原创 | Odaily 星球日报（@OdailyChina）
作者｜jk
2025 年 10 月 8 日，Polymarket 创始人 Shayne Coplan 在 X 上随手发了一条推文：“$BTC $ETH $BNB $SOL $POLY 🤔”。五个代码并列，前四个是市值前列的主流币，第五个是 Polymarket 根本还不存在的官方代币；当时所有人都觉得，$POLY 要来了。
来源：X
十五天后的 10 月 23 日，增长负责人 William LeGate 在一次播客或相关讨论中提到了“预期空投用户”这个说法。紧接着，2025 年 10 月 24 日，首席营销官 Matthew Modabber 在播客 Degenz Live 上说出了迄今为止最接近官宣的一句话：“会有代币，嗯，会有空投。我们随时都可以发，但我们希望它有真正的效用和生命力，能长久地存在下去。”
那是这个故事真正的起点。距离今天，已经快一年了。但 Polymarket 还发币吗？
一份从未撤回，也从未兑现的承诺
如果你现在打开 Polymarket 的帮助中心，会看到这样一句标准化的防诈骗声明：“Polymarket 尚未宣布任何空投或代币生成事件的计划。”它和 Modabber 那句“会有代币”的官方确认，已经共存了将近一年，谁也没有出面更正谁。
2024 年 9 月，The Information 就报道过，Polymarket 计划在一轮约 5000 万美元的融资中向投资人发行代币认股权证，意思是在还没有发行代币的时候，在融资时给投资人的不是代币本身（因为代币还不存在），而是一份权证。这份权证约定，如果公司未来真的发行了代币，持有权证的投资人有权按照事先约定的条件（比如某个价格、某个比例）认购一定数量的代币。
进入 2025 年 11 月后，官方讨论的重点开始从有没有空投，转向了什么样的行为拿不到空投资格。11 月 11 日，William LeGate 在回应刷量质疑时明确表态，大意是那些靠女巫攻击刷出来的账号，不会拿到任何空投分配，纯粹是在浪费时间。
2026 年 2 月 4 日，母公司 Blockratize Inc. 正式向美国专利商标局（USPTO）提交了“POLY”这一名称的意向使用商标申请，覆盖数字货币和加密平台服务类目。
5 月 13 日，产品负责人 Dustin Karp 发了一张工位照片，配文说自己路过了 Mustafa 的办公桌。照片被社区放大后，有人指出屏幕上疑似出现了一个与空投相关的内部页面标签。同一时期，LeGate 也在解答社区关于身份徽章的疑问：蓝色徽章代表 Polymarket 员工，Traders 徽章面向累计盈利达到 10 万美元或交易量足够大的用户，Builders 徽章则面向基于 Polymarket 生态做开发的项目方。有人追问在 X 上发内容是否也能换来空投资格，LeGate 的回答是，把 X 账号和 Polymarket 账户绑定只是条件的三分之一，用户还需要把个人主页链接放进 X 简介，并持续在 X 上分享交易记录和市场观点。
也正因为这轮加码，预测市场一度给出了相当乐观的定价。截至 2026 年 5 月中旬，predict.fun 上“Polymarket 将在今年年底前推出官方代币”这一事件的概率一度报到 56%，“开盘首日 FDV 超过 60 亿美元”的概率报到 51%。
Odaily星球日报此前曾经总结过所有Polymarket发币的迹象，具体见文章《POLY登场暗示越来越密，Polymarket空投还有多远？》。
但这轮热度，也几乎是这整个故事迄今为止最后一次密集出现。到了 2026 年 7 月 6 日，Mustafa 还在公开招募“世界顶尖的代币经济学模型构建者”。而到了 2026 年 8 月，据了解，这位工程师已经离开了 Polymarket。
加密媒体 The Merkle 在 2026 年 8 月 26 日的分析里给出了一个可能的解释：一家已经向联邦政府正式提交了意向使用商标申请的公司，显然已经过了高管可以随便发推特提代码、不触发证券法信息披露问题的阶段。
摩根大通的断供与合规方向转变
2026 年 8 月 14 日，英国《金融时报》率先捅出一个尘封了近一年的消息：摩根大通早在 2025 年 10 月，就以“监管方面的担忧”为由，通知 Polymarket 需要另寻银行，也就是所谓的“断供”。路透社当晚独立跟进报道，彭博社同日转载。巧合的是，那个时间点恰好就是 Coplan 在 X 上发出那条代币代码推文的同一个月。
但同时，摩根大通在不想承担银行账户风险的同时，对于 Polymarket 的 IPO 倒是异常的热衷。2026 年 2 月，摩根大通邀请 Coplan 前往迈阿密，在其私人银行客户大会上发言。据《华尔街日报》报道，2026 年 4 月，摩根大通甚至邀请其财富管理部门的客户参与 Polymarket 那轮估值 145 亿美元的融资。
也就是说，摩根大通还在争取，成为 Polymarket 未来可能启动的 IPO 的承销商之一。
但有了 IPO 之后，也就没有发币了。
面对《金融时报》的报道，Polymarket 的回应措辞相当强硬：“我们与摩根大通在多个实体、运营整合和客户资金流转处理方面保持着紧密、活跃的合作关系……任何相反的说法，都从根本上歪曲了我们之间的关系。”
同时，CNBC 在 8 月 11 日报道，Polymarket 密集招募了一批出身正统金融/监管机构的高管，包括来自 Robinhood 的首席合规官、来自 Coinbase 的监管事务负责人、一位前 FBI 官员出任全球调查与情报负责人，还有一位来自纳斯达克的首席风险官。这批人事安排明显是在为 NFL 赛季和 11 月中期选举带来的交易量高峰做铺垫。9 月 16 日，Polymarket 还上线了专门的“2026 年中期选举中心”页面。
中期选举页面，来源：Polymarket
为什么从法理上来说，Polymarket 会离代币更远？
代币的沉默和摩根大通的断供，表面看是两件不相干的事。目前没有任何一家权威媒体报道过摩根大通施压 Polymarket 放弃代币这样的因果链，需要诚实说明的是，现有证据不能证明两者之间存在直接的因果关系，只有分析人士的推测。
但拉远视角看，它们其实共享同一片土壤。
Polymarket 正在经历一场彻底的洗白：2022 年被 CFTC 罚款 140 万美元，2024 年大选后创始人住所遭 FBI 突袭，2025 年 7 月斥资 1.12 亿美元收购持牌合约市场 QCX，2025 年 10 月拿下洲际交易所（ICE，纽交所母公司）20 亿美元的战略投资、年底重返美国市场，直到 2026 年 8 月估值突破 200 亿美元的新一轮融资谈判。这是一条清晰的路径，从灰色地带的赌博网站走向受监管的金融基础设施。
在这条路径上，一个治理代币是相当危险的存在。它可能触发证券法信息披露义务，可能让未来 IPO 的股权结构变得复杂，价值到底该归属股权还是代币，还可能与公司刻意营造的合规友好形象产生冲突。
所以，我们真的等不到了吗？
严格来说，现有证据不支持“Polymarket 已经放弃代币”这个结论。比较准确的说法是：这不是一次取消，而是一场无限期的搁置。
而且这已经不是第一次被推迟了。早在 2025 年 10 月，市场就有过一轮“年底前发币”的预期；到 2026 年 5 月，predict.fun 的定价一度将这个概率推到 56%。但世界杯来了又走，年底也快到了，POLY 依然没有出现。
如果 SEC 的新规上线，彻底明确币权和股权之间的义务，我们或许还能够看到$POLY 的出现。而在那之前，$POLY 或许不会真的消失。但在一家越来越像传统金融机构的公司身上，它很可能会被无限期地搁置下去。
