Pre-IPO 赛道，正迎来收益兑现与闭环验证的下半场。
上周，MSX 麦通首期 Pre-IPO 项目 Cerebras（CBRS）完成了一次闭环验证：从 Pre-IPO 申购、IPO 上市到现货交易全链路闭环，以首期申购价 100.35 U 与上市首日高点测算，参与用户综合收益率一度超过 300%。
新的标的也随即接棒。
2026 年 5 月 16 日，最值得关注的地方，莫过于 Anthropic 与 Polymarket 分别代表着两个极具代表性的资产方向。
Anthropic 对应的是 AI 时代的生产力入口，Polymarket 对应的是预测市场和事件定价基础设施，分别是目前「互联网」和「Web3」行业最热的赛道扛把子。
尤其是二者都在过去一年迎来了大幅估值跃迁，这也是它们被放在同一期 Pre-IPO 中最有意思的地方。
1.Anthropic：15 个月，从 615 亿美元到近万亿美元
首先是大家耳熟能详的 Anthropic。
除了 Claude Code 带来的 AI 商业模式想象力之外，过去一年多，Anthropic 在资本市场吸引来的关注，很大程度上也来自其极快的估值跃迁，如果只看数字，这是一条非常陡峭的曲线：
• 2025 年 3 月，Anthropic 宣布完成 35 亿美元融资，投后估值为 615 亿美元；
• 2025 年 9 月，估值升至 1830 亿美元；
• 2026 年 2 月，又完成 300 亿美元融资，估值达到 3800 亿美元；
• 而据彭博社等媒体最新报道，其正在进行超 9000 亿美元级别的新一轮融资；
也就是说，14 个月时间，Anthropic 从 615 亿美元估值一路逼近万亿美元门槛，估值放大约 15 倍，即便放在一级市场最激进的 AI 周期里，这条曲线也属于极端样本。
这背后不只是资本追逐 AI 的热情，而是 AI 行业的定价逻辑正在发生变化。众所周知，早期市场关注的是模型能力，随后关注的是算力储备、工程效率和商业化速度，而下一阶段更核心的变量，正在变成模型能否真正进入企业工作流，成为生产力基础设施的一部分。
譬如 Claude 最大的优势，就在于它不再只是一个聊天工具，而是正在进入代码处理、企业协作和智能代理执行场景，尤其是 Claude Code 等产品的增长，让 Anthropic 的想象空间从通用 AI 应用进一步延伸到开发者生产力和企业软件基础设施。
换句话说，Anthropic 的估值想象力并不只来自「Claude 很好用」，而是来自它可能成为 AI 原生时代的关键生产力入口。这也是本期 Pre-IPO 选择 Anthropic 的核心逻辑之一，它处在 AI 应用层最核心的位置，同时具备强产品心智、强用户增长、强企业场景渗透和强资本关注度。
当然，Anthropic 是一个典型的高确定性、高关注度、高估值标的，关键不只是看当前估值，而是看它是否仍处在长期资本叙事与产业扩张的主线上，特别是在距离万亿美元估值只差一步之遥的节点，后续无论走向 IPO、并购，还是继续保持私募状态，Anthropic 的当前估值水平都可能成为市场反复回看的重要参照锚。
2.Polymarket：预测市场从 Crypto 应用走向信息定价层
与 Anthropic 相比，Polymarket 的故事更偏 Crypto 原生，但它的想象空间并不局限于加密行业。
Polymarket 核心应用场景，是让用户通过市场价格表达对现实世界事件结果的判断，譬如政治选举、宏观政策、体育赛事、地缘冲突、科技产品发布、监管结果，都可以被转化为可交易的概率。
这与传统金融市场里的股票、债券、商品不同。过去市场理解现实事件，主要依赖媒体报道或民调/研究报告。但这些信息往往存在滞后、偏见或噪音，预测市场的特殊之处在于，它让不同参与者把判断直接转化为价格，形成一个实时变化的概率信号。
值得一提的是，它和 Anthropic 一样，也经历了一波快速的估值跃迁：
• 2024 年，Polymarket 完成 7000 万美元融资；
• 2025 年 6 月，完成 2 亿美元融资，估值超 10 亿美元；
• 2025 年 10 月，纽交所母公司 ICE 投资最高 20 亿美元，对应约 80 亿美元估值；
• 2026 年 4 月，Reuters 援引 The Information 报道称，Polymarket 正洽谈 4 亿美元融资，估值约 150 亿美元；
也就是说，在不到一年时间里，Polymarket 从 10 亿美元级别估值，快速跃升至 150 亿美元级别。相比传统意义上的 Crypto 应用，这已经不只是交易量或用户增长的故事，而是预测市场这一新型信息基础设施被重新定价的过程。
这也是 Polymarket 在过去几年中持续受到关注的原因，它既是 Crypto 原生应用，又天然连接现实世界事件，随着市场持续扩大，Polymarket 有机会从一个加密应用，进一步演化为现实世界事件的定价基础设施。
所以 Anthropic 与 Polymarket 虽然所处行业不同，但都已成为各自方向中最具代表性的头部资产之一，且过去一年经历了极快的估值跃迁，这也正是 MSX Pre-IPO 二期将二者并列的底层逻辑。
三、Pre-IPO 不是只有入口，更要有出口
回到 Cerebras 案例，它之所以值得在二期上线前被再次提及，并不是因为每一个 Pre-IPO 项目都可以复制 CBRS.M 的短期涨幅，而是因为它验证了 Pre-IPO 产品最底层的一个问题：能否完成从认购到退出的闭环。
毕竟对用户来说，Pre-IPO 提供的低门槛参与入口很有帮助，但能不能保证完成从申购到退出的退出闭环，更关键。
CBRS.M 的完整链路证明，MSX Pre-IPO 并不是简单提供一个「概念份额」，而是围绕认购、持仓、上市、现货交易和稳定币结算建立了一套可落地的产品机制，用户可以在标的上市后选择继续持有，也可以通过现货市场完成交易退出。
这也是 Pre-IPO 产品区别于单纯合成资产或价格竞猜的关键所在，它能在标的上市、转换或赎回时，为用户提供清晰、可执行的路径，像 MSX 麦通 Pre-IPO 二期也延续了相对清晰的退出安排——根据产品规则，用户除参与申购外，后续还可关注两个关键节点：
• 其一，若标的后续完成 IPO，则将按照平台规则进入 IPO 后自动赎回 / 转换流程；
• 其二，若标的在此之前尚未 IPO，用户也可在 2026 年 8 月 20 日 00:00 后，根据平台规则申请赎回（具体执行方式以 MSX 平台页面规则为准）；
这套设计的意义在于，它并不只是给用户一个「买入故事」，而是在认购之初就把后续退出路径纳入产品结构之中，对于 Pre-IPO 这样天然周期更长、信息不确定性更高的资产而言，清晰的赎回与转换规则，本身就是用户判断平台可信度的重要部分。
从这个角度看，CBRS.M 的 Alpha 效应不是一个孤立事件，而是整个行业 Pre-IPO 产品能力的一次外部验证，因此麦通 Pre-IPO 二期的 Anthropic 与 Polymarket，则在于在此基础上，把这种资产边界进一步打开：从 AI 芯片基础设施，延伸到 AI 应用入口和预测市场基础设施。
客观地讲，当高质量标的、清晰退出路径和稳定币交易体验结合后，Pre-IPO 有机会成为链上美股生态的重要增量入口，毕竟它既能满足用户参与早期优质资产的需求，也丰富了 RWA 交易平台的资产层次。
更值得注意的是，MSX Pre-IPO 二期并不只是上线了 Anthropic 与 Polymarket 这两个高关注度标的，在价格和估值层面也具备一定吸引力。
从目前市场上可观察到的同类 Pre-IPO 报价来看，Anthropic 与 Polymarket 已经成为多家平台争相覆盖的热门非上市资产，但不同平台之间的报价、交易形式和底层结构存在明显差异，有的平台以现货形式交易，有的平台以合成资产或永续合约形式提供价格敞口，对应到用户实际参与时，看到的不只是「有没有这个标的」，更是「以什么价格参与」。
在这一点上，MSX 二期给出的 Anthropic 申购价格为 855U，对应平台本期认购估值 9500 亿美元；Polymarket 申购价格为 152U，对应平台本期认购估值 150 亿美元，相较于目前市场上部分同类平台的报价和估值锚，MSX 在两个标的上的申购价格均处于相对更低区间，仍然为用户提供了相对更具吸引力的入场价格与清晰的产品结构，对于 Pre-IPO 这类天然高波动、高关注、高估值弹性的资产而言，入场价格本身就会直接影响后续风险收益比。
总的来看，Cerebras 让链上 Pre-IPO 完成了第一次真正意义上的验证。
它证明的不只是某一个标的的选品判断，而是整套产品机制的可行性，从申购、持仓、上市、现货交易到最终的稳定币结算，这条链路第一次在顶级科技股 IPO 场景下被真实跑通，也让大家第一次更直观地感受到，类似 Cerebras 这类早期优质资产入口一旦被链上化，其收益弹性与想象空间并不亚于任何一种链上原生资产。
但真正决定 Pre-IPO 长期价值的，从来不是某一个项目的短期表现，而是平台能否持续找到具有时代代表性的优质标的，并将其转化为普通用户可以参与的产品入口。
这一点，比 300% 更难复制，也比任何单一收益数字都更值得关注。
Anthropic 与 Polymarket 的到来，是 MSX Pre-IPO 给出的第二份答卷，至于它能不能继续经得起验证，也给出近乎满分的回答。
答案交给市场。
