本身尚未真正结束。”

虽然有人认为伊朗只是在等待时机，但Privorotky对伊朗目前的反应方式感到惊讶：“胡塞武装在红海地区没有采取任何升级行动，无人机袭击也没有增加，而且停火协议也没有被打破。”他认为，现在宣布胜利可能为时过早，不过股市显然已经认为局势已经稳定下来了。

高盛策略师Chris Hussey则直言：”伊朗战争爆发至今已过去一个多月，令人难以置信的是，标普500指数今年迄今已上涨1.6%，这在上周还是不可想象的。尽管在迈向最终和平的道路上经历了多次起伏，但股票是具有前瞻性的工具，而且正如我们之前所写，市场无法承受等待一个他们知道最终会得到解决的问题的后果——这种动态可以解释今天的市场行为以及重新获得优异表现的原因。”

市场的逻辑正在发生切换。BCA Research首席美国投资策略师Doug Peta表示：“股票市场，乃至整个金融市场，似乎都不太在意霍尔木兹海峡的局势了。”

在隔夜的市场中，人工智能领域的“领头羊”企业也正在崭露头角。Mag 7继续表现强劲上涨3%，过去10个交易日累计上涨15%（10个交易日中有9个上涨）。

芯片板块是这轮反弹的重要推手。彭博数据显示，芯片板块盈利预期在三个交易日内跳升约10%，对标普500整体EPS预测的拉动效果显著。高盛数据显示，英伟达和美光两家公司预计将贡献本季度标普500 EPS增长的逾50%。

而这轮反弹不只是股票的故事。

美债收益率随油价下跌而走低，全线下行约3至4个基点。比特币突破76000美元，创冲突爆发以来新高。黄金交投于4800美元上方，为3月18日以来最高。美元则持续走弱，几乎抹去战争爆发以来的全部涨幅。

市场流动性也在恢复正常。高盛数据显示，标普500成分股的盘口流动性（Top of Book）已从地缘政治不确定性高峰期的约350万美元，回升至1316万美元，较20日均值提升141%。ETF成交量占总市场成交量的比例也从峰值时的约50%回落至29%。

而一个有趣的现象是，特朗普的“熟悉剧本”似乎又在上演……

资金“单向追涨”，空头被迫回补

对于这轮美股强势反弹，一位资深股票交易员说道：”资金流向是单向的……CTA、客户，所有人都低配了风险敞口，现在都在追涨。”

这种”恐慌式买入”的背后，是多重力量叠加：

机构投资者主导反弹。 Nationwide首席市场策略师Mark Hackett指出，此前大规模抛售之后，机构注意力已重新转向基本面，而基本面数据是支撑性的。

CTA基金大举买入，但长线基金和对冲基金在卖出。 据高盛交易台数据，长线基金（LO）小幅净卖出，对冲基金（HF）净卖出规模达3%，主要减持信息技术、工业和通信服务板块——他们在向CTA的买盘”接盘”。

空头回补加速。 高盛滚动做空篮子出现三波大幅拉升，非盈利科技股大涨，被做空最多的股票遭遇逼空行情。

高盛交易台将”七巨头”（Mag 7）的持续强势归因于四点：地缘政治背景改善带动指数对冲头寸回补（Mag 7占标普500权重约33%）、Q1以来的资金腾挪交易趋于平息、市场提前布局财报季强劲预期，以及持续的股票回购计划支撑。

财报季接棒，基本面重新定价

市场叙事的切换，有数据支撑。

本周，摩根大通、花旗、富国银行、贝莱德等大型金融机构陆续公布一季度财报。高盛的Chris Hussey指出，银行业通常被视为美国经济整体健康状况的晴雨表，”今早的财报显示，尽管市场对通胀、AI、私人信贷和消费支出存在担忧，家庭和企业的状况依然稳健。”

通胀数据也提供了支撑。3月PPI环比上涨0.5%，低于预期。但RBC Capital Markets利率策略师Blake Gwinn提醒，”市场越来越多地通过PCE传导的视角来解读PPI数据”，并倾向于”将疲软数据视为滞后指标，认为通胀压力仍在路上”。

股市“向前看”，油市仍在等待

值得注意的是，股市与油市之间出现了明显背离。

WTI原油期货当日跌破91美元关口，Polymarket数据显示，WTI月底跌破90美元的概率正在快速攀升。油价下跌的直接触发因素是：伊朗方面据报正在考虑暂停部分石油出口以推动谈判，以及美伊双方正在讨论第二轮和平谈判。

市场数据——原油远期曲线（以12月布伦特期货为代表）显示，原油市场认为供应中断的解决将需要更长时间——这与股市”任务完成”的乐观情绪形成对比。

高盛的Chris Hussey对此解释道：”股票是具有前瞻性的工具，市场无法承受等待一个他们知道最终会得到解决的问题的后果——这种动态可以解释今天的市场行为以及重新获得优异表现的原因。”

反弹之后，风险仍在

尽管市场情绪明显好转，多位策略师对后市保持审慎。

RBC Capital Markets的Lori Calvasina警告，战争的不确定性及其连锁效应，仍使”增长恐慌式回调”的风险高悬。她在周日的客户报告中写道：”如果围绕战争的基本面叙事或其影响发生变化，从估值角度来看，股市仍有再度下跌的空间，甚至可能跌得比之前更深。”

Nationwide的Hackett则对标普500能否突破历史新高持怀疑态度：”在和谈取得实质性进展之前，我怀疑我们能否真正突破历史高点。但一旦那一天到来，保守仓位、强劲基本面和已重置的预期，将形成一股压缩已久的弹簧力量。”

债券投资者也对通胀好转的消息仍持怀疑态度。花旗全球市场利率策略师Raghav Datla表示：”未来的报告中，很难再看到更低的通胀数据，而且没有人能准确预测数字会是多少。”

老将策略师Ed Yardeni则更为乐观。他在周日的投资者报告中表示，类似于俄乌冲突，金融市场正在学会与伊朗战争共存，并坚持其判断——标普500已于3月30日触底。

撰文：马赫，Foresight News

曾经，加密行业因为巨大的财富效应吸引无数的人疯狂涌入。流动性盛宴之下，歌舞升平，无数美梦与财富神话交织，然而如果我们回顾过往半年的市场表现，或许绝大多数人都会相当失望。是的，那个曾给给了无数普通人参与风险投资机会的币圈，如今往往以极致的 PvP，代币上线即面临剧烈抛压而收场。

财富效应锐减，绝望情绪蔓延。不过当我们把视角从币圈稍微抽离一下，便会发现 AI、机器人、航天等领域的发展如此迅猛，而股票市场的表现同样可圈可点，以至于 2025 年不少币圈人士转战美股。

顶级股权——少数人的「封闭游戏」

根据 PwC 发布的《Global Top 100 Unicorns 2025》报告，全球前 100 大独角兽企业的总估值达到约 2.9 万亿美元，这些企业的估值在过去几年实现了数倍甚至数十倍的增长，但普通投资者几乎无法分享这一财富盛宴。

传统的 Pre-IPO 投资渠道就像一座高墙，墙内是风投机构和合格投资者，是极少数顶级 VC 和超高净值人群的「俱乐部游戏」。无论是头部券商，还是私募股权专项基金，参与门槛都至少在 300 万元以上。

墙外是无资源、无人脉的普通人。高门槛、低流动性、复杂的法律程序——这些因素共同构成了一道几乎无法逾越的壁垒。SpaceX 的份额在过去是普通投资者无法触及的。

但现在，情况正在发生变化。

2026 年 4 月，Bitget 推出了新的代币销售平台 IPO Prime，要让普通人也能参与全球顶级企业的 Pre-IPO 投资。让真正的「大项目」也能让普通散户参与进来，分享行业发展的红利。

首期上线的标的，正是 SpaceX。

2026 年的交易所竞争已不再是「币种数量」的竞争，而是「全品类资产流动性」的竞争。

当其他交易所还在卷二级市场的流动性时，真正的有思考的玩家，已经在通过合规渠道去切入一级的资产发行。因为所谓的合规、顶级资产获取能力，已经不再是刺手的问题。

一个有趣的现象是，币安、Coinbase 等顶级加密交易所目前仍未涉足 Pre-IPO，Bitget 却成了第一个「吃螃蟹」的玩家，这次尝试，本质是为用户打破由于地理、资金门槛和身份准入造成的金融壁垒，让普通加密散户能以极低摩擦参与顶级资产。

传统风险投资市场的结构性不平等，根植于 Reg D（美国证券法 D 条例）所构建的合格投资者制度。在这一框架下，SpaceX 这类超级独角兽的股权增值收益，长期被锁定在「可投资资产超 100 万美元」或「年收入超 20 万美元」的高净值人群范畴内。这本质上是一场排除掉 99% 市场参与者的资本盛宴。

Bitget 让普通散户也能享受到金融平权所带来的红利，像传统风投一样投资「大项目」获取高收益。

具体来说，上线 IPO Prime 的资产由合规发行方发行，这些发行方通过合规渠道持有标的企业的股权或相关权益，然后发行数字代币来「镜像」这些股权的经济收益表现。

以首期上线的 preSPAX 为例，该代币由 Republic 发行。

Bitget 首席执行官 Gracy 透露，其选择因为 Republic 的理由很硬核。「他们是全牌照运行：打通了资产从「发行—分发—交易」的完整链路，具备跨司法辖区合规运营能力与端到端 RWA 服务能力，是少数同时在美欧亚拥有合规资质的全球化平台。他们背后的股东也是顶级阵营，包括 Valor Equity Partners（特斯拉和 SpaceX 的早期投资方）、以及 Web3 领域的 Avalanche 、Yzi labs 等。」

preSPAX 代币反映 SpaceX 公司 IPO 上市后的经济收益表现，但需要注意的是，它并非 SpaceX 的真实股票，持有代币不代表持有 SpaceX 股权，也不享有投票权、分红权等股东权利。

这种「镜像」机制的好处是显而易见的：

• 门槛低：用户只需 USDT 和 USDGO 就能参与，无需合格投资者身份
• 流动性强：认购结束后开启场外交易市场，7/24 自由交易
• 退出灵活：可以选择在二级市场卖出，也可以等待 IPO 后代币兑换为股票代币或 USDT

传统 Pre-IPO 投资最大的痛点还有什么？你的钱投进去，可能几年都拿不出来。

以 SpaceX 为例，这家公司从 2002 年成立至今已经 23 年，但至今仍未上市。如果你通过传统渠道购买了 SpaceX 的 Pre-IPO 股份，可能需要等待数年甚至更长时间才能退出。在这期间，你的资金完全锁死，无法流动。

目前，主流 Pre-IPO 平台如 EquityZen、Forge Global、Hiive 等都是专注于传统金融领域的平台，它们与加密货币生态相对隔离。

Bitget IPO Prime 的创新之处在于，它在认购结束后立即开启场外交易市场。这种流动性设计，对于普通投资者来说是一个巨大的吸引力。毕竟，投资者往往对长期锁仓带来的机会成本保持观望。

此外，本次用户可直接用稳定币参与 IPO 也打破了过往股权投资的历史。稳定币不再是跨境转账以及链上代币交易的媒介，而是可以直接参与合规 IPO 的支付手段之一。

普通散户无需在面临繁杂的转账与资金交易问题，使用 USDT 或 USDGO 即可参与本次财富盛宴。

SpaceX 万亿美元背后的稀缺性

2026 年 4 月，彭博社和 CNBC 同时爆出一个重磅消息：SpaceX 已提交 IPO 申请，目标是在 2026 年 6 月上市，计划募资约 750 亿美元，估值高达 1.75 万亿美元。

如果成功，这将成为有史以来最大规模的公开募股，超越沙特阿美 2019 年 290 亿美元的募资记录。届时，SpaceX 将成为美国第六大最有价值公司，仅次于英伟达、苹果、微软、亚马逊和 Alphabet。

据 Polymarket 最新数据显示，目前市场押注其上市首日官方收盘市值高于 1.8 万亿美元的概率升至 70%，高于 2 万亿美元的概率为 49%。

SpaceX 凭什么值这么多钱？答案藏在它的商业版图里。

SpaceX 凭借三把杀手锏，如今笑傲全球。

猎鹰 9 号：全球首款轨道级可重复使用火箭，已完成超过 150 次发射任务，占据全球轨道发射质量的约 90%。可重复使用技术让发射成本降低了数倍，这是 SpaceX 在商业发射市场占据主导地位的关键。

星链（Starlink）：全球卫星互联网巨头，在 150 个国家拥有 920 万订阅用户，连续两年用户数量翻倍。2025 年营收约 160 亿美元。

星舰（Starship）：下一代完全可重复使用运输系统，目标是实现载人火星与多行星生存。虽然仍在开发中，但其进展为 SpaceX 的长期愿景奠定了基础。

马斯克在 2025 年 6 月的一次公开讲话中透露，SpaceX 2025 财年营收预计达到 155 亿美元，2026 年有望超越 NASA 的预算（约 188 亿美元）。

不过 SpaceX 长期以来坚持不上市，其二级市场流通股份极少。

2025 年 12 月，SpaceX 进行了一次二级股份出售，让员工能够以 8000 亿美元的估值出售股份。这是 SpaceX 估值首次突破 8000 亿美元大关，较此前的约 3500 亿美元估值翻了一倍多。

问题是，这些份额几乎都被内部员工和机构投资者瓜分了。普通投资者想要参与，难如登天。

而这次，Bitget 选择将 SpaceX 财富机会与用户分享，或许不是偶然。

SpaceX 挑战的是传统航天工业的边界，Bitget 挑战的是传统金融的边界。两者都在通过技术创新打破了传统行业的壁垒。

认购估值 1.5 万亿，单人投入上限 30 万美元

4 月 18 日，Bitget 将在活动开放前更新其相关页面，届时散户即可正式参与。4 月 21 日下午 2 时结束资金投入并开始 preSPAX 代币分配，场外交易会于 21 日晚 8 时开盘。

IPO Prime 采用投入认购模式，符合条件的用户均可参与认购，个人认购额度硬顶将与用户的 Bitget VIP 等级挂钩。

用户参与认购 SpaceX 的隐含估值为 1.5 万亿美元，认购总量：94,000 份，总价值 6110 万美元，认购价格为每 1 份 preSPAX 价格 650 美元。

投入币种目前支持 USDT 或 USDGO，个人最低投入下限是 100 美元，最高上线是根据 VIP 等级差异而变化，VIP 7 最高个人投入上限是 30 万美元。

IPO Prime 结束后，用户可在随后开放的 Bitget 场外交易市场，根据规则买卖 preSPAX 代币。此外，亦可等待 preSPAX 代币底层债务资产禁售期结束（通常在 SpaceX IPO 上市约 6 个月后），由发行方委托 Bitget 按照标的企业股票市场价格为用户兑换为股票代币或 USDT。

Bitget 针对平台 VIP 用户开启了两轮代币空投，总额度 50 万美元。对于高净值用户来说，这相当于一笔可观的「见面礼」。

2026 年 4 月，Bitget 推出了 VIP 加速计划。传统的 VIP 体系通常依赖固定资产门槛，比如要求用户持有一定数量的平台代币或达到特定的资产规模。但 Bitget 打破了这一惯例，将 VIP 准入与实际交易行为挂钩。

该计划提供了三条独立的晋升路径：合约交易、现货交易、持仓量。每种玩家都能找到适合自己的晋升路径。

今年，Bitget 加速了其 VIP 布局之路，不仅在其等级晋升路径做了优化，其合约 VIP 服务体系也相应升级并推出「千万俱乐部」计划，符合条件的用户可按月获得平台定制的高端实物礼盒。此计划周期为 2026 年 1 月至 6 月，先前已向用户赠出茅台、爱马仕等礼盒。

结语

自 2025 年以来，Bitget 在推进其全景交易所（Universal Exchange，简称 UEX）战略，将加密货币市场、链上市场和代币化资产整合到一个统一的交易体验中。

据链上追踪平台 Lookonchain 数据显示，Bitget 股票代币的累计交易额已达到 10 亿美元。其中，2025 年 12 月的单月交易量已占到 Ondo 全球市场份额的 89.1%。

与传统券商不同，Bitget 的代币化股票可以 24/7 交易。这意味着全球投资者能够即时对财报或宏观事件做出反应，无需等待纽约开盘钟声。

通过 IPO Prime，Bitget 将可投资的资产类别从加密货币、代币化股票扩展到了 Pre-IPO 独角兽股权。

从行业竞争的角度来看，IPO Prime 的 CEX 首发如果后续爆出财富效应，无疑具有不小的意义。

不是每一次财富机遇，投资者都能抓住，但通过深入研究与果敢勇气赚取来的财富，最让人心潮澎湃。

打破华尔街的围墙，让顶级股权投资机会触手可及——是加密行业走向成熟的重要一步。

这场金融平权的太空实验，即将拉开帷幕。