原文标题：The State of Prediction Markets: 2026
原文作者：Jack Haldorsson
原文编译：Peggy
编者按：预测市场正在从小众加密应用，走向更主流的金融与信息市场。
2024 年美国大选让 Polymarket 和 Kalshi 被大众看见，但真正改变行业叙事的，是大选之后交易量并没有迅速消失。体育、科技、经济等市场接住了流量，也证明预测市场的长期需求并不只来自政治事件。
本文梳理了 2026 年预测市场的核心格局：一边是 Polymarket 与 Kalshi 形成的双寡头，前者依靠链上交易、USDC 结算和媒体分发扩大影响力，后者依靠 CFTC 合规资质和 Robinhood 等渠道进入主流金融场景；另一边，则是一批新平台在短周期交易、体育预测、媒体嵌入、链上原生指标和基础设施层寻找机会。
更值得关注的是，预测市场的竞争已经不只是交易量竞争，而是流动性、分发能力和监管路径的综合较量。与此同时，刷量、交易量统计争议、代币空投预期和州级监管压力，也说明这个赛道仍处在高度不确定阶段。
预测市场已经不再只是 DeFi 实验。它正在成为金融交易、媒体内容和算法策略交汇的新资产类别。未来真正有机会突围的，可能不是泛化型复制品，而是那些拥有明确垂直场景和分发优势的平台。
以下为原文：
两个在 2022 年还鲜有人听说的平台，去年结算的名义交易量，已经超过了新西兰的 GDP。
2025 年，Kalshi 和 Polymarket 合计交易量达到 440 亿美元。2026 年 5 月，Kalshi 以 220 亿美元估值完成 10 亿美元融资。纽约证券交易所母公司 ICE 则承诺以 90 亿美元估值向 Polymarket 投资 20 亿美元。AI Agent 已经执行了 30% 以上的链上交易。与此同时，一批新团队正在 Base、Solana、Hyperliquid 和 Arweave 上搭建垂直领域专属平台——它们都在押注一个判断：这两大巨头不可能垄断所有品类。
这可能是目前关于预测市场建设者生态最完整的一份概览。
改写叙事的那些数字
2024 年是预测市场的验证时刻。仅美国总统大选这一单一市场，就为 Polymarket 带来了 33 亿美元的交易量。在竞选期间，几乎所有主要财经新闻编辑部都开始报道预测市场赔率。Bloomberg、Politico 和 FiveThirtyEight 都在分析中引用了这些数据。
但 11 月 5 日之后发生的事情出乎很多人意料：交易量并没有回落到此前的基线水平。体育市场接住了这部分流量。
到 2025 年底，体育市场已经占到 Kalshi 交易量的 85%，也占到 Polymarket 交易量的 39%。科技与科学类市场同比增长 1,637%，经济类市场同比增长 905%。而政治类市场——这个曾被普遍认为是预测市场核心驱动力的垂直领域——只增长了 43%。
预测市场找到了自己的长期引擎，而它并不是选举。
双寡头格局
Polymarket 运行在 Polygon 上，以 USDC 结算，并有意在大多数市场中不收取费用，优先建立交易量优势。2025 年 10 月，ICE 以约 90 亿美元的投后估值，对其进行了 20 亿美元战略投资。2025 年 6 月，X 宣布 Polymarket 成为其官方预测市场合作伙伴。2026 年 2 月，Substack 原生集成了 Polymarket 的实时赔率数据；短短几周内，Substack 收入排名前 250 的出版物中，就有五分之一开始使用这些数据。该平台 CMO 也确认，POLY 代币和空投即将推出。待完整功能上线后，其预计年化手续费收入将超过 2 亿美元。
Kalshi 则获得了 CFTC 的指定合约市场资格，成为首个获得此类资质的事件合约平台，并将其转化为分发壁垒。正是这一合规资质，让 Kalshi 得以进入 Robinhood。仅 2025 年，Robinhood 就促成了超过 40 亿份事件合约交易。2025 年 1 月，Kalshi 上线了超级碗相关市场。不到 12 个月内，体育市场在其交易量中的占比从约 10% 飙升至 85% 以上。2026 年 5 月，Kalshi 完成 10 亿美元融资，估值达到 220 亿美元，由 Coatue 领投，Sequoia、a16z、Paradigm、Morgan Stanley 和 ARK 参投。融资完成时，Kalshi 月活用户约 200 万，年化交易量约 1780 亿美元，年化收入约 15 亿美元。
2025 年，这两家公司合计控制了整个预测市场行业约 97.5% 的交易量。
生态图谱
挑战者们
在双寡头之外，已有十几支团队正在建设新的预测市场平台。它们各自瞄准一个具体缺口。
@trylimitless 部署在 Base 上，主打短周期市场，包括 15 分钟、小时级和日级市场，面向那些希望快速结算的加密货币和股票交易者。该项目从 1confirmation、Coinbase Ventures、F-Prime、DCG 和 Arrington 等机构处融资 1000 万美元。2026 年第一季度，其月交易量达到 11 亿美元。$LMTS 代币上线后，完全稀释估值一度达到 8 亿美元。
@MyriadMarkets 运行在 Abstract 链上，并集成了 Linea、Celo 和 BNB。它押注的是「媒体原生」的预测市场。其第一笔分发合作发生在 2025 年 12 月，当时平台将预测功能嵌入 Trust Wallet。目前已有超过 43 万用户，累计完成超过 170 万次预测。该项目由 Decrypt 和 Rug Radio 背后的团队创立。
KASH 通过 @kash_bot 嵌入 X，允许用户在引用帖中创建和交易预测市场。2026 年 2 月，KASH 从 Big Brain Holdings、Spartan、Coinbase Ventures、Animoca 和 Sui Foundation 等机构处融资 200 万美元。其核心判断是：谁能以最短路径进入用户本来就停留的场景，谁就能赢得预测市场。
@DriftProtocol 则建立在 Drift Protocol 规模达 5 亿美元的 Solana 流动性池之上。它支持 30 多种抵押资产，允许跨抵押头寸，并提供 FUEL 奖励。
@HedgehogMarket 瞄准链上原生指标，例如 Base 手续费、资金费率、验证者表现等，同时也在 Solana 和 Eclipse 上提供通用二元期权。平台支持无需许可的市场创建，峰值 TVL 一度达到约 2000 万美元。
@HyperliquidX 的 HIP-4 于 2026 年 5 月 2 日上线，由 Kalshi 加密业务负责人 John Wang 共同参与设计。该机制完全以 USDH 作为抵押，采用 CLOB 订单簿模式，并且不收取开仓费用。首个市场由 Hyperliquid 官方部署，围绕 BTC 结果展开，上线首日交易量就达到 600 万美元。目前，@Outcomexyz 是 HIP-4 的主要前端，贡献的交易量是其他任何界面的 10 倍以上。
@azuroprotocol 更像是基础设施，而不是面向普通用户的前端产品。它为其他团队提供体育预测市场层，采用 Liquidity Tree 流动性池设计。该项目已从 Delphi Digital、Gnosis 和 Arrington Capital 等机构处融资 1100 万美元。
@Overtime_io 运行在 Optimism、Arbitrum 和 Base 上。协议所有收入都会流向 $OVER 代币回购。
@RobinhoodApp 则由 Kalshi 的后端提供支持，仅在 2025 年第三季度，就促成了超过 20 亿份事件合约交易。
基础设施层也开始升温。2025 年 8 月，@theclearingco 完成 1500 万美元种子轮融资，投资方包括 Union Square Ventures、Haun Ventures、Coinbase Ventures 和 Variant。该公司由 Polymarket 和 Kalshi 的前高管创立。资本开始流向清算所层，通常意味着一个资产类别正在走向成熟。
2026 年的核心驱动力
受监管的平台正在寻求链上轨道。Kalshi 将市场代币化并部署到 Solana，Polymarket 通过收购 QCEX 推进美国 CFTC 合规，Hyperliquid 的 HIP-4 又由 Kalshi 共同参与设计——这些动作都指向同一个方向：底层是一个全球流动性层，上层则叠加不同地区的监管外壳。
AI Agent 已经成为预测市场活动中不可忽视的一部分。根据分析平台 LayerHub 的数据，Polymarket 上超过 30% 的钱包正在运行 AI Agent。Olas 的 Polystrat Agent 在上线首月就执行了 4200 多笔交易，单个头寸最高收益率达到 376%。Elastics 也完成了 200 万美元融资，试图打造自然语言交易界面。
无论平台团队是否一开始就这样设计，预测市场都正在变成一种算法交易场所。
媒体平台正在把预测赔率视为一种高粘性内容。X 的官方合作伙伴协议、Substack 的原生集成，以及 Google Finance 展示实时赔率，本质上都在发挥同一种作用：把金融问题转化为可被共同讨论的媒体事件，从而推动自然获客。
体育是最具持续性的垂直赛道。2024 年美国大选带来了第一批用户，体育则把他们留了下来。任何一家在 2026 年融资、却没有体育策略的新平台，要么是在构建深层基础设施，要么就是在对某个细分领域进行高度集中的押注。
真正的挑战
有三个风险值得直接指出。
首先，交易量指标本身存在争议。Paradigm 在 2025 年 12 月发布的分析指出，Polymarket 的 NegRisk 架构会导致大多数第三方数据追踪工具出现重复计算。CertiK 则估算，在 2024 年 Polymarket 的部分交易量中，刷量交易占比峰值接近 60%。因此，440 亿美元这个数字更适合作为一个方向性参考，而不是一份经过严格审计的准确数据。
其次，州层面的法律摩擦是真实存在的。截至 2026 年 1 月，相关联邦诉讼已经超过 19 起。2026 年 3 月，俄亥俄州裁定 Kalshi 的体育产品属于赌博。威斯康星州和亚利桑那州总检察长也已分别对两大平台提起行动。来自 CFTC 的联邦层面顺风，与州层面的强劲阻力同时存在，而这种张力并不会很快消失。
第三，代币投机正在推高平台活跃度。2025 年以及 2026 年初，相当一部分交易量都与市场对 POLY 空投的预期有关。任何平台如果只公布漂亮的交易量数字，却不说明这一背景，都是在误导读者。
结论
预测市场在 2024 年完成了从「有趣的 DeFi 实验」到金融资产类别的跨越。到 2025 年，它开始搭建机构级管道：交易所母公司的战略投资、CFTC 相关和解、Robinhood 集成，以及清算所层的种子轮融资。
到了 2026 年，这个赛道真正要回答的问题变成了：除了 Kalshi 和 Polymarket，谁还有机会赢？
目前的答案是：那些在垂直领域深耕、拥有明确分发优势，并且能找到监管保护路径或链上流动性密度的团队。
泛化型复制品的机会已经结束了。除此之外，其他路径仍然开放。
如果你也在这个领域建设，并希望为自己的垂直赛道找到合适的增长架构，欢迎聊聊。
