TL，DR
- 本月美联储维持利率不变、坚持政策独立性，通胀虽缓和但仍高于目标，就业表现韧性但新增岗位放缓，整体政策基调偏谨慎稳健。美股在 AI 与盈利预期推动下高位震荡上行，但政治不确定性、财政扩张及外部风险持续对市场构成扰动。展望 2 月，若通胀继续回落，美股有望震荡上行，但仍需警惕政策分歧与地缘风险带来的波动。
- 1 月加密市场交易量与总市值均呈现区间震荡特征，放量缺乏持续性，反映市场活跃度修复但多空分歧仍存，短期难以形成明确趋势。新上线热门代币仍以 VC 背景项目为主，Brevis、Sentient、Fogo 等表现相对活跃，而 meme 类项目热度持续性不足。
- 1 月 BTC 与 ETH 现货 ETF 分别净流入 22.3 亿美元和 5 亿美元，显示机构风险偏好修复，对主流资产的配置需求回升。与此同时，稳定币总流通量小幅下降，但 USDT 保持稳定，部分新兴稳定币如 USD1、USDE 逆势增长，反映资金在存量环境下出现结构性迁移。
- BTC 与 ETH 均出现关键技术位下破，短期动能转弱，反弹更可能是技术性修复，下方分别关注 $84,000 与 $2,623 一线支撑。SOL 虽在 $117 附近获得支撑并反弹，但仍受均线压制，整体仍偏震荡偏弱格局，需警惕支撑失守后的加速下行风险。
- 本月，稳定币与监管议题成为市场核心焦点，World Liberty Financial 推进国家级信托银行牌照申请，而《CLARITY 法案》在参议院取得程序性进展但党派分歧明显。与此同时，X 对 InfoFi 项目的封禁引发板块回调，平台激励与流量治理逻辑正在发生结构性变化。技术层面，ERC-8004 正式上线以太坊主网，并与 x402 微支付协议协同，为去中心化 AI 代理经济的落地奠定基础。
1、宏观视角
政策方向
美联储在 1 月会议中决定维持利率不变（保持 3.50%–3.75%区间），显示对当前经济的信心，同时强调将继续根据数据调整政策。尽管市场对未来是否降息存在高度博弈（部分观点预计 M6–M9 可能降息），但短期内政策偏谨慎稳健，并无明显向大幅降息倾斜。美联储官员多次表态坚持货币政策独立性，建议未来主席保持这一原则，以防政治干扰通胀与就业决策。
美股走势
美股在 1 月总体呈现高位震荡上行态势。标普 500 指数历史性突破 7000 点大关，主要受 AI 板块、强劲企业盈利预期与宽松政策预期提振。科技股领涨，Nvidia、微软等权重成为驱动力。然而市场仍存在短期震荡与情绪分歧，尤其在地缘与债市波动消息出现时出现回调风险，但总体趋势仍偏多头结构。
通胀数据
最新数据显示美国通胀有所温和但高于目标：CPI 同比约在 2.6%–2.8%区间，核心 CPI 也维持温和水平。短期基数效应与租金因素可能导致环比反弹，但总体通胀下行趋势未显著改变。结构性来看，关税与供应链扰动对消费价格仍有影响，而通胀预期可能在中期维持在 2.5%–3%的“新常态”。
就业数据
近期就业数据呈现“矛盾性强”格局：新增非农就业增长显著低于预期，同时失业率保持相对稳定甚至略降；工资增长仍高于通胀，显示企业在劳动力需求边际收缩下提高效率。整体就业市场维持韧性，但新增岗位增长有所放缓，未来劳动力市场是否继续维持强劲仍是美联储政策考虑的核心变量。
政治因素
政治不确定性持续对市场形成扰动。一方面，美联储主席人选博弈、以及围绕货币政策独立性的讨论引发市场关注；另一方面，特朗普政府在关税与贸易政策上的激进策略短期加剧市场波动，但长期看可能转向谈判妥协以缓和市场情绪。政府关门风险也被视为潜在对市场的短期压制因素。
财政与外部风险
美国财政扩张及宽松措施（如 MBS 购买计划）对降低实际融资成本与推动支撑房地产市场具有积极效果，同时也可能对通胀中枢形成边际上行压力。外部风险方面，美欧贸易摩擦、地缘政治事件（如格陵兰购地话题）与全球债市震荡是短期潜在风险点；日本债市与日元异常波动也在全球资产价格传导机制中增加不确定性。
下月展望
进入 2 月，市场将密切关注贸易谈判进展、政府关门谈判结果、美联储主席人选，以及即将发布的 PCE 与劳动力数据。在基本面表现偏稳健的背景下，美股有望继续震荡上行，但政策分歧与外部风险可能加剧波动。通胀若继续在 2.5%–3%区间徘徊，将为年中降息打开窗口，但短期内政策仍偏“数据驱动、观望优先”。整体策略上建议关注科技板块盈利与 AI 增长逻辑、贵金属避险属性，以及宏观事件驱动下的资产轮动机会。
2、加密市场概览
币种数据分析
交易量&日增长率
据 CoinGecko 数据，截至 1 月 28 日，加密市场整体交易量波动显著，月内日均成交量大致集中在 1100 亿至 1600 亿美元区间，期间多次出现短期放量高点，但放量持续性不足，往往在短时间内快速回落，反映出市场尚未形成明确趋势。从交易结构看，成交活跃更多由短线资金与事件驱动因素推动，而非中长期资金持续入场。整体来看，1 月交易量体现出活跃度修复但多空分歧仍存，市场更可能维持区间震荡格局。
全市场市值&日增长量
据 CoinGecko 数据，截至 1 月 28 日，加密市场整体市值呈现震荡特征。月内总市值主要运行于 3.00 万亿至 3.37 万亿美元区间，整体振幅相对可控，多数交易日涨跌幅维持在“±1%”左右，仅在个别时点出现阶段性回调或反弹。月中一度触及阶段高点后未能形成有效突破，随后回落并进入横盘整理。整体来看，1 月总市值表现反映出市场已进入相对成熟的震荡阶段，多空力量均衡，短期内更可能维持区间波动格局。
1 月新上热门代币
1 月新上线的热门代币依旧以 VC 背景项目为主，meme 活跃持续性不足。其中，Brevis、 Sentient 、 Fogo 等项目表现突出，上线后交易量较为活跃。
3、链上数据分析
BTC、ETH ETF 流入流出情况分析
1 月 BTC 现货 ETF 净流入 22.3 亿美元
本月 BTC 现货 ETF 出现明显资金回流，单月净流入规模达 22.3 亿美元，显示机构资金情绪边际改善。BTC 价格小幅上涨，月内开盘价由 87,835 美元升至 89,104 美元，涨幅约 1.4%，带动 ETF 总资产规模同步上升，总净资产由 1130.7 亿美元增至 1153 亿美元，环比增长 1.9%。在经历此前市场波动后，1 月整体风险偏好有所修复，资金重新回流至比特币相关配置工具，反映出机构对 BTC 中长期价值的认可度有所回暖。
1 月 ETH 现货 ETF 净流入 5 亿美元
本月 ETH 现货 ETF 录得温和净流入，单月流入规模约 5 亿美元，表明市场对以太坊资产的配置需求稳步回升。ETH 价格由 2,947 美元上涨至 3,022 美元，月内涨幅约 2.5%，带动 ETF 总资产由 177.2 亿美元增至 182.2 亿美元，环比增长 2.8%。相较于此前的资金流出阶段，1 月 ETH ETF 呈现出企稳回升态势，显示机构投资者对以太坊生态及中长期应用前景的信心正在逐步恢复。
稳定币流入流出情况分析
1 月稳定币总流通量减少 18.2 亿美元
受整体加密市场结构性调整影响，场外增量资金继续趋缓，稳定币整体流通量小幅下滑，总规模由约 2813 亿美元降至 2795 亿美元，环比下降 0.64%。其中 USDT 保持相对稳定，仅小幅流出 0.24%，显示其作为核心结算与储值工具的市场地位依旧稳固。USDC 则录得较为明显的流出，单月下降约 4.71%，反映出部分资金从合规稳定币向其他资产或链上场景迁移。
与此同时，部分非主流或新兴稳定币出现逆势增长。USDE 与 DAI 分别实现 4.25%与 1.82%的小幅扩张，显示市场对特定机制型稳定币的需求有所回升。PYUSD 继续保持温和增长，环比提升 2.7%。值得关注的是 USD1 单月流通量大幅增长 63.05%，成为本月增速最快的稳定币品种，反映出市场资金在存量博弈背景下，正在向新型稳定币产品进行结构性迁移。
4、主流货币的价格分析
比特币（BTC）价格分析
比特币价格在 20 日指数移动平均线（EMA，约 $90,521）附近承压回落，并有效跌破此前的上升趋势线，短期结构由强转弱。
从趋势和动能指标来看，20 日 EMA 已开始走平并出现下拐迹象，RSI 运行于零轴下方，表明市场动能偏空，空头在短线交易中占据主动。当前阶段，任何反弹更可能被视为技术性修复，价格在均线区域预计将遭遇持续抛压。
在偏空情景下，若 BTC 无法快速收复均线并再度回落，下方首先关注 $84,000 一线的阶段性支撑，若该位置失守，价格可能进一步下探至 $80,600，市场情绪或随之明显转弱。从反向情景来看，若比特币价格重新站上短中期均线并形成有效突破，则意味着空头动能减弱，行情有望重新转强，并向上测试 $97,924 的关键阻力区域。
以太坊（ETH）价格分析
以太坊此前运行于对称三角形整理结构中，但价格向下跌破支撑线，打破了原有的平衡状态，短期走势偏空。
技术形态上，三角形下破通常意味着方向性选择完成，当前价格位于均线下方运行，显示反弹动能有限。多头短线或尝试推动价格回抽至三角形内部，但在均线与前支撑转化的阻力区域，预计将遭遇空头的明显压制。
若 ETH 在反弹过程中再度转弱，ETH/USDT 下行目标将指向 $2,623 一线，该位置将成为多空博弈的关键节点。另一方面，若价格能够快速收复均线并重新回到三角形区间内运行，则需警惕“假跌破”情形，届时 ETH 或出现加速反弹，并上探三角形上沿阻力区域。
Solana（SOL）价格分析
Solana 在 $117 附近获得明显支撑并展开反弹，显示该区域存在一定的中期买盘承接，短线结构尚未完全走坏。
不过，从趋势角度来看，SOL 仍运行于主要均线下方，当前反弹更偏向于技术性修复。上方 20 日 EMA（约 $131）将构成首要阻力，若价格在该区域遇阻回落，则需警惕下行趋势延续的风险。
在偏空情景下，一旦 $117 支撑被有效跌破，SOL/USDT 可能加速下探至 $95 附近的强支撑区域，届时市场波动性或明显放大。若多头能够推动价格突破并站稳均线之上，则意味着下行动能显著减弱，SOL 或重新进入区间震荡格局，短期运行区间可关注 $117 至 $147。
5、本月热点事件
1.World Liberty Trust 向 OCC 申请美国国家级信托银行牌照
本月，World Liberty Financial 通过其子公司 World Liberty Trust 向美国货币监理署（OCC）提交 de novo 申请，拟设立国家级信托银行，用于直接开展 USD1 稳定币的发行、赎回与数字资产托管业务。目前 USD1 流通量已超过 33 亿美元，并计划在上线时提供 USD 与 USD1 之间的免费提现转换，显示其试图以极低摩擦扩大稳定币流通与使用场景。这一举措标志着稳定币发行方正进一步向银行监管框架靠拢，产品叙事也从“加密资产工具”转向“可受监管的数字美元通道”。
同时，World Liberty Financial 相关实体已与巴基斯坦方面达成合作意向，拟将 USD1 纳入受监管的数字支付体系，用于跨境支付与结算。这一安排体现出新兴市场在外汇压力与地缘融资约束下，优先引入美元稳定币以提升跨境结算效率、降低对传统清算体系依赖的现实选择。整体来看，若牌照申请获批，USD1 将在合规框架、机构接入与跨境支付场景上获得实质性扩展，其风控与合规穿透能力能否匹配流通规模增长，将成为后续关注重点。
2.《2025 年数字资产市场清晰法案》博弈升级，参议院推进但分歧加剧
《2025 年数字资产市场清晰法案》（CLARITY Act，H.R. 3633）在参议院层面取得关键进展。美国参议院农业委员会以 12–11 的党派投票结果正式推进该法案立法程序。委员会主席、共和党人 John Boozman 表示，这是历经数月协作后取得的重要突破，“现在是推动法案向前的时候”。民主党核心谈判代表 Corey Booker 则回应称，尽管进展值得肯定，但“仍有大量工作尚未完成，希望在后续过程中继续协商”。
然而，该投票结果完全沿党派路线进行，缺乏民主党支持，使法案在参议院全体表决通过前仍面临重大不确定性。当前法案还需通过参议院银行委员会审议，该委员会版本因涉及稳定币收益、DeFi 定义及监管权限划分等更具争议的条款而推进缓慢。白宫计划于下周再次召集协调会议，整合加密行业、银行业、两党及监管机构立场。若法案最终在参议院通过，将与众议院已高票通过的版本进行整合，随后提交总统签署成为法律。
该法案核心目标仍是明确 SEC 与 CFTC 的监管边界、为 DeFi 提供安全港，并完善稳定币监管框架，与已生效的《GENIUS Act》形成互补。其中争议最大的仍是对稳定币“被动收益”（仅持有即可获得奖励）的限制条款，同时保留与用户链上行为挂钩的“主动收益”模式。银行业团体强调被动收益可能冲击存款基础与金融稳定，而以 Coinbase CEO Brian Armstrong 为代表的加密行业则认为，过度限制收益将削弱美国稳定币在全球市场的竞争力。本次农业委员会的推进虽被视为程序性突破，但也进一步凸显两党分歧的结构性与长期性。
3.X 封禁 InfoFi 与新算法机制冲击
本月 X 对多家 InfoFi 项目实施系统性限制，包括封禁账号、降低可见性和切断部分数据接口，导致 InfoFi 板块单日市值回落约 11.5%，KAITO 跌超 20%，COOKIE 下跌约 15%。官方明确即使支付 API 费用也不再接受此类第三方形态，显示平台对 InfoFi 机制的整体否定。
InfoFi 项目通过外部积分、排行榜等机制，将 X 上的社交行为转化为代币化收益，本质上是“注意力挖矿”。这类机制引导用户行为偏离平台原生推荐与激励体系，平台承担基础设施成本，而注意力价值被外部协议捕获。X 当前正加速推进自身原生创作者激励体系（如广告分成与 Grok 奖励），希望重新掌控激励与流量分配权。本月 X 公开了新推荐算法核心逻辑，基于大模型预测用户互动概率，实现“AI 自主学习用户偏好”，并通过作者多样性打分器降低垄断性曝光。这一算法机制强调提升内容相关性与作者多样性，同时弱化外部干预对推荐流的影响。在这样的生态策略下，InfoFi 机制所制造的自动化互动与低质量内容，被视为影响用户体验与推荐质量的因素之一。因此，此次封禁不仅是商业费率纠纷，更与平台治理和算法推荐策略的调整密切相关。
受冲击后，Kaito 关闭 Yaps 激励并转向跨平台创作者分发与 AI 数据分析工具，Cookie DAO 聚焦 B 端数据服务。短期看，相关代币估值逻辑与社区信心承压；中长期看，InfoFi 能否从依附单一社交平台的注意力激励层，转型为独立的数据与分析基础设施，仍充满不确定性。二级市场参与者需关注链上指标与策略转型，而非社交噪音。
6、下月展望
1.《 2025 年数字资产市场清晰法案》后续进展
CLARITY Act 已完成参议院农业委员会推进程序，但由于投票结果完全按党派划线，且银行委员会版本审议节奏缓慢，法案在参议院全体通过前仍面临较大阻力。短期内，白宫牵头的多方协调会议将成为决定法案走向的关键变量，若能在稳定币收益机制、DeFi 定义及监管权限划分方面形成折中方案，法案仍有望在 2026 年内取得实质性突破；反之，进程可能继续外溢至 2027 年以后。
从市场影响看，若最终版本严格限制被动收益，稳定币项目将被迫转向主动收益模式（如借贷、做市、流动性挖矿等），提高用户参与门槛，并可能抑制稳定币在支付、储值等低摩擦场景中的扩张速度。若允许市场化奖励在合规框架下存在，则将有助于加速区块链与主流金融的融合，提升美国稳定币体系的全球竞争力，但前提是同步强化储备透明度、风险披露与流动性监管，以防范隐性杠杆与脱锚风险。整体而言，未来一个季度将成为美国数字资产监管路径是否转向“功能分工+风险分层监管”模式的关键窗口期，其结果将直接影响稳定币、DeFi 以及 TradFi 上链进程的中长期结构演化。
2.ERC-8004 上线与 x402 协同推动生态发展
1 月 28 日 ERC-8004 标准正式在以太坊主网部署后，2 月将进入生态实际落地的关键阶段。ERC-8004 与 Coinbase 推出的 x402 微支付协议相辅相成：前者解决了 AI 代理的去中心化身份、信誉与验证机制，后者为其提供了 HTTP 原生的稳定币微支付结算能力，将链上 AI 服务发现与价值交换结合起来，从而奠定了去中心化机器经济的基础。基于此组合，有望推动自主 Agent 在 DeFi、数据市场、自动化工作流等场景中进行真实价值交换，实现“谁能提供服务、如何收费、如何支付”三者的闭环。
- 首批集成与试点项目进展：如围绕 x402 支付路由器、微支付工具、Agent 管理与操作平台等基础设施组件开始在测试环境或早期主网部署。
- 开发者与跨协议协作活跃度提升：随着标准稳定，更多开发团队如 DayDreams 系统类项目尝试将 Agent 身份、AP2 通信协议、x402 支付与 ERC-8004 身份/信誉集成，形成完整的商业 Agent 堆栈。
- 基础设施项目吸引关注：协议层生态（例如支付 Facilitator、x402 工具库、Agent 运行监控平台等）将出现早期用户和开发者反馈循环，这对衡量标准在真实使用中的性能和体验至关重要。
短期内，由于生态仍处于早期阶段，x402 与 ERC-8004 的实际交易量和 Agent 注册增长可能较小，但随着开发者工具成熟、基础设施完善，以及跨链 Agent 协作需求增长，这一组合有望成为构建下一代去中心化 AI 服务生态的核心技术路径。
3.World Liberty Trust 后续展望
随着 World Liberty Trust 向 OCC 提交国家级信托银行牌照申请，USD1 的合规与机构接入前景将进一步明朗。若牌照获批，USD1 不仅可在美国联邦监管框架下合法发行、赎回和托管，还可能成为面向机构客户和跨境支付的新兴合规数字美元通道。这将显著提升 USD1 在金融机构、交易平台和企业支付体系中的接受度，增强市场信任和流通活跃度。
短期内，预计 USD1 的使用场景将扩展至更多机构支付和企业跨境结算，尤其在新兴市场（如巴基斯坦）与监管部门合作的数字支付项目中，将进一步体现美元稳定币在替代传统清算体系、降低跨境交易摩擦方面的优势。同时，美元锚定属性和“免费提现兑换”机制可能吸引更多个人和机构用户参与，从而推动 USD1 流通量增长，并强化其在全球支付生态中的地位。但需注意的是，牌照审批仍有不确定性，完整落地可能需要数月时间，且稳定币业务必须严格遵守储备金管理、月度审计、反洗钱和合规穿透要求。项目的风控与合规能力是否能匹配快速扩张的市场规模，将成为 USD1 可持续发展的关键。同时，监管政策变动、跨境合作推进速度及市场竞争压力（如其他美元稳定币或央行数字货币）也可能影响其扩张节奏和市场份额。
因此，下个月需重点关注 OCC 审批进度、与巴基斯坦及其他新兴市场的落地情况、机构接入和用户活跃度，以及项目方风控与合规执行情况。这些因素将直接决定 USD1 在全球支付、机构应用和稳定币生态中的竞争力和可持续发展潜力。
