又一份利好数据，但芯片股又一次遭遇血崩。
昨日美国劳工部公布的 6 月 PPI 年率为 5.5%，远低于市场预期的 6.2%。加上前一日 CPI 同样低于预期，连续两份通胀降温报告，按理说应该让风险资产继续狂欢。
开盘时确实如此。美股各大指数高开，不少股票应声上涨。
但 AI 芯片股却走出了一条截然相反的曲线——SK 海力士收跌 9%，闪迪收跌 8.12%，美光收跌 8.02%。而且盘后交易还在继续下探。市值万亿美元的公司，每天不是大涨两位数左右就是大跌两位数左右，这种走势已经不是”蓝筹股”的剧本，更像是坐实了币圈 meme 币的波动节奏。
芯片股过山车的成因，此前已经分析过多次：AI 资本开支增速可能见顶、股价严重透支基本面、宏观不确定性挥之不去……但当一只万亿美元市值股票每天的振幅堪比山寨币时，越来越多的投资者开始问一个更实际的问题：
如果不想每天被芯片股的心跳曲线折磨，眼下还有什么可以买？既能相对求稳，又不至于错过 AI 的时代红利？
95 岁的”奥马哈先知”，昨天恰好给出了一个答案。
一、巴菲特说：市场在变成赌场，但这只股票”能击败 95%的推荐”
7 月 15 日，沃伦·巴菲特罕见地坐到了 CNBC 的镜头前。
过去一年，这位 95 岁的投资传奇几乎保持沉默。但这一次，他选择在一个散户蜂拥入场、单日期权交易量爆炸式增长、芯片股以 meme 币姿态暴涨暴跌的市场背景下公开发声：
“当每个人都喜欢赌博时，很难找到价值。”
他把当前的市场比作一座”附带赌场的教堂”——点名批评单日期权交易的爆炸式增长是一种纯粹的赌博行为。他指出，人类天生热爱赌博，这使得”培养赌徒比培养投资者更有利可图”。
但与此同时，他也给出了一个明确的反向信号——力挺 Alphabet（谷歌母公司）：
“Alphabet 比华尔街推销的 90%至 95%的股票更有可能成为赢家，因为华尔街关心的是能不能卖出去。”
这句话既是对 Alphabet 的肯定，也是对一些卖方分析师的批评——他们痴迷于下一个季度的数据，而非真实的长期回报。
二、为什么是 Alphabet？基本面说话的硬逻辑
巴菲特对 Alphabet 的背书，不是基于某个技术概念或市场情绪，而是基于一组扎实的数据：
营收增长强劲。今年第一季度，Alphabet 营收同比增长 22%，达到 1,100 亿美元。其中，谷歌云业务销售额跳升 63%——这是 AI 需求正在真实转化为收入的直接证明。
现金流充裕。过去 12 个月，公司产生了 1,740 亿美元的经营性现金流。这意味着它不仅有足够的资金来支撑高达 1,800 至 1,900 亿美元的年度资本支出计划，还能在完成投资后仍有大量剩余现金用于股东回报。
持仓规模巨大。伯克希尔目前持有 Alphabet 的市值已超过 310 亿美元，在其股票投资组合中仅次于苹果和美国运通，位列第三。伯克希尔建仓 Alphabet 分为三个阶段：2025 年三季度开始买入并持续增持至 2026 年初；2026 年 6 月通过一笔与 Alphabet 800 亿美元 AI 融资挂钩的私募交易再度增持 100 亿美元。根据 SEC 文件，伯克希尔买入 A 类股的均价为每股 351.81 美元，C 类股均价为 348.20 美元。
此外，Alphabet 三周前 6 月 29 日刚刚加入道琼斯工业平均指数，取代了电信巨头威瑞森通信（Verizon）。此次调整进一步扩大了该指数在人工智能、云计算和数字广告等高增长领域的覆盖。
三、Alphabet 的估值：不算便宜，但也不算疯狂
受巴菲特背书提振，Alphabet 股价当日大涨 3.6%至 370.2 美元。
如果用传统的 DCF（现金流折现）模型来测算，Alphabet 当前的合理价值区间大约在 308 至 355 美元之间。这意味着，当前 370 美元左右的股价确实已经超出了”保守估值”的上限，存在一定的溢价。
但这个溢价的幅度，与当前一些 AI 芯片板块的估值泡沫相比，完全是两个量级：
- 美光的 DCF 估值大约在 185-275 美元附近，而股价一度冲上 1,200 美元以上——溢价超过 400%
- SK 海力士的 PE 一度超过 6 倍于其历史平均水平
- SpaceX 的估值从 135 美元发行价一度飙升至 200 美元以上，但 DCF 估值仅有 50-60 美元，股价缺乏盈利支撑
相比之下，Alphabet 的溢价在可控范围内。它不是”被叙事推到天上的气球”，而是一个有真实营收、真实现金流、真实 AI 商业化进展支撑的巨头。370 美元的股价里有情绪成分，但更多的是基本面分量。
四、7 月 22 日：财报将验证一切
当然，巴菲特的背书不等于免死金牌。 Alphabet 能否持续兑现市场预期，最终还要靠数字说话。
7 月 22 日美股盘后，Alphabet 将公布最新季度财报。这将是检验”巴菲特效应”能否持续的关键时刻。市场将重点关注：
- 谷歌云业务的收入增长能否继续保持高速增长
- AI 投资是否开始产生可量化的回报
- 广告业务的韧性如何
- 资本支出计划是否有调整信号
如果财报能够继续交出稳健的数字，Alphabet 有可能成为当前 AI 浪潮中”既参与叙事、又不严重脱离基本面”的少数标的之一——对于那些既想抓住 AI 红利、又不愿意承受芯片股过山车波动的投资者来说，这恰恰是稀缺的选项。
五、写在最后：在赌场里找到”真正的投资”
巴菲特说市场在变成赌场，这句话并不夸张。
当单日期权交易量创下历史新高，当芯片股以两位数的振幅每天上下翻飞，当散户涌入美光和 SpaceX 追逐暴富神话——市场的投机氛围确实已经到了一个极端的位置。
但在这种环境中，巴菲特选择站出来，指向一个他认为是”真正的投资”的标的。这不是在喊单，而是在用自己的声誉和 310 亿美元的持仓来传递一个信息：即便在赌场里，也有人能通过扎实的基本面找到值得持有的资产。
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