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宏观局势
市场定价与经济学家的整体预期之间仍存在明显落差。多数人依然认为预计 2027 年还会重新开启降息周期，累计降息幅度在 50 个基点左右。市场公认的下一个关键节点是 8 月 12 日公布的 7 月 CPI 报告，如果数据显示 6 月的缓和是真实且可持续的，九月加息概率大概率会向经济学家共识回落；但如果数据显示能源驱动的通胀重新加速，尤其是在伊朗停火仍不完全、油价维持在 80 美元上方的情况下，九月加息的概率还会进一步走高。
降息对加密市场的短期情绪构成直接、快速的压力。
对于 AI 相关科技巨头，一旦九月真的加息，企业融资成本上升会直接压缩其资本开支的边际收益空间，届时市场对“烧钱做 AI 换增长”这套叙事的容忍度可能进一步收窄，那些现金流已经转负、又拿不出足够增速故事的公司，股价波动可能比七月这一轮更加剧烈。
别把「AI 股神爆仓」和「韩股崩盘」当噪音，它们是一场更大风暴的预演
两件事都是同一底层状况的症状：杠杆——存在于 ETF、保证金账户和对冲基金账簿中的杠杆——而这种杠杆是十余年低利率、稳定利率环境所催生的。
“小波动”事件频繁发生，不是巧合。
报告援引分析师 Rob Armstrong 指出，美联储主席沃什撤回前瞻性指引，或许并非失误，而是一种刻意为之的政策选择——目的是重新向市场引入“不确定性溢价”，以遏制过度杠杆。
两个仍存在隐性积压风险的领域是私募股权和上市企业。
韩股投资规模缩水，资金回流银行；
韩股监管机构出手：个股杠杆 ETF 交易保证金翻 3 倍，拟动用“紧急干预权”；
外资抄底之后，大摩给出“超配”评级。
投资与创业
Q2 营收暴涨 92%，依旧跌破 IPO 价，SpaceX 该买还是等？
这个阶段，市场对 AI 巨额资本支出的整体担忧拖累了 SpaceX。
微观层面，SpaceX 8 月 6 日首批约 9.1 亿股限售股解禁将给市场带来的抛售压力。
宇树科技初步询价于 8 月 5 日进行，发行价将于 8 月 6 日正式确定，8 月 10 日网上网下同步申购，发行结果 8 月 14 日公布，行业预期挂牌在 8 月 19 日前后，正式日期以上交所公告为准。
按 42 亿元募资目标与 4,044.64 万股的发行数量推算，发行价约在每股 104 元附近，对应发行后基础估值约 420 亿元（约 62 亿美元），该推算基于公开发行方案，最终价格以 8 月 6 日公告为准。 以 2025 年扣非净利润 6.001 亿元计算，420 亿元估值对应约 70 倍市盈率，以 2025 年营收 17.08 亿元计算约 25 倍市销率，若二级市场如部分讨论推升至千亿元，市盈率将超过 160 倍。
估值的参照系极为撕裂，美国 Figure AI 在缺乏规模收入的情况下私募估值被传高达 390 亿美元（约合 2,800 亿元人民币），而港股已上市的优必选长期处于亏损状态，宇树是两者之间唯一盈利且有规模出货的标的。
基本面同时存在双向拉扯。
虽然近期股市波动极大，但宇树打新仍然会很稀缺，“因为大家认为这种属于政策扶持的产业，龙头必涨。”而每万份有效申购配号，中签名额仅约 2 席。在这场由具身智能概念撑起的资本盛宴里，一级市场的造富与二级市场的现实之间，正出现断层。
一级期盼宇树大涨。二级情绪上仍存分歧。宇树的估值锚点不在宇树自身，整个人形机器人板块关键还是要看特斯拉能否打开预期。
Circle 财报前夜，华尔街对 CRCL 估值产生巨大分歧
摩根士丹利将 Circle 评级从“持股观望”（Equal Weight）下调至“减持”（Underweight），并将目标价从 106 美元大幅下调至 38 美元。
TD Cowen 则首次在评级中覆盖了 Circle，并给予了“买入”（Buy）评级，将目标价设定为 82 美元。
两家的核心分歧是将其继续视为一家依赖 USDC 规模增长的稳定币发行商，还是正在向数字金融基础设施平台演进的科技公司。
配合阅读财报解读：《Circle Q2 财报出炉，华尔街的多空分歧有答案了吗？》。
机构都有强烈的动机隐藏自身交易轨迹。一旦交易模式被市场识别，其他参与者就会针对性进行反向交易。追踪巨鲸的信息优势正在被主动消解。
交易者不要将单一交易所成交量当作整体市场全貌参考；在参考交易所挂牌费率前，对比不同渠道的综合交易成本；当盘口深度不足时，尽量使用限价单，防范市价单冲击价格。
对业务逻辑的深度理解、合规牌照的申请和维护、在产品设计全流程获取用户信任，都是入门几道关卡。
为了“和用户一起赚钱”，而不只是“赚用户手续费”，还有太多值得发展的业务体系。
从利润捕获和自身生存发展的角度来看，加密交易所碾压券商。综合考虑合规、波动性与流动性风险，链上券商并不是一门好做的生意。
另推荐：《Arthur Hayes 万字新文：AI 浪潮何时冲顶？泡沫会碎吗？为什么我要狂买 ETH？》。
AI & 存储
回调的主要驱动力是技术面因素，而非基本面逻辑破坏。
存储行业的定价权，正在从买方手中转移到卖方手中。
存储行业”周期底部”的定义已被重新书写，这轮周期的地板，被抬到了过去的天花板之上。
苹果，站在 AI 繁荣的另一面：完美财报，为何换来近 10% 暴跌？
AI 带来的全球半导体资源争夺，正在从数据中心向消费电子传导，而拥有全球最强供应链管理能力的苹果，也无法置身事外。
台积电才是真正横跨两种需求的“收费站”。
市场重新定价苹果，反映的是 AI 叙事正在发生变化。在这一阶段，苹果的优势并不是训练出参数最多的模型，而是拥有全球最大的高价值消费设备入口之一。这种“设备分发+订阅服务”的路径，正是苹果在 AI 资本开支争议升温时获得重新定价的重要原因。
西部数据一季赚了 31.95 亿美元，但硬盘生意到底赚了多少？
美国存储公司西部数据最新发布的 FY2026 Q4 业绩新闻稿，营收为 37.47 亿美元。按美国通用会计准则，也就是 GAAP 口径，每股收益为 8.21 美元。据公司公告，闪迪持股的市值重估收益也被写进了利润表。
这让西部数据的成绩有了两层读法。第一层是分拆闪存业务后的 HDD 硬盘主业，卖得更多，也更赚钱。第二层是它保留的闪迪权益随市值波动，把 GAAP 利润推到了一个不适合直接拿来衡量硬盘业务的高度。
西部数据这份财报最有意思的地方，不在于一张硬盘突然有了芯片般的估值叙事，而在于分拆闪存之后，HDD 主业的营收和利润率确实一起变厚。
市场并不是在否定闪迪已经兑现的业绩，而是在担忧其未来增长速度是否还能继续满足更高期待。
另推荐：《达利欧最新访谈：AI 泡沫被刺破的 3 大征兆，如何应对？》。
政策和稳定币
解除政策限制只是降低了持有资产的门槛，并不会让投资者产生增持的动机。机构入场渠道全程畅通，但机构的投资热情早已不复存在。
政策真正改变的只有三件事：行业经营许可、机构入场渠道、合规风险。加密行业如今必须证明自身在金融体系内具备不可替代的价值。
CeFi & DeFi
8 月 3 日，资产管理公司 Hashdex 宣布将关闭并清算旗下 Hashdex 比特币 ETF（NYSE Arca: DEFI），这是美国市场上首支正式宣布清盘的现货比特币 ETF。
Hashdex 表示，关闭决定基于对资产管理规模、交易流动性、运营成本及投资者兴趣等因素的综合评估。
WisdomTree BTCW（1.43 亿美元）、Invesco BTCO（3.48 亿美元）、Franklin EZBC（3.7 亿美元）和 Valkyrie BRRR（3.77 亿美元）是规模最小的四支基金。其中 BTCW 最接近安全边际，以 0.25% 费率计算年管理费收入约 35.7 万美元，若规模继续萎缩可能进入亏损区间。
空投机会和交互指南
热门交互合集 | Psy Protocol 更新积分任务；Moss 签到赚积分（8 月 5 日）
Meme
币安钱包上线股票 Meme 板块后，谁会成为下个 MarsCoin？
发布会成了补办仪式？Pools.trade 为何还没跑出高市值 Meme 币？
Robinhood 上线 CashCat，下一个 Meme 币工厂已就位
新生态
Uniswap 推出发币平台 Pools.trade，Robinhood Launchpad 生态重新洗牌？
安全
Kimi K3 一天挖出 5000 个安全漏洞，比特币生态安全告急？
一周热点恶补
政策与宏观市场
美国解除与伊朗相关的制裁；
华尔街锐评非农：这份报告“极其可怕”；
韩国股市震荡引发“逆资金迁移”：超 24 万亿韩元流入五大银行定期存款；
3000 万韩元门槛生效，韩国散户开始放弃杠杆 ETF 转买美股正股；
美股首只纯存储 ETF收录长鑫科技；
宇树科技：确定本次发行价格为 150.80 元/股；
市场消化 SpaceX 抛压，千亿美元级股票解禁落地但股价未现大跌；
观点与发声
扎克伯格：超级智能应赋能所有人，而非集中于少数机构；
美国参议员呼吁 CFTC 禁止加州山火预测市场，担忧交易者为获利纵火；
西部数据：AI 存储胜负不在闪存与 HDD 之争，未来赢家将是经济型容量方案；
被起诉但或赚百万美元，币安澄清 TST 部署新代币事件；
代币“已死”，Eliza Labs 创始人称 ai16z/ElizaOS 相关基金会正逐步解散；
机构、大公司与头部项目
Bithumb宣布 IPO 计划，目标 2028 年完成上市；
币安多家关联实体起诉 RedotPay 违规导流并索赔 4.728 亿美元；
以太坊质押奖励削减提案惹众怒：社区担忧损害 DeFi 并削弱去中心化；
Mysten Labs CTO Sam Blackshear将离职并加入 Anthropic 从事 AI 安全研究；
POAP运行五年后宣布关闭；
数据
上半年 3000 亿元涌入中国 AI 创业公司，创投资金加速涌向 AI 和硬科技；
幻方量化多只产品年内收益转负，单月跌幅超 20%；
安全
Coldcard 安全事件（回顾）损失规模或接近 1.14 亿美元，跻身美国史上第二大盗窃案；
Coldcard：攻击威胁仍在持续，请用户立即迁移资金……
附《每周编辑精选》系列传送门。下期再会~
