原创｜Odaily星球日报（@OdailyChina）
作者｜Wenser（@wenser 2010 ）
万万没想到，比韩股 KOSPI 指数新高先到的，可能是韩国央行加息！
据外媒消息，消息人士透露，市场普遍预期韩国央行明日议息会议上将加息 25 个基点，基准利率上调至 2.75%；若情况属实，这将是韩国自 2023 年 1 月以来、时隔约三年半的首次加息。更有债券市场专家预测，今年年内还将进一步加息，基准利率年底前将达到 3.00%，明年上半年升至 3.25%。
一时间，尽管今日 KOSPI 指数暴力反弹，但还是一定程度上引发了市场恐慌。此外，基于海力士、三星电子等 ETF 基金的剧烈波动，韩国券商拟将单一股票杠杆 ETF 投资最低保证金上调 5 倍。
一个月前的今天，韩国女孩因股市大涨而欢呼“人类黄金时代到来”；一个月后的现在，韩国市场是否会因流动性紧缩、入市门槛提高而步入危机纪元？
韩国股市迎来全方位关注：从总统到券商，从央行到金融监管部门
接连暴涨暴跌的股市行情，让韩国国民这个被称为“自带杠杆的民族”彻底陷入了疯狂。7 月 13 日，韩国釜山甚至发生了一起“投资 KOL 被因亏钱而情绪化行凶粉丝刺伤”的案件。
如此疯狂而又极端的投机狂热，引发了韩国全社会的关注与热议，从韩国总统李在明，到金融投资协会会长黄圣烨以及韩国 10 家大型资管公司 CEO；从韩国央行到中央金融监管部门，所有的人都在围绕“股票”、“证券”、“金融市场”运转。
韩国总统李在明：股市急涨后需时间企稳
今日，韩国总统李在明在首尔与政府高级官员举行政策会议时表示：“韩国国内股市目前相当不稳定。由于市场在如此短时间内经历了历史上前所未有的大幅上涨，因此需要时间和一定程度的波动才能趋于稳定。”
围绕杠杆 ETF 出现的争议，李在明承认确实存在，并已敦促韩国金融监督院和韩国交易所负责人迅速处理相关问题，并制定后续应对措施。
市场人士预计，监管部门将出手遏制这类高风险产品对市场稳定造成的冲击，包括可能提高投资杠杆 ETF 的最低保证金要求。韩国最大在野党国民力量党周二指责李在明政府一方面提出雄心勃勃的股市目标，另一方面却忽视不断积累的杠杆风险，从而鼓励了过度冒险行为。
此前，受全球 AI 产业链及半导体产业热潮影响，韩国政府曾抛出“800 万亿韩元芯片建厂投资计划”，且计划未来 15 年在芯片领域的投资将至少达到 30 万亿韩元。短短半个月后，包括 SK 海力士、三星在内的韩国 KOSPI 指数接连熔断，让曾经韩国政府乃至全国都倍感骄傲的“半导体荣光”一时褪色不少。
不过，从市场规律来看，急涨之后必有急跌，韩国政府推动本国产业发展与长期建设也是应有之义，只不过建设过程中，谁是代价，谁是成绩，那就要看谁的表现更好了。
韩国券商：拟上调单一股票杠杆 ETF 投资最低保证金至
据《韩国先驱报》报道，韩国券商行业已同意收紧单一股票杠杆型 ETF 的投资者保护规定。
本周二（7 月 14 日），韩国金融投资协会召集主要券商 CEO 召开紧急会议，评估跟踪三星电子和 SK 海力士的杠杆 ETF 市场情况，并讨论应对措施。与会机构原则上同意提高最低保证金要求，以抑制散户投资者过度使用杠杆。目前讨论中的一项方案是，将最低保证金门槛从 1000 万韩元（Odaily星球日报 注：约合 6714 美元）提高至 5000 万韩元（Odaily星球日报 注：约合 33570 美元）。
各机构还同意，根据投资者年龄和投资组合情况提供更具针对性的风险提示，并加强投资者教育，帮助投资者更充分了解这类产品的结构及风险。此外，行业还同意将再平衡和对冲交易更均匀地分散至整个交易时段，以减少收盘前集中买卖带来的市场冲击。
韩国央行：本周四或加息 25 个基点，紧缩周期即将来临
据 BigGo Finance 报道，有金融界消息人士透露，市场普遍预期韩国央行在本周四的会议上将加息 25 个基点，将基准利率从 2.50%上调至 2.75%。这将是自 2023 年 1 月以来、时隔约三年半的首次加息，很可能标志着紧缩周期的启动。
债券市场专家预测，今年年内还将进一步加息，基准利率年底前将达到 3.00%，明年上半年升至 3.25%，这意味着借款人需为至少持续一年的利率上行做好准备。
央行加息，本身就是一种控制场内流动性的信号。因为这意味着——
- 保证金贷款利率上升，贷款投资成本直线上升；
- 存量杠杆资金及投资持有成本剧增，之前加杠杆买入的股票可能不得不抛售部分以换取流动性；
- 资金成本升高进一步传导至杠杆交易侧，新增杠杆资金进一步萎缩；
2021 年 8 月至 2023 年 1 月，也就是上一轮韩国加息周期中，KOSPI 指数先是冲高至接近 3000 点，随后下跌至不足 2300 点，跌幅接近 25%。而现在，近一年内韩国 KOSPI 指数低点为 3080 点左右，但其高点已经上涨至 9385 点，累计涨幅超 204%。摩根大通数据显示，KOSPI 指数年初至今以 109%的涨幅碾压全球大盘（同期标普 500 仅涨 11%）。
但正如前文所说，单一杠杆 ETF 基金中的大头——三星电子和 SK 海力士——两家公司合计占 KOSPI 权重约为 43%到 50%，这场“疯牛式上涨”从来都不是真正的百花齐放，而是一场营养不良的虚假繁荣。
另外一边，散户也开始受到来自央行和杠杆资产的多方压力。
散户承压：外资年内抛售超 1100 亿美元资产，韩国散户扛下所有
据高盛数据，韩国金融市场内，外国投资者今年已累计净卖出 1100 亿美元资产，超过去 7 年高点（2021 年 220 亿）的 5 倍；仅 6 月就抛售 310 亿美元资产，创单月历史新高。
另外一边，韩国散户们还在加速买入：继 6 月份买入 42.4 万亿后，韩国散户投资者本月已累计净买入 13.2 万亿韩元 KOSPI 指数股票。截至 7 月 14 日，散户用于投资 KOSPI 股票的融资余额为 28 万亿韩元，6 月 24 日曾创下 29.8 万亿韩元的历史新高。
而主要依靠融资交易、杠杆资金的散户们也在承受着资金限制方面的风险。
韩国金融委员会和金融监督院公布数据显示，截至 6 月底，在线投资关联金融行业股票贷款余额为 8983 亿韩元，较上半年增加 3745 亿韩元。相比去年底的 3513 亿韩元，半年内激增 71.5%。
对此，金融监督院将向在线投资金融公司下达管理目标，要求每月新增股票贷款规模不得超过前一个月新增关联贷款规模的 30%。这项新的管理措施将于 8 月 16 日起立即生效。此外，为防止在线投资金融公司过度集中开展股票贷款业务而导致风险积聚，监管部门规定，单一借款人的股票贷款额度上限原则上不得超过 10 亿韩元。不过，若公司能将 7 月以后的每月月末股票贷款余额控制在 6 月底的余额水平之内，则可获得豁免。
总而言之，监管部门在从资金源头层面控制散户的杠杆水平，以此避免进一步助长股市泡沫的产生。
综上所述，韩国政府机构正在实行“关闸、限贷、提门槛、降热度”四招，来解决放下国内急涨急跌、结构失衡、泡沫加速的股票市场相关风险问题。
至于加息是否将吹响股票市场年内下跌趋势的第一声哨响，仍然要观察市场明天作何反应。
