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今日观察
SpaceX 上市后交出首份季度财报，营收延续高速扩张，AI 算力租赁与星链连接业务是主要驱动力，但 AI 基础设施建设带来的资本开支持续高企，也让市场对其短期盈利路径产生分歧。
数据一分钟
• 总营收 78.14 亿美元，同比增长 92%，超市场一致预期近 9 亿美元，为公司上市以来首份季度财报。
• 连接（星链）业务营收 42.91 亿美元，同比增长 66%，环比增长约 32%；运营利润 16.56 亿美元，同比增长 79%，是三大板块中唯一稳定盈利的业务。
• 人工智能业务营收 25.61 亿美元，同比激增 247%，环比增长 212%，主要由与 Anthropic、Google 的算力租赁协议贡献增量。
• 太空（发射）业务营收 9.62 亿美元，同比增长 29%。
• 公司整体运营亏损由上季度 19.43 亿美元大幅收窄至 1.43 亿美元，环比收窄约 92.6%，其中 AI 业务运营亏损由 24.69 亿美元收窄至 12.57 亿美元。
• 单季度资本开支约 183.7 亿美元，其中约 158.3 亿美元投向 AI 算力基础设施，管理层表示未来两个季度资本开支水平预计与本季度相近。
• 星链本季度净新增消费者订阅用户超 170 万，企业与政府客户营收同比增长 108%。
• 季度净亏损 5.41 亿美元（未经审计），较去年同期收窄 4.67 亿美元，每股亏损 0.09 美元，好于市场预期的 0.26 美元。
MSX View
这份财报清晰呈现出 SpaceX 三块业务的不同属性：星链连接已进入稳定盈利阶段，太空发射维持温和增长但仍处亏损，AI 算力租赁则是营收增速最快、同时也是资本开支最重的板块。整体亏损大幅收窄传递出经营杠杆改善的信号，但 AI 基础设施建设仍处高强度投入期，后续能否把营收增长持续转化为盈利改善，是判断这家新上市公司中期路径的关键。
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