原创｜Odaily星球日报（@OdailyChina）
作者｜Wenser（@wenser 2010 ）
一夜之间，加密市场全线牛回，而 HYPE 也成为了其中最亮眼选手之一。
截至撰稿时，HYPE 价格暂报 73.9 美元，24 小时涨幅 26.86%，距离 76.5 美元左右的新高价格仅有不足 3 美元的差距，结束了近 2 个月以来的震荡下跌态势。
至于背后的利好，除去我们此前在《从对冲基金到家族办公室，谁在通过 PURR 悄悄增加 HYPE 敞口？》、《HYPE 爆发前夜：AQAv2 本月开启收益计提，HIP-4 蓄势待发》等文提及的华尔街入局、Hyperliquid 生态成长等因素外，最直接的利好则是昨晚特朗普在白宫会议上亲口提及的“美 CFTC 主席正推动 Hyperliquid 以完全合规、合法的方式进入美国”这一消息。结合此前“Hyperliquid 政策中心与 trade.xyz 联合提议美 SEC 引入 IPO 前永续合约的消息”来看，Hyperliquid 以合规方式进入美国市场的进程或比市场想象中的速度更快。
一场关于“美国合规链上 Perp DEX”与“美股盘前定价权”的争夺战，已经悄然打响，而 Hyperliquid 则是“行业最佳推动者”。
Hyperliquid 成美国合规链上交易平台热门选项：特朗普亲口肯定，美 CFTC 主席努力推进
对于 Hyperliquid 和 HYPE 来说，首当其冲的利好自然是特朗普的金口一开。
随着中期选举的越发临近，特朗普开始了自己新一轮的政治造势和宣传攻势，加密行业再次成为了他证明自己“Make America Great Again”的最好例证。尤为重要的是，其将加密行业的种种监管改善视为“鼓励创新、争夺金融、加密、科技主导权”的重要举措。
作为当下受到传统金融行业和加密市场密切关注的链上交易平台，Hyperliquid 的行业地位以及流动性规模无疑是最佳案例。而 Hyperliquid 方面也并未坐等天上掉馅饼，而是早已开始积极游说、主动推进合规进入美国市场。
Hyperliquid 政策中心与 trade.xyz 主动游说美 SEC：为盘前合约打开监管大门
8 月 18 日，Hyperliquid 政策中心与 trade.xyz联合发布了向美 SEC 提交的意见函，提议将 IPO 盘前永续合约 IPOP 纳入 IPO 现代化改革框架，允许投资者在企业正式上市前通过永续合约交易其股价敞口，并形成公开、持续的市场定价。
这里提到的“IPOP”不代表公司股份，也不赋予持有人投票权或其他股东权利，仅提供价格敞口，并将在相关公司正式上市后结束其 IPO 前功能。
trade.xyz 表示，其已在 Hyperliquid 上完成 5 个 IPOP 市场，包括 Cerebras、SpaceX、SK 海力士及长鑫存储等，相关市场形成的上市前价格在部分案例中较接近股票上市后的开盘价，可为发行人和承销商提供额外的公开价格发现信号。
双方同时建议美 SEC 与美 CFTC 明确股票类永续合约的监管分类，并建立信息披露、上市资格、市场操纵防范以及杠杆和持仓限制等规则，最终目标是允许包括散户在内的美国投资者参与 IPO 盘前永续合约市场。
更早些时候，今年 3 月，标普道琼斯指数官方授权 trade.xyz 使用标普 500 指数推出链上永续合约，面向符合条件的非美国投资者；今年 5 月 26 日，美 SEC 主席 Paul Atkins 曾发起 CLL-16 提案，邀请市场讨论 IPO、直接上市和其他上市方式的改革。
7 月 14 日，Hyperliquid 政策中心、trade.xyz 和 Sullivan & Cromwell 已经与 SEC 加密任务监管小组正式会面，介绍 Hyperliquid 协议、技术和 HIP-3 市场。
在争夺美股市场盘前定价权方面，Hyperliquid 生态的过往表现以及成熟的流程体系都为以上游说和后续为市场提供可靠的价格发现机制给出了充足的例证。
正如此前 Robinhood CEO 和 Uniswap 创始人纷纷提及的“代币化重塑全球金融行业”一样，无论传统金融行业态度如何，用链上交易平台改造传统金融资产已经成为现实，区别只在于监管机构能否主动介入、厘清边界和管理规则。这是真正的历史趋势。
美 CFTC 主席成推动 Hyperliquid 合规入美主力军：Hyperliquid“在华盛顿的隐形人脉”？
除去主动游说，Hyperliquid 的另外一大“盟友”，则是特朗普提到的负责推动 Hyperliquid 合规入美的 CFTC 现任主席 Michael Selig。
8 月 14 日，Michael Selig 曾提前公布CFTC 创新咨询委员会首次会议将于 8 月 20 日在华盛顿举行，重点讨论加密资产监管、人工智能及预测市场等议题，并将通过 CFTC 官网进行直播。
今晨，其在白宫加密货币会议上就明日将召开的 CFTC 创新咨询委员会首届会议再次表示，明天将就未来的监管路径分享更多细节——这条路径将为创新者提供更大的确定性，同时在未来几十年内提振市场的信心。
Selig 补充表示：“创新依赖于监管的明确性。清晰的规则带来信心，信心吸引投资，投资创造就业、强化我们的市场，并吸引全球顶尖人才留在美国本土建设。”
此前 Kalshi、Coinbase 等平台开发衍生品合约交易也是在美 CFTC 和 Selig 的监管批准下进行的，毫不夸张地说，Selig 和美 SEC 主席 Paul Atkins 称得上是“特朗普政府加密监管友好化的两大急先锋”，在衍生品交易监管方面更是堪称活跃分子。
另外，Selig 与 Hyperliquid 渊源颇深。
据 Hyperliquid 社区成员东东弗斯爆料：去年 5 月，Hyperliquid Labs 曾向美 CFTC 提交两份关于永续合约监管的意见信时，是前 CFTC 主席 Giancarlo 作为法律顾问帮忙起草的；而 Giancarlo 与 Selig 早年在 CFTC 是师徒关系，后来二人还在 Willkie 律所一同共事 3 年，Hyperliquid Labs 提交意见信前两个月 Selig 才刚从该律所离职。巧合的是，Selig 上任 CFTC 主席前，Giancarlo 曾多次公开力挺 “徒弟”。
就这样，Hyperliquid 凭借前 CFTC 主席的法律顾问这一身份，成功搭上了现 CFTC 主席的线，后续有望获得“合规入美”的监管船票。
对此，Galaxy 研究负责人 Alex Thorn 也表达了热切关注，其发文表示对“Hyperliquid 如何合规”的问题非常感兴趣。评论区有人猜测或将采用 HIP-3 白名单或与 Kalshi、Coinbase 等平台类似的操作方案，如进行 KYC 后开放衍生品交易功能。目前来看，具体操作路径仍然有待讨论。
Hyperliquid 合规入美的可操作路径探讨：清算合作、资产引入与另起炉灶
说完消息面上的利好，Odaily星球日报再来聊聊 Hyperliquid 想要真正合规进入美国市场的可参考路径。
第一种，从操作难度和市场效率层面而言，无疑是采取“清算层入口合作+后端技术支持”的方案更现实。
简言之，Hyperliquid 可以与已持牌的美国 DCM、FCM 或清算机构合作，允许后者接入 Hyperliquid 的执行/清算层，由合作方负责 KYC、客户保护与报告，而 Hyperliquid 主要负责与结算相匹配的上链处理流程。这也是 Hyperliquid 政策中心 CEO Jake Chervinsky 公开表达更为偏向的路径，并非从零开始建立新的美国交易平台。
第二种，从产品实现和资产接入层面而言，可以采取“受监管交易平台上线 Hyperliquid 平台资产”的方案。
简言之，Hyperliquid 平台相关资产及数据接入 Coinbase、Kraken、Kalshi 等已获得合规审批的交易平台，将链上资产打包成合规交易平台资产，类似增加一个前端入口，将 HIP-3、HIP-4 的 Builder 机制改造为“合规合作”。
第三种，从利益分成与品牌维护层面而言，也是难度最大、效率最低的方案，就是 Hyperliquid 收购或者重建一个新的面向美国市场的合规交易平台。类似 Polymarket 收购 QCX。这也意味着，Hyperliquid 需要从头搭建带 KYC 的美国基础设施或完整 DCM，且会牺牲无许可、自托管等核心优势。
值得一提的是，美 CFTC 无法为了 Hyperliquid 单方面绕过本土投资监管核心原则（如客户保护、防盗、反洗钱），但可通过解释现有商品交易法（CEA）核心原则、无行动策略或规则制定等方式降低链上模式的合规难度。
结合现有信息来看，Hyperliquid 距离合规入美仍然至少需要少则三五个月，多则一年乃至更长时间的准备。但无论如何，从金融创新和加密监管角度来看，“Hyperliquid 合规入美”已经进入实质性推动阶段，HYPE 的价格上限也由此获得了更多动能，有望再次创下历史新高。
