「炒股赚3000万辞职」字节员工复盘:一切始于拼多多的两块硬盘

原文标题:《拼多多买硬盘,让我意外上车存储 |普通人如何用「身边的信息」做交易》

原文作者:Leto Bao(X:@leto_bao)

以下所有信息去年都在字节美股群分享过,包含交易标的、持仓盈亏,均可查证

去年八月,我本来只是想买两块硬盘。

当时在自己搭一个小的量化平台,想把一些 tick 级的行情数据拉到本地保存,几十 T 的数据需要地方放,就在拼多多下单了两块希捷的大容量盘。后来回头看,这块硬盘是我这两年上车存储的起点。

硬盘价格开始一天一个价

硬盘到手后我收藏了链接,打算不够再补。过了几天再看,价格涨了;又过几天,再涨。同一个型号、同一家店,一周内调价好几次,而且只涨不跌。

一个产能很大、又高度标准化的工业品,零售价不该这样持续单向上行。我把它当成一个值得深究的反常信号,而不是简单的商家涨价。

我用慢慢买、Keepa 这类比价工具,把这块盘过去几个月的价格曲线拉了出来,又对比了希捷和西数另外几个大容量型号。结论一致:不是单一型号的问题,整条大容量机械盘产品线都在涨,而且是持续、单向地涨,不像促销造成的短期波动。

到这一步,基本可以确认背后有一个更大的原因。

顺着这条线查下去,是 AI 在抢硬盘

往下追,逻辑逐渐清晰。

市场更关注 AI 对显卡的需求,但它对存储的需求同样巨大。大模型训练和推理会产生海量数据,这些数据需要长期保存,而长期、低成本地存数据,主要依靠的不是 SSD,而是大容量机械硬盘。数据中心使用的这类盘称为 nearline(近线)企业级硬盘,微软、亚马逊、谷歌、Meta 等大型云厂商在大量采购。

希捷恰好处在这波需求上。它主推的 HAMR 技术能显著提高单盘容量,正好对应数据中心的需要。在产能有限的情况下,厂商会优先供应利润更高的企业级订单,零售端的供给因此被挤压。我在拼多多看到的涨价,本质上是 AI 数据中心的采购需求,一路传导到了消费端的价格上。

我查了希捷当时的财报:最近一个季度营收同比增长 39%,毛利率创下纪录,市场也开始把数据存储板块作为 AI 产业链的一环来定价。

逻辑确认后,我在 150 多美元买入了 500 股,并把买入理由、成本和仓位发在了公司内部的美股交流群里。

让我敢加仓的,是后面的 13F

自己想清楚还不够,我需要确认机构资金是否也在做同样的判断。

美股有一项很有用的公开数据:管理规模超过一亿美元的机构,每季度都必须披露自己的美股持仓,即 13F。这相当于一份合法、公开的机构持仓记录,任何人都可以查阅。

我没有立刻加仓,而是想多观察一两个季度的趋势。单个季度的变化可能是偶然,连续几个季度同方向才更可信。等到十一月那期、也就是三季度的 13F 出来,把希捷过去一年的机构持仓连成一条线,方向已经很清楚:

2024 下半年,这只票基本无人问津,持有它的机构数维持在八百多家,甚至略有下降。进入 2025 年二季度明显拐头,三季度进一步加速:持有它的机构从八百多家增加到一千二百多家,每个季度新进场的机构数也在递增。

需要说明的是,持仓市值一年内涨到 456 亿,其中很大一部分来自股价本身的上涨,并非全是新增资金。但机构家数和新建仓数量这类「广度」指标更能说明问题,它们逐季增加,意味着这不是一两只基金的押注,而是一批专业资金在持续进场。

确认到这一步,我才比较有把握地大规模加仓,并开始认真研究存储板块,后续也开始通过 LEAPS CALL 继续加仓 $STX 和 $SNDK。

现在回头看

买硬盘那天,希捷收盘 150 多美元;今天 965 美元出头,涨了六倍多,去年一度超过 Palantir,成为标普 500 全年涨幅第一。仅最早那 500 股,账面浮盈就有四十万美元左右,后续加仓的部分不再细算。

两块硬盘最终牵出这样一笔交易,现在想来仍有些出乎意料。

把这套思路总结一下

其实并不复杂:

· 日常接触的东西出现反常(涨价、缺货、排队),往往比新闻和财报更早。普通人拿到一手信号的时间,有时比专业机构还早。

· 不要停在「好像变贵了」的印象上。把价格拉成曲线,是趋势还是噪音,基本能判断出来。

· 再往上追问:这背后是不是一个长期的、结构性的需求?然后找到能直接受益、处在产业链关键位置的上市公司。

· 最后用 13F 验证机构的态度,并且看连续几个季度的趋势,而不是单一季度。

这套方法不保证每次都对,但至少能让买入建立在逻辑之上,而非凭感觉。

最后,把风险说清楚

这是成功的一次。我也有过盯住某个涨价信号、最后证明只是短期波动的情况,那些没有发到群里,但同样真实存在,幸存者偏差很明显。

以上是个人复盘,不构成投资建议,盈亏自负。

但这套思路我是认可的:留意日常接触到的反常,多问一层原因,找到背后的上市公司,再用 13F 看专业资金是否认同。下次你常买的东西无故涨价,可以顺势想一想:这笔钱被谁赚走了,那家公司是否已经上市。

原文链接

CZ:竞品攻击“太幼稚”,希腊拒签是双输,最离不开的AI是Kimi

原文链接:

现在 Yzi Labs 团队的一些成员要去管理 CEA 了,我最初的想法是 Yzi Labs 能继续作为少数股东,不用去处理上市公司的事务等等。但后来 CEA  股价跌破了一美元,基本上就是股价低于他们持有的 BNB 价值。这对投资者来说并不好,Yzi Labs 团队里有几个人自愿站出来,试图解决这个问题。

我相信他们已经有了一个解决方案,我并没有做太多。Yzi Labs 中的几个成员也共同投资了 CEA ,他们用自己的钱进行共同投资。这也是我对此不太担心的原因之一,他们在这件事上是有切身利益的。

Q:你觉得 Aster 能追上 Hyperliquid 吗?

CZ:我只是 Aster 的顾问,主要负责产品和技术方面指导,Hyperliquid 做得很好,但一款产品也不会久居宝座,如果 Aster 未来做得好还是有机会的。

六、不是比特币最大主义者,但比特币有可能在 2 个周期后到达 100 万美元

Q:我想最后和你谈谈比特币,因为我是比特币的狂热支持者和拥护者,你进入比特币的故事很有趣,卖房投身比特币,你认为比特币目前的状况如何?未来走势会怎样?

CZ:我仍然非常看好比特币。到目前为止比特币非常紧密地遵循了四年周期。我们正处于加密寒冬。比特币已经从历史最高点回撤了大约 50%,但这很正常,没什么大问题。

从长期来看,AI 需要资金,需要加密技术。我们需要一个更好的货币系统,我们的货币系统不会因为 AI 而消失。区块链将会继续存在,区块链不仅仅是关于金钱,任何需要可验证证明的事情都可以在区块链上完成,土地所有权、公民身份等,AI 会加速区块链的发展。

Q:你为什么不是一个比特币最大主义者,只投资比特币呢?

CZ:我是比特币的坚定支持者,但我认为如果只有比特币,这个行业的发展实际上会更慢。比特币网络已经饱和了,我们经历了区块大小之争,才有了以太坊、BNB 链和其他区块链能够崛起。

如果我们只有比特币区块链,我们都会试图在其基础上进行创新,局限性很大——升级比特币协议需要相当大的工作量,而且比特币协议在可编程性方面相当有限。这就是为什么我们还有这么多其他正在创新的区块链,这实际上会推动整个行业更快发展。

比特币可以出现创新,比如 ordinals 等。拥有上百万个区块链可能并不必要,但拥有 10 个、20 个、30 个甚至几百个正在创新的区块链可能是件好事,几百个可能已经算是长尾了,因为很多区块链都不会有所作为,但偶尔会有人有新的想法,而且很难在现有的区块链上实现这些想法,这就是为什么我们支持多元化。

Q:你对比特币的价格和价值经常有很好的见解,你经常思考比特币的估值问题吗?你认为它的美元价格有那么重要吗?

CZ:我不会去想这些,我觉得能预测特定时间内的特定价格非常困难。

有一个观点是随着总市值变大,波动性会降低。每一次的上涨可能都会比前一次慢一些,幅度可能也会小一些。反方的观点是比特币远未达到饱和状态,就个人财富而言,持有比特币占比可能还不到总财富的 1%,还没有达到饱和点,因此对比特币或加密货币的整体需求可能会很大。

我觉得上一个周期有点疲软。上一个周期比特币价格增长两倍,希望下一个周期能有所改善。如果下一个周期增长 5 倍,那么价格就会超过 50、60 万美元;然后在那之后的下一个周期,也就是 2033 年的周期,只需要 2 倍就能达到 100 万,这个预测也完全有可能。

Q:最后一个问题是,你希望自己未来会因为什么而被人们记住?

CZ:有一个很简单的答案,特朗普总统称我们“Crypto Guy”,我也希望别人记住我是一个 Crypto Guy。

大空头Burry新文:首次做空卡特彼勒$CAT,进一步做空AI和半导体

原文作者:克洛德,深潮 TechFlow

深潮导读:《大空头》原型 Michael Burry 披露最新做空组合,首次做空今年标普 500 表现最好的卡特彼勒 $CAT(上半年涨 86%),入场价 1060.98 美元。同一天他还新建了英伟达、应用材料、特斯拉和费城半导体 ETF(SOXX)的空头。这批标的几乎全是 AI 基建行情的核心受益股,Burry 的判断是:估值已到他 30 年来没见过的极端,「只是时间问题」。

以精准押中 2008 年次贷危机闻名的对冲基金经理 Michael Burry,6 月 30 日在其付费 Substack 专栏「Cassandra Unchained」发文,一次性披露了一批针对 AI 与半导体板块的新空头仓位。文章标题为《Trading Post June 30, 2026》,核心逻辑只有一句话:这轮 AI 行情已经涨到危险的位置。

据 CNBC 报道,Burry 写道:「这是我第一次做空卡特彼勒。过去做多这只票,它一直让我赚得很好。」这句话点出了本次持仓最反常的一笔:卡特彼勒不是一家 AI 公司,它造的是工程机械、采矿和能源设备。

首次做空卡特彼勒,入场价 1060.98 美元,因为它成了「AI 基建代理」

Burry 在 1060.98 美元的价位做空了卡特彼勒。让他警觉的是估值:随着股价创历史新高,卡特彼勒的市销率(P/S,股价与每股营收之比)已升至至少过去 30 年的最高水平。据 GuruFocus 数据,其市盈率约为 53 倍。

卡特彼勒本身与 AI 无关,但市场把它当成了全球 AI 基建投资的「铲子股」。数据中心建设需要发电、输电、土建,越来越多资金涌入这家重型设备龙头。结果是,卡特彼勒 2026 年上半年累计上涨 86%,成为标普 500 今年表现最好的成分股之一。

Burry 对当天上涨的直接触发因素给出了自己的解读。据 TipRanks 报道,他写道:「今天这轮上涨的直接诱因是韩国宣布的大规模支出计划。在我看来,这恰恰是行情走向终结的开始。现在只是时间问题。」

一天之内加空英伟达、应用材料、SOXX,全部标了入场价

卡特彼勒不是孤例。据 Electrek 和 Investing.com 报道,Burry 在同一天(6 月 30 日)披露的空头入场价格分别是:英伟达 198.09 美元、费城半导体 ETF(SOXX)642.80 美元、应用材料 729.40 美元。

真正占据这篇专栏主体篇幅的不是卡特彼勒,而是半导体。Burry 的论据是估值极端:费城半导体指数(SOX)目前较其 200 日移动均线高出逾 65%,这种拉伸幅度历史上只出现过一次,就是 2000 年互联网泡沫见顶时。他还指出,该指数市销率已超过 16 倍,即便剔除英伟达也「几乎不受影响」。

在具体操作上,他把 SOXX 的看跌期权(put)从 2027 年 1 月展期到 2027 年 3 月,行权价上移到 400 美元出头,同时继续持有纳指 ETF(QQQ)的 1 月看跌期权。对于半导体的回撤,他写道:「现在只是时间问题。」

特斯拉 416.22 美元做空,但这笔仓位没披露规模

Burry 对特斯拉的处理方式和前几笔不同。据 Yahoo Finance 报道,他写道:「最后,我在 416.22 美元做空了特斯拉。很高兴它又涨回到了这个位置。」特斯拉前一交易日收于 379.71 美元,周二盘中大涨约 10%,意味着 Burry 是在上涨中做空,而非追跌。

值得留意的是,他没有披露特斯拉空头的任何规模信息——没有股数、没有金额、也没说明是否使用期权。这一点在解读时需要格外谨慎。Burry 过往的特斯拉空头多次被媒体夸大:2021 年一季度 Scion 的 13F 文件显示其持有对应 80.01 万股特斯拉的看跌期权,被大量媒体报道为「5.34 亿美元」的做空,但那只是期权名义价值(按当时收盘价计算的股数市值),并非他实际投入的资金(即期权权利金,规模小得多)。他在 2021 年 11 月就已平掉那笔仓位。

特斯拉仍符合 Burry 的整体看空逻辑。他去年 12 月抨击过特斯拉「荒谬」的股本稀释和「荒谬高估」的估值,并将其与股东通过的马斯克万亿美元薪酬方案挂钩。今年 4 月,他分析了多家科技公司近十年的审计报告后,把特斯拉称为「悲剧层之王」——指股权激励同时超过 GAAP 口径激励费用和累计净利润的一类公司。

这是一次季末的「清仓式做空」,但没有 13F 背书

据 Investing.com 报道,这批仓位读起来更像一次季末对「涨过头」标的的集中扫射,而不是针对某一只票的单独判断。Burry 此前已彻底转向看空:2025 年三季度,Scion 持有 500 万股 Palantir 的看跌期权(名义价值约 9.12 亿美元)和 100 万股英伟达的看跌期权(约 1.87 亿美元),仅这两笔敞口合计就约 11 亿美元。他多次点名甲骨文、谷歌、微软的激进数据中心扩张,警告市场在 AI 乐观情绪下忽视了重资本消耗的财务风险,并反复把当前行情类比 1999-2000 年的互联网泡沫。

需要提醒读者的是:截至发稿,卡特彼勒空头尚无经确认的 13F 文件披露。目前所有信息都来自 Burry 本人的专栏和社交媒体,而非监管备案。仓位的确切规模和结构,要等 Scion 下一份 13F 才有硬数据。

特朗普14亿加密收入大拆解:名字和肖像,比币价更值钱

6 月 30 日,美国总统特朗普向政府伦理办公室提交了他的 2025 年年度财务披露报告。这份文件厚达 927 页。据 CNN 报道,奥巴马和拜登的同类文件加起来不到 20 页。

927 页里写了什么?加密货币。特朗普在第二任期的第一年里,通过加密货币相关业务获得了超过 14 亿美元的收入。这个数字包含三笔不同性质的钱,来自两个不同的实体,经过至少三层法律架构才流入特朗普家族的账户。

这不是一个关于「总统炒币赚了多少」的故事。14 亿美元里没有一分钱是特朗普自己在交易所买卖赚到的。它更像一份品牌商业的收入报表,只不过卖的是总统的名字和肖像。

14 亿美元从哪来?

14 亿美元的加密收入分为三大块。最大一笔是 6.35 亿美元,来自 meme coin 许可费。

第二笔是 5.15 亿美元,来自 World Liberty Financial(WLF)的代币销售。第三笔是 6500 万美元,来自 WLF 控股公司的股权出售。

三笔钱加起来超过 12 亿美元,剩余部分散布在比特币持仓(据 Bitcoin Magazine 报道超过 5000 万美元)、以太坊持仓(500 万至 2500 万美元)等较小的加密资产项目中。

这三条收入流有一个共同特征。特朗普本人和他的直系家族并没有直接运营任何一个加密项目。他们做的事情更接近品牌授权。理解这一点是读懂整份账本的前提。

每条收入流背后的商业模式是什么?

6.35 亿美元 meme coin 许可费。 据 NBC News 报道,披露文件显示,CIC Digital LLC 名下记录了一笔 635,068,835 美元的版税收入,关联方是一家叫 Celebration Coins 的实体。CIC Digital 由 Donald J. Trump 可撤销信托持有。

运作方式是这样的。2025 年 1 月 17 日,也就是特朗普就职前三天,$TRUMP meme coin 在 Solana 区块链上发行。总量 10 亿枚,公开发售的只有五分之一,其余由特朗普关联公司持有。发行方是 CIC Digital 和 Celebration Cards LLC 的合资公司 Fight Fight Fight LLC。

特朗普自己不发币,不运营交易。他做的是把名字和肖像授权给这条发行链路上的实体,然后按比例收取许可费。6.35 亿美元就是这笔品牌使用费。

据 CoinDesk 报道,截至 2025 年 5 月,$TRUMP 币的交易手续费已经为其创建者产生了超过 3.2 亿美元的额外收入。同期该币较峰值下跌了 87%。买币的人亏了多少,发币一侧赚了多少,是两个平行的数字。

5.15 亿美元 WLF 代币销售。 World Liberty Financial 是特朗普家族与合伙人在 2024 年联合创立的 DeFi 平台。据 Yahoo Finance 报道,特朗普实体持有 WLF 60% 的股份,特朗普本人拥有该实体 70% 的权益。

WLF 发行了治理代币 WLFI,总量 1000 亿枚,公开发售四分之一。据 CoinMarketCap 报道,代币销售最终筹集了约 5.5 亿美元。

关键细节在于分成比例。WLF 的披露文件显示,代币销售收入的四分之三直接流向特朗普实体,剩下的分别归 Witkoff 家族和联合创始人 Zak Folkman、Chase Herro。

5.15 亿美元就是按这个比例切到特朗普一侧的数字。

WLF 的管理层名单也值得注意。CEO 是白宫中东特使 Steve Witkoff 的儿子 Zach Witkoff。特朗普的三个儿子 Eric、Donald Jr. 和 Barron 都是联合创始人。特朗普本人和 Steve Witkoff 则挂着「联合创始人荣誉退休」的头衔,名义上不再参与日常事务。

据 Unchained Crypto 2026 年 5 月报道,WLF 后来又私下出售了 59 亿枚 WLFI 代币,而早期公开购买者 80% 的持仓仍处于锁定状态。

6500 万美元 WLF 股权收入。 据 CNBC 报道,这笔钱来自 WLF 控股公司的股权出售。据 CoinDesk 2026 年 2 月报道,一个阿布扎比关联实体在特朗普就职前秘密签署协议,以 5 亿美元收购 WLF 近一半的股权。

披露文件中记录的 6500 万美元与该交易的关联尚不完全清晰,但它是 WLF 股权变现的一部分。

WLF 还在 2025 年 3 月发行了 USD1 稳定币,锚定美元,由美国国债和现金等价物支撑。据 Phemex 报道,到 2026 年一季度末,USD1 的流通量已接近 45 亿美元。据 ABC News 报道,阿布扎比国家基金 MGX 使用了 20 亿美元的 USD1 来参与币安的一笔投资交易。

第一任亏掉的,第二任全赚回来

14 亿美元是一个需要放进历史坐标里才能理解的数字。

据 Forbes 估算,特朗普的净资产从 2025 年的约 51 亿美元升至 2026 年 2 月的 65 亿美元。加密业务是这轮增长的核心引擎。

历任美国总统的任期财富变化提供了一个参照系。克林顿入主白宫时净资产约 130 万美元,离任后通过出书和演讲积累到约 1.2 亿美元。奥巴马的轨迹类似,也是从百万级别起步,花了十几年涨到千万级别。小布什起点更高,但增幅也更慢。

这些前总统的共同点是,他们的财富增长主要发生在离开白宫之后,靠的是回忆录版税和每场六位数的演讲费。特朗普的 14 亿美元发生在任期内,用了 12 个月。

更值得注意的对比来自特朗普自己。他第一任期的经历完全相反。据 Newsweek 报道,2017 年入职时净资产约 30 亿美元,2021 年离任时缩水至约 23 亿美元。他是现代美国总统中唯一一个在任期内财富缩水的。

第二任期的第一年,他把第一任期四年的亏损翻倍赚了回来。差异不在于商业能力发生了变化,而在于变现工具发生了变化。上一轮是酒店和高尔夫球场,这一轮是代币和许可费。

927 页文件里还有一个细节。据披露文件记录,2025 年 7 月 18 日,特朗普签署了 GENIUS Act,为美元稳定币建立了首个联邦监管框架。签字的人名下运营着市场上增长最快的稳定币之一。

特朗普的 927 页披露文件把一件事讲得很清楚。加密货币已经是这届总统最大的单一收入来源,比房地产、比高尔夫球场、比任何一条传统商业线都大。

大敌来袭,CRCL暴跌超17%

原创 | Odaily 星球日报(@OdailyChina

作者|Azuma(@azuma_eth

稳定币赛道迎来了一位真正的重量级新玩家。

北京时间 6 月 30 日晚,一家名为 Open Standard 的新公司宣布将推出一款全新美元稳定币 Open USD,该稳定币将于今年晚些时候正式上线。

Open Standard 是谁?今天之前可能没人听过。真正的关键信息在于,与 Open USD 一同亮相的还有一份涵盖了 140 家企业的合作名单 —— 支付领域的 Visa、Mastercard、Stripe、Adyen,金融机构 BlackRock、BNY、DBS、渣打、瑞穗,科技企业代表 Google、Shopify、IBM,以及 Coinbase、OKX、Bybit、Ripple、Fireblocks、MetaMask 等加密货币行业的头部机构均位列其中,覆盖支付、银行、互联网和数字资产等多个领域。

Open Standard 表示,Open USD 的目标是打造一款“面向全球资金流转”的稳定币,为企业提供更低成本、更开放的链上美元基础设施。

消息公布后,资本市场迅速作出反应。稳定币发行商 Circle 股价(CRCL)单日大跌 17.55%,创下近一段时间以来最大跌幅。市场普遍认为,Open USD 的推出,意味着稳定币行业终于迎来了一个真正具有竞争力的新挑战者。

Open USD 到底有什么不一样?

乍看之下,Open USD 似乎与 USDC、USDT 并没有太大区别,同样是锚定美元价值的稳定币,也同样为超额抵押模式,但在发行和运营机制上,Open USD 却做出了几项截然不同的设计,而这些设计要点,看起来多少有些瞄着 Circle 打的意思……

首先,是零成本的铸造(Mint)与赎回(Redeem)。

Open USD 官方表示,企业用户可以无限额、零费用地完成稳定币的发行与赎回,不设额外的规模限制。对于需要处理大额资金流转的支付机构、金融机构而言,这意味着更低的资金使用成本,也降低了稳定币作为支付基础设施的接入门槛。

其次,也是最关键的一点 —— 储备资产产生的收益将归合作伙伴所有。

这是 Open USD 与现有主流稳定币最大的区别。目前,包括 USDC 在内的大多数稳定币都会将用户存入的美元配置为美国国债等低风险资产,由此产生的利息收入主要归发行方所有,这也是 Circle 最重要的盈利来源之一。

而 Open USD 则采用了完全不同的模式。官方表示,稳定币储备产生的收益将默认返还给合作伙伴,Open Standard 仅收取少量管理费用,以覆盖日常运营成本。换句话说,过去主要由发行方独享的储备收益,将被重新分配给整个生态参与者。

最后,是合作治理方式的改变。

Open USD 并不由某一家企业独立运营,而是由 Open Standard 负责管理,并由合作伙伴共同组成董事会,参与未来的发展方向和重大决策。

官方将这一模式称为“Neutral Governance”(中立治理),希望将 Open USD 打造成一项开放的行业基础设施,而非属于某一家公司的产品。

Circle 迎来真正的大敌

过去几年,试图挑战 USDC 的稳定币并不少,但大多数都难以真正撼动 Circle 的市场地位。原因很简单,稳定币最大的护城河从来不是技术,而是信任、合规和采用率。

在合规方面,Circle 长期主动拥抱监管,是美国监管框架下最成熟的稳定币发行商之一;在采用率方面,USDC 已被 Coinbase、Visa、Stripe、Robinhood 以及大量交易所、钱包和支付机构广泛接入,形成了明显的网络效应。对于后来者而言,仅仅发行一款新的稳定币并不困难,真正困难的是让整个行业愿意使用它。

但 Open USD 的情况有所不同,区别于过去依赖单一公司,需要从零推广的稳定币,Open USD 从诞生之初就拥有一份覆盖支付、银行、互联网和加密行业的豪华合作名单。Visa、Mastercard、Stripe、BlackRock、Coinbase、Google、Shopify 等企业本身,就是稳定币最重要的潜在使用者和推广者。

更重要的是,其中不少企业原本就是 USDC 生态的重要参与者。例如,Coinbase 与 Circle 长期保持深度合作,双方共同推动 USDC 的发展;而 Stripe、Visa 等支付巨头,也是近年来稳定币支付落地的重要推动方。

如今,这些企业集体加入 Open Standard,无疑意味着 Open USD 在合规、渠道和采用率等方面,从一开始就站在了一个远高于普通新项目的起点。对于 Circle 而言,这或许才是真正的挑战。

USDC 过往最大的优势之一,在于它几乎是机构进入链上美元体系时的默认选择。然而,当一大批重量级玩家共同选择另起炉灶,打造一套新的开放标准,市场也会开始重新评估一个问题 —— 如果一家企业既能获得相近的合规能力、相近的网络覆盖,还能分享稳定币储备产生的收益,它为什么还要继续帮助 Circle 建立 USDC 的网络?

CRCL 暴跌超 17%,还能拿么?

Open USD 官宣之后,Circle(CRCL)股价昨夜暴跌超 17% —— 除了 Open USD 的竞争压力外,CRCL 被踢出罗素也是另一个关键利空因素。

富时罗素(FTSE Russell)在最新的年度指数重组中,将 Circle(CRCL)移出了 5 个主要的罗素成长指数 benchmarks。 这对机构持仓是直接打击。

考虑到 Open USD 要到今年晚些时候才会发布,USDC 短期内的市场份额并不会遭遇猛烈冲击,但市场真正担心的问题是,USDC 过往凭借先发优势、合规体系和流动性网络构成的护城河是否依然稳固?

Open USD 的出现,已让市场开始重新评估 Circle 的商业模式 —— 当企业可以共同发行稳定币、共享储备收益时,Circle 是否还能继续独享稳定币增长带来的红利?

这些问题或许还没有答案,但 CRCL 的大跌已经说明,资本市场开始重新定价这一可能性。

作为 CRCL 的持有者,我不会在当下 FUD 情绪弥漫之时选择减仓,但一定会在 CRCL 企稳之后重新评估对该笔操作的预期。

24H热门币种与要闻|美联储可能需要考虑加息;SEC启动ETF规则审查(7月1日)

1、CEX 热门币种

CEX 成交额 Top 10 及 24 小时涨跌幅:

  • BTC:- 2.53%
  • ETH:- 1.53%
  • SOL:- 1.94%
  • XPP:- 1.87%
  • BNB:- 2.01%
  • TRX:- 1.50%
  • DOGE:- 1.55%
  • XLM:+ 10.45%
  • HYPER:- 3.88%
  • ZEC:- 3.54%%
  • ADA:- 0.62%

24 小时涨幅榜单(数据来源为 OKX):

  • BASED:+ 29.75%
  • AI: + 25.19%
  • DYDX: + 14.22%
  • XLM: + 10.31%
  • XCH:+ 9.86%
  • BIO: + 8.72%
  • GLM: + 7.62%
  • ZENT: + 6.33%
  • OL: + 6.01%
  • NMR:+ 5.67%

24 小时币股涨幅榜单(数据来源为 msx.com):

  • BTOG.M:27.64%
  • BE.M:20.31%
  • AVAV.M:19.43%
  • MXL.M:18.93%
  • SNXX.M:18.28%
  • VSAT.M:17.16%
  • MRLN.M:16.94%
  • AVEX.M:16.44%
  • OUST.M:15.76%
  • UMAC.M:15.03%

2、链上热门 Meme(数据来源为 GMGN):

  • ANSEM
  • LUKE
  • DOG
  • TJR

头条

美联储哈玛克:美联储可能需要考虑加息

美联储哈玛克表示,就业市场接近充分就业,增长前景良好。通胀仍然过高,美联储可能需要考虑加息,将以开放的态度参加美联储会议,不会预先判断会议结果。(金十)

SEC启动ETF规则审查,关注加密基金与预测市场ETF

美国 SEC 周二表示,正就“新型 ETF”的监管方式公开征求意见,评估现有基金注册和上市流程是否需要调整。此次审查发生在加密 ETF 快速扩张,以及预测市场相关 ETF 申请增多的背景下。

SEC 主席 Paul Atkins 表示,监管机构希望听取市场意见,以确保美国 ETF 市场在继续增长和创新的同时,能够有效服务投资者。自 Atkins 于 2025 年 4 月接任 SEC 主席以来,SEC 已批准多只比特币、以太坊之外的加密 ETF,包括追踪 SOL、DOGE 等资产的产品。

特朗普披露持有超1亿美元BTC和ETH,2025年申报期收入超14亿美元

Bitcoin News 在 X 平台发文表示,特朗普在最新财务申报中披露持有价值超过 1 亿美元的 BTC 和 ETH,并报告其在 2025 年申报期内收入超过 14 亿美元。文件显示,特朗普从与其子共同创立的加密项目 World Liberty Financial 获得超 5 亿美元收入,从出售 TRUMP Meme 币获得约 6.35 亿美元收入,并从与媒体公司的法律和解中获得超 8000 万美元收入。该年度披露文件已提交至美国政府道德办公室。Reuters 此前估计,自特朗普重返总统职位以来,特朗普家族的加密业务已从投资者处产生至少 23 亿美元利润。

predict.fun联合Binance Wallet推出Alpha Points交易激励活动

据官方消息,predict.fun 联合 Binance Wallet 推出 Prediction Markets 交易激励活动。6 月 30 日 00:00 至 7 月 6 日 23:59(UTC)期间,用户通过 Binance Wallet Prediction 完成单笔超过 50 USDT 的 Buy 交易,即可获得 5 枚 Binance Alpha Points。

本次活动支持 Web 端与 App 端参与,每位用户仅限获得一次奖励,且需在任务完成当天 Alpha Points 余额大于 0。奖励将在 24 小时内显示。

行业要闻

Visa、Stripe、万事达卡、贝莱德等多家金融机构据称将联合推出稳定币OUSD

据市场消息:包括 Visa、Stripe、Mastercard、BlackRock 及 Coinbase 在内的多家金融与加密机构,正计划联合推出一款名为“OUSD”的新稳定币,该稳定币项目预计将采用多方协作模式,并在参与机构之间共享相关收入机制。不过目前具体结构、发行时间及监管安排尚未公开披露。

Hyperliquid Strategies被纳入罗素3000及罗素2000指数

HYPE 财库公司 Hyperliquid Strategies(美股交易代码:PURR)已被正式纳入罗素 3000 指数与罗素 2000 指数。此前本月早些时候,该公司股票已被纳入标普全球 BMI 指数。

项目要闻

马萨诸塞州修订诉状:Kalshi被指面向21岁以下用户提供体育押注

马萨诸塞州总检察长已获法院批准,向预测市场平台 Kalshi 提交修订诉状,新增指控称 Kalshi 通过社交媒体和大学校园营销针对 21 岁以下用户,且未采取有效措施阻止其使用平台。Kalshi 允许年满 18 岁者创建账户并对体育赛事下注。该案始于 2025 年 9 月,州当局指控 Kalshi 提供体育押注违反州法律。CFTC 此前在马萨诸塞州提交意见书主张对预测市场拥有专属管辖权,主席 Michael Selig 表示,国会已将监管商品衍生品市场的唯一权力授予 CFTC。Kalshi 尚未回应置评请求。

Pump.fun调整功能策略:将不再支持Tokenized Agent发行

Pump.fun 在 X 平台发文表示,将停止支持 Tokenized Agent(代币化 AI Agent)发行功能,但已在发行时启用该功能的现有代币将不受影响。Pump.fun 称,未来将重点转向“能够显著提升散户交易体验”的发行模式,以优化用户在代币上线阶段的整体交互与交易流程,该调整或意味着 Pump.fun 在 Meme 币 发射机制设计上可能有进一步收敛,转向更强调可用性与交易体验的产品方向,而非扩展既有功能的覆盖范围。

MetaMask推出自托管账户Money Account

MetaMask 宣布推出全新自托管账户“Money Account”,将稳定币收益、支付消费与交易功能整合至单一钱包体系,进一步推动其向综合金融平台转型,该产品由 Consensys 发布,基于 Monad 区块链构建,核心资产为美元锚定稳定币 mUSD。用户可在持有资产的同时获得最高约 4%的浮动年化收益,资金将自动配置至 Morpho 等去中心化借贷协议,后续还将接入 Aave。

投融资

AI芯片初创公司Etched融资8亿美元,获Jane Street与台积电关联VC支持

AI 芯片初创公司 Etched 完成约 8 亿美元融资,投资方包括量化交易巨头 Jane Street 以及与 Taiwan Semiconductor Manufacturing Company(TSMC)相关的风险投资机构,其目前正测试其 AI 推理芯片产品,并计划于今年夏季向部分客户开始出货,同时已签署总额约 10 亿美元的销售合同,但未披露具体客户。

人物*声音

Jefferies警告:CLARITY法案的立法不确定性或引发加密市场波动

据投资银行 Jefferies 最新报告,美国《Clarity Act》尽管已在参议院银行委员会以 15:9 两党投票通过,但后续立法进程仍面临重大阻力,政治不确定性可能在未来数周加剧加密市场波动。该法案旨在明确数字资产由 Securities and Exchange Commission(SEC)或 Commodity Futures Trading Commission(CFTC)监管的边界,被视为美国加密市场结构的核心立法框架。Jefferies 指出,若顺利通过将显著提升机构参与度,而延迟则会延长监管不确定性。

Peter Schiff质疑BTC市场乐观预期:为何20,000美元不可能再次出现?

经济学家、黄金支持者 Peter Schiff 在最新评论中表示,市场普遍认为比特币跌至 2 万美元“几乎不可能”,但这一判断缺乏依据。Schiff 指出,比特币在约 3.5 年前曾跌破 2 万美元水平,这一时间并不遥远,因此不能排除再次回到该价格区间的可能性,资产在较短周期内出现大幅回撤在金融市场中并不罕见。他进一步表示,由于比特币相较多数股票波动性更高,因此在宏观或流动性环境变化下,出现类似幅度的回调“完全合理”,市场不应低估下行风险。

江卓尔:ETF持续卖出、Coinbase贴水加剧,大行情将至

江卓尔在 X 平台发文表示,ETF 持续呈现卖出状态,且多家机构产品存在同步减持现象;Coinbase 市场价格出现明显贴水,水平已回落至此前 1 月底及 5 月底大幅调整前的区间;资金费率维持正值,同时合约持仓处于高位,显示杠杆仓位集中。江卓尔补充称:“所有的一切,都指向:大的要来了。”

OKX Star:一个人,就是一家世界级公司

据官方消息,OKX 正式推出 OKX.AI,支持 AI Agent 之间发任务、接任务、支付、评价、仲裁,是一个面向 Agent 经济的去中心化平台。OKX 创始人兼 CEO Star 在 X 发文表示:“过去二十年,世界围绕 App 重构;未来十年,世界将围绕 Agent 重构。Agent 会服务人,会雇佣 Agent,会向 Agent 支付,也会和 Agent 协作完成复杂任务。而人类将把更多精力放在想象力、判断力、目标和真正独特的价值上。”

SemiAnalysis:英伟达Rubin平台的冰与火

原文来源:华尔街见闻

半导体研究机构 SemiAnalysis 先后发布两项研判,勾勒出英伟达前景中机遇与挑战并存的“冰火”两面。

SemiAnalysis6 月 30 日在 X 平台发布的最新预测显示,英伟达 2027 财年下半年数据中心计算业务营收将较华尔街一致预期高出约 20%。这一乐观判断的核心支撑,在于此前制约 Rubin 平台大规模出货的 HBM4 内存供应问题已告解决,同时前端晶圆产能储备到位,为下半年的业绩爆发扫清了实质性障碍。

然而,同一日早间,SemiAnalysis 披露了另一则利空消息:英伟达原版 4 芯片 Rubin Ultra 在 GTC 2026 发布约三个月后即遭取消,新版“Rubin Ultra”尺寸规模缩减至原来的一半,实际性能也随之减半。

一边是供应瓶颈解除后对营收的乐观上修,另一边是旗舰产品缩水后对技术路线的悲观修正——SemiAnalysis 这两份截然相反的判断,分别从业绩兑现力与技术护城河两个维度,为英伟达锚定了截然不同的叙事坐标。

HBM4 瓶颈已解,Rubin 平台下半年放量可期

SemiAnalysis 通过其 Accelerator Model 做出最新预测,英伟达将在今年下半年迎来一轮大规模放量。

该机构预计,在 Rubin 平台的强劲驱动下,2027 财年下半年英伟达数据中心计算业务收入将较市场一致预期高出约 20%。此前一度影响 Rubin 进度的 HBM4 问题现已得到解决,前端晶圆供应也已完成提前储备,这意味着曾被推迟的 Rubin 平台将进入快速爬坡阶段。

SemiAnalysis 特别指出,其预测逻辑与传统卖方分析师存在显著差异。多数华尔街机构倾向于建立相对保守的盈利预测,为企业后续“超预期”表现预留空间;而 SemiAnalysis 的结论则更多建立在产业链一线调研的基础之上,力求更贴近真实的市场动态。

其 Accelerator Model 构建了一套覆盖全链条的信息交叉验证体系,数据来源涵盖材料供应商、晶圆制造、关键零部件、服务器整机厂商等供应链环节,同时结合超大规模云服务商及前沿 AI 实验室的实际采购与部署情况,对供需关系进行多维度校验。

值得注意的是,这套模型不仅聚焦英伟达,同样覆盖博通、AMD、联发科、Marvell 等 AI 芯片厂商,并结合 HBM Model 持续追踪 AI 算力产业链的整体演变。

CUDA 护城河受侵蚀,Rubin Ultra 缩水折射自研 ASIC 崛起

不过,此前 SemiAnalysis 另一则关于 Rubin Ultra 的评论却引发了市场广泛讨论。

该机构表示,英伟达原计划采用 4 颗计算芯片设计的 Rubin Ultra,在今年 GTC 发布约三个月后便调整了原始方案,新版本规模较原设计明显缩减,原因与先进封装制造难度有关。

SemiAnalysis 认为,更值得关注的并非 Rubin Ultra 缩水本身,而是这一事件所折射出的产业竞争格局变化。该机构指出,过去一年间,英伟达最大的竞争压力已不再只是 AMD 等传统 GPU 厂商,而是越来越多超大规模云厂商和 AI 模型公司开始采用自研 ASIC,针对训练或推理等特定场景构建专用芯片体系。

例如,Anthropic 目前已形成由谷歌 TPU、亚马逊 Trainium 和英伟达 GPU 共同组成的多平台算力架构。其中,大量 Claude 模型训练运行在 TPU 平台,Claude Code 推理则越来越多部署在 Trainium 之上,而英伟达 GPU 更多承担前沿研究等通用计算任务。SemiAnalysis 指出,一年前 TPU 和 Trainium 能够成长到如今的规模仍难以想象,而如今 CUDA 护城河正在被缓慢侵蚀。

GPU再多也缺电?摩根大通:192亿美元电力芯片才是真命门

原文作者:Rita

导读

摩根大通用第一性原则推演了 AI 数据中心的完整供电链路,核心结论:AI 电力半导体市场 2025 年约 27 亿美元,2028 年冲到 192 亿美元,三年 82% 复合增速。更大的变量是 800V 高压直流架构革命,用碳化硅固态变压器、氮化镓转换器替代传统机电设备,半导体含量从单瓦 175 美元跳到 260 美元。这意味着一个被 GPU 光芒遮盖的价值链正在浮出水面。

80 GW 算力背后,每一瓦都要跑五级接力

所有人都在算 GPU 出货量,很少有人算电。当前数据中心供电是一条效率低下的长链:电网 10-35kV 交流电,先经变压器降压至 400-480V,再进 UPS 不间断电源,过 PDU 配电单元,到服务器电源把交流转直流,最后经 VRM 稳压到 GPU 核心所需的亚伏级电压。五级转换,每级损失 2-5%,端到端效率只有 85-88%。单机架 100kW 的话,15kW 变成废热,全得靠冷却系统带走。

摩根大通基于内部 AI 服务器模型测算,2028 年全球 AI 数据中心将新增约 81 GW 装机容量,含约 63 GW 新建和 18 GW 替换。AI 芯片功耗占约 54 GW,加上网络设备和 PUE 系数后达到最终数字。支撑这 81 GW 的电力半导体市场,报告预估单瓦半导体含量将从当前 175 美元升至 260 美元,推动总市场达到 $192 亿。

800V 架构革命:电压翻倍,芯片翻三倍

报告最核心的技术洞察是 800V 高压直流(HVDC)架构替代传统交流架构。物理逻辑很简单:功率等于电压乘电流,热损耗与电流平方成正比。电压从 400V 提到 800V,电流减半,铜损降至四分之一。但架构切换的真正意义在半导体含量的质变。

传统架构中大量环节是机电设备,半导体的浓度集中在 PSU 和 VRM 两处。800V 架构引入了四个新节点:碳化硅(SiC)固态变压器替代传统铜绕组变压器;碳化硅固态断路器实现微秒级故障切断;直流原生电池备份单元带双向 DC-DC 转换器和 BMS 芯片;机架级 800V 到低压的 DC-DC 转换。

报告给出了清晰时间线:2026-2027 年仍是传统 400V 架构为主,但改造已开始,侧车电源机架和电源架陆续出现。2027 下半年到 2028 年,英伟达 Kyber 机架(单机架 600kW)将带动 800V 原生方案规模化部署。2028 年后固态变压器成熟,从侧车电源机架加变压器合并为单一 SST 设备。

SiC 吃高压,GaN 吃中间,硅守最后一道

报告对不同半导体材料的份额变化给出了量化路径。碳化硅单瓦含量从当前 30 美元升至长期 60 美元,主导电网到机架的高压环节。氮化镓(GaN)从 3 美元飙升至 46 美元,在 800V 到低压的中间级转换中胜出。硅从 150 美元温和增长到 180 美元,仍占据 VRM/负载点这一最大资金池,靠性价比守擂。

关键玩家格局也在成型。英飞凌(全链条布局最强)、MPS(VRM 龙头,英伟达核心供应商) 和瑞萨在中间级转换和负载点环节占据最大份额,英伟达已选定其中多家作为供应商。报告逐一覆盖了 12 家核心公司:英飞凌、MPS、瑞萨、TI、意法半导体、Navitas(GaN 技术领先)、ADI、安森美、罗姆、Innoscience、AOS 和 Wolfspeed。

潮向视角

摩根大通这份报告的价值核心在于框架搭建,而非给了某个具体目标价。$192 亿的规模放在 AI 基建整体里不算大,但关键在于:没有足够的电力半导体,再多 GPU 也跑不起来。

报告有两个未充分展开的假设。第一,电网扩容的交付周期(美国中位 3-5 年)与数据中心两年建成周期存在严重不匹配,2028 年 81 GW 的装机预测可能面临电网侧的执行风险,即美国电网的升级能力跟不上。第二,英伟达在整条价值链的定价权都在它手上,它在 Kyber 机架中选谁做电力供应商,直接影响竞争格局。摩根大通自身与英飞凌、意法半导体等覆盖公司有投行关系,在看具体公司推荐时应考虑这一背景。

摩根士丹利解读:台积电Q2财报将至,66%毛利率还能守多久?

TL;DR

  • 台积电将于 7 月 16 日举行 Q2 业绩会,AI/HPC 需求、2nm 进度和毛利率展望是核心看点。
  • 公司 Q1 美元营收 359 亿美元,毛利率 66.2%;Q2 指引为营收 390 亿至 402 亿美元、毛利率 65.5% 至 67.5%。
  • HPC 已占 Q1 营收 61%,7nm 及以下先进制程占晶圆收入 74%,高性能计算和先进节点仍是增长主线。
  • 台积电预计 2026 年美元营收增长超过 30%,资本开支将靠近 520 亿至 560 亿美元区间高端。
  • AI 订单仍强,但 2nm 爬坡、折旧增加、海外建厂成本和客户订单节奏,都会影响高毛利能否延续。

台积电将在 2026 年 7 月 16 日 14:00 台湾时间举行第二季度业绩会,7 月 6 日至 15 日进入静默期。

这场业绩会的看点已经不只是营收增长。作为全球最大晶圆代工厂,台积电一端连接苹果、高通等移动芯片客户,另一端承接 AI 加速器、云端自研芯片和高性能计算需求。Q2 财报将直接验证三个问题:AI 订单是否继续强劲,2nm 爬坡是否顺利,接近 66% 的毛利率还能维持多久。

过去一年,AI 需求已经持续推高台积电的收入、利润率和资本开支。市场现在更关心的是,AI/HPC 带来的高增长,能否继续兑现成高毛利。

Q2 财报,先看毛利率能否守住高位

台积电 Q1 已经交出一份强劲成绩单。公司一季度美元营收为 359 亿美元,毛利率达到 66.2%,营业利润率为 58.1%。按新台币口径,第一季度营收为 1.134103 万亿元,净利润 5724.80 亿元,EPS 为 22.08 元;营收同比增长 35.1%,净利润同比增长 58.3%。

Q2 指引仍然压在高区间。台积电预计第二季度美元营收为 390 亿至 402 亿美元,毛利率为 65.5% 至 67.5%。

这意味着,7 月 16 日市场要看的不只是营收是否落在指引区间,更是毛利率能否继续守住 65% 以上。当前台积电的估值和盈利预期,已经建立在 AI/HPC 需求强劲、先进制程供给偏紧、产能利用率维持高位这几个假设上。

月度营收提前释放了需求仍强的信号。台积电 2026 年 5 月营收为 4169.75 亿元新台币,同比增长 30.1%;1 至 5 月累计营收为 1.961804 万亿元新台币,同比增长 30.0%。

不过,收入增长不等于利润同步增长。先进制程扩产初期会带来设备投入、折旧增加和良率爬坡成本。最终决定市场反应的,仍是 Q2 实际毛利率,以及管理层对下半年利润率的表述。

摩根士丹利预计台积电 Q2 毛利率达 67.4%,处于公司指引高端

AI/HPC 仍是台积电最强支撑

台积电当前最强的增长来源仍是 AI 和高性能计算。管理层在 Q1 电话会上称 AI 相关需求「extremely robust」,并将 2026 年美元营收增长预期提高至超过 30%。

收入结构也在强化这一判断。2026 年一季度,HPC 占台积电营收 61%,7nm 及以下先进制程占晶圆收入 74%。这不能直接等同于 AI 收入占比,但足以说明,高性能计算、先进节点和高端客户需求,已经成为台积电收入结构里的主线。

AI 芯片需求推高先进封装产能,CoWoS 和 SoIC 仍是台积电扩产重点

AI 芯片对台积电的拉动,不只来自订单数量,也来自单颗芯片价值。AI 加速器和云端自研芯片通常面积更大、制造复杂度更高,对先进制程和先进封装的依赖更强。这会推高订单价值,也让高端产能更容易维持紧张。

只要 AI 资本开支继续扩张,台积电就更容易维持产能利用率和议价能力。这也是市场把台积电视为 AI 硬件链条关键业绩验证点的原因。

但台积电通常不会在财报中逐一确认苹果、英伟达、高通等具体客户订单。投资者更多只能通过收入结构、资本开支、月度营收和管理层措辞,判断真实需求强度。因此,7 月电话会中关于 AI/HPC 需求、客户库存和下半年订单节奏的表述,会比单个季度数据更重要。

资本开支靠近上限,利润率压力也会增加

台积电已经把 2026 年全年资本开支指向 520 亿至 560 亿美元区间高端。这个动作说明,管理层看到的不是短期订单波动,而是 AI/HPC 需求带来的长期产能缺口。

更高资本开支有助于台积电锁定未来订单,也会带来更高成本。先进制程产线投入巨大,设备和厂房折旧会逐步反映到利润表里。美国、日本、德国等海外建厂可以分散地缘风险,但也会带来更高的运营成本、管理复杂度和供应链成本。

所以,资本开支靠近上限是一把双刃剑。需求强劲时,它代表台积电继续扩大领先优势;需求放缓时,它会更快转化为毛利率压力。

这也是市场反复追问毛利率的原因。台积电目前不缺需求,真正的分歧在于,这些订单能否继续以高利润兑现。

2nm 爬坡,决定下一阶段盈利弹性

除了 Q2 业绩,2nm 是台积电未来几年更重要的变量。管理层此前表示,N2 已在 2025 年第四季度进入高量产,并在新竹、高雄多阶段爬坡,需求来自智能手机和 HPC/AI。

对客户来说,2nm 决定下一代旗舰手机芯片、AI 加速器和高性能计算芯片的性能边界。对台积电来说,2nm 决定未来几年先进制程的价格、产能分配和毛利率水平。

市场现在关心的不是 2nm 是否进入量产,而是量产后能多快扩大供给,良率能否按计划提升,初期客户需求能否覆盖高昂资本投入。

如果 2nm 爬坡顺利,台积电可以在 AI 需求高峰中继续掌握先进制程供给,并延续高端产能的议价能力。若良率、设备交付或成本压力超预期,即使收入继续增长,毛利率也可能受到拖累。

台积电预计 N2/A16 产能在 2026 至 2028 年快速爬坡,CAGR 约 70%。

7 月 16 日真正要听什么

7 月 16 日这场业绩会,重点不只是台积电能否完成 Q2 指引。

更关键的是,管理层会如何描述下半年 AI/HPC 需求、先进封装产能、2nm 爬坡进度、资本开支安排和毛利率展望。

如果台积电继续维持强需求判断,同时毛利率守住 65.5% 至 67.5% 的指引区间,市场对 AI 硬件链条的信心会继续得到支撑。若管理层对客户订单、库存或成本压力释放更谨慎的信号,投资者会重新评估 AI 供应链高增长还能持续多久。

台积电当前的强势来自 AI/HPC 需求、先进制程紧缺和高资本开支扩产。风险也在同一条链条上:需求、价格、良率、折旧和海外执行,只要有一环不及预期,接近 66% 的毛利率就会先被考验。

OKX Star:一个人,就是一家世界级公司

原文作者:OKX 创始人兼 CEO Star

OKX.AI 与智能体经济宣言

每一次真正重要的技术革命,最后改变的都不只是工具,而是经济结构本身。

互联网让信息可以自由流动,于是诞生了信息经济。

智能手机让每个人随时在线,于是诞生了移动经济。

区块链让资产、身份和价值可以在全球范围内可信流转,于是诞生了链上经济。

而今天,人工智能正在带来下一次更大的变化:

智能本身,正在成为可以被组织、调用、交易和组合的生产力。

这就是我们所说的 Agentic Economy,智能体经济。

在这个新经济里,AI Agent 不再只是一个聊天窗口,不只是一个更聪明的搜索框,也不只是一个自动化工具。

它会工作。

会协作。

会创造。

会购买服务。

会出售能力。

会完成交易。

会持续赚钱。

它开始成为真正的经济参与者。

在 OKX,我们相信,Agentic Economy 将会是未来十年最重要的经济浪潮之一。

OKX.ai,就是我们为这个新时代建设的基础设施。

AI 已经跨过了临界点

过去很长一段时间,人类社会最稀缺的资源之一,是高质量的智能。

懂数学的人很少。

会写代码的人很少。

真正理解法律、医学、金融、工程、产品和复杂系统的人更少。

所以企业必须不断招聘,不断扩大组织,不断把稀缺的人才聚集在一起,才能完成复杂的工作。

但今天,这个前提正在被改变。

现代 AI 已经在数学、编程、法律、医学、科学推理等大量领域展现出超过绝大多数人类的能力。无论我们是否把它称为 AGI,有一件事已经非常清楚:

AI 已经具备了承担真实经济任务的能力。

所以接下来的问题,不再只是「AI 到底有多聪明」。

真正的问题是:

当智能变得近乎无限、成本迅速下降,人类应该如何重新组织工作、公司和经济?

这不是单纯的模型问题。

这是基础设施问题。

AI 不是神,智能也需要被训练和组织

很多人以为,只要模型继续变大,AI 就会自然解决一切。

但现实不是这样。

想象一下,一家公司今天招来了一位全世界最聪明的 MIT 博士。

然后什么都不给他。

没有入职培训。

没有文档。

没有 Mentor。

没有公司知识。

没有行业背景。

没有系统权限。

没有工作流程。

即使这个人再聪明,他也很难马上创造价值。更糟的是,他可能会因为缺少上下文和约束,制造混乱。

这就是为什么任何优秀公司都会有新人培养体系。

不是因为新人不聪明。

而是因为:

智能只有放进正确的环境里,才会变成生产力。

AI 也是一样。

大模型已经拥有非常强大的推理能力,但它们仍然需要上下文、工具、记忆、权限、反馈、评估体系和工作流,才能从「聪明」变成「可靠」。

我们把这一整套体系称为:

Harness Engineering。

Harness Engineering 的本质,是把原始智能转化成稳定、可控、可持续创造价值的生产系统。

过去几年,OKX 一直在建设自己的 Agent Harness。今天,我们已经有接近 50% 的工程 Pull Request 由 AI Agent 端到端完成。我们的目标,是在不久的未来把这个比例提升到 95%

这不是因为模型突然变成了神。

而是因为我们终于开始为 AI 建设真正适合它工作的环境。

未来的软件竞争,不会只是模型能力的竞争。

更会是 Harness 能力的竞争。

谁能更好地组织智能,谁就能释放更大的生产力。

人的价值不会消失,但会被重新定义

AI 不会让人变得不重要。

恰恰相反,它会让真正重要的人变得更重要。

过去几十年,很多公司招聘大量员工,是因为执行能力稀缺。

写代码需要人。

写文档需要人。

做设计需要人。

做分析需要人。

做研究需要人。

做运营也需要人。

但在 AI 时代,越来越多的执行工作会被 Agent 完成,而且会更快、更便宜、更可规模化。

这意味着,人的价值将从「亲自完成任务」,转向「定义正确的任务」。

未来真正稀缺的,不是执行,而是判断。

不是写多少代码,而是知道什么应该被构建。

不是完成多少需求,而是理解哪个需求真正重要。

不是重复劳动,而是行业洞察、用户理解、产品品味、系统架构、战略判断和组织协作。

换句话说:

执行会变得越来越充足,方向会变得越来越稀缺。

AI 会提高公司对人才的要求,而不是降低要求。

未来最有价值的人,不一定是干活最多的人,而是最能理解世界、理解用户、理解系统,并做出关键判断的人。

一个人,也可以拥有一家世界级公司

这可能是 AI 最令人兴奋的地方。

过去,一个人即使再有能力,也很难独立建立一家真正全球化、规模化的公司。

因为公司意味着组织。

你需要工程师。

需要设计师。

需要市场。

需要销售。

需要客服。

需要法务。

需要财务。

需要运营。

你需要把很多人组织起来,才能把一个人的想法变成一个真正运转的商业系统。

但 Agent 改变了这一切。

未来,一个人可以拥有一支永不休息的数字团队。

你的市场 Agent 帮你获取客户。

你的产品 Agent 帮你迭代服务。

你的设计 Agent 帮你生成内容。

你的法务 Agent 帮你研究合同。

你的财务 Agent 帮你处理结算。

你的客服 Agent 7×24 小时服务全球用户。

你不再需要先建立一家公司,才能把自己的能力规模化。

你可以先把自己的能力变成 Harness。

每个人身上都有独特的价值。

有人擅长创业判断。

有人擅长视频表达。

有人懂诉讼策略。

有人有极强的审美。

有人深耕供应链。

有人理解某个极小但极有价值的行业。

过去,这些能力往往只能通过时间出售。

咨询一小时,收费一小时。

设计一张图,收费一张图。

服务一个客户,收入来自一个客户。

但在 Agentic Economy 里,这些能力可以被封装、部署、自动调用、自动交易。

你的知识,会变成软件。

你的判断,会变成系统。

你的经验,会变成可以 7×24 小时服务全球客户的 Agent。

这就是为什么我们相信,未来十年,将出现数百万家「一人公司」。

它们可能没有办公室,没有庞大的团队,甚至没有传统意义上的员工。

但它们会拥有世界级的生产能力。

一个人,就是一家世界级公司。

劳动力市场会被重塑,但新的机会也会出现

这场变化不会没有阵痛。

很多公司已经开始减少招聘,因为越来越多的技术性执行工作,可以由 AI 更快、更便宜、更高质量地完成。

一些岗位会消失。

更多岗位会被重写。

但这并不意味着人类失去了经济机会。

相反,一种新的角色会出现:

Harness Creator。

过去,人们通过进入公司来获得收入。

很多人并不是因为热爱某家公司而工作,而是因为需要赚钱、养家、生活。公司是创造伟大产品和价值的组织,但对于很多个体来说,它也曾经是获得经济安全感的唯一方式。

AI 会改变这一点。

未来,越来越多的人可以不再只出售自己的时间,而是把自己的能力封装成 Agent,让它持续创造价值。

你不一定需要加入一家公司,才能参与全球经济。

你可以成为一个 Harness Creator。

你可以创造 Agent,训练 Agent,运营 Agent,让它服务别人、服务企业,甚至服务其他 Agent。

过去,一个人的能力被时间限制。

未来,一个人的能力可以通过 Agent 被无限放大。

为什么智能体经济需要区块链

Agentic Economy 不只是需要智能。

它还需要一套新的经济基础设施。

因为当 Agent 开始真正工作,它们就不只是生成内容,而是要参与经济活动。

它们需要身份。

需要账户。

需要钱包。

需要支付。

需要托管。

需要结算。

需要验证服务是否完成。

需要确认所有权。

需要在全球范围内与其他人和 Agent 协作。

传统金融系统是为人设计的。

但 Agentic Economy 需要的是为自主软件设计的经济层。

这就是区块链的重要性。

区块链提供了全球开放、可编程、可验证的价值网络。

它可以让 Agent 拥有钱包,完成支付,使用托管,进行结算,并在无需传统中介的情况下建立信任。

如果 AI 是智能层,那么区块链就是 Agentic Economy 的经济层。

OKX.AI:AI Agent 的电商平台

OKX.ai 是一个 Agentic Commerce Platform。

你可以把它理解为:

AI Agent 的 Amazon。

OKX.ai 上,任何人都可以成为 Agent Service Provider,简称 ASP。

你可以创建一个 Agent。

封装你的专业知识。

设计你的 Harness。

把它发布到 OKX.ai

然后,人类用户,或者其他 Agent,就可以发现它、测试它、调用它、支付它,并把它集成进更大的工作流。

今天,企业会为律师事务所付费,为咨询公司付费,为软件服务商付费,为设计公司、会计师事务所、外包团队和各类供应商付费。

未来,企业和个人也会很自然地为高质量的 Agent 服务付费。

创业者会购买创业顾问 Agent。

创作者会购买视频制作 Agent。

律师会订阅诉讼研究 Agent。

交易员会调用市场情报 Agent。

企业会编排大量专业 Agent,覆盖研发、运营、客服、风控、财务和增长。

更重要的是,未来很多交易并不会由人手动发起。

一个 Agent 会根据任务目标,自动寻找最合适的 Agent,评估能力,比较价格,发起调用,完成支付,并把结果带回自己的工作流。

这意味着,商业第一次可以以机器速度运行。

而人类则从大量执行和协调中解放出来,专注于目标、判断和创造。

OKX.ai 的底层,建立在 OKX 多年来积累的链上基础设施之上,包括:

  • OnchainOS
  • Agent Payment Protocol(APP)
  • X Layer & OKB
  • OKX Wallet
  • Self-custody
  • Escrow 与链上结算

这些基础设施共同提供了 Agentic Economy 所需要的身份、信任、支付、托管和结算能力。

我们相信,未来会出现数百万个 Agent Service Provider。

每一个 ASP,都是一个新的数字服务商。

每一个优秀的 Harness,都可能成为一个新的全球生意。

每一个人,都可以把自己的知识、经验和判断,变成可以被全球发现、购买、调用和组合的智能服务。

我们正在进入一个新的经济时代

智能,正在变得越来越丰富。

真正稀缺的,将不再是智能本身。

而是信任。

协作。

所有权。

支付。

发现。

以及承载这一切的经济基础设施。

过去二十年,世界围绕 App 重构。

未来十年,世界将围绕 Agent 重构。

Agent 会服务人。

Agent 会雇佣 Agent。

Agent 会向 Agent 支付。

Agent 会和 Agent 协作完成复杂任务。

人类将把更多精力放在想象力、判断力、目标和真正独特的价值上。

这不是一个更高效的软件时代。

这是一个新的经济时代。

未来,不再只属于拥有最多员工的公司。

未来,也属于拥有最好 Agent 的人。

一个人,就是一家世界级公司。

欢迎来到 Agentic Economy。

欢迎来到 OKX.ai

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