作者: GAWE

原文作者：Sanqing，Foresight News

3 月 9 日，Zcash 开发机构 Zcash Open Development Lab（ZODL）宣布完成超过 2500 万美元种子轮融资，本轮融资参与方包括 Paradigm、a16z crypto、Winklevoss Capital、Coinbase Ventures、Cypherpunk Technologies、Maelstrom（Arthur Hayes 的家族办公室）、Chapter One，以及 Balaji Srinivasan、David Friedberg、Haseeb Qureshi、Mert、James Nicholas 等知名个人投资者。

据悉，此轮融资资金将用于 ZODL 扩充工程团队，并加速 Zcash 协议及其自托管隐私钱包 Zodl 的开发。

图源：ZODL 推文

Zcash 核心开发力量正式从非营利治理模式向独立商业初创实体转型。受此融资利好提振，Zcash（ZEC）价格小幅回升，触及 225 美元。市场关注或源于 ZODL 特殊的背景。ZODL 由 Zcash 原主导开发公司 Electric Coin Company（ECC）前 CEO Josh Swihart 创立，汇集了因治理分歧而于今年 1 月集体离职的原 ECC 全体工程与产品团队。

从 ECC 危机到 ZODL 独立

Zcash 自 2016 年诞生起便由 Electric Coin Company（ECC）主导开发作为零知识证明（zk-SNARKs）的行业先驱，ECC 在非营利组织 Bootstrap 的治理框架下运作多年，旨在实现真正的屏蔽隐私交易。

Josh Swihart 在 2023 年底接任 ECC CEO 后，开启了 Zcash 向用户体验（UX）转型的关键进程。他主导推出的旗舰钱包 Zashi（现更名为 Zodl）成为了生态转折点。

据 ZODL 在融资消息中透露，自 2024 年上线以来，该 App 推动 Zcash 屏蔽池（Shielded Pool）增长超过 400%。

通过与 Flexa 合作实现零售支付，联合 Keystone 落地冷存储方案，并与 NEAR 团队 合作通过 NEAR intents 开启了 ZEC 的无缝交换。自 2025 年 10 月 Swap 功能上线以来，已处理超过 6 亿美元的 ZEC 交换量。

图源：Josh Swihart 推文

然而，治理结构的积弊在 2026 年 1 月爆发。Josh 指出，团队与 Bootstrap 董事会（Zcash 生态中关键的非营利组织治理实体，注册于美国）在 Zcash 隐私协议的运作方向上存在不可调和的分歧，导致就业条件实质性改变。

这场危机最终导致 ECC 整个工程与产品团队集体离职，包括 CEO Josh Swihart、首席科学家 Chelsea Komlo、资深工程师 Sean Bowe 等约 25 人。消息公布后，ZEC 当日一度跌破 400 USDT，4 小时跌幅超过 14%。

ZODL 市场部主管 peacemonger 发推表示：「离开时我们没有带走任何资本，只带走了团队和未竟的工作。」 这群 Zcash OGs 以 ZODL 为名，完成了一次不妥协的重生。

图源：peacemonger 推文

ZODL 成立后，不仅无缝承接了 Zodl 钱包的运营，更实现了从「受资助者」向「独立商业实体」的身份跨越。

Josh 强调，本轮超过 2500 万美元的融资让团队能够将雄心变为现实，而无需再依赖 Zcash 开发者基金（Dev Fund）的拨款。这种独立性赋予了团队更纯粹的决策权。

对于投资者而言，ZODL 的护城河或许不仅是那些经过实战检验的代码，更是这支在隐私领域深耕十年、且在危机中保持高度一致性的核心团队。

顶级资本为何此时出手？

隐私赛道自 2025 年底迎来爆发，据 Bitget 行情数据，ZEC 最高触及 557.56 USDT，XMR（门罗币）最高触及 799.10 USDT。隐私币总市值最高突破 240 亿美元。

在此背景下，ZODL 获得的逾 2500 万美元融资不仅是 Zcash 生态史上最大的私人投资，更是 Web3 顶级资本对隐私赛道叙事的集体投票。

参投方中，Paradigm 和 a16z crypto 代表加密基础设施领域最顶级的机构判断，a16z 合伙人 Ali Yahya 公开表示「隐私将是 crypto 最大的护城河」，隐私已成为其 2026 年核心投资主题。

图源：a16zcrypto podcast

Winklevoss Capital 由 Gemini 创始人兄弟创立，长期深度押注 Zcash，将其视为 AI 时代隐私基础设施的核心标的；Coinbase Ventures 的参与则为项目进一步带来合规背书与主流生态集成的想象空间。

天使投资人 Balaji Srinivasan 作为「ZK-everything」愿景的知名布道者，将隐私定义为 crypto 继 PoW、可编程之后的第三阶段。五方在同一个项目上形成交集，这本身就是一个信号。

ZODL 会发币吗？生态又将走向何方？

目前官方没有任何发币表态，融资公告的核心叙事仍是「服务 ZEC 生态」。

且直接发行竞争币，在逻辑上说不通。Winklevoss Capital 和 Cypherpunk Technologies 等投资人本身大量持有 ZEC，存在明显的利益冲突。

但是 Paradigm 和 a16z 的 Web3 投资鲜有不附带代币认购条款的情况。此外，2500 万美元的种子轮体量，也超越了仅仅开发协议及开源钱包的需求。

更可能的路径是以 ZEC 为核心价值，辅以轻量级治理代币用于生态激励。短期发币可能性较低，但中长期某种代币机制几乎不可避免，这也是顶级机构实现流动性退出的最自然方式。

与此同时，ZODL 与 Bootstrap 的分歧根植于开发资金控制权和协议方向的决策权，2500 万美元的独立融资让 ZODL 彻底摆脱了对开发者基金的依赖，谈判动力已不复存在。

虽然直接分叉目前没有信号，但软性分裂已然发生。ZODL 掌握钱包 IP 和核心工程人才，Zcash 基金会则专注节点和基础设施层的独立路线图，两支力量将长期并行。

未来 6 至 12 个月，若双方在协议升级方向上产生公开分歧，则是 ZEC 投资者真正需要警惕的时刻。

原文标题：$HYPE Man

原文作者：Arthur Hayes，BitMEX 联创

原文编译：Saoirse，Foresight News

我们走进冰封的森林，爬上陡峭的火山。这不过是又一个滑雪徒步冥想的日子。置身寂静的雪林，我的思绪自由驰骋。当你全神贯注、一步一步缓慢攀登火山，成千上万次把一只滑雪板放在另一只前面时，你能迸发的创造力令人惊叹。我钟爱这三个月的宁静。

身心都渴望休息与恢复，滑雪季里，这意味着要去真正的雪场。在雪场那天，我卸下防滑贴，坐上机械缆车，短短几分钟就能把人送上数百米高空。吊椅和缆车都很棒，但有时我必须和别人共享这份宁静。

我在缆车里不太爱说话，安静坐在角落，但雪场里总有些爱热闹的人，喜欢随便找陌生人聊天打发时间。

问题都无伤大雅，却能让对方在心里给我定个位。我们总会聊到职业——我一个天天滑雪的人，既不是向导也不是教练，显得很奇怪。我礼貌回应，只说一句：「我搞电脑的。」科技行业的好处在于，大家都会默认你赚了些钱，却没法深究，因为他们连电是怎么回事都搞不懂，更别提用「电脑」能做的那些稀奇事。话题到这儿自然就冷了，谢天谢地，终于可以下车滑雪了。

我，或者我们 Maelstrom 团队到底是做什么的？

我们是流量操盘手，靠把关注度变现赚钱。变现方式主要是做多比特币和各类山寨币，很少做空。通过让市场关注我们的观点，我们相信长期来看，市场会验证我们的判断。

现在，请把注意力集中在 Hyperliquid（HYPE）上。

我不喜欢做空，因为不加杠杆时，你最大收益只有 100%，而最大损失却是无限。我始终追求做多凸性，而非做空，因此我在市场上永远是净多头。

在当下这个艰难阶段，比特币已果断突破前高，有没有真正优质的山寨币能实现绝对上涨？

答案是：有。因为在加密货币每一次横盘或熊市里，表现最好的山寨币都是交易平台代币。即便价格下跌，交易平台依然能持续赚取手续费，有时甚至比上涨时赚得更多，尤其是当它们受益于去中心化交易平台（DEX）交易量的长期增长时。

2023 年初市场横盘到下跌那段时间，最受追捧的交易平台代币是 GMX。2023 年 4 月，GMX 创下 90 美元历史新高。为什么？因为当时它在永续合约 DEX 交易量上一骑绝尘，未平仓量与交易量暴增，推动协议收入大涨，更重要的是，绝大部分收入都分给了 GMX 持有者。

当法币信贷扩张的共识从增长转向收缩时，哪一个交易平台代币还能暴涨？

数据取自 2026 年 3 月 7 日 DefiLlama

Hyperliquid 是当前头部永续合约 DEX，也是除稳定币外收入最高的项目。它 97% 的收入都会用来从市场回购 HYPE。整个加密行业，没有任何一个项目能像 Hyperliquid 这样，把如此高比例的钱返还给代币持有者。

可惜的是，你持有 USDT 或 USDC 这类稳定币，并不能分到它们的净息差收益。因此，如果市场相信 HYPE 就可以实现绝对上涨。我对 HYPE 在 2026 年 8 月的目标价是 150 美元，大约是我写这篇文章时约 30 美元价格的 5 倍。

要从「地狱」走向「瓦尔哈拉」，Hyperliquid 需要把 30 天收入恢复到年化 14 亿美元的水平——这一水平它在去年 8 月曾经达到过。为了让后文更容易理解，我先把财务模型放在前面。

我必须验证的关键假设是：市盈率（P/E）、以及团队每月 HYPE 代币的解锁释放量。市盈率公式：

P/E =（流通供应量 × 价格）÷（30 天年化收入 × 回购比例）

我的模型预测：来自 HIP-3 和非 HIP-3 的总收入，将从 3 月的 8.43 亿美元增长到 8 月的 14 亿美元。

我会解释，在永续合约 DEX 竞争加剧的背景下，Hyperliquid 如何重新夺回历史最高的 30 天年化收入水平。

最后一部分，是根据过去三个月的数据，估算团队每月会拿到多少 HYPE 代币。

在不同情景下对模型做压力测试，能有效提高假设的可信度。我会从悲观角度检验部分假设，看看要多「上头」才会相信我给出的 150 美元目标价。

CEX vs DEX

Hyperliquid 最棒的一点是：它的交易量增长不需要全球加密永续合约总交易量上涨。只要中心化交易平台的永续合约交易量有几个百分点转移到 Hyperliquid，它就能在几个月内轻松把 30 天年化收入翻倍。只需要提升 3.97% 的市场份额，Hyperliquid 就能达到 14 亿美元的年化收入目标。考虑到不到三年前 Hyperliquid 还不存在，这完全可行。

Hyperliquid 能从 CEX 抢交易量很好，但究竟哪些加密衍生品能把用户吸引过来？大家为股票永续合约和二元期权而来，为比特币、以太坊、Solana 交易而留下。

HIP-3 允许任何人无许可上线永续合约。只要质押 50 万枚 HYPE，你就可以用 Hyperliquid 的撮合与保证金引擎，创建任何你想要的交易市场。TradeXYZ 就是这么做的，它的旗舰产品是白银、黄金、纳斯达克 100、标普 500 的永续合约。

顺便一提，白银和黄金市场上线不到三个月，日交易量已经达到数百亿级别。在肮脏的法币金融体系随意修改规则、压制人们摆脱集权货币的愿望时，这里将成为新的价格发现场所。

截图拍摄于 2026 年 2 月 5 日，11:20:00 UTC

仅仅四个月，HIP-3 的交易量就贡献了 Hyperliquid 近 10% 的总收入。无许可上币一直是 DEX 的圣杯，交易量的快速增长证明，这是 Hyperliquid 甩开竞争对手的关键。

要让 Hyperliquid 收入从 3 月到 8 月增长 66%，HIP-3 必须扛起大旗。尤其是在整个加密市场市值维持在当前低迷水平的情况下。Hyperliquid 必须给交易者提供新鲜、刺激的链上交易标的。贵金属、AI 概念股、原油，正是普通玩家想要交易的东西。如今，通过永续合约，全球任何人都可以全天候交易，杠杆比传统金融交易平台更高。

基于这些理由，我的模型预测：HIP-3 收入将在 6 个月内上涨 160%。

锦上添花的是预测市场。Hyperliquid 最近宣布，HIP-4 将支持无许可上线预测市场。我预计 HIP-4 将在未来三个月内上线。玩家们会涌向 Hyperliquid 的预测市场，交易二元期权和日内到期期权（0DTE）。上线前很难预测收入增速，所以我没有把它放进模型里。如果 Hyperliquid 团队像以往一样交出高质量代码，几乎立刻大幅拉动收入，那就算是额外红利。

遗憾的是，Hyperliquid 并不是唯一的永续合约 DEX。竞争非常激烈，因为这是交易的下一个主战场。去年年底，大量低手续费、零手续费 DEX 的出现，压低了 Hyperliquid 的预期估值。

那从那时到现在，发生了什么，让我重新相信 Hyperliquid 的统治地位难以撼动？

是真的吗？

对加密 CEX 或 DEX 来说，伪造交易量易如反掌。

在 BitMEX 的时候，我们常开玩笑说有个「刷量器」——交易平台开个程序，自动生成虚假交易，提高活跃度。

如今很多头部交易平台都在常规性用刷量器宣称自己是「最大」，让交易者误以为这里有真实流动性。对 DEX 来说，创建钱包对倒刷量更是简单，这是刷量的主要来源。

流动性挖矿也是提高活跃度的常用手段：DEX 根据交易量给积分或平台代币，交易者就在钱包之间对倒刷交易量。

刷量和流动性挖矿不会加深真实流动性。我们无法精确判断这些活动占交易量的比例。衡量交易平台优劣的唯一客观指标，是计算 ADV/OI 比率（日均交易量 / 未平仓量）。

因为交易者必须拿出真实资金作为开仓保证金，未平仓量（OI）能反映真实用户使用平台的程度。日均交易量（ADV）很容易被刷量和挖矿虚高，但用 OI 修正后，我们能得到由真实风险偏好交易者驱动的有机交易量。因此：ADV/OI 比率越低越好。

在头部 5 家永续合约 DEX 中，Hyperliquid 的交易量最真实，因为它的 ADV/OI 比率最低。当交易者意识到竞争对手平台的流动性很多是虚假的，或者积分 / 代币挖矿已经结束，他们就会回流 Hyperliquid。

长期来看，Hyperliquid 的真实交易量占比会继续提升。这会巩固 HYPE「不惧竞争」的叙事。

很多人记得，我之前对 HYPE 战术性短期看空，一个重要原因就是低手续费 DEX 的竞争。现在我认为，Hyperliquid 在「真实交易量」上是业内第一，至少未来六个月，我不再担心竞争问题。

关于竞争，下一个要考虑的是：考虑滑点后，哪家 DEX 的流动性真正最好？

我截取了五家平台比特币 / 美元永续合约的订单簿快照，并计算了名义金额 10 万、100 万、1000 万美元市价买卖的滑点。

你可以看到，在 Hyperliquid 上大额交易，大多数时候成本最低。因此，即便竞争对手的显性手续费低 1–2 个基点，真正的大额交易者依然会涌向 Hyperliquid，因为他们可以更大规模交易，对市场冲击最小。

我发财了

Hyperliquid 只有 11 人的团队，做出了史上最好的 DEX 产品。财富理应通过锁定的 HYPE 代币流向他们。

Maelstrom 去年年底看空 HYPE 时，曾提到一个担忧：团队每月到底会向市场抛售多少代币，存在不确定性。由于 Hyperliquid 没有接受风投投资，团队是否自愿不卖出刚解锁的代币，本质是 Jeff 和团队内部的政治决定。他们已经限制了代币卖出。

在去年 11 月和 12 月分发了近 20% 的奖励代币后，1 月和 2 月团队只分发了约 1% 的奖励代币。我猜测，初期高分发是为了缴税和改善生活，这部分需求解决后，团队大幅减少释放，以帮助 HYPE 反弹。这只是我的推测。

历史不会完全重复，但会押韵。基于此，我假设每月释放量取这四个月的平均值：815,750 枚。

向前看

市场是前瞻性的。玩家们愿意为 Hyperliquid 的未来收益付多少钱？目前 HYPE 的市盈率约为 12 倍。和传统金融交易平台比起来如何？

为了确定合理的估值水平，我参考了全球顶级交易平台芝加哥商品交易平台（CME）、主打年轻激进投资者的新型券商 Robinhood，以及受美国监管影响较深的加密交易平台 Coinbase 的当前市盈率。这些机构的市盈率区间很宽，大致在 26～40 倍之间。相比之下，$HYPE 仅 12 倍市盈率，明显被严重低估。

估值偏低的部分原因在于：Hyperliquid 并非上市公司，存在智能合约与交易对手风险，因此估值倍数天然更低。此外，主流中心化现货交易平台大多不支持 $HYPE 交易，普通投资者购买难度较大，因此它无法像许多山寨币那样被炒到极高估值。但即便如此，12 倍市盈率依然低得离谱。

短短数月内，Hyperliquid 的 HIP-3 股指、贵金属交易市场，已成为 CME 等传统金融交易平台周末休市时的关键价格发现场所。我可不知道，电脑周末还需要去打高尔夫。

至少，从行业趋势来看，HYPE 更高的估值溢价。

关于市值与完全稀释估值（FDV）的说明：

我采用的是市值而非 FDV，二者因流通量不同而存在差异。市值仅统计当前已流通代币，而非 FDV 所代表的未来全部代币。鉴于这是一笔 6 个月周期的交易，使用当前市值是合理的。诚然，Hyperliquid 未来可能再次开启空投，从而扩大流通盘。但截至目前，团队并未暗示即将进行空投，因此我暂不考虑这一风险及由此带来的流通量冲击。

压力测试

假设团队每月解锁 991 万枚 HYPE，市场仅给予 12 倍前瞻市盈率，但 Hyperliquid 的 30 天年化收入仍回升至 14 亿美元历史高点，结果会如何？

目标价会跌到 58 美元，仍比当前 30 美元高出约 75%。这结果并不差。

我没有对收入做悲观假设，原因很简单：如果 Hyperliquid 收入无法从当前水平增长，代币就不会涨。如果你是这种看法，那任何情况下都别买 HYPE。

HYPE 达人

来源：CoinGecko

我用 HYPE/BTC 作图，想说明市场已经意识到这个代币的价值。

我们都痛苦地知道，除非你做空，否则比特币从去年 9 月 HYPE 跌到约 20 美元的局部低点。我认为 HYPE 重新上涨的催化剂是：团队代币释放量从 1 月的 991 万枚，骤降到区区 14 万枚。

此外，竞争对手 DEX 的积分和代币激励陆续到期，对交易者的吸引力快速下降。它们剩下的交易量可能是虚假的，但正如我之前展示的，从订单簿流动性看，Hyperliquid 是交易成本最低的地方。

我们 Maelstrom 团队在 20 美元出头就开始小仓位试水。在滑雪登山的路上我一直在想：如果宏观经济短期内持续低迷，我该布局什么？什么样的项目才算真正优质——有真实用户、有真金白银的收入，还能把收益回馈给代币持有者？

从这些维度来看，Hyperliquid 就是整个加密行业里最优质的项目。深入研究并写下这篇文章后，我的信心更加坚定。

正如宏观投资大佬德鲁肯米勒所说：「先投资，后调研。」

因此，HYPE 迅速成为我们最大的流动性山寨币持仓。我们计划继续卖出其他所有劣质标的，在当前价格区间内持续加仓 HYPE。

原文链接

原创 | Odaily 星球日报（@OdailyChina）

作者｜Azuma（@azuma_eth）

3 月 10 日，以太坊基金会旗下专注于推动“人工智能（AI）与区块链深度整合”的 dAI 团队与 Virtuals Protocol 联合推出了一项新的标准 ERC-8183。

以太坊基金会 AI 负责人 Davide Crapis 就该标准表示，ERC-8183 是以太坊社区正在构建的开放型 Agent 经济系统所缺失的组件之一，该标准可与 x402 以及 ERC-8004 组合使用，在 Agent 之间的安全交互方面发挥基础设施作用。dAI 团队将支持 ERC-8183 的采用，致力于使其成为中立标准。

ERC-8183 想解决什么？

根据 Virtuals Protocol 方面所发布的介绍文章，ERC-8183 专为 AI Agent 之间的商业交易而设计，该标准定义了一套链上规则，使两个互不信任的 Agent 能够完成“雇佣-交付-结算”这样的商业流程，而不需要依赖中心化平台。

ERC-8183 试图解决的核心问题是，当 Agent 彼此雇佣和合作时，如何在没有平台、没有法律、没有人工仲裁的情况下完成交易？

举个例子，假如某个偏市场推广方向的 Agent A 希望雇佣另一个偏图像生成的 Agent B 来为其制作一批营销海报，这里就存在一个商业互信问题 —— 双方互不认识，也没有信任基础，到底该什么时候付款？假如 A 先付款，B 可能罢工或者返还不合格的工作结果；假如 B 先干活，A 也有可能拒付报酬……

在传统的互联网世界，用户与商家也会面临类似的商业互信，而平台则在其中承担了关键的中介作用 —— 平台会负责托管 A 的资金，会负责判断 B 的服务完成与否，也会负责最后的放款。我们熟悉的淘宝、京东、美团、滴滴，本质上都是这种平台型中介。

而以太坊基金会和 Virtuals Protocol 想要做的，便是通过 ERC-8183 将平台的职能抽象为链上协议，使其由智能合约执行，从而在 Agent 经济中承担起一种去中心化的中介角色。

ERC-8183 工作方案拆解

ERC-8183 的运行机制并不复杂，该标准引入了一个名为 Job（你可以理解为“任务”）的新概念。每一个 Job 都可以视作一笔完整的商业交易，其中会包含三个不同的角色：

• Client：“客户”，简单来说就是发布各类任务的 Agent；
• Provider：“服务商”，就是负责完成任务的 Agent；
• Evaluator：“评估者”，最为特殊的角色，负责判断任务是否完成。

这里需要需要着重解释下 Evaluator，该角色的引入是 ERC-8183 最核心的设计。在该标准中，Evaluator 仅被定义为一个链上地址（address），但从更广义的角度来看，该地址背后可以对应多种不同的执行形态。

• 对于诸如写作、设计或分析这类具有主观性的任务，Evaluator 可以是一个 AI Agent，它会读取所提交的结果，将其与最初的任务要求进行对比，然后作出判断；
• 而对于计算、证明生成或数据转换等确定性任务，Evaluator 则可以是一个封装了零知识验证器（ZK verifier）的智能合约。Provider 提交证明，Evaluator 在链上进行验证，并自动调用「complete」或「reject」来完成或拒绝该任务；
• 在高价值或高风险的任务场景中，Evaluator 还可以是一个多签账户、DAO、或是由质押机制支撑的验证集群。

ERC-8183 并不会区分这些不同形态。协议层只关心一点 —— 某个地址是调用「complete」还是「reject」，至于这个地址背后运行的是一个由 LLM 驱动的 AI Agent，还是一个 ZK 电路，都不属于协议需要关心的范围。

继续说回 Job，每一个 Job 的生命周期都会有以下四种状态，这也对应着 ERC-8183 运转时的不同流程。

• Open：Client 会在此周期创建 Job，发布任务并明确要求；
• Funded：Client 会把佣金转去一个智能合约托管地址，而非直接交给 Provider；
• Submitted：Provider 完成工作并提交证明；
• Terminal（Completed / Rejected / Expired）：Evaluator 负责审核任务，并根据审核结果判断任务是否完成（Completed 或 Rejected）并将资金分别转给 Client 或 Provider；若在时间要求内没有 Provider 响应或完成任务，资金会退还给 Client。

除去上述标准流程外，ERC-8183 还可通过模块化的扩展功能 Hooks 来实现更多衍生功能，以对应现实世界的复杂商业用例。Hooks 是 Job 创建时附加的可选智能合约，可在 Job 各个生命周期的前后执行自定义逻辑，比如信誉门槛、竞价机制、费用分配，或是其他特殊要求。

ERC-8183 和 x402、ERC-8004 有何不同？

从 x402 到 ERC-8004，再到如今的 ERC-8183，不太熟悉的读者可能会一头雾水，纳闷为什么隔一阵子就要做一个新的东西。但其实，这三者分别处在 AI Agent 经济系统的三个不同环节，想要解决的问题也各不相同。

x402 是一个 HTTP 支付协议，它想要解决的问题是让 AI Agent 能够像调用 API 一样直接付款；ERC-8004 是 AI Agent 身份与声誉标准，它解决的问题是如何判断一个 Agent 是否可靠；ERC-8183 则面向了商业交易环节，想攻破如何让两个不信任的 Agent 完成交易的难题。

如果用一句话概括就是，x402 负责解决“怎么付钱”；ERC-8004 负责知道“对方是谁、靠不靠谱”；ERC-8183 负责处理“怎么放心地去交易”。

三者并非竞争关系，而是互补关系，它们共同指向着同一个目标 —— 构建一个去中心化、能够自主运转的 AI Agent 经济系统。

原文标题：Top 100 Gen AI Consumer Apps: March 2026

原文作者：Oliva Moore，a16z 合伙人

原文编译：Peggy，BlockBeats

编者按：三年前，生成式 AI 仍是少数产品的试验场；而今天，它已经成为软件世界的基础能力。从 ChatGPT 依然领先的默认 AI 之争，到视频、音乐与语音创意工具的更替，再到 Agent 产品和 AI 浏览器的出现，AI 的形态正在迅速从「聊天工具」演变为一种新的计算平台。

本文通过对全球主流 AI 产品的流量、用户结构与功能演进进行梳理，呈现出几个关键变化：平台生态开始形成锁定效应，全球市场在政策与技术路径下逐渐分化，创意工具的重心从图像走向视频与音频，而 Agent 正将 AI 从「会回答问题」推进到「能够执行任务」。

更重要的是，AI 正在悄然离开浏览器和应用本身，嵌入到操作系统、开发工具和日常软件之中。随着 AI 从一个独立产品转变为无处不在的功能，衡量它的方式，也将不得不随之改变。

以下为原文：

三年前，我们发布了这份榜单的第一版，目标很简单：找出哪些生成式 AI 产品真正被主流消费者使用。

当时，AI 原生（AI-first）公司与其他软件公司的界限非常清晰。像 ChatGPT、Midjourney 和 Character.AI 这样的产品，从一开始就是围绕基础模型构建的。而软件行业的其他参与者，还在摸索该如何使用这项技术。

这种区分已经不再成立。以视频编辑应用 CapCut 为例，它在移动端拥有 7.36 亿月活用户，其最受欢迎的功能都高度依赖 AI，例如背景移除、AI 特效、自动字幕以及文本生成视频。Canva 则把整个增长引擎建立在其 Magic Suite 的 AI 工具套件之上。Notion 的付费 AI 功能绑定率在一年内从 20% 飙升至超过 50%，如今 AI 功能大约贡献了公司一半的年度经常性收入（ARR）。

从这一版榜单开始，我们将扩大统计口径，把任何生成式 AI 已成为核心产品体验的消费级应用都纳入其中，包括 CapCut、Canva、Notion、Picsart、Freepik 和 Grammarly。我们认为，这样得到的结果更能真实反映人们实际使用 AI 的方式，尽管榜单中的大多数头部产品，依然是 AI 原生（AI-native）的。

和往常一样，我们的网页端榜单依据 2026 年 1 月 SimilarWeb 统计的月度独立访问量（unique monthly visits）进行排名；移动端应用榜单则依据 2026 年 1 月 Sensor Tower 统计的月活跃用户数（MAU）进行排名。

以下是我们总结出的几个主要观察：

ChatGPT 仍然领先，但「默认 AI」之争已经开始

ChatGPT 依然是规模遥遥领先的消费级 AI 产品。在网页端，以月度访问量计算，它的规模是排名第二的 Gemini 的 2.7 倍；在移动端，以月活用户计算，它的规模也达到 2.5 倍。

过去一年中，ChatGPT 的周活跃用户增加了 5 亿人，目前已达到 9 亿。考虑到在如此庞大的规模下继续保持增长本身就极具挑战，这一成绩尤为惊人。如今，全球已有超过 10% 的人口每周都会使用 ChatGPT。

但我们也开始看到，这一赛道正在逐渐扩展，其他横向平台正在针对特定使用场景加速崛起。过去一年中，Gemini 和 Claude 在美国的付费订阅用户增长明显加快（尽管规模仍远小于 ChatGPT。在这一指标上，ChatGPT 的规模约为 Claude 的 8 倍、Gemini 的 4 倍）。

根据 Yipit Data 的数据，截至 2026 年 1 月，Claude 的付费订阅用户同比增长超过 200%，而 Gemini 的增长率则达到 258%。与此同时，我们也观察到越来越明显的多平台使用行为：大约 20% 的 ChatGPT 网页端周活用户，在同一周内也会使用 Gemini。

发生了什么变化？竞争对手开始真正发力推出产品。

Google 在创意模型方面取得了明显突破。Nano Banana 在上线首周就生成了 2 亿张图片，为 Gemini 带来了 1000 万新用户；而 Veo 3 则被广泛视为 AI 视频领域的一个关键突破时刻。与此同时，Anthropic 则继续深耕专业用户（prosumer）市场，推出了 Cowork、Claude in Chrome、Excel 和 PowerPoint 插件，以及最引人关注的 Claude Code。

这场竞争的重要性不仅在于谁今天领先，更在于谁能够形成结构性难以被替代的地位。在这一领域，「上下文会不断累积优势」：一个大模型越了解你的信息与习惯，就越能提供更好的结果，也会促使你更加频繁地使用它。

初步数据显示，Gemini 在网页端的用户月均会话次数正在上升，不过仍然比 ChatGPT 低约 1.3 倍；而在移动端，ChatGPT 的优势更为明显，用户月均会话次数 高出 2.2 倍。根据 Yipit Data 的统计，两家公司在美国市场的消费级付费订阅用户留存率都处于行业领先水平。

下一层「锁定效应」来自应用生态。

ChatGPT 和 Claude 都已经推出各自的连接器生态，ChatGPT 的 GPTs 与 Apps，以及 Claude 的 MCP 集成与 Connectors，允许用户在助手之上构建自己的工作流。一旦用户将 AI 接入自己的 日历、邮箱、CRM 等系统，切换平台的成本就会显著上升。与此同时，开发者也往往会把精力集中在用户规模最大的生态上，从而形成类似过去平台战争中的飞轮效应。

我们已经开始看到两条平台路线逐渐清晰。Sam Altman 曾表示，OpenAI 的目标是「把 AI 带给数十亿无法支付订阅费的人」，这也是为什么他们开始引入广告；他还提到 OpenAI 将推出「Sign in with ChatGPT」的身份体系，让 ChatGPT 成为消费者连接互联网的默认入口。其雄心是把 ChatGPT 打造成一切活动的起点：购物、预订、浏览信息、健康管理以及日常生活。

应用目录已经反映出这种方向。截至 2 月底，ChatGPT 的应用商店已有 220 个应用，覆盖 13 个类别；Claude 则拥有 约 160 个官方精选连接器，以及 约 50 个社区构建的 MCP 服务器。但两者仅有 41 个应用是重合的，约占两者总目录的 11%。而这 41 个几乎全部是通用的生产力工具：Slack、Notion、Figma、Gmail、Google Calendar、HubSpot、Stripe 等。

在这些基础工具之外，两大平台的路径几乎完全分化。

ChatGPT 已经拥有 85+ 个应用，分布在旅行、购物、食品、健康与健身、生活方式和娱乐等类别；而 Claude 在这些领域几乎没有布局。这些都是消费交易场景：例如在 Expedia 订机票、通过 Instacart 购买杂货、在 Zillow 浏览房源、用 MyFitnessPal 记录营养数据。这是迄今为止任何 AI 公司为成为消费级超级应用（super-app）所做出的最激进尝试。

相比之下，Claude 的独家集成明显偏向专业与企业场景：包括金融数据终端（PitchBook、FactSet、Moody』s、MSCI）、开发者基础设施（Sentry、Supabase、Snowflake、Databricks）、科研与医疗工具（PubMed、Clinical Trials、Benchling），以及一个不断扩展的开源 MCP 社区。这是 ChatGPT 目前尚未对应的生态。

Anthropic 似乎正将重点放在 AI 重度用户（如开发者、知识工作者等）身上。这类用户更愿意、也更有能力为成本更高的直接订阅服务付费。虽然 ChatGPT 也推出了面向同一群体的产品（例如 Codex、Frontier），但 OpenAI 同时明确表示，希望把 ChatGPT 打造成真正面向大众用户的平台。随着用户基数不断扩大，这也可能打开更多变现渠道。目前他们已经开始测试广告模式，而对平台交易抽取分成（take rate）也将是一个顺理成章的扩展方向。

如果 AI 助手最终不只是一个聊天窗口，而成为一个操作环境（operating environment），那么这场竞争的结局或许不会像当年的搜索大战，由一个玩家占据 90% 市场；反而更可能类似移动操作系统之争：两种理念截然不同的平台，各自建立起 万亿美元级的生态体系。

全球使用格局正按产品分裂

从地理分布来看，AI 市场正在逐渐分化为三个彼此独立的生态体系，而且它们之间的差距还在不断扩大。

西方 AI 工具的用户结构依然高度相似。ChatGPT、Claude、Gemini 和 Perplexity 的主要用户市场几乎来自同一组国家：美国、印度、巴西、英国和印度尼西亚（只是排名顺序有所不同）。而在中国和俄罗斯，这些产品几乎没有实质性的使用规模。这主要源于政策因素——自 2022 年以来，西方科技制裁限制了美国 AI 工具在俄罗斯的使用；而中国则要求 AI 服务提供商完成备案、数据本地存储，并遵守内容审查规则。

DeepSeek 是目前唯一一个在这两大阵营之间形成「桥梁」的产品。其网页端流量分布为：中国 33.5%、俄罗斯 7.1%、美国 6.6%，移动端的结构也呈现类似格局。与此同时，中国用户还大量使用字节跳动的豆包（Doubao）以及本土模型 Kimi。

俄罗斯，在我们此前的榜单中几乎没有形成独立市场，如今正逐渐成为第三极，并拥有第二高的 DeepSeek 渗透率。集成 Alice AI 助手 的 Yandex Browser 已达到 7100 万月活用户（MAU），使其成为全球前十的移动 AI 产品之一。与此同时，Sber 的 GigaChat 也首次进入我们的网页端榜单。这一格局与中国的发展路径非常相似，只是速度更快：制裁创造了市场空缺，本土产品在两年内迅速填补。

为了从人均使用水平的角度观察 AI 采用情况，我们构建了一个简单指数：将人均网页访问量与人均移动端月活用户数（MAU）结合，对榜单中的产品进行评分，范围为 0–100。结果重新塑造了全球格局：新加坡排名第一，其次是阿联酋、香港和韩国。而诞生了大多数 AI 产品的美国，仅排名第 20 位。

创意工具正在发生变化

Midjourney、DALL-E 和 Stable Diffusion 是最早让大量早期用户接触生成式 AI 的产品，这三者都发布于 ChatGPT 之前。在生成式 AI 的早期阶段，图像生成工具不仅主导了创意类应用（视频和音频生成后来才出现），也在我们最初几版榜单中占据绝对优势。不过，这一赛道如今已经发生了明显演变。

在 2023 年 9 月发布的第一版榜单中，网页端创意工具榜单的 9 个产品中有 7 个是图像生成工具。三年之后，榜单中只剩下 3 个图像生成产品，但创意类工具的总数仍然是 7 个。变化在于填补空缺的类别：视频、音乐和语音生成产品，已经取代了曾由图像生成工具占据的位置。

图像生成领域的变化，本质上是「打包整合」（bundling）带来的结果。随着 ChatGPT（GPT Image 1.5）和 Gemini（Nano Banana）内置图像模型能力不断提升，独立图像生成产品的竞争门槛被迅速抬高。在我们最早的一版榜单中，Midjourney 曾进入前 10 名，而如今已经下滑至第 46 位。目前仍然留在榜单上的产品，Leonardo、Ideogram、CivitAI 更多服务于特定创作者社区，通过具有鲜明取向的功能来满足细分需求，而不是与通用型生成能力正面竞争。

本期榜单中，视频生成领域的变化最为明显。Kling AI、Hailuo 和 Pixverse 都已经积累了真实的用户规模，而中国开发的模型在生成质量上持续领先。如果基于 Seedance 2.0 的应用出现在下一期榜单中，我们也不会感到意外。与此同时，Veo 3 成为首个在质量上接近这一水平的美国模型，并显著带动了 Google Labs 的访问量，使其排名从 第 36 位上升到第 25 位。

那缺席的是谁？Sora。OpenAI 在 2025 年 9 月 将其旗舰视频模型 Sora 2.0 以独立应用形式推出，用户可以上传自己的数字形象（Cameo），生成包含真实人物的视频。Sora 曾连续 20 天登上美国 App Store 榜首，并且比 ChatGPT 更快达到 100 万下载量。但此后下载量逐渐回落，因为 Sora 并没有发展成一个病毒式传播的社交应用（至今仍没有人真正破解「AI × 社交」的组合），因此未能进入本期的移动端榜单。不过，根据 Sensor Tower 的数据，移动端 Sora 的日活用户仍超过 300 万。许多 AI 视频创作者依然在使用该模型，只是生成的内容往往会发布到其他平台。

音乐与语音领域则表现得更加稳固。

Suno（第 15 名）保持了上一期榜单中的排名；而 ElevenLabs 自 2023 年 9 月以来每一版榜单都榜上有名。其核心能力，语音克隆、配音与音频制作，依然足够专业化，目前还没有被简单地复制成大模型产品里的一个「功能选项」。

这一趋势背后的规律是：当模型巨头和既有平台（如 Google、OpenAI）将创意能力集中在某个领域时（例如图像，以及越来越多的视频），独立产品的流量空间就会被压缩。不过，即便如此，仍然存在为特定用户群体打造更具风格化、也可能更高变现能力的产品的机会。相反，在巨头尚未大规模进入的领域（例如音乐和语音），市场空间则相对更大。

Agent 已经出现

向 Agentic AI 的转变并不是从这一版榜单开始的，而是从上一版开始，当时出现了所谓的「vibe coding」。当 Lovable、Cursor 和 Bolt 在 2025 年 3 月进入我们的榜单时，它们代表了一类新的产品形态：AI 不再只是回答问题或生成内容，而是开始代表用户「构建东西」。这是一种 面向单一垂直领域的 Agent 行为。

事实证明，vibe coding 在技术用户（以及部分半技术用户）中具有很强的留存能力。本期榜单中，Replit 和 Lovable 仍然在列，同时 Claude Code（通过 Claude）也进入榜单。未来仍然存在更多增长空间，因为这一趋势尚未真正触及大众市场。目前，排名前五的 vibe coding 平台总体流量仍在增长，尽管相比最初的爆发期已经有所放缓——但随着开发者和团队更深度地使用这些工具，许多产品的收入仍在持续上升。

最近，横向型 Agent 也开始出现。2026 年 1 月，一个名为 OpenClaw 的开源项目在短短几周内，从一名开发者的个人副项目迅速增长到 6.8 万个 GitHub Star，并获得主流媒体关注。该项目由奥地利开发者 Peter Steinberger 创建，是一个本地运行的 AI Agent，可以连接用户的消息应用，并代表用户执行多步骤任务。

如果说 ChatGPT 是消费者第一次意识到 AI 可以「对话」的时刻，那么 OpenClaw 可能代表着他们第一次意识到 AI 可以「行动」。这款产品在开发者社区迅速走红，如果我们的统计周期延长到 2 月（而不是 1 月），OpenClaw 很可能会进入我们网页端榜单的 前 30 名。

不过，OpenClaw 目前还不是面向普通消费者的产品，安装和维护仍然需要一定的 Terminal（命令行）操作知识。尽管如此，它在技术用户中的关注度仍在持续上升，并在 3 月初成为 GitHub 上 Star 数最多的项目，甚至超过了 React 和 Linux。但从访问其安装网站的新用户数量来看，该产品尚未真正进入大众市场，相关流量仍然相对平稳。

2026 年 2 月，OpenAI 收购了 OpenClaw，这或许意味着，一个更易用、更面向普通用户的版本可能很快就会出现。

OpenClaw 并不是榜单上唯一的横向 Agent。

Manus 和 Genspark 也进入了排名。这类平台允许用户把开放式任务（例如研究、表格分析或生成幻灯片）交给 AI，由其从头到尾完成整个工作流程。这是 Manus 第二次进入榜单；自首次上榜以来，它已在 2025 年 12 月被 Meta 收购，交易金额估计约 20 亿美元。而 Genspark 则是本期首次上榜，公司今年早些时候完成 3 亿美元 B 轮融资，并宣布其 年化收入已达到 1 亿美元。

在移动端，用户与 Agent 的互动通常并不通过专门的应用，而是通过文本消息完成。以 OpenClaw 为例，用户在初始设置时会将其连接到 WhatsApp、Telegram 或 Signal 等平台，然后像给朋友发消息一样与其交流，而 AI 会在后台执行任务。类似的产品 Poke 甚至直接通过短信（SMS）提供 Agent 体验。

这些产品将与消费者日常使用的通用 LLM 助手，ChatGPT、Claude 和 Gemini 的 Agent 功能展开竞争。随着这些平台通过 Connectors 和应用生态不断构建自己的连接网络，一个关键问题是：用户是否会把其中某一个产品作为自己的「主要 Agent」？

未来六个月或许就能给出更清晰的答案。

AI 正在走出浏览器和应用

此前每一版榜单都通过两个指标来衡量 AI 产品：网页访问量和移动端 MAU。但现在，一类新的 AI 产品正在出现，而这些产品无法通过上述指标被完整捕捉。事实上，在过去一年里，一些最重要的消费级 AI 增长，正发生在既不体现在网页访问量、也不体现在移动应用 MAU 的产品之中。

最明显的变化是：浏览器本身正在变成 AI 产品。在过去九个月里，OpenAI 推出了 Atlas（一个在每个网页中都内置 ChatGPT 的浏览器），Perplexity 发布了 Comet，而 Browser Company（后来被 Atlassian 收购）则推出了 Dia。根据 Yipit 的数据，在这些产品中，Perplexity 的 Comet 对市场的影响最大（以下载页面访问量计算），不过目前还没有任何 AI 浏览器呈现出持续加速的增长。

与此同时，一些 AI 巨头选择在现有浏览器中加入 AI 功能，而不是推出独立的 AI 浏览器。Google 将 Gemini 集成到 Chrome 中，并推出 Disco（测试版），可以根据用户当前浏览的网页标签页动态生成 Web 应用。Anthropic 也推出了 Claude in Chrome，可以连接用户的 Claude 或 Claude Code 会话，从而在网页环境中执行实际操作。

原生桌面端 AI 工具的增长更为迅猛，尤其是在开发者群体中。

例如 Claude Code，一个面向开发者的命令行 Agent，在 短短六个月内就达到了 10 亿美元的年化收入（ARR）。OpenAI 也推出了 Mac 版独立 Codex 应用，公司披露截至 3 月初 Codex 的周活跃用户已达 200 万，并且仍在以每周 25% 的速度增长。与此同时，Cursor 依然保持在我们网页端 前 50 名榜单之中。

对于普通消费者来说，最常见的独立 AI 桌面应用则集中在语音相关工具。

例如会议记录类产品 Fireflies、Fathom、Otter、TL;DV 和 Granola，主要通过 PLG（产品驱动增长）模式触达用户，并逐渐渗透企业市场。这五家头部产品的月访问量合计已达到约 2000 万。与此同时，一些工作空间类产品，如 Notion（本期首次进入榜单），也在不断将 AI 融入产品中，例如 会议记录、研究 Agent，甚至任务自动化等功能。

最后，AI 正在越来越多地嵌入到人们原本就使用的软件之中。

Anthropic 推出了 Claude in Excel 和 Claude in PowerPoint；OpenAI 发布了 ChatGPT for Excel；而 Google 则进一步加强了 Gemini 在 Workspace 中的整合——如今 Docs、Sheets、Gmail 和 Meet 都已拥有原生 AI 功能。Google 还在 2026 年 1 月推出了 Personal Intelligence，将 Gemini 与 Gmail、Google Photos、YouTube 和 Search 连接起来，使助手能够自动引用你的酒店预订、购物记录、照片库以及观看习惯，无需用户额外说明。

这一趋势对榜单的意义在于：我们的排名正在越来越低估人们实际使用最多的 AI 产品。

一个每天花 8 小时使用 Claude Code 的开发者，或是通过 Wispr 语音工具撰写所有邮件的知识工作者，都是重度 AI 用户，但他们几乎不会在网页流量数据中体现出来。随着 AI 从一个目的地产品（用户专门打开一个产品去用 AI）变成一种基础功能（feature），我们的统计方法也必然需要随之改变。

原文链接

近期全球金融市场处于多重变量交织的敏感阶段，中东地缘冲突持续发酵、美国经济数据走弱、通胀预期再度升温，宏观层面 “滞胀交易” 与 “软着陆交易” 激烈博弈；加密市场则呈现独立行情，BTC 率先美股反弹，机构与散户持仓明显分化，市场短期方向感逐步清晰。BitMart 研究院结合宏观与加密市场核心变量，带来最新解读与展望。

一、宏观经济：中东扰动能源供给，美国滞胀风险上升

1. 地缘政治引爆能源供应冲击

当前全球市场核心焦点集中于中东局势，美国、以色列与伊朗的冲突直接威胁霍尔木兹海峡航运安全。伊朗或通过无人机等手段干扰油轮通行，导致航运保险停摆、船只规避航行，全球原油与天然气面临显著供应冲击风险。若局势进一步升级，海湾主要产油国可能在数周至一个月内出现被迫停产，国际油价已剧烈波动，一度逼近 120 美元 / 桶。

2. 美国就业数据全面疲弱

尽管被地缘新闻掩盖，美国最新就业数据仍显露疲态。制造业、房地产、服务业、IT、医疗及教育等核心行业均出现裁员或增长放缓。与此同时，美国劳动参与率下降、失业率同步上升，显示实际就业状况比表面数据更为严峻，经济下行压力持续加大。

3. 通胀反弹压制美联储降息空间

油价上行叠加 CPI 统计方法（插值法）调整，将推动未来数月美国 CPI 明显回升。受此影响，市场对美联储 2026 年降息预期大幅下修，目前主流预期仅剩两次降息，宽松周期延后与力度减弱已成共识。

4. 美股震荡偏弱，资产配置偏向防御

美股短期大概率维持震荡偏弱走势，指数或在 6700–7000 点区间运行，跌破 6700 点概率上升。若中东局势突然缓和，市场可能因空头回补出现快速反弹。当前市场在 “滞胀交易” 与 “软着陆交易” 之间摇摆，若能源冲击持续拖累经济，滞胀交易将成为主线。

配置层面，建议采取对冲思路：布局油气板块、受益于欧美天然气价差的化肥企业；同时警惕 AI 产业链及私募资金驱动类软件公司的债务违约风险，防范阶段性流动性冲击。

二、加密市场：BTC 独立走强，机构散户多空分歧

1. BTC 率先反弹，短期有望测试 8 万美元

BTC 在市场恐慌后强势反弹，最高触及 7.4 万美元，目前在 6 万–7.4 万美元区间震荡，再度呈现先于美股下跌、先于美股反弹的经典周期特征。短期 BTC 仍具备反弹动能，大概率挑战 8 万美元关口，后续或随美股进入震荡整理阶段。

2. 衍生品信号：杠杆回升，避险需求升温

现货 CVD（累计成交量偏差）仍为负值，主动卖盘略占优势；但价格回调期间，期货未平仓量（Open Interest）持续走高，市场杠杆水平逐步抬升。永续合约资金费率一度转负（多头向空头付费），通常对应阶段性底部区域；期权市场看跌期权溢价大幅上升，投资者对冲下行风险意愿显著增强。

3. 机构持续吸筹，散户与大户持仓分化

比特币 ETF 上周实现小幅净流入，MicroStrategy 单周斥资约 12 亿美元（买入约 1.7 万枚 BTC），创下历史单周增持新高。Coinbase、MSTR 等加密相关美股强势上涨，显示部分资金提前布局政策与监管利好。

链上与 DEX 数据显示，小额钱包（散户）多头占比超 60%，而量化基金与大户偏向空头，机构与散户情绪明显分化。

4. 山寨币整体平淡，资金聚焦头部资产

当前山寨板块缺乏主线叙事与资金流入，除少数热门 Meme 币外，多数品种表现低迷，市场注意力仍集中在 BTC 及少数头部资产。

三、总结与展望

宏观层面，中东地缘风险与能源供给冲击是短期最大变量，滞胀逻辑逐步强化，美股承压、防御与对冲类资产占优；加密市场则走出相对独立行情，BTC 韧性凸显，机构持续增持支撑中期价格，短期反弹窗口仍存，但需警惕美股回调带来的联动压力。

BitMart 研究院提醒投资者，密切跟踪中东局势进展、美国通胀数据及美联储表态，在高波动环境中控制仓位、做好风险对冲，优先关注流动性充足的头部资产与具备真实需求的赛道。

迪拜的黄金，上周开始出现罕见的「负溢价」。

据彭博社援引消息人士报道，受中东冲突持续影响，大批迪拜黄金交易商因无法确保及时交货，为避免无限期承担仓储及融资成本，正以每盎司较伦敦基准价低 30 美元的批发价抛售库存。

虽然这次的黄金「负溢价」主要集中在大宗批发层面，尚未波及零售金价，但在正常市场中也几乎不会出现，因为黄金向来被视为全球流动性最强的实物资产之一，理论上，只要存在明显价差，套利资金便会迅速将其运往价格更高的市场，将一切价格错位抹平。

只是这一次，套利通道被现实世界硬生生切断了。

这很容易让人联想到 2020 年石油市场出现过的「负油价」，背后的逻辑也如出一辙：当实物资产的交割需要承担高昂运输、保险与仓储成本，且面临巨大不确定性时，「纸面价格」和「实际价值」之间便会错位。

换句话说，黄金只是一个切面，背后是整个资产流动通道出了问题，这也意味着，迪拜作为全球离岸金融中心，正面临一次功能性压力测试。

一、战火烧向迪拜，「离岸金融中心」的冷思考

先说一个冷知识，迪拜不仅是全球财富的「避风港」，也是全球黄金市场最重要的转口贸易枢纽之一。

根据海关与贸易数据，迪拜在 2024 年全年进口黄金 1392 吨，总价值超过 1000 亿美元，出口规模亦高达 740 亿美元，这使得阿联酋成为全球第二大黄金进出口中心。譬如在非洲开采、阿联酋提炼的黄金，以及从瑞士、伦敦中转运往亚洲的黄金，相当大比例都要经过迪拜这个节点。

值得注意的是，如果拉一下迪拜黄金贸易量的历史曲线，会发现 2022 年是一个极为显著的拐点，彼时伴随着俄乌冲突爆发，迪拜黄金进出口规模陡然加速，大量原本流经欧洲体系的资金和实物资产，在制裁、合规与地缘分裂的共同作用下，绕道迪拜重新寻找出路。

这其实正是迪拜崛起逻辑的一个缩影：别人的危机，恰恰是它的机会窗口。

作为连接亚欧非三大洲的贸易枢纽，迪拜过去二十年间凭借资本自由流通、低税率与相对稳定的政商环境，吸引了来自全球的财富沉淀——从俄罗斯寡头，到全球家办，到中东石油资本，都将这里视为资产储存、清算与流转的重要节点，更关键的是，每一次外部地缘动荡，迪拜往往都是受益者。

只是没想到，这一次，风吹向了迪拜自己。

来源：Bloomberg

「金融」的本质是资金的融通，而融通的前提，是资产能够高效、安全地流动。

所以，当物理流通通道被阻断，受到冲击的不会只是黄金市场，所有依赖跨境流动的实物资产与金融资产，都将面临同样的困境，且这背后牵动的是一个更根本的问题——离岸金融中心的第一原则，到底是什么？

答案其实很简单，就是两个字：安全。

不是税率，不是注册便利，不是监管宽松，这些都是第二层的竞争力。资金之所以愿意停泊在某个金融中心，第一层永远是最朴素的那件事：你的钱放在这里，能不能随时取出去，能不能在需要的时候安全转出去。

这个底层假设一旦出现裂缝，整个价值体系就会开始松动。黄金运不出去，只是这种「确定性」出现裂缝的第一个可见信号。

要知道，离岸金融中心的地位从来不是靠一块「国际金融中心」的牌匾就能永远坐稳的，而是在一次又一次危机中被反复验证、反复选择的结果。每一次重大地缘政治冲击，实际上都是一次隐性的「重新招标」，资本会重新评估哪里更安全，哪里的「确定性」更值得信赖，然后不可逆转地将筹码向那个方向挪动。

历史上，这样的迁移发生过不止一次。

贝鲁特曾经是中东金融中心，直到战火将其摧毁；香港曾在 1997 年前经历过一轮资本出走，后来又因制度的稳定性而重建了信任。离岸金融中心的兴衰，从来都不是缓慢的线性过程，它往往会在很长一段时间里看起来风平浪静，随后在某个临界点之后，以令人措手不及的速度完成重心转移。

从这个角度看，迪拜、新加坡、开曼、瑞士等离岸金融中心，其繁荣其实都建立在一个共同的历史背景之上，即「和平全球化」。它们本身往往缺乏庞大的本土产业体系，也没有足以支撑金融霸权的军事力量，金融地位很大程度上来自于全球秩序的稳定，某种意义上，它们吃到的是大国博弈夹缝中的「和平红利」。

但当世界从「和平全球化」切换到「大国博弈、规则重构、地缘优先」的新模式，这些金融节点的风险溢价，就必然会被重新定价。

正如此次中东冲突所揭示的，一座食物、水、能源乃至金融清算链条等高度依赖外部持续供给的城市，一旦外部通道被系统性切断，其脆弱性将成倍放大。

从来都不存在真正脱离权力结构的中立。离岸，终究必须依附更大的秩序与更强的安全背书。

当这一逻辑被重新理解时，资本的避险路径也会随之改变，问题随之而来：如果迪拜出现裂缝，下一站会在哪里？

二、迪拜跌倒，谁有资格吃饱？

理论上，选项并不多。

回流欧美？

未必现实，因为大量资金本就是从俄罗斯、欧美等地流出，正是为了规避制裁风险、政治风险以及更强监管压力，才选择落脚迪拜，「回流」不过是重新暴露在原本试图规避的那套风险结构之下。

转向新加坡？

表面上顺理成章，毕竟新加坡一直是迪拜最直接的竞争者，但这也意味着它某种程度上就是「东南亚版的迪拜」，体量小、没有战略纵深、外部依赖度高，长期处于美国政治体系的射程范围之内，且在 FATF 的合规压力下，近年来开户门槛与审查要求持续收紧，对于一些高敏感度、强跨境属性的资金而言，新加坡并非没有吸引力，但也未必能够承接所有外溢需求。

正是在这样的背景下，香港重新开始出现在越来越多的对话里。香港持牌虚拟资产机构的朋友就向笔者反映，来自中东及相关地区的业务咨询量，正在出现肉眼可见的增长，它们主要并非来自散户炒家等零售端，而是更多来自家族办公室、跨境贸易结算平台、外贸公司等机构和企业侧。

香港，正在悄悄承接中东冲突的避险资金溢出。

从结构上看，香港确实具备一组在当前国际今日市场格局下极为特殊的「组合优势」，即作为金融资本自由港并且兼具完善的金融治理与监管体系。

• 第一张牌是资本自由港的制度基础：香港至今维持着港币与美元的联系汇率，资金进出高度自由，更关键的是，相较一些纯粹依赖全球化环境的离岸节点，香港背靠大型经济体与成熟金融体系，具备更强的制度连续性与安全预期；
• 第二张牌是高度成熟的货币治理体系与联汇制度：对于全球资金而言，美元仍然是最核心的交易计价单位，无论是企业清算、贸易融资，还是外汇兑换，香港采取美元及港元挂钩的联系汇率制度，并拥有成熟的美元流动性基础设施，这一点决定了它在今时今日承接跨境资金时仍具备天然优势；

除此之外，香港这一轮的机会，还藏着更深的一层逻辑——而这一层，恰恰是迪拜黄金折价事件最值得玩味的地方。

正如上文所述，迪拜黄金之所以只能打折出售，根本原因并不是黄金失去了价值，而是实物资产的转移高度依赖物理世界的通道——航班、港口、保险、仓储，只要这些条件中的任意一个出现问题，再标准化、再「硬通货」的资产，都会在瞬间失去流动性。

那么，有没有一种资产，能够在航班停飞、运输受阻的情况下，实现秒级转移、全天候结算，并尽可能摆脱传统物流与跨境摩擦的束缚，减低各类资金损耗，取得最大的成本效益？

有。链上的虚拟资产，尤其是稳定币。

以 USDT/USDC 为代表的稳定币，可以在几分钟内完成跨境价值转移，不依赖物流，不需要仓储，也几乎没有边境摩擦，当传统银行体系的审核链条因地缘风险而被拉长，当合规成本陡增、清算效率下降，甚至在极端情况下出现断链风险时，这种「去摩擦、无国界、7×24 小时」的结算方式，展现出的就是近乎降维打击的优势。

这正是本轮中东资金开始重新审视香港的另一层核心逻辑。

他们未必是为了投机加密资产本身，而更可能是在传统银行体系之外，寻找一种更高效、更安全的清结算与外汇替代方案。而香港，恰好拥有当下全球最清晰、最合规、也最具金融连接能力的数字资产市场之一，对许多中东资金来说，他们真正想找的，恰是这样同时具备稳定监管环境、美元流动性、链上结算能力的金融节点。

当离岸金融中心的竞争，叠加上虚拟资产这一新变量，香港手里的这副牌，正变得越来越难以复制。

三、香港×虚拟资产的「历史性班车」

毫不夸张地说，自 2022 年 10 月 31 日香港特区政府发布虚拟资产政策宣言以来，香港可能正迎来一次「天时地利」难得叠加的历史窗口，一轮香港真正意义上的「历史性班车」。

在全球金融体系中，香港长期扮演着连接东西方资本的重要角色。它最擅长的事，从来不是单纯做一个本地市场，而是把不同制度、不同币种、不同风险偏好的资金组织起来，组织进一个可计算、可对接、可清算的框架中，让它们高效率地流动起来。

而这套能力，在加密金融时代同样适用，甚至变得更为稀缺。

众所周知，香港三年多来持续构建新的数字金融基础设施，努力打通前期的金融基建生态，涵盖了以 OSL HK 和 Hashkey Exchange 等为代表的本地持牌交易平台（VATP），和它们背后的托管、代币化等服务以及与传统金融体系的深度连接，并涌现出一批持牌虚拟资产服务平台（VASP）。

更值得玩味的是，就在全球地缘政治秩序加速重构的同一时间轴上，香港的虚拟资产，尤其是稳定币监管框架，也在历经多年磋磨逐步走到了「最后一公里」：

• 2022 年启动监管咨询；
• 2024 年推出监管沙盒测试；
• 2025 年 5 月 21 日，特区立法会通过《稳定币条例草案》；
• 2025 年 8 月 1 日，《稳定币条例》正式生效；
• 而到了 2026 年 3 月，首批稳定币牌照也已进入开闸前夜；

放在全球主要金融中心中看，这已是迄今为止最系统、最稳健的合规法币稳定币监管框架之一，也走在了美国等不少主要经济体同类立法全面落地之前。

根据香港金管局此前释放出的信号，首批稳定币发行人牌照预计将于 2026 年初起陆续发放，且初期牌照数量有限，准入门槛与持续监管要求都将极高，以银行级标准看齐，也正因如此，香港稳定币牌照未来很可能成为全球数字金融领域含金量最高的一类合规凭证之一，链上稳定币早也已不再只是加密原生世界的小众议题，而是在加速成为重塑跨境支付与全球贸易结算基础设施的新型主流工具。

而对于那些从中东涌入香港的跨境资金而言，这套正在成形的稳定币生态，意义远不只是一个新的投资品类，它代表了在传统银行体系因地缘摩擦而审核拉长、甚至面临断链风险时，终于出现了一条具备主权级合规背书、全天候运转、且不受物理边境约束的新型清结算通道。

正如上文提到，此番来自中东的业务查询，主要并非关于单纯的散户原生虚拟货币交易，而更多是企业与机构层面的大宗交易与跨境贸易结算。

这些需求，也正在催生香港本土持牌机构新的角色定位。

现阶段的香港虚拟资产市场，在对接机构与企业贸易结算需求层面，可较为完整观察的唯一对象，是拥有香港首家合规持牌交易平台，且在全球拥有合规通道与支付及交易网络的上市公司 OSL 集团（863.HK），在去年香港《稳定币条例》正式生效前夕，OSL 集团推出了三款全面面向机构的新产品：合规稳定币管理平台 StableX、资产代币化服务 Tokenworks，以及企业级加密支付方案 OSL BizPay。今年，OSL 集团又上线了符合美国联邦监管、并可在香港合规分销的企业级合规美元稳定币 USDGO，主要布局在跨境电商、大宗贸易和互动娱乐等领域。

这已明显不再局限于传统意义上的交易所业务，而是开始向合规稳定币管理、资产代币化与企业级支付解决方案的延伸，某种意义上也点出了问题的本质，这一轮竞争，合规虚拟资产平台比拼的已不只是交易撮合能力，而是谁能意识到并率先成长为下一代跨境全球资金流动的基础设施节点。

写在最后

世界越动荡，确定的资产、确定的制度与确定的路径，就越昂贵。

伊朗局势带来的连锁反应仍在发酵，这一次没有人知道终点在哪里，但几乎可以肯定的是：有些机会，一旦失去，就很难挽回；有些路径，一旦形成，就会带来强烈的惯性。

过去，人们谈论香港的虚拟资产市场，更多停留在「合规样板」的叙事框架里——某种意义上，它是一个政策实验场，是监管探索的前沿，但尚未真正与全球资金流动的底层逻辑深度咬合。

香港推出合规港元稳定币的前期，C 端的零售需求与场景拓展大概率会是监管机构和持牌机构先期关注的焦点，但这并不代表在香港合规发行或分销的稳定币，就不可以去寻求更广阔的真实落地需求与可能。这不是一朝一夕就能实现的事，但有时，机遇的来临往往来的比预期要快得多，能否抓住并实现突破，就要看谁能做足准备。

随着地缘格局的加速重构、金融市场的快速变化，以及稳定币监管的正式成形，香港持牌虚拟资产平台所承载的意义，正在被重新改写，这不仅是香港的机会，某种程度上，也可能是香港和一众持牌虚拟资产机构深度嵌入全球贸易跨境支付与结算体系的历史性时刻。

客观条件已经具备，政策框架正在闭合，基础设施加速成形，问题只剩一个：

香港，能不能真的把这张牌打好？

原文作者：CryptoSlate

原文编译：深潮 TechFlow

导读：当前 BTC 约$67K，矿工电费勉强打平，但运营成本和折旧让整体仍处于亏损。这篇文章用 Riot Platforms 的真实财务数据构建了三层成本模型，把”挖矿成本”这个被严重简化的数字彻底拆开了讲——对理解矿股估值和 BTC 价格压力位都有直接参考价值。

现在买比特币比挖比特币便宜，除非你的电价低于 7 美分/度。

全文如下：

Riot 案例揭示美国矿工的三层盈亏结构

比特币挖矿成本通常被简化为一个数字：”挖一枚 BTC 的成本”。实际上，这个数字取决于你在哪个层面衡量业务。

电费决定今天要不要开机，运营支出决定矿场能否支撑整个公司，会计成本决定这门生意最终是否报告盈利。

为了更清晰地分析这三个层面，CryptoSlate 构建了一个比特币挖矿成本模型，从基本原理出发，基于全网难度、区块奖励、手续费、ASIC 能效和电价计算挖矿经济性。

该模型随后引入 Riot Platforms 公开财务文件中的公司级成本数据，展示实际经济状况。

在当前网络条件下，模型显示矿工可以覆盖电力成本，但仍无法覆盖更广泛的运营和会计支出。

Riot 德克萨斯州业务揭示出：即使在 BTC 价格回升之后，电费盈亏平衡点、运营盈亏平衡点和完整会计盈利点之间，仍相距甚远。

Riot 挖矿经济性揭示三层盈亏结构

在当前 BTC 价格$67,200 下，Riot 跨越了一个盈亏平衡点，但未能跨越后两个。

模型基于以下当前网络条件建立：比特币难度 145,042,165,424,850，区块奖励 3.125 BTC，现代 ASIC 能效约 17-19 J/TH，德克萨斯工业电价约$0.0667/度。由于当前手续费均值约 0.02 BTC/块，本模型忽略区块手续费。

上述参数产生以下结果：每块网络总算力 622.95 六亿亿次哈希，每 BTC 所需算力 199.34 六亿亿次哈希，每 BTC 能耗 969.04 兆瓦时。

据此，以当前价格挖一枚 BTC 的电力成本为$64,635，电力利润为$2,565/BTC。

加入 Riot 财务文件中约$9,809/BTC 的非电力运营成本后，运营利润变为负$7,243，总成本相应上升。再加入约$39,687/BTC 的非现金折旧，会计利润跌至负$46,930。

这清楚地表明，对大型美国矿商而言，”挖一枚 BTC 的成本”并没有单一数字。

第一层：电力成本，决定短期是否值得开机。

第二层：加入更广泛的运营成本，决定自挖是否能覆盖整体业务。

第三层：加入折旧，决定账面利润能否与现金利润同步。

模型将这三层并排展示，揭示市场回升后它们之间仍有多大差距。

盈亏平衡阶梯定义了运营全貌

模型给出的盈亏平衡阶梯，比任何单一全成本数字都更有说明力。

仅电力成本的盈亏平衡点：$64,635/BTC。

加入 Riot 非电力运营成本后，盈亏平衡点升至约$74,444。

加入会计折旧后，完整会计盈亏平衡点升至$114,130。

因此，矿商可以在电力层面报告正收益，同时在运营层或会计层仍处于亏损。

我建立了四种价格情景来展示这个阶梯的实际运作方式。

$49,000 熊市情景下，Riot 在所有层面均为负值：电力利润-$15,635/BTC，运营利润-$25,443/BTC，会计利润-$65,130/BTC。

$67,200 当前价格情景下，Riot 刚刚跨越电力盈亏平衡点，仅略高于临界值。电力利润转正，但运营和会计视角仍为负值。

$80,000 回升情景下，Riot 跨越运营盈亏平衡点，运营利润为$5,557/BTC，但会计层面仍亏损$34,130。

三个层面同时转正，需要 BTC 重回历史高点$126,000，届时会计利润为$11,870/BTC。

这一区分具有实质意义。Riot 的折旧层被明确定性为非现金支出，基于三年使用寿命计算，是会计分摊而非短期可规避的现金流出。

但它仍然属于这张图的一部分，因为上市矿商不能仅凭电力利润生存——他们要报告利润表，要更换机器，要承担公司运营成本。

因此，真正有价值的问题是：投资者、分析师和管理层在判断矿商盈利时，实际上在看哪条利润线。

Riot 下次减半前的价格压力测试

我们随后将成本模型延伸至 2028 年下次减半。

基于 Riot 最新公开文件，假设当前算力 38.5 EH/s，在 2026 年 3 月 31 日前爬升至 45 EH/s，此后维持该水平直至下次减半窗口。

本模型并非重建整个市场，而是将当前每 BTC 经济性保持不变，并按 Riot 已报告和计划的自挖算力路径进行推演。

这是一个聚焦于运营杠杆的情景分析，价格敏感性清晰可见。

在所有四种情景下，预计累计挖矿 BTC 总量均为 1.5 万枚，变化的是利润结构。

$49,000 情景下，Riot 累计电力利润-$239,436,036，累计运营利润-$389,648,124，累计会计利润-$997,428,094。

$67,200 情景下，累计电力利润转正至$39,286,667，但累计运营利润仍为-$110,925,420，累计会计利润为-$718,705,391。

$80,000 情景下，累计运营利润转正至$85,099,338，但累计会计利润仍为-$522,680,632。

只有在$126,000 情景下，三条线全部转正，累计会计利润为$181,783,343。

矿商可以在长时间内保持电力正收益，却仍无法覆盖更广泛的运营成本；也可以运营转正，同时距离会计盈利仍相距甚远。Riot 案例表明，这两个状态之间的差距很大。

在模型中，电力盈亏平衡点与完整会计盈亏平衡点之间相差约$49,495/BTC。这一利差有助于解释，为何矿商在算力调度层面看起来健康，在报告盈利层面却显得捉襟见肘。

我们的累计图表未对未来的难度、手续费、停机、调峰收入、融资或新资本支出作出预测，仅假设当前每 BTC 经济性不变，并按 Riot 计划的算力路径进行推演。

这一局限性并不影响模型传递的核心信号：在其他经济性不变的前提下，固定这些参数后，下次减半前的讨论仍将在很大程度上取决于 BTC 价格。

对 Riot 而言，模型在$126,000 情景下才实现累计会计盈利，但就绝对值而言，这一临界点为$114,200。

Riot 案例对整个美国矿业板块的启示

对美国矿商而言，更广泛的启示是直接的：仅靠价格无法解决运营问题，矿机效率和电价仍是第一道关卡。

在成本敏感性方面，我们比较了三款 ASIC 预设：比特大陆 S21（17.5 J/TH）、微比特 M60S（18.5 J/TH）和蚂蚁矿机 S19 Pro（29.5 J/TH），均采用德克萨斯工业参考电价。

在该电价区间内，S19 Pro 的每 BTC 成本始终高于新款机型。两款新机型成本接近，而效率较低的矿机在整个图表中保持着明显更高的成本线。

这一结论不止适用于 Riot。Riot 的非电力成本层和折旧假设是公司特有的，其他矿商可能有不同的间接费用基础、不同的使用寿命假设、不同的调峰收入结构或不同的实际电力组合。但三层分析框架本身的适用性并不受此影响。

第一层：电力成本。第二层：运营成本。第三层：会计成本。

能在低价周期中存活的公司，往往能轻松越过第一层。能在周期中复利增长的公司……

1、CEX 热门币种

CEX 成交额 Top 10 及 24 小时涨跌幅：

• BTC：+ 3.86%
• ETH：+ 3.27%
• SOL：+ 3.78%
• XRP：+ 1.75%
• DOGE：+ 1.51%
• BNB：+ 3.58%
• SUI：+ 6.42%
• ZEC：+ 8.96%
• TRX：- 1.38%
• TAO：+ 5.66%

24 H 涨幅榜单（数据来源为 OKX）：

• RESOLV： + 22.43%
• ROBO： + 13.45%
• BABY： + 12.75%
• SPK： + 11.63%
• HYPE：+ 11.46%
• SATS： + 9.56%
• ZEC： + 8.27%
• PEOPLE： + 8.27%
• CHZ： +7.44%
• NOT：+ 6.96%

24 小时币股涨幅榜单（数据来源为 msx.com）：

• Hims & Hers Health, Inc. – MSX（HIMS.M）：40.22%
• AXT Inc – MSX（AXTI.M）：18.35%
• 比特起源 – MSX（BTOG.M）：17.39%
• BNB Network Company – MSX（BNC.M）：16.67%
• 应用光电 – MSX（AAOI.M）：16.66%
• Lumentum Holdings Inc. Common Stock – MSX（LITE.M）：15.14%
• Bloom Energy Corporation – MSX（BE.M）：11.32%
• Sandisk Corporation – MSX（SNDK.M）：11.07%
• Hyperion Defi, Inc – MSX（HYPD.M）：10.93%
• Twenty One Capital, Inc. – MSX（XXI.M）：10.62%

2、链上热门 Meme（数据来源为 GMGN）：

• Solana：DFM、OILLESS
• BSC：龙虾、LOBSTER

头条

第2000万枚比特币已挖出

Odaily星球日报讯 据比特币浏览器数据，第 2000 万枚比特币已挖出，剩余比特币预计将在未来 114 年内挖取，目前比特币市值约为 1.37 万亿美元。

特朗普称战争已基本结束

Odaily星球日报讯 据美国哥伦比亚广播公司（CBS）驻白宫记者当地时间 3 月 9 日下午在社交媒体发帖称，在一次电话采访中，美国总统特朗普称战争可能很快就会结束。据称特朗普说：“我认为这场战争已经基本结束，差不多了。他们（伊朗）没有海军，没有通信系统，也没有空军。”据称特朗普还说，这比他最初预计的 4 到 5 周的时间框架“进展快得多”。这名记者还称，当被问及伊朗新任最高领袖穆杰塔巴·哈梅内伊时，特朗普表示：“我对他没什么可说的，完全没有。”特朗普声称“心中已有人选来接替哈梅内伊”，但没有进一步说明。至于霍尔木兹海峡，特朗普指出现在船只正在通过，但他“正在考虑控制它”。特朗普警告伊朗：“他们已经把该打的都打完了，最好别耍什么花招，否则这个国家就完了。”(金十)

特朗普：将暂时解除部分与石油相关的制裁，以降低油价

Odaily星球日报讯 特朗普周一在新闻发布会上表示，美国将暂时解除部分与石油相关的制裁，以确保充足的石油供应并降低油价。特朗普还称，油价的涨幅并未达到他所担心的那样严重的程度。特朗普称：“我们对一些国家实施了制裁。在霍尔木兹海峡恢复通航之前，我们将取消这些制裁措施。”不过，他没有给出具体细节。上周，美国发布了一项为期 30 天的临时豁免令，允许将目前滞留在海上的俄罗斯石油出售给印度，以缓解全球石油市场的压力。(金十)

G7官员：G7财长会议达成广泛共识暂不释放石油储备

Odaily星球日报讯 据市场消息：G7 官员表示，周一举行的 G7 财长会议上达成广泛共识，暂不释放石油储备。七国集团能源部长将于周二举行电话会议，七国集团领导人将在本周晚些时候召开会议。(金十)

行业要闻

Solana Shanghai Builder Station正式落地上海虹桥阿里中心

Odaily星球日报讯 Solana 与阿里巴巴上海虹桥阿里中心达成合作，共同设立 Solana Shanghai Builder Station。该站点由上海市闵行区相关政府单位支持，是 Solana 在华语市场设立的首个 Builder Station，也是以国际公链生态为核心的开发者共创空间。

该平台定位为长期技术建设的基础设施节点，旨在为开发者提供技术共创、产业对接与国际链接，并围绕 Layer 1 底层技术研究、Web3 应用开发等提供全链路孵化支持。

SharpLink 2025年净亏损7.34亿美元，ETH持仓量持续上升

Odaily星球日报讯 据 SharpLink 发布的 2025 年度财报，这家由 Consensys 支持的以太坊财库公司在 2025 年录得 7.34 亿美元的净亏损，而 2024 年为净利润 1010 万美元。亏损主要源于下半年 ETH 价格下跌导致的会计调整，包括 6.16 亿美元的未实现亏损和 1.4 亿美元的 LsETH 减值损失。尽管出现账面亏损，SharpLink 在 2025 年募资约 32 亿美元资金，年底持仓达 864,597 枚 ETH。自 2025 年 6 月启动财库策略以来，该公司通过原生质押和流动性质押获得了 14,516 枚 ETH 的质押奖励。此外，该公司的机构持股比例从年初的 6% 激增至 46%。首席执行官 Joseph Chalom 表示，2025 年是公司转型为机构级以太坊财库平台的关键一年。(The Block)

Starcloud：将于今年晚些时候在空间轨道开始挖掘比特币

Odaily星球日报讯 Starcloud 这家由 Nvidia 支持的轨道数据中心初创公司将于今年晚些时候发射第二个航天器时，开始在空间轨道挖掘比特币。Starcloud 首席执行官 Philip Johnston 表示，ASIC 矿机在空间轨道运行是空间计算最引人注目的用例之一，在每千瓦时基础上，ASIC 矿机的成本仅约 1000 美元，比价值 3 万美元的 GPU 便宜约 30 倍。Philip Johnston 认为，比特币挖矿在地球上消耗约 20 GW 持续功率，未来该行业将移至空间轨道。Starcloud 成立于 2024 年初，旨在构建轨道数据中心以解决 AI 能源需求，其数据中心由约 8.8 万颗卫星组成，主要使用太阳能供电。

纳斯达克与Kraken母公司Payward合作，推动代币化股票交易

Odaily星球日报讯 纳斯达克与 Kraken 的母公司 Payward 合作，以推动代币化股票交易。（Cointelegraph）

腾讯正式上线WorkBuddy工具

Odaily星球日报讯 腾讯正式上线 WorkBuddy 工具，无需复杂部署即可使用。该工具被称为“小龙虾”，旨在提升用户办公效率。WorkBuddy 集成多种实用功能，支持文档管理、协作沟通和任务跟踪等，帮助用户轻松应对多样化工作场景。腾讯表示，WorkBuddy 的推出是为了满足现代办公对便捷性和高效性的需求，助力企业提升整体工作效能。用户仅需下载应用即可立即体验其便利功能。（腾讯云）

MakerDAO创始人的原油多单由盈转亏，浮亏超50万美元

Odaily星球日报讯 Onchain Lens 在 X 平台发文表示，MakerDAO 创始人 Rune 持有的 CL 多单目前浮亏超过 50 万美元。Loracle（@loraclexyz）持有的空单目前浮盈 50 万美元。

项目要闻

Polymarket将推出标普500指数二元期权

Odaily星球日报讯 据市场消息：预测市场平台 Polymarket 将推出标普 500 指数二元期权，允许用户预测价格上涨或下跌。

Flow基金会向韩国法院提交申请，请求Upbit、BIthumb、Coinone暂停下线FLOW

Odaily星球日报讯 Flow 基金会于 X 发文表示，该基金会与 Flow 开发公司 Dapper Labs 已向首尔中央地方法院提交申请，请求暂停 Upbit、Bithumb、Coinone 等三家韩国交易所原定于 3 月 16 日下线 FLOW 的计划。

Flow 基金会补充表示，在 12 月 27 日的安全事件之后（该事件中没有任何用户资金受到影响，所有伪造代币也已被永久销毁），全球其他主要交易所现已完成独立审查，并恢复了对 FLOW 的全部服务。

投融资

胡志明市批准设立5万亿越南盾创投基金，优先投资区块链和AI等领域

Odaily星球日报讯 越南胡志明市人民委员会已正式批准一项设立大型新风险投资基金的项目，该创投基金计划在 2035 年前募集 5 万亿越南盾（约合 1.9 亿美元）资金，以促进该市的科技生态系统发展，优先投资领域包括人工智能和区块链数字技术、半导体、生物技术和可再生能源等，包括 Vingroup、Sovico Group、VinaCapital、FPT Corporation 和 Lotte Ventures Vietnam 在内的多家企业和投资基金已组成财团参与该基金。（Startupresearcher）

稳定币支付公司KAST完成8000万美元融资，估值约6亿美元

Odaily星球日报讯 稳定币支付公司 KAST 完成 8000 万美元融资，由 QED Investors 和 Left Lane Capital 共同领投，资金将用于北美、拉美和中东扩张，以及招聘、牌照申请和产品开发。新一轮估值约 6 亿美元。知情人士称，该轮融资的条款于 10 月份敲定，公司今年年化营收有望升至 1 亿美元。（彭博社）

Zcash Open Development Lab完成超2500万美元融资，Paradigm等参投

Odaily星球日报讯 据官方消息，由前 Electric Coin Company CEO Josh Swihart 创立的 Zcash Open Development Lab 已完成超过 2500 万美元的融资，本轮融资由 Paradigm、a16z crypto、Winklevoss Capital、Coinbase Ventures、Cypherpunk Technologies、Maelstrom、Chapter One、Balaji Srinivasan、David Friedberg、Haseeb Qureshi、James Nicholas 等参投。

Zcash Open Development Lab 的核心是开发一个开放的、自主托管的私人金融平台，旨在通过合作扩展生态系统的互操作性，并将受保护的 ZEC 交易推向全球主流市场。Zcash 协议开发仍是 ZODL 核心工作。

区块链基础设施Corastone获富达、Future Standard与Hamilton Lane投资 

Odaily星球日报讯 私募市场区块链基础设施 Corastone 宣布已获得富达、Future Standard 以及 Hamilton Lane 投资，具体金额暂未披露，新资金将支持其构建专有许可区块链网络，为私募市场提供统一的基础设施与数据标准来支持更高交易量和更复杂的交易结构。（PRNewswire）

监管政策

最高法报告：严惩以虚拟货币为媒介洗钱、逃汇等犯罪，协力防范非法跨境转移资金

Odaily星球日报讯 第十四届全国人民代表大会第四次会议于 9 日上午在北京人民大会堂举行第二次全体会议，最高人民法院院长张军作最高人民法院工作报告。报告显示，过去五年审结危害网络安全犯罪案件 9326 件 2.2 万人，较上一个五年增长 158.5%（件数）。依法惩治网络谣言、网络传销、网络暴力等犯罪，促进网络空间安全综合治理。两名青年恶意“人肉开盒”，非法获取并散布他人隐私信息，被依法定罪判刑。严惩以虚拟货币为媒介洗钱、逃汇等犯罪，协力防范非法跨境转移资金。明确驾驶人醉酒后启用辅助驾驶功能仍应承担刑事责任，科技应用须守法律底线。（央视新闻）

韩国监管部门拟对Bithumb实施6个月部分停业处罚，限制新用户加密资产转出

Odaily星球日报讯 韩国 FIU 因 Bithumb 涉嫌违反特金法、与未申报海外虚拟资产服务商交易及 KYC 审查不严，预先通报“6 个月部分停业”及负责人问责。限制主要针对新用户虚拟资产转出，现有用户韩元与加密资产充提、交易暂不受影响。（News1）

人物*声音

前CFTC主席：银行比加密行业更需要监管明确性

Odaily星球日报讯 前 CFTC 主席 Chris Giancarlo 在 The Wolf Of All Streets Podcast 中表示，美国银行最需要加密监管明确性，否则在支付创新方面将面临落后于全球其他地区的风险。Chris Giancarlo 指出，即使 CLARITY Act 未获通过，加密行业仍会继续发展，但如果没有明确规则，银行董事会将因监管不确定性而犹豫是否投资数十亿美元。Chris Giancarlo 强调，美国金融机构需通过采用该技术实现现代化，若延迟采纳，亚洲和欧洲等地区将处于领先地位，导致美国银行系统陷入被动。若 CLARITY Act 最终未能通过，预计 SEC 主席 Paul Atkins 和 CFTC 主席 Mike Selig 将制定独立规则以提供暂时性指导。

Tom Lee：“加密迷你寒冬”接近尾声，BitMine将加速增持ETH

Odaily星球日报讯 Bitmine 董事长 Tom Lee 表示，近期市场信号显示加密市场可能接近阶段性底部，因此 BitMine 将每周约 4.5 万至 5 万枚 ETH 的平均购买规模小幅提升，以加快积累速度，他称当前市场已进入所谓 “加密迷你寒冬”的后期或最后阶段。此外，BitMine 表示其目前已有 超过 300 万枚 ETH 用于质押，每年可产生约 1.74 亿美元 收入；若未来全部持仓完成质押，年化收益预计可提升至 约 2.59 亿美元。（CoinDesk）

Arthur Hayes：HYPE预计在今年8月达到150美元

Odaily星球日报讯 Arthur Hayes 在 X 平台发文表示，HYPE 预计在今年 8 月达到 150 美元并已撰文分析，文章指出，在所有加密货币中，没有哪个项目能像 Hyperliquid 那样将资金返还给代币持有者，如果市场认为 HYPE 可以继续从 CEX “抽走”交易量，并增加新功能以加速收入增长，那么 HYPE 价格绝对可以被推高。