作者: GAWE

1、CEX 热门币种

CEX 成交额 Top 10 及 24 小时涨跌幅：

• BTC：- 1.16%
• ETH：- 2.64%
• SOL：- 1.13%
• XRP：- 1.11%
• ZEC：+ 4.91%
• DOGE：- 1.63%
• BNB：-0.99%
• SUI：- 1.02%
• EDEN：+ 30.51%
• TON：+ 4.12%

24 H 涨幅榜单（数据来源为 OKX）：

• SPACE： + 16.58%
• VINE： + 15.7%
• ROBO： + 12.89%
• HYPE： + 10.53%
• KAITO：+ 9.21%
• KAIA： + 7.62%
• ZEC： + 5.2%
• TON： + 3.9%
• LIT： +3.44%
• BANAN：+ 2.44%

24 小时币股涨幅榜单（数据来源为 msx.com）：

• ZSL：18.84%
• CONI：16.75%
• SOXS：13.3%
• AFIG：11.51%
• TSLQ：11.36%
• SATL：11.11%
• MSTZ：10.6%
• NVDQ：8.86%
• ETHD：8.22%
• SIDU：8.2%

2、链上热门 Meme（数据来源为 GMGN）：

• ETH：AWF、sato
• Solana：SPCTROLL、memecoins
• BNB：何赵、14

头条

消息人士：美以或最早下周恢复对伊朗军事行动

Odaily星球日报讯 美国消息人士称，五角大楼正在为恢复对伊朗的军事行动做准备，美国和以色列最早可能在下周恢复对伊朗的军事打击。美方消息称，目前谈判陷入僵局。消息显示，多位美国官员透露，如果美国决定对伊朗恢复军事打击，选项之一是对伊朗军事和基础设施目标进行更猛烈的轰炸；另一个选项是让特种作战部队地面进入，以获取伊朗的核材料。数百名特种作战部队人员已于 3 月抵达中东。但美国官员承认，这一选项伴随着巨大风险。此外，自 4 月初停火以来，美国已为该地区的战舰和战机重新配备了弹药。（央视新闻）

特朗普讨论重启对伊朗军事打击，美以联合空袭风险骤增

Odaily星球日报讯 以色列媒体证实，特朗普与内塔尼亚胡通话，核心议题是重启对伊朗军事打击。以官员称若美国动手，预计两国将联合空袭。特朗普警告伊朗“时间正在流逝”，拿不出好方案，将遭更猛烈打击。

以色列公共广播公司援引一名以色列高级官员的话报道，内塔尼亚胡与特朗普通话持续约半小时，主要讨论重启对伊朗军事打击的可能性。这名官员称，若美国恢复对伊朗军事行动，预计以美两国将联合发起空袭。

特朗普在接受 Axios 新闻网站电话采访时表示，伊朗的“时间正在流逝”，并警告称，如果伊朗政权不能提出更好的协议条件，“他们将遭受比以往严重得多的打击”。两名美国官员表示，预计特朗普将于周二召集其高级国家安全团队进入战情室，讨论军事选项。（金十）

伊朗军方：若美国再次发起军事行动将面临“进攻性回应”

Odaily星球日报讯 据伊朗媒体 17 日报道，伊朗武装部队高级发言人就美国总统特朗普近期有关伊朗的表态作出回应，警告美方不要对伊朗发起新的军事行动。该发言人表示，任何试图通过再次对伊朗采取行动来“挽回美国颜面”的做法，都将导致美国遭受“更猛烈、更沉重的打击”。发言人同时称，如果美国再次对伊朗实施军事威胁或行动，美方在地区内的军事资产及部队将面临“全新的、进攻性的、出其不意且风暴般的回应”。（新华社）

特朗普政府超20%官员持有加密货币，特朗普本人至少持有5100万美元

Odaily星球日报讯 特朗普政府近 70 名高级官员和提名人，比例超过 20%，曾持有加密货币或区块链相关投资，最低披露价值达 1.93 亿美元，其中特朗普本人持有至少 5100 万美元，副总统万斯及多名内阁成员也持有数百万美元持仓。文章还提到，特朗普政府中有多名科技和加密行业人士进入政府，SEC 暂停诉讼、推动比特币战略储备和稳定币立法。文章同时提到，批评者担忧潜在利益冲突和伦理问题。

罗永浩曾于2018年靠投资BTC狂赚3000万元，并劝诫公司员工：安心工作，不要炒币

Odaily星球日报讯 据加密 KOL 马思旗于 X 平台发文表示，“说个冷知识，罗永浩除了和初代比特币 OG 李笑来都是新东方的’东北名师’，两人私下有诸多往来外，更是在 2018 年就靠投资比特币赚了 3000 多万（人民币），当年更是劝诫公司的年轻员工：安心工作，不要炒币。”

行业要闻

SpaceX股东批准1拆5拆股方案，每股公允价值调整至约105.32美元

Odaily星球日报讯 据知情人士透露，多数 SpaceX 股东已批准公司董事会提出的 1 拆 5 股票拆分方案。股东在一封电子邮件中获悉，拆股后，公司当前每股公允价值已由 526.59 美元调整至约 105.32 美元。

韩国总理：三星半导体工厂停工一天损失将高达1万亿韩元

Odaily星球日报讯 三星电子及其韩国工会将于下周一在政府调解员参与下恢复薪资谈判，此举可能缓解市场对这家科技巨头潜在破坏性罢工的担忧。“仅三星电子半导体工厂停工一天，预计就会造成高达 1 万亿韩元（约合 6.68 亿美元）的直接损失，”韩国总理金民锡周日在与部长们举行紧急会议后表示，“更令人担忧的是，半导体生产线短暂停摆，可能会导致数月无法恢复生产。”金民锡并补充称，如果因罢工导致材料必须被废弃，市场担忧经济损失可能扩大至高达 100 万亿韩元。根据规定，如果韩国政府认定劳资纠纷可能危害经济或民生，劳动部长可以下达紧急仲裁令。该命令会立即禁止工业行动 30 天，同时由国家劳动关系委员会展开调解与仲裁。这一措施极少被动用。(金十)

比尔盖茨夫妇清仓全部微软股份，价值超32亿美元

Odaily星球日报讯 比尔盖茨夫妇已出售其持有的全部微软股份，共计 770 万股，价值超 32 亿美元。（Cointelegraph）

伯克希尔Q1大举加仓Alphabet、新建仓达美航空、清仓亚马逊

Odaily星球日报讯 据伯克希尔哈撒韦公布的一季度持仓报告（13F），伯克希尔一季度增持 Alphabet(GOOGL.O)、纽约时报等股票，其中 Alphabet 获逾 3600 万股增持，持仓占比从此前的 2.04%上升至 5.93%；清仓亚马逊(AMZN.O)、Visa(V.N)、万事达(MA.N)、联合健康(UNH.N)等股票；减持雪佛龙(CVX.N)、美国银行(BAC.N)等股票；建仓达美航空(DAL.N)，买入 3980 万股，持仓市值约 26.5 亿美元。总体来看，伯克希尔截至一季度在美股的持仓市值为 263 亿美元，上一季度为 274 亿美元。当季买入股票约 160 亿美元、卖出约 240 亿美元，净卖出约 81.5 亿美元，持仓数量从 42 只骤降至 29 只，集中度显著提升。(金十)

桥水基金一季度美股持仓市值224亿美元，加仓芯片股并减持软件股

Odaily星球日报讯 全球最大对冲基金桥水基金公布截至今年 3 月底的美股一季度持仓报告 13F。报告显示，桥水基金一季度新建仓 214 只股票，加仓 292 只股票，清仓 261 只股票，减持 487 只股票；大幅加仓英伟达、博通、美光科技等芯片股，清仓 Salesforce、ServiceNow 等企业软件股，并减仓 Adobe。截至一季度末，桥水基金在美股的持仓市值为 224 亿美元，上一季度为 274 亿美元。具体来看，桥水基金增持 82.78 万股英伟达，持仓占比从去年底的 2.63%升至 3.65%；增持 67 万股博通，持仓占比从去年底的 1.47%升至 2.54%；增持 58.6 万股美光科技，持仓占比从去年底的 0.93%升至 2.23%。此外，桥水基金首次建仓台积电 107.7 万股，截至一季度末，该股在组合中占比为 1.62%。

哈佛大学清仓以太坊ETF，阿布扎比主权财富基金增持IBIT

Odaily星球日报讯 多家主权财富基金、大学及传统金融机构近日披露 2026 年第一季度 13F 持仓报告。

其中，阿布扎比主权财富基金穆巴达拉（Mubadala）增持贝莱德 iShares 比特币信托 ETF（IBIT），持仓由 1270.23 万股增至 1472.19 万股，新增持仓价值超 9000 万美元，目前总持仓价值接近 6.6 亿美元。其旗下阿布扎比投资委员会（ADIC）则维持 821.87 万股 IBIT 持仓不变，价值约 3.158 亿美元。

大学基金方面，哈佛大学捐赠基金持有 304.46 万股 IBIT，价值约 1.17 亿美元，较 2025 年底减少约 43%。同时，哈佛已完全清仓上一季度建仓、价值约 8680 万美元的贝莱德以太坊现货 ETF。

此外，达特茅斯学院维持其 IBIT 持仓不变，并首次披露持有 Bitwise Solana Staking ETF 约 30.48 万股，价值约 367 万美元，成为首批公开配置 Solana 相关 ETF 的大学捐赠基金之一。

传统金融机构方面，加拿大皇家银行（RBC）、巴克莱银行等机构继续增持或调整 IBIT 相关现货及期权仓位，而总部位于香港的 Laurore 则将 IBIT 持仓由 878.63 万股减至 684.63 万股。（The Block）

阿布扎比主权财富基金Mubadala增持IBIT至近6.6亿美元

Odaily星球日报讯 阿布扎比主权财富基金 Mubadala 将其 IBIT 持仓增持至近 6.6 亿美元价值的比特币 ETF 份额。（Cointelegraph）

项目要闻

Upbit运营商Dunamu Q1营业利润同比下降78%

Odaily星球日报讯 Upbit 运营商 Dunamu 披露，2026 年一季度合并口径营收约合 1.57 亿美元，同比下降 55%；营业利润约合 5900 万美元，同比下降 78%；净利润约合 4660 万美元，同比下降 78%。Dunamu 表示，业绩下滑主要受全球经济放缓及虚拟资产市场交易量下降影响。（亚洲经济）

Jump Crypto：Firedancer已在Solana主网上线并开始生产区块

Odaily星球日报讯 Jump Crypto 开发的 Solana 验证器客户端 Firedancer 目前已在 Solana 主网正式运行，并开始生产区块。

Firedancer 首席工程师 Ritchie Patel 表示，过去几个月中，该客户端已处理数千万笔交易，但团队目前仍采取渐进式部署策略，并未计划大规模公开推广。其称，在完成全部安全审计前，若网络中过半验证节点同时升级，将存在较高风险。

Hyperliquid联创：已与美国政策制定者会面探讨进入美国市场

Odaily星球日报讯 Jeff.hl 在 X 平台发文表示，在 CLARITY 法案推进期间，已通过 Hyperliquid 政策中心在华盛顿与多位美国政策制定者会面，探讨美国引入链上衍生品市场的监管路径。部分讨论涉及链上交易作为金融创新的全球需求，另一部分讨论从 DeFi 原理出发探讨链上市场潜力。Jeff.hl 称将继续在华盛顿推进相关工作，希望进入美国市场，让本地用户能够访问 Hyperliquid。

Chainalysis追踪THORChain攻击源：具备娴熟洗钱能力，跨链调动资金数周后实施攻击

Odaily星球日报讯 Chainalysis 在 X 平台发文表示，THORChain 被盗之前，疑似攻击者相关钱包已连续数周通过 Monero、Hyperliquid 和 THORChain 转移资金，攻击者关联钱包早在四月底时就通过 Hyperliquid 和 Monero 隐私桥入金 Hyperliquid 头寸，随后资金被兑换为 USDC 并转至 Arbitrum，再桥接至以太坊，部分 ETH 随后转至 THORChain 成为新加入的节点质押 RUNE，该节点被认为是攻击源。

投融资

The Information：贝莱德针对SpaceX此次发行的认购订单，规模可能高达750亿美元

Odaily星球日报讯 据 The Information：贝莱德针对 SpaceX 此次发行的认购订单，规模可能高达 750 亿美元。(金十)

监管政策

Galaxy研究主管预估CLARITY法案推进时间表，最快或于8月送交特朗普签署成为法律

Odaily星球日报讯 Galaxy 研究主管 Alex Thorn 在 X 平台发文表示，美国参议院银行委员会以 15-9 投票通过 CLARITY 法案，推动该法案进入参议院全院表决阶段，后续推进时间表可能是：

6 月 1 日：开始协调参议院银行委员会与农业委员会的法案版本；

6 月 15 日：参议院全院开始辩论；

6 月 22 日：参议院可能完成最终表决；

7 月 13 日：参议院与众议院协调完成；

8 月初：特朗普总统签署成为法律（若按计划推进）。

Alex Thorn 分析认为，民主党重点关注“伦理条款”拟限制高级官员及其家庭成员的数字资产持有和盈利，同时 DeFi 监管和区块链监管确定性法案（BRCA）仍在谈判中。CLARITY 法案将为美国数字资产市场创新与投资者保护奠定基础。

美众议院农业委员会呼吁特朗普提名CFTC委员并强调CLARITY法案重要性

Odaily星球日报讯 美国众议院农业委员会主席 Glenn Thompson 已与旗下委员致信美国总统特朗普，敦促其尽快提名完整的美国商品期货交易委员会（CFTC）五人委员会委员，信中提到当前 CFTC 仅由主席 Michael Selig 一人领导，若 CLARITY 法案获得通过，CFTC 将面临重大规则制定任务，而完整的领导团队对于应对“紧迫的监管问题”至关重要，现阶段特朗普尚未公开宣布任何 CFTC 委员提名，而提名还需经过参议院数周甚至数月的审核与表决。

波兰众议院通过修订后加密货币法案，将市场纳入MiCA框架

Odaily星球日报讯 波兰议员周五批准一项政府支持的法案，将该国加密货币市场纳入欧盟加密资产市场监管 MiCA 框架，此前总统 Karol Nawrocki 曾两次否决该法案早期版本。根据官方议会记录，投票于周五在华沙举行的众议院第 57 次会议上进行，议员以 241 票赞成、200 票反对通过该项立法。获批的第 2529 号法案由财政部支持，赋予波兰金融监管局 KNF 监督市场参与者、实施行政处罚并暂时冻结账户和交易的权力。

人物*声音

马斯克称不会出售任何SpaceX股份

Odaily星球日报讯 埃隆·马斯克表示，他不会出售任何 SpaceX 的股份。有报道称，这家公司最早可能于下周为其筹备已久的 IPO 公开提交申请文件。马斯克在 X 平台上回应一位用户的帖子时写道：“一股我也不卖。”该用户曾建议他在锁定期结束后出售股份。据知情人士透露，这家从事火箭、卫星和人工智能业务的公司最早可能于周三公开提交 IPO 申请。此前该公司已秘密提交文件，计划募集高达 750 亿美元，估值超过 2 万亿美元，这将成为史上规模最大的 IPO。

易理华：反弹基本结束，建议将未来收益的50%配置在AI领域

Odaily星球日报讯 易理华在 X 平台发文表示，本轮行情看反弹而非反转，建议采用往上平仓策略。其提及后续可能存在的利空因素包括美股高位正常回调、石油价格对通胀的影响导致降息预期变化，以及美国国债收益率反弹。加密长期前景良好，当前为黎明前的黑暗，深度熊市往往是入场和耐心的机会。其认为 AI 时代利好敢于投资 AI 股的投资者以及 AI 创业者，建议将未来收益的 50%配置在 AI 领域，并称 ALL IN AI 是唯一选择。

Arthur Hayes：希望《Clarity Act》被否决，加密货币无需监管也能生存

Odaily星球日报讯 Arthur Hayes 表示，他希望特朗普在《Clarity Act》提交到其办公桌时予以否决，并认为加密货币无需监管也能生存，这一切都关乎宏观经济。

Circle CEO：乐意投资在Arc上探索“让AI Agent去签署法律合约”的团队

Odaily星球日报讯 Circle 联合创始人兼 CEO Jeremy Allaire 于 X 转发了一篇关于“如何构建可签署法律合同的 AI Agent”的文章。

Allaire 就此表示，乐意投资（would love to back a team）在 Arc 上利用 Circle Agent Stack 构建此业务的团队。

SharpLink CEO：若《CLARITY法案》通过、风险偏好回升且代币化加速，ETH或将上涨

Odaily星球日报讯 SharpLink CEO 表示，若《CLARITY 法案》通过、市场风险偏好回升且代币化进程加速，ETH 或将上涨。（Cointelegraph）

本报告由 Tiger Research 撰写。DeFi 正从生产收益的市场转向从传统金融进口并分发收益的市场。地基越稳，上层结构才能越强。

核心要点

• sUSDe 供应量减半的同时，资金流入了收益更低的 USYC 和 sUSDS。这不是资本离场，而是选择标准的变化
• APY 不再是分割资产的界线。更重要的是能否被采纳为抵押品、储蓄产品或储备
• S&P 给 USDS 打出 DeFi 协议史上第一个信用评级，同时给 USDe 标注 1250%风险权重
• Ethena 将在 2026 年 4 月全面改造抵押品结构，从合成模型转向混合模型。单一收益来源已不足以在 YBS 市场生存
• DeFi 正从生产收益的市场转向从传统金融进口并分发收益的市场。地基越稳，上层结构才能越强

sUSDe 下跌背后发生了什么

生息稳定币（YBS）是一种锚定美元、持有即生息的代币。USDC 和 USDT 像现金，YBS 像存款，价值随利率上升。

这个市场正在发生异常变化。Ethena 的旗舰产品 sUSDe 曾占据 YBS 市场 30%以上份额，过去 90 天供应量下降约 18 亿美元，较峰值跌去 49%。没有黑客攻击，没有协议故障。

但市场本身没有萎缩。同期 YBS 总 TVL 实际上涨。90 天内，USYC（Circle 的国债支持稳定币）流入 14 亿美元，sUSDS（Sky 的混合稳定币）流入 12 亿美元。这两笔流入加起来超过了 sUSDe 的跌幅。

单看资金流向就能讲出不同的故事。资本没有离场，而是在同一市场内轮动。

比 APY 更重要的：持有者基础和底层资产

单看 APY，资金没有理由转移。30 天基准下，USYC 约 3%，sUSDS 约 3.6%，sUSDe 实际更高，约 4%。如果收益率是驱动力，资金应该集中在 sUSDe。转移似乎不是来自收益，而是来自另外两个因素：（1）持有者基础，（2）底层资产。

散户与机构

按每个钱包平均持有量计算，USDe 持有者大约是 USYC 持有者的 1/800。剔除大额区块购买后，差距进一步扩大。USYC 从一开始就被设计为只吸引大额资金，USDe 严重依赖散户。

USDe 和 USYC 在持有者基础上分道扬镳。

对 USDe 来说，散户和机构持有者的投资论点都围绕收益率。他们为 APY 而来，APY 下滑就离场。USYC 采取不同路径：无散户，以机构应用为核心。

USYC 只对合格投资者开放，最低购买门槛 10 万美元。2025 年 7 月，币安将其采纳为机构衍生品抵押品。一旦交易员能在最大交易所抵押生息资产，需求随之而来。仅 BNB Chain 就发行了 25.4 亿美元。

Delta 中性 vs RWA

USDe 和 USDS 的区别来自储备资产。机构想要的是可预测性——收益如何产生、如何波动都要可预测。

USDe 运行 delta 中性结构：一边是加密抵押品，另一边是永续合约空头，抵消价格波动。收益与永续资金费率挂钩。2024 年牛市中，sUSDe APY 超过 47%。市场转向横盘后，降至 3%区间。几个月内波动超过十倍。收益率随市场状况同步波动。

USDS 由短期美国国债和货币市场基金支持。收益率与现实世界利率挂钩。2024 年底 APY 在 9%区间，花了一年多才降至 3%区间。

这种差异也体现在 S&P 的评估中。2025 年 8 月，S&P Global 给 Sky Protocol 打出 B-信用评级，这是史上第一个发给 DeFi 协议的信用评级。评级本身不高，重要的是 DeFi 协议拿到了信用评级。

同一份报告中，USDe 被标注 1250%风险权重。理由是其”复杂维护机制”。根据巴塞尔协议 III（国际清算银行 BIS 制定的银行资本充足率框架），USDe 被归入最高风险加密资产类别。独立于任何事故，sUSDe 位于机构风险委员会批准范围之外。

对机构来说，可预测性和收益率同样重要。Ethena 可以根据市场状况提供更高回报，但机构交易台可能更难承保。

YBS 市场的方向

YBS 资产沿两个轴分类：”收益率有多稳定”以及”收益来源能否被验证”。4%的 APY 并非总是同一个 4%。风险类型取决于谁在支付利息。大部分资金正在向更可预测的一侧移动。

国债支持 YBS（OUSG、sfrxUSD、USYC）最容易描述。

短期国债收益率通过运营层从发行方流向持有者。截至 2026 年 5 月，平均 APY 在 3.1%到 3.5%之间。约束是收益率与国债利率挂钩。

合成 YBS（sUSDe）提供透明收益来源，但对市场状况敏感。

永续合约资金费是主要收入来源。收益率可在链上验证，但随市场状况剧烈波动。APY 在 2025 年 9 月超过 15%，截至 2026 年 5 月 12 日的 7 天基准在 4%区间。

信用类 YBS（syrupUSDC、syrupUSDT）收益率稳定性高但可验证性低。

通过 Maple Finance，对冲基金和交易公司支付的利息回流给持有者。4%区间的固定利率结构保持低波动。借款人信用和抵押品价值从外部难以检查。

混合 YBS（sUSDS）处于两端之间。

收益率混合了 Spark 借贷费用、RWA 回报、储备管理和治理设定的储蓄率。7 天利率为 3.6%，低于 sUSDe。风险侧，缺少单点故障有帮助。权衡是从外部分解收益结构很困难。

这种分类指向单一模式：除了 Ethena 的合成模型，每个类别都在将传统金融的收益来源搬上链。

Ethena 早就知道了

Ethena 认识到自身结构性限制的第一个信号是推出 USDtb。USDtb 是国债支持美元，用短期美国国债作储备。它被设计用来在资金费率转负时为 USDe 提供缓冲。

2026 年 4 月，Ethena 进一步行动，直接改造 USDe 的抵押品结构。Ethena 将永续合约份额削减至总抵押品的 11%，并增加新类别：稳定币储备、DeFi 借贷、CLO、投资级公司债券基金、短期信贷。

Ethena 还在研究将基于黄金永续合约的 delta 中性策略纳入 USDe 抵押品的计划。该结构将用于 BTC 和 ETH 的同一方法应用于黄金（PAXG、XAUT）。风险委员会已完成正式审查。

这是自推出以来最大的结构性变化。实际上，Ethena 承认单靠加密资产构建的 delta 中性策略已不再成立。

USDe 和 sUSDe 从合成起步，正在演变为混合。这一转变确认，单一收益来源已不足以在 YBS 市场保持竞争力。

地基优先

DeFi 从传统金融进口收益而非原生生成，这可能与去中心化金融的理念相悖。但这不意味着 DeFi 完蛋了。

区块链本想建立去中心化互联网，最终却运行在互联网本身之上。没有互联网就没有区块链。稳定币本想取代美元，最终却运行在美元之上。它们继而推动了 DeFi 的崛起。传统地基从未阻止其上层的创新。

YBS 可以走同样的路。BUIDL 已经是 USDtb 的抵押品。USDtb 成为 USDm（MegaETH 原生稳定币）的储备。新的货币乐高已经堆叠在国债支持 YBS 之上。

随着国债支持 YBS 沉淀为基础设施，收益率会压缩，底层资产范围会收窄。任何单一资产可获得的 alpha 会持续缩小。正如互联网成为基础设施、接入成本趋近于零，YBS 也会走同样的路。稳定性和可组合性会比收益率更重要。

基础设施成熟后，建立其上的实验可以在更强的基本面上运行。早期合成美元不可持续，因为其底层资产不稳定。

早期 DeFi 收益结构建在沙子上。它们依赖山寨币价格、代币激励和杠杆需求。现在经过验证的收益来源正在形成基础，链上金融结构正建立其上。

下周重点预告

5 月 21 日

美联储将于 5 月 21 日公布“鲍威尔时代”的最后一份 FOMC 会议纪要；

英伟达将于北京时间周四美股盘后公布财报；

5 月 22 日

钱志敏洗钱案跨国索赔超 12 万人，追偿 5 月 22 日截止登记；

其他（具体时间未定）

消息人士：美以或最早下周恢复对伊朗军事行动；

SpaceX 最早下周公开提交 IPO 申请，马斯克称不会出售任何 SpaceX 股份；

Trump Mobile：T1 手机将于下周开始发货；

5 月 18 日至 5 月 24 日，业界更多值得关注的事件预告如下。

5 月 18 日

Coinbase 将于 5 月 18 日上线四只 AI 基础设施股票永续合约

Odaily星球日报 讯 Coinbase 宣布将于 5 月 18 日上线四只 AI 基础设施股票永续合约，包括 Cerebras Systems（CBRS）、台积电（TSMC）、Nebius Group（NBIS）及 Bloom Energy（BE）。

官方表示，相关合约支持做多、做空、杠杆及 7×24 小时交易，并将在满足流动性条件的地区向零售与机构交易者开放。

VOOI 将于 5 月 18 日停止 VOOI Light 服务，因其基础设施提供商终止链抽象方案

Odaily星球日报 讯 YZi Labs 支持的去中心化交易所 VOOI 在 X 平台发文称，由于链抽象基础设施提供商 OneBalance 决定停止其链抽象（CA）解决方案，VOOI Light 将于 5 月 18 日起停止服务。用户需在 5 月 18 日前关闭所有未完成订单并从指定页面提取资金，否则资金可能丢失。VOOI 表示正在对接新提供商，关于 VOOI 质押者和空投领取者的额外说明将另行公布。

5 月 19 日

暂无

5 月 20 日

暂无

5 月 21 日

美联储将于 5 月 21 日公布“鲍威尔时代”的最后一份 FOMC 会议纪要

Odaily星球日报 讯 5 月 21 日 2:00，美联储将公布 4 月 29 日 FOMC 会议纪要，这也是“鲍威尔时代”的最后一份会议纪要，该纪要将将详细说明在沃什接任主席之前委员会的立场。

英伟达将于北京时间周四美股盘后公布财报

Odaily星球日报 讯 英伟达将于下周三美股盘后（北京时间 5 月 21 日早晨）公布财报，而这也意味着美股一季度财报季接近尾声。

作为全球市值最高的公司，英伟达以及其他半导体股票近几周持续推动大盘上涨。自 3 月低点以来，英伟达股价已上涨 36%，费城半导体指数同期涨幅超过 60%。

Jensen Investment Management 投资组合经理 Allen Bond 表示：“市场希望从英伟达那里看到足以证明其股价上涨合理性的证据，并证明公司确实能从数据中心支出增长中持续受益。投资者会把这份财报视为整个行业健康状况的信号。”

PNC 资产管理公司首席投资策略师 Yung-Yu Ma 指出，市场关注的一个关键问题是，竞争对手是否正在侵蚀英伟达的市场份额。

5 月 22 日

钱志敏洗钱案跨国索赔超 12 万人，追偿 5 月 22 日截止登记

Odaily星球日报 讯 2026 年 2 月 16 日、17 日，英国高等法院举行了为期两天的 6 万枚比特币洗钱案资产处置听证会。财新根据听证会披露的信息统计，超过 11300 名中国受害者拟向英国高院递交追偿申请。不过，这仅占 128409 名受害者的 8.8%。

5 月 23 日

Cardano NFT 市场 JPG Store 将于 5 月 23 日正式下线

Odaily星球日报 讯 Cardano NFT 市场 JPG Store 将逐步关闭，平台将于 5 月 23 日正式下线。

5 月 24 日

暂无

其他（具体时间未定）

消息人士：美以或最早下周恢复对伊朗军事行动

Odaily星球日报 讯 美国消息人士称，五角大楼正在为恢复对伊朗的军事行动做准备，美国和以色列最早可能在下周恢复对伊朗的军事打击。美方消息称，目前谈判陷入僵局。消息显示，多位美国官员透露，如果美国决定对伊朗恢复军事打击，选项之一是对伊朗军事和基础设施目标进行更猛烈的轰炸；另一个选项是让特种作战部队地面进入，以获取伊朗的核材料。数百名特种作战部队人员已于 3 月抵达中东。但美国官员承认，这一选项伴随着巨大风险。此外，自 4 月初停火以来，美国已为该地区的战舰和战机重新配备了弹药。（央视新闻）

SpaceX 最早下周公开提交 IPO 申请，马斯克称不会出售任何 SpaceX 股份

Odaily星球日报 讯 埃隆·马斯克表示，他不会出售任何 SpaceX 的股份。有报道称，这家公司最早可能于下周为其筹备已久的 IPO 公开提交申请文件。马斯克在 X 平台上回应一位用户的帖子时写道：“一股我也不卖。”该用户曾建议他在锁定期结束后出售股份。据知情人士透露，这家从事火箭、卫星和人工智能业务的公司最早可能于周三公开提交 IPO 申请。此前该公司已秘密提交文件，计划募集高达 750 亿美元，估值超过 2 万亿美元，这将成为史上规模最大的 IPO。

Trump Mobile：T1 手机将于下周开始发货

Odaily星球日报 讯 Trump Mobile 宣布，T1 手机将于下周开始发货。T1 手机发货日期此前已多次推迟，客服支持有限。TRUMP 代币自发行以来已累计下跌近 90%。Trump Mobile 是一家移动虚拟网络运营商，不具备自主设计和生产手机的能力，而是与外部公司合作，选定一款机型后重新包装为特朗普主题产品。Solana 此前推出首款 Saga 手机时，也曾对 Osom OV-1 进行类似重新包装。T1 手机实机外观与 2024 年发布的 HTC U24 高度相似。对于 T1 的实际制造商，HTC 与 Trump Mobile 均未给出正面答复。Trump Mobile 此前确认，该手机在美国完成最终组装，但零部件来自海外。

Pyth

项目推特：https://twitter.com/PythNetwork

项目官网：https://pyth.network/

本次解锁数量：21.2亿枚

本次解锁金额：约9524万美元

Pyth Network 是一个去中心化的预言机项目，提供实时、精确的金融市场数据，涵盖DEX、衍生品、DeFi借贷、稳定币、合成资产等，旨在增强去中心化金融（DeFi）应用的功能性和可靠性。

具体释放曲线如下：

Layerzero

项目推特：https://x.com/LayerZero_Core

项目官网：https://layerzero.network/

本次解锁数量：2571万枚

本次解锁金额：约3291万美元

LayerZero 是一种全链互操作性协议，专为跨链的轻量级消息传递而设计。LayerZero 提供了可信且有保障的消息传递，并具有可配置的去信任化。

具体释放曲线如下：

Kaito

项目推特：https://x.com/KaitoAI

项目官网：https://www.kaito.ai/

本次解锁数量：1760万枚

本次解锁金额：约778万美元

Kaito是一个AI驱动的Web3信息平台，旨在解决加密行业信息碎片化问题。通过聚合社交媒体、治理论坛等数来源，Kaito利用AI技术提供实时搜索、情绪分析和趋势跟踪。

具体释放曲线如下：

原创 ｜Odaily 星球日报（@OdailyChina）

作者｜Golem（@web3_golem）

本周，在 X（原推特）上，两件事最惹中文网友关注与讨论，一是特朗普访华，二是中文互联网初代 KOL、锤子科技创始人、“真还传”男主角罗永浩回归 X 了。

罗永浩 5 月 13 日回归 X 发的第一条帖子

该账户（X：@luoyonghao）是罗永浩在 2009 年 4 月创建的，但因忘记密码所以后续才不再使用。据 Odaily 了解，本次老号重启是因为罗永浩又找到了该账户密码。

于“粪坑”中张口开喷，大抵是本人了

账号找回后，罗永浩便开启了高强度的网络冲浪模式，截至 5 月 16 日，3 天时间内罗永浩发布了超 110 条帖子/回复。罗永浩在 X 平台表示这次回归是因为公司海外业务需要，同时自己也是合法申请的工作用 VPN，罗永浩也在该账户上发布了其视频播客节目“罗永浩的十字路口”过往三期作品，分别是与蔡康永、李想和影视飓风 TIM 的访谈。

不过，“正经工作内容”占比在罗永浩新发布帖子中不足 3%，剩余大部分帖子基本是罗永浩在放飞自我，话题横跨基因、男女和币圈等，且基本是以回复网友为主。

X 平台对于用户的言论管理并不严格，得益于这一点，老罗的“有话直怼、不服就干”的特质也在这被彻底释放，面对网友的冒犯，老罗以同样的方式回击，比如下图……

这些极具“活人感”和攻击性的内容瞬间将罗永浩的账号热度推高，不少网友直言“就喜欢看老罗喷人”，截至 5 月 16 日，3 天内罗永浩账号粉丝已涨至 25 万。

不过，既然罗永浩认为简体中文 X 的氛围是准粪坑，那为什么选择来粪坑里游泳呢？被其他平台驱逐，有难以说出口的苦衷，真有新海外业务来预热，抑或仅为起号手段？这个问题也只有他本人能回答了。

100多条内容中，最具戏剧性和产生后续发酵的则是——5 月 15 日，罗永浩在 X 平台发帖喊话币安创始人 CZ，要求下架所有“罗永浩”同名 Meme 币。

“维权”引发“荒谬”暴涨，老罗不懂也不想懂币圈

在币圈，大多数 Meme 币是纯粹的注意力炒作工具，长久以来已形成了典型的产业化玩法，即无论是政治要闻、文娱动态、科技进展还是社会热点，只要能引起大众注意力，“发币集团”就会在第一时间在链上发行相关 Meme 币，投机者前来炒作，比拼谁“跑得快”。

中文互联网最知名的 KOL 之一回归 X，这事太扣题“注意力经济”了。几乎同一时间，BSC 链上（Odaily 注：币安系公链）便出现了大量同名 Meme。圈内人眼中，这再寻常不过。但罗永浩是谁，怎能惯着这帮消费他的影响力行“诈骗”之人。

于是，5 月 15 日晚 8 点半，在网友的建议下罗永浩在 X 平台喊话币安创始人 CZ 要其在币安钱包里下架所有“罗永浩”同名 Meme 币。

罗永浩喊话 CZ 要求其下架“罗永浩”虚拟币

罗永浩显然没跟上“近现代币圈”的炒作逻辑，对 Meme 玩家来说，“不怕你骂就怕你被忽视”，黑红也是红。于是，几乎在同一瞬间，BSC 链上名为“罗永浩”的 Meme 币市值暴涨至 1 百万美元以上，市值最高冲击到了 300 万美元，现已回落至 50 万美元下方。

看到自己已经辟谣，代币还涨，罗永浩直言“傻韭菜活该”，并将币圈视为精神病圈子。

“钱包毕竟也是币安的交易所”这句，暴露了罗永浩另一个没学过的知识点：要求币安钱包的“精神负责人”下架去中心化的链上代币，具体怎么操作呢？

链上规则是死的，币安是活的，既然无法抹除这个币，那就前端屏蔽它。

在罗永浩喊话后，币安在半小时就快速响应，在平台搜索系统中屏蔽了 “罗永浩 “，用户无法通过这三个字搜索到相关 Meme 币，即便直接输入 Meme 合约，代币名也会被“***”代替。随后罗永浩转发了 Odaily 的推文，要求币安将其头像也一并屏蔽。

罗永浩转发 Odaily 推文要求币安一并屏蔽头像

随后，另一大加密交易所 OKX 也在其钱包版面屏蔽了“罗永浩”同名 Meme 币及头像。当然，用户目前仍可以通过 GMGN 等原生链上工具交易相关 Meme 币。

币安默默处理了这一切，没发公告，没有解释。有玩家认为币安等平台这样做，对链上社区有失考量。因为名人币在币圈存在已久，并且对罗永浩本人也没有任何的丑化，这次屏蔽“罗永浩”同名 Meme 币是否意味着此后所有同名 Meme 币都可以被正主随时隐藏？

面对罗永浩的公开喊话，CZ 也仅仅回复了一个表情“😂”。罗永浩再次追问如何合理要求交易所下架代币，CZ 没再回了。

罗永浩请教 CZ 该如何合理地申请下架代币

这并不是罗永浩与币圈的第一次互动。早在 2018 年，孙宇晨开价年薪 100 万请罗永浩作波场的创业精神代言人，被罗永浩拒绝。

5 月 15 日有网友再次建议罗永浩加入币圈，罗永浩回应称如果自己不要脸，早在 2018 年做个 ICO 割韭菜，并买个小岛养老了，那时许多骗子愿意给他送币，但他都拒绝了。

罗永浩在 2019 年称自己也会发币

不发币，不代表不炒币。他曾于 2018 年用 100 万投资 BTC 狂赚 3000 万元，但依旧告诫员工好好工作，不要炒币……

珍惜罗永浩

现在，依旧有人怀疑该账号是假的，并寻找各种时间漏洞。例如，有网友认为 5 月 15 日晚罗永浩在直播，但其 X 依旧发文，所以判断该账号为假，随后被罗永浩喷“笨死”，且不论账号真假，至少人格特点是对上了……

网友们迟迟不愿相信账号为真，或许也因为不相信在这个敏感且“万事需要正确”的网络时代，作为公众人物，罗永浩还能保持如此强的“活人感”。太多公众人物以“隔离”来自保，靠团队运营账号来免受外界伤害。毕竟不是人人都能扛住互联网舆论环境中的洪水猛兽。

罗永浩是真实的，真实到不计后果。去年的西贝风波，始于他吃了一顿西贝，发表西贝是高价预制菜还不好吃的个人看法，随后事态升级到不可收拾。

回归 X 后，罗永浩的发言看起来更没什么水平和顾虑，动辄为了一个普通的观点在评论区与黑粉贴身肉搏，直白，粗俗，进攻。

但仔细想想，在如今这个“AI 潲水”泛滥和人人自保的时刻，人们更聪明、也更加“人机”。

在罗永浩的 X 账号下，发布过一篇超 2 万字的长文，内容是其与 AI 关于脑机接口（BCI）、人类未来和高低维智能的对话。我印象最深的是其中谈到关于爱的话题时，罗永浩称这些不过是他作为低级生命的“叽叽歪歪”，但 AI 的回答是：正是因为这些低级的、非理性的叽叽歪歪才构成了人类作为碳基生命的不同。

在我看来，罗永浩至少能给如今的互联网上多注入一份真实感，所以也请他务必保护好这份独属人类的“低级的叽叽歪歪”。

过去很长一段时间里，谈钱包安全，我们最常被提醒的主要是两件事：保管好助记词，不要点击钓鱼链接。

因为在自托管钱包里，助记词 / 私钥始终意味着资产控制权，重要性怎么强调都不为过。只是，随着 AI Agent 开始进入钱包、交易、支付和链上执行场景之后，一个新的问题正在变得越来越重要，那就是即使你的私钥没有泄露，资产也可能因为一次错误授权、一次误导性签名，或者一次被污染的自动化指令而被转走。

换句话说，钱包安全正在从「谁能控制资产」进一步走向「资产为什么被动、以什么方式被动、是不是符合用户真实意图」。

而这也是 Clear Signing 在 5 月 12 日被进一步推向以太坊开放标准化进程的关键原因，客观地讲，它要解决的不是一个新问题，而是加密世界长期存在的老问题：很多用户并不是不重视安全，而是在点击确认之前，根本看不懂自己到底签了什么。

一、AI Agent 时代，Web3 安全边界正被悄然拉长

众所周知，得益于 AI Agent 的出现，Web3 链上交互也正朝着更接近自然语言的方向发展。

譬如过去你想完成一笔操作，需要自己打开 DApp，连接钱包，选择路径，确认授权，发起交易，每一个步骤都需要亲自操作并弹窗确认；而未来，这套流程可能会被大幅精简为一句话：帮我找一个收益更高的稳定币池子、帮我把空投领了之后换成 ETH 等等。

从体验上看，这当然是进步。AI Agent 可以帮用户理解信息、拆解步骤、生成交易、提高效率，甚至在一定权限范围内自动完成操作。

但效率提升的另一面，是安全边界被拉长了。

因为此时真正决定资金流向的，不再只是用户本人，还可能包括 Agent 的理解、外部数据源等多个环节，只要其中某一环被污染，用户看到的「帮我执行」就可能变成攻击者想要的「替我转账」。

近期就有攻击者通过 X 上的 prompt 注入，诱导 AI Agent 相关系统执行异常转账，涉及 30 亿枚 DRB 代币，估值约 15 万至 20 万美元，这类事件的核心并非传统私钥泄露，正是 AI 系统如何理解输入、如何获得权限、如何把指令传递给链上执行层的问题。 

这也验证了攻击者并不一定需要直接攻破钱包，只要让 Agent 在过高权限下误把恶意输入当成有效命令，就可能造成实际资金损失。

毕竟在传统互联网场景里，AI 被提示注入影响，可能只是回答错误、泄露上下文、执行错误 API；但在加密场景里，一旦 Agent 连接钱包、拥有授权、能够发起交易，错误指令就可能直接变成链上转账，链上交易不可逆，这让 AI Agent 的安全问题不再只是「模型安全」，而是资产安全。

因此，AI Agent 时代的钱包安全，不能只靠「AI 更聪明一点」来解决。真正关键的是，在 Agent 生成交易和用户确认签名之间，必须有一层足够清晰、可验证、可理解的安全界面。

这个界面，就是钱包。

二、点击「确认」，真的等于用户理解了么？

对普通用户来说，钱包最熟悉的动作可能就是「确认」。

连接 DApp 要确认，Swap 要确认，授权代币要确认，跨链要确认，领取空投要确认，质押 / 借贷或铸造 NFT，也都要确认。

问题在于，很多确认页面并没有真正告诉用户「确认之后会发生什么」。

很多时候，用户看到的只是一串函数名，有时是一堆看不懂的十六进制数据，有时只是一个非常笼统的 Approve 或 Sign Message，技术上这些信息可能并不是错的；但对大多数用户而言，它们没有形成有效判断。

这就是「盲签」最危险的地方。

盲签不是说用户完全没有看，而是他看到的信息不足以支持判断，就像你准备签一份合同，但合同内容用你看不懂的语言写成，最后只露出一个「同意」按钮，你当然知道自己在签字，却并不知道签字之后会承担什么后果。

以太坊基金会在 Clear Signing 相关公告中也强调，很多重大攻击的最后一步并不是代码漏洞，而是用户批准了一笔自己无法真正理解的交易，如果交易确认本应是用户控制资产的最后一道防线，那么盲签就会让这道防线失效。

所以如果说过去几年账户抽象解决的是「如何更方便地执行」，那 Clear Signing 解决的是「执行之前如何更清楚地验证」，这两者其实是一体两面——因为如果没有更好的签名解释，越复杂的自动化执行，越强大的账户能力，越可能带来更大的误操作空间。

ERC-7730 正是在这个位置出现的，根据 EIP-7730 提案本身的描述，它是一种用于 Clear Signing 的结构化数据格式，通过 JSON 文件补充 ABI 与消息类型之外的信息，把原始交易数据转化为更适合人类验证的展示内容，同时也可以被交易模拟等机器系统直接消费。

更直白一点说，ERC-7730 不是改变链上交易本身，而是在交易和用户之间，增加一层标准化的解释，举个例子就可以很直观地了解，正如下图，过去钱包可能只能展示函数选择器和参数，但叠加 ERC-7730 后，就会呈现出用户可读的具体操作内容。

在此基础上，任何支持 ERC-7730 的钱包，可以把原始函数选择器和整数参数，展示为「Swap 1,000 USDC for at least 0.42 WETH」这类人类可读内容，这看似只是 UI 层面的改进，但实际上是安全能力的根本升级：

用户只有看懂了交易内容，确认才有实际意义，而且钱包只有能把交易意图结构化展示出来，用户才有机会在签名前发现问题。

三、Verifiable UI：让用户看见的，就是真正会发生的

这就又回到了我们近期一直在强调的 Verifiable UI。

如果说 Clear Signing 的目标是让用户看懂自己签了什么，那么 Verifiable UI 要解决的问题就更进一步，用户看到的内容，能不能和真实链上执行建立可信对应关系？

这在 Web3 场景里非常关键。

很多用户习惯相信 DApp 前端，页面写着领取奖励，用户就以为自己在领取奖励；页面写着质押，用户就以为自己在质押；页面写着安全验证，用户就以为只是验证身份。

但真正能动用资产的，不是网页上的按钮，而是钱包里最终签下去的那笔交易。

DApp 前端可能被攻击，域名可能被仿冒，页面文案可能被伪装，甚至 AI Agent 读取到的信息也可能来自被污染的网页或社交内容，如果钱包只是机械地弹出一个确认按钮，那么用户依然处在「相信前端」的状态里。

这也是 imToken 计划支持 ERC-7730、推进 Verifiable UI + Clear Signing 的重要意义。

它不是简单地在确认页多显示几行文字，而是让钱包从「交易的最后一个按钮」变成「签名前的最后一层验证」。当用户或 AI Agent 准备发起交易时，钱包要尽可能告诉用户这笔交易真实调用的是哪个合约，实际转出的是什么资产，授权对象是谁，授权范围多大，最终结果是否和页面展示一致。

这种能力在 AI Agent 时代会变得更加重要。

因为 Agent 可以帮用户做很多事，但 Agent 也可能犯错，用户不能把全部判断交给 Agent，钱包也不能只把 Agent 生成的交易原样递给用户确认，其实更合理的方式是 Agent 负责提高效率，钱包负责守住边界。

这就是 Verifiable UI + Clear Signing 的价值所在。它不是要阻止用户使用新技术，而是让新技术在更可验证的边界内发生。尤其在智能账户、AI Agent、自动化交易、跨链执行越来越普遍之后，钱包确认页不应该继续停留在「Confirm / Approve」这种低信息密度状态，而应该成为用户理解链上行为的关键界面（延伸阅读《从 Kelp DAO 事件到 Verifiable UI：为什么「可验证界面」会是新的去中心化安全底线？》）。

写在最后

加密行业一直在追求更好的用户体验。

从助记词到智能账户，从手动操作到 AI Agent，从单笔交易到批量执行，钱包正在变得更强大，也更接近日常互联网产品的使用方式，但越是这样，越不能忽视一个基本事实，那就是链上交易不可逆，签名仍然是用户资产流动前最关键的一步。

过去，我们常说「不要泄露助记词」，未来随着 AI Agent 能力大范围渗透进 Web3 和链上，我们可能还要补上一句：不要签下自己看不懂的交易，也不要让 Agent 替你执行无法验证的指令。

说到底，无论是以太坊基金会推动 Clear Signing 标准化，还是 imToken 计划支持 ERC-7730 并推进 Verifiable UI + Clear Signing，本质上都指向同一个方向：

新时代的钱包，不只是要更好用，也要更可信，成为用户理解链上的真正帮手。

信息流太快，深度分析文章容易被热点淹没。「每周编辑精选」栏目将这些有判断价值的内容从海量资讯里捞出来，帮你滤掉噪音，留下洞察，带来启发。

宏观

「TACO」过时了，华尔街兴起「NACHO」交易

NACHO，全称是「Not A Chance Hormuz Opens」，霍尔木兹海峡毫无开放可能。

它是 TACO（Trump Always Chickens Out，特朗普总是认怂）的反义版本。TACO 押注的是「人会怂」，特朗普会在关键时刻退缩。NACHO 押注的是「事会僵」，霍尔木兹这次没法靠一条 Truth Social 帖子重新打开。

NACHO 不是嘴炮，是保险、油价、降息这三个独立衍生品市场用真金白银下的同一个赌注。

现在市场不再交易特朗普的下一个 Truth Social 帖子，开始交易霍尔木兹海峡的 6 月初库存数据。

投资与创业

50 倍存储后，孙宇晨永远在看下一个十年

“短期缺芯片，长期缺能源，永远缺存储。”

2026 年初，孙宇晨的预判是：具身智能，无人机，空间计算，太空探索。

Anthropic 和 OpenAI，亲手斩断了盘前币股的逻辑

Anthropic OpenAI 相继表态，明确“不认可未经授权的股票转让”。SPV 被过度金融化的“套娃”风险已开始显现。反馈到市场层面，盘前股票代币大跌，合约倒是相对稳定。

Anthropic 和 OpenAI 的公开“打假”，某种程度上也是在为这个野蛮生长的新市场重新划定边界。 对于投机者而言，这是一次风险教育；但对于行业长期的发展而言，市场或许也需要这样一次“去泡沫化”的时刻。

Bitwise：为何顶级资本疯狂押注新公链？

Arc、Canton、Tempo 三条公链，均是为稳定币与资产代币化场景量身打造。

这一波集中融资热潮带来的重要启示是： 资本永远跟随监管立法；隐私保护或将成为现象级核心应用。

小众观点：为什么 HYPE 很难再翻倍

75% 尚未解锁的代币供应意味着未来仍有持续抛压；当前 FDV 已经接近甚至超过部分传统交易所估值区间；而在这个价格上，新的边际买家究竟来自散户、传统机构，还是加密基金，仍缺乏足够清晰的答案。

更值得关注的是，HYPE 面临的不只是估值问题，还包括监管、黑客攻击、关键人依赖以及交易者流动性迁移等风险。

对于一个已经被市场充分关注、被 KOL 集中喊单的资产来说，真正的问题不再是「它有没有叙事」，而是「在这个价格上，谁还会继续买」。当一个加密资产从 alpha 变成共识，投资者需要重新审视的，不只是项目本身有多优秀，而是当前价格是否已经提前透支了未来。

AI

半导体世纪：2026 AI 狂飙下的投资路线图

高价值 AI 芯片贡献了约一半的行业营收，但在总出货量中占比不足 0.2%。半导体已从消费电子组件，进化为市值超 10 万亿美元巨头们的战略资产。

供应链中的四类关键角色分别是：设计商（架构师）、代工厂（制造商）、设备商（工具人）、内存商（存储层）。

值得研究的重点公司有：英伟达、台积电、阿斯麦（ASML）、AMD、博通（AVGO）、SK 海力士。

半导体 ETF 包含：SMH — 景顺半导体 ETF、SOXX — iShares 半导体 ETF、SOXQ — 景顺 PHLX 半导体 ETF。

值得关注的关键催化剂：万亿美元里程碑，台积电亚利桑那厂产能爬坡，英伟达 Vera Rubin 平台部署，AMD 市场份额进展，内存定价与 HBM4 供应。

政策和稳定币

当稳定币不再生息：CLARITY 法案下 7 个受益的 DeFi 协议

CLARITY 法案一旦正式落地，将立刻引发两大变局： 机构资金扫清入场障碍。

贝莱德、阿波罗、德意志银行、养老基金、企业国库资金等，此前一直观望。合规团队无法评估相关资产是否属于证券，不敢大规模配置。如今 CFTC 明确管辖、DeFi 设立安全港，机构终于可以大手笔入局。 逐利资金撤离闲置稳定币理财。以往在交易所存放 USDC 就能躺赚约 5% 年化收益的模式将不复存在。数百亿追求稳健收益的资金，必须寻找新的配置出口。

因此，两股巨量资金（机构投资者终于入场 + 散户投资者寻求收益），将共同涌向同一类标的：合规、有实际业务场景、结构化的收益类产品。

为这套全新监管格局量身打造的协议有：底层收益基础设施层 Pendle，链上主经纪商 Morpho，Sky（USDS / sUSDS），链上信贷交易台 Maple Finance，RWA 资产原生发行层 Centrifuge，依托 STRC 资产的相关协议（固定收益赛道通路）。

另推荐：《财报、法案、美联储……Circle 本周连迎三场大考》《CLARITY 法案出炉：以太坊成最大赢家？》《CLARITY 法案之下，XRP 与加密市场的新秩序》。

CeFi & DeFi

Hook Summer 真的来了？sato、Lo0p、FLOOD 引爆 Uniswap v4 新叙事

自 ASTEROID 之后，sato、sat1、Lo0p、FLOOD 等背靠 Uniswap v4 Hook 协议的生态代币逐渐成为了市场的关注焦点，市值也从数百万美元到数千万美元不等，为叙事枯竭的加密市场带来了难得的集中流动性。

Hook 机制代币带动 Uniswap 生态发展：UNI 长期看涨，但短期涨幅有限。

30 亿 DeFi 资金大迁徙：LayerZero 跌倒，Chainlink 吃饱

Kelp DAO 攻击事件的救援工作也在近期迎来了实质性进展。但相比资金层面的修复，更难修复的仍是市场信任。

身处这场漩涡中心的跨链龙头 LayerZero，正面临不少协议加速撤离，也被迫在短短数周内态度急转，从最初的甩锅推责，到如今公开致歉并启动整改。而 Chainlink 却意外成为了此次危机的受益者，其 CCIP 协议承接了大量迁移流动性，链上数据出现了明显增长。

空投机会和交互指南

热门交互合集 | The Beacon 第一季预注册；GenLayer 最新测试网交互（5 月 15 日）

Circle 发布 Arc 白皮书，早期交互机会有哪些？

Meme

A9 神话到负债百万，Meme 玩家 5 年沉浮录

以太坊与扩容

Grayscale：以太坊的质押模型该改改了

以太坊当前的质押奖励模型正面临两个结构性问题：L2 分流导致代币销毁下降、净增发上升；质押门槛趋近于零，可能最终把几乎所有 ETH 都锁进质押。

社区正在讨论设置质押奖励上限曲线，Grayscale 认为这对 ETH 价格长期有利。 以太坊社区正在考虑修改网络的质押奖励模型，核心思路是只激励质押到一定比例，超出部分不再给额外奖励。

如果落地，质押者的名义收益会降低。但 Grayscale 认为，这对 ETH 价格长期是好事，原因有二：一是控制 ETH 通胀，二是强化 ETH 作为价值存储资产的叙事。

一周热点恶补

政策与宏观市场

特朗普对中国进行国事访问，随行企业家引注目；

特朗普Q1「炒股操作」曝光因热议；

美参议院投票批准凯文·沃什出任美联储主席；

美参议院银行业委员会通过 CLARITY 法案（解读）；

部分参议员提交“反 DeFi”修正案，或削弱 CLARITY 法案相关保护条款；

观点与发声

Arthur Hayes：美中 AI 军备竞赛叠加战争通胀，BTC 重返 12.6 万美元是必然，AI 泡沫就是最大的机会；

Wintermute：本轮 BTC 上涨明显由杠杆驱动，未平仓合约激增而现货成交低迷；

CZ新访谈：仍把 80%精力留给区块链，1000 万美元就能财务自由；

机构、大公司与头部项目

Cerebras在纳斯达克上市，首日强势触发向上熔断；

Solana 基金会与 Google 合作推出 Pay.sh（解读）；

数据

ZEC 年内涨 15 倍（解读）；TON 持续上涨（解读）；L1 币价发力（解读）；

Circle一季度营收达 6.94 亿美元，USDC 链上交易量同比增长 263%（财报详解）；

Gemini一季度收入增长 42%，盘后股价一度大涨 30%；

比特币长期持有者正大量吸筹，机构买盘推动重返 8 万美元上方……

附《每周编辑精选》系列传送门。下期再会~

2026 年 5 月 14 日，美东时间上午九点半，Cerebras Systems 正式登陆纳斯达克，股票代码 $CBRS。

开盘即大涨，首日最高触及 $350 以上。科技股 IPO 的造富神话在这一天再度上演。

对于绝大多数散户而言，这似乎只是又一次「窗外的烟火」：眼看别人捷足先登，自己没有份额，没有通道，没有办法。

而对于参与 MSX Pre-IPO 一期的用户而言，这一天意味着一笔早期布局的兑现：买入价 $100.35，IPO 发行价 $185，首日最高股价$350+，持仓不足三个月获得超 300%的综合收益率。据悉，已参与 MSX Pre-IPO 一期 Cerebras 项目的平台用户均可直接获得平台 CBRS 股票代币空投资格。

同时，MSX 将于 5 月 16 日上线 Pre-IPO 第二期，本期开放两只高关注度非上市公司标的认购：Anthropic 与 Polymarket。用户可登录 MSX 麦通平台页面查看详情。

MSX 麦通是一个基于区块链技术的领先美股代币化交易平台，核心定位是让用户以稳定币的方式直接参与美股和区块链优质资产的交易与投资；依靠完整的 Pre-IPO 认购、持仓、上市、现货获取全链路，其让普通用户获得了原本只属于机构投资者的早期入场通道，此亦为链上 RWA 在顶级科技股 IPO 场景下首批完成的历史性全链路退出。

为何是 Cerebras：MSX Pre-IPO 项目筛选标准

在 AI 芯片赛道，英伟达几乎是唯一的名字。但 Cerebras 是少数真正有资格被称为「挑战者」的公司。Cerebras 的核心产品是一块晶圆级 AI 推论芯片：物理尺寸是普通芯片的数百倍，在特定 LLM 推论场景下，速度声称比英伟达 B200 快 21 倍，同时将能耗和 token 成本各降低 33%。OpenAI、AWS、G42 均已成为其合作伙伴，其中与 OpenAI 签订的合作条款总额超过 200 亿美元。

这次 IPO 本身也印证了市场的判断：原定发行价区间为 $150-$160，最终定价 $185，上调幅度 28%；申购倍数达到 20 倍。发行 3000 万股，募资 48 亿美元，上市估值约 350 亿美元。

这是一个在公开市场上极难拿到筹码的标的。对普通散户而言，参与窗口几乎为零，除非在上市之前就已经进场。MSX 麦通选择 Cerebras 纳入 Pre-IPO 一期标的，基于三个判断：其一，Cerebras 在 AI 芯片赛道具备真实的技术壁垒，并非概念性标的；其二，其客户结构：OpenAI、AWS、G42 均提供了足够的商业可信度；其三，IPO 可行性明确，符合 MSX 对 Pre-IPO 项目「可退出」的核心筛选标准。

Cerebras 项目的成功退出，是 MSX Pre-IPO 版块的第一个完整案例。它所验证的除了这一个标的的选品判断，更重要的是整套认购—持仓—上市—退出链路的链上真实可行性：此前仍更多停留在概念验证阶段；MSX 此举是行业发展过程中的一个重要里程碑。首发 Cerebras 的退出，提供了一个有数据、有流程、有时间节点的完整样本。

退出闭环与平台信任底座

“造富”一词向来是投资者最深切的渴望，是无数人入场的原始驱动力。而在做出投资决策之前，需要选择真正经得起考验的平台作为托底。MSX 深知在用户资产托付之下，资金的安全性和通道的可靠性是至高无上的准则。基于此，MSX 构建完整且透明化的机制使得投资者于资产上市之前、布局之下的每一环节都清晰可见，其流程如下：

认购 → 用户在 MSX 平台以 $100.35/U 买入 CBRS Pre-IPO 份额，资产以代币形式记录在链上；

持仓 → 从认购到 IPO 上市期间，用户可在 MSX 平台实时查看持仓状况，资产状态全程可见；

IPO 定价 → 2026 年 5 月 13 日盘后，MSX Cerebras 最终发行定价 $185，较 MSX 买入价高出约 84%；

正式上市 → 5 月 14 日，CBRS 登陆纳斯达克，开盘大涨，首日最高触及 $350+；

现货卖出 → MSX 平台同步上线 CBRS.M 现货交易，Pre-IPO 用户持有的代币直接转为可交易的现货资产，随时挂单卖出，无需等待锁定期解除。

变现到账 → 卖出所得以稳定币形式结算，完成资金闭环。

以具体数字说明：以认购 $1000 U 为例，买入价 $100.35/U，至上市首日最高价 $350 时，对应持仓价值约 $3483 U。叠加 MSX 向 Pre-IPO 参与用户发放的 CBRS 股票代币空投，综合收益率超过 300%。

从认购到上市触达，再到现货卖出 / 保留持仓的最终资产锁定通道，MSX 实现了参与 Pre-IPO 的入口和退出闭环。这对于普通投资者而言，是平台信任意义的真正构建。

从MSX 官方网站信息得知，截至 2026 年 5 月 10 日最新审计，MSX 总储备金为 $79,410,391.21，总储备金率 121.08%，审计算法采用 Merkle Tree + zk-SNARKs，各类资产储备率均超过 100%：USDT 106.32%、USDC 110.86%、TSLA.M 123.11%、CRCL.M 119.39%。这意味着平台持有的资产储备，在任何时刻均高于用户持仓总量。

站在行业视角，具备信任价值且能够将原本门槛极高的 Pre-IPO 项目以可验证的方式向普通投资者开放，其是链上美股生态先驱意义上的体现。

原文作者：Sleepy

2026 年 5 月，奥克兰联邦法院里，OpenAI 的滤镜被一层层摘掉了。

呈现在陪审团面前的，是一场泥沙俱下的罗生门：

Greg Brockman 交织着焦虑与算计的私密日记，Elon Musk 对权柄的寸步不让，Sam Altman 游走在底线边缘的诚信问题，微软在算力与资本间的庞大倒影，以及 2023 年末那场惊心动魄却又草草收场的董事会兵变。

在这满地鸡毛之中，还有一个听上去很大，落到法庭上却异常具体的问题：OpenAI 当年说要「造福全人类」，这句话到现在还算不算数。

截至 2026 年 5 月 15 日，这场审理还没有最终裁决，陪审团的参考意见依然悬在半空。但有件事已经实打实地发生了：OpenAI 被从神话里拖回了人间。

过去几年，OpenAI 常常被写成一个关于未来的故事。ChatGPT 爆红，Altman 周游各国，大模型钻进办公室、学校、手机和公司流程。这是一家生来就带着宗教般崇高感的公司，它张口便是人类的命运、智能的觉醒、安全的边界与明日的曙光，宛如一座为人类提前修好的灯塔。

可法庭不管这些。法庭问的是事实。

「全人类」上证人席

2015 年，OpenAI 出生时，还是干干净净的。

它说自己是一家非营利 AI 研究公司，目标是在不受财务回报压力约束的情况下，让数字智能最大程度造福全人类。

Altman 和 Musk 是联席主席，Brockman 是 CTO，Ilya Sutskever 是研究负责人。那时的 OpenAI 似乎还保有硅谷黄金时代最后一点理想主义，最聪明的人不替某家公司服务，而在替人类守住未来。

十年之后，这个承诺被端进了法庭。

Musk 方说，Altman、Brockman 和 OpenAI 借非营利使命拿到了他的资金和信任，后来却转向营利结构，让个人和 Microsoft 得利。

OpenAI 方说，Musk 的钱是捐赠，不带具体条件；他早就知道 for-profit 结构被讨论过，只是没有拿到控制权；他现在起诉，是因为后悔离开，也是因为自己的 xAI 已经成了 OpenAI 的竞争者。

两边说的话都挺难听的。

Musk 把自己放在使命守护者的位置上。OpenAI 把他放在失控创始人的位置上。一个说「你们偷走了慈善机构」，一个说「你只是没能控制它」。听到最后，最尴尬的不是哪一方更会讲故事，而是那个被反复说起的「全人类」，始终没有真正坐在桌边。

「全人类」这个词出现在创立公告、章程、演讲和媒体报道里，占领着道德高地。

可到了法庭上，它被拆成了证据：Brockman 的日记算不算真实意图？2017 年的邮件说明了什么？2019 年 OpenAI LP 到底转走了什么？Microsoft 的云和钱是不是改变了公司方向？Altman 的诚信问题，能不能支撑公司继续说「相信我们」？

一个 AI 公司越喜欢说自己代表人类，就越应该被问得更具体：你说的人类，包括谁？谁替这些人签字？谁能撤换你？谁能查账？谁能说不？

法庭没能替公众回答这些问题，但它把这些问题逼了出来。

OpenAI 的故事也因此不再像一个未来公司的成长史，更像一桩旧账。账本摊开之后，人们发现，裂缝并不是 ChatGPT 爆红之后才出现的。

2017 年的裂缝

OpenAI 不是突然变了。

如果只从 ChatGPT 开始看，会误以为 OpenAI 是在成功之后被钱推着走，像很多公司一样，先讲理想，后算生意。

但庭审把时间往前倒，倒回 2017 年。那时候 OpenAI 还没有今天的声量，AGI 也还没有成为人人挂在嘴边的词，但创始团队已经碰到一个问题：如果他们真要做通用人工智能，靠捐赠和热情，远远不够。

这是硅谷理想主义最难办的时刻。理想越大，账单越大。账单越大，组织越难保持干净。那些在台上说过的满是全人类愿景的话，最后都要落到芯片、服务器、工程师工资、云资源和长期资本上。没有这些，AGI 只是愿望；有了这些，非营利就开始变得难以为继。

2017 年，OpenAI 内部已经开始讨论 for-profit affiliate、B-corp、与既有公司合作、依附 Tesla 等各种路径。Musk 曾提出让 OpenAI 依靠 Tesla 作为资金来源。OpenAI 方则反击称，Musk 当时并不是单纯反对营利化，控制权才是他绕不开的诉求。

那一年还有一个很适合被记住的场景：Dota。

OpenAI 的 AI 在 Dota 1v1 中击败顶级人类玩家后，团队第一次更强烈地意识到，这东西也许真的能做大。庭审中提到过一场发生在 Musk 旧金山房子里的讨论，后来被称作 haunted mansion meeting，在那里，他们庆祝技术突破，也讨论 OpenAI 是否该走向 for-profit。

很多公司是在产品成功后开始重新解释自己。OpenAI 更早。在它还没有成为今天这个巨物之前，创始人已经知道，非营利结构撑不住 AGI 叙事。OpenAI 的理想从一开始就需要一套更重的机器来供养。

于是，一个看上去关于科学安全的组织，很快进入了控制权谈判。

谁来掌握方向盘呢？Musk 还是 Altman？还是非营利董事会或者未来的投资人？还是那个从未真正出场的「全人类」？

这时再看 Musk，他当然是早期重要资助者，也确实参与建立了 OpenAI 的非营利叙事。但他同时也是这场故事里最早看见 AI 能带来多大权力的人之一。看见之后，他也想死死地握住它。

Musk 的方向盘

Musk 在庭审里反复强调一件事：OpenAI 被偷走了。

这个措辞很有力量。它把一个复杂的组织转向，压缩成一句普通人都能听懂的话。一个慈善机构，本来要为人类服务，后来变成了一个巨大的商业机器。它听起来像财产侵占，也像一场道德背叛。

但法庭里没有这么简单的故事。

OpenAI 律师对 Musk 的交叉询问，重点就是拆掉他的单纯受害者形象。律师拿出邮件和文件，追问他是否早就知道 OpenAI 可能需要营利结构，也追问他是否曾想通过 Tesla 吸收 OpenAI，或者以其他方式取得主导权。

Musk 不喜欢这种被拆解的方式。他在庭上说对方的问题是在「trick me」。法官多次要求他正面回答。当他想把话题拉到 AI 灭绝风险时，法官也提醒过，这个案子不会太多讨论灭绝。

这几幕很能说明 Musk 其人。

他习惯讲宏大叙事。人类命运、AI 风险、火星、自由表达、文明存续，都是他爱谈论的话题。可法庭要他回答的是更小、更尖锐的问题：你什么时候知道、你有没有同意、你有没有想控制、你对 OpenAI 的钱到底是捐赠还是投资……

Musk 身上的矛盾，正是 OpenAI 故事的矛盾。他可能真心害怕 AI 失控，也可能真心认为 OpenAI 背离了使命。但这不妨碍他也想让这家公司按照自己的意志运转。

一个人越相信自己在拯救人类，越容易固执地认为应该由自己掌控方向盘。

这不是 Musk 一个人的问题。这是硅谷很多宏大叙事的底色。它们喜欢把私人意志说成人类使命，把控制欲说成责任感，把组织权力说成未来需要。Musk 只是把这件事表现得更外露、更激烈，也更容易被看见。

所以，这个案子里的 Musk 不只是控诉者，他也是证据本身。

Brockman 的日记

Greg Brockman 本来不是这出戏里最抢眼的人。

Musk 太戏剧化，Altman 太中心，Sutskever 太有悲剧感，Microsoft 太大。Brockman 夹在中间，他是 OpenAI 早期核心创始人，也是后来公司现实运转里的关键角色。可这场庭审把他推到了镁光灯下，因为他的私人日记成了证据。

庭审第二周，Brockman 被连续问到自己的日记、邮件和短信。Musk 方把这些材料用来证明他和 Altman 早就有自利动机。OpenAI 方说，Musk 断章取义。

日记里有财富目标。有关于公司收入路径的焦虑。有类似「making the billions」这样的句子。更刺眼的是，日记里出现过关于不能从 Musk 那里偷走「非营利」、否则会有道德破产风险的自我提醒。Musk 律师反复抓住这些内容追问。Brockman 否认欺骗 Musk，也说这些私人文字不是事件纪要，而是意识流式的个人书写。

日记不是判决书。它不能直接证明他们在进行欺诈。它也可能包含一个人在疲惫、焦虑和自我推演时写下的粗糙念头。每个写作者都知道，私人笔记不等于最终立场，更不等于完整事实。

单 Brockman 日记真正重要的地方，不在于它证明了什么罪，而在于它说明他们知道边界在哪里。OpenAI 的早期核心人物并不是完全无知无觉地走向商业化。他们知道「非营利」这个外壳有道德重量，知道 Musk 的早期资助有信任关系，知道如果几个月后就转向另一种结构，却还说自己坚定于非营利，会显得不诚实。

知道，不等于停下。

Brockman 在庭审中披露，他持有的 OpenAI 股权价值接近 300 亿美元。

虽然这个数不是现金，不是已经落袋的财富。它是估值下的股权价值，仍然依赖公司前景和交易结构。但象征意义已经足够了。一个曾在私人日记里担心道德边界的人，后来坐在法庭上，被问到自己持有的 OpenAI 股权价值接近 300 亿美元。公益使命和私人财富，在那一刻被摆到同一张桌上。

Brockman 像很多优秀组织里的关键人物，聪明、投入、能干、有羞耻感，也会一点点说服自己继续往前走。

OpenAI 最复杂的地方就在这里。它不是一群坏人密谋毁掉理想。更像一群聪明人，在每一个节点都能找到继续前进的理由，最后把最初的承诺带进了一套他们自己也未必完全能控制的机器里。

而这台机器的中心，是 Altman。

Altman 的信任债

Sam Altman 在这场庭审里被审问的，不只是哪句话是真是假。Musk 方真正攻击的是他的统治资格。

结案陈词里，Musk 律师 Steven Molo 把 Altman 的诚信问题放到核心位置。他对陪审团说，Musk、Sutskever、Murati、Toner、McCauley 这五位与 Altman 共事多年的人都把他称为「骗子」。

这五个名字比指控本身更重要。

Musk 是对手，可以被认为有利益冲突。可 Sutskever 是 OpenAI 共同创始人和前首席科学家；Murati 曾是 CTO，也在 2023 年短暂担任临时 CEO；Toner 和 McCauley 是前董事会成员。它们是 OpenAI 内部权力结构里的人。

我们不能很简单粗暴地说 Altman 是个好人或者坏人。

OpenAI 内部对 Altman 的感情显然是复杂的。他能把机构推到世界中心，也让一些核心人物感到不安。他有极强的组织能力、融资能力、媒体能力和政治嗅觉，也因此让公司走到了今天的位置。

2023 年董事会罢免 Altman 时，OpenAI 官方理由是他与董事会沟通「不够始终坦诚」。几天之后，Altman 回归。2024 年，OpenAI 发布 WilmerHale 调查摘要，承认前董事会与 Altman 之间存在信任破裂，但也认为董事会行动过急，没有给关键利益相关者预先通知，也没有完整调查或给 Altman 回应机会。

这些故事连起来，才是 Altman 真正的信任债。

他不是传统意义上的英雄。他长着一副硅谷新贵的面孔：会讲使命，会找钱，会组织人才，会处理媒体，会和大公司谈判，也能让一个实验室变成世界级公司。

他的能力越强，问题也越大：如果一家公司靠他的个人信用向世界保证「我们要造福全人类」，那他的可信度就不再是私人品格问题，而是公共治理问题。

Altman 在庭上也有自己的反击。他称 Musk 多次试图让 Tesla 吸收 OpenAI，而这不符合 OpenAI 的使命。他还说，OpenAI 实际上创造了规模巨大的慈善价值。

这就是 OpenAI 的难处。它可以说自己仍由非营利控制，也可以说商业化让非营利拥有更大价值；但普通人听到这里，很难不问一句：如果公共使命要靠一家估值巨大的公司和一个强势 CEO 来守住，那它到底是使命，还是信任贷款？

2023 年董事会曾经试着收回这笔贷款。它失败了。

使命输给现实

OpenAI 的董事会不是完全没有权力。

在纸面上，非营利董事会掌握使命监督权。2019 年 OpenAI LP 成立时，OpenAI 对外解释说，这是一种 capped-profit 结构，员工和投资者回报封顶，超出部分归非营利，整体仍由非营利控制。这个设计听上去像一个折中方案，既能融资，又不完全交出使命。

问题是，现实发展得远比章程快。

2019 年之后，OpenAI 与 Microsoft 的绑定越来越深。Microsoft 投入资金、提供云和超算、获得商业化权利。法院材料显示，OpenAI 的大量 IP 和员工转入营利实体。到了 ChatGPT 时代，OpenAI 已经不只是一个研究机构，而是一个连接用户、客户、开发者、云资源、投资人和全球竞争的商业系统。

这样的系统不是按一下按钮就能停的。

Microsoft CEO Satya Nadella 在庭上被问到 Microsoft 对 OpenAI 的 130 亿美元投入，以及如果成功可能获得约 920 亿美元回报。他的回答大意是，如果蛋糕变大，非营利也会受益。

这个逻辑很典型：商业化不是背离使命，而是扩大使命资金来源。

可同一组证词里，Nadella 与 Altman 关于 ChatGPT 付费版推出的短信也被提及。Nadella 问付费版什么时候上，Altman 说算力不够，体验还不够好，但 Nadella 很急，说越快越好。

当 OpenAI 和 Microsoft 绑定之后，产品节奏、客户承诺、算力限制和商业回报已经拧在一起。董事会可以讨论使命，但 Microsoft 要保证客户体验；董事会可以担心安全问题，但用户和企业已经用上了；董事会可以罢免 CEO，员工、投资人、合作伙伴和舆论会马上涌上来。

Nadella 对 2023 年董事会危机的看法也很重要。他说自己没有得到 Altman 被罢免的明确理由，还批评董事会处理得像「amateur city」。更要紧的是，他当时已经准备好，如果 Altman 和其他员工不能回 OpenAI，就让他们去 Microsoft。

这就是现实。非营利董事会看起来握着方向盘，但发动机、油门、燃料和车上的乘客都已经不只归它管。当一个 AI 公司已经连接巨额估值、云厂商、企业客户、员工期权和全球用户时，代表使命的董事会很难真正踩下刹车。

AGI 叙事越大，算力账单越大；算力账单越大，就越需要云巨头；越需要云巨头，使命就越不可能只由章程来保护。

在 AI 时代，算力不是后台资源。算力本身就是权力。谁提供算力，谁就参与定义一家公司能走多快、往哪里走、为谁服务。谁能承受训练失败的账单，谁就能对成功后的收益提出要求。谁能保证企业客户持续签单，谁就会在危机时比董事会更有话语权。

这一场庭审让我们真正把整个事情看清，它告诉我们其实并不是某个人毁掉了理想，理想如果没有足够结实的制度身体，迟早会长出一副现实的骨架。

那副骨架不一定邪恶，但它一定不再单纯。

用户不是旁观者

Musk、Altman、Brockman、Nadella，都是离我们生活很远的名字。上千亿美元的损害主张，近 300 亿美元的股权价值，130 亿美元的投资，920 亿美元的潜在回报，这些数字大到失真。普通人坐在办公室里，早上挤地铁，晚上刷抖音，和 AI 的关系可能只是打开 APP 问一句：帮我改个方案，写段代码，翻译一封邮件。

可问题就在这里。

OpenAI 已经不是一个远方的实验室。它的模型正在进入写作、翻译、编程、搜索、客服、教育、办公软件、企业流程。一个普通人未必知道 OpenAI 是 LP、LLC 还是 PBC，也未必关心 Altman 和 Musk 谁更会讲故事，但他一直在用 AI。

孩子写作业会用它，学校要决定怎么面对 AI 作文；程序员让它写代码，公司要决定怎么衡量人的产出；媒体人用它查资料、列提纲、改标题，读者又要面对更多分不清来源的内容；企业把它接进客服和审批流程，员工发现自己的时间、绩效正在被系统重新挤压。

我们曾经以为自己只是用户。可用户使用工具，工具也在塑造用户。

模型能回答什么，不能回答什么；哪些内容被认为是安全，哪些内容被认为是有风险的；哪些公司能用到更强模型，哪些人只能使用被封装过的版本；哪些语言、职业、地区和知识被更好地支持，哪些被粗糙对待。这些问题看起来很技术向，但最后都会落到普通人的生活里。

所以，OpenAI 庭审其实是一个窗口。透过这个窗口，人们能看见未来基础设施的制造现场并不干净，也不透明。那里有聪明人，有理想，有恐惧，有野心，有股权，有云账单，有董事会撕逼，也有一些没想过会被公开朗读的私人文件。

水、电、道路、学校、医院、搜索引擎、手机系统，这些东西一旦进入日常，就不再只是商业产品。AI 也正在走向这个位置。它可能还没有像水电那样稳定，却已经开始像水电那样被依赖。一个人可以不用某个聊天机器人，但很难永远绕开 AI 改造后的工作流程、信息入口和组织规则。

这场庭审最后无论谁赢，普通用户第二天大概率还是会继续使用 AI。学生还会让它改作文，程序员还会让它补代码，企业还会把它接进系统，创业者还会围着模型做应用。

但法庭至少撕开了一层包装。它告诉我们，那些正在进入日常生活的 AI，不是从一个透明、稳定、单纯为公共利益运转的机器里长出来的。它们来自一群具体的人，一套复杂合同，一张张云计算账单，一次董事会兵变，一些私人日记和一场控制权战争。

这不是一句「资本腐蚀理想」就能讲完的故事。更真实，也更让人不安的地方在于，AI 正在变成普通人的基础设施，但它的方向盘，仍然握在少数人手里。

当未来开始被做成产品，普通人不能只当用户。

本文所写庭审内容，除公开文件确认的组织结构和历史事实外，涉及人物动机与责任判断的部分，均以庭审证词、结案陈词和双方说法为基础；截至 2026 年 5 月 15 日，法院尚未作出最终裁决。