原文作者：Jose Antonio Lanz
原文编译：Chopper
盈利预期下调，股价反而走高。昨日，Coinbase (COIN) 和 Circle (CRCL) 的股价均上涨了约 3-4%。此前，总部位于芝加哥的投资银行 William Blair 发布了一份报告，下调了对 Coinbase 的收入和盈利预期，但继续维持其「跑赢大盘」的评级。
William Blair 核心观点是，当前利空已经全部计入股价，投资者应当继续持有 Coinbase。
该机构将 Coinbase 2026 年营收预期下调 12%，2027 年营收预期下调 13%；两年调整后 EBITDA 预期均大幅削减 34%。分析师 Andrew Jeffrey 和 Adib Choudhury 表示，公司盈利将在 2026 年下半年触底，2027 年修复回升。他们建议投资者在现货加密货币交易量与比特币同步触底之际继续持有 Coinbase。
William Blair 预测，Coinbase 全年总交易量将下滑约 44%，至 6690 亿美元；2027 年交易量将反弹超 32%。
该机构认为本轮周期和 2022 年存在结构性差异。如今现货比特币 ETF 落地、机构资金持续入场、行业监管框架趋于完善，这些都是四年前不存在的利好条件。
报告同时看好 Coinbase 的以太坊二层网络 Base，认为其有望成为核心盈利增长点，衍生品、预测市场进一步拓宽收入来源，业务不再单纯依赖现货交易。仅零售衍生品业务，一季度年化收入就突破 2 亿美元。
并非所有机构都看好 COIN 短期走势。iper Sandler 分析师 Patrick Moley 将 COIN 目标价从 170 美元下调至 155 美元，维持中性评级。他表示，二季度核心看点是预测市场与永续合约，世界杯赛事带动预测市场规模暴涨，并提醒三季度市场会高度关注永续合约带来的潜在竞争冲击。
今年以来 COIN 股价下跌近 30%，同期比特币跌幅约 26%。Circle 于 2025 年 6 月登陆纽交所，发行价 31 美元，自年初至今股价回落 20%。
「W」 底形态成型：John Bollinger 预判比特币即将大幅上涨
技术面同样出现乐观信号。全球通用波动率指标布林带的发明人、资深技术分析师 John Bollinger 自 7 月初就持续提示比特币日线正在构筑关键底部形态。
7 月 2 日 Bollinger 在社交平台 X 发文，指出盘面走出 「W」 双底反转结构：两次低点形成震荡区间，中间出现反弹，一旦价格突破双底中间的阻力位，多头趋势正式确立。
他称当前走势是标准分形结构，大形态内部嵌套小型 W 底，周线级别也能看到相同结构。但他也客观提示不确定性：本轮熊市多次出现多头形态，最终都被抛压打破。
在最新动态中 Bollinger 表示，如果本次 W 底构筑完成，将视作趋势反转的明确信号·，这也是他迄今为止最明确的看多信号，行情不再只是短期反弹。
今年早些时候 Bollinger 已披露，旗下投资主体持有比特币多头头寸，观点与持仓保持一致。从技术大趋势来看，比特币整体空头格局尚未扭转，但下跌动能正在持续衰减。
比特币底部是否已经出现？
链上数据机构 Glassnode 最新周度研报显示，全年市场主要抛压来源 —— 长期持有者恐慌抛售，已于两周前见顶回落。该指标剔除链内转账干扰，统计长期持有者实际卖出量，本轮周期首次出现拐点下行。
6 月价格低点吸引大量买盘入场，Glassnode 监测到不同规模钱包集体抄底囤币。比特币与美元指数负相关性进一步加深，与美股联动持续走弱，宏观利好消息对币价的敏感度回归：周二通胀数据不及预期，比特币涨幅远超各大美股指数。
对链上分析师与华尔街机构来说，一个核心问题是：比特币现货市场尚未出现持续性买盘，不足以确认反转行情。
衍生品仓位持续平仓离场、长线抛压逐步减弱、期权市场恐慌溢价收窄，但增量资金并未大规模进场。William Blair 判断行情拐点在 2027 年，预测 Coinbase 交易量在今年大跌 44% 后，明年将反弹 32%。
