原创 | Odaily 星球日报（@OdailyChina）
作者｜jk
比特币今日盘中再度击穿 6 万美元关键心理支撑，一度跌至 59,023 美元，创下自 2024 年 10 月以来的最低点，即近 20 个月新低。截至发稿，BTC 已从低点小幅回升，报价约 60,600 美元，24 小时跌幅收窄至约 3%，过去七天累计下跌约 9%。
本次下探是比特币今年内第三次跌破 6 万美元整数关口。与此前两次不同的是，本轮下跌发生在机构资金持续撤离、宏观政策预期急剧转向的背景之下，市场信心遭到系统性冲击。
原因为何？
原因一：现货 ETF 遭遇史上最长净流出潮
美国比特币现货 ETF 成为本轮下跌的核心推手。自 5 月中旬以来，ETF 已连续六周录得净流出，30 天内累计失血约 59.4 亿美元，为 2024 年 1 月上市以来最大规模的机构撤资浪潮。
其中，贝莱德旗下 IBIT 在 5 月 28 日单日净流出高达 5.28 亿美元，创上市以来单日最高纪录。比特币 ETF 总资产规模已从年初的约 1130 亿美元降至约 775 亿美元，蒸发逾三成。值得注意的是，根据 The Block 数据，6 月 23 日 ETF 单日仍录得净流出约 1.138 亿美元，机构撤资势头尚未出现实质性逆转。此后机构卖压能否趋于缓和，将是市场的重要观察窗口。
ETF 净流出，来源：The Block
ETF 的问题在于循环：当机构赎回份额时，授权参与者须在二级市场直接抛售对应比特币，形成持续性的现货卖压。CoinShares 将当前局面定性为“情绪冲击”，认为这并非加密市场基本面的结构性崩坏。
原因二：美联储加息预期重燃，宏观压力骤升
宏观层面同样对比特币形成了难以忽视的压制。美国 4 月职位空缺数升至 762 万个，远超市场预期，为近两年最高水平，直接推动 10 年期美债收益率重返 4.45%以上。
克利夫兰联储主席 Beth Hammack 随后公开表态，若通胀持续高企，美联储或需重启加息。CME FedWatch 数据显示，市场对年底前加息的定价概率已升至逾 50%。
相反，2025 年的强劲牛市行情建立在“美联储降息”的流动性预期之上。一旦降息预期逆转、实际利率上升，机构资金便倾向于转向债券、现金等低风险资产，比特币作为高风险资产首当其冲。
不同分析师观点如何？
- 21Shares：在最新发布的《加密市场状态》报告中，21Shares 指出本轮下跌的走势与历史上减半后的回调周期高度吻合。尽管年初曾预期比特币四年周期或将终结，但当前价格走势表明周期依然成立。该机构维持年底前价格回升至 10 万美元 的预期，认为 ETF 累计净流入约 530 亿美元的庞大底仓将构成有效底部支撑。
- Arthur Hayes：对后市持更为悲观的立场，预计比特币在未来六个月内将触底 4 万美元，核心逻辑是美联储鹰派立场将持续压制市场流动性。Hayes 表示虽维持多头仓位，但已通过期权对冲下行风险。
- CryptoQuant：援引链上数据指出，当前投资者平均持仓成本约为 53,000 美元，历史上熊市触底通常发生在价格跌破“已实现价格”之后。机构认为本轮熊市或将延续至 2026 年底乃至 2027 年初，目前尚未出现持续性需求回升的明确信号。
短期而言，市场目光将集中于即将公布的美国通胀数据及美联储下一步政策信号。若 CPI 数据低于预期，则有望为比特币提供喘息窗口；若再度印证通胀黏性，进一步下探的压力将持续累积。在极度恐慌情绪尚未消散、ETF 资金流向尚未出现明确拐点之前，比特币能否守住 6 万美元这道关键防线，或将决定本轮熊市的下一步走向。
