本文来自：arise
编译｜Odaily 星球日报（@OdailyChina）；译者｜Azuma（@azuma_eth）
这篇文章的核心内容只有一个 —— 如何备战预测市场赛道中潜在规模最大的空投。
必须声明的数据问题
在构建每一种模型之前，我们都需要真实、可靠的数据。Polymarket 的成交量数据一直被广泛误报。
Paradigm 在 2025 年 12 月曾发布了过一项研究关键发现：大多数 Polymarket 数据看板是通过累加所有“订单被填充（OrderFilled）”事件来统计成交量的，但该事件在同一笔交易的挂单和吃单两侧都会触发，因此造成了双重计算。真实的成交量大约只有看板所呈现数字的一半。
看板成交量 vs 单边成交量 —— 后者才是空投建模中真正重要的数字。
这对于空投建模至关重要，如果 Polymarket 将成交量视为一项指标，他们只会使用内部数据，而不是 Dune 上的各种统计。你实际的成交量“得分”，很可能只有 Polycool 等工具显示的一半。
用户分布情况
关于空投推测，最重要的数据集来自 IMDEA Networks Institute 的研究，该研究覆盖了 8600 万多笔交易（2024 年 4 月 – 2025 年 4 月）。
- 只有 0.51% 的地址实现了超过 1000 美元的利润；
- 只有 1.74% 的地址（预估）交易量超过 50000 美元；
- 前 3 大套利地址单独提取了 420 万美元的“无风险利润”；
- 最顶级的交易者获利可超千万美元。
在 LP 奖励方面，分层现象更加明显。
79% 的交易者从未赚取过哪怕 1 美元的 LP 奖励 —— 这是目前最被忽视的交互行为。在 314000 名交易者中，仅有 66567 个钱包曾获得过 LP 奖励。这意味着只有 21% 的交易者曾提供过流动性。相较于整体参与度，该奖励机制被明显忽视。
更低的使用状况，在空投模型中一般会被视作被“低估”的信号。
空投先例：历史告诉了我们什么？
所有大型 DeFi 空投奖励的都是“活跃行为”，而非“盈利状况”。 Polymarket 也会遵循同样逻辑。
所有大规模空投的共同点包括：
- 纯粹的平均分配会被女巫攻击滥用（Polymarket 必然不会均分）；
- 纯粹根据成交量分配，则会导致空投过度集中于巨鲸（公关风险 + SEC 风险）；
- 最佳策略：等级分层 + 奖励设限 + 多重维度（成交量 + LP + 多样性 + 活跃时长）；
- 在所有主要空投中，亏损者也会被奖励 —— 盈亏（PnL）不是标准。
最后一点非常关键：如果你交易了 10 万美元并亏损 2 万美元，你比交易 1000 美元赚了 500 美元的人更有可能获得奖励。平台不希望只激励盈利交易 —— 那样更容易筛选出内幕者。
反向思考：如何限制巨鲸？
市面上的一些空投计算器采用了最简单的成交量比例模型：空投份额 = 个人成交量 / 总成交量 × 空投额度。
这是错误的，因为主流空投一贯会采用“递减曲线”。
我更倾向于押注的模型是，Polymarket 会通过平方根压缩来限制巨鲸的空投规模 —— 比如成交量每增加 4 倍，得分只增加 2 倍，这将彻底改变面向巨鲸群体的空投结果。
那么顶级钱包会获得多少？假设 POLY 总供应为 100 亿枚，其中 7.5% 用于社区空投（7.5 亿 POLY），TGE 时的 FDV 为 30–90 亿美元。
在不对单一地址空投额度设限的情况下，假如成交量为 8500 万美元（以顶级交易员 fredi999 为例），模型推算可获得约 300–500 万枚 POLY。在 90 亿美元的 FDV 下，这相当于 300–450 万美元。理论上是可行的，但公关效果极差。
更现实的情况是对单一地址空投额度设限，比如上限可能为 50–200 万 POLY，在 50 亿美元的 FDV 下，顶级地址可获得约 45–100 万美元。
“LP”与“成交量”：当下的机会在哪里？
如果在 2026 年 2 月以 5000 美元的本金开始交互 Polymarket，数学上对新参与者更有利的方案是部署 LP。
- 要赚取 49 美元 LP 奖励（前 10%），你需要在高奖励市场持续挂出限价单。如果使用 500–1000 美元的资金，这在 30–60 天内可实现。
- 要赚取 1563 美元 LP 奖励（前 1%），则需要更高资本或持续的高频参与。
至于成交量，你需要不刷量、尽量累积真实的成交量：
- 交易 5 个以上不同类别市场（政治、加密、体育、科学、文化）；
- 持仓至少 1–24 小时再平仓；
- 不要在不同地址中对同一市场做对敲；
- 适度亏损 —— 这是“真实参与”的证明；
- 目标市场成交量 > 50 万美元（Polymarket 可能过滤微型市场）；
- 单笔下注规模：50–500 美元。
空投模型推测
空投不会如多数人所预期。
大多数空投猜测都基于最简单的成交量加权分配，但 Polymarket 会做得更聪明、更有趣。他们拥有链上 LP 数据，这些数据干净、可验证，且均以美元计量。他们还拥有可过滤女巫模式的成交量数据。他们还拥有钱包年龄、市场多样性和地理分布数据。
这是我的模型 —— Polymarket 尚未确认任何内容，因此这只是我的猜测。
- 成交量权重为 40%：将采用平方根压缩公式，最低门槛约 500 美元；
- LP 奖励权重为 35%：链上可验证，抗击女巫；
- 市场多样性权重为 15%：即参与的独立市场数量；
- 活跃时长权重为 10%：即快照前的活跃月数。
此外，Polymarket 将对单一地址的奖励设限（可能是 50 万美元），否则前 50 大地址将获得过多份额，破坏社区叙事。亏损者则将与同等成交量的盈利者获得相同奖励，盈利不是标准 —— 这从哲学上无法合理化，且会制造扭曲激励。
79% 的交易者从未获得 1 美元 LP 奖励。如果 LP 权重占空投公式的 35%，当前最具资本效率的行为是，在高成交量的市场提供限价单，并开始积累链上可追踪的贡献证明。
简而言之，POLY 可能成为预测市场历史上最大的空投。按 90 亿美元 FDV 计算，社区空投规模的总价值可能会达到 4.5 亿 – 9 亿美元。即便只捕获其中 0.1%，也是 45 万美元。这就是为什么现在抓紧优化 LP 数据，比大多数人所意识到的更为重要。
